投資與風險論文精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資與風險論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

（一）專業化或多樣化對投資機構網絡資源獲取與利用的影響

風險投資過程要用到高度專業化和非常復雜的知識。這些知識有些是顯性的，可編碼的。比如盡職調查程序，契約設計，項目評估模型與方法。有些知識則是隱性的，不可編碼的。比如對投資機會的識別，處理與創業企業家的合作關系等等。由于不同風險投資家的專業化訓練經歷不同，不同風險投資機構涉獵的階段、行業等更是千差萬別，因此不同風險投資家的顯性知識和隱性知識有很大的差異。首先，相較于投資于特定階段、特定行業、特定地域企業（專業化）的風險投資機構，在不同的階段、行業、地域開展業務的風險投資機構能從多樣化的環境中接觸到大量不同種類的信息，多樣化投資機構因其專業知識涉足的領域更為廣泛，更容易獲得更多的外部資源。其次，多樣化風險投資機構在更多領域的投資經歷，可以促進組織學習，促使其研究和改變，做出具有競爭力的選擇，因此他們會擁有更多內部能力，使用網絡資源的能力更高。VincenzoFarina（2010）［12］認為多樣化的機構擁有更多的有關潛在投資機會的處理能力，可能的原因有：第一，專業化程度會影響企業信息轉介交換的能力。在多個領域開展業務的“多面手”機構因其掌握的專業知識的多樣性，更容易識別和譯碼獲得的信息，更容易進行信息資源的交流與共享；第二，專業化程度的高低在影響企業轉介交換能力的同時，也會影響企業受益于網絡間信息交換的能力。具有較高的網絡中心性的多元化風險投資機構能夠更好地受益于從合作伙伴處收到的信息，因為相較于許多專業化公司，多樣化公司在不同的市場中開發利用新機會的優勢能力更強。而專業化的機構處在一個同質化的學習環境中，可能會限制信息采集能力，培養慣性和惰性，影響其獲取和使用網絡資源的能力，并最終影響其績效的提高。如從獲得項目邀約的過程來看：網絡中心性可以使專業化投資者和多樣化投資者都獲得大量的參加聯合投資的邀請，但多樣化機構因其獲得各種不同邀請的能力較強，相較于專業化機構會獲得在不同細分市場經營的更好的機會（Pollock，Porac&Wade，2004）［19］。通常情況下多樣化機構的內部資源在大量不同的行業中顯得更有效。這意味著，當多樣化機構收到邀請開發不同細分市場時，他們更有可能接受，因為他們已經在這些領域有所經營。相反，專業化程度較高的機構因其內部能力的局限性，他們從收到的邀請中獲益較少，只有當專業化機構接收到的邀請涉及他們領域的專業知識時，才能從中獲益。因此，一家風險投資機構的高專業化水平會減少其從中心位置的獲益，因其缺乏內部能力來利用網絡中心性帶來的機會。換句話說，專業化機構只能在其專業領域內構建聯盟，使其不能充分利用從良好網絡位置中獲得的機會。

（二）專業化或多樣化對投資機構對網絡依賴的影響

相較于多樣化的風險投資機構，專業化程度較高的風險投資機構對聯合投資網絡的依賴程度會比較低，從而使得網絡位置對投資績效的影響表現沒有多樣化機構那樣明顯。專業化程度較高的風險投資機構往往專注于一個或幾個特定的行業、區域和階段，使得風險投資機構能更好地理解特定投資發展階段、地域和行業的特點，從而做出更好的決定，從而對來源于聯合風險投資網絡的投資機會信息的依賴程度降低；風險投資家必須對特定行業或階段的風險進行深入了解，而不必要通過聯合風險投資網絡去獲取所投資企業的相關信息，使得所投資企業難以掩蓋對自己不利的信息。因此專業化的投資機構主要通過自身積累難于模仿的內部資源和能力來獲得競爭優勢。DirkDeClercq（2003）研究指出［20］，相同類型的投資（投資于某一行業或某一階段）可以通過“學習效應”，應用前次投資中獲取的技巧提高甄別投資項目的能力、增值服務的能力、管理所投資企業的能力等，而不僅僅依賴于聯合投資伙伴的有關投資技巧；投資于有限的行業、地域和發展階段使得風險投資公司的投資組合之間可以有效地分享經驗，而不僅僅是依靠聯合投資網絡來獲取信息經驗。如從投資項目選擇過程來看，專業化投資機構對其業務集中的少數行業市場和階段有深刻的理解，而對其他細分市場缺乏有用的能力，必然會優先考慮投資于機構熟悉的行業，謹慎投資于機構本身不那么熟悉及專業性很強的行業。投資于機構本身熟悉的行業有很多好處：可以使得機構對風險企業、風險項目的選擇與判斷更加有把握，更加容易選到比較有前景的風險項目；另一方面，專業化的風險投資機構容易對風險企業實施監督，了解其發展真實狀況，最終有利于風險投資機構決定其最佳投資時機以及最佳退出時機，維護自身利益。這種情況下限制了他們充分利用從網絡中心位置獲得的機會。因此，我們認為多樣化的投資機構更容易從較好的網絡位置中獲益，而專業化的投資機構則限制了其從較好的網絡位置中獲益。由于網絡位置對績效的正向影響已大量實證，而專業化和多樣化是投資機構投資特征屬性的兩種表現，因此得到以下假設：專業化程度減弱了網絡位置對投資績效的正向影響。

二、研究設計

（一）數據

本文使用數據來源于清科數據庫，選用2000-2013年的數據。抽樣原則為僅選用2005-2007年至少發生三次投資行為的中國本土投資機構，以使對專業化/多樣化投資策略的測度更有意義。另外這些投資機構的網絡位置采用5年時間窗，使用2000-2004年聯合投資形成的聯合風險投資網絡進行測度，2008-2013年觀察風險投資機構的投資績效。本文最終收集到72家中國投資機構的230輪投資數據。

（二）變量

1.被解釋變量被解釋變量為風險投資機構投資績效。這一變量主要有兩種測度方法：直接測度法和間接測度法。直接測度法是指使用收益類數據（比如內部收益率）直接度量投資機構的投資績效，間接測度法是指使用與投資收益相關的非收益類數據來間接度量投資機構的投資績效。由于風險投資機構的投資收益往往是非公開的，對于投資機構的投資收益，很難得到可靠的大樣本數據。因此，國內外同類研究大多采用間接法來度量投資機構的投資績效。由于投資機構的投資收益最終都通過退出來實現，而且不同退出方式下投資機構的投資收益往往差異很大，因而使用退出方式來間接度量投資績效是國內外相關研究中最為常見的一種做法。比如，Cochrane（2005）［21］使用美國風險投資業1987-2000年的相關數據研究表明投資收益與退出方式密切相關，Nikoskelainen&Wright（2007）［22］使用英國風險投資業1995-2004年的相關數據得出類似的研究結論。GompersandLerner（2000）［23］提出，衡量風險投資項目成功的辦法是投資項目是否IPO或者企業成功并購。本文定義投資績效為是否通過IPO成功退出，退出取值為1，其他情況取值為0。2.解釋變量網絡位置。借鑒前人成果，風險投資機構的網絡位置采用程度中心性、特征向量中心性及中介中心性三個指標度量。三個中心性都用來度量風險投資機構網絡聯結的數量，但其具體的內涵和適用范圍不同。程度中心性是指網絡中的投資機構與其他機構發生網絡聯結的總數量，特征向量中心性則是說明網絡連接的質量（Bonacich，1972）［24］，中介中心性則是來衡量投資機構充當中介的能力。專業化程度。本文擬選取專業化還是多樣化投資這一角度來看投資特征。根據已有研究，學者普遍是從三個方面進行分析，即投資機構的發展階段、行業、地理范圍的專業化，并采用赫芬達爾指數法（Herfindhalindex）來衡量發展階段專業化、行業專業化、地理范圍專業化的程度。表示發展階段中投資于第i個發展階段的企業數，S則表示某一風險投資機構總共投資的企業數。其他兩個指數定義類似。本文依照清科數據庫分類，將風險項目發展階段分為初創期、擴張期、成熟期三個階段。風險項目行業分為廣義IT、生技/健康、清潔技術、服務業、傳統行業五個行業。因為風險投資業在中國各個地區的發展不平衡，本文在客觀考查中國風險投資業實際的地區發展狀況后，將區域劃分為三大主要地區（津京地區、長三角地區、珠三角地區）和其他地區（內地其他地區和香港、臺灣、海外地區在內的其他地區）。3.控制變量根據已有研究，本文引入了以下三個控制變量。（1）投資經驗。已有研究表明風投機構的績效可能引起投資經驗而表現出一定的持續性（Kaplan&Schoar，2005）［27］，投資經驗對績效的正向影響已經得到大家的共同認可。本文選用累計投資輪次這一指標來度量投資經驗。（2）聯合投資規模。Brander，Amit&Antweile（2002）［28］實證表明聯合投資規?？赡軙绊懙酵顿Y效益，且證明了這種正向相關。Nahata（2008）［6］的研究表明，聯合投資規模越大，投資機構更容易成功退出。本文定義這一變量為聯合投資于某一項目的投資機構數。（3）退出條件。始于Lerner（1994）［29］，多項研究發現投資機構選擇更好的市場條件退出。本文使用Nahata（2008）［6］提出的方法引入退出條件來控制退出市場波動對投資機構退出的影響：對通過IPO退出的投資，使用其退出時所在季度的IPO退出總數來；對于沒有IPO退出的投資，使用從投資活動的下一個季度至2013年第四季度的季度平均IPO退出總數。各變量定義及描述性統計見表2所示。從表2中可以看出，變量的極大值與極小值間差異較大。例如行業專業化程度最大值為1，最小值為0.21，退出條件最大值為57，而最小值僅為8。投資經驗最大值為41，而最小值為0，這從一個側面說明了對專業化程度進行研究的必要性。變量間相關性系數見表3所示。程度中心性、特征向量中心性、與IPO退出呈顯著正相關關系，中介中心性與IPO退出正相關但并不顯著，說明中心性越高，投資績效越好。投資經驗與IPO退出呈顯著正相關關系，說明投資經驗豐富的投資機構更有可能IPO退出。投資經驗與中心性均顯著正相關，說明投資經驗越豐富，越有可能占據網絡有利位置。聯合投資規模與IPO退出呈顯著正相關關系，說明聯合投資規模越大，IPO退出的可能性越大。退出條件與IPO退出呈顯著正相關關系，說明市場退出條件越有利，IPO退出的可能性越大。

（三）模型

本文的被解釋變量為IPO退出，是二值變量，因而本文選用二值被解釋變量常用的二值離散選擇模型。而二值離散選擇模型中以probit模型和logistic模型最為常見。而probit模型多用于實驗數據，logistic模型多用于觀察數據。因而本文選用logistic模型。

三、實證檢驗與結果討論

實證檢驗結果如表4所示，模型的擬合度較好，Logistic回歸中主要把HosmerandLemeshowTest的結果作為擬合優度指標，當其Sig值（P值）大于0.05時（最好是大于0.1以上）認為模型擬合優度可以接受。而-2對數似然值也叫作擬合劣度卡方統計量，用于反映模型中包含所有解釋變量的誤差，用來處理被解釋變量無法解釋的變動部分的顯著性問題。-2對數似然值實際顯著性水平比給定顯著性水平α要大，意味著解釋變量中不能解釋的變動部分不顯著，也說明回歸方程擬合度很好。下文具體說明各專業化指標調節作用的回歸分析結果。

（一）行業專業化程度的調節作用

從表4中可以看出，程度中心性與行業專業化程度交互項對IPO退出有顯著的負向影響，說明行業專業化程度越高，程度中心性對IPO退出的影響越弱。程度中心性對投資績效的正向影響顯著，說明投資機構的程度中心性越高，IPO退出的可能性越大。行業專業化對投資績效的正向影響也顯著，說明投資機構的行業專業化程度越高，IPO退出的可能性越大。特征向量中心性與行業專業化程度交互項對IPO退出有顯著的負向影響，說明行業專業化程度越高，特征向量中心性對IPO退出的影響越弱。特征向量中心性在0.01的顯著性水平下對IPO退出有顯著的正向影響，說明投資機構的特征向量中心性越高，IPO退出的可能性越大。行業專業化對IPO退出有正向影響，但影響并不顯著。中介中心性與行業專業化程度交互項對IPO退出有顯著的負向影響，說明行業專業化程度越高，中介中心性對IPO退出的影響越弱。中介中心性對IPO退出有正向影響，但影響并不顯著。行業專業化對投資績效影響顯著且為正向，說明投資機構的行業專業化程度越高，IPO退出的可能性越大。

（二）地理范圍專業化程度調節作用

從表4中可以看到，程度中心性與地理范圍專業化程度交互項對IPO退出有顯著的負向影響，說明地理范圍專業化程度越高，程度中心性對IPO退出的影響越弱。程度中心性對投資績效有顯著正向影響，說明投資機構的程度中心性越高，IPO退出的可能性越大。地理范圍專業化程度對投資績效有顯著的正向影響，說明投資機構的地理范圍專業化程度越高，IPO退出的可能性越大。特征向量中心性與地理范圍專業化程度交互項對IPO退出有負向影響，但并不顯著。特征向量中心性對投資績效有顯著正向影響，說明投資機構的特征向量中心性越高，IPO退出的可能性越大。地理范圍專業化程度對投資績效有顯著的正向影響，說明投資機構的地理范圍專業化程度越高，IPO退出的可能性越大。中介中心性與地理范圍專業化程度交互項對IPO退出有負向影響，但并不顯著。中介中心性對IPO退出有正向影響，但影響并不顯著。地理范圍專業化程度對投資績效有顯著正向影響，說明投資機構的地理范圍專業化程度越高，IPO退出的可能性越大。

（三）發展階段專業化程度的調節作用

從表4中可以看到，程度中心性與發展階段專業化程度交互項對IPO退出有顯著的負向影響，說明地理范圍專業化程度越高，程度中心性對IPO退出的影響越弱。程度中心性對投資績效有顯著的正向影響，說明投資機構的程度中心性越高，IPO退出的可能性越大。發展階段專業化對IPO退出有正向影響，但影響并不顯著。特征向量中心性與發展階段專業化程度交互項對IPO退出有顯著的負向影響，說明地理范圍專業化程度越高，特征向量中心性對IPO退出的影響越弱。特征向量中心性對IPO退出有正向影響，但并不顯著。發展階段專業化對IPO退出有正向影響，但影響并不顯著。中介中心性與發展階段專業化程度交互項對IPO退出有負向影響，但影響并不顯著。中介中心性對IPO退出有正向影響，但影響并不顯著。發展階段專業化對IPO退出有正向影響，但影響并不顯著。另外，控制變量的回歸中，投資經驗對投資績效具有正向影響，有的顯著，有的不顯著；聯合投資規模對投資績效的正向影響在0.01的顯著性水平下顯著，說明聯合投資的項目更有可能通過IPO退出；退出條件對投資績效的正向影響也在0.01的顯著性水平下顯著，說明退出市場條件是影響IPO退出的一個重要因素。將以上結論總結如下，如表5所示。

四、研究結論及展望

篇(2)

關鍵詞：投資風險收益概率

風險的英文單詞是“Risk”，它來自古希臘單詞“Rhiza”，意思是靠近峭壁航行危險：可能撞上礁石，可能碰上暗流，可能遇上從崖上掉下的石頭。從財務角度說，風險主要指無法達到預期報酬的可能性。而到目前為止風險還沒有一個嚴格的定義，將風險定義為“損失發生的不確定性”是風險管理和保險界中普遍采用的風險定義。

投資風險識別和衡量的方法

在了解投資風險的基本情況后，就要對投資中存在或潛在的風險進行識別衡量。它需要管理人員在進行實地調查研究之后，運用各種方法對潛在的及存在的各種風險進行系統歸類，并總結出企業式項目面臨的所有風險也就是風險識別，它是風險衡量的前提與基礎。風險識別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調查估計與高等數學方法的幾種不同組合分析方法。

（一）風險識別的基本方法

現在使用的風險識別方法，可以分為宏觀領域中的決策分析（可行性分析、投入產出分析等）和微觀領域的具體分析（資產負債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：

生產流程分析法，又稱流程圖法。該種方法強調根據不同的流程，對每一階段和環節，逐個進行調查分析，找出風險存在的原因：從中發現潛在風險的威脅，分析風險發生后可能造成的損失和對全部生產過程造成的影響。

風險專家調查列舉法。由風險管理人員將該企業、單位可能面臨的風險逐一列出，并根據不同的標準進行分類。

資產財務狀況分析法，即按照企業的資產負債表及損益表、財產目錄等的財務資料，風險管理人員經過實際的調查研究，分析企業財務狀況，發現其潛在風險。

投入產出分析法，即指運用投入產出表，發現投入與產出不平衡的原因及其后果，從而進行潛在風險識別，該方法主要用于微觀領域，用來分析企業各部門之間的平衡關系。

背景分析法，是國外風險分析中的一種方法。

分解分析法，指將一復雜的事物分解為多個比較簡單的事物，將大系統分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風險及潛在損失的威脅。

失誤樹分析法，是以圖解表示來調查損失發生前種種失誤事件的情況，或對各種引起事故的原因進行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導致損失風險發生。

（二）風險衡量的基本方法

對于投資風險大小的衡量，需要使用統計學方法加以計算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對一組較大的未知觀察值進行理論預測。運用概率估計風險，不僅表現在單純的概率概念中，而且表現在概率的分布之中。通過概率分布，可以獲得某一事件發生及其后果的概率，并推斷事件結果范圍，有助于更好地選擇風險管理技術和手段，從而得到最佳的風險控制效果。利用數學方法進行風險的衡量，一般要經過以下內容的測量：損失的可能性，巨額損失的發生概率，損失額。概率分布主要包括二項分布、泊松分布和正態分布幾種形式。

投資風險的測算方法

本文主要研究項目投資，進而采取不同的測算方法。

概率：在經濟活動中，某一事件在相同條件下可能發生也可能不發生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發生可能性大小的數值，通常把必然發生的事件的概率定為1，把不可能發生的事件的概率定為0，而一般隨機事件的概率是介于0與1之間的一個數。概率越大就表示該事件發生的可能性越大。

預期值。隨機變量的各個取值，以相應的概率為權數的加權平均數叫作隨機變量的預期值，它反映隨機變量取值的平均化。報酬率的預期值公式：K=Σ（Pi•Ki），其中：Pi為第i種結果出現的概率，Ki為第i種結果出現后的預期報酬率，N為所有可能結果的數目。

離散程度。表示隨機變量離散程度的量數包括平均差、方差、標準差和全距等，最常用的是方差和標準差。

方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量。方差（σ2）=Σ（Ki-K）2×Pi。標準差也叫均方差，是方差的平方根。

標準離差率。標準差雖能表明風險大小，但不能用于比較不同方案的風險程度。因為在標準差值相同的情況下，由于期望值不同，風險程度也不同。為了解決這個困難，引入了標準離差率也叫變異系數的概念。

標準離差率是指標準差對期望值的比例，計算如下：

標準離差率=標準差值/期望值*100%

篇(3)

關鍵詞科技評估風險投資風險管理

1科技評估

1.1科技評估的概念

2000年12月28日科技部頒發的《科技評估管理暫行辦法》將科技評估定義為“是指由科技評估機構根據委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標準，運用科學、可行的方法對科技政策、科技計劃、科技項目、科技成果、科技發展領域、科技機構、科技人員以及與科技活動有關的行為所進行的專業化咨詢和評判活動”。從更廣泛的意義上來講，科技評估是對與科學技術活動有關的行為，根據委托者的明確目的，由專門的機構和人員依據大量的客觀事實和數據，按照專門的規范、程序，遵循適用的原則和標準，運用科學的方法所進行的專業化判斷活動。其結果要歸結為能夠回答委托者特定目的評估結論和評估分析。

1.2科技評估的范疇

科技評估的范疇主要是職能性評估和經營性評估兩大方面，職能性評估是指對政府科技活動有關行為進行的客觀的、科學的評價和判斷，為政府有關部門發揮決策、監督職能提供服務。經營性評估是指對企業或其他社會組織與科技活動有關行為進行的客觀的、科學的評價和判斷，為他們對被評事物的決策、判斷提供參考依據。在市場經濟條件下，科技評估作為一種咨詢活動，不應僅僅只為政府決策服務，還應深入到市場中的各類科技活動之中，接受非政府機構委托的評估任務，如企業投資項目的科技評估、風險投資機構投資的科技評估、企業產權交易中的科技評估等。

1.3科技評估的分類

科技評估可從不同角度分類。從評估時間上，可分為事先評估、事中評估、事后評估和跟蹤評估四類。事先評估是在某項科技活動實施前所進行的評估，主要包括實施該項活動必要性和可行性兩方面內容。它常常帶有預測的性質，但不同于一般的預測分析；事中評估是在科技活動實施過程中進行的監督性評估，著重檢驗是否按照預定的目標、計劃執行，對前面工作的進展與預期效果進行比較，并對未來進行預估，以發現問題，調整或修正目標與策略；事后評估是科技活動完成后進行的評估。另外，從評估空間上，可分為國家評估和地方評估；從評估規模上，可分為宏觀評估、中觀評估和微觀評估；從評估方法上分，可分為定性評估、定量評估及定性與定量相結合的評估；從評估形式上，可分為通信評估、會議評估、調查評估、專訪評估和組合評估等。

1.4科技評估的方法

評估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評估準備、評估設計、信息獲取、評估分析與綜合、撰寫評估報告等評估活動全過程的方法，狹義概念特指評估分析與綜合的方法。

科技評估可選用的方法多種多樣，關鍵是要依據不同對象，有針對性地選擇評估方法。常用的分析評價方法有定性和定量結合的方法、多指標綜合評價方法、指數法及經濟分析法和基于計算機技術的評估方法等。

2風險投資的風險管理

風險管理是通過對風險的識別、衡量和控制，以最少的成本將風險導致的各種不利后果減少到最低限度的科學管理方法。風險投資的風險管理的出發點和歸宿，都是企圖運用系統的、綜合的現代科學管理方法，有效地擴大投資活動的有利因素，控制和抑制不利因素，達到以最小的成本，安全、可靠地實現風險投資利益的最大化。

2.1風險識別

風險識別是風險管理的第一步，是指對企業面臨的，以及潛在的風險加以判斷、歸類和鑒定風險性質的過程。存在于企業自身周圍的風險多種多樣、錯綜復雜，無論是潛在的，還是實際存在的，是靜態的，還是動態的，是企業內部的，還是與企業相關聯的外部的，所有這些風險在一定時期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發生的可能性等，都是在風險識別階段應予以回答的問題。在風險投資中，風險一般可以分為兩類：系統風險和非系統風險。系統風險是由公司之外的各種因素引起的，如戰爭、經濟衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經濟和社會相聯系的風險，是不能通過多角化投資而分散的，因此又稱作不可分散風險或市場風險。重要的系統風險有政治風險、法律法規風險和政策風險等。非系統風險也被稱作可分散風險，它是由公司本身的商業活動和財務活動帶來的，如企業的管理水平、研究與開發、消費者需求的改變、市場營銷風險以及法律訴訟等，其可以通過多角化投資組合而分散，是公司特有的風險。重要的非系統風險有決策風險、財務風險、信用風險、完工風險和市場風險。作為風險投資者，其關心的往往只是項目的系統風險，因非系統風險完全可以通過合理的投資組合而得到分散。

2.2風險衡量

風險衡量對已經識別的風險進行分析評估，以確定其損害程度的過程。風險衡量的方法分為定性風險評價方法和定量風險評價方法兩大類，定性風險評價方法又可分為主觀評價法和客觀評價法，傳統的主觀評價法主要有觀察法、資產負債表透視法和事件推測法等?，F代的主觀風險評價方法致力于將傳統主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設法將傳統上的主觀方法的定性分析特征轉向定量分析上，由此而將主觀分析擴展到能夠同時完成綜合評價風險因素與測量風險臨界值的雙重任務?，F代客觀風險評價法中，最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評價風險企業風險的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業風險大小的最重要的財務和非財務的數據比率，然后根據這些比率在預先顯示或預測風險企業經營失敗方面的能力大小給予不同的加權，最后將這些加權數值進行加總，就得到一個風險企業的綜合風險分數值，將其對比臨界值就可知企業風險的危急程度。定量風險評價方法主要有風險圖法、決策樹法等。

2.3風險控制

風險控制是指在對風險進行全面的分析之后，實施各種風險控制工具，力圖在風險發生之前消除各種隱患，減少損失產生的原因及實質性因素，將損失的后果減少到最低限度。實施風險控制的步驟是風險預測——風險決策——實施決策方案——方案的成果評價。風險控制的主要方法有風險規避、風險預防、風險分散、風險轉嫁、風險補償、風險抑制等。

3科技評估與風險投資的風險管理

科技評估與風險管理既有聯系也有區別，科技評估作為一種專業化判斷活動，在介入風險投資的風險管理后，其任務便是對風險進行識別和衡量，其結果作為風險投資機構投資決策和制定風險控制實施方案的依據?？梢姡陲L險投資的風險管理中，科技評估實質是風險的識別和衡量的過程，而風險管理還包括了風險控制的實施過程，這樣科技評估就可以作為風險管理一個組成部分，實現兩者的有機結合，促進共同發展?？萍荚u估與風險投資的風險管理的關系如附圖所示：

3.1科技評估是提高風險投資管理效率的重要手段

科技評估經過近十年的發展，已有一整套較為完備的評估規范和技術方法，在評估設計、評估信息采集、綜合分析、評估質量控制等方面的研究已較為成熟，同時，由于科技評估機構長期致力于國家和地方各類科技計劃、科技項目、科研機構等方面的評估，對于科技產業、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機構無法比擬的。而我國風險投資業尚處于起步階段，國家還未出臺較為完備的有關風險投資事業的行政法規，風險投資機構的風險管理機制還很不健全，對風險管理人才培訓的投入和重視程度還遠遠不夠，因此，將科技評估運用到風險投資的風險管理中將能充分發揮其作用，提高管理效率。

3.2科技評估方法是衡量風險投資風險的有效工具

定量和定性方法相結合是科技評估方法應用的基本思路，這與現代風險評價所采取的方法既有相近又有其獨到之處，科技評估中最常用的方法是多指標綜合評估方法，它是在對多個影響因素進行分析研究之后，設計一套相應的評估指標體系，并對每一個評估指標都制定具體的標準和統一的計算方法，使其能對金額、人數等可計量的指標進行定量評估，同時對社會影響等因素亦可做定性評估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計量的數據作為評價基礎相比較更為有效。采取科技評估方法衡量投資風險也更為準確、可信。

3.3科技評估是推動風險投資管理創新的動力

引入評估機制，使風險投資機構的投資選擇與投資決策相分離，使得風險投資管理更為透明化，也遏止了內部人員的“暗箱操作”等種種不良現象。通過獨立的、專業化的評估中介組織的運作，將能使風險投資機構的管理層能更客觀地認識到投資風險，從而可集中精力于投資決策，通過管理體制的創新，保證投資的科學性和安全性，也提高了投資成功率。

3.4科技評估參與風險投資管理是其自身發展的需要

科技評估工作現階段主要是為各級科技行政管理部門，主要是國家和省、市科技管理部門服務，而且大部分科技評估機構是由科技管理部門所屬的有關單位，如軟科學研究機構、科技咨詢機構、科技情報機構等部門產生，但由科技管理部門所屬的單位評估科技管理部門的科技項目、科技計劃等等，在一定程度和一定范圍內不可避免的受到科技管理部門的影響。因而，評估水平難以提高。因此，科技評估機構作為一種社會中介服務機構，和各類資產評估機構一樣，應逐步社會化和多元化，如參與到風險投資管理的咨詢工作中，只有社會化、多元化，才能充分引進競爭機制，優勝劣汰，提高評估水平，促進科技評估事業的發展。

3.5科技評估促進風險投資實現動態管理

風險投資從進入到退出的全過程中，無時無處不存在著風險，實施某項投資決策前需要進行深入分析以確定各種存在風險的影響程度；進行投資后，還應深入到所投資的企業進行跟蹤調查分析，對企業生產經營、財務狀況，市場競爭狀況，企業的發展趨勢與步驟等，經常進行科學的、系統的分析與判斷，發現潛在的風險，及時采取有效措施，杜絕它的發生或降低它的危害；風險投資退出后，還要對風險投資的效果進行測評，總結經驗與教訓，作為今后投資決策的參考?？梢?，風險投資的風險管理是一個動態的過程，實現管理目標需要實施一系列的評估，科技評估的事前、事中和事后評估能夠滿足這一要求，促進風險管理動態管理。

參考文獻

1國家科技評估中心編.科技評估規范，科技評估概論[M].北京：中國物價出版社，2001

2杜沔.關于風險投資中的風險控制工具的探討[J].中國科技產業，2001(7)

篇(4)

風險的定義是一個極具廣泛而又深刻的含義，早在 1955年，A. H. Mowbray 等研究定義為“風險就是不確定”；

要想準確把握風險的概念，我認為必須從這幾個角度出發：

①辨別清楚風險與危險的區別。風險主要和人或組織的行為有關，而危險則不是；

②把握風險的成因。風險主要是客觀引起的，客觀條件的發生和發展雖然人們無法控制，但可以認識和掌握其規律性，對風險的管理和控制起到重要作用；

③風險是可能的結果與目標所發生的背離，不同的誘發因素，背離程度不同，在實際工程中要具體情況具體對待；>>>>>會計博士畢業論文寫作難點怎么攻克

④風險負偏離與正偏離，大多學者對風險的負偏離研究居多，正偏離研究居少，但它屬于風險收益的范疇，所以也要予以重視，鼓勵人們勇于承擔風險，獲得收益。

1983 年，日本學者武井勛在其著作《風險理論》中，提出風險定義具有的三要素：

①風險與不確定性有差異。

②風險是客觀存在的。

③風險可以被測算。在此基礎上風險的新定義為:“風險是在特定環境和特定時期內自然存在的導致經濟損失的變化” ；

篇(5)

【關鍵詞】港口建設，投資風險，風險評價，風險控制

中圖分類號：F832.48文獻標識碼：A 文章編號：

一.前言

港口建設項目具有復雜性，很多因素都會加大港口建設項目投資的風險。在進行投資決策時候，必須綜合對各種可能增加投資風險的因素進行分析，綜合評估，保證投資項目的可行性和正確性。我國的港口建設項目投資起步較晚，但是近幾年來，我國的港口建設投資發展頗為迅速，投資規模日益擴大，但在迅速發展的同時，各種風險也日漸頻繁，面對各種復雜的影響因素，必須要對各種因素進行科學歸納，整合，從中發現風險存在的規律和相互之間的聯系，并用科學的方式對各種風險進行識別，找出主要的風險因素，并采取合理的措施進行控制。在近些年的港口建設項目投資中，實踐證明，加強港口建設項目投資風險的分析和識別，并實施合理的風險控制措施，對保證投資的科學合理性，實現投資的經濟效益，有著十分重要的意義。

二.港口項目投資面臨的風險分析

港口建設項目投資周期長，規模大，容易受到多種因素的影響。因此，在港口建設項目投資中，會面臨著多種投資風險，這些風險來自社會和投資內部等各個方面，不僅僅大大加大了投資的決策難度，影響著投資的正確性，更會和投資收益有著密切的聯系。因此，加強對各種風險的分析，有著很重要的意義。主要而言，港口建設投資有以下幾個方面的風險。

1.經濟風險：

（一）國內經濟環境的變化風險。隨著我國經濟的發展，國際化水平和經濟全球化水平日益提高，社會主義市場經濟體制不斷完善，經濟增長方式不斷轉變，產業結構不斷優化調整，對港口建設的功能有了更高的要求，在港口建設項目投資時候，社會對港口的需求結構，港口岸線資源的合理利用等多方面都會對港口建設的成本收益有著十分重要的影響。

（二）港口建設投資地區的經濟波動風險。港口建設項目投資時候，項目投資地區的經濟結構，產業發生水平，經濟增長方式，交通運輸等多方面的因素會對港口建設的基礎設施規模，物流運行方式，物流的集聚規模有著很大的限制，也關系到投資項目的成敗。同時，港口腹地的經濟發展水平和經濟增長速度也會在港口項目投資中有著很密切的關系，必須加以科學考慮。

2.市場風險

（一）港口建設項目的去潛在市場的運量。也就是來自港口腹地的風險。港口腹地關系到整個港口的運量。港口項目投資必須要綜合評價分析港口覆蓋的經濟腹地和來自腹地的人流，物料量。這關系到港口運營的效益。

（二）港口項目投資的競爭對手。隨著我國經濟的快速發展和國際化水平的不斷提高，港口建設項目投資成為了新的投資熱潮，對優勢港口位置的競爭，對港口腹地資源的競爭等多方面使得競爭日益激烈化，進一步加大的投資的風險性。

3.資金風險：

（一）融資風險。在港口建設項目投資中，國家利率政策的變化，利率的波動，物價的上漲，下降，通貨膨脹，通貨緊縮，銀行貸款政策變化等多方面的經濟因素都會讓融資帶來風險。

（二）經濟效益風險。在港口建設項目施工投產之后，現金流的穩定與否將會對投資收益帶來直接的影響，現金流的波動變化，將會讓投資的經濟效益難以穩定，風險性加大。

4.財務，運營風險：

（一）財務管理風險。在港口建設項目投資中，財務管理的不合理會使得項目施工資金缺乏或者是成本增加，資金短缺產生工程停工，工期延誤，賬務處理不透明，使得黑賬，死賬壞賬多，導致貸款利息無法償還等風險。

（二）營運風險。港口項目的運營受到多方面的因素制約，港口的腹地的擴展，腹地人流，物流量的大小，運營服務的效率和水平等諸多因素都會制約著運營的預期收益，經營管理不善，投資風險變大。

三. 港口建設項目投資風險評價方法

港口項目投資具有諸多風險，要做好風險的控制和管理，必須加強對各種風險評價方法的研究，以便采取合理的風險控制措施。

1.定性評價法

定性風險評價法對風險評價人員的經驗和邏輯判斷能力有著很高的要求，需要評價人員對各種風險因素進行分析，并具體評價風險大小和影響程度。一般有頭腦風暴法、德爾斐法、故障樹分析等多種方法。雖然可以充分利用專業人員的經驗智慧，但是具有一定的主觀性和局限性。

2.定量評價法

主要是通過模型試驗、樣機試驗獲得的信息或其他統計數據作為依據，根據評價指標體系，建立數學模型，用數學手段和計算機求得評價結果，并用數量表示出來?？茖W性和可靠性較強，提高了定量評價的可行性和時效性。

3. 綜合評價法

正因為前兩種方法都有著各自的一些缺陷，故而我們可以將它們結合起來。既利用一定程序和方法對風險因素進行分析，又利用一定的數學模型對風險相關的數據進行計算，最終得出既包含數字描述又包括文字評價的結果，即定性和定量相結合的綜合評價方法。相對前兩種方法，這種方法實用性、系統性更強，但也意味著使用起來會比較復雜。通?？刹捎玫姆椒ㄓ袑游龇治龇?、模糊綜合評價法、灰色綜合評價法、人工神經網絡評價法等。

四. 港口建設項目投資風險控制措施

港口建設項目投資的特殊性和市場復雜變化使得投資具有各種風險，要確保港口投資的的可行性，保證投資的正確性，必須根據各種風險的特點，采取合理的風險控制措施，降低投資風險，保證投資收益。

1.綜合運用各種風險控制手段

（一）首先，可以實施風險回避，在港口項目投資中，如果風險較大，或者投資損失明顯，采取放棄或終止投資的方式，以降低風險和損失。其次，可以加強對各種風險的監測，如果有任何情況超出了投資風險警戒，則及時依據風險管理制度采取風險控制措施，降低損失。最后，可以將出現風險的單位實施分離，降低風險的連鎖效應和相互牽制。

（二）實施風險分散，港口項目投資中，當風險出現時候，可以讓更多的投資主體進入其中，讓更多的風險單位的加入來降低總體承擔風險的壓力。也可以實施風險的轉移，港口項目投資者在進行投資時候，可以有選擇有意識的將一些項目風險轉移給經濟利益相關的投資主體或投資單位，讓相關的投資主體共同分擔風險。同時，也可以將一些特殊風險留給自己承擔。

2.設立專門的風險管理機構

（一）設風險管理委員會，定期審議本公司高級管理層提交的風險管理情況報告，對本公司風險狀況進行評估，監督風險管理體系運行的效率，對風險管理有關事項進行審議并向董事會提出意見和建議。

（二）設立風險管理部，負責擬定風險管理總體目標、基本策略和工作制度方案，負責風險管理體系建設；審議風險評估報告、風險管理工作報告、重大決策評估報告和重大風險的解決方案；協調處理重大風險和危機事件，組織實施風險識別和評估，研究新的潛在風險，確定對策并組織實施。

3. 建立健全風險管控制度

（一）重要崗位權力制衡制度。明確規定不相容職責的分離，主要包括：授權批準、業務經辦、會計記錄、財產保管和稽核檢查等職責分離。對重要崗位可設置一崗雙人、雙責，相互制約，明確該崗位的上級部門或人員對其的監督責任等。

（二）多層級風險責任制度。各風險管理責任單位必須評估每一個操作程序所遇到的風險，再把每—個風險細分為次風險，并據此制定風險管理操作程序，做到風險控制責任到人。

（三）重大風險預警制度。通過對一些敏感財務指標的分析，對可能發生的財務危機進行預測；根據各個業務環節特有的性質來設計不同的風險控制機制，及時掌握風險的來源和可能的影響。對可能發生的重大風險或突發事件，制定應急預案、明確責任人員、規范處置程序，確保突發事件得到及時妥善處理。

五.結束語

港口建設項目投資是熱門投資行業之一，具有較高的收益性，但是也伴隨著各種風險，在港口建設項目投資的風險管理中，要對各種可能遇到的風險特點做出深入了解，并用科學合理地方式識別，分析，保證項目投資的正確性和科學性，同時，要綜合各種手段及時實施風險控制，為降低整個港口建設項目投資的風險，實現投資的經濟效益奠定基礎。

參考文獻：

[1] 張捷 港口建設項目投資風險淺談 [期刊論文] 《科技資訊》-2009年24期

[2] 張成彪 淺談港口建設項目投資風險[期刊論文] 《城市建設理論研究（電子版）》-2011年30

[3] 熊志剛 期港口項目投資風險分析[學位論文]2006 - 武漢理工大學：會計學

[4] 裴小雨 中國港口投資風險與可持續發展的研究[學位論文]2010 - 大連海事大學：技術經濟及管理

篇(6)

目前，投資項目風險評價指標權重的計算主要是應用層次分析法，通過調查專家的意見構造判斷矩陣，從而計算各指標的權重。這種方法存在一個嚴重的問題就是有的專家意見差異很大，這樣就在很大程度上影響了指標權重的準確程度，為了排除個別專家的意見，我們引入了專家意見聚類的辦法。

二、投資項目風險評價指標

通過參考文獻和調查專家的意見，投資項目風險評價指標主要包括:(1)項目環境要素風險(A1)。包括法律風險(B1)，政策風險(B2)，匯率風險(B3)，利率風險(B4)。(2)項目系統結構風險(A2)。包括技術風險(B5)，作業要素風險(B6)，組織結構風險(B7)，財務風險(B8)。(3)項目行為主體風險(A3)。包括投資管理主體風險(B9)，項目管理主體風險(B10)，項目相關者主體風險(B11)。

三、采用層次分析法確定指標權重

1.建立層次結構，將評價指標體系層次化;2.構造判斷矩陣；3.計算指標權重。

四、采用專家意見聚類法判斷離散程度

為判斷各專家所得權重的離散程度，需要計算各個指標權重之間的偏離系數，并由這些偏離系數組成相似偏離矩陣。

1.將所有專家計算所得的權重向量W匯總，可得到權重矩陣W0 。Wij表示第i個專家評定的第j個指標權重，m表示專家數，n表示指標數。

2.偏離系數Rij的計算。，Rij指專家i與專家j權重的偏離系數，Rij越大，則偏離程度越大。將偏離系數Rij匯總得到偏離系數矩陣R。

3.偏離程度dj的計算。令,得P=(P1,P2，…,Pn);令， dj表示專家j與最小偏離系數的偏離程度，Pmin為向量 P中的最小者。當dj超過某一定值時，第j個專家的意見將被排除。

4.案例。以某公路投資項目為例，我們調查了4名專家，通過專家打分構造判斷矩陣的方法來確定該項目各風險評價指標的權重，然后用專家意見聚類法進行修正，最終確定各指標的權重。

(1)準則層權重的確定。通過對各專家所得的判斷矩陣的計算可以得出各專家的意見，如表1所示。

由表1可以看出，各專家意見均滿足一致性檢驗(CR

由表2可見，專家1和專家4的意見偏離較大。假設偏離程度可接受的最大值為20%，則專家1的意見應排除。從而得到修正的準則層各指標權重值，如表3所示。

（2）同樣我們也可以得到指標層各指標的權重。

五、結論

通過引入專家意見聚類法，我們成功地排除了個別專家的意見，從而提高了投資項目的風險評價指標權重的準確程度。

參考文獻:

篇(7)

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