外匯風險管理精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇外匯風險管理范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞:企業；外匯風險管理；問題；措施

中圖分類號：F74 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）16-0156-02

一、中國企業外匯風險管理存在的問題

（一）對外匯風險管理的重視不夠

中國的人民幣匯率在很長時期以來變化都不是很大，使得企業沒有應對外匯風險的意識，特別是大型企業，讓采用傳統的經營理念，在處理匯率風險問題上依賴于政府政策，缺乏應對外匯風險的主動性，沒有避險意識，很少有企業在年報中披露企業外匯敞口的損失，金融企業相對于一般企業來說，具有一定的風險意識。即使一些企業因為外匯風險損失了很大的利益，也沒有引起企業領導層的重視，他們往往都不能主動識別外匯風險，也沒有風險意識，更不會積極采取應對風險的措施，使得外匯風險給他們帶來很大的經濟損失。

（二）外匯金融市場發展較為落后

在中國金融市場全方位開放后，外匯金融市場卻沒有很大的發展，仍處于相對落后階段，由于企業領導者對外匯風險沒有足夠的認識，使得在制定外匯政策時也忽略對外匯風險管理制度的制定。中國外匯金融市場的起步晚、發展慢，使企業防范外匯交易風險的工具選擇受到限制，并且在一定程度上降低了外匯風險防范的效果，使外匯風險對企業的沖擊比較大。

（三）企業受到自身能力的限制

企業自身規避外匯風險的能力受限是內部原因。企業從事外匯風險管理的工作人員素質不達標，在進行日常外匯業務服務和監管的過程中不能很好的發揮作用，嚴重缺乏專業外匯風險管理人員，即使有些企業在進行外匯風險管理時有指定的專業管理人才，人才的數量也遠遠不能滿足需要。由于企業對外匯風險管理的重視程度不夠，往往很少對外匯管理人員進行培訓，中國高等院校又沒有專門的外匯風險管理專業，使管理人員缺乏理論知識，人才儲備明顯不夠。

（四）法律管理體制不完善

中國企業在進行外匯交易管理時會受到一些制度的約束，由于制度的約束較多，加上行政審批的環節多、內容復雜、收費高，使很多企業都不愿意花費精力采取措施去應對匯率變化帶來的風險，使企業喪失最佳結售匯時機。中國雖然制定了一系列的有關外匯風險的法律法規，比如《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》、《商業銀行市場風險管理指引》等，但大多都是對外匯風險進行宏觀的指導，并沒有具體的管理細則，可操作性低，實施困難大，不能給外匯風險管理提供有效的建議。

二、加強中國企業外匯風險管理的措施

（一）提高企業外匯風險規避意識

企業首先要認識到外匯風險管理的重要性，提高對外匯風險的規避意思，才能在行動上采取措施規避風險。首先，企業領導者要對外匯風險有高度的認識，在人民幣匯率波動小的情況下，企業面臨的外匯風險還比較小，一旦人民幣的匯率波動幅度變大，如果企業沒有應對措施，那么外匯風險就會給企業帶來巨大的損失。管理者應該提高認識，在工作中加大外匯風險的宣傳教育，下到普通職工，上到管理層，都應該具有風險意識，重視外匯風險的管理，為應對風險做好準備。

（二）加強企業內部外匯風險管理

建立健全企業內部外匯風險管理體制，確定計劃期限，使外匯風險管理的計劃期限和企業經營管理的計劃周期相配合，加快調整企業的生產營銷策略；要對外匯的變化趨勢進行預測，包括外匯變動的方向、時間和幅度等，但是匯率預測可能會出現誤差，要盡量做好準確無誤；對外匯風險的受損額進行評估，根據外匯風險可能帶來的影響，把外匯風險分成主次風險，規避時由主到次，采取相應的規避措施。

（三）提高外匯風險管理人員的素質

外匯管理人員的素質直接關系到外匯變化預測的準確度和規避外匯風險措施的正確有效性，因此，企業要采取措施提高外匯風險管理人員的素質。企業需要對外匯風險管理人員進行定期培訓，提高風險管理人員對金融市場動向的敏感性，熟悉金融衍生工具的使用方法，根據企業的生產經營狀況建立風險規避機制，有效規避風險。

（四）完善外匯風險管理的法律法規

法律法律是企業進行外匯風險管理的有力武器，以法律手段推進中國金融體制的改革是防范和規避外匯風險的重要武器，目前中國外匯市場正在逐步發展之中，外匯風險管理的法律法規還需要進一步的完善，國家應該加快立法速度、特別是信任立法和期貨立法，建立健全外匯風險管理體系，使企業的外匯風險管理有法可依，外匯市場得到規范。

三、總結

人民幣匯率制度的改革是一個長期的過程，企業也將面臨長期的外匯風險，要想在新形勢下保持自身競爭力，有效應對外匯風險，企業就必須加強外匯風險管理，從提高認識做起，調整發展戰略，解決外匯風險管理制度存在的問題，從企業的實際出發，制定完善的管理制度，自如的應對匯率變動，提高企業競爭力。

參考文獻：

[1] 張岷勝.淺議中國企業外匯風險的成因及防范措施[J].金融經濟，2010，(2).

篇(2)

[關鍵詞]　外貿企業；外匯風險；管理

外貿企業的外匯風險，又稱匯率風險，是指外貿企業在經濟活動中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實行以市場供求為基礎有管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿企業面臨的匯率風險也不斷增加。如何有效的防范外匯風險，保證企業預期的利潤的實現，成為外貿企業財務管理的重要方面。

一、匯率變化對外貿企業的影響

匯率的變化，對外貿企業來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對匯率的把握上。以美元為計價收入的出口產品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結匯金額會大幅度增加，利潤額也會增長，也大大提高了企業的現金流入，為以出口為主的外貿企業積累了大量的資金。相對而言，人民幣貶值，就會增加進口商品的成本，進口商品在價格上失去了優勢。

人民幣一旦升值，也會對外貿企業帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會減少，要保證利潤率，企業只能依靠提高產品在國外的銷售價格，銷售價格一旦提高就會減少銷量，就會影響企業的利潤，甚至有可能導致企業破產。其次，人民幣升值，人民幣對國外產品的購買能力增強。會導致進口商品的增加。國內對某種進口商品一旦增加會導致國內同類產品的競爭，結果是生產減少，失業增加。所以匯率變化對外貿企業的生存發展起著重要的影響，必須加強在匯率市場化的條件下外匯風險的管理。

二、外貿企業外匯管理存在的問題

1.外匯風險意識淡薄。長期以來，我國實行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對穩定，大部分企業都以美元結算，無需考慮匯率波動的問題。這就使企業對匯率穩定形成了依賴心理，規避匯率風險的意識較為淡薄，對匯率風險以及由此引起的潛在風險沒有引起足夠的重視。

2.外匯風險管理水平較低，對外匯風險管理的認識總體不高。由于企業規避風險意識淡薄，導致外匯風險管理經驗少，對防范匯率風險的金融衍生工具的種類、應用知識了解較少，缺乏抗拒風險的能力，無法對未來匯率走勢形成合理判斷，許多潛在外匯風險沒有引起重視。

3.企業不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規避外匯風險。由于企業對金融衍生工具認識的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規避風險；另一方面又對金融衍生品存在的危險性過度夸大，而不敢利用其進行防范。

4.企業缺乏專業的外匯管理人才。由于缺乏專業人才，許多企業的外匯風險管理職能只能有非專業人員代為履行，知識結構的不同，使他們不具備分析國際金融市場形勢、進行外匯匯率預測及利用金融工具進行風險規避的能力，在處理外匯風險專業問題上感到力不從心，無法從企業戰略的高度出發，利用有效的手段對外匯風險做出有效地防范。

三、加強外匯風險管理的措施

1.提高風險意識，建立風險管理體系，培養風險管理人才。目前，我國實行有管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關系。在當前全球經濟一體化、投資自由化的發展形勢下，影響供求關系的因素非常廣泛。不但一個國家的貨幣購買力、經濟發展趨勢、經濟政策的變化，以及國際上的突發事件，會影響某個國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經濟、國際收支情況也會對外匯匯率變化產生影響，大大增加了匯率變化的復雜性。而匯率風險與匯率意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業外幣收支的情況下，不僅要準確及時的預測匯率變化趨勢，還要準確預測意外匯率波動對企業未來現金流量的影響，并在意外匯率波動之前準備好最佳應對策略。

2.利用金融衍生產品作為控制外匯風險管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調整，匯率波動不像國際金融市場那樣頻繁，外貿企業通過外匯衍生產品交易來管理匯率風險的意識和需求不強，外匯衍生產品市場一直沒有很大的發展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風險管理已經成為外貿企業的現實需要，發展外匯衍生產品成為外貿企業管理匯率風險的工具，有利于企業減少或避免外匯虧損，為外貿企業參與國際經濟往來和外匯交易保駕護航。

外貿企業在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執行合約的時間越長，遭受匯率波動影響的可能性越大?，F在，我國的外貿企業一般采取：合約保值方法規避匯率風險。有遠期收付匯外貿企業，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時間反方向遠期外匯合約，合約匯率按照遠期外匯合約簽字日外匯銀行執行的遠期賣出和買入匯率執行，這樣就將未來遠期買賣合同時不確定的匯率風險有效的轉嫁出去。經營決策者在降低外匯風險的同時，一般會根據企業的實際情況采取遠期外匯買賣合約和遠期外匯期權買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達到鎖定目標收入和目標成本的效果。但是遠期外匯買賣的交易成本和外貿企業要支付的財務費用比較低，企業不考慮匯率變動對企業主營業務帶來的影響，也不會存在投機的問題。而外匯期權合約在鎖定目標收入和成本的同時，還保留著未來外匯匯率變動獲得收益的機會，但是外匯期權費用成本高。目前可以用來規避匯率風險的金融工具包括：押匯、遠期結售匯業務、外匯期權、外匯掉期、保理業務等等。

3.通過外貿企業調整經營策略達到避免和降低匯率風險。外貿企業在采取合約保值的同時，還可以采取調整經營決策的辦法來降低和避免交易風險。首先出口企業，在選擇貨幣結算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付時不能采取用硬貨幣，也要通過協商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在一定的范圍之內，這樣可以避免一方過多的承擔風險。其次，在具體結算的過程中，可以根據匯率的變化適當的調整付款時間，也就是在外幣堅挺的時候，對外幣的應收賬款可以延期收回，應付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應收賬款應提前收回，應付賬款力爭延遲支付。當然，如果企業規模比較大，在出口市場多樣化的條件下，能夠設法將不同種類貨幣組合起來結算，企業的交易風險就會抵消。這樣不但會減低外匯風險，而且降低保值成本。

4.經營和融資多元化。企業管理者在編制預算的時候，一般使用的是外匯市場的遠期匯率，但往往有些意外的因素出現，導致預測的遠期匯率與實際匯率出現一定的偏差，而這些意外的變動會使企業的市場價值發生變化。因此，要有效的防范這些風險，最有效的措施就是樹立全球經營化得理念，這樣即使匯率的變動使企業的某些市場和生產基地受到沖擊，多元化的經營也可以使的外匯經營風險因相互抵消而趨于中和。因此，企業的銷售市場應該多元化，同時，融資也應該多元化。近年來，國內外貿企業在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務。由于外幣升值給外幣債務帶來了巨大的償債風險。例如，日元貸款的匯率風險比較突出。在80年代日元的貸款優惠，沒有考慮到日后的匯率風險。在90年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠遠大于了貸款的利率。可見，外貿企業只有在經營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的取得、應用及有效管理中發揮作用。

5.利用合同條款有效防范外匯風險。貿易雙方在簽訂、執行合同時，合理選擇計價貨幣，協商規避外匯風險。對外貿易中，企業往往希望選擇本幣計價，從而避免風險，方便結算。然而在貿易實物中貨幣的選擇取決于貿易雙方的地位、意愿和國際慣例。當匯率不利于本企業時，可以通過外匯交易轉嫁出去。

6.不斷提高產品的核心競爭力，提高外貿企業對外匯風險的防御水平。在當前的實際情況來看，我國出口產品依靠的是國內勞動力價格低廉，產品以價格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強。中國產品的價格會相應的提高，價格優勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿企業轉變觀念，將價格競爭逐漸轉變為技術競爭，加速產品的升級換代，提高產品的核心競爭力，實施品牌化的發展戰略。只有這樣，才能不會因為匯率的變化而擠壓本已經狹窄的利潤空間，更不會因為匯率的變化而是企業走向毀滅。

7.加大財務部門的審核監督作用，建立嚴格高效的內部控制制度財務部門嚴格審核進出口單據，協調客戶和銀行，爭取在匯率對出口有利的時機及時全額收匯；監督保值條款執行程度，利用匯率優惠政策，做好遠期付匯的執行工作。及時關注匯率的變化，及時發現匯率變動拐點，對企業的進出口貿易影響提出可行性建議。

篇(3)

關鍵詞　跨國公司　外匯風險管理　多元化

匯率波動對于有著大量國際交易活動、不可避免地頻繁發生資本流動的跨國公司來說有著重要的影響，使跨國公司未來的經營成果和現金流量面臨很大的不確定性，這種不確定性就稱之為外匯風險。因此，跨國公司有必要根據企業的經營目標及外匯市場上匯率波動的情況，對可能遭受的外匯風險進行預測和評估、制定合理的風險管理決策并加以實施，從而有效避免或控制外匯風險對跨國公司的財務及運營造成的不利影響。本文將從外匯風險的三種主要表現形式人手，討論如何對外匯風險實行積極有效的管理。

一、外匯風險的分類及管理策略

就廣義而言，跨國公司面臨的外匯風險除了由于匯率變動引起的折算風險、交易風險和經營風險之外，還應包括所有與外匯活動相關的各種潛在風險，如：不能履約風險、資金籌措風險、外匯政策變動風險等。一般而言，匯率變動風險是外匯風險的最主要組成部分，也即本文討論的對象。

(一)折算風險(TranslationExposure)

跨國公司是由不同地域的母、子公司構成的經濟實體，為了反映跨國公司整體的財務狀況、經營成果和現金流量，母公司會在會計年末將子公司的財務報表與母公司進行合并。通常情況下，海外子公司的財務報表采用所在國當地貨幣作為計賬本位幣，所以當母公司以本幣計賬的會計報表合并時，就會出現發生交易日的匯率與折算日匯率不一致的情況，從母公司的角度看，海外子公司按照國外當地貨幣計量的資產、負債的價值也將發生變化，這就是跨國公司所面臨的折算風險。其中，承受本外幣轉換風險的資產與負債成為暴露資產(Ex-posed Assets)和暴露負債(Ex-posed Liabilities)，由于暴露資產與暴露負債的風險可以相互抵消，故企業總的折算風險就取決于二者之間的差額。

折算損益的大小，主要取決于兩個因素：一是暴露在匯率變動風險之下的有關資產和負債項目相比的差額；二是匯率變動的方向，即外匯是升值還是貶值。如果暴露資產大于暴露負債，當外匯升值時將會產生折算利得，貶值時將會產生折算損失。反之亦然。一般來說，折算風險實質上是一個會計問題，是一種未實現的損益，而由此產生的外匯換算損益并不會對用報告貨幣計量的現金流量產生直接影響。根據公司的價值取決于公司現在及未來真實的凈現金流入原理，折算風險本不應影響公司的真實價值，但考慮到利益相關人(包括投資者、潛在投資者，客戶和供應商等)以會計利潤評價公司以及公司的股票，折算風險因此能夠對公司價值產生間接影響。

(二)交易風險(TraIlsactionEXposure)

交易風險指一個經濟實體在其以外幣計價的跨國交易中，由于簽約日和履約日之間匯率導致的應收資產或應付債務的價值變動的風險，是匯率變動對將來現金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性。例如，在國際市場活動中發生的以外幣計價的、凡已經成立或達成合同的外幣事項，像應收、應付賬款、外幣借貸款項、遠期外匯合約以及已經簽訂的貿易合同或訂單等，因匯率變動造成的損失稱之為交易風險。其風險的產生源于兩點：一是期間性：即外幣事項自交易發生時點至結清時點相距一定時間，對于交易雙方來說，在此期間的匯率變動有可能產生損益；二是兌換性：即指外幣事項在收付實現時，將外幣兌換為本國貨幣(或另一種外幣)或將本國貨幣兌換為外幣過程中發生的損益。交易風險表現為，當外幣匯率上升時，外幣債權或資產因以較高匯率結售而獲益，而外幣債務或負債因以較高匯率購買外幣而遭受損失；反之，當匯率下跌時，外幣債權或資產由于使用較低匯率結售而遭受損失，外幣債務或負債以較低的匯率購買外幣而獲益。對于跨國公司來講，只要發生以外幣計價的對外銷售的交易日與實際結算的收匯日不一致，就會存在由于匯率變動產生的實際多收或少收外幣的可能性。

交易風險通常包括以下幾種基本情形：

1　已結交易風險。即以信用為基礎延期付款的已結外幣應收應付賬款，因交易發生至實際結算期間的匯率已發生了變化而引起的風險。

2　以外幣計價的借貸款項在到期時，由于匯率可能發生變化而帶來的風險。

3　待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時由于外匯匯率的變化而可能發生的風險。

嚴格地說，交易風險和折算風險存在一定程度的重疊，因為，公司資產負債表上的一些科目，如借貸款項和應收應付科目，已經包括折算風險的一部分。另外，與折算風險不同，交易風險會產生實際的外匯損益。隨著跨國公司對外直接投資規模的擴大，投資進人國家的增多，計價貨幣出現多元化，伴隨交易結算而進行的貨幣轉換的愈發頻繁，交易風險對跨國公司現金流量和經營成果的影響也變得更為深刻。

(三)經濟風險(EconomicExposure)

經濟風險是指意料之外的匯率變化對公司未來國際經營的盈利能力和現金流量產生影響的一種潛在風險。匯率變動通過對公司未來產品價格、成本和數量等的影響，導致企業的收益發生變化。既包括潛在的匯率變化對企業產生的現金流動所造成的現期和潛在的影響，也包括在這些變化發生的會計期間以外對整個企業獲利能力的影響。

相對于前文所述的折算風險與交易風險對跨國公司的經營成果和現金流量產生的短期的、一次性的風險來說，經濟風險可謂“實際發生的深度風險”，對跨國經營所產生的影響也最大。不僅要考慮匯率波動帶來的一時得失，更重要的是要考察匯率變動對企業經營的長期動態效應。從長期來看，經濟風險對跨國公司的競爭力產生直接影響，這些風險足可以使跨國公司陷入某種困境。假設一企業面臨較高的經濟風險，它未來的凈現金流量因此變得非常不穩定，影響到公司的真實償債能力，使公司的商業信用受損，客戶和供應商也可能因此轉向公司的競爭者，公司的供應和銷售鏈體系遭到破壞，無法保證持續穩定的生產經營。

二、外匯風險的管理策略

針對跨國公司面臨的不同類型的外匯風險，相應的管理措施包括：資產負債表避險策略、合約性避險策略和經營性避險策略。

(一)資產負債表避險策略

資產負債表避險策略是通過

調整公司暴露資產和暴露負債的大小來降低風險的方式。由于折算風險的根源在于用同一種外幣計量的凈資產和凈負債不匹配，一般可以采用資產負債表抵補保值的風險管理策略，即調整處于不平衡狀態的外幣資產與負債，使暴露資產與暴露負債達到均衡。當預期子公司所在國貨幣相對于母公司所在國貨幣升值時，應盡可能增加資產和減少負債；反之，應盡可能減少資產和增加負債，應該盡可能減少暴露在外匯風險中的凈資產。但事實上，這種調節公司資本結構以規避折算風險的方法可行性并不高，因為采取何種資本結構要取決于許多因素，資本結構優化的目的是達到公司長期價值的最大化而并非會計折算風險的最小化。

而該策略當子公司國貨幣預期貶值時對于交易風險和經濟風險的規避的方法為：A　保持維持公司當前經營活動所需的最小水平的當地貨幣現金余額；B　將超過資本擴張所需的利潤轉移到母公司；C　加速當地貨幣應收賬款的收款；D　延遲當地貨幣應付賬款的付款；E　將過量資金投資于當地貨幣存貨或其他受貨幣貶值影響較小的資產；F　投資于較堅挺的外幣資產。而當子公司國貨幣預期升值時應采取相反的措施。事實上，采用這種避險策略也存在著一定的矛盾。比如當預期子公司國貨幣將貶值時采取上述方法減少子公司的營運資本和生產規模，但問題是當子公司國貨幣貶值將會使得該子公司生產的產品在國際市場更有競爭力，可以增加該子公司的營運資本和生產規模以加大出口，獲取更大的銷售收入。因此，在進行具體措施之前，必須綜合考慮采用此法帶來的短期的和長期的損益，綜合交易風險和經濟風險的影響進行決策。

(二)合約性避險策略

合約性避險策略是公司利用金融市場上的一些金融工具進行保值避險活動，主要包括：以外匯期貨交易避險、以遠期外匯交易避險、以外匯期權交易避險、以外匯調期交易避險和貨幣市場避險。

其中，外匯期貨交易避險和遠期外匯交易避險都是通過鎖定購買者在未來某一時點支付的貨幣價格，使得公司未來的現金流量流入變得更確定，從而達到規避外匯風險的目的。不同的是，外匯期貨交易是標準化合約，交割日和每張合同金額都是確定的，而遠期合約可以根據公司個體的特殊需要具體訂立。事實上遠期外匯交易一般適用于大額交易，而期貨合同更適合于規避較小金額的風險。使用外匯期貨交易避險和遠期外匯交易避險能否起到好的效果關鍵在于現時遠期匯率(鎖定價格)與未來即期匯率的偏差大小，實際上只要這一偏差小于現時即期匯率與未來即期匯率的偏差，那么避險就是有效的。事實上，由于外匯市場上存在眾多套利投機者，幾乎接近完全競爭市場的遠期匯率反映了整個市場對未來即期匯率的預期，應該可以在相當大的程度上規避外匯波動風險。

以外匯期權交易避險通過購買外匯期權獲得在未來選擇是否執行以合約規定的權利，從而在鎖定最大虧損的情況下，一旦匯率朝有利方向波動的幅度大于期權費率時，公司還可以盈利。而外匯期權交易另一大好處在于對表外項目外匯交易風險的規避上，如未來可能發生的外匯購銷、長期債務、貸款償付以及其他一些契約性和預期要發生的外匯收支等，因為只是可能發生，并且發生的時間和金額也不確定，因而此時采用外匯期貨交易和遠期外匯交易進行避險并不合適，而用外匯期權的話，由于擁有了在一定時間內隨時選擇是否執行交易的權力，則可以較好解決這一不確定性問題。外匯調期交易又稱為時間套匯，是在買進即期的甲種貨幣、賣出即期的乙種貨幣的同時，賣出遠期的甲種貨幣、買回遠期的乙種貨幣。調期交易一般是在兩個當事人之間同時成交兩筆相反方向的交易，如一方是買近賣遠，則另一方就是賣近買遠。這種方式的作用是為了解決不同貨幣的貨幣需求，在把一種貨幣換成另一種貨幣進行投資時，也可避免匯率風險，顯然此種方式要求有對稱的交易方，且時間必須明確。貨幣市場避險是指用貨幣市場上頭寸來抵補未來應付賬款和應收賬款的頭寸。也就是通過在未來應付賬款或應收賬款國進行借款與投資來規避風險，因為根據利率平價理論，遠期匯率的變化會體現在兩種貨幣所在國的利率差異上。但是不難發現，這種方法需要進行具體的投資和借款，并且直接參與了對方國家的金融市場，無疑需要考慮投資風險。

(三)經營性避險策略

外匯風險對于跨國公司長期經營的影響要比對資產負債表和短期交易的影響顯著得多，比起前面兩種避險策略較多用于短期規避風險，經營性避險策略主要是針對經濟風險，從長期戰略的角度來考慮對外匯風險的規避和防范。對經濟風險的管理目標應定位于以盡可能低的成本將經濟風險控制在公司可接受的范圍內，提高跨國公司經營成果的穩定性，本質是追求風險的最小化而非利潤的最大化?？鐕窘洕L險的管理與控制不會是一個短期的戰略問題，而是應該立足于公司的長遠發展，從生產管理、營銷管理及在全球范圍內積極推行多元化戰略著手。

1　調整經營戰略與營銷戰略

針對匯率的長期性改變，跨國公司可以采取調整經營戰略與營銷策略，通過改變產品市場結構等途徑來維持其競爭力。匯率變化對市場份額的影響是通過影響成本和價格實施的。在國際市場上，子公司所在地貨幣貶值，會使子公司產品在國際市場上的價格相對下降，使子公司在定價策略上有較大的靈活性和在出口市場上有較強的競爭實力。例如，出口市場上某種產品的需求缺乏彈性，則子公司可以提高出口產品的價格(以子公司所在地貨幣計)，直到貶值幅度相等，銷售收入的增長(以子公司所在地貨幣計)可以彌補母公司業務現金流的減少。反之，若該產品在出口市場上需求富有彈性，則可維持原有定價，擴大出口市場的占有額，增加銷售收入。對于以價格競爭為主要競爭形式的行業，匯率變化會強有力地影響到全行業(例如石油、紡織等)。對于生產這類標準化產品的跨國公司，在本國貨幣有升值趨勢時應采取營銷措施防止市場份額的喪失，在本國貨幣有貶值趨勢時應試圖擴張市場份額。對于那些以產品創新、促銷競爭為主要競爭形式的行業，如飲料、制藥等，生產差異化產品來滿足不同的細分市場的需求來分散風險和根據各國貨幣購買力的變化來調整目標細分市場，無疑會使跨國公司在應付匯率變化沖擊時具有更大的靈活性。即使是生產標準化的產品，雖然整個行業受匯率變化沖擊較大，個別企業優質的服務、過硬的品牌、高質量的廣告促銷活動，仍能形成一定的市場分割，使得競爭地位改善。增加商品價格以外的競爭力是每個企業應付外匯風險的重要手段。

2　調整生產管理戰略

針對暫時性的匯率失衡，一

方面，跨國公司可以調整原材料、零部件和制成品的采購渠道，當本國貨幣貶值時，公司應根據比較價格和替代可能性來尋找用國內投入替代進口投入的途徑，從而維持其生產成本穩定在原有水平上。例如，20世紀70年代初，隨著美元的大幅度貶值，美國福特汽車公司增加國內投資生產引擎等投入品，減少從英國和德國的引擎進口。反之，當本國貨幣升值或外國貨幣貶值時，公司則應可能提高進口投入的比例。當20世紀90年代前期日元走強時，日本的汽車制造廠商大規模的將生產地由日本遷往在美國，避免了因日元持續走強而使生產成本也持續增加的后果，減輕了日元相對于美元升值帶來的負面效應，保持了日產汽車在美國市場的競爭力和市場份額。另一方面，一些大型跨國企業可以在各子公司之間進行適當的產量調整，來降低成本，維持市場份額。這種調整生產布局戰略的方案，以國際市場為導向，充分發揮了跨國公司全球范圍內的資源配置優勢。

3　全球經營多元化戰略

(1)經營地域的多元化

在國際經營中，要避免使企業的海外商務活動過分的集中于某一國家或地區，使經營活動不斷向其他國家或地區拓展，使海外生產點的產銷活動盡量本土化等。首先，跨國公司通過分布在各個國家和地區的子公司及時地了解有關信息，考察當地優勢行業和市場情況的變化，這對匯率變化的長期趨勢判斷，極為有利。其次，經營地域的多元化也會縮小外匯風險給公司總體造成的影響。當一國貨幣對另一種貨幣升值時，該國貨幣可能對第三國貨幣貶值，即對一國產生的外匯損失可能由另一國產生的外匯收益所抵消。通過產品經營地域的多元化，只要各市場的匯率不總沿著一個方向變化，公司就可以獲得相對穩定的現金流。同時，對于在世界范圍內擁有眾多生產基地的大型跨國公司，通過生產的全球布局，調整在不同生產基地的產量份額，在降低經濟風險的同時還可以實現經濟利潤的改善。

(2)產品結構的多元化

實行產品結構的多元化，可以避免由于企業的生產經營過分依賴于某種或某類產品，減少由于該產品的市場競爭突然加劇或市場突然萎縮帶來的不利影響。如一些第三世界國家曾經因過分依賴某些初級產品的出口而時常受到市場的強烈沖擊，導致本國經濟發展受到了相當大程度上的影響。

(3)投融資結構的多元化

包括積極開展國際證券的融投資、保持資金的來源及其投放在幣種、期限上相互匹配并形成合理的結構等方面。比如在外幣借款方面，企業應對每筆外幣長期借款的幣種和額度進行仔細分析，并盡可能使外幣長期借款的幣種多樣化，從而減少外幣升值所帶來的外幣借款的匯率風險損失。

四、外匯風險的內部控制

跨國公司的生產經營，是在其全球戰略的指導下進行的，使跨國經營企業的外匯交易風險管理具有特殊性。首先，外匯交易風險管理作為企業經營管理的一部分，被納入一個更大的多目標管理體系。它與跨國經營企業的全球戰略緊密結合在一起，服從跨國經營企業整體戰略的需要，而不再是一種單一的管理活動：其次，由于跨國經營企業內部專業分工和協作關系的不斷深化，同時存在著內部交易和外部交易。因此，除一般企業的外匯交易風險管理手段外，又出現了許多一般企業沒有的新的控制外匯風險的方法，如凈額結算、配對管理和提前或延期結匯等。內部控制策略通過把外匯交易風險的管理作為企業日常財務管理的一個有機組成部分，其實質在于盡量減少或防止暴露性的凈外匯額的產生，從而降低外匯風險的一種方式。當對于外匯風險不確定、所在國外匯市場不完善或者套期保值成本太高的情況下，跨國公司也可以考慮使用內部控制的方法來降低外匯風險。

(一)凈額結算

凈額結算是指跨國經營企業在清償內部貿易所產生的債權債務關系時僅對內部應收款和應付款相抵后的凈額進行支付，以此來減少暴露性的現金流動。

凈額結算不局限于兩個子公司，這種凈額安排還可以由許多子公司在跨國企業總公司的財務部門的組織協調下進行多邊凈額結算。這種安排加強了跨國經營企業對其內部資金往來的集中控制，大大節約了兌換和交易的成本。需要指出的是，對于跨國經營企業以外的企業進行交易所產生的凈額并不適用，還有在采用凈額結算策略前應認真分析有關國家的外匯管制規定是否對對跨國經營企業的雙邊或多邊沖抵安排加以限制。

(二)配對策略

配對策略是指，企業可以不把出口貨款及其他外匯收入兌成本幣，而把它們存于外匯賬戶中作為進口貨款等支出之用，進而達到避險目的。配對管理作為一種外幣流入與外幣流出在幣種上、數額上和時間上相互平衡的機制，既可以運用于跨國經營企業內部資金往來，也適用于公司與第三方的交易結算。配對管理大大減小了在外匯市場上買賣外匯的必要性，在節約費用的同時又避免了外匯交易風險，使得支付更加簡單化。但在使用時仍然注意實施外匯管制國家對這種管理方式上的限制。

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一、商業銀行外匯風險的影響渠道

匯率變動對商業銀行的影響渠道主要體現在四個方面：

1.資產負債。當外幣標價的資產大于負債時，發生貨幣錯配現象，通過外匯敞口頭寸對商業銀行的凈資產價值產生負收益。

2.資金業務。一方面匯率風險，能過提高外匯理財客戶的風險防范意識，為商業銀行中間業務的發展提供了機會；另一方面，匯率的變動，會促使改變銀行的外匯理財和其他外匯衍生業務的盈利結構，收入穩定性難以保持。

3.國際結算。匯率變動對國際貿易結算業務產生結構性影響，對進出口貿易影響較大，同時也推動了人民幣跨境結算的發展進程。

4.資本充足率。人民幣升值將使得商業銀行的資本充足率略有下降，且風險資本中外匯風險資產的權重較大，使得資本充足率對外匯資產的變化較為敏感，不確定性因素增加。

二、我國商業銀行外匯風險現狀

商業銀行的外匯風險受三方面的影響，匯率的變化、銀行自身的外匯風險凈敞口、銀行外幣資產、負債的凈敞口中的期限敞口。自2005年7月起，我國匯改實行有管理的浮動匯率制度，商業銀行國際化步伐加快，面臨的匯率風險體現得越發明顯，外匯風險管理能力的提升顯得迫在眉睫。商業銀行面臨的挑戰主要有以下幾個方面：

1.資金賬戶和交易賬戶存在的外匯風險增加

商業銀行交易賬戶中所持有以外幣計價、結算的金融工具，其人民幣市值隨人民幣對外幣匯率的波動而發生變動；同時銀行的資金賬戶中的外匯資產和負債也會隨著匯率的升值或貶值而發生盈虧。人民幣匯率變化直接著影響商業銀行的全部外匯風險敞口頭寸。

2.客戶經營賬戶的外匯風險不可控性上升

客戶的財務情況聯動著商業銀行資產的質量與盈利能力，而匯率形成機制的改革和匯率水平的調整又影響著銀行客戶的財務狀況。匯率的波動使得客戶經營賬戶盈虧不定，不能保障客戶償債能力，負債客戶外匯風險和損失直接轉為銀行來承受。

3.運用外匯理財風險加大

近年來，商業銀行積極研發外匯理財產品以應對外匯風險。外匯衍生產品交易的高杠桿性也相應要求著銀行有很好的專業技能和定價能力，以及風險管控能力。此外，隨著外匯管制地進一步放寬，遠期結售匯業務范圍得以擴大，銀行面臨的風險也日益嚴重。

4.缺乏外匯專業人才與技能

銀監會外匯風險研究小組的一份報告顯示，中國商業銀行中不少董事、高級管理人對于本行的外匯風險水平和狀況知之甚少，且缺乏著外匯風險管理所需的相關專業知識與技能。

三、現階段我國商業銀行外匯風險管理的主要問題

1.外匯風險管理理念尚不成熟

現階段，信用風險和流動性風險仍占據著商業銀行管理的重心，外匯風險管理意識并不強。其次，我國實行的“垂直管理”方式，外匯風險管理有效性首先取決于高層人員對外匯風險的認識和管理意識水平，而高層人員對外匯風險管理方面的重視程度卻不高，且導致中低層人員對外匯業務接觸較少，經驗不足，不利于風險控制工作的展開。良好的風險管理文化尚未形成。

2.外匯風險過程管理能力有待提高

我國外匯業務起步較晚，一方面銀行管理經驗欠缺，另一方面經濟市場化進程時間較短。兩方面因素共同決定了沒有切實的數據來支持研究和創建模型。中國商業銀行目前使用的是國外20世紀七八十年代普遍的風險敞口計算方法，相比國外現階段在外匯風險以及風險價值的計量上構建內部模型的方法，后者在計量上精確性要高很多。中國商業銀行國際業務量較小，但是敞口頭寸不含注資部分仍高達數十億美元，對風險的識別與計量尚不能準確完成，風險監控更是無從下手。

3.內部控制體系需加強

新金融工具的創新層出不窮，商業銀行往往沒有充分考慮自身經營能力和資金實力，便盲目跟風引進外匯期貨等衍生金融工具，無疑將造成嚴重的經營風險，也反應出穩健經營和風險意識的缺乏，行之有效的內控體系的缺失。而且我國商業銀行實行的是總分行制度，國際業務部門統一負責外匯業務，但外匯業務是伴隨在銀行內多個部門，這些部門的敞口限額也并非國際業務部能夠全面控制的，從而內部逐步積聚外匯風險，埋下巨大的潛在危害。同時在外匯業務授權方面存在缺陷，在政策制度以及程序操作上，過分強調原則，而不能結合實際執行情況，靈活性不夠。

4.外匯風險管理人才的匱乏與流失

人才對于銀行經營和風險管理的重要性不言而喻，但目前從業人員素質并不高，且風險意識與防控外匯風險的能力較弱，無法取得優良業績。即便有優秀人才，流失現象也較為嚴重。造成該現狀的原因，一方面是銀行自身培訓機制的缺失，無法培育高素質的外匯風險人才；另一方面則是激勵約束機制與國外相差明顯，導致人才流失嚴重。

四、商業銀行外匯風險管理的對策建議

商業銀行外匯風險的潛在威脅性卻也一直得不到很好地解決，除了在理論上的指引性，還需要商業銀行切實重視與實施。對于我國商業銀行外匯風險管理提出幾點對策建議：

1.在外匯風險管理方面

（1）提高商業銀行各層外匯風險管理水平和管理狀況。以自身的風險管理水平和業務戰略來確定風險容忍度和風險限額，并根據各自的專業能力，高級管理層專攻擅長的外匯業務，董事負責監控高級管理層在風險方面所采取的措施與實施效果，規范高層管理人員操作合理性。注重對外匯風險管理的方法與技術學習與培訓，提高中低層職員的外匯風險水平，樹立對風險管控的意識。此外，改善員工激勵機制，避免外匯優秀人才的流失，引進國外一流管理人才。

（2）合理引用外匯風險計量手段。我國外匯風險識別與計量的手段仍是以外匯敞口分析法為主，在精確度上遠不及國外先進的內部模型。商業銀行各自具有著獨特的業務特點與條件，根據自身發展進程來選擇恰當的風險識別和計量方法，不盲目更新現有風險計量工具，才能向更為精準的風險計量逐步過渡。

（3）加強外匯的內部審計。商業銀行組織結構需下設審計部門，具備風險管理職能的獨立性及專業素質。為確保各項風險管理政策和程序得到有效執行，審計需全面和及時，并評估在風險控制方面的差距和自我改進狀況，建立出完善的風險管理系統，以支持對市場風險的計量、檢驗和壓力測試。

2.在外匯資金方面

在國內尚未擁有外匯風險控制水平的基礎上，對外匯產品進行控制亦能降低外匯風險。

（1）逐步降低外幣資本金的規模。在滿足自身國際化發展戰略的前提下，商業銀行可根據自身的風險控制能力，控制外幣資產規?；驕p緩外幣資金增長率。同時注重核準結匯方式的加快，盡可能保護投資者外幣資本投入部分的本金實際價值， 減少折算損失。

（2）優化外幣資本金投資組合。秉承“雞蛋不能放在同一個籃子里”的思想，商業銀行應盡可能擴大外幣資本的投資渠道，在了解充分的基礎上，多元化運用金融投資工具，以一攬子投資產品分散外匯風險，已達到優化外匯資本投資組合、提升資金運用效率的目的，合理提高其投資收益。

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[關鍵詞]　外貿企業；外匯風險；管理

外貿企業的外匯風險，又稱匯率風險，是指外貿企業在經濟活動中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實行以市場供求為基礎有管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿企業面臨的匯率風險也不斷增加。如何有效的防范外匯風險，保證企業預期的利潤的實現，成為外貿企業財務管理的重要方面。

一、匯率變化對外貿企業的影響

匯率的變化，對外貿企業來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對匯率的把握上。以美元為計價收入的出口產品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結匯金額會大幅度增加，利潤額也會增長，也大大提高了企業的現金流入，為以出口為主的外貿企業積累了大量的資金。相對而言，人民幣貶值，就會增加進口商品的成本，進口商品在價格上失去了優勢。

人民幣一旦升值，也會對外貿企業帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會減少，要保證利潤率，企業只能依靠提高產品在國外的銷售價格，銷售價格一旦提高就會減少銷量，就會影響企業的利潤，甚至有可能導致企業破產。其次，人民幣升值，人民幣對國外產品的購買能力增強。會導致進口商品的增加。國內對某種進口商品一旦增加會導致國內同類產品的競爭，結果是生產減少，失業增加。所以匯率變化對外貿企業的生存發展起著重要的影響，必須加強在匯率市場化的條件下外匯風險的管理。

二、外貿企業外匯管理存在的問題

1.外匯風險意識淡薄。長期以來，我國實行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對穩定，大部分企業都以美元結算，無需考慮匯率波動的問題。這就使企業對匯率穩定形成了依賴心理，規避匯率風險的意識較為淡薄，對匯率風險以及由此引起的潛在風險沒有引起足夠的重視。

2.外匯風險管理水平較低，對外匯風險管理的認識總體不高。由于企業規避風險意識淡薄，導致外匯風險管理經驗少，對防范匯率風險的金融衍生工具的種類、應用知識了解較少，缺乏抗拒風險的能力，無法對未來匯率走勢形成合理判斷，許多潛在外匯風險沒有引起重視。

3.企業不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規避外匯風險。由于企業對金融衍生工具認識的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規避風險；另一方面又對金融衍生品存在的危險性過度夸大，而不敢利用其進行防范。

4.企業缺乏專業的外匯管理人才。由于缺乏專業人才，許多企業的外匯風險管理職能只能有非專業人員代為履行，知識結構的不同，使他們不具備分析國際金融市場形勢、進行外匯匯率預測及利用金融工具進行風險規避的能力，在處理外匯風險專業問題上感到力不從心，無法從企業戰略的高度出發，利用有效的手段對外匯風險做出有效地防范。

三、加強外匯風險管理的措施

1.提高風險意識，建立風險管理體系，培養風險管理人才。目前，我國實行有管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關系。在當前全球經濟一體化、投資自由化的發展形勢下，影響供求關系的因素非常廣泛。不但一個國家的貨幣購買力、經濟發展趨勢、經濟政策的變化，以及國際上的突發事件，會影響某個國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經濟、國際收支情況也會對外匯匯率變化產生影響，大大增加了匯率變化的復雜性。而匯率風險與匯率意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業外幣收支的情況下，不僅要準確及時的預測匯率變化趨勢，還要準確預測意外匯率波動對企業未來現金流量的影響，并在意外匯率波動之前準備好最佳應對策略。

2.利用金融衍生產品作為控制外匯風險管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調整，匯率波動不像國際金融市場那樣頻繁，外貿企業通過外匯衍生產品交易來管理匯率風險的意識和需求不強，外匯衍生產品市場一直沒有很大的發展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風險管理已經成為外貿企業的現實需要，發展外匯衍生產品成為外貿企業管理匯率風險的工具，有利于企業減少或避免外匯虧損，為外貿企業參與國際經濟往來和外匯交易保駕護航。

外貿企業在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執行合約的時間越長，遭受匯率波動影響的可能性越大?，F在，我國的外貿企業一般采?。汉霞s保值方法規避匯率風險。有遠期收付匯外貿企業，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時間反方向遠期外匯合約，合約匯率按照遠期外匯合約簽字日外匯銀行執行的遠期賣出和買入匯率執行，這樣就將未來遠期買賣合同時不確定的匯率風險有效的轉嫁出去。經營決策者在降低外匯風險的同時，一般會根據企業的實際情況采取遠期外匯買賣合約和遠期外匯期權買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達到鎖定目標收入和目標成本的效果。但是遠期外匯買賣的交易成本和外貿企業要支付的財務費用比較低，企業不考慮匯率變動對企業主營業務帶來的影響，也不會存在投機的問題。而外匯期權合約在鎖定目標收入和成本的同時，還保留著未來外匯匯率變動獲得收益的機會，但是外匯期權費用成本高。目前可以用來規避匯率風險的金融工具包括：押匯、遠期結售匯業務、外匯期權、外匯掉期、保理業務等等。

3.通過外貿企業調整經營策略達到避免和降低匯率風險。外貿企業在采取合約保值的同時，還可以采取調整經營決策的辦法來降低和避免交易風險。首先出口企業，在選擇貨幣結算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付時不能采取用硬貨幣，也要通過協商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在一定的范圍之內，這樣可以避免一方過多的承擔風險。其次，在具體結算的過程中，可以根據匯率的變化適當的調整付款時間，也就是在外幣堅挺的時候，對外幣的應收賬款可以延期收回，應付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應收賬款應提前收回，應付賬款力爭延遲支付。當然，如果企業規模比較大，在出口市場多樣化的條件下，能夠設法將不同種類貨幣組合起來結算，企業的交易風險就會抵消。這樣不但會減低外匯風險，而且降低保值成本。

4.經營和融資多元化。企業管理者在編制預算的時候，一般使用的是外匯市場的遠期匯率，但往往有些意外的因素出現，導致預測的遠期匯率與實際匯率出現一定的偏差，而這些意外的變動會使企業的市場價值發生變化。因此，要有效的防范這些風險，最有效的措施就是樹立全球經營化得理念，這樣即使匯率的變動使企業的某些市場和生產基地受到沖擊，多元化的經營也可以使的外匯經營風險因相互抵消而趨于中和。因此，企業的銷售市場應該多元化，同時，融資也應該多元化。近年來，國內外貿企業在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務。由于外幣升值給外幣債務帶來了巨大的償債風險。例如，日元貸款的匯率風險比較突出。在80年代日元的貸款優惠，沒有考慮到日后的匯率風險。在90年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠遠大于了貸款的利率?？梢姡赓Q企業只有在經營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的取得、應用及有效管理中發揮作用。

5.利用合同條款有效防范外匯風險。貿易雙方在簽訂、執行合同時，合理選擇計價貨幣，協商規避外匯風險。對外貿易中，企業往往希望選擇本幣計價，從而避免風險，方便結算。然而在貿易實物中貨幣的選擇取決于貿易雙方的地位、意愿和國際慣例。當匯率不利于本企業時，可以通過外匯交易轉嫁出去。

6.不斷提高產品的核心競爭力，提高外貿企業對外匯風險的防御水平。在當前的實際情況來看，我國出口產品依靠的是國內勞動力價格低廉，產品以價格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強。中國產品的價格會相應的提高，價格優勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿企業轉變觀念，將價格競爭逐漸轉變為技術競爭，加速產品的升級換代，提高產品的核心競爭力，實施品牌化的發展戰略。只有這樣，才能不會因為匯率的變化而擠壓本已經狹窄的利潤空間，更不會因為匯率的變化而是企業走向毀滅。

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[關鍵詞]外匯風險 工商企業外匯風險管理 金融中介機構外匯風險管理

隨著改革開放的不斷深入,特別是中國加入WTO之后,中國對外貿易額不斷增長,出口對于我國GDP增長的貢獻越來越大,而對我國出口有重要影響的匯率又不斷變化,雖然目前我國只在經常項目上放開,在資本項目上仍然進行嚴格的管制,但是隨著我國對外開放的不斷發展,必然會一步步放開,進出口企業所面臨的外匯風險也將越來越大。全球金融危機的爆發,美元不斷貶值,最近要求人民幣升值的呼聲也越來越高,使我國出口企業的處境越來越艱難。因此,如何面對外匯市場上不斷波動的匯率風險,已經成為當下一個非常急迫的問題。

一、外匯風險概述

1.外匯風險產生原因

自從布雷頓森林體系解體之后,美元大幅貶值,固定匯率制度被廢除,世界各主要經濟大國都采用浮動匯率制度,由此匯率開始發生頻繁的波動,使得國際貿易結算中由于匯率的波動出現了匯兌損益,對進出口企業的收支狀況產生了很大的影響,產生了外匯風險。

同時為了規避外匯風險,外匯市場上出現了大量金融衍生工具,這些金融衍生工具大多都是高杠桿交易,在規避外匯風險的同時,也將外匯風險進一步放大,一旦對未來的匯率走勢預測準確,就能規避外匯風險,甚至能獲得超額收益,但是一旦預測失誤,那么所帶來的損失往往是致命的。

隨著經濟與金融的發展,特別是金融創新的不斷深化,金融衍生工具種類層出不窮,金融工程化的不斷發展,使得金融衍生工具在規避外匯風險的同時,也使外匯風險在高杠桿下急劇放大。到目前為止,在外匯市場進行的交易中,每天的平均成交量達到2.5萬億美元,但是只有很少一部分是用于國際貿易結算的需要,大多數都是對沖平倉,即絕大多數都是投機,往往就是套期保值者有投機者之間的一個零和博弈。這也大大加劇了外匯市場的波動,使得匯率瞬息萬變,大大提高了外匯風險管理的難度。

雖然目前對于外匯匯率的變化已經有了很多理論,如利率平價理論、購買力平價理論、國際費雪效應、匯率超調模型,能夠對匯率的走勢進行有效的預測,但是由于理論都是建立在一些很苛刻的假設基礎上,而實際情況并不能符合這些理論假設,所以實際的匯率走勢往往會與正常的理論預測相悖,這也大大提高了外匯風險管理的難度。

2.外匯風險的種類

外匯風險大致包括以下四種:交易風險、經濟風險、折算風險、國家政治風險。

交易風險是指企業或個人未了的債權、債務在匯率變動后進行外匯交割清算時所出現的風險。這些債權、債務在匯率變動前已經發生,但在匯率變動后才清算。因此交易風險會影響企業的收入和費用、資產負債結構,管理不善甚至會直接導致企業破產,因此必須進行謹慎管理。

經濟風險是指匯率波動對企業未來現金流量現值的影響程度。這往往是不可測的,需要企業對未來的匯率走勢作出判斷。

折算風險是指跨國公司合并財務報表時所面臨的匯率波動風險。

國家政治風險是指由于東道國或投資所在國政治環境方面發生意料之外的變化而造成不必要的損失。

3.需要進行外匯風險管理的原因

由于企業面臨上述外匯風險,所以企業的現金流以及合并后的財務報表往往會受到這些因素的影響,對企業的投資者、債權人、債務人都會產生影響,進而影響到企業的籌資、投資、營運和分配活動,管理的好會使企業進入更好的發展環境,如果管理不當則會惡化企業的生存壞境,甚至導致企業的破產。

因此,企業必須認識到外匯風險管理的重要性,認真對企業所面臨的外匯風險進行管理。

二、工商企業外匯風險管理

工商企業外匯風險管理主要有以下幾種方式:

利用金融衍生工具進行套期保值,管理外匯風險,是一種比較行之有效的方法,但是這種方法有一定的限制,因為只有世界上主要的結算貨幣才有與之相對應的金融衍生工具,但是企業涉及的經紀業務是用非主流貨幣結算的話,就找不到相應金融衍生工具對其進行風險管理。

利用貨幣市場進行外匯風險管理,這種方法一定程度上彌補了金融衍生工具管理外匯風險的不足,即利用貨幣市場上的投資收益對沖外匯風險損失,不失為一種很好的方法。

資產負債匹配管理,即企業優化自己的資產負債結構,使得資產所面臨的外匯風險頭寸與負債所面臨的外匯頭寸相互抵消,做到“無為而治”,這也是一種很好的管理方法。

定價策略,可以通過銷售價格來面對外匯風險,這中間涉及到一個短期利潤與市場份額的權衡;也可以通過調整計價貨幣來管理外匯風險,盡量在出口銷售中用硬幣計價,在進口采購中用軟幣計價;還可以通過母公司與子公司之間的關聯交易,轉移價格來實現資金的有效流動,這對于管理折算風險和國家政治風險特別有效。

三、金融中介機構外匯風險管理

一般來說,金融中介機構所需要管理的不僅僅是外匯風險,還需要對利率風險進行管理,甚至對利率風險的管理比對外匯風險的管理更為重要。因為,由利率平價理論、國際費雪效應、匯率超調模型可知,利率是影響匯率的最重要因素,利率的變動會引起匯率的變動,而且利率風險管理本身也是金融中介機構必須認真管理的重要風險。

下面對金融中介機構的外匯風險管理與利率風險管理一一進行介紹。

金融中介機構的外匯風險管理與工商企業的外匯風險管理不同,因為金融中介機構處于交易被動地位,因此其管理的難度更大。

金融中介機構應該保持中性,即盡量使每日的頭寸為零,或者對每日所保持的頭寸進行嚴格限制,將其控制在一定范圍內,特別是對于各業頭寸的管理最為重要,因為外匯市場是24小時交易不間斷,而銀行在下班期間所保有的隔夜頭寸是容易導致銀行風險的因素,許多銀行的倒閉都是由于對隔夜頭寸管理不善的結果。

必須對每個交易員的頭寸限額進行嚴格的限制,并且保持交易與結算的獨立性,加強內部控制,巴林銀行的倒閉就是由于里森既進行交易,又進行結算。

對于頭寸的管理也是運用以上介紹的風險管理方式,進行對沖交易,與工商企業大致類似,此處不再累述。

以下重點研究金融中介機構的利率風險管理。

目前對于金融中介機構所面臨的利率風險的計量主要有以下兩種方法:

第一是對利率敏感性缺口的計量,敏感性缺口 = 利率敏感性資產-利率敏感性負債,敏感性資產的數量大于敏感性負債,正缺口(Positive Gap),處于資產敏感狀態(Asset Sensitive)敏感性資產的數量小于敏感性負債,負缺口(Negative Gap),處于負債敏感狀態(Liability Sensitive)

利率敏感比率(或利率敏感度)的概念來衡量銀行的資產負債對利率變化的敏感程度。利率敏感比率 = 利率敏感資產/利率敏感負債。

第二是對存續期缺口的計量。銀行的存續期缺口,是指銀行的資產存續期與負債存續期之間的差額

銀行凈值(Net Worth,NW)的變化幅度與其資產負債的期限有很大關系。銀行的凈值等于其資產價值(A)減去負債價值(L),即:

NW = A - L

為了完全規避利率風險,銀行只須調整資產存續期或者負債存續期,只要二者基本相同,即存續期缺口近似為零,銀行就不會蒙受什么利率風險了。如果資產和負債的存續期不相同,銀行就會暴露在利率風險之下。存續期缺口越大,銀行凈值受利率波動影響而變化的敏感度就越大

對于銀行的利率風險管理,主要就是對其缺口的管理。具體的管理方法就是利用對應的金融衍生工具管理缺口,將其對沖。

參考文獻:

[1]郭林艷.企業綜合競爭力理論框架及其評價指標體系的創建[D]江南大學,2008

[2]涂永紅.外匯風險管理. 2004

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〔關鍵詞〕外匯風險管理；遠期結售匯；保值

中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1008-4096（2012）06-0048-06

一、引言

隨著我國進出口額的逐年攀升，企業所暴露的外匯敞口逐年加大，人民幣匯率的大幅波動導致進出口企業所面臨的外匯風險與日俱增。匯率頻繁而大幅度地波動，導致許多從事國際貿易的企業在核算收益和成本時面臨著極大的不確定性?！〗陙?，我國外匯衍生品市場逐步發展，外貿企業不斷參與，對我國企業金融衍生工具保值有效性進行研究，可以檢驗企業進行外匯風險管理的效果，分析外匯衍生品市場的作用。

從對金融衍生工具保值研究的相關文獻來看，國外學者研究的更多一些，主要從金融衍生工具保值與公司價值的角度分析，包括Smith和Stulz［1］、Froot等［2］以及Geczy等［3］。這些研究結果表明，恰當運用金融衍生工具對提升公司價值有顯著作用。Allayannis和Weston［4］　檢驗了1990—1995年720家美國大型金融企業外匯衍生工具的使用以及對公司價值的影響，發現金融衍生工具的使用平均可以增加公司價值達4.87%。Carter等［5］采用航空業公司的數據進行分析發現，使用金融衍生產品進行套期保值的公司，由于降低了外部融資成本，公司價值可以增加12%—16%。

國內學者對金融衍生工具保值研究相對較少，吳曉［6］采用對角BEKK模型捕捉貨幣現貨和期貨市場的交互影響，從而刻畫風險最小化套期保值比率的動態特征，結果表明，套期保值能減少匯率風險。顧衛平和鄧雅勤［7］針對貨幣期貨和貨幣期權研究時，在設定一系列假設后，得到的結論是貨幣期貨合約能完全消除外貿企業的外匯風險暴露，而貨幣期權合約則不能，為外匯衍生品市場發展貨幣期貨奠定了理論基礎。徐晟［8］研究了對利率風險和匯率風險的同步套期保值，通過公式推導出最優套期保值比率，并采用國外數據得出結論，應該把利率風險和匯率風險視為一個整體并同步套期保值。國內學者的研究表明，金融衍生工具在規避匯率風險方面起到了重要作用，但研究的結果具有一定的局限性，相關數據均取自國外［9］。

二、研究方法和數據選取