股票投資思路精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇股票投資思路范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

    雖然從投資品的角度來看,期貨與股票有許多共同之處,但兩類產品的基本理念是不同的。期貨是一種有到期期限的合約,而股票則表示了對一家公司的所有權。

    股票指數期貨是一種把股票與期貨兩種產品屬性結合在一起的新型投資產品。在國際市場上已經有20年的發展歷史。投資者不妨把它理解成股票指數的一種新的交易方式。舉例來說,當前我國股票市場的普通投資者可以賣買指數現貨產品,即上證50ETF,一種在上海證券交易所交易的開放性基金,它復制了上證50指數。投資者買入一份ETF,表示你就擁有了一份由50只股票按一定比例構成的組合。它是指數的一種現貨交易方式。在當前我國股票市場交易制度下,假設投資者要買入10萬元的ETF,就必須交付10萬元資金,并且不能賣空。而如果市場上有上證50指數期貨交易,投資者可以以指數期貨金額的一定比例,如10%的保證金,買入一個月后到期同樣標的的指數期貨。也就是說投資者用了1萬元,在一個月內就擁有了與10萬元買入相同數量ETF同樣的效果。既做到了投資股票,又享受了期貨交易成本低的好處。

    對于股票投資者而言,要投資股指期貨產品需要做以下幾個方面的準備。

    第一,區分兩類品種不同的交易與結算機制。兩類品種交易機制的最大不同是,股指期貨采用了保證金交易,并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易,只能做多不能做空。在結算機制上,股指期貨采用每日無負債結算方式,而股票是采用T+1交收。

    第二,摒棄只做多不做空思路。與股票市場的投資者談起投資股指期貨時,他們常常會說,等市場跌下來,他們就全部殺入。由于長期從事股票市場投資,股票投資者沒有建立賣空投資思路。在股指期貨市場上,賣空與買多同樣方便。

篇(2)

當然，研究也存在不足之處。問卷的調查是以網絡形式進行的，調查的題目有限，不能挖掘出所有決策影響因素；此外，因為網絡統計只有簡單的計數結果，無法對其中的一些因素進行相關分析，說明的問題也就只能是現實存在的狀況，無法做更深入的闡述。

【關鍵詞】行為金融 個體股票投資者 投資決策

行為金融學研究對于金融理論的發展、資本市場政策法規的制定、市場監管、上市公司投資者關系管理都具有舉足輕重的地位。中國股票市場屬于新興的股票市場，在政府監管、市場微觀結構、股權結構及投資者構成等方面都有自己的特點。因此，通過對中國股票市場構成主體的個體投資者行為特征的研究，對豐富、驗證行為金融理論，對于中國股票市場的建設都具有重要意義。

一、行為金融學相關理論及其啟示

行為金融就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中。它從微觀個體行為以及產生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環境下的經營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。

行為金融學的主要理論觀點包括：有限理性理論、前景理論、價值理論、羊群效應、有限套利理論、投資者認知有限理論等。

這些理論給我們的啟示是：股票投資者在進行投資決策時，受到各種客觀的和主觀因素的影響，并且存在一定偏好。通過研究投資者的行為，我們總結出投資者行為的偏好及主要影響因素。個體可以了解自己決策偏好，有意識地對投資策略進行適度調整，盡可能避免因決策錯誤造成不必要的損失。政府和股票市場監督管理機構可以根據這些主要影響因素預測、分析、判斷股票投資者的行為，必要時進行有效引導，以維護股票市場的正常秩序，使我國股市穩健發展。

二、研究方法與角度

本文以行為金融學為理論指導，采用文獻綜述和問卷調查法，以608名有投資經驗的社會個體投資者為樣本，從行為金融的角度入手，對影響他們投資決策的因素的進行調查，從投資者的基本財務狀況、外部環境對投資者行為的影響、信息披露情況調查、上市公司影響因素以及投資者本身的認知偏差五個方面對股票投資者的決策影響因素進行分析。

三、結論與建議

（一）結論

通過本次調查我們可以得出結論，我國個體股票投資者在證券投資決策時更傾向于購買藍籌股、低價大盤股和科技股。而選擇購買這幾種類型股票的主要原因是它們的市盈率低，并且業績好。

個體投資者在買賣股票時主要受到外界宏觀環境和個體生活的社交環境，以及個體主觀因素三方面信息的影響。

外界環境的信息，如國家宏觀政治、股市法律法規及政策信息、上市公司披露的信息、行情走熱的專家分析，以及個股或專家的小道消息等因素中，國家宏觀政治的變更是被45.3%的投資者認為是投資決策的首要影響因素。而且72.4%的人在不同程度上相信經濟發展能夠支持股市上升。這也說明了宏觀經濟因素對股民的股市預期頗具參考價值。

由于人不是孤立存在于社會的個體，所以在決策時難免會接收到來自社交圈里他人給的建議或意見，此時有28.9%的股票投資者會聽從他人意見、放棄自己的想法，27.6%的股票投資者會綜合考慮他人建議進行決策，還有43.4%的人不理會他人意見，堅持自己的想法。可見，超過一半的股票投資者會在一定程度上會采納他人意見。

當然，除了外界因素的作用以外，投資者自身的技術知識、認知習慣和個性，也會對股票買賣行為帶來影響。個體知識和獲取的市場信息是有限的（例如調查中我們也發現，并不是所有投資者都能讀懂并利用到上市公司的財務報告，他們就不可能從公司詳細的財務狀況這方面對股票進行評估），加上自身的對損失的厭惡、害怕后悔，以及把一部分希望寄托于政府行為的偏好，致使股票投資者的決策難免帶有主觀判斷。

（二）建議

根據上述特征，我們可以從以下幾個方面對股票個體投資者提出建議：

1.在進行決策時，投資者應當盡量做到以下幾點。準確理解新出臺政策意圖為基礎，把握政策的發展方向，預測變化趨勢；同時，廣泛搜集信息結合所處的市場背景，分析管理層的監管思路，把握監管焦點，立足管理層的監管立場上換位思考，推測監管政策的發展方向和變化趨勢；此外，關注國民經濟狀況，據以判斷國家宏觀經濟工作重點。努力實現自身投資水平的提高。

篇(3)

2007是中國理財投資發展承前啟后的關鍵一年，它不僅造就一批“股神”“基神”，還教育了一大批希望通過投資獲取財富的人，更讓金融業界迎來了全民理財的春天。

2007年11月，搜狐財經與數字100市場咨詢有限公司攜手，進行一項“金融理財網絡調查”,旨在客觀反映投資者理財現狀及發展趨勢，為金融業界的改革帶來更多的思路。

此次調查的對象為國內大眾理財人群，主要方式為在線調查，共收回有效樣本671份。由于是在專業理財網站上進行的調查的，因此，調查覆蓋了全國大部分地區的理財人群，具有很高的可信性。

國內理財市場走向成熟

理財市場發展：大量投資者于2007年進入基金與股票市場，其他理財方式均有增加，理財方式日趨多樣化。

大眾現階段理財方式

從上表可以看出，近70%的被訪者是今年才開始是投資基金的。理財市場現狀：基金理財已成為與儲蓄平行的大眾理財方式，投資者資金主要集中在房產、基金、儲蓄、股票四個市場。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）理財市場趨勢：未來儲蓄將大幅縮水，基金、股票投資增速將減緩，黃金和人民幣理財產品將成為市場新寵。

未來可能增加或減少的投資

此次調查還發現，不一樣的區域理財觀念差異顯著：

東北――不動產投資信心十足

有8.8%的投資者會繼續投資不動產（相比總體5%）此外人民幣理財產品市場空間巨大（25.7%與總體14.8%）

華北――基金浪潮中的第一方熱土繼續保持基金投資，此外增加股票投資

西北――風投沖鋒，保險隨后彩票、股票和商業保險的投資比例領先全國

華中――緊抓人民幣，在保守中進取

華中地區人民幣儲蓄占絕對主導，預期降幅小于全國，黃金投資看好

華東――平穩避險唱主旋律

有11%的投資者表示要減少股票投資（對比總體7.7%），增加基金投資和商業保險。

西南――多樣的投資，善變的策略

減少股票、彩票投資，轉向新的投資領域：黃金、期貨、不動產、商業保險

華南――抗風險能力強

有14.6%的投資者繼續保持著股票投資熱情（對比總體7.7%），此外會增加基金投資，儲蓄較少。

基金、股票、房地產將繼續保持增長態勢，儲蓄面臨縮水，能起到分散風險作用的新理財方式即將興起，中國理財市場將漸漸成熟。

銀行理財即將嬗變

銀行人民幣儲蓄面臨縮水，人民幣理財業務、基金業務前景看好，銀行業務重心需要有所側重。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）

便捷仍是是當前大眾選擇銀行首要考慮，但理財業務的發展將使產品、服務、專業性等“軟件”成為重要的決定因素

總結

未來銀行業務將由普通儲蓄向理財產品過渡，專業的重要性隨之提升；國人理財方式的變革將導致銀行競爭焦點的變革，未來銀行的競爭由傳統渠道的競爭轉向服務與專業性的競爭。

基金呼喚投資者教育

在牛市的大環境下，多數基金投資者選擇股票型與混合型基金。

背景數據：在所有具備2006年全年投資記錄的229只基金，股票型基金的平均年回報是110.36%，債券基金的平均年回報是14.29%，貨幣基金平均不足2%。

基金專家建議投資者按“選公司－選產品－看業績”的順序選擇基金產品；然而在現實中，投資者的決策過程往往是反的，更多的把基金當成獲利工具而非理財工具。

從上表能看出，基金投資者還是過于看重收益，依然不夠成熟。

工資與活期存款是基金投資資金的主要來源，基金公司的資金來源并不穩定。

年齡與風險承受成反比？！

此次調查發現：在較大年齡的投資者中風險較高的股票型仍有較大投資比例，對于收益的樂觀預期使大部分投資者忽略了風險這一因素。

一旦市場出現大的波動，這些人是否還會留在基金市場？

大環境：股票型與混合型基金當道，投資者對未來市場看好。

存在問題：

1）暴富心理依然存在

2）基金的資金來源并不穩定

篇(4)

關鍵詞：證券市場投資收益投資風險影響因素

隨著我國證券市場股權分置改革工作的不斷深入，絕大多數上市公司已經解決了不同股權的流通問題，實現了所有股權全流通。所有股權全流通標志著長期困擾上市公司經營發展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結構得到了完善，上市公司的經營發展更能體現全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場上的交易價格基本上能夠反映出上市公司的經營狀況和發展能力，而且也反映出投資者對上市公司的經營狀況和發展能力的評價。

反映上市公司經營狀況和發展能力的因素和指標有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進行證券投資的時候，需要了解并掌握這些因素和指標，并且知道這些因素和指標對上市公司經營狀況和發展能力的影響程度。本文根據上海證券市場的實際數據，參照國內外學者的研究思路和方法，對影響上市公司交易價格的各種因素做了比較全面和系統的實證研究，主要是從行業的選擇、會計指標和市場表現指標的角度進行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。

行業的劃分和影響因素的設定

（一）行業的劃分

本文采用上海證券交易所的分類方法對所有上市公司進行行業分類。據此，所有上市公司可以分成13個大類，其中制造業又分成10個小類。截止到2006年12月31日，在上海證券交易所交易的股票有886只，它們分布在上述13個行業里，分別為：農林牧漁業24只，采掘業17只，制造業496只，電力煤氣及水的生產和供應業42只，建筑業22只，交通運輸倉儲業47只，信息技術業55只，批發和零售貿易業65只，金融保險業9只，房地產業33只，社會服務業24只，傳播與文化產業8只，綜合類44只。

（二）基本假設和主要研究指標

基本假設：能夠引起股票價格上漲的研究指標與其股票的平均投資收益正相關，相反則負相關；能夠引起股票價格波動的研究指標與其股票的投資風險正相關，相反則負相關。

公司規模。為了能夠反映股票的實際市場狀況，用可以流通的股數來反映公司規模，通常用流通股數的自然對數來表示公司規模。從理論上講，規模大的公司生產經營比較穩定，市場競爭能力較強，公司抗拒市場風險的能力較強，公司的經營風險較規模小的公司來說要低；在市場表現上，公司的市盈率普遍較低，股票價格的波動較小，但公司規模的大小并不影響其股票的上漲或下跌。

資產負債率。資產負債率是反映公司財務狀況的一項指標，公司的資產負債比率越高，公司所面臨的財務困境成本和破產成本越高。公司的資產負債率越高，經營風險越大，公司股票價格的波動則越大，但對公司收益的影響關系比較復雜，不能僅憑借指標的高低進行判斷，通常該指標不影響股票的上漲或下跌。

流動比率。公司流動比率越高，反映公司短期償債能力越強，企業的財務風險越低，也就表明企業的經營風險越低，但該指標并不反映公司的盈利能力，對公司股票價格的影響較小。

總資產增長率?？傎Y產增長率可以用來反映公司的經營能力和成長性?？傎Y產增長率指標越高，反映公司獲利能力越強，公司的經營發展狀況比較良好，公司經營狀況的改善能很好地抵御市場風險，通常能夠引起股票價格的上漲，但由于公司的高速增長也使其所面臨的經營風險較增長率低的公司要高，使其股價的波動程度也較高。

主營收入增長率。該指標是反映公司主要業務收入的變動情況，該指標越高，說明該公司主營業務發展良好，公司產品的市場需求非常高。同時，也反映出公司產品的市場定價能力比較強，公司在該產品市場的地位和競爭力比較高，因此公司主營收入的高速增長也會使其股票價格上漲，但其所面臨的經營風險也隨之增大，引起股票價格波動程度增大。

凈利潤增長率。該指標反映公司凈利潤的增長情況，該指標越高，公司的生產經營狀況越好，公司的獲利能力越強，公司的股票價格會隨著凈利潤的增長而上漲，但相伴而生的經營風險也隨之增大，導致股票價格的波動程度提高。

換手率。該指標是反映公司股票交易活躍程度的主要指標，該指標越高，反映公司股票的交易越活躍，市場關注的程度越高，從而導致公司的股票價格波動程度比較高，股票的市場風險比較高，但對股票價格的影響較小。

振幅。該指標是反映公司價格變動程度的主要指標。該指標越高，反映對公司股票價格的市場分歧越大，股票價格不確定性程度越高，股票的上下振蕩導致其所面臨的市場風險比較大，其對股票價格的影響在不同的市場狀況下會有所不同，在牛市中則會提高平均收益，在熊市中則會降低平均收益。

（三）研究樣本和數據

本文選取2006年1月1日—2006年12月31日為研究時段，并根據上述的行業劃分標準對所有股票進行劃分，數據來源于上海愛建證券有限公司網上行情系統。所選股票為2006年12月31日前已經在上海證券交易所掛牌交易的全部886只股票，因為研究的是全流通情況下證券投資收益、風險和影響因素的關系，因此需要剔除在2006年1月1日前尚未完成股權分置改革的上市公司。

另外，為了便于不同行業和主要指標的比較，采用周收益率和總風險作為因變量，可以減少因不同股票未能連續交易導致數據缺失而影響數據之間的比較，最終確定的股票樣本數為124家上市公司，分布在11個大行業里。由于許多公司在2006年進行過分紅派息等事項，因此對股票價格進行了復權處理。

（四）研究的程序和方法

以所選的上海證券市場124家上市公司的股票價格作為研究樣本，樣本數據為124只股票和上證指數在樣本期間內的周收益率。對所選股票按行業進行劃分，計算各個行業下股票的平均周收益率、總風險、系統風險和非系統風險。通過對各個行業下的平均周收益率和總風險、系統性風險的計算和比較，來研究行業對投資收益和風險的影響。

對樣本個股在樣本期間內的周收益率時間序列數據和上證指數周收益率時間序列數據，根據單一指數模型作一元線性回歸分析，估計出這124只股票在樣本期間的系統風險系數。根據樣本股票的系統風險系數估計值，就所設定的研究指標作相關系數分析，并對實證結果進行分析和解釋。

影響因素的實證分析

（一）行業因素對收益和風險的影響分析

從表2中的不同行業收益和風險情況可以看出：

不同的行業表現出不同的收益水平。在所有行業中，收益最高的行業是金融保險業，平均周收益達到2.979%，收益最低的行業是食品飲料業，平均周收益為0.431%，兩者相差2.545%，差距是非常明顯的。平均周收益超過同期上證指數周收益的行業有4個，分別是金融保險業、木材家具業、機械設備儀表業和金屬非金屬業，其余行業的收益水平都低于上證指數的收益水平。不同行業平均周收益的巨大差距也反映出2006年的證券市場行情具有明顯的行業特征，大多數行業的市場表現不如同期的上證指數收益。

不同行業的風險與其收益水平存在不一致的現象。通常情況，收益越高而表現出來的風險也應該越大，但實際情況卻差異很大。金融保險業的風險為4.578%，食品飲料業的風險為5.001%，收益最高的行業風險比收益最低的行業風險還要低。

反映行業系統風險的β存在很大的差異。β大于1的行業有四個，分別是農林牧漁業、金屬非金屬業、建筑業和金融保險業，其他行業的β都小于1，β在1左右5%以內的行業沒有一個，表明所有行業的市場表現都與上證指數不同步，只有4個行業的市場波動程度高于上證指數，大部分行業的市場波動程度都低于上證指數。

系統風險占總風險的比例差異也很大。大部分行業的系統風險比例占總風險的比例都超過50%，最高的是金融保險業，達到87.04%。只有三個行業的系統風險比例低于50%，其中最低的是木材家具業為34.55%。

（二）主要研究指標對收益和風險的一元線性回歸分析

從表3可以看出：

在5%的顯著水平下，平均周收益與總資產增長率、主營業務增長率、凈利潤增長率存在顯著的正相關關系，由于2006年上證指數上漲了，具有很明顯的牛市特征，因此振幅與平均周收益顯著正相關。這四個研究指標的實證結果與最初的假設是一致的，這也說明這些指標是影響股票收益的相關因素，投資者在選擇股票進行投資前，需要對上述指標進行研究和分析，才能更好地進行股票投資，提高投資收益。

在5%的顯著水平下，公司規模、資產負債率、流動比率和換手率與股票的平均周收益不存在顯著的相關關系，這也與最初的假設是一致的，這也反映出這四個指標對股票收益沒有實質性的影響。

在5%的顯著水平下，公司規模、資產負債率、總資產增長率、換手率和振幅都與股票的風險存在相關關系，其中公司規模與股票的風險存在負相關，而其他指標與股票的風險存在正相關。這些指標的實證結果與最初的假設是一致的，也反映出這些指標是影響股票風險的相關因素。

在5%的顯著水平下，流動比率、主營業務增長率和凈利潤增長率與股票的風險不存在相關關系，這與最初的假設是不一致的，這也說明在上述研究期內，這三個指標對股票價格的波動不產生影響或影響不大。

股票收益和風險影響因素的實證研究結果與理論假設大多數是一致的，這也表明證券市場的市場表現與理性預期是一致的。這些說明隨著股權分置改革的不斷進行，證券市場越來越成熟和規范，市場行為也越來越理性。價值投資的理念也慢慢被投資者所接受和認同，更加注重股票的業績和成長性，更多地考慮公司經營的實際情況。同時，投資者在選擇股票時，不僅需要了解和掌握影響投資收益的有關因素，還要熟悉影響投資風險的相關因素，只有這樣，才能在控制風險的同時提高股票的投資收益。

股票投資收益和風險的影響因素

本文通過對股票投資收益、風險和影響因素的實證研究，可以得出以下幾條結論：

不同的行業具有不同的投資收益水平，證券市場行情具有明顯的行業特征，市場表現良好的行業大部分是國家重點發展的行業，宏觀經濟環境良好，市場發展潛力巨大。

不同行業所面臨的總風險與其投資收益存在不一致的現象?？傦L險高的行業并沒有表現出較高的投資收益，行業的總風險對其投資收益的解釋能力不高。

總資產增長率、主營收入增長率、凈利潤增長率、振幅和股票投資收益存在顯著的正相關關系，是影響股票投資收益的相關因素。

資產負債率、總資產增長率、換手率和振幅與股票投資風險存在正相關關系，公司規模與股票投資風險存在負相關，這些都是影響股票投資風險的相關因素。

在股票實現全流通后，價值投資的理念也慢慢被投資者所接受和認同，投資者在進行股票投資時，更加注重對上市公司的實際情況進行分析和研究，能夠抓住影響股票投資收益和風險的相關因素進行投資，在控制投資風險的同時提高了投資收益。

參考文獻：

1.戴志輝，趙守國.投資組合規模、風險和收益的關系研究[J].商業時代，2006（27）

篇(5)

推薦指數：

作者：何帆

出版：中信出版社

作者簡介：

何帆：

經濟學家，中國金融四十人論壇高級研究員，中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員。

本書是經濟學家何帆的隨筆集，作者一方面力圖跳出經濟學的窠臼，結合更廣泛的學科重新審視經濟學，另一方面則向歷史學習，了解現代經濟體系的由來。除去枯燥地談論經濟理論與政策，經濟學家也可以把隨筆寫得很精彩，并且往往可以以敏銳的觀察以小見大，給思想“先放一把火”。

男女搭配，炒股不累

美國第一家炒股俱樂部是在1898年建立的。到20世紀90年代，炒股俱樂部在美國突然成為時尚熱潮。

20世紀90年代美國股市的繁榮當然是炒股俱樂部興起的一個重要背景。大牛市刺激了更多的人投身股市。20世紀初，股票投資僅是少數頂級富豪的愛好，只有不到1%的美國家庭有股票投資。到了1952年，擁有股票投資的美國家庭也不過只有4%。1990年，21%的美國成年人有股票投資，到了1999年，這一比例已經攀升至53%。很多媒體驚呼，一個新型的“股東資本主義”已經出現。

11%的美國成年人是各種各樣的炒股俱樂部的成員。這意味著美國的炒股俱樂部擁有2000多萬名成員。在美國投資者合作協會（簡稱NAIC）注冊的炒股俱樂部共有不到50萬成員，他們共同持有價值1250億美元的股票。

炒股俱樂部在美國的興起還有管制方面的原因。如果是在日本，要想幾個人把錢湊在一起，共同買賣股票，得先花將近1000萬美元，買一個共同基金的牌照。美國寬松的管制環境鼓勵了人們加入炒股俱樂部。股市繁榮恰好和嬰兒潮一代（即二戰之后的生育高峰時期出生的一代人）即將進入退休年齡同時出現，越來越多的勞動者擔心自己的養老金沒有著落，投資股票是為了能讓自己的晚年生活多一份保障。互聯網的興起，以及一些新興的股票經紀公司的大力宣傳，使得股票分析技術深入大眾，很多過去從不涉及股票投資的人群開始進入股市。比如，婦女成為新開戶股民中的一支生力軍，少數民族人口在股民中的比例也逐漸提高。

這些炒股俱樂部從性質上來講，更像小型合伙制企業，而不像讀書俱樂部、釣魚俱樂部等社交團體。炒股俱樂部的成員每月或每周定期聚會，每個成員都要做演講，介紹自己中意的股票，分析其財務狀況，討論其市場前景。然后，俱樂部成員會對每一只推薦股票舉手表決，往往是在絕大多數成員都同意的情況下，才會決定投資。俱樂部成員的錢都匯集一處，共同投資，風險共擔。

這些炒股俱樂部的業績如何呢？誠實的投資者們都知道，想跑贏大盤其實是一件很難的事情，往往是費勁心機，還不如緊跟股指，或者干脆擲骰子隨機決策。馬克斯?普朗克社會研究所的布魯克?哈林頓調查了1245家NAIC炒股俱樂部，結果發現96%的俱樂部都沒有跑贏大盤（跟S&P500 指數比較）。

布魯克?哈林頓還發現了一個有趣的現象。炒股俱樂部五花八門，比如說，有的俱樂部全都是男性成員，有的全都是女性成員，還有的是男女搭配。平均而言，男女搭配的炒股俱樂部收益率比單一性別的炒股俱樂部要高2%。這看起來并不起眼，但日久天長，差距就能看出來了。假設有兩家炒股俱樂部，各有15個成員，每個成員每月投入50美元，俱樂部A的年收益率是10%，俱樂部B的年收益率是12%。10年之后，俱樂部B的資產組合就會比俱樂部A高出15000美元，再過5年，差距就會擴大到50000美元。路遙知馬力，日久見業績。

為什么男女搭配的俱樂部會有這種潛在的“多樣化優勢”呢？

男女之間的選股思路大有不同。男人選股更重技術分析，他們會花更多時間讀公司的財務報表、看K線圖，女人選股，更多地重視個人的感覺和體驗。女性炒股俱樂部選的股票中，消費類公司所占的比例明顯高于男性炒股俱樂部。如果問她們，為什么要選這些股票？她們就會告訴你，因為我們都去那個商場買東西啊，因為我們去買東西的時候每次都排長隊、總是找不到停車位啊。著名投資人彼得?林奇說，不要上專業投資者的當，在你的消費中就能發現大牛股。當你逛商場的時候，你其實是在調研Zara這樣的優秀公司。女人們把林奇的話全都記在小本子上：這個小伙兒說得太對了。

傳統的經濟學理論認為人們都是理性人，人們會在充分地占有各種信息之后通盤考慮，尋找最優策略。在現實生活中，一旦選擇的范圍超越了人們熟知的領域，人們就會感到無所適從。想象一下，如果你到超市，只有五種果醬可供選擇，或是有五十種、五百種不同的果醬，琳瑯滿目，供你挑選，哪一種情形下，你的選擇可能會更合理呢？股票市場上的選擇機會比果醬的選擇機會更是不知道多了多少倍，信息越多越迷茫。當信息量超過了人們知識領地的疆界之后，人們就會不由自主地收縮戰線，退回到自己的根據地。在這種情況下，一個組織內部成員越是多元化，他們的信息來源也就更加多元化，這種多元化的信息來源可以避免在決策中出現盲點。

（文章節選自書中《男女搭配，炒股不累》一文）

出版U中信出版社

作者U張五常

《新賣桔者言》

本書集結了張五常60余篇從觀察現象開始，然后引進理論或假說作解釋的文章，用簡單的經濟理論與概念來解釋表面復雜無比的世界，討論了國際貿易、農民、土地使用等問題，以及打假貨、炒黃牛等日?，F象。

出版U群言出版社

作者U茅于軾

《中國人的焦慮從哪里來》

本書以一個經濟學家的角度對中國當前面臨的各種問題進行理性的分析，從“正視社會不公”談起，細說“蝸居”，解析貧富差距成因，用一個個鮮活的案例與翔實的經濟數據，反映當下中國人的精神狀態與生活現狀。

出版U中信出版社

作者U蒂姆?哈福德

篇(6)

一、股指期貨及其與股票的區別

所謂股指期貨，就是以某種股票指數為基礎資產的標準化的期貨合約。買賣雙方交易的是一定時期后的股票指數價格水平。在合約到期后，股指期貨通過現金結算差價的方式來進行交割。

股指期貨交易與股票交易相比，有很多明顯的區別：

1　股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結持倉，還是等待合約到期進行現金交割。滬深300指數期貨合約最后交易日設在到期月份的第三個周五，期貨合約每個月都會到期交割，持有的時間一般也只有一個月。到期就要摘牌。因此，交易股指期貨不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結頭寸，還是等待合約到期，或者將頭寸轉到下一個月。

2　股指期貨交易采用保證金制度，即在進行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證；而目前我國股票交易則需要支付股票價值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這一點和股票交易也不同。投資者投資股票時，需要用全額資金買進相應股票，而股指期貨可以用較少的資金進行大宗交易。根據對我國股票市場歷史數據的分析及借鑒國際市場經驗，　《滬深300指數期貨合約》暫定滬深300指數期貨合約交易保證金為10％，交易所有權根據市場風險情況進行調整。結算會員、非結算會員可根據市場情況，在交易所規定的保證金標準的基礎上，對投資者加收一定數量的保證金。也就是說投資者只要付出合約面值約10％的資金就可以買賣一張合約。保證金交易放大了投資者可交易數額，提高了盈利的空間，使股指期貨具有了“以小搏大”的杠桿效應。保證金交易在放大投資者交易金額的同時，也同比例地放大了投資者的風險。若交易保證金為10％，投資股指期貨相對于股票或者現貨交易來說，其風險便放大了10倍左右，當然其相應的利潤也放大了10倍。這是股指期貨交易的根本風險來源，也是股指期貨交易的魅力所在。

3　在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期貨交易是雙向交易。而部分國家的股票市場沒有賣空機制，股票只能先買后賣，不允許賣空，此時股票交易是單向交易。股票現貨交易，要賣空就必須先從他人手中借到一定數量的股票，然后賣出，但難度相對較大，在融瓷融券正式推出之前甚至是不可能的。所以在沒有賣空機制的股票現貨市場上，只能通過做多獲利。而指數期貨交易就能很容易解決這個問題，如果我們看空將來股票大盤，我們可以先賣出股指期貨合約，即先賣出開倉，將來股市下跌，股指期貨也將下跌，通過買入平倉即可賺取大盤下跌的差價，同時我們也可以通過賣空對持有的現貨股票進行套期保值。

4　在結算方式上，股指期貨交易采用當日無負債結算制度，交易所當日要對交易保證金進行結算，如果賬戶保證金不足，必須在規定的時間內補足，否則可能會被強行平倉；而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。對于股指期貨交易，當會員結算準備金余額小于零，并未能在規定時限內補足的以及持倉超出持倉限額標準。并未能在規定時限內平倉等情況發生時，交易所對會員、投資者持倉實行強行平倉。因強行平倉發生的虧損由投資者自行承擔。

二、股指期貨投資者面臨的問題

為了開展投資者教育活動，為平穩推出股指期貨積累經驗，中金所2006年10月30日啟動滬深300指數期貨仿真交易，從仿真交易的情況來看，參與交易的投資者中，78％來自股票投資者，主要是股民中的散戶，他們把炒股的一套思路帶到股指期貨市場，暴露出諸多問題。

1　滿倉操作：從仿真交易的情況來看，許多投資者將股票投資中滿倉操作的習慣帶到了股指期貨的交易中，抱著一夜暴富的心理，把每一塊錢都要用足，不讓資金空起來。這樣做的風險是顯而易見的，如果指數的波動與投資者的預計方向相反，就會血本無歸。更重要的是，由于股指期貨實行逐日盯市制度，對每天的盈虧進行當日無負債結算，滿倉操作會導致無法及時補足保證金，投資者的頭寸就可能被強制平倉，最后連翻盤的機會都沒有。即使對市場判斷正確，風險也依然存在，在市場交易異常的情況下，出于風險控制的需要，交易所和期貨公司隨時可能會提高保證金比例，一旦出現保證金不足，就會被強行平倉。投資者即使市場趨勢預測準確，也可能在市場波動中爆倉而血本無歸。

2　長期持倉：買入持有在股票投資中是一種比較成功的投資策略，一些投資者因為時間的關系，長期被動持股的現象也不少見，但在股指期貨投資中長期持倉卻是非常危險的。在股指期貨投資中，需要時刻關注的股指期貨合約價值的動態變化，保證金的多少取決于期貨合約的價值，由于期貨合約價值的提高，對保證金的要求也隨之提高。另外，交易所和期貨公司也會根據市場風險情況對保證金水平進行調整。在仿真交易中，中金所就曾多次對交易保證金標準進行調整，許多投資者因此穿倉，而且股指期貨的到期交割制度也不允許長期持倉。長期持倉的另外一種表現就是到期不平倉。許多投資者不知道股指期貨合約有到期日，還有一些投資者習慣長期持倉而忘記了交割，因此，在股指期貨仿真交易中經常出現到期不平倉的現象，大量持倉都留到最后一個交易日，強制平倉的話。會釋放很多保證金，如果在短期繼續交易，集中購買，對市場和投資者都不利。

3　不及時止損：由于缺少嚴格的紀律，大多數的股票投資者很少用到止損。面對投資虧損，不少投資者都會長期捂著等待解套，因為總會等到云開霧散的時候，只要沒有賣出，虧損都是賬面上的。但在股指期貨投資中，捂著等待解套不僅行不通，，而且非常危險，由于股指期貨保證金交易的特點，投資者買入或者賣空合約所動用的資金，一般僅有10％左右，這意味著，當行情向相反方向波動的時候，損失在以10倍的速度在擴大。股指期貨交易實行的是當日無負債結算制度。當日結算后，投資者保證金余額低于規定水平時，將被通知要求及時追加保證金，否則將面臨被強行平倉、乃至爆倉的風險。極端

情況下在賠完保證金之后還欠期貨公司的錢。相比之下，股票哪怕連續幾個跌停板，損失也有限。而且股指期貨還有到期交割制度，到了交割期，不管投資者愿不愿意，都會進行現金交割，投資者可能永遠也等不到“解套”的那一天。

4　單邊做多：由于現行的股票市場沒有做空機制，所以，對股票投資者來講只能做多，但在股指期貨交易中，投資者只會做多不會做空是很危險的，碰到了單邊下跌行情，只會做多的賬戶就會爆倉；沒有爆倉的賬戶，則是看著行情束手無策。

三、股指期貨的問題規避

1　中小投資者應樹立風險意識，理性參與股指期貨。

衍生工具市場是典型的機構主導型的高風險市場，中小投資者雖然是市場的重要力量，但他們往往缺乏必要的投資技能，抗風險能力低，沒有足夠的時間盯盤，所以對于股指期貨應該謹慎理性地參與，加強對金融期貨知識的認識，樹立起對投資股指期貨的風險管理意識，以利于金融期貨市場長遠健康地發展。

為了防止出現中小散戶一哄而起、盲目炒新的局面，避免他們承擔不該承擔的風險，在合約大小的設計上應該主要考慮到機構投資者避險需求，提高股指期貨的投資門檻。按照擬定300元的合約乘數，目前參與滬深300指數期貨交易的最低門檻約50萬元，客觀上約束了資金規模小、抗風險能力低的中小投資者過度參與市場。隨著市場的發展以及投資者教育和風險意識的不斷加強，合約乘數也可能視情況而修改，或推出迷你型股指期貨。

其次要加強培育機構投資者，推出股指期貨基金。金融期貨市場應當是主要服務于成熟的機構投資者，國外的衍生工具市場70％以上是機構與機構之間的交易，是以機構投資者為主的市場。當然，它的發展離不開中小散戶的推動作用。對于沒有操作能力又希望參與股指期貨交易的中小投資者來說，可以選擇機構委托理財，所以應加強培育機構投資者，允許基金投資股指期貨、推出股指期貨基金、設計投資于股指期貨市場的理財產品，滿足中小投資者對股指期貨的投資需求，引導其走向機構行為。

2　普及股指期貨知識、加強風險教育。

很多投資者是基于證券現貨市場操作思路進行交易的，對于股指期貨所蘊涵的風險缺乏充分認識，股指期貨的風險關鍵在于投資者對于股指期貨知識缺乏足夠的了解。股指期貨是一個專業性很強、風險程度很高的市場，因此，普及股指期貨知識、加強風險教育是一項必不可少的工作。中金所成立之后，中國證監會、中期協和中金所開展了一系列的投資者教育活動，滬深300指數期貨仿真交易推出以來，參與交易的會員和投資者數量持續穩步增加。

3　加強資金管理、提高操作技巧。

由于股指期貨與股票現貨投資具有本質的區別，因此在股指期貨的投資中不能固守股票投資中的操作習慣和操作模式，要加強資金管理、提高操作技巧。

(1)適當控制持倉：注意倉位和資金的管理。持倉比例一般不要超過總保證金的30％，如果純粹進行短線交易，持倉比例可以在50％左右，剩余用于以后的操作。這樣，在股指走勢與判斷相反時，可以從容補充保證金，在方向判斷正確但時點沒有把握好時，也可以追加保證金。相反，如果開倉倉位較重，就有可能因保證金周轉不靈，被強制平倉，導致實際虧損。

(2)順勢而為、及時止損：在投資股指期貨時，順勢而為是非常重要的，不能和市場作對。當發現自己的持倉方向與市場背道而馳時，切記不能固守或逢低攤平，要當機立斷、果斷止損。就象股票一樣立即割肉出局。

篇(7)

直接炒海外股票

去年各銀行高調推出QDII產品，但其后的表現卻完全是叫好不叫座，認購率普遍不高是不爭的事實。招商銀行廖佳介紹，之前的QDII產品投資范圍主要限定在境外的貨幣、票據和債券市場，這些投資對象本身比較安全，但上漲幅度非常有限。同時，投資時還要先將人民幣兌換成美元等再進行投資，產品終結時再將收益折算成人民幣，在人民幣不斷升值的情況下，投資者還要承擔匯率風險。按照目前人民幣在遠期市場的走勢，銀行代客境外理財產品面臨著大約年收益率近3％的潛在損失。據了解，一些銀行推出的產品就因為收益達不到規定而提前終止。另外，內地股市火爆也是QDII產品滯銷的一個重要外部原因。

中行理財中心客戶萬先生則表示，目前內地股市已經漲這么多了，海外股市安全性要高些，“升級版”QDII將為我們提供一個新的選擇渠道。銀行系QDII投資范圍拓寬后，H股將成為他們的重點關注對象。簡單來說，從這以后，境內居民可以通過購買相應的QDII產品，合法地投資香港H股。

據中國銀行楊瀾介紹，中行近期推出的一款產品，可投資于香港的股票型基金，預期收益提高了，銷售狀況有明顯的提升。如果后期推出可直接投資股票的新產品，應該能得到更多的認可。

將成重要投資渠道

業內人士認為，放寬境內商業銀行QDll投資境外股票的限制，隨著產品類型的擴大及國內投資者對其熟悉程度的提高，“升級版”QDII產品將成為重要的投資渠道。

申銀萬國桂浩明表示，從短期來看，可能還難搶股市的風頭。放寬投資范圍后，今年QDII籌資規模將有望從不足10億美元猛增至100億美元。同時，在內地股市日益火爆的背景下，銀監會此時放寬QDII產品的投資范圍，可能也存在為火爆的內地股市降降溫的考慮。但在目前人民幣升值預期仍然比較強烈的狀況下，這項政策不會對A股市場的資金面產生太大影響。即使流出1000億人民幣，相對于內地萬億以上的儲蓄，影響也非常小。長期來看，開放商業銀行代客境外理財產品可投資境外股票最大動機就是緩減人民幣升值壓力。后續投資規模大小受QDII額度審批進度限制，現在的主要矛盾是緩解人民幣升值壓力，未來審批額度會持續增加，“升級版”QDII產品將會為更多的人熟悉并接受。

由于新投資政策剛剛推出，幾家銀行機構表示，目前還沒有新版QDII推出。與之前的產品不同，要投資股市，銀行肯定要先建立一個經驗豐富的運作機構，擬定產品細則后才可能推出產品。中行、建行等相關人士表示，目前已經有不少資金量大的投資者在咨詢“升級版”QDII的情況，總行正在積極籌備，相關產品可能會很快面世。

資金和知識都不能少

業內人士介紹，對普通投資者來講，新版QDII與掛鉤股市的結構性理財產品類似，但收益有望更高，但風險也會相應增加，比如本金就不能保證。

高收益從來都相伴著高風險。對絕大多數內地投資者來說，海外股市是一個陌生的領域。新版QDII雖然預期收益高，但相對于老產品來說，要求投資者不僅要有風險承受能力，同時對其投資經驗要求更高，投資者在資金及投資知識方面都要有充分的準備。

為防范風險，銀監會對購買新版QDII產品設定了一定的門檻。根據相關規定，單一客戶投資金額的起點是30萬元人民幣或等值外幣，而且客戶應當具備相應的股票投資經驗。銀行將就此制定具體的評估標準和程序，對客戶的股票投資經驗進行評估，并要求客戶對評估結果進行簽字確認。

銀監會還規定，銀行代客戶投資的股票應當是在境外證券交易所上市的股票，不能是未上市的股票。投資于股票的資金不得超過單個理財產品總資產凈值的50％，投資于單只股票的資金不得超過單個理財產品總資產凈值的5％。