后金融危機時代定義精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇后金融危機時代定義范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞：后金融危機時期；公允價值會計；計量方法

中圖分類號：F233 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）08-00-01

2008年爆發于美國華爾街的金融次貸危機，給全球經濟發展的穩定性帶來了很大的挑戰，在這種背景下，公允價值會計再一次成為一個具有很大爭議的問題，顯然，引發金融危機的根本并不是公允價值，但是公允價值與金融危機的發生確實脫不了干系，現階段中，會計領域實行的公允價值計算方式著實存在著些許不足，在后金融危機時期，應該采取一定的策略進行改進。

一、什么是公允價值

對于公允價值這個概念，經濟學領域有多種版本的定義，一般得到最廣泛認可的FASB定義，源于美國，體現在《公允價值計量》會計準則中；公允價值指的是在市場井然有序的情況下，參與市場活動的相關人員，在資產出售或者負債的轉移過程中付出的價格。這個定義值得注意的有幾個關鍵點，首先是要明確前提條件，必須是在一個經濟活動井然有序的市場環境下進行的交易；經濟學原理中，對于在有秩序的市場環境下進行經濟類的交易活動有一個明確的界定，即交易活動應該在市場正?；钴S的情境下進行，參與交易的雙方是自愿的，并且對交易情況和市場情境有一個全面的認識，保證知情；遵循的市場原則自然是等價原則，追求公平公正，而且是對外公開的，不是保密的；滿足這樣的條件，才能保證形成的價格真正體現了價值；所以說，公允價值重在公平和實事求是，實現公允價值必須滿足不同條件，根據市場的確切信息進行評價，使價值和價格相一致；只有那些實事求是的市場價格才可以成為衡量公允價值的標準。

現階段，根據經驗方法來看，公允價值從三個層次進行相應的估算，首先，在正常的市場交易環境下，如果證明交易活動遵循了雙方自愿和公平公正的原則，那么就可以用交易的價格代替公允價值，也就是說兩者處于等價的狀態；其次，市場交易并不是都能處于一個正?；钴S的環境下，如果市場環境不符合條件，那么只能以相近的交易活動為參照物，這個相近的價格可以充當公允價值進行計量的基本依據；再次，市場交易的環境確實不滿足公允價值的價格參照，就需要引入定價模型或其他方式對公允價值進行估算。

二、后金融危機時期在公允價值核算領域出現的問題分析

1.公允價值的計量活動引發信任危機

我們應該明確，進行公允價值的計算時，必須滿足一個前提條件，就是市場環境正常有序；以上探討的三個層次中，第一個層次中將公允價值和正常的市場交易商定的價格直接等同，但是在實際經濟活動中，第一層次是一種比較理想的狀態，不是一直生效的。若金融市場相對穩定，形成的公允價格就可以直接衡量金融價值，公允價值是客觀的，符合要求的；但是一旦出現泡沫經濟，市場價值就會發生貶值，通過原來的計量方法計算出的價值就不能和公允價值相等同；如果經濟市場極不穩定，出現嚴重的經濟危機，對公允價值的計量就要按照第三個層次進行，因為此時金融資產幾乎處于凍結狀態，無法正常流動，一旦采用第三層次的方法進行估值，那么得到的公允價值就很難實現客觀性。

一般來說，金融機構使用的估價模型是基于經濟勢頭良好的情勢下確定的，在經濟危機的背景下是不適應的。使用的估價模型沒有考慮多方的市場風險，存在著顯著的不足。

2.順周期效益對公允價值發出挑戰

順周期效應是由于公允價值的原因造成的，尤其是在金融危機當中，會造成矯枉過正；在市場環境過熱的情況下，市場交易的價格會飛漲，金融產品的價值就會虛高；而在市場低潮期，交易的價格就會被相應地壓低，與金融相關的各種產品的價值就會低于正常的價值。市場秩序恢復正常，價格變化的程度是可以在正常范圍之內的，加上市場進行的自發性調節，公允價值仍然具有可信度，可以說接近于客觀；但是市場秩序遭到破壞，市場調節無濟于事的時候，市場活動的各項交易價格會發生劇烈的波動，金融資產幾乎都處于凍結狀態，無法實現資金的流通，這種情形下，公允價值是很難估量的，即使得到一個數值，也沒有多大的說服力，可信度是非常低的。而在后金融危機時期，明明市場條件已經不具備，但是金融機構還是按照市場環境正常狀態下的標準計量公允價值，就會助長順周期效應的不良影響，最終導致經濟市場的秩序紊亂，經濟活動陷入惡性循環之中，使金融危機的災難性更加深重。

三、后金融危機時期對公允價值會計的完善策略

首先，要探索出一套適應于不同經濟環境的公允價值的計量方法，這樣才能保證公允價值在各種情況下都是公正的；值得注意的是，計量方法必須是能夠便于操作的，否則就沒有多大的現實意義。

第二，在公允價值中融入風險評估；市場在進行各種經濟活動中，必然會遇到顯性的風險或者隱性的風險，因此公允價值的確定必須要將風險因素考慮其中，才能更好地顯示出公正公平性，加入風險評估，公允價值會計可以為各項經濟活動提供指導作用。

結語

以上分析了基于后金融危機時期公允價值會計，希望對經濟活動的參與人員有一定的啟發，由于筆者的個人水平有限，以上論述可能存在著很多不足之處，希望熱心的讀者能夠提出修正性的意見或者補充的建議，在本文的基礎上豐富公允價值內容體系。

參考文獻：

[1]孫曉妍.公允價值會計與財務會計本質特征的沖突[J].學術探索,2012(01).

篇(2)

關鍵詞：后金融危機時代；股市；房地產；財富效應；格蘭杰因果檢驗

中圖分類號：F830.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）17-0078-03

引言

財富效應是指在其他條件不變的情況下，貨幣余額的變化將會引起總消費開支的變化。

2007年，起源于美國房地產次貸危機的金融危機席卷了全球，掀起了全球范圍內的經濟動蕩，使世界經濟在很長的一段時間內處于經濟恢復期，中國也不例外。隨著時間的推移，各國陸續進入了經濟穩固復蘇增長的后金融危機時期。我們以2008年11月我國股市開始回升的時候作為我國后金融危機時期的開始，從金融危機發生期到后金融危機時期的宏觀經濟數據可以看出，在此時間段間，實體經濟受到了巨大的沖擊，社會消費增長速度大幅下降。同時期內，中國的股票市場與房地產市場也發生了巨大的變化。后金融危機時代股市和房地產財富效應究竟如何成為了人們關注的重點。從目前的研究現狀上看，對于我國國內的股票市場和房地產市場的研究尚有不足，且尚未有人做過后金融危機時代房地產財富效應和股票財富效應進行比較研究。于是我們在已有相關研究成果的基礎上，根據我國國情，對后金融危機背景下中國股價波動及房價波動通過財富效應對居民消費的影響進行實證研究，并將股市和房地產財富效應進行對比得到相關結論。

一、股市及房地產財富效應測度模型的建立

理論界對資產財富效應測度方面的研究，一般是基于Friedman的持久收入假說或Modizliani的生命周期假說框架進行的。根據這兩個假說，個人對下一期的消費規劃取決于其一生的財富水平，除非財富水平永久性增加，否則不會改變長期的邊際消費傾向。用模型可以表示為[1]：

式中，xft表示消費者t期的消費支出，zct表示消費者期持有的資產，srt表示消費t者期的收入，rt表示利率，θ表示時間偏好。對上述模型求導，可得消費者的最優消費路徑：

但是，消費者的跨期消費會受到現實中存在的流動性約束和消費者的短視行為的影響，從而無法完全合理地規劃其一生的財富。綜合上述因素，我們假定個人的消費行為受到當期的收入波動及資本收益的影響，對收入的安排主要用于消費和儲蓄，在這里我們定義只要不用于消費的資金和資產都稱為儲蓄，儲蓄構成股票投資的直接資金來源。生命周期-永久收入模型（LC-PIH）假說雖然在西方經濟中得到了較好的驗證，然而對于我國來說，由于我國資本市場尚未完善，消費信貸發展緩慢，該模型并不能完全解釋我國居民的消費行為。本文結合我國消費市場的實際情況，并將資產（zc）分為股市資產（gz）和房地產市場資產（fz）在修正后的消費方程的基礎上建立財富效應的檢驗模型：

其中，xft表示期的消費水平，srt表示t期居民可支配收入，gzt表示t期的上證指數，fzt表示t期的房地產價格指數，ut表示誤差項。

二、實證研究

（一）變量和數據選擇

本文所針對的是后金融危機時代我國股市和房地產財富效應，因此，我們將時間段設定為2008年11月我國股市開始回升的時候到2012年6月為止，使用的數據為月度數據。用城鎮居民人均消費來衡量我國居民的消費水平，用城鎮居民人均可支配收入來衡量我國居民的收入水平，用上證指數來衡量我國股市的財富水平，用房地產價格指數來衡量我國房地產財富水平。城鎮居民人均收入和城鎮居民人均消費和房地產價格指數的數據來源于《中國統計年鑒》，上證指數的數據來源于大智慧軟件。由于數據的對數變換不改變原有的協整關系，因此，為了消除數據的異方差性和熨平數據的波動性，我們將搜集到的原始數據進行取對數的處理，得到lnxf、lnsr、lngz以及lnfz。

（二）數據平穩性檢驗

若時間序列中存在單位根，就會出現偽回歸的現象。為了避免此現象的出現，保證回歸結果的無偏性、有效性跟一致性，本文首先對時間序列進行ADF單位根檢驗，檢驗結果如表1所示。

表1 各相關序列的ADF平穩性檢驗結果

注：（1）Dlnxf表示lnxf的一階差分，其余類同。

（2）檢驗形式的3個參數依次為截距項、時間趨勢項和滯后期，其中滯后期的確定是AIC準則和SC準則，由Eviews6.0直接給出。

從表1的檢驗結果中我們可以看出，對原序列進行一階差分后進行單位根檢驗，在5%的顯著水平下都拒絕存在單位根的假設，即Dlnxf、Dlnsr、Dlngz以及Dlnfz都為平穩序列。因此，lnxf、lnsr、lngz和lnfz均為一階單整序列，即lnxf（1）、lnsr（1）、lngz（1）和lnfz（1）。

（三）協整檢驗

協整檢驗的前提是各時間序列數據都是同階單整的。通過ADF單位根檢驗得知，lnxf、lnsr、lngz和lnfz均為一階單整序列，滿足協整檢驗的條件。如果兩個或多個時間序列是非平穩的，但是它們的某種線性組合是平穩的，我們稱它們之間存在協整關系，協整反映了變量之間的長期均衡關系。由式lnxft=β1lnsrt+β2lngzt+β3lnfzt+c+ut，并結合Eviews6.0軟件，我們可以得到lnxf、lnsr、lngz和lnfz之間的協整方程為：

lnxft=0.60629lnsrt+0.091651lngzt+0.15180lnfzt+2.43419

（0.06346） （0.05924） （0.11095） （0.72713）

其中，R2=0.811257，擬合度較高。由協整方程我們可以看出，收入水平和房地產市場指數對消費的影響較大，收入每變動1%個單位，消費會隨之變動0.60629%個單位，房地產市場指數每變動1%個單位，消費隨之變動0.15180%個單位。但股市財富對消費的影響非常小，股市財富每變動1%個單位，消費只會隨之變動0.09165%個單位。

（四）格蘭杰因果檢驗

從檢驗結果來看，消費水平（lnsf）與居民可支配收入（lnsr）、上證指數（lngz）以及房地產市場指數（lnfz）之間存在著協整關系，我們可以通過格蘭杰因果檢驗進一步討論變量之間的因果關系。用Eviews6.0對上述變量作格蘭杰因果檢驗，檢驗結果如表2所示。

表2消費水平、收入水平和股市財富水平的格蘭杰因果檢驗結果

表2的檢驗結果顯示，股票指數（lngz）是房地產指數（lnfz）的Granger原因，其接受零假設的概率僅為0.0095，但房地產指數（lnfz）不是股票指數（lngz）的Granger原因。消費水平（lnxf）是收入水平（lnsr）的Granger原因，其接受零假設的概率僅為0.0014，同時收入水平（lnsr）也是消費水平（lnxf）的Granger原因，接受零假設的概率僅為0.00006。而對于收入水平（lnsr）是股票指數（lngz）的Granger原因的零假設，其接受的概率為0.2807，遠大于5%的顯著性水平，說明收入水平（lnsr）不是股票指數（lngz）的Granger原因。同樣，可以得出股票指數（lngz）不是收入水平（lnsr）的Granger原因，消費水平（lnxf）與股票指數（lngz）不互為Granger原因，收入水平（lnsr）與房地產指數（lnfz）不互為Granger原因以及消費水平（lnxf）與房地產指數（lnfz）不互為Granger原因等結論。

（五）脈沖響應函數

脈沖響應函數描述在擾動項上加一個標準差大小的沖擊對內生變量的未來值和當期值所帶來的變化，也即一個內生變量對誤差變量的反應[2]。

通過格蘭杰因果檢驗得知，lnxf和lnsr互為因果關系，以及lngz是lnfz的格蘭杰原因。為了進一步探討我國在后金融危機時代股票市場和房地產市場的財富效應、居民收入水平是如何影響居民消費水平的，以及股票指數和房地產指數是如何相互影響的，我們做出變量之間的脈沖響應函數，以衡量模型收到某種沖擊時對系統的動態影響。對此，本出了lnxf對lnsr的脈沖響應函數，lnsr對lnxf的脈沖響應函數以及lngz對lnfx的脈沖響應函數。

圖1（1）顯示，當在本期給lnsr一個正沖擊后，lnxf在第1期會產生一個正的效應，但在第2期開始效應由正轉為負。這說明，當收入水平受到外部條件而升高時，會在短時間內引起消費的增加，但在隨后會給消費帶來反向的沖擊，長時間以后，收入會給消費產生抑制作用，并且該抑制作用會隨著時間的推移而逐漸減小。圖1（2）顯示，當在本期給lnxf一個正沖擊后，lnsr會在前2期迅速上升，之后緩慢下降，但一直保持著正的效應。這說明，消費水平的某一沖擊會給收入水平帶來同向的沖擊，消費會給收入水平起一個拉動的作用。圖1（3）顯示，當在本期給一個正的沖擊后，會在前3期內保持上升的趨勢，但在第3期后開始緩慢下降，當一直會保持正的效應。這說明，股票市場對于房地產市場來說，具有正向的影響。

三、總結及建議

（一）總結及原因分析

由協整檢驗的結果可知，股市財富對消費的影響非常小，股市財富每變動1%個單位，消費只會隨之變動0.09165%個單位，股市的財富效應十分微弱。而與股市財富效應相比，房地產市場指數對消費的影響較大，房地產市場指數每變動1%個單位，消費隨之變動0.15180%個單位，房地產財富效應更加顯著。

股市財富效應微弱的主要原因是由于我國證券市場存在制度缺陷、監管力度不完善、上市公司質量差，使得股市投資者大多處于投機目的而非對上市公司的長期看好，由此導致我國股市財富并不直接用于消費，而是用于新一輪的股票投機心理預期的投入。而房地產財富效應十分顯著是由于一方面房地產在我國GDP中占比大，另一方面隨著近幾年中國房價的持續迅猛上揚，消費者對我國房地產市場普遍持看漲預期，從而對房地產市場的投資不斷增加，并且這種投資形成的擴張財富效應加大了消費者的支出。房地產市場財富效應亦通過對居民消費的作用最終對宏觀經濟的運行產生深遠影響。

（二）建議

針對文中結論及原因分析，筆者將從股票市場、房地產市場及居民可支配收入3個維度提出可行性建議。

1.從股票市場角度

（1）最根本的是規范證券市場，提高上市公司的準入標準，加強對上市公司的監管，使得存在于股市中的上市公司具有穩定的利益，保持股市的穩定，增強投資者對股市的信心。這需要政府拿出決心，對現有證券市場、制度進行整頓，從根源上解決問題。

（2）深化證券品種創新，深化多層次金融市場的產生，提高金融業在GDP中的占比，從政策上鼓勵投資者加大對金融產品的投資。

2.從房地產市場角度

（1）通過對2008—2012 年后金融危機下的小樣本數據進行檢驗，我們發現房價與居民消費之間存在較強的正相關關系。因此，在長期住房需求高于供給，而現階段內高房價導致實際投資的相對停滯的大背景下，為使消費長期穩定增長，現階段應嘗試適度下調房價，變潛在的住房需求為實際投資，從而確保房地產投資規模穩定增長，之后再根據經濟發展情況，有機會的提升房價變動幅度。這樣會拉動內需，進而促進中國經濟的發展。

（2）對房價的調控要合理、適度，不能大波動的實行，否則會令投資者產生下跌的預期，阻礙財富效應；另一方面，應該控制房價的過快增長，使人均住房資產增加，促進財富效應。

篇(3)

1.財務柔性的來源

縱觀國內外學者的研究可以發現，目前學術界普遍認為企業財務柔性來源于以下幾個方面。

(1)現金持有。企業良好的流動性管理能夠增加企業的財務柔性，當受到環境變化的不利影響時，現金持有較高的企業可以利用內部資金滿足其投資活動，從而避免由于外部融資約束所造成的投資不足等問題。

(2)債務能力。保持較低財務杠桿水平的企業在遇到外部不利沖擊時，由于自身負債較少，財務風險也較小，因此比高負債的企業具有更強的融資能力。這類企業一旦遇到資金周轉問題仍可以向銀行等金融機構融資以使自身的生產經營活動順利進行。

(3)資產銷售。在理論上，面臨現金短缺的企業可以通過資產變現來增加其現金流，[3]這樣也可以及時解決企業資金上的不足。但是這種方式并不十分常見，因為多數情況下資產變現會給企業帶來一定的虧損。

2.后金融危機時代企業投融資行為的特點

(1)融資受限

在企業資金籌集方面，根據融資優序理論可知，由于信息不對稱和逆向選擇等問題的存在，企業在籌集資金時存在明顯的偏好順序，即內源融資——債權融資——股權融資，因為我國對上市公司股權融資的限制條件較多，所以我國大多數企業在融資時更傾向于前兩種方式。在金融危機的沖擊下，一方面，市場上產品過剩，企業的收益水平下降，這些都使企業內部現金流入量減少，從而導致企業的自有現金無法滿足其融資需求；另一方面，危機過后市場上投資者的投資熱情降低，投資態度趨于保守，銀行等金融機構的信貸額度緊縮、貸款條件更加嚴格。雖然企業已經逐漸走出了低谷時期，但危機給全球經濟所帶來的不利影響仍會持續很長時間。因此企業在此時期所受到的融資約束仍舊很大，這使得企業無法籌集足夠的外部資金進行生產經營、投資擴建等活動，這在一定程度上制約了企業的持續發展。

(2)投資不足

在企業投資方面，企業的投資意愿也隨著經濟環境的波動而減弱。融資是企業資金運行的起點，也是保證企業生產經營活動順利進行的前提條件。由于后危機時期企業內部自有資金十分有限，而企業獲取外部資金的成本較高，因此企業會被迫放棄一些NPV為正的投資項目，進而導致了投資不足或投資扭曲。此外，金融危機的爆發造成了全球經濟運行中的復雜性及不確定性因素增加，投資等待的期權價值也隨之增加，從而致使企業削減當期的投資支出。

3.后金融危機時代提高企業財務柔性的方法

企業的財務柔性包括融資柔性、投資柔性、營運資本柔性以及收益分配柔性，這4個方面的柔性管理貫穿了企業的整個生產經營過程。眾所周知，財務柔性較高的企業可以在危機中有效減少財務風險，同時也能更好地把握投資機會。因此，在后金融危機時代企業應該從以下幾方面采取相應措施增強其財務柔性，以便應對環境變化等不確定性因素對企業投融資及生產經營活動產生的影響。

(1)融資柔性

資金的籌集是企業一切生產經營活動的始點，企業的融資柔性包括對融資方式、資本成本以及資本結構的柔性化管理。在融資方式的選擇上，企業不應單一依靠某種融資渠道，而是應該對融資項目的前景、企業自身風險承受能力與稅收等政策進行綜合考慮。尤其是在金融危機后期，企業應降低債務比重，因為較高的財務杠桿水平會使企業更難獲取較低成本的外部資金，同時到期償還本金和財務利息的負擔可能給企業造成財務危機。保持一定的負債柔性可以維持靈活的資本結構，并降低虧損、破產等財務風險。

(2)投資柔性

企業的發展離不開投資行為，而危機后期企業投資項目的成敗對于企業發展而言至關重要。企業投資柔性包括投資規模、投資項目的柔性化管理。企業的投資決策建立在對外部環境的若干假設上，而在后危機時期，經濟環境和公司自身經營業績的波動都很大，因此企業應更加重視對投資項目的風險評估并及時根據環境的變化對投資決策進行相應調整。在考慮不同風險因素的前提下，企業應保守的估計現金流量并采用較高的投資回報率，[4]這可以避免企業管理者的過度自信，也可以為企業的投資決策增加一道保護屏障。此外，在進行投資決策時，應考慮未來可能影響投資的不確定性因素，制定多種備選方案及應對措施，不可盲目追加投資。

(3)營運資本柔性

營運資本柔性包括現金持有額度柔性、短期投資柔性、應收賬款柔性、存貨柔性及流動負債柔性等。在后危機時期外部融資成本較高的情況下，企業應提高自身的現金儲備以建立寬松的財務環境，這樣可以使企業及時把握投資機會。在存貨方面，金融危機的影響使企業銷量降低，存貨及庫存成本增加。為此，企業應加強對產品銷量和庫存的預測，并做好各項控制工作，以降低產品成本，維持企業的成本優勢。

(4)收益分配柔性

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關鍵詞：公允價值 后金融危機時代 公允價值計量準則（意見稿）

我國新《企業會計準則》中明確提出，會計計量屬性包括歷史成本、重置成本、現值、可變現凈值和公允價值。長期以來，我國會計計量采用歷史成本計量模式較多，但是隨著經濟的發展，特別是金融業的發展，單純用歷史成本計量已經不能滿足實際需要；而且會計理論界對會計目標的認識已經從受托責任觀向決策有用觀轉變，即認為會計不但要提供反映受托方履行責任的情況，而且還要反映對會計信息使用者決策有用的信息，因此，不但要反映企業過去的經營情況，而且要反映現在，甚至將來的情況，由此，會計計量屬性也要求多元化，公允價值正是基于經濟發展的實際，以及會計理論界的不斷探索而出現的。

一、公允價值的含義

世界上最早對公允價值定義的是美國會計原則委員會（APB）1970年頒布的報告書第4號，報告中指出“在包含貨幣價格的交易中收到資產時所支付的貨幣金額，在不包括貨幣或貨幣要求權的轉讓中交換價格的近似值。”2000年的美國財務會計概念公告中，將公允價值定義為“在交易雙方自愿的情況下，當購置或出售資產及負債的發生或清償的金額?！?006年9月19日，美國財務會計準則委員會（FASB）《財務會計準則報告第157號――公允價值計量》，即美國將公允價值作為會計準則組成部分，對公允價值給出了更加完善的定義：“在計量當天，市場參與者在有序交易中出售資產收到的價格或轉移資產付出的價格?！边@一定義更加嚴格，定義中突出了計量日、市場參與者、有序交易等。國際會計準則委員會（IASC）對公允價值的理解是“企業在計量日由正常營業報酬驅使的正常交易中銷售資產將收到的或解除負債將付出的估計價格?！蔽覈摹镀髽I會計準則》對公允價值的含義也有明確的定義，即指“在公允價值計量下，資產和負債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額?！鄙鲜鰧蕛r值的理解共同點是所進行的交易是自愿的、公平的，公允價值是對資產和負債計量時采用，交易可以是現在的，也可能是將來的。

二、公允價值計量在國外的運用

公允價值早在20世紀70年代，美國會計準則中就有所使用，比如在投資、債務重組、租賃、非貨幣易等交易或事項中采用公允價值。1975年12月FASB頒布SFAS NO.12《某些可交易證券的會計處理》要求可變現的證券用公允價值計量，這是美國第一次涉及到公允價值的會計準則。到20世紀90年代，隨著經濟及金融工具的發展，經濟業務更加復雜，公允價值越來越多地被廣泛采用，比如美國FASB在90年布的32項會計準則中涉及公允價值計量多達23項，該時期公允價值計量使用范圍進一步擴大，而且進入21世紀公允價值的使用仍有擴大趨勢，進而在2006年9月19日，FASB正式將公允價值作為會計準則的組成部分，即了《財務會計準則公告第157號――公允價值計量》。2011 年美國FASB了《2011年第4號會計準則更新――公允價值計量：為取得美國公認會計原則與國際財務報告準則對公允價值計量與披露要求的統一而作的修訂》。1990年國際會計準則委員會（IASC）原則公告，要求交易性金融資產以公允價值計量，1992年，IASC第30號國際會計準則（IAS 30）要求金融機構披露財務報告應披露應收賬款、貸款、持有至到期投資、交易性金融資產、可供出售金融資產等的公允價值。此后，國際會計準則委員會將公允價值的應用范圍從金融工具擴大到非金融工具。2005年至2006年間，國際會計準則理事會（IASB）多次召開理事會討論“公允價值計量”問題，到2011年5月IASB聯合FASB了IFRS 13，標志著公允價值計量的地位沒有變化，仍然被作為相關交易或事項的計量屬性。

三、公允價值計量在國內的運用

我國早在1998年6月財政部《企業會計準則――債務重組》中就首次運用了公允價值。之后，公允價值經歷了回避和重新使用階段。

（一）引入階段（1998-2000年）

1998年6月財政部的債務重組準則中首次提到公允價值的運用，并將公允價值定義為“在公平交易中，熟悉情況的交易雙方，自愿進行資產交換或債務清償的金額。”此后，至2000年，財政部陸續的《企業會計準則――投資》、《企業會計準則――非貨幣易》中也提出采用公允價值。1998年至2000年間，我國針對債務重組、投資和非貨幣易引入公允價值計量，一方面體現了我國會計準則與國際會計準則接軌，另一方面也為2006年2月的《企業會計準則》中大量使用公允價值打下基礎。

（二）回避階段（2001-2005年）

自1998年起，我國會計準則規定債務重組、投資和非貨幣易中采用公允價值計量后，有許多公司利用公允價值計量這一手段人為的進行利潤操控（因公允價值本身來講就是個估計值，因此有人為操控因素存在），使得會計信息真實性受到嚴重影響，基于此，財政部2001年起重新修訂會計準則，并取消了債務重組、投資和非貨幣易公允價值計量。

（三）重新采用階段（2006年至今）

隨著全球經濟一體化發展，特別是我國加入世界貿易組織之后，外部環境要求我國的會計準則與國際接軌，而且我國市場經濟發展也更趨于成熟，財政部于2006年2月15日了新的《企業會計準則》，新會計準則的一大亮點就是針對債務重組、投資性房地產、非貨幣性資產交換、金融工具、非同一控制下的企業合并、生物資產等可以采用公允價值計量，會計準則中大量使用公允價值改變了我國一直以來以歷史成本計量為主的局面。

四、后金融危機時代對公允價值計量的認識

此次金融危機影響最大的莫過于金融業，歐美許多銀行將本是體制或政策層面的因素造成的此次金融危機，卻歸罪于公允價值計量屬性的采用。反對公允價值計量的理由認為公允價值與投資者決策相關性不大，不適用于金融業務的計量。美國聯邦存款保險公司主席William Isaac（2008）曾評論說“沒有必要的市值會計在過去幾年中嚴重侵蝕了銀行業的資本，是目前信貸危機和經濟衰退的根源?！苯鹑诮缛耸可踔烈笕∠敦攧諘嫓蕜t報告第157號――公允價值計量》，基于一些人強烈取消公允價值計量，2008年10月3日，美國國會要求美國證券交易委員會（SEC）在美聯儲和財政部的協助下調查公允價值究竟是否是金融危機的禍首？公允價值要不要取消？經過3個月的調研后，2008年12月30日，美國證券交易委員會向國會提交報告結論是反對廢除公允價值計量，不過同時也提出了應改進計量的建議。美國會計準則委員會、國際會計準則委員會以及很多市場參與者認為會計的根本目的是提高透明的、有助于投資者決策的信息，金融危機的根源不是會計，更不是公允價值，會計只不過是反映經濟的工具而已。當然，公允價值本身也存在一些缺陷，這些缺陷包括：（1）公允價值的估值具有主觀隨意性；（2）公允價值的計量存在不確定性；（3）公允價值的確定往往需要運用估值技術，實際操作較困難；（4）公允價值可能會使財務報表無法反映實際情況。事物都有兩面性，金融危機說明公允價值有需要完善的地方，而不是走回頭路廢除公允價值。最終國際上還是認同公允價值計量，2011年5月12日，國際會計準則委員會和美國財務會計準則委員會聯合國際財務報告準則第13號（IFRS 13）“公允價值計量”與FASB2011年第4號會計準則更新公告，IFRS 13對世界各國制定公允價值準則有重要影響，至少說明當前公允價值計量是可行的。

五、我國公允價值計量準則（意見稿）

2012年5月17日，財政部了《企業會計準則第×號――公允價值計量（征求意見稿）》及起草說明，該意見稿分11章49條，包括總則、公允價值計量基本要求、非金融資產的公允價值計量、負債和企業自身權益工具的公允價值計量、市場風險或信用風險可抵銷的金融資產和金融負債的公允價值計量、公允價值初始計量、估值技術、公允價值級次、披露、銜接方法和附則等。該意見稿的，一方面說明與國際上普遍認同公允價值計量的趨同，比如美國會計準則委員會和國際會計準則委員會已先后了獨立的“公允價值計量”準則；另一方面，在我國學術界，有學者呼吁應該借鑒國際上其他國家的做法將公允價值單獨以會計準則的形式，似乎預示著我國的公允價值計量準則只是時間早晚而已。不過公允價值計量準則的制定尚需從以下幾點進行努力：（1）完善公允價值的定義。比如像美國的FASB第157號準則，公允價值定義的要素包括交易日、市場參與者、有序交易等。（2）公允價值數值的確認應允許有誤差。公允價值數值的取得主要是專業人員的估計值，不同的人，會得出不同的結果，當然這個誤差不能過大，比如可以認為在某個范圍內都是容許的。（3）對公允價值的使用應循序推進。我國資本市場尚不夠發達，這給要求在成熟市場上運用的公允價值帶來一定的困難，所以不能強求一定要立即與國際發達資本市場的會計準則一致。J

（注：本文系中國商業會計學會課題“公允價值計量與會計穩健性研究――我國《企業會計準則》改革前后比較與探討”的階段性研究成果；項目編號：kj201230）

篇(5)

【關鍵詞】 順周期效應; 公允價值; 歷史成本; 盯市會計

2008年的金融危機引發了理論界、實務界和金融界對公允價值的質疑和激烈辯論。辯論的焦點主要圍繞公允價值是否是金融危機的根源和其順周期效應等一系列問題展開。雖然國際經濟已將進入后危機時代,但金融業仍然面臨著資本流動性不足的問題。伴隨著去杠桿化的趨勢,其被迫出售資產的事件仍時有發生。因此,為避免順周期效應的再次發生,深思這些問題,理清其脈絡,不僅有助于后金融危機時代一些問題的解決,而且還關乎著公允價值未來的命運和金融改革的方向。對此,我們應當思考:順周期性是否是公允價值的必然屬性,它給我們什么啟示?

一、文獻回顧

葛家澍、竇家春(2009)認為:“公允價值是金融工具最相關的屬性,但當前必須進行適當的改進,以適應新的經濟形勢的要求”。陳瓊(2009)指出:“公允價值會計的許多爭論是源于沒有弄清公允價值的概念和目的……現實中不存在最優的會計準則,因此準則制定者不得不根據環境進行權衡”。徐玉德(2009)認為:“現行會計規范中缺乏對公允價值使用的有效控制、實務界的不正當使用,直接影響了公允價值的實施效果,但它并非金融危機的罪魁禍首”。于永生(2009)研究發現:“對于金融工具,全部按公允價值計量是提高金融機構財務報告透明度,改革當前金融工具財務報告問題的有效途徑”,同時對于順周期效應他還指出:“順周期效應應歸因于財務報告與金融資本監管政策的關聯性,而不是公允價值會計本身,采用廢止公允價值的方法來應對該問題不是一個恰當的策略”。對此,黃世忠(2009)通過銀行的交易賬戶和銀行賬戶分析了順周期效應的產生機制,通過資本監管、風險管理、心理反應分析研究了順周期效應的傳導機制。plantin etal (2008)研究分析了歷史成本和盯市會計(marking-to-market)的優劣,認為:“歷史成本在信息反應上是無效的,雖然盯市會計在信息反映上是有效的,但卻增加了無關的干擾因素從而加劇了價格的波動”。allen and carletti(2008c)和plantin,sapra,and shin(2008a)也指出是市價會計加速或放大了順周期效應。在plantin,sapra,and shin(2008b)中他認為公允價值具有順周期效應。同時wallison(2008)明確指出:“公允價值會計不僅在經濟蕭條時造成資產價格的非理性下跌,而且在繁榮時期也自造資產泡沫,具有鮮明的順周期效應的特征”。

以上的研究文獻表明:學術界雖然對于公允價值與順周期效應的研究雖然較多,但對于公允價值到底是否是順周期效應的根源卻非常模糊,當然對于順周期效應到底是否是公允價值的必然屬性也沒有回答,因此對于公允價值的應用和發展的指導作用也有一定的局限。

二、公允價值與順周期效應的含義

到目前,在許多學者的研究中已基本確定公允價值并非金融危機的根源,但同時也指出了公允價值在此次金融危機中也起到了推波助瀾的作用。把公允價值和順周期效應聯系起來,潛在的認為順周期效應就是公允價值會計的必然屬性,二者是緊密相連的,這也是公允價值備受關注的主要原因。但是仔細分析不禁會質疑:公允價值與順周期效應直接相關嗎?公允價值會計必然要伴隨順周期效應的產生嗎?

(一)公允價值

對于公允價值的含義,截止到2009年,fasb在《sfas157》中定義為:在計量日,市場交易者在有序交易中,銷售資產所收到的或轉移負債所支付的價格(exit price)。iasb也在2009年了《ifrs公允價值計量(征求意見稿)》,將公允價值定義為:在計量日的有序交易中,市場參與者之間出售一項資產所能收到或轉移一項負債將會支付的價格(exit price)。asb在《財務報告準則no.7——購買會計中的公允價值》對公允價值的定義是:公允價值,指熟悉情況、自愿的雙方在一項公平交易而不是在強迫或清算拍賣交易中,交換一項資產或一項負債所使用的金額。我國《會計準則基本準則(2006)》中對公允價值定義為:公允價值是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額。由上可知,雖然各國對公允價值的定義各不相同,但其中都同時包含了幾個要求:自愿的交易;公平的交易;有序的交易和基于市場的交易。

自愿的交易是指交易雙方在完全了解相關信息,出于自身意愿的情況下進行的交易。它是存在于交易雙方的一種判斷行為。當存在活躍市場時,市場價格就代表了雙方自愿的價格;當不存在活躍市場時,雙方可以根據成本、交易費用、預期收益等狀況進行權衡定價。所以,此時的價格不一定是公平的。公平的交易是指交易價格能正確反映資產或者負債的真實價值的交易。因為有交易費用的存在,使得這里的公平并不是價值在交易雙方的等值轉移,即絕對的公平,這里的公平應該是近似或者相對的公平。有序交易是指計量日現在的情況。它意味著市場參與者意欲交易的資產或轉移的負債已經在市場上存在相當一段時間,而這種交易是按照慣例的,正常的商業活動所進行的交易,而不是被迫的或者拋售的強迫交易。所以在市場流動性嚴重不足時,由于傳染效應(contagion effect)和錯用盯市會計(mark-to-market)所使用的資產或負債的價格嚴重偏離了其內在價值,這時的價格已不能稱作是公允價值,只能稱作估計價格或者現時市場價格。金融機構在最低資本監管的壓力下進行的資產出售也屬于被迫交易,而不是公允價值所要求的有序交易,因此交易的價格信息就不符合公允價值的概念和范疇。

(二)順周期效應

順周期效應簡單的講就是在市場活躍時,市場價格往往導致資產的價格被高估;在市場缺乏流動時,市場價格往往導致資產的價格被低估,甚至嚴重被扭曲。在此次金融危機中,市場處于流動性不足,許多持有次貸產品的金融機構依據盯市會計確認了大量的資產減值損失,但迫于金融資本監管的要求,資產的大幅度縮水便引發了追加保證金和抵押資產的壓力,如果這些金融機構無法從市場上迅速獲得短期資本補充,就必須被迫在非流動市場上低價出售其所持有的次貸產品和其他資產,在傳染效應的作用下,其他金融機構就會根據這個較低的價格出售他們所持有的資產。此時,眾多投資者甚至金融機構必然會發生恐慌,造成大量的更低價的拋售,進而使得資產的價格出現新一輪下跌。接下來又會在資本監管的要求下,引發資產價格再一次下跌的惡性循環:資產價格下跌計提跌價準備資本監管要求更多的保證金資產大量拋售資產價格進一步下跌。這就是所謂的順周期效應。

三、順周期效應的產生與傳導機制

(一)順周期效應的產生機制

1.公允價值與盯市會計的區別。盯市會計指在計量金融資產時采取逐日盯市。由上面對公允價值的分析可知:當存在活躍市場時,可以通過市場獲得持續性的價格信息(盯市會計)反應資產和負債的內在價值,此時運用盯市會計就能近似地計量資產或負債的公允價值。但此種情況并非絕對,因為在市場活躍時期經濟的繁榮可能會增大金融機構的風險偏好和杠桿比率,從而會刺激資產價格的上漲。所以即使市場活躍時盯市會計也有可能不能代表資產的公允價值;當市場處于非流動時,此時資產價格的確定方法是根據模型確定的(mark-to-model accounting),關于這一問題,在sfac no 7中,fasb也指出,通過折現現金流量模型確定的現值并不符合公允價值定義,與公允價值不一致,但它同時特別強調,“會計中初始確認和新起點計量使用現值的惟一目的,是估計的公允價值。但筆者認為這種“偽公允價值”既不是公允價值又不是盯市會計。由此可知,公允價值和盯市會計是有區別的,公允價值的范疇應該大于盯市會計,所以利用盯市會計并不能在所有情況下都能反映資產的公允價值。

2.盯市會計—公允價值的濫用。在金融危機中,市場處于非流動狀態,金融機構的管理層仍然運用盯市會計替代作為資產的公允價值,此時的價格信息已經不是公允價值信息。仔細分析順周期效應的脈絡就會發現,這其中并不是公允價值與監管政策的原因,而是管理層對公允價值的錯誤運用,即盯市會計與監管政策的原因。當市場不存在該資產或相關資產的參考價格時,準則要求運用估值模型確定資產的價格。那么當市場中的投資者出現心理恐慌時,即使我們假定模型是正確客觀的,這些估值參數卻不可能是客觀真實的,當然也不可能是公允的。所以運用相應的估值模型確定的價格信息最多只能稱作是估計價格,并且這個價格還可能會嚴重偏離資產的價值,所以它也不能稱得上是公允價值。當市場上一部分投資者均如此報價時,剩余投資者就會利用這個價格信息作為資產的公允價值,出現傳染效應。此時金融機構的管理層仍然利用盯市會計計量金融工具就會導致投資者的心理恐慌甚至是“羊群效應”?？v覽整個過程,管理層對會計政策的不恰當運用才是順周期效應的一個重要根源。

此時應該用怎樣的計量屬性和計量方法去客觀真實地計量這些資產的價值,金融危機前各國準則都沒有一個完善的規定,對于盯市會計也缺乏明確的概念和應用條件,因此造成了準則的真空,使得金融機構在缺乏相應市場時運用盯市會計,造成資產價值低估甚至無從著手。從這個角度上說,順周期效應應該是會計準則的一種經濟后果,而不是公允價值的后果。

(二)順周期效應的傳導機制

1.金融衍生品鏈條過長。順周期效應的傳導放大和金融工具無限創新,金融衍生品鏈條過長有一定關系。在這里引用“牛鞭效應”(bullwhip effect)的傳導放大機制來解釋順周期的傳導放大機制?！芭１扌痹敢蚱髽I銷售鏈中各級銷售商的人為放大作用,使得廠商面臨的需求量已經遠遠大于顧客的需求量。當次貸危機爆發之時,由于金融市場中衍生品過于復雜,投資者發現他們已經看不懂企業的報表信息,這會造成兩種結果:一是財務報表的透明度嚴重下降;二是投資者心理更加的恐慌。順周期效應在這兩種因素的作用下,隨著金融衍生品鏈條不斷變長,順周期效應就會越來越大。這種放大效應并不是各個鏈條環節的簡單相加,而是相乘甚至是以指數的形式彌漫全球,使得順周期效應的影響程度更深,范圍更廣,并最終使次貸危機演化成了全球性的金融危機。

2.投資者的心理。投資者心理對于順周期效應的作用機制可以通過“羊群效應”(herd effect)深刻地解釋。所謂的“羊群效應”主要指所有個人的理性行為所導致的集體的非理性行為的一種非線性機制。在市場處于非流動狀態時,市場上的信息是不完全的,這使得許多個體投資者很難對某項資產的未來現金流量形成合理的預期,只得通過“引導原則”(guiding principle)觀察周圍個體的行動,并實行盲目跟從的行為。最終所有個體的行為和預期將趨于一致,同時拋售自己的資產,使積聚的系統風險爆發出來,引發資產的盯市價格大幅度“跳水”,市場出現劇烈波動,甚至崩潰。在此次金融危機中,許多的個體投資者和金融機構在資產價格出現下跌時,正是同時做出了同樣的心理反應和行動—大量拋售資產,才產生了“羊群效應”,并最終出現了順周期效應,對金融系統的穩定注入了極大的破壞力。

3.監管政策的呆板。金融行業是一個國家的命脈,金融系統的穩定不僅關乎著這個國家內每一位公民的切身利益,而且還關系著這個國家經濟的有序運行。因此,每一個國家都把金融系統的穩定作為金融監管的第一目標。在現實生活中對金融的監管,主要是通過資本充足率來實現的,以防止金融機構的機會主義和道德風險,確保對存款用戶的支付能力,從而起到穩定經濟的目的。而資本充足率的計算在很大程度上依賴于會計數字,并且無論是在經濟繁榮期還是衰退期都是保持不變的。在此次金融危機中,當市場處于非流動時,許多金融機構依據盯市會計確定的資產減值損失全部計入了當期損益,金融資本大幅度“縮水”,致使自己為了滿足資本監管的要求被迫低價拋售資產。順周期效應正是通過這一呆板的監管政策進行傳導的。

據以上分析,順周期效應的傳導機制更準確地說是一個經濟問題,從某種角度也是會計計量—盯市會計的問題,而不是公允價值的原因。因此,從順周期效應的產生機制和傳導機制綜合來看,公允價值和順周期效應并沒有明顯的直接關系,順周期效應并不是公允價值的必然屬性,它只是管理層不恰當的運用盯市會計、準則的真空、投資者心理、監管政策的呆板等一些列因素綜合作用的結果。

四、給我們的啟示

(一)后危機時代我國應根據國情謹慎推行公允價值

我國的資本市場正處在不斷發展、不斷完善的階段,因此在這一階段,推廣公允價值在會計實務中應用的范圍可以增加財務報告的相關性,幫助報表使用者更好地做出決策。但是,鑒于目前還處于后金融危機時代,資本市場還沒有完全恢復,并不能隨時獲得持續性的價格信息,相應的公允價值與順周期的影響仍然存在,在引進公允價值時要謹慎選擇,不能盲目追求,更不能一步到位。另外,公允價值在理論上的研究應該及時跟上經濟的發展,根據形勢的變化綜合權衡經濟的需要、可靠性與相關性,對公允價值的應用進行修訂,并將其和歷史成本進行具體有效的結合,以達到為經濟服務,促進經濟發展,滿足信息使用者信息需求的目的。

(二)對我國會計準則及時進行完善,預防后危機時代順周期效應再次出現

金融危機雖然對我國的金融和實體經濟影響不是很大,但也應該看到對公允價值會計帶來的沖擊。因此,應根據我國經濟形勢的發展,認真反省本次金融危機給公允價值會計帶來的影響,及時修訂和完善會計準則,從而預防后危機時代出現類似問題,服務于未來經濟的發展。主要體現在以下四個方面。

1.要認清公允價值和盯市會計的區別和聯系。既不能盲目地在任何情況下均將盯市會計作為公允價值,也不能不加區分地只運用盯市會計確認金融工具的價格。在市場活躍時運用盯市會計具有一定的公允性,這時可以將其作為參考確定金融工具的價格,但是當市場流動性不足時,就應該舍棄市場價格,更多地采用攤余成本計量屬性或者以攤余成本信息為基礎的估計價格。為了增加估值的準確性,對攤余成本信息在其期間內可以進行平均化處理,對其相關的估計參數也可以選擇特定時點或者特定期間加權平均的參數。此時的特定時點或者特定期間應該能代表金融資產公平價格的時點或期間。甚至在極端情況下,可以允許部分金融資產重分類為按攤余成本計量。另外,還應該對活躍市場進行界定,以使準則更具體、更明確、更具有操作性和可行性。

2.明確公允價值的地位,理清與其他計量屬性之間的關系。目前在我國會計準則中雖已經引入公允價值,但不僅公允價值的定義不全面、不準確,而且在具體準則中公允價值的邏輯基礎和價值基礎也不相同。突出表現為:歷史成本、重置成本、可變現價值、現值和公允價值同時作為計量屬性,它們之間的關系交叉重疊,比較混亂。這雖然在目前能增加信息的有用性,但這些仍未凸顯的潛在缺點,隨著我國經濟的發展,資本市場的不斷完善,必然會造成實務中具體操作的困難和混淆,在企業財務報表中成為管理層利潤操縱的工具,也增加了報表使用者分析報表的復雜度。因此,準則和理論界應該進一步探討公允價值的含義,并隨著我國經濟形勢的發展逐步明確公允價值的地位,理清它與其他計量屬性之間的關系,增加準則的簡明性、可理解性和可操作性。

3.明確市場處于非流動時資產價格的計量問題。我國金融資產的計量分為市場價格、同類相近市場價格和估值模型價格三個層次。當公允價值計量按估值模型確定時,人們不禁質疑:此資產價格在多大程度上代表資產的公允價值?這個問題還有待于深入研究。對此,準則應當明確公允價值會計的應用范圍和應用條件。另外,在進行三級估計時如何運用模型確定資產價格,在我國會計準則中規定的仍不明確,具體操作也缺乏詳細的指南,可操作性比較差。對此,fasb、iasb和imf關于相關參數(假設、信用、風險、利率、匯率等)的選擇、相關估值模型的確定以及這些模型和參數的披露等方面的研究成果和措施都值得我們借鑒。

4.改進減值測試的方法和擴大減值測試的期間跨度。在減值測試的方法上可以剔除流動性這些非信用風險因素的影響。這樣可以在一定程度上避免金融資產在市場流動性不足時其價值被嚴重低估,從而能夠減少資產減值的計提,避免順周期效應的發生。當減值測試的期間較短時,市場處于短期流動性不足就會計提大量的資產減值;當市場恢復活躍時又會大量的恢復資產的賬面價值,這樣不僅會造成公司在市場流動性不足時的困難,也會造成企業利潤表明顯的“假象”波動,給投資者造成雙重打擊(流動性不足時的打擊和利潤表波動的打擊),導致投資者心理的恐慌。但是,當擴大減值測試的期間時,就會避免市場暫時性流動不足的影響,從而避免順周期效應的發生。

(三)在后危機時代,調整、強化金融監管,加強與會計的協調

眾所周知,從監管的層面改變、強化監管的措施并加強與會計的協調是應對順周期效應的重要措施,具有標本兼治的效果。因此,可以在金融系統中引入許多逆周期措施,確保金融系統更加穩健。如:動態資本充足率、動態撥備制度、改變以財務報告數字為基礎的單一的資本監管、改變減值損失計提方法、設定杠桿比率限制等等。這些問題的研究可以借鑒fasb、iasb、fsb、fsa和imf的研究成果,他們提出的措施全面且深刻。

對順周期的應對并不單單是會計計量的問題,更是一個經濟問題,只有二者進行協調,從更高、更廣的視角去看待會計在此次金融危機中的作用,才能在總體上促進會計的發展,促進經濟平穩度過后危機時代,保持金融體系的穩定。

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[3] 于永生.金融危機背景下的公允價值會計問題研究[j].會計研究,2009(9).

[4] 黃世忠.公允價值會計的順周期效應及其應對策略[j].會計研究,2009(11).

[5] 陳旭東,逯東.金融危機與公允價值會計:源起、爭論與思考[j].會計研究,2009(10).

[6] 葛家澍.公允價值計量的定義問題——基于美國財務會計準則157號《公允價值計量》[j].財會學習,2009(1).

[7] 陳瓊.公允價值會計爭論述評[j].財會通訊(綜合,上),2009(12).

篇(6)

關鍵詞：公允價值；國有商業銀行；現狀；問題

一、引言

今年元旦伊始，《國際財務報告準則第13號—公允價值計量》開始正式實施，并將公允價值定義為“在計量日，在報告主體交易的市場參與者之間的有序交易中，為某項資產所能接受的價格或為轉移債務所支付的價格”。這一新的定義更加有利于公允價值計量屬性在實務中準確和規范的應用。我國公允價值的運用可謂是“命運多舛”。1998年我國開始引入公允價值這一概念，但在2001年頒布的《企業會計制度》中又對公允價值予以否定，直至2006年2月15日財政部正式會計準則體系，才重新確立了公允價值的地位。包括相應金融企業和非金融企業的會計科目和會計報表格式，都明確地將公允價值作為會計計量屬性之一并在17個具體會計準則中不同程度地運用了這一屬性。

我國的五大國有商業銀行在中國銀行業中扮演著舉足輕重的角色，雖然與國外相比我國國有商業銀行以公允價值計量的資產和負債規模都很小，但公允價值變動對個別上市銀行的凈利潤和股東權益仍產生了較大影響，其運用在一定程度上會增大銀行業監管成本。金融危機后，我國明確提出于2011年6月底前完成國際會計準則理事會（IASB）在國際財務報告準則（IFRS）改進工作方面的趨同，公允價值作為新的計量屬性對國有上市商業銀行的影響及其未來發展趨勢值得我們深入探究。

二、五大國有控股上市商業銀行年報數據的分析

新準則的實施給商業銀行報表帶來了三個方面的變化，其中兩個要求就是對交易性、可供出售金融資產按公允價值計量，對持有至到期投資、貸款及應收款項按實際利率法以攤余成本計量，要求將衍生金融工具納入交易性金融資產，按公允價值計量，并且將公允價值變動形成的利得和損失計入當前損益。由此可以看出，在新準則實施后公允價值扮演著越來越重要的角色，然而由于金融機構財務數據的缺乏，與此相關的實證研究較少，筆者借鑒丁凌（2007）、劉貴生（2009）、劉敬敬（2011）的研究方法，重點選取2012年五大國有商業銀行的年報數據進行了簡單的對比分析（見下表），發現我國國有控股上市銀行中使用公允價值計量的資產的比例很低、公允價值變動損益對凈利潤的影響并不顯著，且各銀行在運用公允價值計量時都比較謹慎，傾向于將金融資產劃分為可供出售金融資產，以降低公允價值計量模式對利潤的影響。

三、國有商業銀行使用公允價值的現狀及問題

綜合上述分析與其他相關資料的研究，雖然公允價值計量能更加真實公允地揭示我國上市銀行的經營業績、財務狀況和風險管理信息，有利于增加市場約束和透明度，但仍存在著一些問題。

（一）公允價值確認計量上具有主觀隨意性，缺少可靠性

1.現有的估值方法較主觀隨意，各家銀行“各行其道”。我國國有商業銀行在確定一項資產或負債的公允價值時，一般首先采用市價法，其次是類似項目法，最后是估值技術法。當市場信息無法獲得時，往往采用的是估值技術，而在選用估值技術時選用何種估計模型、如何篩選各個模型中的變量各個銀行并不一致并帶有各自的主觀判斷且受到判斷人員主觀意志的影響。例如，工商銀行在2012年年報中披露，估值技術使用的輸入參數盡可能都使用可觀察市場信息，對于具體使用何種估值技術和如何具體運用估值技術，各家銀行年報中均未具體披露。從上述年報分析中可以看出，由于我國公允價值計量剛開始起步，僅有一小部分資產負債是用公允價值計量，其變動對凈利潤以及損益的影響也比較微弱，但是公允價值的運用是不可回避的趨勢，所以如何改善估值方法十分重要。

2.金融資產分類較隨意。在五大國有商業銀行的年報中，都無一例外很詳細地披露了關于金融資產的劃分辦法，但是也都說明了在具體的劃分中帶有管理層的主觀判斷部分，特別是我國金融工具會計準則賦予了銀行“公允價值選擇權”（fair value option）。它允許管理層對任何金融資產和金融負債按照公允價值計量并把公允價值變動計入當期損益。這使得不同銀行管理層對金融資產的分類更加帶有隨意性，以避免過于直接用公允價值體現金融資產的狀況。就筆者的數據分析來看，我們可以觀察到可供出售金融資產的比例要遠遠大于金融資產，如建設銀行可供出售金融資產所占比例為94.56%，而交易性金融資產所占比例僅為3.72%，相差懸殊。盡管與交易性金融資產一樣使用了公允價值計量，但可供出售金融資產發生減值時，會將原先在所有者權益中確定的公允價值變動計入當期損益，避免因公允價值變動對當期損益造成的沖擊。沒有一個明確統一的金融資產分類的管理制度，缺乏會計信息控制機制，是商業銀行運用公允價值計量時存在的一個重要問題。

（二）公允價值信息收集處理不及時，缺乏市場條件

中國金融市場具有非流動性、非理性和非活躍性的“三非”市場特點，在公允價值信息的收集方面，我國信息技術運用水平仍然不高，市場信息網絡化程度不高，會計電算化和網絡化建設水平仍在較低水平，這些市場因素造成銀行會計部門與市場信息不能實現網絡并行，對公允價值信息的收集與處理也不能做到及時可靠，這會大大影響公允價值信息的相關性。所以，完善我國市場體系，創造一個保證公允價值運用的可靠、公允的環境很有必要。

（三）監管部門工作有待改進，相關方面缺乏相互合作

目前，我國有關機構已經考慮在現有監管指標基礎上加入逆經濟周期指標，從動態資本充足率、動態撥備覆蓋率、差別化流動性比率和薪酬激勵機制等方面加強逆周期監管，但如何更好地合理運用公允價值還需要商業銀行、會計準則制定部門及金融監管三方面合力商討，緊密合作。從目前情況來看，三方面合作力度不夠，在這一問題上出臺的措施也較少，有待繼續深入研究。

四、改革公允價值在國有商業銀行運用中的對策

（一）完善估值方法，提高可靠性

針對估值方法的完善，國際國內學者都作了積極的探索，如動態損失準備金制度，另外在銀行內部也要建立符合要求、獨立的公允價值核定部門來確定年報中公允價值的使用。該部門應由有豐富金融行業經驗的專家組成，它獨立于業務部門，專門從事估計模型的研究，為甄選各個變量提供可靠的智力保證。

（二）建立統一的公允價值確認計量的內控機制

由于金融資產負債劃分的主觀隨意性，各個銀行管理層的主觀判斷大大影響了公允價值的運用，所以建立統一的公允價值確認計量的內控機制刻不容緩。首先，要將各個程序明確為成文制度，便于更好地確認計量采用公允價值計量的會計科目或者交易；其次，要完善管理風險的政策和估計政策，對可能出現的不良后果要作出合理預期，同時避免大量管理層依據自身利益而對金融資產進行隨意分類；最后，要內外部共同定期對商業銀行使用公允價值的情況進行反應及匯報，時時監督其對銀行財務狀況和盈利表現的影響。

（三）加快網絡化建設力度，為公允價值運用創造良好市場條件

隨著網絡信息技術的發展，對會計信息的收集、確認、計量報告有著不可忽視的作用。筆者認為，應該在這一方面實現與國際接軌，借鑒國外先進的技術。舉例來說，銀監會將在 2013 年著力開展銀行監管報表擴展分類標準的更新和實施工作，搭建銀行業 XBRL 格式財務信息系統，從財務角度發現和防范風險，提升銀行監管效能，提高會計信息質量。這些先進技術的使用必將惠及公允價值的運用，為其創造良好的市場條件。

（四）監管有的放矢，實現三方緊密合作

作為監管部門，一方面應該保證有關監管指標審慎合理，認真研究會計準則變化所帶來的監管資本和資本充足率的影響。另一方面作為政府部門要避免隱性擔保，有的放矢讓國有商業銀行充分參與到市場競爭之中，積極探尋合理運用公允價值的辦法，而不是依賴于政府提供的溫床。同時，國有商業銀行更要起到帶頭作用，積極與會計準則制定部門、監管部門進行緊密合作，探索運用公允價值更好的辦法。

五、結束語

國際金融危機使公允價值的一些缺陷及隱患暴露出來并被過分地放大，這引起了國內外會計界人士的質疑，但是在后金融危機時代，我們應該認識到會計理論研究終將遵循精致證偽主義方法論、完成以公允價值會計取代歷史成本會計為核心的全方位的變革。公允價值的廣泛運用是大勢所趨，作為重大影響到國家經濟穩定的金融業，國有商業銀行公允價值的運用和推廣并不是一個單純的會計問題，它更需要公司治理、風險管控、激勵約束機制和內部控制等諸多配套制度建設。我們不能忽視它的實施對銀行業乃至整個金融體系產生的重大影響和沖擊，所以要在充分考慮采用公允價值計量可能帶來的負面影響的前提下，提前做好防范措施，探索建立合理運用公允價值的會計制度，而不是將它作為任何經濟危機的“替罪羊”。

參考文獻：

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篇(7)

關鍵詞：國際金融監管；博弈解析；中國政策

中圖分類號： D922.23 文獻標識碼： A

前言

經濟全球化發展趨勢促進了世界經濟進步也改變了國際金融運行格局。金融市場和金融創新產品的國際化發展，一方面對世界經濟發展起到積極的帶動作用，另一方面也暴露出了日益嚴重的國際金融風險問題，世界各國金融監管部門正在面臨前所未有的復雜局面。金融自由化、技術進步以及金融創新等因素對國際金融市場發展產生了巨大的影響。金融風險本身具有一定復雜性，同時是內生性與外生性的綜合體。金融監管是控制金融風險和預防金融危機的最有效手段。

1.金融監管合作的定義和模式

金融監管合作是指在一定的時間內，監管主體采取合作的策略共同維護金融穩定、優化監管金融資源分配和促進金融行業健康發展。金融監管合作機制作為一種制度，需要重點關注監管主體的合作性。一部分學者認為應該加強金融監管競爭。金融監管中加入競爭機制有利于提高效率，金融市場的監管競爭與其他市場中的競爭一樣，能夠改善金融資本和金融資源的分配，進而提高整體福利水平，監管合作會干擾金融市場的有效運行。由于監管者所承擔的成本很小，所以監管者有強烈的動力通過競爭來吸引金融資源，競爭主體的非經濟性將扭曲競爭，這種扭曲競爭帶來的最直接后果是金融危機。而對于如何通過把握國際金融市場發展趨勢，提高我國預防國際金融危機能力的研究相對較少。通過對目前國際金融市場發展形勢的分析，以及對已有研究成果的闡述可以看出，對后金融危機時代的國際金融監管問題研究，提出中國在這一歷史契機中政策的選擇具有十分重大的理論意義和現實意義。

2.國際金融監管體系中存在的問題

2.1、金融監管體系很難以滿足全球化的發展

在金融創新的推動下，金融資本在不同地區、國家之間的流動性逐漸增強，加之各國金融機構對金融監管的放松，使得全球金融市場迅速成為一個密不可分的整體。全球金融市場的整體化發展表現出了脆弱性、結構復雜性和虛擬性。解決這些問題需要在國際上建立統一的金融風險預警機制、金融監管框架、監管標準以及金融危機防范和處理機制。目前的國際金融監管體系中發達國家更多的是金融制度的制定者，由于發達國家之間的金融監管體制和監管框架存在差異，所以很難建立統一的國際金融監管框架，這也客觀上提升了不同國家金融監管機構之間監管合作成本。

2.2、解決問題不夠及時，導致金融監管滯后

金融監管機構的錯位和缺位主要表現在幾家主要的金融監管協調機構并未能夠發揮應有的國際金融監管職能。雖然現在金融穩定論壇已經進一步成為金融穩定委員會，并在國際金融監管中被賦予很高的期望，是否能夠與其他金融監管機構職能有效銜接還需要時間和實踐的檢驗。在現有的國際金融監管框架下，國際金融監管機構尚不能發揮切實有效的國際金融監管作用。

2.3、監管機構的管理模式，影響了金融市場

資產市場中的需求缺乏彈性，如果資產價值下降，直接引發資產負債表的減值損失，同時導致內生的資產出售，進一步加劇了資產價格的下降，從而使金融風險在金融機構之間擴散。如果資產價格上升，直接引發資產負債表的價值增值，金融機構在財富效用影響下購買資產，更進一步提升了資產價格。所以在經濟處于上行周期時，銀行會保持較高的資本充足率和較好的資產負債表。而經濟處于下行周期時，銀行的資本充足率惡化，并收縮資產負債規模，市場中的資本流動性不足，從而加大金融市場崩潰的壓力?，F有金融監管制度在金融危機爆發后加重了危機的擴散和影響。

3.金融監管的演化博弈模型

首先，在國際金融監管過程中，國家的金融監管機構是國家完整的代表，博弈模型中以國家作為直接的博弈參與人，國際金融監管是一種持續的、重復的行動；其次，每次隨機選擇兩個國家進行博弈，參與博弈的國家事前沒有進行溝通，不能確定對方選擇的策略，每個國家擁有自己的金融系統、金融產品，并且都是以實現本國利益最大化為根本目標，而不會過多地考慮全球福利問題；最后，選擇銀行業資本充足率監管作為博弈模型分析的對象。短期內如果某一個國家銀行的資本充足率降低，那么將會有其他國家的資金流入，資金的流入增加了本國資本的供給量，同時提升了本國銀行的放貸能力，進而達到了降低資本成本的目的。再充分考慮預期的影響，當實際資本充足率與預期資本充足率變化不一致時，就能夠引發資本成本的波動。

其中，Ci代表i國家的資本成本；c代表均衡資本成本；Ki代表i國家預期資本充足率變動，Kie>0；代表資本成本對資本充足率變動的系數，。

每個國家都以資本成本最低為目標，可以得出成本函數作為博弈參與人的收益函數：

其中，系數代表國家對資本成本和資本充足率變動的重視程度，的取值越高說明國家越看重資本充足率變動，希望預期本國資本充足率保持穩定，取值越低說明國家更看重的是資本成本。由上文兩個公式結合可以得出：

4.中國政策的選擇

4.1、參與國際金融監管，提高國際監管效率

在各國相互尊重對方國家的前提下，強化與其他國家金融監管部門的金融監管協調合作，建立與其他國家之間的信息共享機制，對于重要的金融問題要做好及時信息溝通和反饋。其次，改革我國的金融監管手段和方式。目前我國對國際金融機構的監管還非常有限，對我國的金融監管手段和方式進行改革，同時培養高素質的國際金融監管人才，提高我國對國際金融機構的監管水平和效率，防范國際金融風險和預防國際金融危機的再次發生。最后，設立專屬的國際金融監管協調機構。

4.2、促進國際金融機構改革

首先，加強與國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融機構之間的合作。其次，促進國際金融機構的改革，提高中國在國際金融體系中的地位。各國聯合共同努力提高國際金融機構的有效性，提高國際金融機構的融資水平，更好地應對可能的金融風險和金融危機。最后，增強與G20集團各成員國之間合作對話。進一步確定各方在國際金融系統中的責任和義務，提高集團成員國之間在國際金融監管合作中的效率。

結束語

隨這些超國家組織的成立并逐漸發揮作用，中國應提升在這些國際金融監管合作組織中的話語權，推動國際金融監管一體化的發展，在未來的國際金融監管體系中發揮更大的作用。

參考文獻

[1]于維生，張志遠.國際金融監管的博弈解析與中國政策選擇[J].國際金融研究，2013，01:16-27.