股票投資的基本分析方法精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇股票投資的基本分析方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

【關鍵詞】PEG理論 資本市場有效性 凈利潤增長率

一、緒論

股票投資通常分為基本分析和技術分析。技術分析通過趨勢，形態，K線等分析方法?；痉治鲋饕ㄟ^研究股票的盈利性等方面，綜合判斷一個公司的綜合狀況從而確定是否進行長期投資。此外，著名投資大師彼得林奇在《戰勝華爾街》一書中提到PEG（市盈率相對盈率增長指標）理論，并將PEG指標作為投資股票的重要指標在其研究中得以成功應用。在國內，該理論尚未得到十足的認證。

在國內價值投資的概念以及關于價值投資最有效的方法沒有得到普遍的關注。由彼得林奇提出的PEG理論和歐奈爾提出的長期投資的方法也在中國股市尚未得到大眾股民的普遍關注?，F狀如此，但隨著資本制度的日趨完善以及中國審計質量的逐漸提高，國家政策法規的監管日趨嚴格以及群眾普遍意識的提高，中國股市的價值投資將會越來越得到投資者的關注和重視。

二、相關概念

（一）PEG概念及理論模型

PEG理論首次提出時由英國著名投資大師Jim Slater（1992）在他的著作《The Zulu Principle》中。首次為投資者所推崇是在2000年美國著名投資大師彼得林奇所著書《戰勝華爾街》中，PEG方法是其選擇股票的主要方法，PEG理論是綜合衡量了股票成長性與盈利性的指標。能夠反映公司未來盈利的預期。當然，它也有其局限性。PEG=PE/G，即PEG等于市盈率除以盈利增長率。在其后，Peter D.Easton完善了PEG在學術上未經推到的遺憾，在學術上對PEG給出嚴密推理，并與彼得林奇在實踐中的結果完全吻合。

（二）資本市場有效性

有效市場理論即有效市場假說由著名經濟學家法瑪于1970年研究提出：若在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。后有許多知名學者對有效市場理論進行延伸與進一步證明。

依據法瑪的研究，有效市場假說有三種形式：弱式有效市場假說，半強式有效市場假說和強式有效市場假說。在弱式有效市場下，不能通過技術分析獲得超額收益；在半強式有效市場下，不能通過基本面獲得超額收益；在強式有效市場下不能通過任何一種投資分析獲得投資超額收益。

三、數據研究及結論

（一）研究方法

本研究論證PEG理論的方法與以往其他學者研究方法有所不同。本研究著眼于PEG指標的重要影響因素凈利潤增長率入手。PEG（市盈率增長率）等于市盈率除以利潤增長率。因此，PEG指標的重要影響因素是利潤增長率。因為市盈率的高低并不足以反映正確的投資決策。研究方法為不同區間數據分析法。通過提取滿足自變量即凈年利潤與第一季度同比利潤率持續增長的股票，比較其相應階段股票收益情況與該時間段對應股票市場收益情況。此外，在篩選出滿足凈利潤增長條件的股票的基礎上通過計算PEG指標進一步篩選出PEG小于等于1的股票，比較其考察期間股票池個股回報率與市場回報率的情況，從而得出結論。

（二）操作步驟

一是從國泰安數據庫中選擇2003～2013年度所有上市公司的“股票代碼”；“市場類型”；衡量公司利潤的指標“每股收益”；衡量單只股票收益情況“年個股回報率”；衡量市場平均收益情況“年市場回報率”等指標。年市場回報率指標是指國泰安數據庫中考慮現金紅利再投資的年市場回報率（等權平均法），其中包括上證A股年市場回報率，上證B股年市場回報率，深證A股年市場回報率，深證B股年市場回報率。

二是對2003～2013年度所有上市公司的每股收益處理：剔除銀行業數據。

三是分別篩選出2006年，2007年，2008年，2009年，2010年，2011年，2012年，2013年的前三年年每股收益增長率，當年第一季度同比前一年的每股收益增長率均保持在20%以上的股票。

四是篩選出滿足以上每股收益增長率條件的股票并查找這些股票對應的市場分類，股票池中股票在研究年的年個股回報率。

五是按照年份，市場類型分類；并計算研究年份股票池中個股年回報率與所屬的股票市場在當年的年市場回報率差額；計算各市場篩選出的股票池平均年個股回報率，并與對應的股票市場的年市場回報率比較。

（三）數據分析

由圖可知上證B股中有三年沒有滿足每股收益增長率的股票。在其余五年里，絕大多數股票個股回報率高于市場回報率。

（四）結論

由此可見，在前三年的每股收益增長率及當年第一季度同比每股收益增長率維持在20%以上時，大部分股票的年個股回報率高于年市場回報率，只有少數股票當每股收益率滿足增長率條件時，其年個股回報率低于年市場回報率。

參考文獻

[1]樊越.PE，PEG指標在選股中的有效性分析[J].現代經濟信息，2010（20）.

[2]彼得林奇.成功投資學.北京：機械工業出版社.2010.4.

篇(2)

期貨和期權、互換、貝塔值調整、套期保值、在值風險測度,雖然模塊化課程設計強調教學與實踐的統一,與目標相適應的教學內容,但是不能走到“輕理論,重實驗”的另一個極端[4]特別是基本理論部分應該包括:收益和風險、Markowitz的組合投資、單指數模型、資本資產定價理論、套利定價理論、多指數模型。對于這些投資理論如何借助現代教學手段,如多媒體的使用、教學軟件的練習和相關實驗內容的制定非常重要。我們擬通過加強運用現代計算機軟件輔助計算,讓學生掌握這部分理論內容。如Markowitz的組合投資理論、單指數模型、貝塔值估計、財務分析、久期和凸度的計算、股票和債券的估值、二叉樹期權定價等大量運用EXCEL進行計算。技術分析更是實踐教學的強項,運用現代證券軟件的強大功能,讓學生掌握K線理論、切線理論、形態理論、波浪理論的技術要領,結合基本面分析的結論,得出市場未來可能的運行軌跡。道氏技術分析是技術分析中較為經典,是判斷市場趨勢的重要方法。市場變化有其自身規律,介紹一些技術分析方法也是有此必要。但是,在學界有兩種傾向:一種是夸大技術分析,甚至達到迷信的程度,技術分析方法不下幾十種,要求學生竟量多地掌握;另一種是放棄技術分析方法,認為是對投資的一種誤導,從而獨崇基本分析方法。我們認為投資應兩種方法兼取,因為技術分析主要是判斷市場行情,基本分析方法是判斷證券的內在價值。但也不宜夸大技術分析的作用,把主要教學內容集中于此是個錯誤。原因在于市場行情的判斷僅為投資的“擇時”提供參考,一般的證券市場都已達到“弱有效市場”,技術分析并不能提供超額收益。

二、證券投資模塊化教學手段和教學方法的完善

現代證券投資用到許多數學方法幫助分析,如果數學基礎好,學習相對輕松。但是,對于不少國內本科院校經濟和管理類專業文理兼收,并且多數學校課程設置偏“文”,許多學生數理基礎不好,一遇到模型或公式就“發暈”。對于這種現象,一方面,這類院校應加強經濟數學課程內容,或添加數理經濟學或金融數學等課程;另一方面,可以增加經濟數學應用的實驗教學,提高學生能力培養和學習興趣。在教授組合投資、衍生證券定價等數理推導的同時,更應結合實際理解推導的結果和變量的含義,而不應追求數學方法的艱深。布置較多題目來強化知識的掌握是常用的一種方法,證券投資學模塊化教學也不例外。但現在學生的課程設置科目較多,時間有限,如何提高學生的掌握投資理論的效率和應用分析能力,是我們教授知識不得不考慮的。為了解決這個矛盾,可以采用任務驅動的考核模式,如組合投資有關內容,可以限定在一定風險要求下,選擇8只股票的組合,計算各自選擇的股票,并計算最優組合比例,并持續跟蹤自己組合的股票,比較未來一段時間的績效,同時與指數組合進行比較。這樣,可以激發學生的學習興趣,同時掌握組合投資的內容。對于一些內容,可以讓學生集體參加學院、金融組織或協會組織的投資大賽。如外匯投資大賽、期貨投資大賽、股票投資大賽等,學生在參加這些比賽時,會在興趣的推動下,投入更多和精力學習相關內容,并立即投入實際應用,積累經驗。作業不宜過多,防止學生產生恐懼心理,可以只要求完成幾次較高質量的報告即可。例如,在組合投資環節,可以要求學生運用EXCEL完成一個含有十只股票的組合;在單指數模型中運用EXCEL求出某幾類股票中的一些股票的β值等等。既提高了理解水平,又提高動手能力。實驗的內容也主要為熟練理解和掌握理論服務,同時增強感性認識。例如,固定收益債券中有關久期的概念和影響久期的因素。我們如果僅僅告訴學生久期的計算公式和影響因素有:到期時間、息票率、到期收益率等。對于學生來說,理解和掌握都很困難。可以通過實驗的方法,比如改變某個變量或某幾個變量對久期的影響。進而為下一步理解債券的免疫和債券的凸性等概念打好基礎。提高學生的基本分析技術,是證券投資能力提高的重要內容。在理論上要讓學生理解基本分析的要點:宏觀經濟分析的要點、行業分析的要點、公司分析的要點,這些影響股票估值的哪些變量,影響程度如何,等等,然后通過提交分析報告的形式,檢查知識的掌握情況。運用多媒體教學,在課堂上可以較多的信息量,可以通過案例講解概念,提高對證券投資的感性認識,同時便于掌握概念[5]。證券的種類、證券的發行、證券分析等有大量的內容,運用多媒體教學手段效果會更好。

篇(3)

關鍵詞：上市公司 聚類分析 判別分析

經過十余年發展，我國證券市場的制度框架已初步形成，其基本功能逐漸顯現，股票市場的規模和流動性指標與發展中國家以及發達國家相比，已達到較高水平。

隨著我國市場經濟建設的高速發展，人們的金融意識和投資意識日益增強，而作為市場經濟組成部分的股票市場，正逐步走向成熟與規范，越來越多的投資者把眼光投向了股票，實踐已經證明股票是一種不僅在過去提供了投資者可觀的長期利益，并且在將來也將提供良好機遇的投資工具。然而，股價漲跌無常，股市變幻莫測，投資者要想在股市投資中贏取豐厚的投資回報，成為一個成功的投資者，就需要認真研究上市公司的歷史、業績和發展前景，詳細分析上市公司的財務狀況找出真正具有投資價值的股票進行長期投資。

股票投資的基本分析分為宏觀分析、中觀分析、微觀分析三大部分，宏觀分析指對國家的國民經濟以及政治、文化的分析，微觀分析指公司分析，而中觀分析主要指行業分析和地區分析等，板塊分析主要歸屬于中觀分析，兼有微觀分析。我國股市從無到有，發展至今已頗具規模。在我國股市發展的初生階段，由于市場規模小，上市公司數量不多，再加上股民的投資思維和操作方法不太成熟，因此這個階段的股市投機性很強，這時板塊分析的作用難以發揮。但是，隨著股市發展、投資技術的成熟和證券監管的完善，以及上市公司數量的不斷增多，如果投資者繼續效仿早期的股票投機做法甚至盲目被各種股評和謠言所左右，則很難走向理性化，進而難以最終取得投資成功。因此，在成熟股市中，股民需要理性操作，樹立板塊投資理念。

板塊是指具有共同特征的股票群。股市中的板塊可以從行業和產業、地域、時間、特殊題材等多種角度來劃分，而在每一板塊中又有幾十種甚至上百種股票。面對眾多股票及每個公司的眾多財務數據，怎樣才能客觀、全面、準確地分析并選出各板塊及板塊內的績優龍頭股和潛力股呢？筆者用多元統計分析中的聚類分析方法，對此問題作一些探討。本文試圖另辟新徑嘗試一種新的分類方法，從而為投資者提供一種更好的參考模型。

分類方法的現狀及問題

現在的分類法最為常用的就是行業分類，如著名的道―瓊斯分類法。當然各種分類都必然有其出發點。不同的行業為公司投資價值的增長提供不同的空間。行業是直接決定公司投資價值的主要因素之一，但行業分類的分析主要是界定行業本身所處的發展階段和其在國民經濟中的地位，同時對不同的行業進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確的行業背景。但這種分類指標單一，更重要的是投資者不能明確一千多家上市公司中，哪支為績優股，或其行業中該鐘情于哪個公司。目前在我國公認的品種把握上，能源、電力、公路是比較穩健的品種。在這樣的前提下，行業分類似乎對一般投資者來講意義有限。再如板塊分類中，經過分類比較之后能得到甲板塊總體優于乙板塊，即建議投資者購買前者，但究竟該板塊中哪一支股票更好，在這里板塊分類的作用還是有些模糊。

崇尚績優的理念已經越來越得到市場的認可，然而一些績優公司頻頻出現“一年績優，二年績平，三年績差”的狀況，讓很多投資者心有余悸，“時間是檢驗一家上市公司的持續發展能力的最好試金石”。所以除業績的優秀外，同時具有一定的成長性和持續能力的公司更讓人放心。充分利用公開的會計報表信息，分析上市公司素質，這將是投資者決策時的最有效方法。

新分類方法的基本思想和步驟

財務分析及其重要性

本文提出的分類方法就是從基本分析入手，主要著眼于公司分析，用此模型評估股票的投資價值，并對這種評估作精確的量化。

公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告最終都要落實在公司股價的走勢上。如果沒有對發行股票的公司狀況進行全面的分析，就不可能準確地預測其股票的價格走勢。

所謂投資分析，是指對公司股票的投資價值而進行的財務分析。借助于財務報表中兩個相關項目數值的比率，用以判斷公司財務狀況及經營成果的分析方法稱為比率分析法。選用比率分析法是因為比率是相對指標，這樣在做個案比較時檢驗公司經營業績相對于絕對指標更加科學。

聚類分析的必要性及其優點

聚類分析起源于分類學，而在分類學中人們主要依靠經驗和專業知識來實現分類。隨著科技的發展，人類的認識不斷加深，分類越來越細，要求也就越來越高，有時光憑經驗和專業知識是不能進行確切分類的，往往需要定性和定量相結合共同來分析才能趨于準確。于是數學工具被逐漸引進分類學中形成了數值分類學。之后，聚類分析又綜合了多元分析的方法，從而成為一種更加獨立而又科學的研究分類問題的多元統計方法被應用于實踐活動中。

聚類模型又稱為群分析，它是研究樣品或指標分類問題的一種多元統計方法，它是使同類個體盡可能相似而不同類間差異盡可能大。從未知開始，既不知道具體的分類標準，也不知道會有些什么類，按照給定的聚類參數（如距離）進行分解、合并，對得到的結果進行甄別。如果不滿足目標，需要改動聚類參數重新聚類，一旦達到目的，分類規則也就通過聚類參數得到。

財務報表信息含量很大，投資者中完全理解會計報表的人畢竟不多，這樣如何挖掘報表中潛在價值就變得至關重要了。本文就是把財務分析和聚類分析結合起來建立這樣一種模型，這種思路的優點在于：為大眾投資者對參考上市公司財務狀況時提供一種簡單易行的方法，投資者需要做的僅僅是把各指標值代入方程式就可綜合各指標值得到其財務狀況是否良好的結果；為證券分析機構提供一種捷徑，他們可以將其編入程序做為智能選股的一部分，因為本模型全部結果都由SPSS統計軟件完成，其本身就是程序運行的結果，這樣對編程序者提供很大的方便。毫無疑問，該模型是將股票分類量化，形成定量認識，這是不同于以往的分類方法。

隨著經濟的發展，科學技術的推動，社會分工的細劃，由于不同機構認同的行業分類標準不盡相同，即使是成熟的行業分類也會產生不同的劃分結果。再如公認的藍籌股概念，不同的機構也有多種認定，比如有的定義為每股收益大于某固定值，有的選擇標準將幾項指標綜合使用；流通股本為1.5億股以上；在行業中具有行業代表性；市場份額居于前列或者品牌領先；連續三年業績水平穩定等。這些不同的定義中存在大量的定性認識，而剩下的一部分簡單的定量認識也會隨著時間的推移而變得不再有效果。

而本模型得到的結果是嚴格的定量分析，每一個步驟都有其科學的數學依據或統計學依據，這符合國際上流行的將數理工具和經濟學理論相結合的潮流。并且本模型可隨時替換原分類樣品得到新的聚類，以適應時展的需求。

判別分析檢驗效果

本文選擇若干比率指標，采用聚類分析方法對樣本做分類，然后對分類結果用判別分析法檢驗聚類效果。

判別分析是判別樣品所屬類型的一種統計方法。它是在已知研究對象分成若干類型（或組別）并已取得各種類型的一批已知樣品的觀測數據，在此基礎上根據某些準則建立判別式，然后對未知類型的樣品進行判別分類。

分析步驟

選擇聚類的基本變量指標 比率分析所用的比率有很多種，這些比率涉及企業經營管理的各個方面，本文選用了以下六項作聚類的基本變量：

流動比率，速動比率（償債能力分析）。

總資產周轉率（經營效率分析）。

凈資產收益率（盈利能力分析）。

凈利潤增長率，總資產增長率（成長能力分析）。

流動比率＝流動資產／流動負債，可以反映短期償債能力。

速動比率＝（流動資產存貨）／流動負債，比流動比率更進一步的反映有關變現能力。

總資產周轉率＝銷售收入／平均資產總額，反映資產總額的周轉速度。

凈資產收益率＝凈利潤／平均資產總額，其是一個綜合指標，表明企業資產利用的綜合效果。

凈利潤增長率＝本期凈利潤／基期凈利潤1。

總資產增長率＝本期總資產／基期總資產1。

凈利潤增長率和總資產增長率是增長比率，用來衡量公司擴展業務的情況，是價值評估的一種關鍵標準。

本研究較為全面的考察了在目前上市公司年報信息范圍內可能獲得的各種財務比率指標，選取上述六個指標都是極具代表意義的，也是經過謹慎比較和測試的，此六項指標基本能夠反映一個上市公司的經營業績。

數據采集 本文所有數據來自于金融街網站（省略），選取46個上市公司的財務比率數據作樣本；選取9個上市公司進行應用（見表1）。

選擇聚類方法 不同的系統聚類方法是指使用了不同的方法定義距離，如較常使用的Nearast neighbor(最近距離法)，Furthest neighbor(最遠距離法)，Median clustering(加權距離法)，Ward’s method。

樣本之間的距離也有不同的測量標準，即將一個樣品看作P維空間的一個點，并在空間定義距離，距離越近的歸為一類，距離越遠的歸為不同的類，常用距離選擇如Squared Euclidean distance，Pearson Correlation(相似性距離)，Minkowski等方法。

一般情況下，不同類型的變量在選擇聚類方法和樣品間距離時，其結果是不會完全一致的。如果用幾種方法的某些結果一致，則說明這樣的聚類確實反映了事物的本質。

本文在具體操作時，選用了以下幾種系統聚類法和不同的樣本間距離相結合的方法：Furthest neighbor Pearson Correlation，Median clustering Pearson Correlation，Furthest neighbor Minkowski，Nearest neighbor Pearson Correlation等四種方法并做比較。由F-P與M-P得到的效果譜系圖基本一致，且F-P譜系圖效果更佳，最終選擇F-P相結合的方法。

選擇判別分析方法 常用的判別分析有兩種，即Enter independents together(Fisher判別法)和Use stepwise method (逐步判別法)。前者是指將所有變量在判別分析時一次性強制進入模型；后者則以逐一進入模型的方式進入模型，如果變量的判別能力隨著新引入變量而變得不顯著，會及時將其從判別式中剔除去。

表1(點擊看大圖)

由二者的判別結果可知，逐步判別最終將全部六個變量中的五個剔除掉，且其檢驗效果很差；而Fisher判別法檢驗效果良好，且將已分類的樣品各指標代入模型，與分類結果大體相同，所以本文最終選擇了Fisher法。

使用統計軟件SPSS12.0來實現聚類結果并作判別分析。

結論及啟示

從聚類分析譜系圖中，可以看到其將46個樣品分為三類：第一類包括22個樣品，第二類3個樣品，第三類21個樣品。

聚類之后就得到一個確定的分類總體，這正是判別分析的前提。

由Group Statistics 得到：

第一類最顯著的是凈利潤增長率均值為-51.95，其它指標都與第二類，三類相差無幾；各項指標方差中，凈利潤增長率與總資產增長率很突出，而其它項方差都很小。

第三類最顯著的是凈利潤增長率很高達到71.07，總資產增長率也達到31.38，分別是三類中最高值，且其四項也都強于一、二類，其各項方差均較高。

第二類各指標均值居一、三類之間，各項方差都較穩定。

綜合而看，第一類樣品屬于財務狀況較差的類；第二類樣品居中；第三類樣品財務狀況良好。在Wilks’ Lambda 檢驗中，Sig值分別是0.000和0.031，均小于0.05，所以拒絕原假設，即認為組間均值不相等，存在顯著差異。

從判別分析結果得到兩個判別方程式：

Y1＝-0.827X1+1.288X2+0.054X3-0.026X4+0.015X5+0.005X6-0.248

Y2＝1.45X1-1.496X2-0.986X3-0.008X4-0.003X5+0.031X6-0.459

判別規則為：以Y1為橫坐標，Y2為縱坐標，把樣本各指標值代入上述兩個判別式，得到(y1，y2)若落在譜系坐標圖第一類的區間就屬于第一類，以此類推。

對已劃分類別的原樣本作回判，回代判對率達98%，其表明回判效果顯著。

應用此模型時，只要在擁有上市公司模型中必須的六項指標數據的前提下，就可以代入兩個判別方程式，進而判別其所屬類別（見表1）。

本模型把46個樣本按財務狀況是否良好分為三類，第一類是相對最沒有投資價值的股票，第三類是財務狀況良好的類，最具有投資價值，第二類居于兩者之間。這樣的分類只是相對而言，其重要之處在于把這種多元統計方法引入股票分析中的思路。

畢竟影響股市的偶然因素太多，不能和對自然現象或醫學的聚類相提并論。相對而言，經濟現象具有更大不穩定性和波動性。因此由經濟現象得出的分析結果可能會不夠嚴格，存在偏差，這些情況有可能導致對正確思路的置疑。由上述模型得出的聚類譜系圖是比較清晰的，且判別分析效果也顯著，能得到這樣的結論相當不易。

不過，實證分析的目的并不局限于一定要將其結果推廣至普遍成立的定律。本文只就表2中46個數據作了一個初步而簡單的統計分析，由于樣本量較少，其結果有可能會出現一定的偏差，但它對我們以后的研究會有借鑒意義。

參考文獻：

1.財政部注冊會計考試委員會辦公室.財務成本管理[Z].經濟科學出版社，2001

2.國泰君安證券研究所.國泰君安證券研究報告集[C].中國金融出版社，2001

3.（美）杰佛里•C•胡克.華爾街證券分析[M].經濟科學出版社，1999

4.阮桂海，蔡建瓊，朱志海.統計分析應用教程[Z].清華大學出版社，2003

篇(4)

（1）沒有適合的案例。案例是非常重要的工具。而教科書缺少與時俱進的案例，表現一是案例缺乏，二是案例更新慢，尤其是在這幾年中國證券市場飛速發展的時期，從股權分置改革推行到期權的推出，再到股指期貨和賣空機制的推出。學生學習要能跟上時代，亟需研究正在發生的各種案例，使學生能夠融入時代。

（2）學生主動性不強。由于學生一開始什么都不知道，一下子讓他們炒股票不知道如何參與?？砂褏⒓拥膶W生分成若干小組。分別充當上市公司、證券公司或機構投資者，在模擬的股票市場中，從事上市公司包裝上市、證券公司包銷股票和機構投資者買賣二級市場股票等一系列經營活動。通過模擬炒股票與專題討論、案例分析，達到體驗股票市場博弈、應用證券市場理論、培養創新炒股票思維和提高炒股票操作技能的目的。

（3）教學效果不明顯。證券投資模擬如何為學生設想，以學生活動為主，以學生心理為依據，全面完成教學實驗任務呢？經過比較，發現案例設計教學法能夠比任何其他的教學法更能激發學生的學習動機。由于學生必須擔負主要的學習責任，因此能夠訓練學生擔當責任的能力。和其他教學法相比，案例設計教學法是訓練學生解決問題的最佳教學法。此外，案例設計教學法還能培養學生團結合作的精神?？梢娫趯嶒灲虒W過程中應用設計教學法是完全可行的。

2案例設計在證券投資模擬教學中的應用

案例設計教學法就是采用設計方式來指導學生進行學習活動的一種方法。設計教學法體現了杜威實用主義的教學程及其理論。可以簡單地把設計教學法分為5步：安排真實的情境；根據情境設定刺激思維的課題；查找資料做出解決疑難的假定；以活動去證驗假定；根據證驗成敗得出結論。

（1）案例設計。案例設計教學法要有針對性地選取動態案例替代和驗證教材中的靜態案例。我在運用證券投資學模擬炒股的方法，取得了一定的成果，但也有一些經驗教訓，主要體現在以下幾方面：一是讓學生理解股票實戰與模擬交易的區別。模擬抄股，你買賣股票，無論買賣多少都對股票的價格沒有影響。模擬股票的價格是由現實生活中的股票價格而決定的。也就是說，也許你在模擬中賺了很多錢。但是如果你真把等同于模擬股票的錢投入到現實股票當中，你賺的錢可能要比模擬中的錢要少。因為現實股票中你的介入會影響到股票的價格。而模擬股票中無論你買多少都不會影響到股票的價格。因為模擬的股票價格是由現實股票價格決定的。炒股對于散戶而言最重要的是心態問題，模擬炒股因為沒有資金上的投入，所以在操作中往往比實戰中更放得開，更準確。二是模擬炒股戰績只是大學生一門課程平時成績的一部分。模擬炒股票對學生掌握證券投資學的相關理論幫助很大，不過，由于大學生模擬炒股票的賺錢的多少存在運氣的成分，考核的時間也比較短，有一些學生可能很認真，可是模擬炒股不但沒有賺錢，還可能虧錢。因此，在評定學生的平時成績時，對于這樣的學生，要做區別對待，不要讓學生喪失后續學習的信心；三是對于比較好的學生實時進行點評。在一個學期證券投資的授課時間里，證券市場會產生各種各樣的新聞和熱點個股及板塊輪動，在提示學生關注這些信息的同時，對每個學生的模擬炒股票進行實時的點評。

（2）基本分析。一是宏觀經濟分析。證券投資宏觀經濟運行趨好，企業總體盈利水平上升，證券市場市值自然上漲。宏觀經濟趨好對公司效益及自身收入水平預期上升，人氣上升，證券市場平均股價走高。財政政策對證券投資起著非常重要的作用，它能增加微觀經濟主體的收入，刺激經濟主體的投資需求，從而擴大社會供給。證券投資風險的評價和管理由于投資債券可能遭遇到各種風險，造成損失，投資者需要對所投資對象的風險狀況進行必要的分析與評估，以減少可能的損失。證券的風險管理對于債券、基金、期貨、股票投資過程中可能會遇到的各種風險，投資者應認真對待，利用各種方法去理解風險、辨別風險，探尋風險產生的根源。制定正確的風險管理的原則和策略，學會利用各種方法去回避風險，減少炒股票損失，力求獲取最大效益。證券的評級企業債券風險等級發生變化后，會對投資者的炒股票收益產生影響，帶來意外的收益或承受更多的風險，因而學生們要密切注意影響企業風險的各種因素，推測債券、基金、期貨、股票等級的變化方向，進而分析其價格變化趨勢，學會從中獲利。股票投資者的投資風險則是指實際獲得的收益低于預期的收益的可能性。造成實際收益低于預期收益的原因是股息的減少和股票價格的非預期變動。二是行業分析。行業分析主要是界定行業本身所處的發展階段和其在國民經濟中的地位，同時對不同的行業進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確的行業背景。有些行業符合未來的發展方向，屬于國家重點扶持的行業。而有些行業已經日薄西山。行業分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業，從而選出具有投資價值的上市公司。三是小組討論。為了培養學生的團隊精神和合作能力，筆者在證券投資學教學中大量應用小組討論方法，讓學生集思廣益，運用各自掌握的專業知識，特別是實戰的經驗和教訓，讓學生在今后的炒股票時終身受益。通過同學們互相討論，觀點日益成熟，最終形成成熟的思路。

（3）國內外投資大師經典投資案例講評。改革思路：證券投資模擬原來是在講解一定理論知識的基礎上，重點教授學生實盤買賣股票的方法，包括軟件的使用方法、界面的含義、基本面分析法、技術面分析法等等?，F在要重點講案例，安排每節課重點介紹1位中外股票投資大師的經典案例，如巴菲特在1993年開始大量買入港股中石油，1.02元的平均成本，1997年又全盤賣出，賣出均價12.00元。每股凈賺10港幣以上。那么，當時市場的基本面是什么情況，他買入中石油的理由是什么，賣出的理由是什么？等等。這樣結合實際的教學往往取得意想不到的效果。本課堂教學改革的難點是案例的收集和分析，篩選的案例必須經典；對每個案例的分析必須獨到，現有的資料基本上沒有分析，必須結合當時的宏觀大勢、基本面與技術面的情況獨立分析，重點是讓學生體會投資理念。

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關鍵詞：證券投資學；實踐教學；教學模式

證券投資學是高等院校經管類專業的核心課程之一，它是一門實踐性很強的專業課程。然而，目前證券投資學實踐教學模式存在著許多問題，諸如重視程度不夠、實踐教學內容陳舊以及師資隊伍緊缺等方面。因此，如何將理論與實踐相結合，構建適合證券投資學實踐教學發展需要，滿足社會對具有較強實踐能力和創新精神的應用型金融人才的需求，具有的重要的現實意義。

1 證券投資學實踐教學的重要性

（一）實踐教學是培養高素質創新型人才的重要環節

實踐教學是指在整個教學過程中，學生在教師的組織和指導下參加一定的社會實踐活動，把理論知識運用于實踐的教學環節，它是鞏固理論知識和加深對理論認識的有效途徑，是培養具有創新意識的高素質人才的重要環節，是培養學生掌握科學方法和提高動手能力的重要平臺。

（二）實踐教學是證券投資學課程教學特色的必然要求

證券投資學課程的基本內容有證券基本知識，包括證券投資工具、證券市場、資本資產定價理論等；證券基本分析，包括宏觀經濟分析、產業分析、公司財務分析以及公司價值分析等；證券技術分析，包括技術分析的主要理論和方法等；證券組合管理，包括風險資產定價和證券組合管理的應用、投資組合管理業務評價等知識。它涉及到經濟學、金融學以及財務管理等多方面的理論知識，是對多方面理論知識的綜合運用，是一門應用性、實踐性和操作性都很強的課程。只有通過證券投資學的實踐教學，如模擬交易、參加炒股大賽、實習基地見習等，才能使學生更好地了解證券投資分析技術的一般原理，更充分掌握相應的證券投資分析技術手段。

2 證券投資學實踐教學模式的現狀及問題

（一）證券投資學實踐教學重視程度不夠

目前很多院校證券投資學課程的教學指導思想存在偏差，存在"重理論、輕實踐"的現象，僅把證券投資學課程當作一門普通的理論課程來講授，在課程考核上也按照理論課程的要求來考核學生，案例教學、模擬交易、實習基地實習等方面的教學或嚴重不足，或流于形式，導致證券投資學課程的教學效果很差。

（二）證券投資學實踐教學內容陳舊

證券投資學在很多高校都是學生感興趣的一門課程，但學過這門課程后卻往往很失望，對證券交易的基本規則、交易技巧和風險管理等方面知之甚少。學生學了證券投資這門課程后，照樣看不懂市場行情，照樣不知如何去選股操作，根本原因就在于，學生所學的證券理論知識與實際的證券投資嚴重脫節，甚至不符。

（三）證券投資學實踐教學師資隊伍緊缺

證券投資學的教師往往是從高校到課堂，他們往往具備豐富的理論知識基礎，但卻并無證券實際操作和投資風險管理等方面的經驗，對證券公司的實際運作流程也不懂，因而不能滿足證券投資學課程實踐教學的需要。有時，即使學校有了證券模擬實訓軟件，可以進行證券模擬交易，教師由于經驗欠缺，也并不能給學生在模擬交易上給予正確的指導。

3 證券投資學實踐教學模式構建

加強證券投資學課程實踐教學，對培養具有較強實踐能力和創新精神的應用型金融人才具有重要意義，我們主要考慮從以下幾方面來構建證券投資學課程的實踐教學模式。

（一）建立證券模擬實訓室

購置相關的金融軟件，建立證券模擬交易實訓室。證券模擬實訓室最主要的功能在于提供全方位的證券模擬交易系統，使學生通過運用該模擬交易系統，親身參與金融市場的投資運作，體驗金融投資風險，掌握金融投資技巧，從而達到積累金融投資經驗、培養優秀金融投資人才的目的。實驗項目可包括證券市場行情解讀、證券投資基本分析以及證券投資技術分析等，具體實驗內容及要求見表1所示。

（二）舉行模擬炒股大賽

目前，學生對金融理財有著極大的興趣，股票投資也日益受到很多學生的青睞。但由于實踐經驗、資金等因素的限制，學生們雖然有著較大的興趣，卻缺少一個很好的平臺，讓他們更多的積累一些實際操作經驗。模擬炒股大賽將為學生們提供必要的虛擬資金，學生可以虛擬開戶，交易股票，并與同校好友交流炒股經驗，在實踐中體驗掌握有關股票投資的知識。

例如，目前我們已經同鎮江華泰證券連續舉辦了多屆"華泰證券杯"模擬炒股大賽，較好地提高了大學生的炒股熱情和實際操作經驗。

（三）強化實習基地建設

在建設校內證券模擬交易實訓室的同時，還要加強同當地證券公司、上市公司等單位的合作，共同努力建設好校外實習基地，這有助于進一步加深學生對證券交易操作的理解和掌握。而且在實習實踐基地的建設過程中，不僅僅開展實習實踐教學層面的合作，即我們為證券公司輸送實習生，而證券公司為我們提供實踐崗位等方面開展合作，而要在此基礎上開展全方位的合作，拓展合作的廣度和深度，實現實習基地層次的提升，形成了各取所需、互利共贏的"多贏"格局。如學?？梢詾樽C券公司提供員工培訓、智力支持，而證券公司可以為學生講解證券市場基本知識、實戰技巧、職業生涯等。雙方共同致力于產學研的高層次合作的研究，立足基地服務社會。例如，目前我們已經同鎮江的華泰證券、銀河證券以及中信證券在這方面進行了有益的信嘗試，取得了較好的效果。

（四）重視案例教學

案例教學是一種通過模擬或者重現現實生活中的一些場景，讓學生把自己納入案例場景，通過討論或者研討來進行學習的一種教學方法。案例教學法的特色在于鼓勵學員獨立思考、引導學員變注重知識為注重能力以及重視雙向交流等。

證券投資學案例教學是通過對一些典型證券投資的案例進行討論和研究，來使學生深入了解和掌握復雜的證券投資理論知識。在講到證券投資學某些章節內容的時候，可結合當前證券領域熱點話題進行分析，讓學生在課堂上開展討論，從而提高學生獨立思考和分析問題的能力。比如在講到基本分析時，可探討次貸危機對股市的影響；在講到股票交易制度時，可聯系2013年8月16日的光大證券烏龍事件進行分析；在講到證券發行市場時，可聯系阿里巴巴于美國時間2014年9月19日在紐交所正式進行IPO等進行分析。

（五）優化師資隊伍結構

證券投資學課程專任教師須具有較強的專業實踐能力和教育教學水平，重視吸收來自各大證券公司的專業人員承擔實驗課程教學。教師也須加強同證券公司的深度接觸，加深對證券公司業務流程的直觀認識，促進證券投資理論和實踐的有效融合。聘任"實務導師"，構建"雙師型"的師資結構。

參考文獻：

[1]陳建忠. 證券投資學課程教學設計研究[J]. 常州工學院學報， 2010（4）： 90-93.

[2]吳曉求. 證券投資學（第四版）[M]. 北京： 中國人民大學出版社， 2014（3）.

[3]熊廣勤. 證券投資學課程實踐性教學模式探析[J]. 武漢冶金管理干部學院學報， 2010（12）： 58-60.

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【關鍵詞】證券 收益率 標準差 最優投資證券方案

一、證券投資

證券投資（investment　in　securities）是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。[1]

證券投資具有如下一些特點：第一，證券投資具有高度的“市場力”；第二，證券投資是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資；第三，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為；第四，二級市場的證券投資不會增加社會資本總量，而是在持有者之間進行再分配。

證券市場：證券投資是通過證券市場的買賣活動得以實現的。證券市場又可分為一級市場和二級市場。一級市場又稱發行市場，是籌資人發行新證券時，由投資人、籌資人和發行人（一般是投資銀行）共同組成的市場。發行方式通常可分為公募發行和私募發行兩種。公募發行由投資銀行向社會上非特定的投資人公開出售證券；私募發行則由投資銀行或籌資者直接向特定的投資人分配證券。新證券發行時，投資人以低于證券面值的價格購買證券，稱為折價發行；投資人以等于證券面值的價格購買證券，稱為平價發行；投資人以高于證券面值的價格購買證券，稱為溢價發行。但對于股票，則只能平價或溢價發行。二級市場是證券發行以后轉讓流通的市場。二級市場上證券買賣的價格稱為證券行市，它等于預期的當期證券收益與市場利率之比。二級市場還可以根據交易組織形式的不同，進一步分為證券交易所和店頭交易市場（over-the-counter　market，簡稱OTC市場）。一般來說，只有那些信譽卓著、資金實力雄厚的大企業發行的證券（或政府債券）才有資格在交易所公開掛牌上市，而那些無資格在交易所公開掛牌上市的證券，只能在店頭交易市場上買賣。但是，證券交易所和店頭交易市場上各自買賣的證券并非互不滲透。一些有資格在證券交易所公開掛牌上市的證券也開始在店頭交易中出現。此外，還有一些大額的證券投資人為了避免過高的交易成本，而直接相互接觸買賣證券。 證券投資分析：證券投資既要重視證券的收益性（贏利性），又要兼顧證券的安全性與流動性（變現性）。由于各種證券的收益性、安全性與流動性都不相同，投資者為了少冒風險而獲得最大收益，必須在證券之間進行投資分析，然后做出審慎的投資決策。

證券投資分析有廣義和狹義之分。廣義的證券投資分析是指分析證券發行人的情況以決定投資于何種證券為宜。它包括質因分析和量因分析。質因分析側重于分析證券發行人的經營狀況和一般經濟形勢，如發行人的營業特性、營業基礎、競爭地位等。量因分析側重于對證券發行人營業狀況的數量方面如財務報表等進行分析。狹義的證券投資分析指證券行情分析，以決定在何時入市購買證券，或何時脫手出市等，其傳統的方法有基本分析和技術分析。

自改革開放以來．隨著國內人均收人水平迅速提高．證券投資逐漸進入人們的視野，越來越多投資者參加到證券投資的行列。但是大多數證券投資者的具有盲目性，缺乏科學的指導選擇。文章以單一證券投資分析為重點，以單一證券的收益率和標準差為依據。指導人們如何選擇單一證券的投資。

二、單一證券的收益與風險

投資者在進行證券投資時，首要的任務就是要先對每個證券的收益和風險進行評估，以便于決定是否購買該證券，或者是否將該證券加入到投資組合中去。

（一）單一證券的收益

證券投資收益的概念：證券投資收益就是購買某證券所獲得的收益（或損失）。投資收益通常有兩部分組成：首先，在購買某證券后，可以獲得一些直接的現金回報，如現金鼓勵和利息收入，這部分收益成為投資收益的直接來源；期次，所購買的證券的價值經常會發生變化，在這種情況下，證券投資會帶來資本利得或資本損失，例如購買股票后股票價格的上漲或下跌所引起價值的增加或減少就構成了股票的資本利得或資本損失。[2]

（二）單一證券的標準差

由于證券投資的不確定性，證券的收益率也是不確定的。

當投資者投資某一證券后，未來的投資收益可能會有多種情況出現，這就造成了收益的不確定性，這就是投資風險。例如，購買股票就面臨著股票價格的波動，使得股票投資的收益率也不斷波動。股票價格波動越大，股票投資的收益率波動就越大，投資者所獲得的投資收益就越不穩定，投資風險就越大。

風險與概率直接相關。在未來每種情況發生的概率能夠估計出來的情況下，可以利用投資收益分布的標準差來衡量投資風險的大小。標準差反映的時投資收益偏離其均值的離散程度，是一個絕對數指標，其單位與投資收益的單位相同。在期望值相等的條件下，可直接利用標準差比較不同方案投資風險的大小，標準差越大，投資方案的風險越大，反之亦然；在期望值不相等的條件下，則不能直接利用標準差比較投資風險的大小。

根據是否考慮發生概率的連續性，證券收益率分布的標準差可以分為離散型概率情況下的標準差和連續概率情況下的標準差。

參考文獻

[1]百度百科.

[2]韓良智，進行高效投資決策.

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（佳木斯大學經濟管理學院，黑龍江 佳木斯 154000）

摘　要：市盈率作為股價與當期收益的比值，是一個反映風險與收益的綜合指標。理論上，公司的股價和當前收益影響著市盈率的變化，股價是根據公司當前收益和經營現狀對公司未來獲利能力的估計——公司成長性越高，投資者對其未來獲利能力和收益增長能力的估計就越高，對其股價也就有一個相對較高的預期。價值投資理念背景下，投資者應選擇市盈率較低的公司，這意味著其價值被低估；隨著低市盈率股票的投資價值被逐步引起重視，股票價格的上升將推動其市盈率上升，在股票市場上最終表現出一個較高的市盈率。

關鍵詞 ：市盈率；投資；價值分析

中圖分類號：F83文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2015）07-0072-02

收稿日期：2015-02-10

作者簡介：任天霞（1993-）女，黑龍江省鶴崗人，會計學本科，研究方向會計學；田海霞（1973-），女，黑龍江省富錦人，經濟學碩士，研究方向金融理論與實務。

一、市盈率相關理論概述

（一）市盈率的定義

市盈率是一個反映股票收益與風險的重要指標，也叫市價盈利率。它是用當前每股市場價格除以該公司的每股稅后利潤，其計算公式如下：

PE=P/E

2-8

PE一市盈率；

P一股票每股市價；

E一每股稅后利潤

市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當派息率為100%時及所得股息沒有進行再投資的條件下，經過多少年我們的投資可以通過股息全部收回。一般情況下，一只股票市盈率越低，市價相對于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風險就越小，股票的投資價值就越大；反之則結論相反。

（二）運用市盈率指標研究行業投資價值

通過以上分析可知，市盈率是股價P與股票價值V的綜合反映，如果能夠預測市盈率，就可以通過現在的市盈率與預測值進行對比而發現行業的投資價值，然而，事實上，市盈率是股價與每股收益的比值，市盈率的高低很大程度上取決于股價。但是股價具有不可準確預測性，從而導致市盈率的不可預測性。所以，我如果采用預測市盈率的方法來判斷行業的投資價值是值得懷疑的。

但是如果轉換思維角度，不去預測市盈率，而是找出理論市盈率標準，我們就可以通過投資時點上理論市盈率與現實市盈率對比的方法發現具有投資價值（即市盈率被低估）的行業。至少在投資時點上可以判斷行業市盈率是被低估的，是具有投資價值的。

這種方法借鑒了技術分析中均線研判理論，在股市創立初期，由于股票價格遠遠偏離其內在價值，技術分析占據投資價值分析方法的主導地位。近年來，隨著證券市場的規范化，投資者投資策略的理性化，企業股票價格逐步向其內在價值回歸，基本分析越來越受到廣人投資者的推崇。本文以市盈率為切入點，將技術分析同基本面分析相結合，分析了“市盈率”在投資決策的局限性，并提出完善我國股票市場的政策建議。

二、“市盈率”的影響因素分析

（一）利率

利率的變化通過影響證券市場的資金流動及企業的經營成本來影響股票價格和市盈率。當利率下降時，儲蓄收入的降低將促使投資者尋求更佳的投資機會，以獲取資金的保值和增值。大量的資金從儲蓄機構流向資本市場，投資者對股票等投資品種購買欲望的增加，進一步增推動股票價格和市盈率的上升。同時，利率下降將降低企業的借貸成本，企業生產資金將更加充裕，有利于企業擴大經營和生產，提高企業收益，企業良好的經營業績將增加投資者的投資預期，更愿意支付一個較高的價格購買股票，推動股票價格和市盈率的上升。因此，利率的變化將影響市盈率朝相反方向變動。

（二）GDP增長率

上市公司置于國民經濟的宏觀環境之中，其運行狀況和發展前景必然受到宏觀經濟周期的影響。當一個國家經濟繁榮發展時，整體樂觀的市場環境將使投資者保持對公司收益和股票預期的良好預期，這表現為股票價格的增長和市盈率的上升；當一個國家經濟發展放緩，處于低迷期時，整體消極的市場環境將使投資者對公司未來發展能力持悲觀態度。投資者會出于投資安全的考慮，減少對股市場的投資，股票需求的變化使股票價格和市盈率隨之下降。因此，GDP增長率的變化將影響市盈率朝同一方向變動。

（三）市場證券化率

市場證券化率是“一國證券總市值與該國國民經濟生產總值的比率”，通常用股市總市值與GDP總量的比值來衡量。由于上市公司往往是所處行業的佼佼者，能代表國民經濟發展的平均水平，股票市場通常被認為是經濟的“晴雨表”。理論上，市場證券化率越高，虛擬經濟與實體經濟的相關性越強，上市公司股票價格和市盈率的變化受宏觀經濟的影響就越大。市場證券化率可以作為一個衡量市盈率受宏觀經濟影響程度的指標，分析市盈率與利率和GDP增長率之間的相關性。

（四）股利支付率

公司成長性不僅通過股票的內在價值對投資（下轉82頁）（上接72頁）者的投資決策分析產生直接影響，還通過影響公司股利政策的選擇來左右投資者對公司股票內在價值的判斷。因為管理層會基于其對公司內部信息的掌握選擇不同的股利政策并通過不同股利政策的選擇將公司的基本情況傳遞給投資者。

三、“市盈率”在投資決策的局限性

（一）每股凈收益的局限性

每股凈收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的獲利水平，每股凈收益是企業過去盈利能力的反映，并不能保證企業未來也能創造同樣的利潤。市場環境的變化、企業生產管理方式、經營策略的變化，都足以影響整個企業的利潤水平。

（二）股票價格的局限性

股票價格與投資者對未來預期的關聯程度相當高。當投資者看好企業的未來時，他們就對企業的未來充滿信任，他們就愿意為每1元盈利多付買價；當他們不看好企業的未來時，他們就不愿意為每1元多付買價，則股價就低。在每股凈收益很小時，市價不會降到零，很高的市盈率此時往往不能說明任何問題。而且，我國日前證券市場還處于不完全成熟、低效率之中，現有股票的市場價格并不能完全真實地反映市場的所有信息。因此，根據計算出的市盈率，并不能簡單地判斷企業未來獲利能力。

（三）不同行業公司的比較

使用市盈率不能用于不同行業公司的比較。充滿擴展機會的新興行業市盈率較高，而成熟工業的市盈率普遍較低，這并不能說明后者的股票沒有投資價值。同時市盈率高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。

四、完善我國股票市場的政策建議

（一）加大信息披露的監管力度

我國上市公司信息披露制度主要采用強制披露的形式，信息披露監管體系的建立已經相對比較成熟。然而，我國上市公司虛假披露信息、隱瞞信息等事件仍層出不窮，最基本的原因是對我國對上市公司違法信息披露行為的處罰力度不足，欠缺威懾力；中介機構未能真正發揮其市場約束和監督作用，不能做到發現并降低甚至消除市場上虛假、誤導、欺詐性信息披露的可能性。因此，證監會應通過加強行業自律機制、建立上市公司信息檢查員制度、完善上市公司內部審計制度建設、加大對違法違規披露信息行為的懲罰力度等手段加大信息披露的監管力度，建立“事前立規、依法披露、事后追究”的信息披露監管制度。

（二）建立信息披露的風險預警系統

違規披露虛假信息或者欺詐性信息的公司，在違規披露之前在其財務狀況、市場交易狀況、治理水平、外部市場環境等方面與行業其他公司將會有顯著的差異，因此可以在分析行業內所有公司披露的信息基礎上，建立一個行業信息披露預警指標體系，該體系能反映出行業平均財務狀況、市場狀況、公司治理水平、外部市場等方面平均水平。

（三）建立統一的信息同享平臺

市場有效性是建立在投資者獲取信息的公平有效的基礎之上。如果投資者在獲取信息的時間和內容上存在差異就必然會導致投資者博弈的不公平，使市場失去效率。因此，建立統一的信息同享平臺，讓投資者能公平獲取與投資相關的有效信息，將關系到中國股票市場的持續發展和市場的成熟有效。對信息同享平臺的建立，可以分為兩部分來進行，一是通過制定政策，協調證監會、上交所和深交所等有關部門開放數據、組織建立統一的數據檢索平臺；二是積極培育和發展信用中介服務機構，實現市場交易主體之間信息共享與甄別，發揮其市場非正式約束的作用，擴大信息同享平臺信息內容。

（四）完善中國股市的分紅和交易度

建立價值投資背景國外股票投資的主要收益來源于股利的分配，股票價格的上升依靠公司盈利增長等內在因素推動。我國上市公司很少分派股利，投資者購買股票的動機是為了獲取短期時股價波動時的溢價收入，一旦有資產重組、債務重組、公司并購等題材便進行瘋狂的炒作，以期能獲得短時期內股票價格波動形成的投資差價；我國股票市場上股票價格的上升主要通過資金需求等外在因素的拉動，投資者很少去關注公司的長遠發展。

參考文獻：

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[4] 晏青.市盈率隱含的公司業績增長潛力[J].涉外稅務，2013（7）：73~74.