經濟增加值與企業價值精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇經濟增加值與企業價值范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞：國有企業；經濟增加值；企業價值相關性；收益模型

一、引 言

現代企業管理的最大特點之一就是追求企業價值最大化，這與傳統目標相比更符合時代的需求，投資者開始對企業價值創新能力投入了巨大的關注。隨著企業管理目標的改變，相應的會計指標也發生了變化，傳統的凈資產收益率、每股收益等由于沒有充分將權益資本產生的機會成本考慮到核算中，使得其不再適合企業價值的評估。

在這個時候經濟增加值的（EVA）的出現成功克服這個問題，經濟增加值的最主要優點就是對權益資本產生的機會成本進行了詳細而精確的刻畫，因此可以更高準確度地對企業價值創造能力進行評估。在2009年12月份，國資委頒發的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》中提出要在中央企業實施經濟增加值考核項目。這就使得EVA管理成為中央企業面臨的重要課題。本文對EVA的相關理論進行了簡要的介紹，然后通過實證分析，以50家中央企業為例，研究了國有企業經濟增加值與企業價值相關性。

二、模型的選取與數據的采集

1、經濟增加值的計算方法

在上式中NPPAT代表公司稅后凈營業利潤；TC代表資本總額；WACC則指加權平均資本成本。經濟增加的定義和計算原理是廣為接受的，但是在實際的計算中卻經常會出現由于項目調整導致的結果不同意問題，最后使得計算結果有所偏差。我國早在2006年就了會計準則體系，對EVA模型的調整方法也進行了說明。

2、模型設定

目前由于相關的理論還沒有完全成熟，導致了企業價值相關性的研究有兩個不同的方向，選擇不同的變量來計算盈余信息價值使得相關性模型出現了兩大流派，一個是收益模型流派，一個是價格模型流派。這兩種模型各有特點，收益模型使用了一階差分的模型，這樣就使得會計信息的及時性得到了保證，但是卻不能極好地解釋會計收益；與之相對的，價格模型能夠很好地反映由于會計數據的累積變化導致的股價變動，但是價格模型卻存在很難避免的規模效應。著名學者Kothari and Zimmerman（1995）提出，盡管收益模型被廣泛采用，但是其還存在少量的計量經濟方面的不足，同時指出價格模型的系統估計值精度很高，建議將這兩個模型結合共同使用以保證更高的準確性。本文借助了Kothari and Zimmerman（1995）的研究思路研究國有企業經濟增加值與企業價值相關性。

3、數據采集

從二元回歸分析的結果來看，每股經濟的增加值同股價之間存現這顯著的線性關系，因此可以得到經濟增加值同股票的收益在價值上具有相關性的結果。這種計算說明了國有企業進行經濟增加值的計算以調整會計指標有重要的意義。

四、原因分析

根據分析，我們也可以看出國有企業的樣本分析獲得了部分對問題的驗證，但是同西方發達國家相比我國股價與EVA之間的聯系并不突出。分析原因主要有以下幾點：

1、財務制度不健全

目前我國的國有企業只有上市后才紕漏嚴格按照會計準則編制的財務報告，并沒有建立嚴格的經濟增加值項，因此國有企業對于經濟增加會計指標沒有嚴格要求；同時我國財務分析師市場還處于探索階段，投資者并沒有足夠的能力去獲取詳細的信息并自己計算相關參數。在這種情況下，公布EVA這一會計指標顯得就非常重要了。

2、資本市場氛圍不良

我國大多數投資者還沒有充分認識到企業EVA的重要性，也沒有將企業價值創造能力作為重要的參考依據進行投資。其實說到底還是目前我國投資者的投機心理過多。這種投資行為反應在股價上就是波動較大，進而使得導致股價較大偏離企業創造價值。

3、自身對企業價值認識不夠充足

目前，國有企業中的少部分還是遵循著追求利潤的原則，按照股票盈余和利潤來進行分配，這就使得EVA的內部應用不通暢。

4、EVA體系內部問題

由于經濟增加值本身就是一個復雜的體系，同時EVA也是建立在眾多假設的基礎上才能成立，不同國家的市場，同一國家的不同企業可以為了保證對某些項目的調整使用不同的假設，這就導致了最終的結果不一致。

五、小 結

以國有企業經濟增加值企業價值相關性的研究，提出了EVA在評價企業業績和評估企業創造價值能力方面的重要作用。國有企業的在實際中應用經濟增加值體系對于推廣EVA有著重要的意義。如果該體系繼續推廣并獲得投資者和財務市場的認可，那么EVA對于股價的影響程度也會逐漸增加。處于目前國內市場和體系結構本身存在的問題，形成統一的簡單體系還需要實踐和時間來進行構建。（作者單位：鄭州煤電物資供銷有限公司）

參考文獻：

[1]王雅，劉希成. 經濟增加值對企業價值相關性的實證分析[J]. 北京理工大學學報（社會科學版）. 2011（03）

篇(2)

關鍵詞：國企經營業績評價；經濟增加值；應用

國有企業的經營活動應該接受業績評價，通過業績評價全面了解經營情況，從中發現經營過程中存在的問題，結合企業實際情況有針對性地進行改進和完善。國有企業的投資者是國家，國企經營必須保證國有資本保值增值和凸顯社會效益。采取科學合理的經營業績評價方法，能夠有效防止國有資產流失和確保相關者的利益。經濟增加值是評價經營業績的重要手段，在評價過程中體現出其優勢。經濟增加值（簡稱EVA）是企業稅后凈經營利潤減去投入的全部資本（主要為計息債務資本和股東投入的資本）成本后的余額，填補股權資本成本的評價弊端。從2010年開始，國資委對國企全面采用經濟增加值進行評價和考核，EVA在國內正式得到認可和推廣。國有企業必須認識到采用經濟增加值開展經營業績評價的重要意義，要精準施措，強化價值管理，確保國有資本保值增值。

一、經濟增加值的涵義及評價意義

要探討經濟增加值的應用，就必須全面了解這種方法的涵義及評價意義，在此基礎上探討應用才具有實用價值。

（一）經濟增加值涵義經濟增加值（EVA）是1982年由美國思騰公司提出，是一種管理評價概念。這種模式是體現公司一定期間，通過一定量資產所創造全部收益與使用該資產的成本相減后的余額。即“稅后凈營業利潤——資本成本”。國有企業不能只通過凈利潤來衡量企業的經營業績，只有凈利潤超出全部權益的成本，才表明為國家創造真正的增值價值，即為經濟利潤。當EVA0，說明國企在經營時為國家創造增值價值，實際上為盈利；如果EVA0，說明國企在經營時無法為國家提供增值價值，實際上為虧損。

（二）經濟增加值的評價意義在國企經營業績評價中，經濟增加值評價方法應用比較廣泛，其評價意義主要體現在如下幾點：1.彌補傳統方法的弊端。在傳統評價模式中，主要以會計利潤指標為評價標準，這種標準只是評價已經發生的經營成本，并沒有反映未經營的資本成本；經濟增加值指標彌補了這種標準缺陷，能夠評價全面成本管理，不僅體現出已經發生的成本，還包含會計賬簿中沒有反映的全部資本成本。2.真實體現資產價值變化。采用經濟增加值評價方法，是以經濟增加值作為衡量經營業績的主要尺度，也屬于投資決策的參考和標準。經濟增加值能夠衡量國有資產的保值增值情況，國有資產的使用成本屬于該資產的最低收益。即國企股權投資收益率與使用成本相近，就說明國有資產得到保值；如果收益率小于使用成本，則國有資產已經開始貶值。另外，國有企業進行高管薪酬體系設計，也可以依據經濟增加值進行確定。3.保障企業穩步發展。采用經濟增加值評價，將國企管理層的報酬與EVA指標掛鉤，自然就對操縱利潤與片面追求利潤進行了約束，這種評價能夠有效預防國企追求短期利益而盲目經營，要求國企管理者必須高度重視科技、人才及產品等各方面開發，要重視各種無形資產的合理評價，比如知識資本，必須重視外部環境的分析及評價，通過評價發現自身優勢和不足，發現企業所面臨的挑戰與機遇，從激烈競爭環境中獲取戰略優勢，以此來確保企業能夠穩步發展。

二、對經濟增加值的應用探討

目前，許多國企經營過程中都采用經濟增加值評價其業績，成效顯著。EVA評價方法涉及經營全過程，本文以EVA在薪酬中的應用為例，探討其操作模式，并分析其在考核應用中的問題及對策。

（一）經濟增加值的考核應用1.薪酬方案運用EVA指標對國有企業的經營業績進行考核，應當與相對應的激勵制度掛鉤，要將為股東創造的價值與員工薪酬激勵緊密關聯，有效防范激勵機制中只重視短期目標的行為，才能使得經營者思考如何長期保證國有資產保值增值。采用經濟增加值制定的薪酬方案，主要是由固定基本工資與效益年薪共同組成，獎勵獎金更能體現這種方案的特征。在薪酬方案中，固定基本工資占比45%,效益年薪占比45%，而經濟增加值占據10%。固定基本工資必須以當地人才市場平均水平作為基準；而效益年薪應以企業經濟效益作為基準，這樣才能夠激發經營者努力工作的積極性和主觀能動性。而經濟增加值主要將經濟的增加值作為基準，對股東與經營者二者利益進行綜合考慮。為確保考核公平性和公正性，須建立完善的評估與考核系統來對業績進行綜合評估，應該把經濟增加值作為考核基礎指標，并有效防止指標過多產生混亂，而且要合理設置獎勵額度。2.經濟增加值獎勵方案在獎勵方案中，其措施為：管理者每年獎勵（經濟增加值）=基薪*經濟增加值增長率*經濟增加值分檔系數；各部分數值如下：（1）基薪：基本工資是依據市場情況和企業最初經營狀況，在此基礎上測算出年度基薪額度。為體現合理與公平，企業結合內部實際情況，對各個部門管理者確定一個基數。（2）經濟增加值增長率=（上年EVA-本期EVA）/上年EVA；增長率主要體現出企業本年度經濟增加值與上年度相比的增長情況，從而表現出內部管理的變化情況。

（二）經濟增加值應用存在的問題及對策1.經濟增加值應用存在的問題在國企經營過程中，主要采用經濟增加值來評價經營業績，這種評價方法有其可靠性和公平性等自身優勢。從評價實踐來看，也存在一些問題。（1）數據預測與跟蹤所需時間比較長；要想在實踐中獲得非常準確的增長率，就要對國企經營情況的數據進行長期跟蹤與統計。如果只是短時間內的跟蹤與統計，根本不能夠確保計算結果的準確性。（2）采用這種考核方法對國企高管的激勵額度小，因此對高管缺乏有效激勵。（3）國企采用經濟增加值進行經營業績評價時，重點是進行正面激勵；如果未開展負面激勵，就意味著考核缺乏科學性。對國企而言采用經濟增加值評價只是給高管一個加薪機會，而未考慮到存在的風險。（4）國企屬于國家直接管理，經營者基本上都是任期制；而經濟增加值考核指標具有長期性，需要長時間考核國企管理人員的價值取向與責任；在較短的任期內，經濟增加值的結果有時無法影響到經營者的決策。國有企業固有的人事制度，會削弱經濟增加值作為經營業績考核指標的作用。（5）經濟增加值不僅是考核指標，更是包含管理、考核和激勵等內容的較為完整的管理體系；許多國有企業并沒有應用整個管理體系，而是僅僅將這種模式作為評價指標，未能體現這種方法在管理方面的完整性。2.提供經濟增加值評價作用的對策建議經濟增加值在國企經營業績評價過程中存在一些問題，如果這些問題不得到及時解決，就會影響到評價效果。（1）要有效運用經濟增加值進行評價，就必須理解并接受經濟增加值的管理理念。國有企業應該對經濟增加值的體系和理念進行宣傳與培訓，讓管理者與員工接受這個理念，以此來改變員工行為，引導企業健康發展。要理解委托與機會成本兩個概念。委托就是國有企業股東委托管理層與員工共同經營企業，每個人都成為人，而國家才是企業真正股東。而人就需要創造價值，努力實現國有資產保值增值和社會效益。而“機會成本”是選擇某項事情就必須放棄另一項事情而產生的代價或成本。（2）要有效運用經濟增加值進行評價，必須從高管開始，全員參與，不斷強化評價的意識，共同將經濟增加值評價落到實處。各級管理人員都要明確，任何資本都存在成本。經濟增加值評價并非只是管理方法，重點是提升企業價值所開展的經營活動。因此，企業管理者必須認識到這種評價模式的優勢，知道怎樣提高評價；才能夠積極主動參與評價，以此提高給企業所創造的價值。（3）運用經濟增加值進行評價時，必須制定相應的薪資兌現方式。在評價過程中，不僅要有正激勵，還必須有負激勵，成立評價獎金庫，制定詳細的發放獎金的操作方法。使評價結果與管理者薪酬掛鉤，包含管理者的晉升和福利等各方面，建立和諧的氛圍，形成評價管理文化，提高管理效率。（4）運用經濟增加值進行評價時，要從評價入手，準確尋找管理切入點；考核是指揮棒，能夠激發管理者的積極性；要擴大評價指標使用范圍，將評價真正落實到績效考核，以此來優化企業戰略及投資決策。在制定評價標準時，必須考慮到管理者任期制，采用長期與短期有機結合的激勵機制，與薪酬及晉升直接掛鉤，以此來發揮經濟增加值的評價作用。

篇(3)

［關鍵詞］經濟增加值；評價；指標；績效考評

［中圖分類號］F274 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2012）5-0026-02

經濟增加值法不像以前的財務指標那樣簡單分析企業一個時期的財務狀況,它是一個較全面地整合了企業的當期最真實的獲利指數,以及對未來獲利指數的一個預期的績效考評指標方法,可以說對投資者是一種較有利的評估獲利指數的一種方法,那么它究竟為什么這么受企業歡迎呢？下面將對其進行重點討論。

1 經濟增加值法概述

1.1 什么是經濟增加值法

經濟增加值是由美國學者 Stewart提出并由美國著名的思騰思特咨詢公司 Stern Stewart & Co 注冊并實施的一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理系統、決策機制及激勵報酬制度。經濟增加值法是近幾年來最引人注目和廣泛使用的企業績效考核指標,它是一種把會計基礎和價值基礎結合起來的評價方法,經濟增加值法離我們越來越近,經濟增加值 EVA 等于稅后經營利潤減去債務和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。如果計算出的 EVA為正值說明企業創造了價值和財富；相反,如果 EVA 為負值則說明企業催毀了應有的價值；如果 EVA 為零則說明企業僅僅獲得金融市場的一般預期剛好補償全部資本成本。把EVA作為企業評價指標可以促使管理人員按照股東價值最大化的決策行事。

1.2 經濟增加值法的特點

第一,EVA 是股東衡量利潤的尺度。資本費用是EVA 最突出最重要的一個方面。用傳統的會計利潤標準評價,大多數公司都在贏利；但是,許多公司實際上是在損害股東財富,因為所得利潤是小于全部資本成本的。EVA 糾正了這個錯誤,并明確指出,管理人員在運用資本時,必須為資本付費,就像付工資一樣?？紤]到包括凈資產在內的所有資本的成本,EVA顯示了一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量。換句話說,EVA是股東定義的利潤。假設股東希望得到10%的投資回報率,他們認為只有當他們所分享的稅后營運利潤超出10%的資本金的時候,他們才是在“賺錢”。在此之前所做的任何事情,都只是為達到企業風險投資可接受的最低報酬數額而努力。第二,EVA使決策與股東財富以致思騰思特公司提出了EVA衡量指標,幫助管理人員在決策過程中運用兩條基本財務原則：①任何公司的財務指標必須是最大限度地增加股東財富；②一個公司的價值取決于投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預期程度。從定義上來說,EVA的可持續性增長將會帶來公司市場價值的增值。這條途徑在實踐中幾乎對所有組織都有效,無論剛起步的公司還是大型企業都是如此。EVA的當前絕對水平并不真正起決定性作用,重要的是EVA的增長,正是EVA的連續增長為股東財富帶來連續增長。

1.3 經濟增加值法的計算方法

經濟增加值是以貨幣形式衡量的公司經營回報與資本成本的差值,簡言之就是“經濟利潤”是凈經營利潤與投資者以同樣資本投資于其他風險相近的有價證券的最低回報相比,超出或低于后者的量值。

經濟增加值法中的現金流量法和經濟利潤法是最常用的方法：

經濟利潤=投資額×投資回報率-資本成本率

經濟利潤就是經濟增加值,投資回報率=稅后營業利潤/經營性投資,也就是說經濟利潤=稅后營業利潤-投資額×資本加權平均成本率。

稅后凈營業利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發費用調整項－非經常性收益調整項×50%)×(1-25%)

調整后資本=平均所有者權益+平均負責合計－平均無息流動負責－平均在建工程

經濟增加值率反映了企業資本運作效率的高低,反映了企業的超額回報。同凈資產收益率一樣,經濟增加值率也是一個正向指標,該指標高則說明公司經營效率高,只有保持一定水平的比率才能真正保證高效率的增長。但經濟增加值率也并非越大越好,只要公司的經濟增加值是在不斷增長的,經濟增加值率稍下降是合理的而且適當的,因為只要經濟增加值在變大,公司的價值就能最大化,而其與經濟增加值率的最大化并不同步,因此在經濟增加值增長前提下經濟增加值率的小幅下降是有利于公司發展的。

2 將經濟增加值作為績效考核指標的優勢

2.1 有利于消除穩健會計的影響

例如在計算會計利潤時，研發 、培訓等費用是直接計入當年費用的，因為從傳統會計角度看，研發等活動是完全侵蝕利潤的,而在計算經濟增加值時，研發等是作為資本性支出來處理的，成本在投資期限內攤銷，所占用的資金計算為資本成本。

2.2 防止人為調節利潤的發生

對會計利潤的調整，有利于消除管理者調整會計利潤的機會。有證據表明，當業績與經營者的薪酬相關時，或者會計準則規定業績必須對外披露時，企業經營者常常會人為調整利潤，比如壞賬準備、擔保、存貨減損等。會計界已經有人提出與這些項目相關的費用應該以收付實現制來確認。

2.3 使企業業績計量避免受過去會計計量誤差的影響

經濟增加值定量模型提出了一個防止由于過去會計計量的誤差而使股東作出錯誤撤資的程序。如果企業一項資產的賬面價值不等于其經濟價值，歷史成本會計下該現象是非常普通的，計算經濟增加值時若不予調整，可能影響管理者作出錯誤的投資、持續經營或撤資決策。

2.4 以引導企業轉變經營理念

引入經營價值法可以使那些不關注資本成本,盲目上規模求擴張等發展弊端得以改善，使考核從重表面經濟指標到重增加內在價值,從重短期效益到重創造長期價值的轉變,進一步引導企業經營管理方式的轉變,使企業進一步關注長遠利益常規考核,由于經營者的任期及指標構成的因素很容易造成企業為追求短期利潤而不惜以犧牲長遠利益為代價,也就是有些資本完全可以用到創造更長遠利益的方面,現在卻因為考核期的關系被“賤用了”。引入EVA 后,可以使經營者的管理重點轉移到公司整體價值最大化上來。

2.5 可以更好地對企業進行績效考評

利潤也是一個絕對值指標，但是利潤沒有和資本 、資本回報聯系起來，有很多局限。利潤大并不一定好,因為每一個期間的利潤都有很多影響因素。只有經濟增加值這個指標是越大越好,它的大小就代表著好壞,這是利潤指標所不具備的。經濟增加值給股東帶來了財富,如果以經濟增加值為基礎,按照一定比例決定管理者和員工的激勵,那么每創造一部分經濟增加值,股東、管理者、員工都會得到一些,促使企業管理者和股東一樣成為企業的合伙人。同時,經濟增加值能通過會計報表數據直接計算出來,不僅適用于上市公司,也同樣適用于非上市公司，包括國有企業、民營企業和私營企業。對非上市公司而言,經濟增加值能模擬股價效應對企業經營者提供所有權激勵；對上市公司而言,可以把針對企業最高管理者的股權期權方案和針對其他各級經營管理人員的經濟增加值薪酬方案綜合在一起使用,為上市公司建立完善的業績考核與獎勵激勵制度,真正地創造企業員工的所有者文化。

3 EVA在績效評估應用中存在的問題

3.1 指標體系的規范性與靈活性之間存在矛盾

EVA指標體系一旦建立,必須保持其嚴肅性,不能隨意更改。但是一旦企業的經營環境發生變化,如果不對相關制度進行修改,就會失去其本來的作用。

3.2 難以準確計量相關指標的大小

由于公司理財環境存在著不確定性,精確的估算資金的成本是十分困難的,特別是具有很多不同業務單位的分權化企業集團,因為確定企業內部各部門的風險也相當困難。另外,在利用EVA估價模型計算時,預期EVA的不確定性也是存在的。

3.3 不同行業的EVA指標之間不具有很強的可比性

由于會計處理方式的不同,這就決定了EVA對某一行業的特殊性,從而也決定了各行業對EVA調整的不同標準。EVA決不能照搬硬抄,必須在研究、分析、修正的基礎上運用。

4 經濟增加值法績效考核指標

(1)經濟增加值法作為一個財務績效評價指標,從企業內部控制的角度考慮對管理者的經營業績的評價還是一種事后的控制,它是績效評價期結束后形成的指標,反映了投入要素的生產效率,無法體現運營無效的根源,還應當結合一些非財務指標如客戶、員工、產品、創新、企業文化建設等進行綜合評價。

(2)經濟增加值法既然是一個經營效果的判斷指標就必須與績效考核結合起來,充分利用經濟增加值法的優勢,這樣才能引起企業經營者的關注和重視,真正建立起與資本所有者一致的經營理念。

(3)企業應當在企業內部先進行一些必要的準備和培訓,使經濟增加值法滲透到每個部門,以此為契機,通過經濟增加值法的引入建立以增加經濟增加值法為評價指標的新的管理體系,轉變經營管理觀念,從企業各個環節去適應以經濟增加值法為核心的經營管理理念。

(4)經濟增加值法是當前比較受歡迎的績效評價指標體系,它也是一種對企業財產的無形管理,因此要結合企業的管理體系合理利用經濟增加值法,做好內部管理績效考核。

5 結 論

經濟增加值法是用于判斷企業經營效果優劣的一個指標,它是繼利潤、效益之后的又一種判斷方式,但經濟增加值很大程度上克服了利潤、效益這樣的簡單指標,它不但代表一個指標，更是一種理念,它的引入使企業經營者更加關注企業長期價值,使經營者與所有者的利益趨于一致,很好地使用會給企業建立發展長效機制。

篇(4)

關鍵詞：央企；問題；解決之道

引言：

2010年，國資委將經濟增加值這個考核指標全面運用到了對央企的考核標準中，在此考核中，其權重為40%，而利潤總額指標僅占30%。從中可以看出，如今國資委對央企的價值關注已經發生轉移，不再將重點放在企業的運營規模以及利潤總值上，而是更多地關注以經濟增加值為方向的價值創造力。

一、央企實行經濟增加值考核的背景

國務院國資委在2010年1月22日了最新修訂的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，旨在將我國可持續發展的發展理念全面落實，從而使國有資產得到很好的保值甚至升值效果，最終可使央企走向更好更強大的發展之路，并于當年開始，宣布對央企的相關業務加以經濟增加值這項指標的考核。說到經濟增加值，這是一項在歐洲很多發達國普遍使用的衡量企業發展業績的考核標準，這項指標可以對企業在一個階段中工作人員產生的價值進行一個系統的考量。在這種情況下，我國部分企業將這種考核指標加以試利用，在一個階段的試驗之后，向更多企業進行推廣，已然全面應用到了央企的工作考核標準中，這種轉變說明我國國資委已將考核的重點轉向價值考核。

二、經濟增加值的概念和原則

我們都知道，過去實施的利潤指標導向是有一定的缺陷的，而如今的經濟增加值則是將這種缺陷加以彌補，將一個階段內企業股東們所創造出的核心價值準確地呈現出來，成功地剔除了企業股東內部和傳統的利潤指標導向帶來的缺陷。相關運營公式為：經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本，或經濟增加值=稅后凈營業利潤-調整后資本×資本成本率。以上的公式對經濟增加值這項考核指標有一個明確的解釋：公司的運營過程中應將重點放在股東所創造出的價值上，在公式中就體現為經濟增加值的穩步增長，而企業總體價值的成敗則體現在股東們在對相關的成本加以扣除之后最終得到的預期收益的多少。由此可知，新上市的公司們所面臨的挑戰就是將經濟增加值這一項指標穩固利用，使之穩步增長，因為它的增長決定著公司股票的價值。[1]

三、經濟增加值的應用在央企考核中意義重大

1.擴張圈錢現象急需改善

經濟增加值在現實情況中的正確利用方法是，運用貨幣資金時只有合理預算資金的成本，使資本的付出有相應回報才能加以投資，否則應將資金合理分配給各企業的股東們，防止資本過高。而現實情況企業運營中卻不是這么做的，一部分激進的企業天真地認為央企融資是不需要付利息和還本錢的，一味地融資卻不考慮還款的能力，使得圈錢現象愈加嚴重，融資擴股的步伐不斷壯大，卻沒有合理預算和進行有效的資源配置，最終使得資金不能得到合理有限的利用，使投資者的投資風險大大提高。

2.投資行為有待規范

為了做到將國有資產合理高效地利用，有關管理部門應謹慎理智地進行投資規劃，在這個過程中，經濟增加值這種考核方式的推廣和應用對投資行為的規范和整頓意義重大。當下很多企業對國有資產的運用和投資并不合理，不能進行合理的預算和謹慎的投資，管理部門也不能很好地對資金成本進行計算、衡量其中的風險與利益，盲目投資，而經濟增加值的考核方式就可以很好地規避這一缺陷。資本的使用要考慮其機會成本收益，這就要求上市的公司充分考慮資本成本的大小，而經濟增加值這一考核指標就充分強調了這一點，因此，運用經濟增加值的考核標準對國家資本利益的維護、國有資產實現保值增值意義重大。

3.加快創新和技術步伐

通過剛才的分析可知，經濟增加值這一考核指標根本要求是做到資金使用的機會成本收益要小于資金的回報率。只要滿足這一要求，就可以實現企業資金和經濟利益的增值保值，與此同時，經濟增加值的運用還可以加快我國各大企業科研創新與技術創新的步伐。智慧的決策者都明白，創新和技術的進步是決定企業進步的核心，企業的創新實力和科研技術進步比浮于表面的經濟利益來的更有意義，只有重視這些核心競爭力，才能真正做到經濟增加值的提高和進步，最終使得企業經濟效益由內而外的提高，工作員工才能從中獲利，得到更好的公司獎勵。由此可見，企業的創新和科研技術的進步與經濟增加值之間是相輔相成的，缺一不可。

四、經濟增加值考核標準帶來的現實狀況與反映出的問題

現如今，經濟增加值是為世界所普遍運用的一種經濟指標，我國從西方的發達國家中將經濟增加值這一考核體系引進，并初步進行試應用，在確定經濟增加值在我國央企中的使用地位之前，國資委對其進行試點，主要分為三個區域：北京、上海、天津，在這三個區域及其周邊試應用的現實狀況各有不同，但是總體來說反映出的問題卻大體是相似的，從中加以歸納總結，可以得出以下幾個結論：

1.需要調整的部分紛繁復雜

通過對經濟增加值的稅后營業凈利潤與資本的成本加以計算，可以知道，這兩項的經濟核算所關涉到的調整項目是很多的，而且很復雜，僅僅在當下可追溯的文獻信息當中涉及到的調整項目就有200種以上，對這些紛繁復雜的調整項目實施調整面臨的挑戰很巨大，耗時耗力，入不敷出，對經濟增加值的推廣毫無意義，而且，中國企業與外國企業的差別也很大，所以在考慮經濟增加值的使用狀況時要考慮基本國情，只有全方位的考慮才有助于央企客觀合理地面對經濟營銷發展。

2.確定資本成本率

資本成本率與經濟增加值關系密切，通過計算公式可知，資本成本率的意義在于投資回報所得的最低要求。資本成本率的確定需要強有力的歷史依據，而我國在經濟增加值的應用方面才剛剛投入，尚不成熟，這就使得企業對資本成本率的提供難以做到客觀合理。因此，我國企業在資本成本率的確定方面應做到多加實踐，積極積累實力，使資本成本率的歷史依據更加充分，合理客觀地評估企業投資的資本風險，科學謹慎地計算，只有這樣才能更加客觀地確立資本成本率。綜上所述，任何優秀的考核理論都需要經過實踐的檢驗才能真正運用到現實中來，我國企業應全面地考量現實情況，針對我國特殊的經濟體制現狀加以合理分析，使經濟增加值這一考核體系完好的應用到我國各大企業的運營中來。[2]

五、優化推進經濟增加值考核的對策

l.合理公正地將規模差距加以平衡

各個企業的文化各有不同，針對不同類型的企業，在進行對員工的激勵和績效考核方面采用的制度也各有不同。然而，經濟增加值是一個絕對量體系，不能以一概而論的方式將其利用，因此，針對不同的企業，管理人員首先應做到公正合理的管理態度，其次應采取具體問題具體對待的變通方式對激勵體制加以權衡，做到走到群眾中去，切身體會他們的意見，真正做到公平公正。只有這樣，才能讓企業和員工成為一家人，員工們的工作積極性才能加強，這樣一來，就更有利于經濟增加值在企業中的運用了。

2.加強信息監督和提高信息的可信度

如今各大企業的財務信息可信度并不高，引進經濟增加值的考核指標首先要求我國各大企業對財務數據的真實性和可信度做到全面加強。會計工作人員的財務報表如今仍然是經濟增加值進行調整的基礎依據，因此，經濟增加值的準確性依賴于財務信息的可信度。在這樣的背景下，做好經濟增值的首要任務，就是提高會計團隊的整體素質，加強法制建設的步伐，嚴格整頓會計行業的風范。[3]

3.加強思想教育建設，提高員工整體積極性

經濟增加值的應用在我國已呈現一片大好的前途，而企業高管的思想建設也應跟上步伐。應充分理解經濟增機制的意義，認識到企業經營的核心目的是為股東創造更多價值，并把經濟增加值這項指標作為日常經營過程的核心和決策點，從而使員工與高層管理人員思想得到新鮮血液的滋潤，才能更好地提高員工積極性，從而更好地創造企業價值。

4.企業員工獎勵制度的改革創新

通過相應的獎賞激勵，可以使企業工作人員的價值和收益得到實現，所以，在企業員工獎勵制度的完善方面，企業要做的還有很多。當前，我國的大部分企業普遍是按照員工的工作年限來給予相應的報酬和獎勵，其他有能力的年輕員工卻不能因其獨到的能力而獲得獎勵，這樣他們的價值就得不到企業的認可，也就直接導致了員工的工作熱情低落，計劃著另謀出路，對企業缺少忠心和熱忱。員工這一環節出了問題將會極大程度上妨礙企業的進步和發展。面對種類問題，企業要做的就是設置起科學合理的獎勵機制，對陳舊的獎勵制度作出改革創新工作，這樣可使工作人員的自身價值得到肯定，重新獲得對工作的積極性，從心底油然而生一種使命感和歸宿感。

5.改革產權現狀，完善資本體制

我國現如今的資本體制依然處在初級發展水平，離達到有效良好的市場體制還需走很長一段路。然而，經濟增加值這一考核體系的有效利用正是要依靠一個趨于完善的資本體制，正是這種現實狀況迫使企業經營過程的資本權益不能得以真實客觀地反映，因此，我國現行的資本體制亟待完善。這并不是一家兩家企業的事，而是整個中國企業共同需要的變革。[4]

六、總結

在最初的實踐中，經濟增加值考核體系在我國得到良好滲透，對企業在創新和發展方面幫助很大，優秀的運營理念呈現欣欣向榮的景象，擯棄傳統陳舊的管理體系，采納創新優秀的管理理念是各大企業的共同追求。雖然如此，我們仍需從中發現問題，深刻思考，將更多影響企業發展的現實因素共同考慮進來，全面權衡，降低市場風險，加快企業發展的步伐。

參考文獻：

[1]布秉秀；淺析對中央企業實行經濟增加值考核的導向作用[J]2011（12）

[2]王利崗；中央企業實行經濟增加值考核的啟示[J]2013（02）

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關鍵詞：中央企業；經濟增加值；業績考核

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.02.14 文章編號：1672-3309（2012）02-31-02

一、央企實行經濟增加值考核的背景

為引導企業進一步做大做強主業，推動健康有序可持續發展，促進國有資本保值增值，2010年l月22日國務院國資委公布了新修訂的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，宣布從當年開始，對國資委監管的中央企業全部實行經濟增加值考核。經濟增加值是一種企業業績衡量指標，它能夠較為準確地衡量公司在一定時期內為股東創造的價值，在西方發達國家已被廣泛使用。鑒于此，我國對該指標進行引進，并首先在一定范圍內進行試點，經過一段時間的測評檢驗后正式推廣應用，這標志著國資委對中央企業的考核導向已從重利潤轉變為重價值。

二、經濟增加值的概念和原則

經濟增加值是剔除資本成本后的稅后凈營業利潤，它克服了傳統利潤指標的缺陷，較為準確地反映了公司在一定時期內為股東創造的價值，其最大亮點在于不僅考慮了企業的債務資本成本，還將企業的股權資本成本納入考慮范圍加以剔除，從而克服了傳統利潤指標忽略股權資本成本，認為“股東資本免費”的弊端。其計算公式為：

經濟增加值=稅后凈營業利潤－資本成本=稅后凈營業利潤－調整后資本×資本成本率

從上述公式可以看出經濟增加值這一指標所包含的基本原則：一個公司的主要目的應當是為股東創造價值，即追求上述公式中稅后凈營業利潤與資本成本的差額為正值且不斷增長，一個公司價值的大小則取決于股東在扣除資本成本后所能獲得的預期收益的高低。所以對于一個上市公司而言，經濟增加值的持續存在和增長將會使其股票價值同步提升，成為股東財富創造的發動機。

三、應用經濟增加值對央企考核的現實意義

1、遏制盲目擴張圈錢

應用經濟增加值考核有利于遏制部分企業盲目擴張圈錢的欲望。一些企業的管理層認為股權融資不必像債務資本那樣需要還本付息，股本資本是免費資本，因此只顧一味圈錢，不斷進行增資擴股，而籌集到的資金或是未按規定用途使用，或是利用率不高，從而加大了投資者的風險。按照經濟增加值理論，貨幣資金需要計算資本成本，如果沒有高于資本成本的投資回報，就應將其分配給股東，以降低企業的資本成本。

2、規范企業投資行為

應用經濟增加值考核有利于規范企業投資行為，促使管理當局謹慎投資，實現國有資產保值增值。在經濟增加值考核體系下，國有資產的使用要計算資本成本，從而迫使管理當局綜合考慮投資收益與風險，規范企業投資行為，謹慎投資，有效避免投資決策中的盲目性。經濟增加值對資本成本的強調促使國有上市公司在增資擴股時必須考慮項目投資回報是否能彌補資本的機會成本，從而有效維護國家利益，實現國有資產的保值增值。

3、促進創新和技術進步

應用經濟增加值考核還有利于克服我國企業不重視科技創新和技術進步的缺陷。在經濟增加值考核體系下，企業的研發活動被充分地鼓勵，只要項目的投資回報率高于資金機會成本，就能為企業和股東帶來經濟增加值和利益。對于企業的管理層而言，而要想增加薪酬獎勵，就必須不斷地創造和增加企業的經濟增加值，而增創經濟增加值的途徑又在很大程度上依賴科技創新和技術進步，于是精明的經理人看到，加大創新投入、鼓勵技術進步的利益大大高于維持現狀的利益。由此可見，經濟增加值考核體系有利于鼓勵科技創新和技術進步。

四、央企運用經濟增加值考核的現狀及存在的問題

經濟增加值起源于西方發達國家，如今已成為企業業績評估的全球通行標準，我國對其的引進和使用在目前尚處于初級階段，在正式確定央企采用經濟增加值考核前，國資委首先在一定范圍內進行了前期試點，就這些試點企業實施經濟增加值指標考核的情況來看，主要有北京模式、滬深模式和津贛模式三類，這三類雖然具體情況各異，但面對的問題卻具有很大的相似性，歸納起來主要有以下三個方面：

第一，調整項過多過繁。在經濟增加值的計算過程中，稅后凈營業利潤和資本成本都涉及大量的調整項，僅在現階段的研究文獻中所提及的調整事項就多達200余種，如果我們在實踐中對這些項目全部加以調整，不僅需要付出巨大的時間和人力成本，不利于經濟增加值考核的應用推廣，而且由于國內企業與國外企業在實際情況上畢竟有別，也不一定能客觀反映我國企業的經營實際。

第二，對不同類型企業的資本成本率的確定。在經濟增加值計算公式中，資本成本率反映投資者對投入資本的最低回報要求。由于國內剛剛開始推行經濟增加值指標考核，尚缺乏必要的歷史數據，故在目前針對不同企業較難確定充分合理的資本成本率。要想充分反映不同行業和不同企業的資本風險，只有先通過一段時間的考核實踐，待積累一定程度的歷史數據后，借助科學的分類計算方法，測算出不同行業、企業的資本成本率，從而真實客觀地反映企業的最低資本回報要求。

第三，經濟增加值指標考核中涉及的激勵問題目前尚不明確，仍停留在探索研究的層面。

除上述問題外，實踐中還遇到過許多其他方面的問題，畢竟國內的情況相對于國外要更加復雜一些，所以在今后要更好的促進經濟增加值考核體系的應用推廣，還離不開政府與企業的大力合作和不斷探索。

五、推進經濟增加值考核的對策建議

l、權衡規模差距，體現公平公正

企業的激勵機制在注重效率和效益的同時還要兼顧公平和公正，由于經濟增加值是一個絕對量指標，所以在推進經濟增加值激勵體系時，還要權衡各單位的規模差距，采取必要的修正措施，廣泛吸收各單位的反饋意見，以最大限度地保證考核激勵體系的公正性和合理性，從而更好地激發各單位員工的積極性，促進經濟增加值指標體系的建立和推廣。

2、增強信息披露監管，提高會計信息可信度

財務數據的真實可靠是經濟增加值指標發揮其作用的前提，這就對進一步提高我國企業會計報表的真實性提出了更高要求。雖然經濟增加值指標已在會計利潤的基礎上進行了一系列的調整，但其數據仍全部源自財務報表，故指標的準確性仍要以會計信息的真實性為前提。這就要求我們要進一步加強會計立法建設，強化和完善會計監督，加強企業誠信教育和會計隊伍建設，提高會計人員素質，嚴格要求會計信息質量。

3、統一企業高層思想，調動員工積極性

推進經濟增加值考核體系離不開對企業高層思想的統一，只有提高企業高管層對經濟增加值考核體系的認識，形成為股東創造價值是企業經營的首要目標這一共識，把經濟增加值作為企業所有規劃、決策、報告的核心加以不斷的宣傳和強調，使之成為企業文化價值核心，才能真正調動全體員工的積極性，員工才會把經濟增加值價值觀念看作是一場全面變革的驅動力量，將提高經濟增加值作為企業的長期目標加以堅持。

4、加快產權改革，完善資本市場

經濟增加值指標體系的應用推廣離不開一個成熟的資本市場。我國現今的資本市場還遠未達有效市場的水平，仍將在一定時期內處于初級發展階段，而在此基礎上計算出來的權益資本成本就不能完全真實地反映企業的實際情況，所以我國資本市場發展的不完善成為阻礙經濟增加值指標體系應用推廣的又一消極因素。這就要求我們要加快推進國有企業產權改革，完善公司法人治理，進一步加快資本市場發展，從而建立起統一有效的業績評價體系。

參考文獻：

[1] 孫紅梅.EVA在中國應用的思考[J].經濟策論，2009，（02）.

[2] 萬俊麗.對經濟增加值的思考和應用[J].會計之友，2008，（08）.

[3] 趙爾軍.國資委實施經濟增加值(EVA)考核的啟示[J].財會通訊，2009，（l2）.

[4] 陳慧君.經濟增加值與企業業績評價[J].北方經貿，2003，（08）.

[5] 李麗萍、史璐譯.EVA與價值管理――實用指南[M].北京：社會科學文獻出版社，2002.

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［關鍵詞］經濟增加值；企業績效評價；利弊

［中圖分類號］F275 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）22-0032-02

1 經濟增加值指標的優點

(1)經濟增加值用經濟利潤代替會計利潤。會計核算過程由于受到公認會計原則的約束,使會計利潤與反映企業創造財富真實情況的經濟利潤產生了偏差。而經濟增加值的做法是先將費用予以資本化,并在其可預期的有效生命期內分期攤銷。在計算經濟增加值時,要對營業利潤和權益資本進行調整。因而能夠糾正會計慣例所造成的失真。可見,經濟增加值能夠更全面和準確地反映企業的獲利能力,這種方式也更接近實際。

(2)經濟增加值最能直接地與股東財富創造聯系起來。追求更高的經濟增加值,就是追求更高的股價。對于股東來說,經濟增加值越多越好,它能連續地度量業績的改進。

(3)經濟增加值將績效評價與企業決策相聯系。由于經濟增加值指標的設計著眼于企業的長遠發展,而不是像會計利潤一樣僅僅是一種短期指標。因此,應用該指標能夠鼓勵經營者進行能給企業帶來長期利益的投資決策,杜絕企業經營者短期行為的發生,促使企業經營者不僅要注意所創造的實際收益的大小,而且還要考慮所運用資產的規模以及使用該資產的成本大小。

(4)經濟增加值指標能夠建立有效的激勵報酬系統。由于經濟增加值是站在股東的立場上重新定義企業利潤,因此將管理者的報酬與經濟增加值相掛鉤,可以將員工、經營者和股東的利益更好地結合起來,使經營者像股東那樣思維和行動,充分關注企業的資本增值和長期經濟效益,所有員工協同工作,積極追求最好的業績。

(5)經濟增加值指標重視人力資本帶給企業的長期利益。在現代的人力資本理論中均認為人的創造力與進取心對企業的生存與發展具有很大的作用。并且隨著科學的發展,人力資本的作用越來越重要,與物質資本的地位可以說是相同的。因此,對公司經營者能力的績效評價是至關重要的。

(6)經濟增加值使財務管理變得簡單科學。經濟增加值通過對企業一系列活動進行指標分析對比,將企業的經營預算、業績評價和薪酬激勵政策結合起來,使企業的財務活動和財務管理變得相對簡單、科學、合理,這樣有利于企業的長遠發展。

(7)經濟增加值指標使企業的行為受到了一定的約束。企業作為一個法人實體,既要考慮債權人的利益,更要考慮投資人的利益。而現行的會計制度則是更多地考慮債權人的利益,相對忽視了投資人的利益。推行經濟增加值理論在一定程度上約束了企業的行為,維護了投資者的利益。

(8)經濟增加值適用于大多數行業的績效評價。按照傳統會計方法,假設兩個公司資本結構不同,那么即使它們的債務資本成本、權益資本成本以及真實利潤是相等的,但在損益表表現出來的凈利潤卻是不同的,權益資本比例高的企業將表現為更多的利潤。這樣,資本結構差異就成為企業獲取利潤的一個因素。顯然,單純依據傳統的會計利潤指標無法準確計算企業為股東創造的價值。

2 經濟增加值指標的缺點

(1)經濟增加值有適用范圍不廣的局限性。經濟增加值不適用于金融機構、周期性企業、風險投資公司、新成立公司等企業。金融機構有著特殊法定資本金要求,若把貸款總額作為使用資產將高估資本成本,導致結果扭曲。分析周期性企業時,由于利潤波動太大,容易引起數值扭曲。新成立公司必然是一家利潤波動很大的企業,而且在創立初期還無法為市場帶來新產品。風險投資公司可以通過改變資本結構,業務選擇來改變資本成本,但是,這只能由高層管理者決定。在不同時期,資本成本是最不穩定、易變的變量。資本成本波動可能引起操作層經理面臨他們無法控制的風險。經濟增加值同樣不適用礦山、石油開采等資源類公司。

(2)經濟增加值有受通貨膨脹影響的局限性。經濟增加值使用資產歷史成本,沒有考慮到通貨膨脹的影響,這樣,根本無法反映資產真實收益水平。其扭曲程度因公司資產結構和投資周期、折舊政策不同而有所差別。不同行業受到影響的程度不一樣。

(3)經濟增加值有受折舊影響的局限性。經濟增加值采用直線法折舊時,抑制公司成長。在新資產使用初期,由于資本基礎較大,資本成本較高,折舊偏低。隨著時間的延續,折舊增加,資本基礎逐漸變小,成比例增長。這樣,有著大量新投資的公司反而比舊資產較多的公司經濟增加值低。這顯然不能用來比較公司實際贏利能力。

(4)經濟增加值可能會出現會計信息失真問題。很多上市公司面臨信息公開披露及配股、增發新股的業績要求的時候,往往采用調整會計政策、債務調整、資產重組、獲得政府稅收優惠、利潤補貼等手段粉飾會計報表。雖然經濟增加值的計算包括了資本成本,但由于資本成本的確定又依賴于歷史數據分析,所以會計信息失真問題將會給經濟增加值的計算帶來很大的不確定性。

(5)經濟增加值的可操作性還有諸多問題有待解決。由于經濟增加值的計算是在傳統報表基礎上進行調整的,對于什么應該包括在投資基礎內、凈收益應做哪些調整以及資金成本的確定,存在許多爭議,大大增加了計算的復雜性和難度,妨礙了經濟增加值的廣泛應用。

(6)經濟增加值指標的運用有其局限性。經濟增加值雖然可以作為一種財務管理模式用以指導企業的諸多決策,但對于資產的處置、營運資本的管理等決策還須借助傳統的會計分析方法。

(7)經濟增加值無法解釋企業內在的成長性機會。一個企業的股票價格反映的是社會公眾對企業的客觀評價,反映的是市場對這些成長性機會價值的預期。但由于在計算過程中對會計信息進行了調整,這些調整可能刪掉了企業經營者用來向市場傳遞有關企業未來發展機會的信息。因此,這些調整雖然使指標接近企業真正創造的財富,但也同時降低了指標與股票市場的相關性。

篇(7)

關鍵詞：經濟增加值；財務戰略；價值管理；公司治理

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）08-00-01

財務戰略作為企業發展戰略的子系統，是企業發展戰略的重要組成部分，有效的財務戰略管理，能促進企業發展戰略的實現，因財務戰略具有從屬性、系統性、指導性和艱巨性的特征，決定著其在企業發展中占有很重要的地位。企業財務戰略的內容包括籌資、投資、收益分配和并購等多個方面，這就需要采取一個綜合指標，全面的考核企業的價值。不同時期，對企業的評判標準也有所不同，而長期以來，衡量企業的經營業績往往存在一個誤區，單純地以利潤最大化、每股收益最大化和股東財富最大化為指標，雖然這些指標在一定程度上反映了企業的價值，但是存在很大局限性。

而經濟增加值最大化更具有全面性和上述考核指標所不具備的優點。為此，近幾年，經濟增加值目標，作為一個很重要的衡量目標，已被國資委作為重要的指標對企業實行考核。

追溯中國資本市場，始建于1992年，而上個世紀90年代初期，上市公司還處于初級階段，經濟秩序也相對不完善，社會公眾甚至管理層對于公司價值的概念，與今天相比還很模糊，公司在價值管理方面也表現很差，片面追求利潤和個人既得利益，企業既無發展戰略和財務戰略的理念，又沒有一個可以科學地衡量企業價值的標準，那個時期的管理層往往追求極限增長，認為銷售增長就可以帶來企業利潤的增加或股票價值的上升，這既損害了股東財富，也忽略了企業價值的創造。資本市場在經歷了20年的風雨洗禮后，由當初的稚嫩，到如今的趨于成熟。企業財務戰略目標更加側重于長遠目標和可持續發展，基本上形成了包括持續盈利能力目標、長期現金流量現值目標、企業可持續成長目標和經濟增加值目標的綜合衡量體系。

一、經濟增加值是企業可持續增長的晴雨表

經濟附加值（Economic Value Added，簡稱EVA）是由美國學者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊并實施的一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理系統、決策機制及激勵報酬制度。它是基于稅后營業凈利潤和產生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業績效財務評價方法。經濟增加值數值的大小，是給予企業價值管理、價值創造、資本成本管理、股東財富價值以及公司激勵機制等各項指標的評價基礎。

1.經濟增加值體現企業的價值管理

經濟增加值（EVA）是企業投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值，或者企業未來現金流量以加權平均資本成本率折現后的現值大于零的部分。公司每年創造的經濟增加值等于稅后凈營業利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務資本的成本，也包括股本資本的成本。從算術角度說，EVA等于稅后經營利潤減去債務和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。

計算公式如下：

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項×50%）×（1-25%）

調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

2010年是國資委實行EVA（經濟增加值）考核的第一年。同時國資委還首次提出資本成本率的概念，并將這一利率定于5.5%，這也就意味著未來央企的項目投資回報率只有高于5.5%，才算是真正賺錢的企業。

2.經濟增加值體現企業的價值創造

EVA是對真正“經濟”利潤的評價，或者說，是表示凈營運利潤與投資者用同樣資本投資其他風險相近的有價證券的最低回報相比，超出或低于后者的量值。

價值創造型企業，通過投資戰略增加企業價值，是能夠不斷創造投資成本收益高于資金成本的價值。經濟增加值（EVA）能幫助公司管理者創造更多財富——為股東，為消費者，為雇員，也為他們自己。通過指導建立經濟增加值為基礎的財務管理體系及員工激勵機制來做到這一點。

3.經濟增加值體現企業的資本成本價值

資本費用是EVA最突出最重要的一個方面。EVA——經濟增加值理念認為企業所占用股東資本也是有成本的，所以在衡量企業業績時，必須考慮到股東資本的成本。

經濟增加值使管理者作出更明智的決策，因為經濟增加值要求考慮包括股本和債務在內所有資本的成本。在傳統的會計利潤條件下，大多數公司都在盈利。但是，許多公司實際上是在損害股東財富，因為所得利潤是小于全部資本成本的。EVA糾正了這個錯誤，并明確指出，管理人員在運用資本時，必須為資本付費，就像付工資一樣?？紤]到包括凈資產在內的所有資本的成本，EVA顯示了一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量。

4.經濟增加值體現股東的財富期望增加值

任何公司的財務指標必須是最大程度地增加股東財富，換句話說，EVA是股東定義的利潤。假設股東希望得到10%的投資回報率，他們認為只有當他們所分享的稅后營運利潤超出10%的資本金的時候，他們才是在“賺錢”。在此之前的任何事情，都只是為達到企業風險投資的可接受報酬的最低量而努力。

與其他業績度量指標不同之處在于：EVA考慮了帶來企業利潤的所有資金成本，是股東利潤的真正體現。一個公司的價值取決于投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預期程度。從定義上來說，EVA的可持續性增長將會帶來公司市場價值的增值。這條途徑在實踐中幾乎對所有組織都十分有效，從剛起步的公司到大型企業都是如此。EVA的當前的絕對水平并不真正起決定性作用，重要的是EVA的增長，正是EVA的連續增長為股東財富帶來連續增長。

5.經濟增加值體現了激勵制度

與以往的凈現值和內部報酬率評價指標相比，經濟增加值不僅僅是一種業績評價指標，還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架。經濟增加值的魅力在于把資本預算、業績評價和激勵報酬有機地結合。

EVA使經理人為企業所有者著想，使他們從股東角度長遠地看待問題，并得到和企業所有者一樣的報償。思騰思特公司提出現金獎勵計劃和內部杠桿收購計劃?，F金獎勵計劃能夠讓員工象企業主一樣得到報酬，而內部杠桿收購計劃則可以使員工對企業的所有者關系真實化。因為使得EVA的增加最大化，就是使股東價值最大化。在EVA獎勵制度之下，管理人員為自身謀取更多利益的唯一途徑就是為股東創造更大的財富。這種獎勵沒有上限，管理人員創造EVA越多，就可得到越多的獎勵。事實上，EVA制度下，管理人員得到的獎勵越多，股東所得的財富也越多。

EVA獎金額度是自動通過公式每年重新計算的。舉例說，如果EVA值提高，那么下一年度的獎金將建立在當前更高的EVA水平增長的基礎之上。采取EVA激勵機制，最終推動公司的年度預算的是積極拓展的戰略方針，而不是被保守預算限制的戰略方針。

二、把經濟增加值作為考核目標，是加強公司治理的首選戰略

經濟增加值現已廣泛應用于全球300多家企業，EVA實質是股東考核企業經營水平，進行投資決策時的最好工具，同時也是企業經營者加強公司戰略、財務管理、衡量員工業績、設定獎罰機制的最佳方案。

1.我們應當明確企業存在的根本目的，即為股東創造最大的經濟價值。也就是說，企業應當應用其籌集的資金創造高于資金成本的附加價值。這為企業的經營管理活動設定了目標并提供了衡量尺度。公司的董事會和管理層可以將EVA增加做為核心的計劃工具。

2.企業的經營管理者可以運用EVA做為戰略及財務管理的工具。由于EVA綜合反映公司的經營活動，管理者可以通過對EVA驅動杠桿的分析和調節，有效地制定經營戰略和企業的財務管理方案。

3.企業股東和管理層可以運用EVA制定經營者和員工的激勵報酬體系。由于EVA相較會計核算方法更真實地反映了企業經營的經濟績效。

4.企業股東和管理者可以通過EVA基礎知識培訓加強員工溝通和管理、改善企業文化。企業管理者進而還可以用EVA做為與投資者交流的最好語言。