個人融資方法精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇個人融資方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

1、標題

計劃的標題，有四種成分：計劃單位的名稱；計劃時限；計劃內容摘要；計劃名稱。一般有以下三種寫法：

（1）四種成分完整的標題，如《××村二oo二年規劃要點》。其中“××村”是計劃單位；“二oo年”是計劃時限；“規劃”是計劃內容摘要；“要點”是計劃名稱。

（2）省略計劃時限的標題，如《廣東省商業儲運公司實行經營責任制計劃》。

（3）公文式標題，如《山東省關于二oo二年農村工作的部署》。

計劃單位名稱，要用規范的稱呼；計劃時限要具體寫明，一般時限不明顯的，可以省略；計劃內容要標明計劃所針對的問題；計劃名稱要根據計劃的實際，確切地使用名稱。如所訂計劃還需要討論定稿或經上級批準，就應該在標題的后面或下方用括號加注“草案”、“初稿”或“討論稿”字樣。如果是個人計劃，則不必在標題中寫上名字，而須在正文右下方的日期之上具名。

2、正文

除寫清指導思想外，大體上應包含以下三方面的事項：

（1）目標。這是計劃的靈魂。計劃就是為了完成一定任務而制訂的。目標是計劃產生的導因，也是計劃奮斗方向。因此，計劃應根據需要與可能，規定出在一定時間內所完成的任務和應達到的要求。任務和要求應該具體明確，有的還要定出數量、質量和時間要求。

（2）措施。要明確何時實現目標和完成任務，就必須制定出相應的措施和辦法，這是實現計劃的保證。措施和方法主要指達到既定目標需要采取什么手段，動員哪些力量，創造什么條件，排除哪些困難等?？傊?，要根據客觀條件，統籌安排，將“怎么做”寫得明確具體，切實可行。

（3）步驟。這是指執行計劃的工作程序和時間安排。每項任務，在完成過程中都有階段性，而每個階段又有許多環節，它們之間常常是互相交錯的。因此，訂計劃必須胸有全局，妥善安排，哪些先干，哪些后干，應合理安排。而在實施當中，又有輕重緩急之分，哪是重點，哪是一般，也應該明確。在時間安排上，要有總的時限，又要有每個階段的時間要求，以及人力、物力的安排。這樣，使有關單位和人員知道在一定的時間內，一定的條件下，把工作做到什么程度，以便爭取主動，有條不紊地協調進行。執行希望，需在正文的最后寫出，為計劃的結尾部分。但是，這部分的內容，要看實際情況決定要不要。

3、落款

在正文結束的后下方，制訂計劃的日期（如標題沒有寫作者名稱，這里應一并注明）。此外，如果計劃有表格或其他附件的，或需要抄報抄送某些單位的，應分別寫明。

新一屆的學生會已經組建完畢，外聯部納干納新工作業已完成。此次新組建的干部隊伍全部是大一大二學生。（名單和通訊方式另附）外聯部的主要工作在于拉取贊助，解決學生會工作經費問題。對于一個團體來說，資金是各部活動的基礎，在這個層面上說，外聯部工作做得好壞與否，對整個學生的工作會產生重大影響。外聯部與其他各部一樣，是隸屬于學生會的相互協調的部門，這就決定了外聯部的工作離不開各個部門以及主席團的配合與支持，同時，外聯部只有積極配合其他部門以及主席團的工作，才能使整個學生會的工作正常運轉起來。在外聯部新組之際，先擬訂一下新一期的工作計劃：

1、外聯部的工作應該是長期性，持續性的。在平時就密切注意一些與同學們相關的廠商，發掘潛在的贊助商，發揮外聯部內部杭州本地工作人員的地域優勢。洞察潛在贊助商的合作意向，及時收集信息。開展在同學中的調查，了解同學們的利益所在和共同需要，并以兩者的結合點為出發點與同學及贊助商進行雙向溝通。

2、與盤石、四海通等電腦商聯合定期舉辦電腦知識講座，講解電腦常見故障的解決方法以及電腦常識性的維護與保養等方面的知識。舉辦“以多取勝”——現場電腦消費調查與中介。聯合商家，宣傳團體購買的優勢，尋找有意的電腦購買個人，聯合統一咨詢、配置和交易。記錄潛在的電腦產品消費者，了解他們的購買意愿和個人購買傾向，發展潛在客戶。并與浙大計算機愛好者協會合作，定期舉行電腦show，通過這種形式為電腦商作宣傳，開拓其銷售領域以此來贏得電腦商的贊助與支持，達成互惠互利的合作關系并與其保持長期密切的聯系。

3、與創意工作室、網絡部合作，發揮協同的積極作用，達到1+1=3的效應。結合法學院自身特點，為有意向合作的廠商企業做出策劃案，充分利用電腦網絡資源，通過學生會自身網頁，推出創意工作室的策劃方案，將所有需要的合作信息以網絡虛擬方式取得并加以組合，以獨特優秀的創意吸引贊助商。

4、外聯部可以牽頭搞一些活動，如組織聯系參觀一些知名廠家、聯系社會知名人士、律師、政府部門負責人做一些符合法學院特色的互動型講座、請廠商傾談成功經驗，舉辦學生會階段性成果展等，并拉動其他部門積極參與協作，并爭取廠商的支持與贊助。

5、與文藝部合作，和一些品牌服裝聯系，在紫金港校區舉辦大型廣場秀，間插聯歡、游戲等形式進行互動性的宣傳。

6、由外聯部聯系開辦一些培訓班如英語口語、調酒師培訓班等，承接一些語言培訓班如燕園博雅等在紫金港校區開課，并收取場地費。

7、大學生服務日以及法文化月。聯系一些書籍、體育用品，文曲星等電子商品諸如此類的符合學生消費的商品經營商，通過租場地，掛橫幅，打宣傳等形式收取場地費，宣傳費。等等。

以上為外聯部的一些工作設想，在具體實施過程中，由于各種因素的影響，也許會有一些變更與調整。相信這界學生會主席團、各部門一定會給予外聯部各方面的支持，共同把外聯工作做好。一切讓事實說話。

工作計劃書（一）

一、公司介紹

1、公司簡介

主要內容包括公司成立的時間、注冊資本金、公司宗旨與戰略、主要產品等，這方面的介紹是有必要的，它可以使人們了解你公司的歷史和團隊。

2、公司現狀

在此將您公司的資本結構、凈資產、總資產、年報或者其他有助于投資者認識你的公司的有關參考資料附上。如果是私營公司還應將前幾年經過審計的財務報告以附件形式提供。如果經過審計請注明審計會計師事務所，如果未經審計也請注明。

3、股東實力

股東的背景也會對投資者產生重要的影響。如果股東中有大的企業，或者公司本身就屬于大型集團，那么對融資會產生很多好處。如果大股東能提供某種擔保則更好。

4、歷史業績

對于開發企業而言，以前做過什么項目，經營業績如何，都是要特別說明的地方，如果一個企業的開發經驗豐富，那么對于其執行能力就會得到承認。

5、資信程度

把銀行提供的資信證明，工商、稅務等部門評定的各種獎勵，或者其他取得的榮譽，都可以寫進去，而且要把相關資料作為附件列入。最好有證明的人員。

6、董事會決議

對于需要融資的項目，必須經過公司決策層的同意。這樣才更加強了融資的可信程度，而不是戲言。

二、項目分析

1、項目的基本情況

位置、占地面積、建筑面積、物業類型、工程進度等，都是房地產開發的基本情況，需要在報告中指出。

2、項目來歷

項目來歷是指項目的來龍去脈，項目的上家是誰，怎么得到的項目，是否有遺留問題，是如何解決的等情況。

3、證件狀況文件

項目是否有土地證、用地規劃許可證、項目規劃許可證、開工證和銷售許可證等五證的情況。需要復印件。

4、資金投入

自有資金的數額、投入的比例、其他資金來源及所占比例、建筑商墊資情況、預計收到預售款等情況等，方便了解項目的資金狀況。

5、市場定位

指項目的市場定位，包括項目的物業類型、檔次、項目的目標客戶群等

6、建造的過程和保證

項目的建筑安裝過程，如何得到保障可以如期完工。而不會耽誤工期，不會導致項目無法按期交付使用。

三、市場分析

1、地方宏觀經濟分析

房地產是一個區域性的市場，受到地方經濟的影響比較大。而表征一個地區的經濟發展的指標等數據和經濟發展的定性說明等需在本部分體現。

2、房地產市場的分析

房地產市場的分析比較復雜，而且說明起來可繁可簡。簡單說需要定性分析本地區房地產市場的發展，平均價格，各種類型房地產的目標客戶群等。復雜些說明則需要在時間數軸上表征價格的走勢波動，但是，因為很多地區沒有進行常規的價格跟蹤，所以，嚴格數據的分析很難完成，但是可以通過典型項目的分析來代替。

3、競爭對手和可比較案例

分析現有的幾個類似項目的規劃、價格、銷售進度、目標客戶群等，同時，也需要羅列一些未來可能進入市場競爭的對手項目情況，以及未來的市場供應量等情況。

4、未來市場預測及影響因素

未來的市場預測很難預料，但是可以通過市場的周期的方法和重點因素分析法等分析方法做出預測。

四、管理團隊

1、人員構成

公司主要團隊的組成人員的名單，工作的經歷和特點。如果一個團隊有足夠多經驗豐富的人員，則會對投資的安全有很大的保障。

2、組織結構

企業內部的部門設置、內部的人員關系、公司文化等都可以進行說明。

3、管理規范性

管理制度，管理結構等的評價?？梢杂蓪ｉT的管理顧問公司來評價和說明。

4、重大事項

對于企業產生重要影響的需要說明的事項。

五、 財務計劃

一個好的財務計劃，對于評估項目所需資金非常關鍵，如果財務計劃準備的不好，會給投資者以企業管理者缺乏經驗的印象，降低對企業的評價。本部分一般包括對投資計劃的財務假設，以及對未來現金流量表、資產負債表、損益表的預測。資金的來源和運用等內容。

其中，對于企業自有資金比例和流動性要求較高。

六、融資方案的設計

1、融資方式

(1)股權融資方式(注：股權和債權方式是兩種最主要的方式，但是，還有很多不是某一種方式所能解決的，而是幾種方式在不同的時間段的組合。這部分是解決問題的關鍵，是否能夠取得資金，關鍵在于是否能夠通過融資方案解決各方的利益分配關系。)

方式：融資方式將以融資方(包括項目在內)的股權進行抵押借款

這種投資方式是指投資人將風險資本投資于擁有能產生較高收益項目的公司，協助融資人快速成長，在一定時間內通過管理者回購等方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。

操作步驟：簽訂風險投資協議書

A、對融資方的債務債權進行核查確認

B、簽訂風險投資協議書：確定股權比例、確定退出時間、確定管理者回購方式、確定再融資資金數量及時間、確定管理上的監控方式、確定協助義務。

C、在有關管理部門辦理登記手續

(2)債權融資方式

方式：投融資雙方簽定借貸合同進行融資，確定相應固定利率和收回貸款的期限。

(3)債轉股的融資方式

投融資雙方開始以借貸關系進行融資，投資方在借貸期間內或借貸期結束時，按相應的比例折算成相應的股份。

(4)房地產信托融資

(5)多種融資方式的組合

在不同的時間階段用不同的融資方式。在項目的初級階段主要以股權融資方式為主，因為對融資方來說這個階段的資產負債情況不會有很大的壓力;在中后期階段可以運用股權、債權方式，這個階段融資方對整個項目有了明確的預期，在債務的償還上有明確的預期。

2、融資期限和價格

融資的期限，可承受的融資成本等，都需要解釋清楚。

3、風險分析(任何投資都存在風險，所以應該說明項目存在的主要風險是什么，如何克服這些風險。)

對投資融資雙方有可能的風險存在作出判斷。

A、投資方的投資資金及收益風險在項目無法啟動的情況下將一直獨立承擔投資資金成本，及追加資金成本。

B、投資方不能有效監控好管理者的經營從而產生新的債務而產生的連帶風險。

C、破產風險

D、融資者對投資者的信用沒有得到確定而產生無法回購的風險

E、融資者為掌控全局經營，在回購時利益出讓增加風險。

F、融資者提前回購而付出的資金成本風險。

風險化解方案

A、資方對是否資金進入后可以完成計劃要進行評估和測算。

B、投資方對融資方的項目進程進行監控，并按照進程需要分批進行投資款的?？顚Ｓ?。

C、投資方對融資方的相關項目所簽訂的合同進行核審后，評估其付款和還款能力。

D、資方審核融資方的還款計劃可行性，一旦確定后將按還款計劃回款。

4、退出機制(絕大多數的投資都不是為了自用，而是是為了獲利，因此都涉及到退出機制問題，所以，需要在此說明投資者可能的退出時間和退出方式。)

A、股權方式融資的退出

項目進行中投資方退出;

項目完成投資方退出一種方式是融資方按時按預定的回報率加本金額度進行現金回購股份，第二種是融資方按投融資雙方約定的價格及相應的物業面積的形式回購股份，第三種投資方享受整個項目的分紅;

B、債權方式融資退出

項目進行中投資方退出，可以用違約今的形式控制;

項目完成投資方退出，按時還本付息;

5、抵押和保證

在涉及到投資安全的時候，投資者最關心的是如何保障投資的安全。而最有效的安全措施就是抵押，或者信譽卓著的公司的保證。

6、對房地產行業不熟悉的客戶，需要提供操作的細節，即如何保證投資項目是可行的。

七、摘要

長篇的融資報告是提供給有融資意向的客戶來認真讀的，而對于在接觸客戶的初期階段，僅需要提供報告摘要就可以了。報告摘要是對融資報告的高度濃縮，因此，言簡意賅就非常重要。

工作計劃書（二）

一、小組理念

人際交往是社會生活的重要內容之一，自我的發展、心理的調試、信息的溝通、各種不同層次需求的滿足、人際關系的協調，都離不開人際交往。每個人都希望自己善于交往、都希望通過交往建立良好的關系，這些良好的關系可以使個人在溫馨怡人的環境中愉快地學習、生活和工作。而在當代大學生中，人際交往卻成了有些人的困惑和難題，通過觀察和總結二，這部分人大致可分為以下幾類：

（1）缺少知心朋友。他們通常多能正常交往，人際關系也不錯，但感覺缺少能互吐衷腸、配合默契、同甘共苦的知心朋友，因此他們不免感到孤獨和無奈。

（2）與個別人難以交往。他們與多數人交往良好，但和特定個人交往不良，可能是室友、同學或父母等，由于相處不好，常會影響其情緒，成為一塊“心病”。

（3）與他人交往平淡。這類同學交往面比較寬，但都是淺層次的交往，沒有影響力，彼此缺乏必要的溝通和了解，并沒有產生友誼，這種人際關系難以滿足要求，所以他們多會感到空虛、孤獨和落寞。

（4）感到交往有困難。他們渴望交朋識友，但由于交往能力有限、方法欠妥以及本身個性缺陷和交往心理障礙等原因，致使交往不盡如人意，感到苦惱，希望改變。

（5）社交恐懼癥。這類同學對人際交往過于敏感、害怕、極力回避與人接觸，交往中有緊張、恐懼、面紅耳赤、心跳加速等現象出現，常陷入焦慮、自卑的情緒，嚴重影響其正常生活和成長。

（6）抵制交往。前幾類都有交往的意愿，而這類同學卻缺乏交往的愿望和動機，他們故意自我封閉、孤芳自賞或存有怪癖。

大學生在具體交往中表現出以下特點：以人格平等為基礎；交往對象、范圍、內容、方式的開放性；較單純的精神性；期望值與理想較高；交往中的主動性和合作意識較強。一部分同學由于很少融入一些實際活動中，導致不能形成合理的自我評價，也就對自己在所處環境中的地位與角色不能正確的認識。因此，在具體的交往活動中便出現了各種“交往不適癥”或“交往綜合癥”。經歷各種酸甜苦辣的心理感受，給他們留下一些陰霾；嚴重者心靈扭曲，精神紊亂，甚至自傷或他傷，給自己、他人、社會都造成不可估量的傷害。

我們設計的這個小組，就是讓組員在小組活動中認識自我和他人，了解和學習人際交往的原則、理念和方法，體驗人際交往的感受，與他人友好互動，從而解決自身在人際交往中存在的困難和問題，增強自信心和對集體的認同感和歸宿感。

二、理論基礎

根據馬斯洛的需求層次論，如果個人生理和安全的需要都得到滿足了，那么就會出現感情、友誼和歸宿的需要，如渴望父母、朋友、同學等對其表現愛護和關懷、溫暖、信任、友誼以及愛情等。他們還渴望自己有所歸屬，被人認同和承認，成為集體中的一員。交往動機是個人交往行為的內部動力，是引起交往活動的直接原因，而交往需要又是交往活動的基本動力，是動機產生的基礎。同時，斯普蘭格（E.Spranger，1924）將青年期形容為“第二次誕生”。在這一時期，人的社會生活領域不斷擴大，人際關系不斷復雜起來，也開始學會深化體驗人際關系的內涵，并希望能熟練掌握與人交往的藝術。美國心理學家舒茨在《人際關系三維理論》一書中，提出了人際交往的三種基本心理需求傾向是包容、情歌和控制，并在人格特質觀點的基礎上闡明了這種人際交往的三維傾向，呈現出主動型人格特質的行為表現和被動型人格特質的行為表現。人際交往的心理基礎包括認知、情感和言行。認知是人際交往的前提，人與人的交往首先通過感知、認知、理解才能建立一定得關系。情感是人際交往的調控因素，如滿意、厭惡等。言行是人際交往溝通的手段，即通過言、情、姿、行等達到交往的目的。在小組活動中，組員在工作人員的引導下，注意理解和把握人際交往的相關理論，加深對自我的認識，改正自身人際交往中存在的缺點，學習并掌握一些人際交往的技巧，以提升認識，學會與人溝通，改善人際關系，表達、完善、超越自我。

三、小組設計

小組目標：提高組員的人際交往能力，建立和改善其人際關系。

小組目的：

1、引導組員認識人際交往的重要性，從而為尋求良好人際交往進行積極地自我探索和行為認知。

2、在活動過程中增強和改善組員間的溝通交流，積極運用各種交往技巧。

3、鼓勵組員積極地進行良好的人際交往，在此過程中學習、反思、提高和成長。

服務對象：希望提高人際交往能力和改善人際關系的同學

小組性質：學習、發展性小組

活動次數：六次

小組人數：6-8人

活動時間：

活動地點:滄波園校區社會工作系實驗室

招募方法：

1、與之前參加過我系其他同學開展的小組活動的同學聯系，邀請其中有意繼續參加小組活動的同學參加我們此次的小組活動

2、在學校內張貼招募海報

3、到學生班級和宿舍進行介紹并發放宣傳單頁

篇(2)

    關 鍵 詞:中小企業;融資方式;行業類型;發展階段

    中圖分類號:F830.5 文獻標識碼:A 文章編號:1006-3544(2012)03-0039-02

    企業融資主要包括內源融資、 權益性融資和債務性融資。內源融資是指企業依靠內部積累進行的融資,具有自主性、有限性、低成本、低風險等特點,可以增強企業的剩余控制權。 權益性融資指融資完成后增加了企業權益資本的融資,如股權出讓、增資擴股、發行股票等,它具有融資期限長、融資成本高、融資風險低、資金使用自由度高、資金到位率低等特點。 債務性融資指融資完成后增加了企業負債的融資,如普通貸款、發行債券、民間借貸等,它具有融資期限短、融資成本高、融資風險大、資金使用自由度低、資金到位率高等特點。企業融資涉及到諸多問題,如融資的時機、融資的數量、融資的方式等,其中,融資方式的選擇是重要一環。在融資實踐中,選擇合理的融資方式,對提高融資的成功率和企業的健康發展至關重要。

    一、中小企業如何選擇融資方式

    中小企業有很多融資方式可供選擇,而每種融資方式給企業帶來的影響也是不同的。企業在選擇融資方式時應充分考慮到企業所處的行業類型和不同的發展階段對融資的需求。

    (一)根據企業所處行業類型選擇融資方式

    1. 高新科技中小企業。(1) 高新科技中小企業的融資特點。高新科技中小企業主要包括在計算機、網絡、通信、生物科技、新能源與高效節能技術、光電子與光機電一體化等16大類領域進行生產或提供服務的中小企業。高新科技中小企業一般具有以下特點:風險高、收益高、資金需求具有長期性、所需資金多、外部收益大。正是以上特點決定了高新科技中小企業融資的特殊性。由于風險大,它很難像其他中小企業以普通融資方式籌集到資金。如銀行貸款,這類貸款注重安全性, 一般回避高風險,且需要資產抵押擔保。所以,從理論上來講, 普通貸款并不是高新科技中小企業適合的融資方式。而通過發行股票的權益性融資,一般要求企業有幾年的盈利記錄, 而大多數高新科技中小企業并不滿足。 因而高新科技中小企業不適合傳統型的融資方式。(2) 高新科技中小企業適合創新性的融資方式。從表面上看,高新科技中小企業的融資方式受到許多限制, 但實際情況并不然。盡管采用傳統融資方式很難,但并非所有的融資方式都不可行,最重要的一點是,高新科技中小企業與傳統意義上的中小企業相比有一個很關鍵的優勢——“概念優勢”。 所謂概念優勢,是指高新科技中小企業所占有的“高新科技”這個概念順應了社會發展,容易受到具有冒險精神的風險投資家、風險投資基金青睞,甚至高新科技領域巨大的盈利前景也會吸引一些其他投資者。而且由于“高新科技”對于一個國家經濟的重要性, 國家也會對這類企業給予充分的政策、法律,甚至是直接的資金支持。所以這類中小企業適合風險投資、買殼上市、融資租賃等創新型的融資方式。

    2.傳統中小企業。(1)傳統中小企業的融資特點。傳統中小企業主要是指在農業、制造業、餐飲業、建筑業、醫藥業、商業和其他傳統型非科技行業進行生產和提供服務的中小企業。與高新科技中小企業相比,傳統中小企業具有如下特點:低風險、收益穩定、享受較少的政策優惠?；谝陨咸攸c,傳統中小企業缺乏足夠高的盈利前景, 很難獲得風險投資,而且在資本市場上融資也較難。(2) 傳統中小企業適合傳統的融資方式。傳統中小企業有其自身優勢,由于其資產中有形資產占主體,市場成熟,產品需求穩定,風險相對較低,所以比較容易獲得親友的借款,以及利用銀行貸款、商業信用等傳統融資方式進行融資。

    (二)根據企業的發展階段選擇融資方式

    中小企業發展周期可分為四個階段:種子階段、創業階段、成長階段、成熟階段。不同的發展階段對資金的需求有不同的特點,所以籌集資金的方式也應不同。

    1. 種子階段——內源融資為主。在這一階段,中小企業主要從事研究開發工作,活動比較單一,組織結構十分松散。由于僅有產品構想,未見正式產品,所以很難確定產品在商業上、技術上的可行性,企業前景的不確定性較高。就整個財務情況看,企業處于虧損期。此時企業尚無正式銷售渠道,沒有銷售收入,只有支出。企業處于“種子階段”的失敗率很高,大部分“種子”都被淘汰掉了。該階段,由于企業技術不成熟、產品無市場、生產無規模、經營無經驗,因而風險很高,敢于投資的機構和個人非常少, 企業取得風險投資的可能性很小。又由于這時產品市場不明確,生產也未正式開始,企業可供抵押的資產少之又少, 想要取得普通貸款也并非易事。因此,處于種子期的中小企業應首選內部權益融資,主要是自有資金,其余是民間借貸,此外企業還可以尋求政府創業基金的幫助。

    2. 創業階段——權益融資為主,債務融資為輔。中小企業進入創業階段就意味著已經掌握了新產品較為完善的生產工藝和生產方案,接下來就是將研究成果向商品化轉變的階段。 這一階段的資金主要用于形成生產能力和開拓市場。由于要建設廠房、購買設備、后續研發、對企業未來發展做出戰略性規劃,這一系列活動的開展需要大量的資金(大約是種子期所需資金的10倍以上)。 處于創業階段的中小企業,其內部已形成一定的資金積累,融資條件相對較好,這時,融資方式應以權益融資為主,債務融資為輔,重點是吸引投資機構或個人,如創業風險投資、中小企業投資公司投資、擔保下的普通貸款等。

    3. 成長階段——銀行信貸為主。闖過創業期后,中小企業在生產、銷售方面基本上有了成功的把握,組織機構已經有了一定的規模,新產品的設計和制造方法已定型,也具備了批量生產的能力,企業的風險已大大降低。但企業在成長期仍要不斷地進行技術創新,擴大生產能力,牢固樹立企業品牌形象,確立在業界的主導地位。因此,企業在這一階段也需要大量的資金投入。成長期的中小企業已有了較為穩定的顧客和供應商以及較好的信用記錄,影響企業發展的各種不確定因素也大為減少,財務風險也大大降低,吸引商業銀行的信貸資金和利用信用融資成為成長期中小企業融資方式的最佳選擇。另外,在創業階段投入資金的風險投資機構提供追加投資也是一個選擇,但由于此時中小企業極具發展潛力,為了避免稀釋股權,一般不宜采用股權融資。  4. 成熟階段——資本市場大規模融資。進入成熟期的中小企業發展穩定、組織機構完善、管理經驗豐富、產品銷售量和利潤持續增長,但行業整體的銷售增長率和利潤率會逐步下滑。企業獲利的關鍵因素可能就是對大規模生產進行有效的成本控制,改革組織模式,增強或重建管理制度,開拓新的品牌,以適應市場創新的要求,所以企業仍需要大批資金投入。處于成熟期的中小企業應主要考慮在資本市場上進行股票、債券等形式的大規模融資,適度的債務融資可以降低企業綜合資本成本,而有條件做強做大的中小企業應主要考慮實現企業上市。

    綜上所述,企業所處的不同發展階段,具有不同的融資需求,而不同的融資方式所發揮的作用也不盡相同,中小企業應充分了解各階段資金需求的特點和權衡各融資方式的利弊,選擇最優的融資方式。

    二、改善中小企業融資難的措施

    1. 進一步完善和規范民間借貸。 銀行貸款手續復雜,所需時間較長,不能及時滿足中小企業的資金需求。大部分中小企業的資信程度不夠,而且沒有足夠的資產作為抵押,因此很難進行擔保融資。在這種情況下,民間借貸就成為中小企業一種有效的融資方式。因此,政府及相關部門應正視民間借貸在中小企業融資中發揮的作用,重視這一有效的融資方式,將其納入法制的軌道。

    2. 中小企業融資方式要創新。中小企業涉及的行業類型十分廣泛,經營模式也千差萬別,當前傳統的融資方式已不能滿足中小企業的融資需求, 應當尋求更多的融資方式。中小企業融資方式的創新是與扶持中小企業發展的政策目標相一致的。如:股權融資,發展潛力較大的企業應考慮在創業板市場上市;項目融資,應以獨到的市場眼光,研究開發出與高新技術緊密結合的項目,來吸引風險投資和國家扶持基金;債務融資,如知識產權擔保融資、應收賬款融資、存貨融資等。

    3. 中小企業要提高融資能力。大多數中小企業的主要融資方式還是銀行貸款,但是中小企業資信程度不高是銀行惜貸的主要原因。企業只有不斷提高自身經營能力,才能及時償還貸款,取得銀行的信任,建立良好的信用記錄。而現在一些中小企業在需要資金時才找銀行,平時也不和銀行打交道,做交易時直接使用現金,與銀行一直都沒有業務往來。此外一些中小企業不能如實納稅,缺乏建立良好信用記錄的意識。

    4. 商業銀行應加大對中小企業的信貸支持。商業銀行在我國金融體系中的主導地位,決定了中小企業的發展離不開商業銀行的支持,因此,商業銀行要把支持中小企業作為信貸工作的重點,制定有針對性的貸款政策和辦法,增加貸款種類和貸款抵押物種類。雖然國家相關部門出臺了扶持中小企業貸款的諸多政策,但只有銀行積極全面開展中小企業信貸業務,才是破解中小企業貸款難的根本之道。

    綜上所述,當企業需要資金解決中小企業生存發展問題時,融資是一條有效途徑。而融資方式的選擇是融資成功的關鍵之一。首先,中小企業只有根據企業所處的行業類型和自身的發展階段選擇適合的融資方式,才能成功融資,幫助企業正常有序經營和發展壯大。其次,中小企業應該通過創新自身的融資方式和提高自身的信用能力, 增強信用意識,改善融資方式。最后,商業銀行和社會要支持中小企業融資,以使中小企業健康發展。

    參考文獻:

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篇(3)

關鍵詞：新準則；長期股權投資；成本法；權益法

按照2014年3月財政部新頒布的《企業會計準則第2號——長期股權投資》的相關條款，長期股權投資概念指的是對被投資方的生產經營能施以控制或者有力影響的投資方的權益性投資。與之相對應容易產生概念誤解的是可供出售的金融資產，可供出售的金融資產和長期股權投資核算的共同點是權益性的投資，其不同點是可供出售的金融資產的核算對象要求投資方對被投資方的生產經營活動沒有重大的影響。

一、長期股權投資的初始計量

投資方由于追加對被投資方的投資，導致對被投資方的控制力度發生變化，其相應的會計核算方法也隨之發生變動，總的來說有三種類型：第一種是由于這種增持被投資方股份的行為導致投資方對被投資單位擁有了控制權，這時候長期股權投資的核算方法應該是由權益法轉成成本；第二類是投資方對被投資方的控制力度從不能施加重大影響變動到了能夠施加重大影響，這時候應該把以前計入可供出售的金融資產的部分股權重分類為按權益法核算的長期股權投資；第三類是是投資方對被投資方的控制力度從不能施加重大影響變動到了能夠控制被投資方，這時候應該把以前計入可供出售的金融資產的部分股權重分類為按成本法核算的長期股權投資。

（一）可供出售金融資產轉重分類為長期股權投資的會計核算

因為投資方對被投資單位追加投資，使原來投資單位對被投資單位不具有重大影響的狀態發生改變，具有重大影響（這種重大影響指的是投資方對被投資單位的日常生產經營活動能夠施加影響但是又達不到控股的地步，下文同）。這時候需要把可供出售的金融資產重分類為長期股權投資，長期股權的初始投資成本為原來可供出售的金融資產的公允價值加上新增加的投資成本。原可供出售的金融資產的賬面價值和公允價值之間的差額部分，應該以公允價值變動損益科目調整，并計入當期損益。例1：很大公司于2015年3月28取得了拉法發展公司4%的股權，支付對價100萬元，但是不能對拉法公司施加重大影響。2015年4月28日，很大公司繼續增持拉法發展公司，取得了另外16%的股權，支付對價350萬元，對拉法發展公司能夠施加重大影響。很大公司原來持有的拉法發展4%的股份當日的公允價值為120萬元。具體的賬務處理中，應該借記長期股權投資的借方發生額470萬元，貸記可供出售的金融資產貸方發生額120萬元，貸記銀行存款350萬元。

（二）權益法轉為成本法的長期股權投資的初始計量

1.個別財務報表中。由于投資方追加投資的力度較大，以至于原來對企業只是能夠施加重大影響的狀態轉變為能夠對被投資方施加控制，這時候要求被長期股權投資的核算方法從權益法轉換成為成本法，具體的核算過程要求長期股權投資的初始投資成本等于原來長期股權投資的賬面價值加上新增加的成本。例2：很大集團于2015年7月9日通過大宗交易的方式取得了取得拉法發展20%的股權，總共支付價款貨幣資金10000萬元，該部分股權能對拉法發展的日常生產經營活動具有重要的影響。資產負債表日拉法發展所有者權益為460000萬元。此外，很大集團根據拉法發展2015年實現的凈利潤，確認屬于其他綜合收益的部分為1900000元。2016年3月3日，很大集團又通過大宗交易的方式繼續增持了拉法發展40%的股權，總共支付貨幣資金27000萬元。資產負債表日拉法發展為790000000元。在很大集團取得拉法發展20%的股權到繼續取得40%股權的期間內，拉法發展未分配的利潤為100000000元，拉法發展其他綜合收益部分的凈增加額10000000元。資產負債表日，拉法發展股權的公允價值為70000000（很大集團持有對的20%份額的公允價值為1400萬元）。企業個別財務報表的處理步驟如下：長期股權投資應該借計借方發生額為47000元，同時貸記貨幣資金銀行存款35000元，作為長期股權投資的成本入賬。長期股權投資初始成本總額為632000萬元。2.合并財務報表中。對于持股數增加之前投資方持有的投資方的股權，應該在持股數增加的當日，以公允價值重新計量，公允價值和其賬面價值之間的差額部分直接計入當期投資收益。原來以權益法核算時確認了的其他綜合收益的部分，應當轉入持股數增加當日的當期損益。企業合并財務報表中應該分為兩個過程進行計量：第一過程是按照出售的方式處置原來持有的被投資單位的股權，以公允價值計量，差額計入當期損益；第二過程是按照購買的方式購入子公司的股權，以成本法核算。例3：在上面例2數據的基礎上，調整編制企業的合并財務報表。首先，采用權益法核算的時候，長期股權投資的公允價值會比長期股權投資的賬面價值增加800000萬元，長期股權投資多出來的部分應該計入其他綜合收益。具體的賬務處理的步驟如下：借計長期股權投資的借方發生為800000萬元，貸記其他綜合收益-投資收益為800000萬元。

（三）可供出售金融資產轉為成本法核算的長期股權投資

1.個別會計報表中。因為投資方追加投資，投資方對被投資單位的控制權從能夠實施重大影響跨越到能夠對被投資單位施加控制。只是要求把原來計入可供出售的金融資產的部分重分類為長期股權投資，相應的核算方法從以公允價值核算變更到以成本法核算，對于計入公允價值變動損益的部分應該轉入當期損益。2.合并財務報表中。對投資方以前持有的被投資單位的那部分股權，在持股數增加的單日，應該按照其公允價值重新核算，公允價值和賬面價值之間的差額計入當期損益。

二、長期股權投資的后續計量

投資方由于處置被投資方的股權，導致對被投資方的控制力度發生變化，其相應的會計核算方法也隨之發生變動，總的來說有三種類型：第一種是由于這種減持被投資方股份的行為導致投資方對被投資單位失去了控制權，這時候長期股權投資的核算方法應該是由成本法轉成權益法；第二類是投資方對被投資方的控制力度從能夠施加重大影響減弱到了不能繼續施加重大影響，這時候按權益法核算的長期股權投資應該重分類為可供出售的金融資產，以公允價值計量；第三類是投資資方對被投資方的控制程度從能夠控制直接減弱到了不能施加重大影響，這時候按成本法核算的長期股權投資應該重分類可供出售的金融資產，將其賬面價值作為可供出售金融資產初始成本。

（一）長期股權投資由成本法轉為權益法的會計核算

1.個別財務報表中。在編制個別財務報表時，因為投資方不再擁有對被投資單位的控制權，但是投資方擁有的剩余股權仍然能夠對被投資方施加重大影響，這時候對剩余部分股權應當采用權益法進行核算。2.合并財務報表中。在編制企業合并財務報表的時候，應該分成兩個過程來看，第一個過程是企業出售了子公司；第二個過程是企業購入了已經出售的原子公司的部分股權，視為重新購入部分的股權，應該在購入的當日按照其公允價值入賬，出售過程中取得的對價和剩余部分股權公允價值之和減去原來按成本法核算的長期股權投資的賬面價值，應該計入其他綜合收益，并且調整當期損益。

（二）權益法核算的長期股權投資轉為可供出售金融資產

由于投資方堅持被投資方股權的比例較大，使投資方不能繼續對被投資方施加重大影響，這時候長期股權投資的剩余部分應當重分類為可供出售的金融資產，并以公允價值計量。處置原來長期股權投資時候，原來計入其他綜合收益的部分，應當視為全部出售原來長期股權投資，然后重新購入新的可供出售的金融資產。

（三）成本法核算的長期股權投資轉為可供出售金融資產

1.個別財務報表中。由于投資方減持對被投資方的股權，使得投資方對被投資方的控制程度從能夠實施控制直接變動到不具有重大影響，剩余部分的股權應該重分類為可供出售的金融資產，按當日的公允價值入賬。在企業個別財務報表中，剩余部分股權的賬面價值和公允價值之間的差額，應當調整當期損益。例4：后海人壽是一家投資管理公司，其名下持有北方玻璃60%的股權，該股權是通過二級市場大宗交易取得，總共支付對價150000000元。2015年3月8日至2015年11月20日，北方玻璃確認的凈資產增加額為32000000元，凈資產增加額當中，屬于凈利潤的部分為25000000元，屬于公允價值變動損益（可供出售的金融資產）的部分為17000000元。后海人壽堅持北方玻璃股權，失去了對北方玻璃的完全控制權，原來計入長期股權投資部分的剩余股份應該按照可供出售的金融資產進行后續的計量。后海人壽出售北方玻璃的利得應該計入投資收益，投資收益的發生額為14000000元（具體的處理過程為150000000-（170000000×80%）=14000000）。賬務處理模塊中，應該借計銀行存款的發生額為14000000元，同時貸記長期股權投資7800000元，貸記投資收益14000000元，剩余部分的股權充分類為可供出售的金融資產，并按照可供出售的金融資產的后續計量的方式進行后續的計量。2.企業合并財務報表處理分析。在編制企業合并財務報表的時候，同樣的應該分成兩個部分來進行核算，第一個過程為投資方出售子公司；第二個過程是投資方重新購入被投資方的股權。出售子公司股權所取得的對價與重新購入被投資方股權之間的差額，應該計入當期的投資收益，同時應該沖減商譽。原來成本法核算時候確認為其他綜合收益的部分，應該在資產負債表日結轉到投資收益。例5：在上一個例子中已有的數據資料的基礎上，調整編制企業的合并財務報表，具體的處理方式如下所示：首先后海人壽出售所持有的北方玻璃的股權所取得的差額應該計入投資收益，投資收益的借方發生額28730000元。具體的計算過程為：（120000000+21000000）-（164000000-1300000）×70%-4000000+3000000×70%=28730000。會計處理的步驟為借計可供出售的金融資產的借方發生額為287300000元，同時貸記長期股權投資19010000元，同時貸記投資收益的貸方發生額為9720000元。

三、結語

總的來看，新修訂的會計準則使得長期股權投資的核算范圍變小了，在具體的賬務處理環節也發生了較大的改變。投資方對被投資方的股權投資不再局限于長期股權投資，而是根據投資方對被投資方的控制程度引入了可供出售金融資產科目。這樣做的結果使得相應的會計科目的含義更加準確，同時也使得相關的賬務處理模塊變的更加復雜，更容易混淆出錯。個人認為，盡管賬務處理的部分變得更加復雜了，但是經過修訂的新規則與企業資產核算的實質更加接近，在會計信息要求的準確度和可理解性方面有了明顯的提升。

參考文獻：

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篇(4)

關鍵詞：農村公路；融資效率評價；融資方式；綜合效率

中圖分類號：U412文獻標識碼：A文章編號：1009-2374（2009）02-0138-03

理論上分析，農村公路建設對融資方式的選擇受融資成本等一系列因素的影響。但在融資實踐中，農村公路建設需要一個綜合的能直觀評價優劣的綜合指標作為實際融資選擇的依據。融資效率是一個能包涵一系列單因子影響的綜合指標，本文嘗試利用模糊集中意見決策方法對國家投資、地方財政支持、國債資金投放、銀行貸款籌資等融資方式的效率進行評價，并將民間融資納入金融體制效率分析框架進行評析。

一、農村公路融資方式選擇影響因子分析

農村公路融資方式包括權益性融資與債務性融資，在我國正規金融體制下，權益性融資具體包括國家投資、地方財政支持，債務性融資包括銀行信貸、債券融資等。農村公路融資方式選擇受一系列因子影響。

1．融資期限。權益性融資一般無固定償還日期，它們構成持續終身的投資，能滿足農村公路建設長期資金需求，投資者主體一般是國家有關部門或財政稅收。債務性融資通常有期限限制，其中農村公路建設銀行信貸融資期限一般低于一年，債券融資期限則較長。

2．融資成本。不同的融資方式融資成本差別比較懸殊。使用國家投資表面上看并不發生費用的實際支付，但由于國家存在其他投資選擇，一般投資數目是有限。因而需要有當地政府的支持，包括地方政府財政支持和地方政府政策支持。由于農村公路是一種準公共產品，一般帶有公益性，投資回報率低，從而限制了商業銀行提供貸款的機會，但國內政策性銀行的貸款還是可以實施。

3．融資風險。融資風險是在籌資活動中，由于各種不確定性因素的影響，使資本預算偏離優化資本結構目標而遭受損失的可能性。融資風險按其形成的原因，一般可以分為經營風險和財務風險兩大類。經營風險（Bussiness Risk）是由生產經營活動的未來經營收益或息稅前收益（EBIT）的不確定性。財務風險是指在負債經營的情況下，企業的支付能力不足以償付債務的本金和利息，面臨債權人索償的壓力，這種由于負債經營而可能對普通股股東收益產生的影響，稱之為財務風險。農村公路在利用BOT和貸款籌資時，就存在籌資風險問題。特別是利用國外貸款進行縣鄉公路建設時，不但面臨著支付利息和本金的風險，還面臨著匯率變動所帶來的風險。債務性融資風險一般高于權益性融資風險。

4．資金使用的自由度。農村公路建設資金主要來源于中央和地方財政資金，也就是納稅人的錢，各部門要站在講政治的高度，樹立大局觀念，統一思想、提高認識，相互協調、通力合作，切實履行各自職責，認真貫徹執行國家有關農村公路建設和資金管理方面的政策法規，采取切實可行的措施管好用好農村公路建設資金，使投入的資金取得應有的社會效益。農村公路建設對以不同方式融入的資金的自由支配程度是不同的，這就是資金使用的自由度。在自由度上資金的使用上看，上述的幾種融資方式大體相當。與權益性融資相比，債務融資還要受到還款期限的限制。

5．資金到位率。由于農村公路建設實行的是“三自”政策，國家只給予一定的補助，所以農村公路的建設資金需要是靠當地政府自行籌資建設。但是由縣農村公路主要是地處邊遠山區，本來經濟就很落后，特別是中西部地區，根本就沒有多少錢來修建縣鄉公路，所以使得農村公路建設的資金到位率很低。在所有的融資方式相比較中，國家投資和地方財政撥款是到位率最高的。銀行信貸資金中，長期分期投入的信貸資金到位率一般不高。

6．融資主體的自由度。由于農村公路的準公共產品屬性使人們認為農村公路應該由國家投資，但是根據《公路法》規定，農村公路建設發展原則為“三自”方針，即“自建、自養、自管”。這一政策與建國以來農村水利、電力等基礎設施建設一樣，都是建立在向城市傾斜的分配格局基礎上的。在這一背景下，就出現了城里人走路，不需掏自己腰包，而農民走路卻得留下買路錢的現象?！叭浴闭邚娏乙蕾嚨赜虻奶攸c，造成了農村公路建設上的“馬太效應”：經濟發達地區用于農村公路建設的資金充足，道路建設速度快，反過來促進經濟更加繁榮；地處偏遠的落后地區沒有資金修路，結果是沒錢修路，道路條件不好，經濟更加落后。所以我國現行農村公路建設的投資主體主要是地方政府，這就造成了我國農村公路建設融資主體的自由度主要體現在國家和地方政府的財政投資，而銀行貸款等其他方式顯得不是那么可取。

農村公路建設不同融資方式單因素效果比較了民間資本的一種融資方式可用表1大致描述：

表1 各種融資方式選擇因子排序

二、農村公路融資效率的的模糊綜合評價

在農村公路建設資金融資過程中，對融資效率的需要制定科學評價缺乏足夠的認識，相應的對這方面的研究也比較薄弱。基于這一問題，對其融資效率的評價，在農村公路建設資金籌措方式抉擇上具有重要的實用意義和經濟意義。顯然，各種融資方式各有優缺點，這使得農村公路的建設方對各種融資方式很難取舍，當然本身農村公路建設資金融資就相對困難。

農村公路對融資方式的選擇應該是基于對各種影響因子權衡基礎上的綜合比較，融資效率是這樣一個綜合指標。效益及效率的評價都是不確定的，具有模糊性，客觀上不能通過精確的數學方法對此進行評價。在上述分析的初步判斷基礎上，我們用模糊數學中Borda數作為衡量融資效率的綜合指標，雖然計算出的是具體數字，但仍然只能定性說明效率的高低。

設論域U={u1，u2，u3，u4}，其中u代表以上分析的中小企業四種融資方式，u1代表國家投資，u2代表地方政府的支持，u3代表銀行貸款，u4代表國債資金的投入。根據表1的分析結果，可以對這四種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序，結果如表2：

表2融資效果排序

根據表2，可分別計算出u的Borda數。B1(u1)=3，B2(u1)=3，B3(u1)=3，B4(u1)=3，B5(u1)=3，B6(u1)=3，所以B(u1)=18；類似地，B(u2)=8，B(u3)=6，B(u4)=4。由計算結果，有B(u1)>B(u2)

>B(u3)>B(u4)。按Borda數集中后的綜合效率排序為:u1，u2，u3，u4，即先是國家投資、地方財政支持、銀行貸款籌資、最后是國債資金投放。

三、民間資本的籌集

囿于正規融資渠道的限制，特別是民間借貸是中小企業，農村公路建設資金籌集的重要補充。在我國，民間投資是指由集體經濟單位、民營經濟單位和個人作為投資主體的三大類投資的總和，有別于政府為主導的投資和以國有企業為投資主體的投資。改革開放以來，我國經濟運行情況充分說明，民間投資對改革開放中的中國經濟和社會發展發揮著舉足輕重的作用。首先，民間投資是改革開放以來拉動經濟增長的主要力量。作為總需求中投資的一個重要組成部分，民間投資增加擴大了內需，直接帶動經濟增長，也擴大社會生產能力，統計數據顯示：1978～2000年新增GDP中民間資金的貢獻率達到了66.6%，遠遠高于其他各部分投資貢獻的總和，可以說是我國經濟增長的支柱；同時即便是國家投資，也需要民間投資跟進配套，發揮乘數效益。其次，民間投資的蓬勃發展能加速我國以市場為導向的經濟改革。但是目前，由于社會總需求不足，導致民間資本的投資，風險和收益比例不合理由于我國對外資的國民待遇和國企的“皇親國戚”待遇，造成了對民間投資的“擠出效應”，實質上形成了對民間資本的歧視，挫傷了民間投資的積極性，由于管理不規范和高稅費的征收使民營企業的正常權益得不到有效保護，因此造成了民間投資啟而不動，結構不合理的結果。

從農村公路民間融資的事實和比例，根據上述效率的思路，很容易導出民間融資高效率的結論。實際上，如果將農村公路建設資金所有的融資方式置于同一平臺上，僅從融資結果來看，是可以反推民間融資這種非正規融資方式的高效率的。融資主體的自由度、資金使用的自由度、資金到位率都僅次于國家財政投資。將民間籌資納入上述效率分析框架，結果見表3。

在論域U中加入民間借貸，用u5表示，對這五種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序，分析結果如表3：

表3融資效果排序

根據表3，可分別計算出u的Borda數。B(u1)=24；類似地，B(u2)=10，B(u3)=8，B(u4)=6，B（u5）=12。由計算結果，有B(u1)>B（u5）>B(u2)>B(u3)>B(u4)。按Borda數的綜合效率排序為:u1，u5，u2，u3，u4。即民間借貸對農村公路籌集建設資金而言是很重要的一種方式。

四、結語

在所有的融資方式中，自我積累的融資效率最高，民間資本其次。但是，農村公路從其經濟屬性看，屬于政府應該向社會提供的公共產品，其社會效益特征明顯而經濟效益相對匱乏。根據世界銀行的研究結論，農村公路的商品性指數為1，商品性在所有公路中最低，近乎于純公共物品。因此，經濟效益的缺乏導致了資本市場在農村公路建設資金籌措中的作用不太可能得到充分的體現。故加快農村公路的融資效率在農村公路籌集資金過程中起著重要的作用。

參考文獻

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篇(5)

關鍵詞：地下水；修復與保護；融資

中圖分類號：F83文獻標識碼：A

水資源是地球上一切生物賴以生存以及人類生產、生活必不可少的物質資源，我國地下水占全國水資源總量的1/3，它是水資源的重要組成部分，是我國許多城市的主要供水水源。但是，由于目前我國部分地區過量開采地下水，已導致區域性地面沉降，并引起了一系列環境問題。另外，我國工農業生產活動排放的污染物破壞了地下水水質，對人類健康造成危害。為了防止地下水超采及地下水污染所引起的生態環境問題，我國從目前開始就應該注意并加強地下水的保護與修復工作，減少已經污染和超采所帶來的危害，并致力于將地下水恢復到適合環境保護與人類生活的狀態，而這個過程需要大量的資金，必須運用多種方式進行籌集。

一、確定地下水修復與保護融資來源

（一）界定融資來源的原則

1、地下水資源具有外部性。在開采我國地下水的過程中，大部分生產、生活活動從中受益，但是卻沒有付出成本。隨著人類生產、生活活動的增加，這種隨意開采地下水所帶來的經濟利益卻逐漸演變成了對環境的破壞，這嚴重威脅了人類的健康與可持續發展。

2、地下水資源是一種準公共物品。這使得人們在消費中存在一種“搭便車”的動機，每個人都想不付出或少付出成本享受公共產品，私人也不愿意提供這種產品，從而市場機制在公共產品面前顯得無能為力。地下水的“準公共物品性”是指地下水給人類帶來的利益絕大部分是能夠讓整個社會受益的，無法十分準確、精確地確定每個人如何分割或者受益的程度。但是它也有一小部分是可以確定受益主體的，如居民生活用水所使用的地下水，這種用水量可以通過水表利用一定的公式計算出來，準確并合理地由居民從水費中出資保護。因此，在籌集我國地下水保護與修復資金時，應按照地下水的“外部性”、“準公共物品性”與“誰使用，誰付費”、“誰污染，誰保護”的原則，將融資來源確定為政府、企業和居民三大來源。

（二）不同融資來源的作用。政府是個多目標的綜合主體，除了對區域性公共物品的外部性進行調整外，還要實現某些特殊目標，包括糾正非區域性公共物品的外溢，如代際、群際、年際問題等。這種外溢嚴重的社會問題，它們?？缭綍r空，單靠個人力量很難解決，需要政府安排專項轉移支付加以解決。地下水不僅影響到當代不同地區的氣候與生態環境，而且還將影響到后代人的可持續發展。這些主要問題與影響只有政府能夠高瞻遠矚、統一進行規劃，使當代人之間、當代人與后代人之間和諧發展。

企業與居民是地下水的使用者，他們利用水資源進行生產、生活等活動，對水資源的過度使用及污染要由自己來承擔，因此將他們界定為不同于國家的融資主體。企業的日用水量很大，并且有的企業產生的污染也比較嚴重。居民與企業的用水量有所不同，居民的日常生活用水量不多，但是由于居民人數眾多，這樣兩者之積數額也較大，因此應當將企業與居民分開融資。企業對地下水的修復與保護資金來源于企業日常的生產經營中，而居民來源于個人的收入中。

二、確定地下水修復與保護融資方式

從我國目前實行的環境保護融資方式來看，大多帶有較強計劃色彩和指令控制色彩。因此，政府對于環境保護融資仍然起著決定作用。對于一些帶有流域性和區域性的全國環境污染和生態建設重點項目融資，政府的政策支持和資金支持是非常必要的。

（一）國家財政轉移支付。作為補償資金來源的國家預算，主要是指中央財政預算和省級財政預算（地方政府財政轉移支付）。在編制年度預算時，將一部分補償資金安排在中央預算支出中，單獨作為一個預算科目。這種方式的好處是它更有利于體現廣大群眾的意愿，因為作為單獨的科目，在人大和政協有關會議討論通過中，可以充分吸收人民群眾的意見。另外，這種資金來源穩定。

（二）國家國債。國債是以國家信用為基礎，向社會有償籌集資金。這種方式的優點在于其超越了稅收的局限性，當國家財政依靠稅收財源難以滿足財政支出需要時，國債資金就成為彌補財政收入不足的重要手段，因而通過國債可以比較穩定地為地下水修復與保護籌集部分資金。但其也存在缺陷，因為國債作為一種融資手段，它的增長能力取決于融資條件和社會資金的應債潛力。另外，這種辦法的運用有較高成本，即到期后需要還本付息。

（三）地方財政轉移支付?！碍h境保護目標責任制”作為一項環境管理制度已經實施多年，環境污染防治及環境質量改善已經成為政府任期內的重要職責，因此地方政府對于環境保護的投融資往往具有一定的主動性和積極性，能夠拿出一部分財政收入用于環境保護。各級政府的職責與財政能力是不同的，資金的再分配機制十分普遍，并且是融資的重要來源。當地方政府承受巨大稅收負擔時，中央政府轉移支付就成為重要補充手段。

（四）發行市政債券。與其他融資方式相比，直接由城市政府發行市政債券，更能集中體現地方政府的作用，并將城市政府的職責與資信直接相結合。市政債券有利于集中城市環境基礎設施建設的融資需求，降低融資成本。這是因為市政債券的發行主體是城市政府或城市政府擔保的項目法人，發行人或擔保人的資信決定了市政債券的低風險，加之稅收優惠，因此對投資者支付的利率相對較低。

（五）銀行貸款。銀行貸款融資主要包括國內銀行貸款和國際貸款。國內銀行貸款包括政策性銀行和商業銀行貸款，國際優惠貸款是指雙邊機構和多邊機構提供的優惠貸款。政策性銀行貸款利息較低、期限較長，并能夠體現出國家的統一規劃與優惠政策，十分適合重要項目的融資，而商業銀行貸款利息高，商業銀行更多考慮自己的利潤與風險，這同時會增加地下水修復與保護的融資成本與風險。雙邊機構貸款一般具有雙邊經濟援質、期限長、利率低、附加費用少等優點，多邊機構貸款主要是指世界銀行、亞洲開發銀行等金融機構的貸款。

（六）建立地下水保護基金。基金主要來自于社會上各類團體、機構的投資。設計地下水保護基金，專門用于我國地下水的修護與保護項目，該基金由專門的基金公司進行管理，由托管機構進行托管，并在一定的額度內投資以利于增值保值。這有利于保持地下水融資金額的穩定，并在以上融資方式基礎上起到補充與拓寬融資渠道的作用。

（七）地下水資源費。水資源費是我國普遍征收的一道費用，用于水利設施建立、污水處理等活動。目前，卻未征收地下水資源費，在已存在的水價基礎上，向社會征收地下水資源修復與保護費，不僅可以讓企業與人民意識到我國地下水存在的危機狀況，而且有利于人民提高減少水資源浪費的意識，同時為地下水的修復與保護工作獲得籌資來源，讓該環保事業能夠切實可行，全民參與到地下水的修復與保護工作中。

三、用AHP方法分析各種融資方式

面對復雜的決策問題，AHP模型處理的方法是：先對問題所涉及的因素進行分類，然后構造一個各因素之間相互聯結的層次結構模型。因素分類為目標層、措施層、方案層，按目標到措施自上而下地將各類因素之間的直接影響關系排列于不同層次，并構成一個層次結構圖，最后得出每一方案合理的分配比例。

（一）確定融資方案（圖1）

第一步，建立A-C判斷矩陣。按層次結構模型，設為目標層A、措施層C（有3個因素）、方案層P（有7個因素），A-C判斷矩陣為對于目標A，制約因子層選C1、C2、C3共3個因子進行分析。兩兩比較的判斷矩陣如表1。（表1）

第二步，求解各因素特征向量（相對權重）。采用幾何平均法近似計算判斷矩陣每行所有元素的幾何平均值，并進行歸一化后，各因素特征向量（相對權重）結果如下：

特征向量■=（0.777，0.161，0.062）■，特征值?姿=3.197。

當?姿=n，CI=0時，判斷矩陣為完全一致，CI越大，判斷矩陣的完全一致性越差。一般只要CI小于等于0.1，認為判斷矩陣的一致性可以接受，否則重新進行兩兩比較判斷。

A-C判斷矩陣的CI=0.098，判斷矩陣的一致性可以接受。

第三步，建立C-P判斷矩陣。對于制約因子層所選C1、C2、C3共6個指標因子分別進行判斷矩陣的標度及求解。措施方案層P1、P2、P3、P4、P5、P6適用于準則層C1，建立C1-P判斷矩陣如表2。（表2）

措施方案層P6、P7適用于準則層C2，C2-P矩陣如表3。（表3）

求解C1-P矩陣，得：

特征向量■■■=（0.431，0.247，0.187，0.031，

0.073，0.031）■，特征值?姿=6.448。

CI=0.090，判斷矩陣的一致性可以接受。

求解C2-P矩陣，得：

■■■=（0.125，0.875）■，特征值?姿=2。

CI=0，判斷矩陣的一致性可以接受。

（二）分析配置結果。根據政府、企業和居民三大融資來源分析，政府是最為主要的融資來源，地下水修復與保護融資77.7%來源于政府，企業承擔16.1%，居民承擔6.2%，這種融資結構比較符合現實情況。這是因為地下水具有很強的外部性，是一種準公共物品，它所帶來的大部分利益與損失要由政府來承擔。在政府處融資時，國家財政轉移支付占43.1%，國家國債占24.7%，地方政府財政轉移支付占18.7%，發行市政債券占3.1%，銀行貸款占7.3%，建立地下水保護基金占3.1%，這種政府融資方法比較適合于我國的現階段國情。而企業融資分為兩方面，建立地下水保護基金占12.5%，地下水資源費占87.5%，企業為保護與修復地下水資源的主要資金來源是交納地下水資源費，這也體現了“誰使用，誰付費”的公平性原則。另外，居民為修復與保護地下水所做的貢獻全部來源于交納水費，這也是由于居民收入水平有限，并且最適合于從居民處獲得修復與保護資金的有效方法。（表4、表5）

總之，地下水修復與保護工作已經迫在眉睫，而通過層次分析法確定該項工作的理論融資方式約為國家財政轉移支付33.4%，國家國債19.2%，地方政府財政轉移支付14.5%，發行市政債券2.4%，銀行貸款5.7%，建立地下水保護基金4.4%，地下水資源費20.4%。當然，該比例為理論測算比例，而在實際修復與保護工作中，有很多因素需要納入考慮范圍之內，包括修復與保護工程的建設、中央政府與地方政府的年度財政收入與預算、企業的年度利潤總額、居民的年度收入總額、市場利率等等，這都會影響到融資比例的確定。

另外，隨著資本市場的逐步完善，我國項目融資方式也越來越多樣化，BOT融資、PPP融資等融資方式越來越多地應用到現實生活中。而本文之所以沒有涉及到上述融資方式，主要是因為在我國對地下水修復保護屬于初步探索階段，在此之前并未有專家與學者對此進行過研究，本文從較為傳統的政府、企業和居民三方面來源入手，來進行理論分析與研究，相信當該項目保護與修復進入實際操作時，市場化的融資方式會逐步被采用。

（作者單位：中國地質大學（北京）人文經管學院）

參考文獻：

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對于煤炭企業而言，各煤炭企業應該抓住國家宏觀經濟政策和經濟的快速穩定增長的歷史機遇，結合國家明確提出煤炭大基地大集團建設的要求，盡快進行資源擴張，通過企業收購兼并、資產重組等方式，快速擴張，保持企業競爭優勢，實現企業戰略目標。而企業資源擴張和擴大企業經濟規模必然產生巨大的資金需求，僅僅靠企業內部積累或者短期借款是遠遠不能滿足企業高速發展的資金需求。本文就將如何選擇融資方式，怎樣把握融資規模以及各種融資方式的利用時機、條件、成本和風險等問題進行探討，并提出一些個人見解。

一、影響融資的主要因素

影響企業融資的主要因素有：戰略資金需求、融資條件、融資額度、融資進度、融資成本等。

1　企業戰略資金需求

融資時首先應當考慮對企業戰略發展的影響，資金的籌集主要目的應當是滿足企業的主要戰略需求和戰略需求的重點項目。企業應當首先考慮滿足戰略發展所需資金，同時盡可能壓縮非戰略資金需求。

2　融資條件

企業在債務融資時，資金的提供者會對公司現有的資產負債率、償債能力、投資方向以及融資的比例有一定的要求；在股權融資時，企業應當滿足投資人對盈利能力及增長空間、公司的股權比例、公司的決策權力的分配等要求。因此，企業在選擇融資渠道時，應當對資金的提供方可能理出的相關條件進行充分評估，盡量避免由于出資人的條件過高對企業整體利益帶來的不利影響。

3　融資額度、融資進度

在融資時融資方式會收到融資條件的制約。使其在獲得獲取資金的多少方面受到一定的限制。因此在融資時，應當對各種融資方式所能獲得的資金量進行合理的評估，綜合利用各種融資方式，盡可能獲得更多的資金。

融資進度，是按照項目的資金投資時間和額度的需求，對所籌措資金的時間和額度做出的相應控制。企業應當在項目時間和額度的需求內，盡快落實資金到位。

(四)融資成本

融資成本是企業支付給資金所有者的報酬。由于企業融資是一種市場交易行為有交易就會有交易費用，企業為了能夠獲得資金使用權，就必須支付相關的費用。

二、企業融資需要注意的要點

1　要制定符合企業實際情況的可持續發展戰略

企業的發展戰略決定了企業融資的方式，企業融資應該為企業的發展戰略服務。企業首先要清楚“為什么要融資”這個問題，才能真正解決好“如何融資”、“如何選擇融資項目”、“如何選擇融資時機”及“選擇什么時候退出”等問題，才能真正將企業的融資與企業發展戰略有機集合起來。因此，制定一個符合企業實際情況，既有前瞻性又有可操作性的企業發展戰略，是企業進行融資、謀求可持續發展成敗的關鍵。

2　要選擇符合本企業實際的融資規模

由于企業融資需要付出成本，因此企業在籌集資金時，首先要確定企業的融資規模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本：或者可能導致企業負責過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而如果企業籌資不足，則又會影響企業投融資計劃及其他業務的正常開展。因此，企業在進行融資決策之初，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模。

在實際操作中，企業確定籌資規模一般可使用經驗法和財務分析法。

經驗法是指企業在確定融資規模時，首先要根據企業內部融資與外部融資的不同性質，優先考慮企業自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應從外部融資的數額。此外，企業融資數額多少，通常要考慮企業自身規模的大小、實力強弱，以及企業處于哪一個發展階段，再結合不同融資方式的特點，來選擇適合本企業發展的融資方式。

財務分析法是指通過對企業財務報表的分析，判斷企業的財務狀況與經營管理狀況，從而確定合理的籌資規模。由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規模，一般要求企業公開財務報表，以便資金供應者能根據報表確定提供給企業的資金額，而企業本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。

3　要選擇最佳的融資機會

所謂融資機會，是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程，就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程，這就有必要對企業融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說，要充分考慮以下幾個方面：

第一，由于企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境，雖然企業本身也會對融資活動產生重要影響，但與企業外部環境相比較，企業本身對整個融資環境的影響是有限的。在大多數情況下，企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境，這就要求企業必須充分發揮主動性，積極地尋求并及時把握住各種有利時機，確保融資獲得成功。

第二，由于外部融資環境復雜多變，企業融資決策要有超前預見性，為此，企業要能夠及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，果斷決策。

第三，企業在分析融資機會時，必須要考慮具體的融資方式所具有的特點，并結合本企業自身的實際情況，適時制定出合理的融資決策。比如，企業可能在某一特定的環境下，不適合發行股票融資，卻可能適合銀行貸款融資：企業可能在某一地區不適合發行債券融資，但可能在另一地區卻相當適合。

4　要制定最佳融資期限決策

從風險性偏好角度來看，在融資期限決策時，可以有中庸型、激進型和穩健型三種類型。

中庸型融資的原則是，企業對波動性資產采用短期融資的方式籌資，對永久性資產則采用長期融資的方式籌資。這種融資決策的優點是，企業既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。

激進型融資的原則是，企業用長期資金來滿足部分永久性資產對資金的需求，余下的永久性資產和全部波動性資產，都靠短期資金來融通。激進型融資的缺點是具有較大的風險性，這個風險既有舊債到期難以償還和可能借不到新債，還有利率上升、再融資成本要升高的風險。當然，高風險也可能獲得高收益，如果企業的融資環境比較寬松，或者企業正趕上利率下調的好時機，則具有更多短期融資的企業會獲得較多利率成本降低的收益。

穩健型融資的原則是，企業不但用長期資金融通永久性資產，還融通一部分甚至全部波動性資產。當企業處于經營淡季時，一部分長期資金用來滿足波動性資產的需要：在經營旺季時，波動性資產的另一部分資金需求可以用短期資金來解決。

三、結合鄭煤集團自身特點分析當前所面臨的融資困難

一是融資方式單一。就鄭煤集團2008年年報來看，負債的組成大部分為1至3年期的銀行貸款，結構單一，缺乏多種融資方式的優化組合，不利于企業的長期發展和風險控制。

二是融資期限單一。當前鄭煤集團負債重要為短期和中期單款，貸款筆數較多，手續復雜，使用時間短，且受國家金融政策影響較大，每筆到期都存在一定的還款壓力，短貸長投問題始終困擾企業，不利于開展項目建設。

四、當前適合企業的融資渠道選擇

要擺脫當前存在的融資困難，企業要采取各方面有效措施，積極拓寬融資渠道，解決融資難的問題

(一)債券融資

債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資，而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中，需要資金的部門直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應關系。而在間接融資中。借貸活動必須通過銀行等金融中介機構進行，由銀行向社會吸收存款，再貸放給需要資金的部門。

相對于銀行貸款和股票融資，企業發行融資債券有如下特點：

一是期限長。企業債券企業債券資金短則三五年，長則10年以上，較長的融資期限能有效緩解企業目前面臨的短貸長投難題，是進行較長投資周期的大規模基本建設和技術改造項目的最合適資金來源。

二是債券發行成本較低。比較目前企業評級所對照的發債利率和銀行貸款利率，發行企業債券可節約1％左右的融資成本。且發行債券后股權結構和管理結構并不會受到影響，還可以利用財務杠桿，用外部資金來擴大公司規模，增加股東利潤。

三是發行債券限制條件較低。由于鄭煤集團資產較大，行業前景良好，公司經營收入比較穩定，沒有大的不確定性。財務困境成本相對較小，在等級評估，債券審批和發行上比較容易，是企業獲取長期大量資金的最佳途徑。

1　融資租賃

融資租賃業務是指出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物件，提供給承租人使用，向承租人收取租金的交易，它以出租人保留租賃物的所有權和收取租金為條件，使承租人在租賃合同期內對租賃物取得占有、使用和收益的權利。

融資租賃有很多優點：對外可以繞過貿易壁壘，引進先進的技術設備；不需要在短期內籌措巨額的外匯資金：可以享受發達國家的一些優惠政策等。對內也可以利用融資租賃方式進行融資，減少購買大型礦山設備、運輸設備帶來的短期資金壓力，既有利于企業設備的更新換代，又有利于企業保持穩定充足的運營資金。

2　項目融資

這種融資方式在我國稱作特許權投融資方式”，是指國家或地方政府部門通過特許權協議，授予簽約方的外商投資企業(包括中外合資、中外合作、外商獨資)承擔公共性基礎設施(基礎產業)項目的投融資、建造、經營和維護；在協議規定的特許期限內，項目公司擁有投資建造設施的所有權(這個所有權不是完整意義上的所有權)，允許向設施使用者收取適當費用，由此回收項目投融資、經營和維護成本并獲得合理的回報，特許期屆滿，項目公司將設施無償地移交給簽約方的政府部門。

篇(7)

[關鍵詞]中小企業融資融資機會融資規模融資期限融資方式融資結構

近幾年來,國家為改善中小企業融資環境先后采取了許多措施,但從實踐上看,這一問題仍然沒有得到有效解決,成為制約中小企業發展的“瓶頸”。只有切實解決中小企業融資問題,才能把中小企業發展的潛在能量發揮出來,使其在經濟發展和社會穩定中發揮更大的作用。本文試圖從中小企業融資機會、融資規模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進行探討,以對中小企業融資決策實踐起到一定的指導作用。

一、最佳融資機會選擇

所謂融資機會,是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程,就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程,這就有必要對企業融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說,要充分考慮以下幾個方面中小企業最佳融資機會,是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程,就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程。因此,中小企業要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先,中小企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境,雖然企業本身會對融資活動產生影響,但與企業外部環境相比較,企業本身對整個融資環境的影響是有限的,在大多數情況下,企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境,這就要求企業必須充分發揮主動性,積極尋求并及時把握各種有利時機,確保融資獲得成功。

其次,外部融資環境復雜多變,中小企業進行融資決策時要有超前預見性。因此,中小企業要及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息,了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素,合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件,以及可能的各種變化趨勢,以便尋求最佳融資時機,并果斷做出決策。

二、融資規模決策

1.企業融資規模要量力而行

由于企業融資需要付出成本,因此企業在籌集資金時,首先要確定企業的融資規模?；I資過多,或者可能造成資金閑置浪費,增加融資成本;或者可能導致企業負責過多,使其無法承受,償還困難,增加經營風險。而如果企業籌資不足,則又會影響企業投融資計劃及其它業務的正常開展。因此,企業在進行融資決策之初,要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況,量力而行來確定企業合理的融資規模。

2.在實際操作中,企業確定籌資規模一般可使用經驗法和財務分析法。

經驗這是指企業在確定融資規模時,首先要根據企業內部融資與外部融資的不同性質,優先考慮企業自有資金,然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應從外部融資的數額。此外,企業融資數額多少,通常要考慮企業自身規模的大小、實力強弱,以及企業處于哪一個發展階段,再結合不同融資方式的特點,來選擇適合本企業發展的融資方式。比如,對于不同規模的企業要進行融資,一般來說,已獲得較大發展、具有相當規模和實力的股份制企業,可考慮在市場發行股票融資;屬于高科技行業的中小企業可考慮到創業板市場發行股票融資;一些不符合上市條件的企業則可考慮銀行貸款融資。再如,對初創期的小企業,可選擇銀行融資;如果是高科技型的小企業,可考慮風險投資基金融資;如果企業已發展到相當規模時,可發行債券融資,也可考慮通過并購重組進行企業戰略融資。

財務分析法是指通過對企業財務報表的分析,判斷企業的財務狀況與經營管理狀況,從而確定合理的籌資規模。由于這種方法比較復雜,需要有較高的分析技能,因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規模,一般要求企業公開財務報表,以便資金供應者能根據報表確定提供給企業的資金額,而企業本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。

三、融資期限決策

企業融資按照期限來劃分,可分為短期融資和長期融資。企業做融資期限決策,即在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權衡時,做何種選擇,主要取決于融資的用途和融資人的風險性偏好。

從資金用途上來看,如果融資是用于企業流動資產,則根據流動資產具有周期快、易于變現、經營中所需補充數額較小及占用時間短等特點,宜于選擇各種短期融資方式,如商業信用、短期貸款等;如果融資是用于長期投資或購置固定資產,則由于這類用途要求資金數額大、占用時間長,因而適宜選擇各種長期融資方式,如長期貸款、企業內部積累、租賃融資、發行債券、股票等。

另外,中小企業進行融資期限決策時,還可根據自身對待風險的態度,在配比型、激進型和穩健型三種類型中進行選擇。

采用配比型融資政策時,每項資產將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。即臨時性流動資產通過短期融資獲得;永久性流動資產和所有的長期資產通過長期融資來獲得。這種決策的優點是,企業既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險,也可減少因借入過多長期資金而支付高額利息。

采用激進型融資政策時,臨時性流動資產和部分永久性流動資產通過短期融資解決,部分永久性流動資產和長期資產進行長期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多,其缺點是具有較大的風險性,這些風險包括利率上升、再融資成本升高的風險以及舊債到期難以償還和借不到新債的風險。當然,高風險伴隨著高收益,如果企業融資環境比較寬松,或者正好趕上利率下調,則具有更多短期融資的企業會獲得較多利率成本降低的收益。

采用穩健型融資政策時,一部分臨時性流動資產和永久性流動資產以及長期資產進行長期融資。短期融資只融通部分臨時性流動資產。這種方法下使用的長期融資較配比型多。其特點是風險小,但融資成本較高,因此,其收益也較低。

四、融資方式選擇

任何企業的發展,都要經過創業、成長、成熟與衰退階段,中小企業也不例外,在不同發展階段,要根據企業該階段特點選擇不同的融資方式。

中小企業初創時期特點是資金需要量大,信息不透明,缺乏抵押品,外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有:融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產業政策的企業應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款,并從信用擔保機構取得貸款擔保;租賃融資按需要可分別采取經營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產的需要可選擇經營租賃方式;為滿足長期資產的需要又缺少現金時,可采用租賃融資方式通過融物達到融資的目的。雖然租金成本較高,但籌資程序簡單,速度較快。

中小企業經過成功的創業,進入成長階段,其內部已形成一定的資金積累,融資條件相對較好,資金需要量也相對較大。這時,中小企業在注重內部積累的同時,應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外,應逐漸轉向直接融資方式,即通過發行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復雜,因而直接融資應首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復雜,制約因素較多,但融資金額大,風險低,能較好的滿足中小企業發展時期的資金需求,提高其進一步舉債的能力。尤其是高科技企業,一旦進入發展階段,風險投資公司的創業基金就逐步推出,轉向證券市場。就這一點而言,我國推出的二板市場將為全國范圍內具有較大潛力的中小企業,尤其是高科技企業提供了有利的融資條件。

中小企業成熟期的特點是信息不對稱較少,企業經營風險相對減少,盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段,中小企業會逐步走向擴張,即通過收購、兼并等方式開展資本經營,擴充企業規模,增強企業實力。在這個階段,中小企業除了上述融資方式外,還可采用下列三種方式融資:一是股權置換,即以自己的股票作為現金支付給目標公司股東來收購目標公司。其具體方式是由買方企業出資收購賣方企業全部或部分股權,賣方股東取得現金后認購買方企業的現金增資股;或是由買方企業出資認購賣方企業全部或部分資產,而賣方企業股東用以認購買方企業的增資股。這兩種方式下,雙方股東都不需要另籌現金便可實現股權置換。二是杠桿收購,即通過增加買方企業的財務杠桿去完成并購交易行為。它是買方企業通過舉債來獲得目標公司的產權,并從目標公司未來產生的現金流量中償還債務的方式。

在這種方式下,買方企業用以收購的自有資金往往小于收購總資金,其大部分資金(一般70%—80%)系舉債所得,貸款方可能是金融機構、社會個人甚至是目標公司股東,貸款以目標公司資產作擔保,并由目標公司產生的現金流量作為償還貸款的資金來源。三是買殼上市,指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權,達到控股水平之后,對上市公司的主營業務、資產結構、智力結構等方面進行整合,以實現間接上市的一種企業重組行為。

五、融資結構決策

中小企業融資時,必須要高度重視融資風險的控制,盡可能選擇風險較小的融資方式。企業高額負債,必然要承受償還的高風險。在企業融資過程中,選擇不同的融資方式和融資條件,企業所承受的風險大不一樣。比如,企業采用變動利率計息的方式貸款融資時,如果市場利率上升,則企業需要支付的利息額增大,這時企業需要承受市場利率風險。因此,企業融資時應認真分析市場利率的變化,如果目前市場利率較高,而預測市場利率將呈下降走勢,這時企業貸款適宜按浮動利率計息;如果預測市場利率將呈上升趨勢,則適宜按固定利率計息,這樣既可減少融資風險,又可降低融資成本。對各種不同的融資方式,企業承擔的還本付息風險從小到大的順序一般為:股票融資、財政融資、商業融資、債券融資、銀行融資。

企業為了減少融資風險,通常可以采取各種融資方式的合理組合,即制定一個相對更能規避風險的融資組合策略,同時還要注意不同融資方式之間的轉換能力。比如,對于短期融資來說,其期限短、風險大,但其轉換能力強;而對于長期融資來說,其風險較小,但與其它融資方式間的轉換能力卻較弱。

企業在籌措資金時,常常會面臨財務上的提高收益與降低風險之間的兩難選擇。那么,通常該如何進行選擇呢?財務杠桿和財務風險是企業在籌措資金時通常要考慮的兩個重要問題,而且企業常常會在利用財務杠桿作用與避免財務風險之間處于一種兩難處境;企業既要盡力加大債務資本在企業資本總額中的比重,以充分享受財務杠桿利益,又要避免由于債務資本在企業資本總額中所占比重過大而給企業帶來相應的財務風險。在進行融資結構決策時,一般要遵循的原則是:只有當預期普通股利潤增加的幅度將超過財務風險增加的幅度時,借債才是有利的。財務風險不僅會影響普通股的利潤,還會影響到普通股的價格,一般來說,股票的財務風險越大、它在公開市場上的吸引力就越小,其市場價格就越低。