投資價值的評估方法精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資價值的評估方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

一、三角白化權函數灰色評估方法介紹

鄧聚龍教授于1982年創立灰色系統理論，其學生劉思峰教授又領軍許多學者，進行了有益繼承和有見地發展。下面將以劉思峰教授的灰色評估方法為藍本，對灰色評估方法作簡要介紹。

設有n個對象，m個評估指標，s個不同的灰類，對象i 關于指標j 的樣本觀測值為Xij， i =1，2，…，n；j= 1，2， …，m，我們要根據Xij的值對相應的對象i 進行評估、診斷。

三角白化權函數的灰色評估方法的具體步驟如下：

第一步：按照評估要求所需劃分的灰類數s，選取?姿1，?姿2，…，?姿s為最屬于灰類1，2，…，s的點（可以是中點，也可以不是，以屬于灰類最大可能性為選取依據，稱為中心點），將各個指標的取值范圍也相應地劃分為s個灰類，例如將j指標的取值范圍［?姿1，?姿s+1］劃分為s個小區間［?姿1，?姿2］，…，［?姿k-1，?姿k］，…，［?姿s-1，?姿s］，［?姿s，?姿s+1］，

第二步：同時連接點（?姿k，1）與第k•1個小區間的中心點（?姿k-1，0）以及（?姿k，1）與第k+1個小區間的中心點（?姿k+1，0），得到j 指標關于k灰類的三角白化權函數f kj（•）， j=1，2，…，m；k=1，2…，s。 對于f 1j（•）和fsj（•），可分別將j指標取數域向左、右延拓至?姿0、?姿s+1，可得j 指標關于灰類1 的三角白化權函數f1j（•）和j指標關于灰類s的三角白化權函數fsj（•）（見圖1）。

對于指標j的一個觀測值x，可由公式

fxj（x）=0 x［?姿k-1，?姿k］，x∈［?姿k-1，?姿k］，x∈［?姿k，?姿k+1］

計算出其屬于灰類k（k=1，2，…，s）的隸屬度fxj（x）。

第三步：計算對象i（i = 1，2，…，n）關于灰類k（k = 1，2，…， s）的綜合聚類系數σki；

σki=fkj（xij）•?濁j

其中fkj（xij）為j 指標k子類白化權函數，?濁j為指標j在綜合聚類中的權重。

第四步：由｛σki｝=σk*i，判斷對象i 屬于灰類k*；當有多個對象同屬于k*灰類時，還可以進一步根據綜合聚類系數的大小確定同屬于k*灰類之各個對象的優劣或位次。

二、利用灰色評估方法評估“悅達投資”投資價值

（一）投資價值指標體系 灰色評估方法本質是一多因素綜合評價方法，指標體系建立不好，很容易產生“盲人摸象”現象，片面錯誤理解對象，作出偽結論，所以，指標體系的建立是一基礎性重要工作。我們建立指標體系時應遵循如下原則：

其一，相關性：建立的指標和“投資價值”判斷相關，引用“廢物回收率”類似指標顯然有失相關性；其二，全面性：指標體系要能盡可能全面反映公司的投資價值；其三，可比性：投資價值往往是相對的概念，需要選取可以和行業標準、相關企業可以比較的指標；其四，適當性：指標選取范圍既要盡量全面，又不無限擴大， 使研究數據具有可獲得性，研究工作具有可操作性；其五，獨立性：某層次各指標應相互獨立， 內容上沒交叉。

在上述原則指引下，按照先生存、再求精、擴大利、須發展的思路設計如下投資價值指標體系，詳見圖2。

各指標得分按百分制打分，分為“優”、“良”、“一般”、“差”四個灰類，并按主觀賦值法確定權數如表1所示。

（二）“悅達投資”投資價值指標及評分 評分結果詳見表2：

（三）構建三角白化權函數

f1j（x）=0 x［80，100］，x∈［80，90］，x∈［90，100］

f2j（x）=0 x［70，90］，x∈［70，80］，x∈［90，100］

f3j（x）=0 x［60，80］，x∈［60，70］，x∈［70，80］

f4j（x）=0 x［50，70］，x∈［50，60］，x∈［60，70］

將灰類向兩端延展一類，稱為“最佳類”和“十分差類”，構建白化權函數分別為：

f0j（x）=0 x［90，110］，x∈［90，100］，x∈［100，110］

f5j（x）=0 x［40，60］，x∈［40，50］，x∈［50，60］

（四）計算各指標聚類系數和綜合聚類系數 根據各指標實現值和權重數據，利用所構建的各灰類三角白化權函數，計算各指標聚類系數和綜合聚類系數如表3：

表3最后一列x的計算過程如下：

“優”對應x列：1×0.30×0.2+1×0.4×0.2+0.2×0.2+（0.2×0.4+0.3+0.4+0.1） ×0.4=0.532；

“良”對應x列：（0.3+0.5×0.3） ×0.2+0.6×0.2×0.4=0.138；

“一般”對應x列：（0.3+0.4+0.5×0.3+0.5）×0.2=0.27；

“差”對應x列：0.4×0.3×0.2=0.024；

“十分差”對應x列：（0.6+0.5） ×0.2=0.22。

（五）評估結論 總體上，“悅達投資”投資價值總體上屬于“優”灰類，這得益于公司合理的產業布局、一定的資金管理能力和良好的盈利能力，著眼于不斷提高公司價值，公司應進一步充分利用現有資產，擴大銷售，提高資產周轉率。

參考文獻：

［1］劉思峰、黨耀國、方志耕：《灰色系統理論及應用》，科學出版社2004年版。

［2］劉思峰，謝乃明：《基于改進三角白化權函數的灰評估方法》，《第16屆全國灰色

系統學術會議論文集》2008年版。

［3］中國注冊會計師協會：《財務成本管理》，中國財政經濟出版社2009年版。

篇(2)

論文關鍵詞：資產評估,價值類型,評估方法,方法選擇

資產評估是指通過對資產某一時點價值的估算，從而確定其價值的經濟活動。資產評估方法有三種，市場法、成本法、收益法。各種方法各有其特點，因此在資產評估中如何運用、選擇評估方法就顯得至關重要，它不僅關系評估質量，而且還決定評估結果和風險。本文認為，價值類型是資產價值的具體表現形式，體現資產價值屬性，不同價值類型因為屬性不同，表現在價值量上存在很大差異性，評估方法是實現資產價值屬性或者價值類型具體途徑和方式，因此價值屬性或者價值類型必然決定于評估方法選擇和使用，換言之，資產價值屬性或者價值類型存在相關性、一致性。

一、資產評估價值類型、作用

關于價值類型的種類，目前有二種觀點，一種國內傳統的價值類型包括：現行市價、重置成本、收益現值、清算價格；另一種是根據《國際評估準則》規定，將價值類型分為市場價值和市場價值以外價值類型，我國現行評估準則采用了國際評估準則的觀點。

（一）、市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數額。（二）、市場價值以外的價值類型包括投資價值、在用價值、清算價值、殘余價值等。1、投資價值是指評估對象對于具有明確投資目標的特定投資者或者某一類投資者所具有的價值估計數額，亦稱特定投資者價值；2、在用價值是指將評估對象作為企業組成部分或者要素資產按其正在使用方式和程度及其對所屬企業的貢獻的價值估計數額；3、清算價值是指在評估對象處于被迫出售、快速變現等非正常市場條件下的價值估計數額；4、殘余價值是指機器設備、房屋建筑物或者其他有形資產等的拆零變現價值估計數額；5、課稅價值是指根據稅法規定的與征納稅收相關的價值定義所確定的價值；6、保險價值是指因可能的危險造成損失的實體項目的重建或者重置成本，保險價值是保險單條款中記載或者認可的某一項資產損失或者資產組的某一部分損失。由于價值類型是價值質的規定，因此在資產評估中起著重要作用，具體表現在：（一）、價值類型是影響和決定資產評估價值的重要因素。資產評估價值是某項資產在特定條件下的價值表現，其價值屬性不同，評估結果也就不同。因此資產評估中的資產價值與其本身的內在價值或者特定價值存在差異，也就是說，同一資產在不同價值屬性情況下，由于屬性不同表現在價值量上存在很大差異性，理所當然地產生不同的評估結果。因此現行評估準則要求評估師在評估報告只能是一種評估結果是不科學，這主要是1.評估師不能替代報告使用者做出資產價值的最終價值判斷與決策。換言之，評估報告作用畢竟是一種評估咨詢報告，并不是價值決策報告，2.在委托方未明確價值類型的情況下，評估師之所以對資產采用多種方法評估資產，從資產不同價值屬性視角來估算資產價值，使報告使用者更清楚地了解資產在不同價值屬性下的價值，以便報告使用者投資、決策，如果委托方限定價值類型的話，那么評估師應就某項資產在某一價值屬性下的價值做出評估結論，3.評估報告采用多種方法估算資產在不同價值類型下的價值，必然得出多種評估結果，現行評估準則要求評估報告只能一種評估結果面臨的困惑：資產在不同價值類型或者價值屬性價值下，如果得出一種評估價結果的話，存在邏輯上矛盾；（二）、資產價值類型決定評估方法的選擇和使用。價值類型實際上是資產評估價值的一個具體標準和取向，某種標準的評估價值取得，必然通過具體評估方法進行科學估算獲得。事實上，評估方法只是估算評估價值的一種思路，價值類型確定必然決定了評估方法選擇和使用，例如：評估師在評估資產的現行市場價值，只能采用市場比較方法估價，不能采用收益現值法或者重置成本法替代，當估算資產未來價值即在用價值時，應當使用收益現值法而不能用重置成本或者市場價值進行替代。毫無疑問，不同價值類型決定了評估方法選擇使用，不同評估方法應體現不同價值屬性，不同價值屬性、不同評估方法不具有替代性、可比性，這本應該是資產評估一個基本原則性的問題。然而，恰恰相反現行評估準則對這一基本原則問題尚未形成共識，認為各種評估方法存在替代性，各種評估方法運用都是對資產真實價值近似反映等錯誤認識，應盡快予以修正、完善；（三）、明確資產評估價值類型，可以避免報告使用者誤用評估報告。資產評估結果是在特定的假設條件為前提，不同的評估目的，市場條件下決定了價值屬性不同，因而評估價值存在很大差異性，資產評估師在評估報告當中明確評估資產價值類型，可以使委托方更清楚了解評估資產在不同價值屬性下的價值，從而不產生誤解，同時也規避了評估師的執業風險和責任。

二、影響資產價值類型的因素

價值類型是評估界的難點和爭議焦點，但在以下方面已達成共識。一、是資產價值類型是必需的；二、資產評估過程中必須確定價值類型，價值類型指導資產評估過程始終；三、每項價值類型必須有定義。實踐中，決定價值類型是多方面的，影響因素包括：1、評估目的或者特定行為；2、市場條件；3、資產功能及其狀態。

以上因素構成一個有機整體從而影響或者決定資產價值類型，其中最核心因素是特定的評估目的。這主要是由于資產特定評估目的直接影響市場條件，因而最終影響資產功能和狀態。例如：資產在出售情況下，直接決定了市場需求方的范圍，從而會影響資產功能和狀態。一般情況下，由于委托方資產評估特定目的不同，評估價值存在很大差異，這種差異是因為資產特定目的不同引起的資產價值屬性不同產生的。在具體評估實際當中，如果委托方明確了資產價值類型，評估師應當在評估報告對資產在某一價值類型下價值做出結論。如果委托方未明示委估資產的價值類型，評估師應當盡可能的在特定評估目的下對資產不同價值類型下價值進行評估，并將不同價值類型價值結果在評估報告予以揭示，或者評估師根據特定評估目的確定最恰當的價值類型，選擇最合理方法對委托評估的資產進行評估，并做出最終結論。筆者認為，1、既然資產有不同價值類型或者價值屬性，那么表現在價值量上應該存在很大差異，因此，評估師義務應將資產在不同價值屬性或者價值類型下資產價值予以反映，而不是替代評估報告使用者對資產價值做出價值判斷或者決策；2、由于資產價值類型不同決定評估方法的不同，因此評估方法之間不存在替代性、可比性，換言之，不同資產評估方法體現資產不同價值類型或者價值屬性；3、不同評估方法體現資產不同價值類型或者價值屬性，體現在價值量必然存在很大差異性，因此不同評估方法使用，自然得出不同結果。顯然，現行評估準則要求評估師在評估報告得出一種評估結果是錯誤的。當然，在具體評估實踐中，評估師可以根據委托方要求選擇評估類型和評估方法。通常情況下，企業破產、資產拍賣，評估師一般選擇清算價格，如果委托方要求采用市場價格類型，那么評估師將對市場價值進行分析，選擇參照物進行類似比較，從而得出近似理想化的市場價值。可見，在同一特定目的下，由于資產價值類型不同，評估價值也存在很大差異，因此，評估師根據特定評估目的確定評估價值類型尤為關鍵，它不僅決定了評估方法使用，而且還最終決定了評估結果。

三、資產評估方法的選擇

1、資產評估方法的選擇必須與資產評估價值類型適應。資產價值類型是由資產的特定的評估目的決定。一般認為，在某一特定的評估目的必然有其相適應的價值類型或者價值屬性，資產價值類型決定評估方法選擇和使用，也就是說，不同評估方法其實體現了資產不同價值屬性或者價值類型。

2、資產評估方法必須與評估對象相適應。評估對象是單項資產還是整體資產，是有形資產還是無形資產，往往要求不同的評估方法與之適應。例如：在持續經營條件下，對于企業整體資產一般情況下要求采用收益現值法，非持續經營時，才考慮成本加和法，以此體現企業資產價值最大化原則，對于無形資產一般情況下交易案例較少，可比性較差，因此評估實踐中一般采用收益現值法，對于有形資產特別房地產、機器設備由于交易性案例較多，因此應首先考慮市場法，以真實反映其市場價格，只有在交易案例較少或者沒有可比性的情況下，評估師才使用重置成本法，反映其現行成本價值。

3、評估方法的選擇還要受可搜集數據和信息資料的制約。每種評估方法的運用所涉及到的經濟技術參數的選擇，都需要有充分的數據資料作為基礎和依據。在評估時點，以及一個相對較短的時間內，某種評估方法所需的數據資料的收集可能會遇到困難，當然也就會限制某種評估方法的選擇和運用。

4、在選擇和運用某一方法評估資產的價值時，應充分考慮該種方法在具體評估項目中的適用性、效率性和安全性，并注意滿足該種評估方法的條件要求和程序要求。

四、結語：

總之，在評估方法的選擇過程中，首先，必須確保評估方法與價值類型一致性；其次考慮與評估對象的適用性；最后應考慮各種假設和條件與評估所使用的各種參數數據，及其評估結果在性質和邏輯上的一致。由于不同評估方法體現資產不同價值類型，因此對同一資產在不同價值類型下，資產價值量必然存在很大差異，從而形成不同的評估結果，這與現行評估理論有著本質不同，因此有助于我們對評估基礎理論進一步研究和探討

參考文獻

1 全國注冊資產評估師考試用書編寫組.資產評估[M].中國財政經濟出版社,2009

2 資產評估準則. 中國資產評估協會 中國財政經濟出版社,2008

3 朱柯.資產評估[M].東北財經大學出版社,2007.

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【關鍵詞】 風險投資項目； 凈現值； 價值評估

風險投資項目是指蘊含較大風險，可能為投資者帶來高額收益或對投資者具有重大戰略意義的投資項目。風險投資是在承擔很大風險的基礎上，將資本投資于具有高成長價值的固定資產項目或創業公司，促進企業快速發展，通過項目營運，而獲取高額投資回報的一種投資方式。許多企業的風險投資項目經營實踐表明，風險投資項目是推動企業技術更新、產業升級、結構調整的重要推動力量。但另一方面，風險投資項目因為其內在的風險性以及未來收益的不確定性，可能會給投資企業帶來巨大損失。因此，風險投資項目既是企業發展的重要推動力，同時也可能成為導致企業經營發展失敗的原因。

風險投資項目管理的關鍵在于投資決策問題，正確的投資決策在于兩個方面：一是對投資項目的價值準確評估。二是對投資項目風險準確識別并加以測量。投資決策就是在收益和風險這一對相互關聯、相互作用的矛盾統一體中尋求均衡。投資項目價值評估是在充分考慮各種風險的作用下，對投資項目收益與投資額的測算與比較，也就是對投資項目所具有的內在價值進行評估。風險投資項目的價值評估是投資決策的關鍵問題。

一、風險投資項目價值評估的現狀及存在的問題

風險投資最大的特點在于其高收益、高風險性。正是由于高風險的存在，風險投資家在確定投資項目時必須進行科學的評估和嚴格的篩選，以盡可能承擔較小風險。風險投資項目價值的評估關鍵在于對投資項目收益與風險的評估。目前，風險投資項目的評估一般以定性分析與定量分析相結合的方法進行，已形成了較為成熟的理論體系，定性方法主要以因素分析法為主，因素分析法是通過對投資項目的各種因素與投資項目收益的相關性分析，從而篩選出一些主要指標，形成評價指標體系，并利用相應方法對各指標賦于不同的權數，對各指標進行打分測評進行的投資決策。因素分析方法并不能對投資項目實際價值進行計算，僅是一種是否進行投資的決策方法，并未真正對投資項目的價值進行評估。定量的分析方法主要以凈現值法（NPV）為主要方法，凈現值法是根據投資項目從建設到終結的各時間期的凈現金流量，按照一定的折現率來計算現值，從而對整個投資項目進行價值評估的方法。凈現值法是一種最為傳統，應用最為廣泛的投資項目價值評估定量方法。現金流量貼現法將風險投資項目未來的現金流量貼現，僅適用于處于成熟階段、現金流量穩定并可準確預測的風險企業，適用范圍較小。凈現值法是一種靜態投資評估方法，局限性明顯。

無論是定性分析的因素分析法，還是定量分析的凈現值法，從實踐來看，現有投資項目評估方法都存在一定的問題。主要體現在以下幾個方面：一是放棄對投資項目的價值評估，而把投資項目的價值評估轉化為一種決策方法運用。二是在投資項目價值評估中注重投資成本而忽略了對投資項目未來收益的定量計算。三是在對投資項目收益計算時，以一種靜態的觀點，沒有充分考慮在風險情況下，其收益的變化。盡管如此，凈現值（NPV）法還是得到了廣泛的應用，成為投資項目價值評估理論的經典方法。凈現值法是一種靜態分析方法，沒有考慮投資項目本身所具有的選擇權價值。實物期權評價法彌補了這一缺點，實物期權評價法是在考慮投資項目各階段所具有各種選擇權價值的基礎上，對投資項目價值進行評估的一種投資項目價值評估方法。按照實物期權方法，投資項目價值為NPV與選擇權價值之和。與傳統的投資決策分析方法相比較，實物期權的思想方法不是集中于對單一的現金流預測，而是把分析集中在項目所具有的不確定性問題上，即現金流的所有可能變化范圍，用概率的語言來描述，就是項目未來現金流的概率分布狀況。實物期權是一種考慮投資項目柔性經營策略的動態投資項目價值評估方法，但實物期權的方法過于復雜，其應用受到極大限制。這是因為：第一，利用實物期權方法對投資項目價值評估時，很難識別投資項目具有的所有期權；第二，對各種選擇權的價值難以準確評估。

如果不考慮投資項目的柔性經營策略價值，凈現值法（NPV）是目前投資項目價值評估最為理想的方法，優于其它評估方法。但凈現值法沒有充分考慮風險的影響，以靜態的觀點對投資項目進行價值評價。如果在凈現值法的基礎上，充分考慮風險的影響，對凈現值方法進行一定的修正，那么，利用修正的凈現值法進行投資項目價值評估將更為準確與符合實際。目前，利用凈現值修正模型進行風險投資項目價值評估的應用越來越廣泛。

二、凈現值法的調整方法分析

凈現值法（NPV）是目前風險投資項目評價的主要方法。所謂凈現值法是指將投資項目整個生命周期各個期間的凈現金流，按一定的投資報酬率（折現率）進行折算，在投資項目起始點的現金流的折現累計值，并把折現累計值與項目初始投資額進行比較的評價方法。這種方法考慮了項目從起始點到終結點的現金流，并體現了資金的時間價值。

其表達公式為：

n：投資項目的壽命周期；

CFt：資產在t時刻產生的凈現金流；

r：折現率，通常為項目的無風險折現率；

CF0：項目初始投資額。

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關鍵詞：資產評估 框架體系 基本理論

資產評估起源于商品經濟。我國的資產評估業建立的最初目的是為了評估國有資產的價值，防止國有資產的低價轉讓。到了市場經濟以后，形成了多元化、交叉化的資產評估格局。經濟的發展使人們深化了對資產的認識。雖然資產評估業在一定程度上促進了我國經濟的發展，但也產生了很多問題，無論是實務界還是理論界都需要實現對資產評估業的系統規范。

一、資產評估的概念

資產評估指專業機構和人員按照國家法律、法規以及資產評估準則，根據特定目的，遵循評估原則，依照相關程序，選擇適當的價值類型，運用科學方法，按照規定的程序和標準，對資產價值進行分析評定、估算。其主體是進行資產評估的一方，客體是指接受資產評估的商品或對象。資產評估具有預測性、市場性、咨詢性、公正性、現實性的特點。資產評估需要遵循的工作原則主要有專業性原則，客觀性原則，科學性原則，獨立性原則。

二、我國基本的資產評估理論體系

我國的資產評估發展至今，已經形成了“評估目的、估價標準、評估方法、評估結果”這種基本的理論體系。評估目的決定估價標準，評估目的與估價標準影響評估方法的選擇，評價結果則是資產評估理論體系的最后部分。

三、資產評價理論框架體系研究

資產評估理論框架一般與理論要素和該學科的基本理念相融合，這些理論與概念指導著實踐過程中制度的規范與建立。由于邏輯起點能夠決定整個理論框架的層次結構，影響整個邏輯理論框架的發展方向，所以，資產評估理論首先應具備邏輯起點，然后再進行理論框架體系的建立。根據系統學、哲學、科學方法論的指導，可以將資產評估理論框架體系分為四個層次：

1.資產評估的本質

資產評估的本質是將價值發現作為理論框架的邏輯起點，符合資產評估工作的屬性。從概念上，資產評估是指專門的評估人員或評估機構在遵循法定或者公允標準與程序的基礎上，運用科學合理的方法，將貨幣作為統一尺度，在一定時點上對資產進行評定估算的行為。資產評估的本質能夠體現資產評估的固有屬性，符合資產評估的定義。

2.資產評估的內在因素

資產評估的內在因素主要可以分為九個部分：假設前提、評估目的、價值類型、評估原則、評估對象、評估方法、評估時點、評估程序、評估結果。其中，假設前提指的是對市場條件以及資產評估客體的具體使用情況和作用作出假設，讓資產評估的主體充分認識到資產價值評估的前提以及在資產價值評估中可能出現的問題；評估目的主要是提供市場交易的指導性參考標準，給稅收部門等提供工作建議；價值類型是指資產評估結論的具體表現形式，其本質上屬于一種限制條件，為資產評估的價值提供一個具體的條件，即資產是在什么樣的環境中具備的什么樣的價值；評估原則是指資產評估需要遵循的規則，是資產評估行為的依據；評估對象則是指資產評估的客體，也就是進行價值評估的有形資產或者無形資產；評估方法指的是資產評估所采取的的方式或手段；評估時點是指資產評估所處的具體時間點；評估程序指資產評估活動的具體環節，關系到評價結果是否合理；評價結果即指資產評估活動所得出的結論。這些因素在資產評估過程中相互作用、相輔相成，共同影響著資產的價值評估活動。

3.資產評估的外在因素

資產評估的外在因素指的是影響資產評估過程的間接因素，包含多個層面，如法律、行業準則等，它在一定程度上可以為資產評估結論的合理與公正提供保障。其中，法律可以硬性規定資產評估的規則與秩序，對違法的資產評估活動提供界定，這是保證資產評估活動依法進行的基礎；行業準則則是在資產評估過程中由行業內部自覺形成的并且得到整個行業的認可的內部規范，其不同于法律，不具備硬性約束作用，但可以在行業輿論的影響下由行業內部人士互相監督，具備一定的約束效力。

4.外界環境因素

主要是指影響資產評估活動的外部環境因素，比如經濟環境、文化環境、制度環境等。其中經濟環境通過社會經濟條件、國家經濟政策等制約著資產評估活動；文化環境可以對資產評估活動起到一種間接性的影響；制度環境則可以增強資產評估行業的行為規范。

四、結語：

資產評估活動可以為企業經營者提供經濟活動的規范，為其進行正確決策提供依據，有利于企業經營者作出明確理智的投資行為，合理利用、科學分配企業資源。企業經營者理解、掌握資產評估理論的基本框架體系，有助于掌握評估活動的基本規律，制定合理的行業規范；能夠使資產評估活動發揮更好的作用，增強資產評估活動對企業行為的指導；有助于資產評估行業的可持續發展，

參考資料：

[1]余炳文.經濟學風險理論對資產評估監管的影響研究[J].中南財經政法大學學報，2010（4）

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【關鍵詞】物聯網；上市企業；價值評估；EVA

一、引言

物聯網（The Internet of things，IOT），又叫傳感網，是指將所有的物品經射頻識別（RFID）、紅外感應器、全球定位系統、激光掃描器等信息傳感設備，與互聯網連在一起，進行信息交換與通訊，從而實現智能化識別、定位、跟蹤、監控和管理，達到“物物互聯，感知世界”的目的。自2009年下半年起，在產業政策扶持和巨額資金推動下，該板塊迎來了快速發展機會，相關上市公司股價在政策暖風吹拂下爆發式上漲，表現搶眼。

投資者如何捕捉物聯網上市企業的投資機會，就需要了解物聯網上市企業的內在投資價值。此外，物聯網上市企業為了獲得更高的投資價值來吸引廣大投資者，提升自身的經營業績是關鍵。因此，有必要對我國物聯網上市企業的價值進行評估。

二、企業價值評估方法分析

企業價值評估是一項綜合性的資產、權益評估，是人們對特定目的下企業的整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算的過程。目前我國用于價值評估的方法分為五種：分別為現金流量折現法、相對估值法、實物期權估價法、剩余收益估價法以及EVA價值評估法。接下來將對它們進行比較分析。

現金流量折現法是企業價值評估的理論基礎，它只依賴于公司的現金流入和現金流出，而不需要去研究基于會計方法的回報。但企業現金流量折現法存在其內在的缺陷：一是使用的數據沒有包含有關企業當前與未來的有價值的會計信息，每年的現金流不能反映公司績效；二是只考慮了股利分配對企業價值的影響，忽略了價值創造對企業價值的影響。它要求企業有比較穩定的現金流量且連續期間不能為負，否則對現金流量的預測很困難或者不可信。

和現金流量折現法相比，相對估值法可以使用更少的假設，并且可以更為快捷的完成，簡明的特點使得它在應用中有很大的吸引力。宋明磊[1]（2009）認為對于相對估值法來說要找到與估值企業類似的企業，這就要求整個市場具備有效性，而且，在市場上是不可能找到完全相同的企業的。

期權法的選擇可以對風險評估進行更精確地評估，而這種風險評估是某些企業執行戰略所必要的。但是，這種方法的最大的局限性在于它要求有關公司未來的不確定性的信息是可以獲得的，然而這是不現實的。李光明[2]（2005）認為實物期權評估方法雖然具有思想上的先進性，但是距離企業價值評估的實際應用仍有較大距離。

剩余收益估價法作為一種新興的評估方法，其優點在于，該方法集中于價值動因，充分利用會計信息采用應計會計制度利用已有預測的收益計算剩余收益，并具有一定的多樣性和有效性。缺點在于，該方法的運用依賴的是被懷疑的會計數據，預測期限短于現金流量折現法，需要在較短的未來確認更多的價值。楊宜閩[3]（2012）認為與傳統的現金流量折現模型相比，剩余收益估價法不管是在對股價的解釋力上，還是在計算結果的準確度上都存在較大優勢。

EVA價值評估法是在現金流量折現法和剩余收益法的基礎上發展而來的，它能充分利用企業提供的全部公開信息，也就是考慮了企業的全部使用資本，因而評價將更全面；EVA的最大化即達到股東價值最大化，反映了企業價值的真正源頭；石琭[4]（2012）認為面對不同風險的企業，在EVA計算時，減項的個數會反映出風險的多少，經抵減后的EVA就不再包含風險因素，不同風險的企業也因此可以在相同基礎上做比較。

在以上五種主流企業價值評估方法的介紹中，可以看出每種方法都有局限性，并不是絕對適用的。而EVA價值法，相比其他傳統方法更為可靠。

三、物聯網上市企業特點

物聯網上市企業不同于傳統上市企業，甚至不同于一般意義的高新技術產業鏈中的現代信息上市企業，物聯網上市企業具有鏈長、技術主導性、應用性、關聯性等特征。

（1）產業鏈特別長。由于物聯網上市企業不能分屬某一個行業，在證券市場上是屬于一個概念板塊，與其他上市企業相比，物聯網上市企業涉及各個行業領域，產業鏈結構超長。一是產業鏈上下游距離特別長。二是環節特別多。從物聯網產業鏈主體角度看，物聯網上市企業涉及感應芯片研發者、核心元器件制造商、網絡通道商直至用戶等十多個環節，每個環節又有眾多子環節，每個環節本身又是一個獨立的子產業。

（2）技術主導性強。物聯網上市企業是典型的技術引領的新興產業。一是技術重要程度高。物聯網是由于感應識別技術的突破而形成的，可以說沒有傳感識別技術就沒有物聯網，也就沒有物聯網產業。二是技術與產品的不可分性。由于技術研發投入大、風險高，很多技術研發者將技術研發與產品提供結合在一起，技術與產品很難區分，上市企業的技術主導性明顯。

（3）應用型產業。一是應用重要程度高。國際上對物聯網的研究基本集中在技術與應用兩個方面，認為應用中包含市場，抓住了應用就抓住了市場。二是應用行業多。從物聯網產業發展態勢看，物聯網已經在智能公共安全與應急管理、物流等方面產生了廣泛的應用，并且還將開拓更廣的應用領域。三是應用方式和水平高。從應用深度看，物聯網的應用早已突破傳感網范疇，尤其是物聯網與人工智能的結合及其在智慧化應用中的表現，已經或正在解決現實經濟社會生活中的眾多頑疾。

（4）關聯性強。物聯網上市企業有很強的關聯性：一是物聯網上市企業產業鏈各環節的關聯性。從產業鏈結構可以看出，前端的芯片研發與中間的加工制造，以及與后端的應用服務都有極大的關聯。這種關聯不僅表現在相鄰節點間，也表現在跨距離節點間。二是物聯網產品與其它產品的關聯性（附著）。這種關聯性本質上也是一種附著性，即物聯網的很多產品需求鑲嵌到其他應用產品之中去，它本身不一定是獨立使用的。

（5）政策相關性

物聯網上市企業政策相關性。由于是新興發展產業，前景光明，但是需要國家、地方政府給予政策支持、財政支持以及各種便利，物聯網上市企業才會越來越多，發展的越來越好。

四、物聯網上市企業EVA價值評估法

本文根據上述企業價值評估法的分析和物聯網上市企業的特點，選擇EVA價值評估法來評估物聯網價值，主要有以下三個理由：

（1）EVA克服了現金流量受會計政策以及企業不同發展階段影響較大的缺點。現金流量的估算都建立在會計利潤的基礎之上，采用不同會計核算方法會在較大程度上影響現金流量的結果。物聯網上市企業大多處于快速發展期間的高新科技企業，研發費用、前期市場推廣支出占比較高，若采用現金流量折現模型難免會造成估算結果失真的情形。相比而言，EVA價值評估法通過調整能較好克服會計處理方法對利潤的扭曲，真實反應企業經營業績，與現金流量折現模型相比更適合運用于物聯網上市企業價值評估。

（2）折現模型經過幾十年的發展，是企業價值評估理論中使用最廣泛、理論上最完善的方法之一。EVA價值評估法借鑒現金流量折現法，將企業價值視為期初投資資本與未來各期所創造價值累計折現值之和，本質上也屬于折現模型。另外EVA價值評估模型以企業經濟增加值為基礎進行評估，在EVA與公司價值相關性實證研究中多次檢驗出二者之間具有較高相關性。沈樹亮[5]（2011）認為EVA價值評估模型正是吸收了現金流量模型的理論與方法，采用EVA替代自由現金流量，因此評估模型具有充實的理論基礎與實際意義。

（3）我國物聯網上市企業在證券市場屬于概念板塊，各家公司分屬不同類型的行業，因此各家企業之間幾乎沒有可比性或者說很難找到可比企業，所以不能使用相對估值法。由于實物期權估價法比較復雜，假設條件苛刻，也限制了實物期權估價法在物聯網上市企業價值評估中的應用。

綜上，EVA價值評估法比其他價值評估法更適合現階段對物聯網上市企業價值評估的探索。

五、結論

本文通過分析、研究物聯網上市企業價值評估，我們可以得出以下結論：

（1）對企業價值評估的常用方法進行了分析和比較。明確在評估中，應選擇有效的評估方法，有時甚至可以綜合運用不同的方法，得出多個價值指標，經比較、調整，最終得出企業價值。

（2）EVA指標對企業價值包含有顯著的增量信息，對企業價值有很好的解釋力度，但是并不能完全替代傳統會計指標對企業價值的衡量。現實中EVA指標的計算相對復雜，并且外部投資者和相關方，很難全面的獲取企業的信息，因此在采用EVA指標時，應該結合傳統指標才能更好的對企業價值進行評估。

（3）EVA指標體系的引入有助于物聯網上市企業管理者進行決策，有助于達成企業價值最大化的目標，在物聯網上市企業中進行推廣有著重要的現實意義；另一方面，也利于加強企業管理者樹立為資本付費的觀念，更好的為了實現企業價值最大化的經營目標，從而實現國有資本的保值和增值。

參考文獻：

[1]宋明磊.剩余收益模型在上市公司價值評估中的應用[D].首都經濟貿易大學，2009.

[2]李光明.企業價值評估理論與方法研究[D].中國農業大學，2005.

[3]楊宜閩.我國高科技上市公司價值評估實證研究[D].武漢科技大學，2012.

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【關鍵詞】 NPV；EVA；CVA；決策樹模型

一、傳統NPV法的基本模型和原理

投資價值評估方法可分為貼現的（如DCF法）和非貼現的兩種基本方法，從理論上來說，DCF法更為科學。這是因為DCF法有兩個明顯的優點：首先，它奉行“現金流至上”的信條，賬面上的利潤并不代表企業真正創造的財富；其次，它遵循了貨幣時間價值、機會成本、收益與風險對稱等基本的財務理念。傳統的NPV法就是DCF法中最基本的一種。

其中：r ――貼現率（機會成本率，通常用企業的加權平均資本成本率代替）；t ――自由現金流產生當期；FCFt――第t期產生的自由現金流量；n ――項目的經濟壽命期；I0――初始投資額。

傳統NPV法的基本原理和步驟為：在一個投資項目的經濟壽命期內，對企業經營將產生的未來自由現金流量（FCF）進行預測并按一定的貼現率加以折現，然后再減去期初的總投資，就得出這個項目的凈現值（即NPV）。若NPV為正，說明該投資能創造財富，應該采納；反之應該放棄?？梢?，NPV法不僅具有DCF法的基本優點，而且由于它是個絕對值指標，具有可加性，因此能夠進一步用來評估一個項目組甚至一個公司（看成是多個項目的組合）在未來可預見期內的投資價值，即：各個項目現金流的NPV之和。因此，相對于其他DCF法（如IRR法），用NPV法進行資本預算和投資決策更符合企業價值最大化的目標。

二、傳統NPV法的缺陷

NPV法從理論上講是投資價值評估中最科學最基本的一種方法，但是傳統的NPV法卻存在兩個很大的缺陷。

缺陷一：它只適于項目投資前的預測評估，無法在項目開始后對項目實施效果進行定期合理的考評。

因為每一期的FCF都會受到當期凈投資（當期營運資本的凈增加+當期資本支出－當期的折舊攤銷）的影響，增加投資會減少當期FCF，反之則會增加當期FCF，然而壓縮或推遲投資可能使企業長遠價值受損。所以，單從各期產生的FCF多少來看，并不能成為衡量項目實施業績的指標，無法為管理者的后續管理提供真實信息，甚至可能使管理者做出有損企業長遠價值的行為

缺陷二：它假設企業所處的環境和項目本身是確定的。

但事實上由于各種不確定性的存在，項目未必會按一條清晰可見的軌跡運行，從而使得現金流的預測失去依據，進而使傳統NPV法的計算失去意義。所以在企業所處環境具有很大不確定性或項目本身的風險較大時，傳統NPV法顯得蒼白無力。

三、傳統NPV法的延伸

（一）現金增加值（CVA）法

針對前述傳統NPV法的第一大缺陷。我們必須找到這樣一種模型，它能自始至終從現金流的角度對項目進行事前評估和事后的定期評價，從而既秉承NPV法的精髓又能克服NPV法在項目實施業績評價中的缺陷。這個模型就是“CVA”（現金增加值）法。CVA這個概念最早由Erik Ottosson & Fredrik Weissenrieder提出，它是通過對傳統NPV模型的改造而來。我們通過NPV模型與CVA模型之間的轉化來看看它們之間的關系，并對CVA基本框架有個初步了解：

上述模型中需要說明的地方：1.前文中已經出現過的指標含義在這里不再贅述，其他指標的含義將在正文中加以說明。2.上述模型中標有和的參數在CVA原型中分別是用OCFt和OCFDt來描述的，在這里筆者將它們作了調整，以便與前文中的NPV模型參數保持一致。

從上述模型的推導演化中可以看出，項目現金流的NPV值就是CVA的PV值（折現值）。CVA模型與傳統NPV模型的區別就在于對初始投資資本的處理方式不同。CVA模型引入了一個新的參數FCFDt，它表示企業第t期的現金流需求量。從模型中可以看出，各期的現金流需求量的折現值等于初始投資資本額。從反映的財務內涵來看，（若按年考察）FCFD就是指使得項目現金流的NPV值為零時的預期每年現金流量，也就是投資者要求的平均每年最低的現金流報酬。在不考慮通貨膨脹率的情況下，FCFDt是一個年金概念，而在考慮了通貨膨脹率且通貨膨脹率相對穩定的情況下，FCFDt就近似于一個固定增長模型，我們可以先通過固定增長模型推導出第1期的FCFD，然后依次乘以通貨膨脹率算出以后各期的FCFD值。

因為：

其中：等式右邊第一項表示在現金流永續增長假設下的現金流現值，第二項表示從第n+1期開始直至無窮期的現金流的現值，兩者的差額即為第1期至第n期(也就是項目的經濟壽命期內)的現金流現值，而根據FCFD的定義，這個值應該等于初始投資資本額I0。

所以：

從而：FCFDt＝FCFD1（1＋Inflation）t-1

對FCFD的涵義和計算有了基本了解后，我們再來分析CVA的財務內涵。從模型中可見，CVA是FCF與FCFD的差額，它反映的是各期產生的現金流在滿足了必要的現金流需求后的剩余額，是一種剩余現金流的概念，因而稱為現金增加值。這在理念上與EVA指標類似，是對資本機會成本的考慮，因此也擁有和EVA 同樣的優點。從這一點來看，用CVA評價比直接用FCF具有更好的價值相關性。而且CVA也是一個絕對值指標，與NPV一樣具有可加性，符合企業價值最大化的理念。而與EVA相比，CVA是現金流的概念，它符合NPV對現金流最大程度的關注，更好地繼承了NPV的本質，即CVA法在彌補傳統NPV法的缺陷上要優于EVA 法。

因此，我們既能通過對CVA的事先測定估算出項目現金流的凈現值，又能在項目實際執行過程中按期計算CVA 指標，從而使項目NPV值的評估達到周期化，有利于管理者在后續投資管理中及時獲得該項目信息的反饋，并指導其在項目的后續決策中做出相應的控制（或放棄或修正或擴大投資等），以最大程度地為企業創造價值。由此可見，CVA模型能夠在繼承傳統NPV法本質的基礎上較好地彌補傳統NPV法前述的第一大缺陷，從而使現金流分析法貫穿于投資評估和評價的始終。

（二）實物期權（Real Options）和決策樹模型（Decision Trees）

下面，我們再來看看如何克服傳統NPV法的第二大缺陷。如前所述，傳統NPV模型的假設條件是企業環境是確定的，因此項目將按可預見的軌跡運行，從而能據此預測出項目經濟壽命期內產生的現金流量，再折現求得凈現金值。但事實上，企業所處的環境和項目本身都具有某種程度上的不確定性，恰恰由于這種不確定性的存在，企業也就擁有了應時而變的彈性，比如推遲投資、放棄或中止投資、擴大投資、柔性投資等。由于企業獲得了這種彈性帶來的選擇權，一方面使得對未來現金流的預測顯得比較困難；另一方面，即使能預測出未來現金流，按傳統方法來評估得出的NPV值也可能低估了項目的潛在價值。因為這種由不確定性衍生出的管理選擇權是有價值的，一般把它稱為“實物期權”。在項目投資評估中，我們常常會忽視這種期權的價值。當然，對實物期權的識別并非在本文討論的范圍之內，但在這里，筆者的意思是要提醒決策者們，在對投資項目進行評估時必須要始終思考這樣一個問題，即：該投資項目是否附有相應的管理選擇權。管理選擇權的存在增加了投資項目的潛在價值，但是用傳統NPV法顯然無法反映這種“實物期權”的價值，所以需要找出一種能將實物期權價值同時反映出來的新模型，于是筆者想到了“決策樹模型”。用決策樹法來計算項目的價值仍然是按NPV法的思路來做的，只不過它考慮了項目后續階段可能出現的不同情況以及在不同情況下的最優管理行為，并據此預測未來現金流，并按不同情況出現的概率大小對不同的現金流賦以相應的權數，然后將現金流折現并乘以相應的權數，最后再減去初始投資資本。因而決策樹法的本質仍是NPV法，但比傳統NPV法考慮得更全面，更適合于不確定環境下項目的評估。

四、結束語

在競爭激烈、價值管理日益成為時代特征的今天，投資項目評估決策對于企業生存和發展的意義也越來越得到顯現，以現金流折現為顯著特征的NPV法是我們在投資評估中最值得提倡的，但是傳統NPV法在對項目實施后的控制評價以及對項目本身不確定性的反映方面仍存在很大的局限性。因此，筆者認為，需要對傳統的NPV法加以延伸，在不改變其本質的前提下引入新的參數，優化其模型。CVA法和決策樹法保持了NPV法的精髓，并在很大程度上彌補了傳統NPV法的缺陷，在投資評估中我們應該把CVA法和決策樹法相結合，對項目的不確定性保持充分的意識，并對項目的評估進行周期化，從而使以NPV為導向的評估方法在投資決策中擁有更大的用武之地。

【主要參考文獻】

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關鍵詞：金融；不良資產價值；評估方法

前言：金融不良資產價值評估方法是目前我國評估人員獲得金融不良資產價值評估結論的最為有效的途徑，而金融不良資產價值評相關估結論則是確保金融不良資產處置合理性與科學性至關重要的依據。近年來，我國金融不良資產處置工作不斷完善，其處置途徑也呈現出多樣化的特點。在這種形勢下，評估人員應當重視選擇合適的金融不良資產價值評估方法，從而將其可回收價值合理、準確的反應出來。

一、 當前金融不良資產價值評估現狀

21世紀以來，金融體制相關改革不斷深化，有效推動了我國金融不良資產處置工作的順利開展，同時也促進了金融不良資產價值評估相關業務的蓬勃發展。我國資產評估協會為了有效規范和管理金融不良資產評估行業，于2005年正式了《金融不良資產評估指導意見（試行）》。該意見相關條例詳細規定了金融不良資產評估要求、價值類型的有效選取、評估對象的明確界定、業務類型選取以及意見披露等內容。同時，它還規定了金融不良資產的具體評估方法。

二、 金融不良資產價的主要值評估方法

（一）現金流償債法

現金流償債法是指對企業持續經營條件下償還債務的模擬，通過分析、預測企業未來一定時間內可償債現金流，考察企業產生現金流清償債務的一種金融不良資產價值評估方法。

現金流償債法必須立足于企業持續經營這一假設條件下。它一般被應用于持續經營的企業，這樣的企業大多具有穩定可償債現金流量，并能夠有效利用其他相關財務資料，展開科學、合理的分析與預測。部分企業雖然能夠保持持續經營，但是沒有辦法預測其現金流量，這種企業大多不適宜使用現金流償債法。

（二）假設清算法

假設清算法是指假設對企業進行清算償債，分析債權資產在某個特定時間點能夠從債務責任關聯方或者債務人處獲得的賠償程度，是一種模擬形式的清算。

假設清算法一般建立在假設的條件下，為了確保假設清算法的合理性，這種方法大多用于具有清算可能的企業評估當中。比如：持續經營但是不具備一定凈現金流的企業、不具備持續經營條件的企業、持續經營但是凈現金流不足的企業。對于那些資產相對雄厚，資產分布范圍較為廣泛，且不良債權相對較少的企業，一般不適合使用假設清算法。

（三）專家打分

專家打分法即我們通常所說的Delpli法。它是指在匿名的前提下，反復征求相關意見，并且進行及時的反饋、調整、統計、分析、處理、歸納，從而達到合理分析債權價值以及價值可實現程度的目的。

專家打分法受不確定因素影響顯著，通常在其它方法進行困難時采用。一些債務企業對債權資產價值分析存在一定的抵觸心理，單純依靠評估人員大多無法確定該債權的實際價值，因此需要采用相關專家的進行集體判斷。

（四）交易案例對比

交易案例對比法是指在量化分析交易案例并且合理修正其處置價格的基礎上，對其結果進行綜合修正從而得出該債權資產的價值。

交易案例對比法必須具備以下兩個條件。第一，交易案例和被評估債權的相關比較參數、指標等具有可收集性。第二，金融不良資產交易市場活躍程度高。

三、 評估方法的選擇

金融不良資產評估方法的本質是通過各種途徑，有效實現債權資產具體價值。金融不良資產評估中可實現途徑選擇、金融不良資產評估相關經濟技術參數選擇以及其評估方法本身是金融不良資產評估方法選擇的主要影響因素。金融不良資產選取評估方法相關經濟技術參數和其可實現途徑均對金融不良資產價值評估結果和評估結果的公允性產生重大影響?！督鹑诓涣假Y產評估指導意見（試行）》中重點闡述了如何正確選擇金融不良資產價值評估方法。其中主要包含了以下幾點：第一，評估方法相關具體要求；第二，評估相關工作者如何正確選擇不良資產相關可實現途徑；第三，評估人員如何科學、有效選擇評估方法應用過程中涉及到的經濟技術參數。因此，選擇不良資產可實現途徑、相關經濟技術參數、具體方法是構成正確選擇金融不良資產價值評估方法的主要內容。

四、 方法選擇中應考慮的諸多因素

金融不良資產評估方法的選擇過程，實際上是評估人員在模擬或者實際條件的約束下，分析、論證、比較金融不良資產價值的過程，從而促使評估人員做出論據充足的價值判斷。

評估人員在金融不良資產價值評估方法的選擇過程中，應當注意以下幾點：第一，評估人員必須充分結合不良資產委托方對不良資產的相關處置模式、資產評估價值以及資產評估價值所屬類型，科學、合理地選擇金融不良資產價值評估的具體方法。暫緩處理和快速變現是當前我國金融不良資產處置最為重要的兩種方式。暫緩處理主要適用于可以成功實現債權資產保值，甚至增值的資產，對于這種類型的資產大多采用投資價值類型或者市場機制類型，因此在價值評估中一般采取交易案例比較法或者現金流償債法。而快速變現則主要適用于資產價值貶值風險較大的資產，這種類型的資產大多采取清算價值類型，因此在價值評估中一般采取假設清算法。第二，金融不良資產價值評估過程中所需數據和相關經濟技術參數是否能夠被有效收集，一定程度上影響金融不良資產相關評估方法的合理選擇和有效應用。任何一種金融不良資產價值評估方法相關經濟技術參數都必須有足夠的數據資料作為依據。如果在收集數據資料的過程中遇到困難，便會在一定程度上對該方法的選擇和應用造成影響。這就要求評估人員充分立足于替代這一基本原則，合理選取信息和資料相對充足的評估方法，從而有效實現金融不良資產價值的科學評估。第三，評估人員在使用具體某種評估方法進行不良資產價值評估的時候，應當立高度重視當前不良資產價值評估方法的使用效率和適用范圍，并充分滿足該評估方法的相關條件和具體的程序要求。比如：如果將假設清算法應用到資產雄厚、分布范圍廣的國有企業中，將會大大降低其評估效率和評估質量。

結束語：

綜上所述，目前我國擁有假設清算法、專家打分法、現金流償債法等多種金融不良資產價值評估方法，且每種評估方法具有不同的特點和適用范圍。這就要求評估人員必須在熟練掌握金融不良資產價主要值評估方法的基礎上，根據不良資產的具體特征，充分考慮方法選擇中的諸多因素，認真分析，選擇并采用最佳資產處置方法，從而確保債權回收利益最大化。（作者單位：河北大學）

參考文獻：

[1]. 試論金融不良資產價值評估方法的選擇[J]. 行政事業資產與財務，2011，04：54-56.

[2]高強. 金融不良資產評估問題研究[D].東北財經大學，2010.

[3]金發奇，劉彩虹. 金融不良資產價值評估方法研究[J]. 山東財經大學學報，2014，05：21-25+121.