籌資風險的識別方法精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇籌資風險的識別方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

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關鍵詞：國有企業；財務風險識別

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01

目前世界范圍內企業國際化經營理念及經營管理生的較大改變與創新，加速了我國國有企業財務管理工作由簡單的業務處理向決策支持及戰略規劃的過渡的進程，其財務風險管理已經成為其財務管理內容的重中之重。綜合文獻發現，目前對于企業財務風險識別方法的研究，集中在以專家調查法和“四階段癥狀”為主的定性分析、以單變量模型和多元線性函數模型等為主的定量分析、以及以A記分法和模糊綜合評價為主的綜合分析上。本文將以我國房地產國有企業為研究對象， 探討如何在企業管理中有效實現全面及系統地防范財務風險，從而不斷提升企業核心競爭力，以期對實現我國國有企業的可持續發展提供一些參考價值。

一、目前國有企業（房地產）財務風險識別分析

通常來講，財務風險識別是國有企業進行財務風險管理的第一步，其直接影響企業的整體財務風險管理效果。目前，外部的金融環境、法律環境、經濟環境、稅務環境，內部的企業規模、經營狀況和穩定性等都將加劇國有企業的財務風險。

（一）企業財務風險的主要表現。根據調研發現，國有企業產生財務風險的表現主要包括：1）財務指標異常，比如營業利潤值和負債比率等指標出現異常變化。對于房地產國有企業來說，由于一般處于高負債的基本情況，所以可以通過營業利潤、資產負債比及每股收益等來具體考量企業的財務狀況水平。2）籌資困難。因為房地產企業的資金回收期較長，預期利潤具有較強的不確定性，如果缺乏有效地預警并控制財務風險，那么很容易導致無力支付到期債務的困境。具體表現為短期償債風險（比如由于企業理財不當，在總資產報酬率較低的情況下進行了利率較高的債務事件）；財務杠桿風險（比如負債融資規模過度，遠遠高于60%的警戒線，盲目地、不合規范地進行一些借債行為，導致企業面臨較高的融資風險等）；利率波動風險及政策風險等。3）資金周轉不靈問題。通常表現為企業的資金鏈斷裂，導致無法清償到期的債務問題。

（二）國有企業投融資風險的具體識別。從房地產企業的資金運作環節來講，其財務風險主要包括兩類，即投資風險管理和籌資風險管理。

其一：投資風險識別。投資決策階段：1）投資決策的可行性研究非常重要，具體評價投資項目的市場供需情況、項目的規模、開發成本、類型，以及政府的相關政策法規條件等，都面臨著一定的風險。2）建設階段的風險識別：貫穿獲取土地、籌措資金到組織施工等全過程，重視對貸款期限、開發商的資信程度及貸款利率的變化等方面。3）經營管理階段的風險識別：比如房地產投資者與相關政府部門以及最終用戶之間的溝通，還有政策、法規和法律等問題，這些都是風險性決策范疇。

具體的識別方法有：1）用于識別宏觀風險的泡沫測度法，具體指標包括國民經濟因素（經濟增長率、全社會固定資產投資增長率、房地產投資占總投資比重、房地產投資增長率、貨幣供給量增長率）；房地產市場因素（房地產投資收益率、商品房銷售增長率、商品房空置率、房價增長率、地價增長率、房價收入比）；政策因素（土地政策、稅收政策、金融政策、產業政策）。2）用于識別微觀風險的專家調查法、敏感性分析法、蒙特卡洛模擬法、概率分析法、盈虧平衡法、故障樹分析法、模糊分析法及CIM模型法等。

其二：籌資風險識別。房地產企業的融資活動一般開發資金需求龐大，外源性融資依賴性強，因此在在追求快速項目擴張過程中需要科學合理安排資金，有效避免資金斷鏈的風險。其融資風險定量識別方法有：1）評估企業資產和負債的市場價值，也就是說根據利率、匯率和股票指數等市場價格參數的具體變化，對企業的資產、負債等方面進行估值和計價。2）通過企業資產負債結構識別融資風險，即通過企業負債和資本的加權綜合成本費用來具體度量風險。

二、國有企業（房地產）財務風險預警與控制的建議

基于上文對目前我國房地產國有企業財務風險識別的描述，需要提出針對性的財務風險識別方法和控制風險的主要措施，具體如下：

（一）不斷加強投資風險的防范。因為投資決策階段需要考慮的風險因素較多，所以需要國有企業做好以下幾方面的工作：對項目進行可行性研究，避免盲目投資；加強投資環境預測，建立和完善市場監控信息體系，從而掌握第一手市場資料，選擇最佳投資區位；對項目各開發方案進行經濟評價時，可以采用風險回避的方式來規避和消除風險。

（二）不斷拓寬籌資渠道。確定企業的最佳資本結構，探索多元化的組合式融資方式對于提升國有企業的財務風險應對能力具有十分重要的意義。比如增資擴股方式，優點是無還本付息壓力，缺點是股利沒有抵稅效應，資金成本相對較高，操作成本較高；經營性欠款幾乎沒有籌資成本，但是所獲資金有限，法律政策限制條件較多；關聯方交易具有節稅效應、籌資成本低，但是審計風險加大。

（三）建立和完善企業的財務風險預警系統。要求企業通過建立以企業相關財務報表、經營計劃和其他相關資料為依據的財務風險預警系統，隨時掌握企業的償債能力、資產管理能力和盈利能力等方面的信息和數據，最大可能地減少外部環境因素對財務管理活動的影響。

三、結束語

為了在競爭激烈的市場經濟中占得一席之地，房地產企業必須從戰略的高度充分重視財務風險防控的重要性。通過采取一系列措施（比如制定科學的計劃、拓寬融資方式、優化資本結構、健全存貨制度等）防控財務風險，使得企業最大程度降低因財務風險而造成的損失。只有做好風險防范的各項措施，房地產企業才能在未來的發展中取得長足的發展。

參考文獻：

[1]黃小莉.我國國有企業財務管理機制的問題研究[J].現代商業，2013（12）.

[2]郭麗.國有企業財務管理中存在的問題及對策[J].企業研究，2013（04）.

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「關鍵詞企業風險風險管理風險管理審計

由于各種不確定性因素，企業面臨著各種風險，能否對風險進行有效的管理和控制，是企業能否生存發展、實現企業預期目標的關鍵。企業風險管理的有效性在一定程度上取決于企業對風險管理工作的監督和評價。因此，無論是國際內部審計師協會對內部審計的定義，還是我國的內部審計準則都強調了內部審計在企業風險管理中的重要性。我國從2005年5月1日起施行的內部審計具體準則第16號———《風險管理審計》中更是強調了內部審計人員對風險管理進行審查和評價的職責。

一、企業風險及風險管理的內涵

進行企業風險管理審計，必須明確企業風險及風險管理的內涵。否則，企業風險管理審計便無從談起。

1企業風險的實質

首先，風險產生于不確定性因素的存在，如果企業運行的內外環境是確定的，則不存在企業風險。其次，企業運行環境的不確定性帶來了企業運行結果的不確定性。一般來說，我們更注重企業的運行結果，對預期結果的實現與否及可實現程度的大小成為了衡量企業風險大小的現實標準。因此，可以認為，企業風險則是企業運行結果偏離期望結果的可能性。筆者認為，企業目標是企業期望達到的一種結果狀態，但由于相關因素的持續不斷的變化，企業目標的實現存在不確定性。因此，企業風險可以描述為企業目標不能得以實現的可能性。

2企業風險的劃分

企業風險可以按多種標準進行分類。筆者認為，既然將風險定義為企業目標不能得以實現的可能性，那么，企業風險可以按照企業目標的不同層次來理解和劃分，并可將其相應劃分為：

（1）企業的戰略風險是指企業戰略目標不能實現的可能性，主要包括：由于對有關影響因素的分析不夠充分或對未來的變化沒能合理預計而帶來的企業在總體戰略選擇環節的失誤風險；由于企業的具體戰略選擇失誤而帶來的風險，包括企業經營領域的選擇風險、企業并購風險等。

（2）企業日常經營管理風險是指企業具體經營目標不能實現的可能性，又可以劃分為企業經營環節的作業鏈風險，如企業供、產、銷等環節的風險；企業的人事風險，如由于人員任用、授權、業績評價等方面的缺陷帶來的風險；企業的信息風險，如企業信息系統風險等。

（3）財務風險。狹義一般是指由于企業籌措資金而形成的風險，并主要是指企業由于舉債而形成的風險，也可稱之為籌資風險。按照本文對風險的定義，即企業目標不能實現的可能性，則企業的財務風險是指企業財務活動目標不能得以實現的可能性，包括籌資風險、資金投放的風險及企業其他財務活動風險，我們可以稱之為廣義的財務風險。

3企業風險管理

COSO于2004年頒布的《企業風險管理框架》中指出“企業風險管理是一個過程，它由董事會、管理當局和其他人員執行，應用于戰略制訂并貫穿于企業之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在風險容量之內，并為主體目標的實現提供合理保證?！?/p>

我國內部審計協會2005年的內部審計具體準則16號—《企業風險管理審計》中指出“風險管理，是對影響組織目標實現的各種不確定性事件進行識別與評估，并采取應對措施將其影響控制在可接受范圍內的過程。風險管理旨在為組織目標的實現提供合理保證?！?/p>

從上述對風險管理的解釋可以看出，企業風險管理的最終目標是為企業目標的實現提供合理的保證。

二、企業風險管理審計的目標

對企業風險管理進行監督和評價是現代內部審計發展的結果，企業風險管理審計的目標取決于對企業內部審計的功能定位。

從西方企業內部審計的產生和發展過程來看，內部審計是隨著經濟的發展，企業內部管理層次的增多和控制范圍的擴大，基于企業內部經濟管理與監督的需要而產生的，并隨著管理的需要而不斷發展。隨著內部審計的不斷發展，內部審計的目標也在不斷地變化，其中以國際內部審計師協會（IIA）對內部審計所下定義的變化最具有代表性。國際內部審計師協會（IIA）理事會指出內部審計是一種獨立、客觀的保證和咨詢活動，其目的是增加組織的價值和改善組織的經營。

我國的內部審計不是在企業內部管理需要的動因下發展起來的，而是在政府的要求下，在國家審計部門的推動下建立起來的。1993年國家審計署成立，為了盡快建立和完善審計體系，補充剛剛復興的國家審計力量的不足，政府和政府審計機構都極力敦促內部審計的組建。但隨著我國經濟體制的不斷改革發展，企業內部審計越來越受到各方面的重視，對內部審計的理解也發生了較大的變化。我國的內部審計基本準則指出：內部審計是組織內部的一種獨立客觀的監督和評價活動，它通過審查和評價經營活動及內部控制的適當性、合法性和有效性來促進組織目標的實現。

從內部審計的發展過程可以看出，企業內部審計的目標在于幫助企業實現目標。企業內部審計的目標決定了企業風險管理審計的目的在于：通過內部審計機構和人員對企業風險管理過程的了解，審查并評價其適當性和有效性，提出改進建議，促進企業目標的實現。

三、企業風險管理審計的內容

風險管理包括組織整體及職能部門兩個層面。內部審計人員既可對組織整體的風險管理進行審查與評價，也可對職能部門的風險管理進行審查與評價。因此，筆者認為企業風險管理審計應當包括以下方面的內容：

（一）風險管理機制的審查與評價

企業的風險管理機制是企業進行風險管理的基礎，良好的風險管理機制是企業風險管理是否有效的前提。因此，內部審計部門或人員需要審查以下方面，以確定企業風險管理機制的健全性及有效性。包括：

1審查風險管理組織機構的健全性。企業必須根據規模大小、管理水平、風險程度以及生產經營的性質等方面的特點，在全體員工參與合作和專業管理相結合的基礎上，建立一個包括風險管理負責人、一般專業管理人、非專業風險管理人和外部的風險管理服務等規范化風險管理的組織體系。該體系應根據風險產生的原因和階段不斷地進行動態調整，并通過健全的制度來明確相互之間的責、權、利，使企業的風險管理體系成為一個有機整體。

2審查風險管理程序的合理性。企業風險管理機構應當采用適當的風險管理程序，以確保風險管理的有效性。

3審查風險預警系統的存在及有效性。企業進行風險管理的目的是避免風險、減少風險，因此，風險管理的首要工作是建立風險預警系統，即通過對風險進行科學的預測分析，預計可能發生的風險，并提醒有關部門采取有力的措施。企業的風險管理機構和人員應密切注意與本企業相關的各種內外因素的變化發展趨勢，從對因素變化的動態中分析預測企業可能發生的風險，進行風險預警。

（二）風險識別的適當性及有效性審查

風險識別是指對企業面臨的，以及潛在的風險加以判斷、歸類和鑒定風險性質的過程。內部審計人員應當實施必要的審計程序，對風險識別過程進行審查與評價，重點關注組織面臨的內、外部風險是否已得到充分、適當的確認。筆者認為應當包括以下內容：

1審查風險識別原則的合理性。企業進行風險評估乃至風險控制的前提是進行風險識別和分析，風險識別是關鍵性的第一步。

2審查風險識別方法的適當性。識別風險是風險管理的基礎。風險管理人員應在進行了實地調查研究之后，運用各種方法對尚未發生的、潛在的、及存在的各種風險進行系統的歸類，并總結出企業面臨的各種風險。風險識別方法所要解決的主要問題是：采取一定的方法分析風險因素、風險的性質以及潛在后果。

需要注意是，風險管理的理論和實務證明沒有任何一種方法的功能是萬能的，進行風險識別方法的適當性審查和評價時，必須注重分析企業風險管理部門是否將各種方法相互融通、相互結合地運用。

（三）風險評估方法的適當性及有效性審查

內部審計人員應當實施必要的審計程序，對風險評估過程進行審查與評價，并重點關注風險發生的可能性和風險對組織目標的實現產生影響的嚴重程度兩個要素。同時，內部審計人員應當充分了解風險評估的方法，并對管理層所采用的風險評估方法的適當性和有效性進行審查。

內部審計人員應當對管理層所采用的風險評估方法進行審查，并重點考慮以下因素：

（1）已識別的風險的特征；

（2）相關歷史數據的充分性與可靠性；

（3）管理層進行風險評估的技術能力；

（4）成本效益的考核與衡量等。

3審查風險評估方法應當遵循的原則

內部審計人員在評價風險評估方法的適當性和有效性時，應當遵循以下原則：

（1）定性方法的采用需要充分考慮相關部門或人員的意見，以提高評估結果的客觀性；

（2）在風險難以量化、定量評價所需數據難以獲取時，一般應采用定性方法；

（3）定量方法一般情況下會比定性方法提供更為客觀的評估結果。

（四）風險應對措施適當性和有效性審查

內部審計人員應當實施適當的審計程序，對風險應對措施進行審查。

內部審計人員在評價風險應對措施的適當性和有效性時，應當考慮以下因素：

（1）采取風險應對措施之后的剩余風險水平是否在組織可以接受的范圍之內；

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關鍵詞：房地產；投資；前期風險；預測

中圖分類號：F293.35 文獻標識碼： A

一、前言

房地產投資項目大致包括三個階段：項目開發前期階段，項目工程施工階段及市場推廣營銷階段。每一階段都存在不同的風險，而且風險具有連續性。因此在房地產投資項目開發前期階段進行風險預測非常重要。

二、 房地產投資項目前期具體風險

1.自然風險

自然風險是指由于自然本身發生異常變化或人們對自然力失去控制給投資者帶來損失的可能性。如地震、滑坡、火災等災害因素給投資者會帶來風險。這些災害因素往往又被稱為不可抗拒的因素，其一旦發生，就會對房地產業造成巨大破壞，從而對投資者帶來很大的損失。

2.合同風險

在合同法上，廣義的合同風險是指各種非正常的損失，它既包括可歸責于合同其中一方或雙方的原因所導致的損失，又包括不可歸責于合同雙方當事人的原因所導致的損失。在房地產行業中，合同風險是指房地產投資者會因合同不完整、不完善或條款規定存在問題而可能承擔的損失。

3.融資風險

融資風險是指籌資活動中由于籌資的規劃而引起的收益變動的風險。融資風險要受經營風險和財務風險的雙重影響。其中經營性風險是指由于經營上的不善或失誤所造成的實際經營結果與期望值背離的可能性。產生經營性風險主要三種情況：①由于投資者對交易所涉及的法律條文及相關條例等不了解而造成投資失?。虎谟捎谑袌鲂畔⒉还_透明，投資者得不到準確充分的市場信息而經營決策失誤；③因決策水平低而未能在最有利的市場時機將手中的產品賣出，使得經營成果低于期望值。財務風險是指由于房地產投資主體財務狀況惡化而使房地產投資者面臨著不能按期甚至無法收回其投資報酬的可能性。產生財務風險的主要原因有：①購房者未能在規定的期限內支付購房款；②投資者實施負債經營，這種方式增大了投資的不確定性和收不抵支的可能性。

4.市場競爭風險

市場競爭風險是指由于房地產市場上同類樓盤供給過多，市場營銷競爭激烈，最終給投資者帶來的營銷成本的提高或樓盤滯銷的風險。市場風險的出現主要是由于投資者對市場調查分析不足而引起對市場把握能力的不足的。其中，市場競爭能力的主要風險是銷售風險。

2.4購買力風險

購買力風險是指由于通貨膨脹使物價總水平的上升而使得人們的購買力下降。在這種情況下，人們對房地產商品的消費需求會降低。這就導致房地產投資者的出售收入減少，從而使房地產投資者遭受一定的損失。

3 .房地產投資項目前期風險識別方法

（1）生產流程分析法

生產流程分析法又稱流程圖法。生產流程又稱加工流程或工藝流程，是指在生產工藝中，從原料投入到成品產出，通過一定的設備按順序連續地進行加工的過程。該種方法強調根據不同的流程，對每一階段和環節，逐個進行調查分析，找出風險存在的原因。這種方法的結構化程度較高，所以對對于識別房地產投資項目前期風險非常有用。

（2）專家調查法

專家調查法，又稱德爾斐法，是指征集專家們意見以判斷決策的一種系統分析方法。這種方法比較簡單、節省費用，能集中各方面專家對同一問題的意見。它適用于研究未知因素多、主要靠主觀判斷和粗略估計來確定的問題，故適用于分析房地產投資項目前期風險問題。使用時遵循的步驟:①組織專門小組,確定主持人。②所提問題要明確具體,數量不宜過多，并提供相應的必要的背景材料。③所選的專家要有廣泛的代表性，要熟悉業務，要有較強的判斷能力和洞察能力。人數一般以10～50人為宜。④輪番征詢意見。通常要有三輪：第一輪是提出問題，要求專家們在規定的時間內把調查表格填完寄回；第二輪是修改問題，讓專家了解其他見解后，再一次征求他本人的意見；第三輪是最后判定，加以整理專家們最后重新考慮的意見。⑤整理調查結果，提出調查報告。一般采用中位數法統計處理征詢所得的專家的意見，把處于中位數的專家意見作為調查結論，寫成調查報告。

（3）頭腦風暴法

頭腦風暴法又可分為直接頭腦風暴法和質疑頭腦風暴法。直接頭腦風暴法是在專家群體盡可能激發創造性，產生盡可能多的方案；質疑頭腦風暴法則是對前者提出的方案逐一質疑，分析其現實的可行性。采用頭腦風暴法組織群體決策時，要集中有關專家召開專題會議，主持者明確地向所有參與者闡明問題，說明規則，盡力創造在融洽自由的氣氛。一般用這種方法可以回答下列問題：如果投資這個項目可能會遇到什么樣的風險？此風險的原因是什么？此風險的特征是什么？此風險的危害后果是什么？

（4）文獻調查法

房地產投資者在投資經營過程中需要了解市場行情、經濟發展情況等信息。這些信息可以通過文獻調查法獲取。文獻調查法就是指通過尋找文獻搜集有關市場信息的調查方法，它是一種間接的市場調查方法。所有的市場調查都始于收集現有文獻資料，只有當現存文獻資料不能提供足夠的依據時，才考慮實地調查等其他方法。文獻調查法需要建立嚴密的調查計劃，并對將要利用的文獻進行真實性的檢查，這樣才能保證調查的可靠性。

(5)盈虧平衡分析法

盈虧平衡分析法，又稱本量利分析法或保本點分析，是根據產品的業務量、成本、利潤之間的相互制約關系的綜合分析，用來控制成本，預測利潤，判斷經營狀況的一種數學分析方法。盈虧平衡分析法的計算公式為：盈虧平衡點(銷售量)=固定成本/每計量單位的貢獻差數。盈虧平衡分析可以對項目的風險情況及項目對各個因素不確定性的承受能力進行科學地判斷,為投資決策提供依據。

(6)蒙特卡洛模擬法

蒙特卡洛模擬法，又稱統計模擬法或隨機抽樣技術，是一種通過設定隨機過程，反復生成時間序列，計算參數估計量和統計量，進而研究其分布特征的方法。隨著模擬次數的增多，其預計精度也逐漸增高。蒙特卡洛模擬法是用電子計算機來實現統計模擬和抽樣的，因此只是在近些年才得到廣泛推廣。蒙特卡洛模擬法在數學的原理上對房地產投資項目中存在的模糊性問題和風險進行評價分析以解決問題。

四、結語

房地產是我國經濟的支柱行業，關系著一國的經濟命脈。房地產投資項目的風險不可避免，但可以通過前期項目風險識別方法將風險降低到最小程度，為后續階段的工作打好基礎。

參考文獻

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1 現金凈流量構成分析

表1說明上汽集團2011―2014年處于成熟期。在資金使用上，自2013年開始，公司籌資指標突然為負數且負值很大，表明企業償還債務的壓力增加，可預測公司以后的償債風險上升。2014年投資指標為負數，主要是企業進行了某項投資，對未來發展是有利的。

2 現金流入結構分析

據表2可見，上汽的經營活動所產生的現金是現金流入的主要來源，而來自籌資、投資活動的比重小，說明上汽集團的現金收入依賴于經營活動。這也是一個企業正常發展的一個標志。

（1）在經營活動現金流入中，銷售商品、提供勞務收到的現金帶來的流入約占98.67%，較上年增加了0.96%，收到的稅費返還的流入約占0.06%，收到其他與經營活動的流入約占1.26%。可以看出，上汽集團銷售商品、提供勞務收到的現金對經營活動現金流入貢獻最大，這表明上汽集團有較強的能力創造現金，經營活動十分正常。這對于企業的長期發展是有利的。

（2）在投資活動現金流入中，收回投資收到的現金約占33.67%，取得投資收益收到的現金約占61.64%，處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額約占0.63%，說明該公司積極進行投資，把閑置資金充分利用起來。

（3）在籌資活動現金流入中，吸收投資收到的現金約占2.47%，取得借款收到的現金約占95.44%，由此可以看出，借款也就是負債融資是籌資活動現金流入的主要來源，而吸收投資收到的現金很小，說明上汽集團籌資方式比較單一或者通過資本市場籌資能力弱。

3 現金流出結構分析

根據表3可知：

（1）在經營活動所產生的現金流出中，支付給職工以及為職工支付的現金約占2.12%，支付的各項稅費約占3.35%，支付其他與經營活動有關的現金約占5.70%，而購買商品、接受勞務支付的現金約占88.83%，由此可以看出上汽集團經營活動所產生的現金流出比重最大的是購買商品、接受勞務支付的現金，符合公司實際情況。

（2）在投資活動現金流出中，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金和投資支付的現金比重最大。

（3）在籌資活動現金流出中，償還債務支付的現金占34.98%，分配股利、利潤或償還利息支付的現金占64.81%，支付其他與籌資活動有關的現金占0.2%。償還債務支付現金所占比重較大，上汽集團應注意無力償還債務的風險。

4 現金流入流出比例分析

如表4所示。

由表4可知：

（1）2013―2014年經營現金流入流出比為1.03，表明1萬元的現金流出可換回1.03萬元的現金流入，也就是說該公司的經營活動現金流入和現金流出基本持平，即短期內企業可以自給自足、維持簡單再生產，但是沒有資金進行進一步擴張或者未來項目的投資建設。

（2）投資現金流入流出比為0.88，可以看出企業的投資活動引起的現金流出較大，使投資活動產生的現金流量凈額為負數，表明該時期可能有新的項目。

（3）籌資現金流入流出比為0.39，籌資凈流量為負數，表明企業還在償還以前債務。

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「關鍵詞風險；風險管理；風險基礎；財務管理

由于客觀世界的復雜多變，人類主觀認識的局限性和信息收集的有限性和信息的不對稱（information asymmetry），企業賴以生存、發展的自然環境和社會經濟環境均具有較大的不確定性（uncertainty）。正是這種不確定性的存在，一方面使得包括人類生活在內的整個世界變得豐富多彩；另一方面使得人們無法準確預知未來，使包括企業在內的所有組織都難以準確地把握世間一切事物的運動規律及其相互聯系，并最終使企業生產經營活動的未來實際結果可能偏差預期結果。同時，由于自然力的不規則運動或外力作用引起的自然災害，以及因種種原因所引起的社會沖突乃至戰爭，再加上人們的過失行為等因素的存在，所有這些都將人們置身于一種不確定的自然和社會環境之中，使其面臨風險的威脅。

“隨著全國市場一體化和世界經濟全球化的逐漸形成，不少經營風險較小的企業卻因財務管理失敗而被財務風險所葬送?！保ü鶑统?，2000）美國學者大衛b.赫茨一針見血地指出研究和防范風險的重要性：明白了不確定性和風險，就是明白了關鍵的經營問題和關鍵的經營機會。加強對風險的管理已成為現代企業經營管理中一項十分重要的內容?！叭魏呜攧諏＜叶急仨殬淞⒄_的風險觀，善于對自然和社會環境帶來的不確定性因素進行科學預測，有預見地采取各種防范措施，使可能遭受的損失盡可能降到最低限度。”（余緒纓，1996）

企業所經歷的經濟風險均是企業資金運行過程中造成的風險，而對企業的所有影響最終都將集中體現到企業的財務狀況和經營成果方面，因此，必須將風險管理與財務管理有機結合起來，并由此形成了一門新型管理領域——風險基礎財務管理（risk－based financial management），就是以風險為基礎的財務管理，是企業將風險管理與財務管理有機結合起來的一門新型管理領域。其關鍵在于，企業財務管理部門在組織、指導財務活動時，通過識別、測試企業資金運動過程中客觀存在的風險，采取行之有效的防范控制措施，以最小成本獲得最大安全保障，最終實現股東財富最大化的管理目標。“風險基礎財務管理”強調在財務預測、財務決策、財務計劃、財務控制和財務分析等財務管理過程中，必須系統、全面地識別、分析與測試財務風險，采取科學的方法防范與控制財務風險，并對管理效果作出客觀評價。這一概念直觀地表明了企業財務活動的風險性特征，強調企業整個財務活動是一種風險性活動，要求管理當局在進行財務管理時必須關注財務風險這一客觀存在的經濟現象。同時，“風險基礎財務管理”強調風險管理與財務管理的結合，并將重心落實在財務管理上，由此，它將成為企業一項富有成效的管理活動。企業的一切風險說到底都是在企業資金運行過程中造成的風險。資金是企業的血液，是企業生產經營活動的物質基礎，也是企業經營成果的綜合體現，資金及其運動構成了企業財務的基礎，財務管理作為“一種開放性、動態性和綜合性管理，就是圍繞資金運動而展開的”（余緒纓，1996），于是，企業以資金及其運動為紐帶，將風險管理與財務管理緊密結合在一起，形成風險基礎財務管理。

一、財務經濟學中的風險觀及其運行規律探索

認識和界定風險是進行風險基礎財務管理的前提。目前國內外理論界對風險的認識主要有以下幾種觀點：（1）風險就是可能發生危險；（2）風險是不利事件發生的可能性或某一不利事件將會發生的概率（eugence f.brighan and louis c.gapenski，1987）；（3）風險就是不確定性；（4）風險是在給定情況下和特定時間內，那些可能發生的結果間的差（c.arther williams jr.and rechard m.heins.，1989）。

比較分析這些觀點，我們認為，財務經濟學（financial economics）中的風險應是經濟活動未來實際結果與預期目標出現差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內可能出現的各種結果的變動程度。風險的大小是經濟活動在實際結果出現之前可能出現的各種可能結果及其概率分布的函數?？捎霉胶唵伪硎緸椋?/p>

r＝f（ei，pi）

其中，r：經濟活動的風險（risk）；

ei：經濟活動可能出現的第i種結果（effect）；

pi：第i種結果可能出現的概率（probability）；

f：r與變量ei和pi之間的一種函數關系

任何風險，從其成因到其可能產生的影響，直至產生的實際結果，都是一個系統的運行過程。在此過程中，風險因素、風險事件、風險期望和風險結果等要素相互影響、共同作用，成為風險構成的四大要件。就企業而言，其生產經營過程通常主要表現為物資流動、資金運動和信息運動三個相互交織的運動過程，但由于企業內部和外部各種風險因素的存在，企業上述三大運動過程可能在時間上出現間斷，在形態轉換中發生停滯，最終使得企業生產經營的未來實際結果可能偏離企業的預期目標，這種可能性的存在將會導致企業發生經營總風險，并具體表現為物資流風險、資金流風險和信息流風險（向德偉，1995）。但物資流風險、信息流風險最終都從財務風險中反映出來，故財務風險是企業經營總風險的集中體現，并成為企業經營總風險的核心和落腳點。正因為如此，本文將從財務風險的角度闡述企業經營總風險的管理問題。企業所面臨的財務風險有多種類型，在不同理財環境、不同理財階段、針對不同的經營主體和理財項目，財務風險有著不同的表現形式。我們可以根據研究需要對財務風險按不同標志進行分類。

財務風險有其獨特的運行規律，要求管理當局采取相應的策略進行管理。我們認為，（1）財務風險存在的客觀性和必然性，要求理論界和實務界均應清醒地認識到風險的客觀存在，不斷增強風險意識，而不能逃避現實，更不能對風險視而不見，否則將會受到它的懲罰，故以風險為基礎進行財務管理已成為市場經濟健康、持續發展的內在客觀要求。（2）財務風險具有普遍性和復雜性，表明財務風險管理是一項復雜的系統工程，它要求企業經營者與管理者采用系統的觀點來認識風險、防范風險和控制風險。（3）財務風險發生的潛在性和偶然性，說明財務風險的不確定性使風險管理的難度進一步增大。（4）財務風險的可識別性和相對性，說明財務風險在其發生之前，人們還是可以采取恰當的方法在一定程度上予以識別，企業管理當局應以積極的態度去把握財務風險的運行規律，以動態的觀點辯證地對待特定風險，使風險基礎財務管理切實可行。（5）財務風險與預期收益的關聯性以及財務風險的差別性和激勵性等特征，明示了風險與收益的關系以及加強風險基礎財務管理的迫切性，因為風險基礎財務管理與企業的生存、發展、獲利緊密相聯，它有利于提高企業“灰色系統”的透明度，便于企業管理當局主動地把握企業生產經營的未來結果。

二、風險基礎財務管理的基本理論與方法體系

（一）風險基礎財務管理目標體系

風險基礎財務管理目標則是企業進行財務管理活動所要達到的目的，并成為評價企業財務活動是否合理的標準。風險基礎財務管理的目標，取決于企業經營的總目標，是企業的經營目標在財務上的集中和概括，它是企業一切財務活動的出發點和歸宿。風險基礎財務管理目標按范圍不同可分為基本目標、分部目標和具體目標（王慶成、王化成，1995）。

風險基礎財務管理的基本目標可定位在“財務成果最大化”和“財務狀況最優化”兩個方面。企業只有在財務上追求“財務成果最大”和“財務狀況最優”，才能增強企業抵御風險的能力，并在激烈的競爭中生存下去，并謀求長足發展，提高盈利能力，實現企業經營的基本目標。筆者進一步認為“財務成果最大化”應具體表述為“股東財富最大化”，因為按“股東財富最大化”的觀點，股東財富以企業長期健康發展基礎上形成的現金流量作為計算依據，同時考慮了投資風險程度的大小，無論從涉及的時間長度還是從包含的內容看，都比短期的利潤指標具有更大的綜合性，能夠從更深層次去認識經濟效益問題，因而它是風險基礎財務管理的最優目標。

風險基礎財務管理的分部目標，取決于財務管理的具體內容，由籌資管理目標、投資管理目標、營運資金管理目標、成本費用管理目標、收入管理目標和利潤管理目標等共同組成（郭復初，2000）。風險基礎財務管理的具體目標一般分別根據風險事件在其發生前后對企業可能產生的不同影響予以確定。上述基本目標、分部目標和具體目標共同組成了風險基礎財務管理目標體系，它具有層次性、多元性、動態性和相對穩定性等特點。企業的財務活動應以風險基礎財務管理目標為中心，以促進和服務于企業風險基礎財務管理目標的實現為主旨。

（二）風險基礎財務管理循環

為實現風險基礎財務管理的上述目標，企業需要采取一系列相互連接的管理程序，這些程序的結合與協調，形成了企業風險基礎財務管理的基本環節，這些環節主要包括風險預測、風險決策、風險預防和控制、風險管理效果評價以及風險損益處理五個管理階段，它們共同構成了風險基礎管理工作的主要內容。

在風險基礎財務管理中，企業首先應通過風險預測這一環節，對尚未發生但又客觀存在的各種風險，從財務管理的角度進行系統地分析、全面地識別和恰當地估量，把“未知”變成“已知”，降低企業生產經營過程中的不確定性。風險預測是企業風險基礎財務管理的第一步，是風險決策、風險預防和控制的基礎。財務管理部門需在預測的基礎上進行風險決策，將風險收益與控制風險所需成本進行比較，確定企業應對風險采取何種態度，準備冒多大風險去實現財務目標和經營目標，從而降低企業風險管理成本，提高風險管理效益。風險決策之后，企業財務管理部門及相關部門應根據選定的方案，采取相應的風險預防與控制措施，使風險事件朝著有利的方面發展。為實現風險基礎管理的目標并提高管理效率，財務管理部門需要對各項管理措施的適用性和有效性進行分析、檢查和評估，并據以不斷修正和調整計劃，然后對風險結果進行財務處理，及時補償風險損失并合理分配風險收益。風險基礎財務管理的上述五個基本環節，是一種周而復始、循環往復的過程，共同形成一個完整的風險基礎財務管理循環。如圖1所示：（圖暫略）

（三）風險基礎財務管理基本方法

在上述管理環節中，企業將采取一套行之有效的方法來實施各項風險基礎財務管理工作。這些方法主要有風險預測方法，風險決策方法，風險預防和控制方法，風險管理效果評價方法，以及風險損益處理方法等。

風險基礎財務預測方法包括風險識別方法和風險估量方法。常見的風險識別方法主要有專家預測法、幕景分析法和資金分析法等。企業風險識別的策略應是利用最適合當前情況的那種方法或幾種方法的組合進行風險識別，并對所識別的風險進一步分析論證，找出影響巨大、發生概率較高的風險，借以確定管理的重點。企業通常采用統計分析法，“a記分”法，財務比率分析法和“z記分”法等方法對已經分析、識別出的風險進行定量描述，其任務在于估測某一風險發生的概率及其后果的性質，從而為風險決策、預防和控制提供相對準確的依據。

風險決策的方法較多，在各個財務環節所運用的方法也各不相同。進行決策時，有三個方面的因素是十分重要的：一是決策者擁有的信息量；二是決策者自身的綜合素質；三是決策者對待風險的態度和方案對決策者的效用。

企業進行風險預防和控制的方法主要有風險回避、風險轉移和風險自擔三大類型。為避免風險的發生，企業可以采取風險回避措施，主動放棄可能導致風險的方案。它是一種簡單易行、全面徹底的風險管理措施，其實質是回避那些引發風險的經營活動，以減少風險損失。但它卻是一種消極的風險預防控制方法。當企業對風險進行預測決策之后，如果認為某項經濟活動非進行不可，而企業又無足夠財力來承擔其風險，或者企業承擔風險所發生的成本要高于收益，企業則可以考慮能否將風險轉移給其他單位。當企業不能或不愿進行風險回避或轉移時，便將風險留給自己承擔。企業決定自擔風險后所采取的措施主要有：（1）自行加強管理以預防風險；（2）進行風險隔離或風險結合以降低風險對企業總體的影響；（3）自行采取補救措施以減少風險損失；（4）提取各項準備金以增強風險自擔能力。

在一定時期內，企業風險管理效果如何以及采取的措施是否最佳，需要有科學的方法進行評估，其判斷標準應是管理措施能否以最小成本取得最大的安全保障。一般可通過計算和分析風險管理效果系數后作出具體評價，從經濟效益看，使得風險管理效果系數達到最大的措施才是最佳方案，故企業在進行風險基礎財務管理時，應從預計風險管理效果系數大于1的所有方案中，選擇該系數最大的方案。

企業對風險損益核算的原理如同一般會計核算，無論是風險凈損失還是風險凈收益，均應在財務上做出相應的處理。

上述五種方法的有機結合，形成了一個完整的風險基礎財務管理方法體系。當然，隨著科學技術的不斷發展和經驗的不斷積累，新的方法還會產生。

三、風險基礎財務管理的實施

（一）籌資風險的管理

籌資活動是企業理財活動的首要環節，因此籌資風險管理是整個風險基礎財務管理的起點。我們認為，籌資風險是企業籌資后由于不能按既定目標取得資金使用效益，企業無法按原定要求履約以滿足資金供應者預期結果的風險。為識別和估量籌資風險，企業管理當局首先應分析籌資風險的成因，然后收集有關資料，判斷企業在籌資方面所面臨的風險，并計量與測試其大小。（1）對于資金使用效益不確定所導致的籌資風險，可采用比率分析法，并通過利息保障倍數和償債保障倍數等財務指標的計算與分析進行識別、估量。一般而言，利息保障倍數、償債保障倍數越小，說明企業償還債務利息、本金的壓力越大，籌資風險越高。（2）對源于企業資金調度不合理性的籌資風險的識別和估量，主要通過計算和分析速動比率、流動比率、現金比率以及相關資產的周轉率進行。（3）對源于資金結構方面的風險，可通過資產負債率（或產權比率）或籌資杠桿程度進行粗略估量。在投資風險不為0且保持不變時，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風險的高低。然而，我們認為并不能簡單地根據籌資杠桿程度的大小來估量企業的籌資風險水平?；I資風險與資金結構、籌資杠桿程度和投資風險之間在數量上的相互依存關系，可用下列模型表示：

籌資風險＝每股收益的變化系數（即企業總風險）－息稅前利潤的變化系數（即投資風險）＝（籌資杠桿程度－1）×投資風險

籌資風險管理的具體目標是在籌資風險和收益之間權衡，去尋求風險與收益的均衡點，以愿意接受的籌資風險去獲取最大的每股收益。在綜合考察籌資風險、籌資成本（或籌資收益）的基礎上，企業所采用的籌資決策的基本方法是：（1）在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風險最小的方案；（2）在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最?。ɑ蚧I資收益最大）的方案；（3）在籌資風險小但籌資成本大（或籌資收益小）或籌資風險大但籌資成本?。ɑ蚧I資收益大）的方案中，根據管理當局對待風險的態度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小但籌資收益相對較大的方案。

針對籌資風險的不同成因，防范與控制籌資風險的措施主要有：（1）提高資金使用效益，降低投資風險；（2）注重籌資杠桿，適度舉債，優化資金結構；（3）合理調度資金，維護資產的流動性；（4）建立償債基金，增強風險自擔能力。

（二）投資風險管理

由于企業投資的具體形式不同，每類投資可能遭受風險的直接原因、具體表現形式，以及風險估量和控制的方法均將有所區別。企業對內投資的目的主要是為生產經營提供必要的物質條件，以謀取經營收益，但由于外部經濟環境和企業內部經營等情況的變化，其經營收益往往會波動起伏，從而造成對內投資風險（亦經營風險）。經營收益波動的幅度和可能性越大，經營風險便越高，反之經營風險則越低。在風險基礎財務管理中，經營風險一般通過息稅前利潤（率）變化系數等指標反映。但筆者認為，將經營杠桿系數作為企業經營風險的同義語是錯誤的，因為從計算經營杠桿系數的公式可知，如果企業保持固定的銷售水平和固定的成本結構，再高的經營杠桿系數也是沒有意義的。因此，經營杠桿系數應當僅被看作是對“潛在風險”的衡量，這種潛在風險只有在銷售和生產成本的變動性存在的條件下才會被“激活”（詹姆斯。c.范霍恩等著，郭浩、徐琳譯，1998）。

企業直接對外投資遭受風險的大小主要取決于被投資企業的經營狀況和財務狀況，被投資企業的經營風險與籌資風險共同影響到企業直接投資的風險，故在被投資企業經營風險或總風險已知的情況下，可近似地將其作為本企業直接投資風險。企業也可根據與直接投資收益有關的歷史資料計算投資收益的期望值、標準差和變化系數等指標來預測直接對外投資風險，原理與間接對外投資風險的估量相同。間接對外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的幅度和可能性來估量它們所面臨風險的大小。對于單項證券投資風險的估量，常用的指標是該項證券投資收益（率）的標準差（或變化系數）和β系數，指標值越大，說明投資風險越高。

當企業同時投資于一個以上的投資項目時，這類由兩種或兩種以上的證券或資產所形成的集合，形成財務經濟學中的投資組合。投資組合的期望收益率是投資組合的各種可能收益率的算術平均數，在數量上等于組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權平均數，權數是投資于各種證券的資金占總投資額的比例。投資組合的風險一般通過該組合收益率的標準差進行估量。經過研究，我們認為投資組合總體的風險程度（以投資組合標準差反映）取決于三個因素：每一證券的標準差，每一對證券的相關性（以協方差表示）和對每一證券的投資額。隨著組合中證券數目的增加，協方差的作用越來越大，而標準差的作用越來越小。故在進行投資組合決策時，必須考慮所選單個投資項目之間的相關程度。

夏普教授提出的資本資產定價模型，大大簡化了上述估量投資組合風險并據以選擇有效投資組合的程序（william f.sharpe 1963）。投資組合的關鍵則在于投資者應根據期望的收益和所愿承擔的風險水平，去選擇不同的投資項目，并確定各項目所占的比例。這將是投資決策所需解決的問題。這種決策系根據投資風險與期望投資收益之間存在的關聯性，以股東財富最大化為目標，從備選投資方案中選擇風險相對較小、收益相對較高的投資方案。

企業在識別與估量投資風險后，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風險，單獨或同時采取下列措施進行投資風險的預防與控制：（1）合理預期投資效益，加強投資方案的可行性研究。（2）運用杠桿原理，協調經營風險與籌資風險。根據總杠桿、經營杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關系，我們認為，經營風險較低的企業可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經營風險很高的企業則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業的總風險。（3）運用投資組合理論，合理進行投資組合。（4）采取風險回避措施，避免投資風險。（5）積極采取其他措施，控制投資風險。

（三）資金回收風險的管理

企業無論對內還是對外投資，都會面臨能否收回投資本金及其收益的風險。但企業對內投資需要通過銷售才能收回，而對外投資能否收回與本企業的商品銷售無關，但若撇開銷售環節，與這兩類投資有關的資金回收問題基本相同，故論文只闡述與對內投資有關的資金回收風險，其原理同樣適用于與對外投資有關的資金回收風險管理問題。影響資金回收風險的因素主要有：（1）客戶的償債能力；（2）客戶的信用狀況；（3）企業的信用政策；（4）結算方式。由于資金回收風險的大小最終都體現在應收貨款回收時間及其回收金額的多少上，故資金回收風險的估量可采用財務指標分析法進行。其中，反映應收貨款回收時間長短的指標是應收貨款周轉次數或平均回收期，一般只需計算其中任意之一則可。應當指出，在具體計算時以應收貨款回籠金額為基礎，而不能按照現行制度、有關教科書或其他文獻那樣按賒銷凈收入來計算上述各項指標。此外，反映應收貨款回收能力的指標主要是應收貨款回收率、壞帳損失率和收帳費用率等。

進行資金回收風險決策的關鍵在于，按照“風險收益權衡”原則，根據應收貨款對企業獲利能力和資金回收風險的雙重影響，恰當選擇收益相對較大而風險相對較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現金折扣的決策。企業能否正確制定出與信用期間和現金折扣有關的決策并將其落到實處，已成為預防資金回收風險的一項重要策略。此外，企業還應采取下述有關預防和控制資金回收風險的措施。主要有：（1）根據客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風險的角度，采用現銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風險，企業只能對信用狀況好、償債能力強，達到企業信用標準的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現銷方式。（2）選擇合適的結算方式。（3）制定合理的收帳政策，及時催收貨款。

（四）外匯風險的管理

由世界經濟全球化的發展態勢所決定，我國經濟的對外開放必將進一步深入，外匯管理體制也必須進一步改革。隨著我國進行國際化經營企業的迅猛發展，這些企業在其籌資、投資、資金回收和利潤分配等財務活動中均不可避免地面臨外匯風險的威脅，因而，如何通過風險基礎財務管理來防范與控制匯率的異常波動對企業財務狀況和經營成果的不利影響將是一個十分重要的課題。

匯率變化給那些從事國際經營企業財務狀況和經營成果帶來的不確定性，形成了企業的外匯風險，或稱之為匯率風險。進行外匯收支是外匯風險產生的前提，匯率變動的經常性和不確定性，是形成外匯風險的直接原因。由于匯率變動，一定數量一種幣別的外匯兌換或折算成另一種幣別外匯的數額會較以前為少或為多，從而使持有或運用外匯企業的財務狀況和經營成果出現不確定性。這些受到匯率變動影響的外匯金額被稱為“受險額”。有些受險額隨匯率變動，可改善企業的財務狀況，給企業帶來收益；而有些受險額隨匯率變動惡化企業的財務狀況，使企業遭受損益。顯然，只有這兩類“受險額”的余額（即“凈受險額”）才最終影響企業的財務狀況和經營成果。“匯率變動只對企業凈受險額產生影響”的客觀規律為企業選用外匯風險控制方法提供了理論基礎。

為便于外匯風險的識別、估量和控制，可將外匯風險按其生成機制及對企業的影響對象不同，分為會計風險和經營風險。因為按照會計準則的要求，每個從事國際經營的企業都要選擇一種貨幣作為記帳本位幣，并將記帳本位幣以外的業務作為外幣業務，外幣業務除了可能按業務發生時的匯率記帳外，為便于分析或編制合并會計報表，還應在期末按特定的匯率折算成記帳本位幣，由于匯率變動的經常性和不確定性，折算時的匯率與記帳時的匯率可能不一致，使會計報表中某些項目帳面價值的變動具有不確定性，這是由會計核算而產生，故稱為會計風險。這種風險一般在會計期末（折算日）預計，用以衡量會計報表中應折算項目的最初發生日匯率與折算日匯率不同可能造成的損益，此風險在會計期末折算后即可解除，并在報表中列示為已確認的折算差額（或損益），以反映匯率變動對企業會計報表的影響。一般而言，折算差額越大便意味著會計風險越大，但折算差額只影響企業帳面上的經營業績，對企業經營能力無實質性影響，其折算差額并不是實際交割時的實際損益，差額的大小也因采用折算方法的不同而有所區別。我國《合并會計報表暫行規定》具體規定了我國外幣報表折算的有關問題，但沒有明確指出企業應采用什么方法折算，從具體要求看，更接近“現行匯率法”。匯率變動引起企業未來經營現金流量不確定，進而使企業價值可能出現不確定性變化的風險，屬于經濟風險。那些由于匯率變動導致企業未來經營活動現金流量在長期內都具有不確定性的經濟風險為長期風險，反之為短期風險。

由于外匯風險的生成機制和對企業的影響程度不同，其具體管理部門也有所區別，會計風險和短期風險一般可由財務部門負責管理，而長期風險涉及企業供應、生產、銷售、財務多個領域，應由整個企業有關部門共同負責。企業對這些外匯風險管理的目的均是最大可能地降低風險和盡可能地減少為控制風險所支付的成本。如何確定二者之間均衡點的問題，使外匯風險管理成為一項非常復雜的管理工作，企業必須按照一定的程序、采用科學的方法進行外匯風險的管理。其具體步驟為：（1）確定恰當的計劃期；（2）預測匯率變動趨勢；（3）編制現金流量預算，確定凈受險額；（4）根據預期的外匯風險損益程度確定是否采取行動；（5）選擇正確的外匯風險管理戰略。外匯風險管理戰略的目標便是最大可能地減少風險和盡可能地降低為減少風險所支付的成本，即尋求符合風險最小、成本最低條件的最優解。但這里的最優解并非單一解，從理論上講，有兩個極端方法，一是風險最高、成本最低時的措施，一是風險最低、成本最高時的措施。企業的最終選擇取決于管理當局對風險的厭惡程度和企業對減少風險所支付成本的承受能力。

從計算預期外匯風險損益程度可知，企業因匯率變動可能蒙受損失的程度主要取決于受險額和預期匯率變動額。因此，對外匯風險進行管理時，也應從影響這兩個方面的因素入手，其策略主要有：（1）選擇好計價（或結算）貨幣；（2）執行貨幣保值條款，提前或推遲結匯并盡可能進行差額結算；（3）投保貨幣風險保險；（4）采取資產負債表保值法；（5）利用金融工具（特別是期權、互換等創新金融工具）轉移風險；（6）實施多角化策略等。

總起來考察，在市場經濟條件下，企業成為市場競爭的主體，它所面臨的風險將比其他任何經濟制度中的風險都要復雜，但產權清晰、權責明確、盈虧自負和風險自擔的現代企業運行機制也是促使其迫切尋求防范風險措施與對策的強大原動力。風險和風險管理問題已成為企業能否健康發展的關鍵，現代企業必須建立起一個能夠承擔風險以及保持市場競爭能力的財務機制，有效實施風險基礎財務管理，努力提高經濟效益，順利實現企業總目標。

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篇(6)

【關鍵詞】建筑設計；風險管理；風險識別

伴隨著社會經濟的不斷發展和建設規模的不斷擴大，使得建筑行業的發展勢頭越來越好，但任何事情都存在兩面性，所以與此同時，發展也給建筑行業帶來了許許多多、各種各樣的風險。而對于建筑設計項目中的風險管理問題也成為建筑行業中不斷探討的話題。

1.引言

1.1建筑設計項目的相關理論

所謂建筑設計項目，是指設計單位在滿足開發商策劃理念和具體要求的基礎上，由專業的設計人員在國家政策、國家規范允許的條件下對建筑、結構、給排水、電氣、暖通等等方面進行細致規劃、合理布置。

對于建筑設計項目的分類主要是按照工程項目的劃分而來的：一種是根據項目的總建設規?；蚩偼顿Y規模來劃分的，可分為大型，中型，小型三類；一種是按照項目性質來劃分的，可分為新建，改建，擴建，遷建和恢復工程項目；一種是按照投資方式的不同來劃分的，可將其分為政策性項目、貸款項目和自籌資金項目；最后一種是按管理權限的不同來劃分的，可分為國家項目和地方項目......不同的工程項目，有不同的監管部門和不同的政策、規范監管著，項目的立項和籌建必須是在國家法律框架允許范圍內按部就班，一步步將之付諸實現。

項目立項（籌備）、設計投標、方案設計、初步設計、施工圖設計是建筑設計項目的重要內容。一般來說，在設計階段，設計質量的好壞和設計進度是否按合同履行，直接影響到工程質量和工程進度。因為只有等到施工圖報建通過后，才能進行消防圖紙審查和施工圖審查，只有通過審查后，甲方才能辦理建設工程規劃許可證，才能辦理建設工程施工許可證，設計方案的好壞以及施工圖的質量對整個工程項目來說，可以說是牽一發而動全身――至關重要。

1.2風險的含義和特點

剛剛說到，任何事情都有兩面性，所以對于工程開發來說，風險是客觀存在的，它可能帶來損失，也可能帶來機遇。風險，因為人有目的的活動和將來的活動都有著聯系。從數學角度來說，風險可用函數R=f（P，C）來表示，其中，R所代表的就是風險，P為不利事件發生的概略，C則表示不利事件發生的后果；從文字表達上來說，風險是由于人們對未來行為決策的不確定而可能產生的后果偏離了預定目標的綜合。

風險是與個人行為、組織行為緊密相連的，而這些行為又受決策的影響，因而風險與人的決策息息相關；風險產生的重要原因是客觀條件的變化，人們無法控制客觀狀態但可以發現其發展變化的規律，從而進行風險預測。然而另一方面，風險所帶來的后果程度是不一樣的，也可能會從風險中發現機遇；風險雖然帶來的大多是負效果，但卻不絕對，也可能從中獲得風險效益。

1.3風險管理的概念

風險管理的定義有許多種，但其實質是尋找出能消除風險帶來的災難性后果的最經濟最合理的方法，熟練運用安全系統工程的理論，對風險進行分析識別，估測和評價，從而針對風險提出有效的科學決策。本文中的風險管理是指項目管理組織對項目可能面臨的風險進行識別、估計、評價，用最科學的方法來減少風險所帶來的損失的實踐活動的總稱。建筑設計項目的風險管理分為風險識別，風險衡量，風險處理及風險管理效果評價四個階段。建筑設計項目的項目負責人在做項目時應當按照建筑設計管理標準的基本方法做到――到現場觀察、積極認真查詢有關文件、與甲方面談、組織集中討論等，盡量減少工程項目由于設計的失誤而帶來的風險。

2.建筑項目設計的風險識別

2.1風險識別的特點

風險識別作為風險管理的第一階段，是風險衡量的基地，也是進行風險管理決策的基礎。它具有系統性、連續性、制度性等幾個特點。

所謂系統性，是指風險識別不能局限在某個部門，某個環節，而使要研究經濟單位這樣一個完整系統所具有的全部風險。所謂連續性，是因為世界總是在不斷變化，任何事物都在發展，都在變化，風險的質和量也都在變化，還可能出現前所未有的風險，若非連續性的工作，是比較難發現經濟單位所面臨的潛在風險。至于制度性，是因為風險管理作為一項科學的管理活動本身要有組織，要有制度。

2.2方案設計階段的風險因素識別

方案設計要求設計者在滿足設計任務書的要求和符合其它有關的設計資料的同時，也應嚴格遵守國家相關法律法規，遵循適用、經濟、結構合理、空間關系等原則進行設計構思和做出設計決策，采用圖表和文字說明等形式將其表達出來。這一過程被稱為方案設計階段。

方案設計階段的風險主要來自于設計任務書中的價值傾向不夠具體化，不公平的招標決策以及政策、合同中的不確定因素，因而在這一階段風險管理便要對這些不確定因素進行識別，進行論證。

2.3初步設計階段的風險因素識別

初步設計是根據已通過的總平面規劃和單體方案，在滿足國家政策、法律法規，滿足當地有關部門制定的相關規定的前提下，對方案進行完善、優化、深化，以及同時開展相關專業的深化設計。

初步設計階段的主要風險因素有：開發商挑戰國家政策、挑戰法律法規底線、違背設計的客觀規律，對項目設計進行盲目的個人干涉。如果設計院或者項目負責人對此類行為不能進行正確的引導，或者在利益面前放棄了道德底線，那將給項目的實施和項目的運轉埋下不可估量的風險。還有就是設計方案的不合適，此階段發現了，但由于懼怕承擔責任，而不去糾正、解決，從而造成項目在錯誤的方向越走越遠，從而造成對設計構造不合理和對設計措施無法貫徹執行等技術方面的風險因素。

2.4施工圖設計階段的風險因素識別

施工圖設計是圖紙設計的最后階段，尤為關鍵。在這一階段里，需要各專業各部門的密切配合，這就要求管理工作愈發細致、愈發具體。

施工圖設計階段的風險因素，一方面存在于圖紙表達的深度不夠，錯誤或者漏項，給項目實施埋下了定時炸彈。還有一方面就是在施工圖技術交底時，在與施工人員技術交底時沒有把重要的節點提出來，或者在施工過程中沒有及時的發現錯誤、糾正錯誤。

3.建筑設計項目風險管理措施

3.1回避高風險的設計項目

我們可以采取建筑設計項目的風險規避。即回避那些具有高風險的設計領域，技術和設計方案，選擇風險較低的設計項目，通過放棄項目的實施來避免可能會產生的風險。但這種措施，也會將高風險項目中的高效益拒之門外，因而風險規避措施帶有其消極影響。

3.2采用建筑設計項目風險管理的損失控制，減小風險所帶來的損失

在建筑設計項目中，有些項目是特定的，無法避免的，因而為妥善處理這種風險，我們可采用損失控制的方案，比如認真擬草合同，在雙方自愿、國家法律法規允許的條件下設定對自己有利的條款，盡可能減少風險所帶來的虧損，這是一種主動的處理方法。當然我們也可通過對設計取費標準的適當提高和設計周期的適當調整來降低項目設計的風險。

3.3建筑設計項目的風險預防，盡可能消除風險因素

風險預防，顧名思義是在風險發生之前就進行預測和采取防御措施，以求消除或減少風險損失。但這種方法不適用于所有風險，有的風險是難以預測和預防的。我們需要從根本上來對風險來源進行嚴格控制，可以從嚴格監督設計招標是否規范；可以要求發包方在確定的方案圖簽名確認，可以促請發包方盡快進行施工圖審查及消防審查等方面進行。

3.4建筑設計項目風險管理中的風險轉移

風險轉移是將所有承擔的風險后果有意識地轉嫁給他人，其包含了轉移風險的財產或活動和風險的財務轉移兩個方面。例如，可通過購買保險的形式來將一些意外產生的風險轉移給保險公司，讓保險公司來承擔。這是一種保險轉移方式，而另一種非保險轉移方式則是通過合同。保險擔保等方式進行的。

3.5建筑設計項目風險管理中的風險自留

風險自留是指自主承擔風險，為將發生的風險預留后備資金，可有計劃的進行風險自留，主動承擔已經識別出的風險；也可以是非計劃的風險自留。

3.6建筑設計項目風險管理中的風險監控

所謂風險監控是在實施風險處理對策后對實施效果進行及時的檢查和評價，并且進行修正和調整，使其適應新的變化。建筑設計項目的風險監控是根據風險企業的經營管理過程來進行監控的。

風險監控是一個項目管理的過程。對已識別的風險進行跟蹤，對殘余風險進行監督，并識別新的風險，從而保證風險計劃的實施，對采取的措施達到的效果進行評估。風險監控并不是短期過程，而是持續存在于整個項目的生命周期中的。

風險監控所采用的手段包括項目風險對策審查，定期項目風險評審和附加風險應對計劃等。

4.結束語

通過對建筑設計項目的簡單介紹，我們了解到建筑設計項目的含義、分類及特點，后又認識到風險的概念以及風險管理在本次研究中的定義，從而有了一個較為清晰的思緒，為研究建筑設計項目風險管理工作打下了基礎。隨后，我們便對建筑設計項目中的方案設計階段風險識別，初步設計階段的風險識別以及施工圖設計階段的風險識別各自進行了分析，從其分析中得出各階段產生風險的各類因素，并對其進行思考和探究，從而提出了六個建筑設計項目風險管理措施，分別是風險規避、損失控制、風險預防、風險轉移、風險自留和風險監控。對于建筑設計項目風險管理工作的探究，是社會經濟發展的必然趨勢，是促進建筑行業發展的必要工作。[科]

【參考文獻】

［1］邢莉莉.建筑設計項目風險管理分析[D].西南交通大學,2007.

［2］李峰.建筑項目設計風險管理研究[J].城市建設理論研究（電子版）,2013,(13).

篇(7)

關鍵詞：民營企業；資本運營；風險識別

中圖分類號：F127 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2011）11－0017－02

一、民營企業資本運營中的風險

影響民營企業資本運營效果的風險主要有系統性風險和非系統風險兩大類，前者是指由于全局性不確定所引起的資本運營效果的變動，而后者則指非全局性事件所造成的風險，這些風險受企業自身因素的影響，與其他企業沒有關聯，只會影響企業自身的收益。通過識別技術識別出的風險如下。

1．體制風險

在民營企業資本運營中，涉及到的政治體制、經濟體制問題很多，在中國現有的體制環境下，由于資本運營涉及到產權的易主，因此涉及到不同利益主體，存在著各方利益的差異，從而必定會出現某些利益矛盾。同時這些體制不可避免地存在著各種各樣的缺陷。這種由于體制本身缺陷帶來的企業資本運營效果實現的不確定性，即為體制風險。

體制風險主要可細分為產權體制風險、財稅體制風險和社會保障風險。在民營企業資本運營中提到民營企業并購重組國有企業，在這一過程中，政府干預過多，產權交易不規范是資本運營中的一系列突出問題；另外，現行企業所得稅體制是按企業行政隸屬關系交納所得稅。這樣跨地區、跨行業、跨不同財政級次的并購必然影響企業原來隸屬的各級政府的財政收入。因此，出于維護自身經濟利益的目的，有可能使一些并購活動擱淺；還有，在兼并重組過程中，被兼并重組企業的人員安置也是一個重要的問題。

2．戰略決策風險

無論民營企業將要上市、實施并購和重組，還是進行多元化的經營，這對于企業來說，都是生死攸關的決策。就單個民營企業來說，不能因為“上市熱”的趨勢，就一哄而上。上市確實可以使企業在短時間內募集巨大的資金，這對于有著資金瓶頸的民營企業來說無疑是一個巨大的誘惑。誠然，上市還可以提高企業的知名度，促進企業制度的完善；并購使企業在短時間內實現規模的擴大。但是，民營企業還是應該結合企業自身發展的實際，找準運營的時機和適合企業自身的運營方向，從而作出正確的決策，否則將導致極大的戰略決策風險。因此戰略決策風險可從運營時機風險、運營方向風險和運營規模風險來分析。

資本運營是一項風險極大的企業行為，巨大的損失往往產生于戰略決策的失誤。資本運營的成敗不在于是否完成了上市、抑或并購交易等，而在于完成后的經營業績是否達到預期目的。因此，資本運營必須符合企業的總體發展戰略，與企業戰略的一致是關鍵。

3．談判與簽訂合同風險

在資本運營中，總是會涉及產權的易主，而買賣雙方最關心的就是交易價格問題了。然而，價格問題一般在談判中得以解決。由于成交價格的高低牽涉到各方的切身利益，談判雙方必定會有一場激烈的討價還價。成交價格的確定在很大程度上取決于雙方的談判中的實力，而影響雙方實力的主要因素是已掌握的信息量和談判技巧。這些因素的變化將影響成交價格及并購工作績效。在中國，上市公司的經理層出于各種考慮，對本公司成為并購目標，一般都是持不歡迎和不合作態度。尤其是面臨敵意收購時，他們往往會不惜一切代價進行反收購防御。這勢必增加并購難度，提高并購成本，對并購方構成相當大的風險。談判之后，就是合同的簽訂問題。在并購合同的簽訂過程中，買賣雙方都想回避與轉嫁風險，使自己受益。但由于受許多因素的影響，并購方一旦考慮欠周就會導致簽訂合同風險的產生。它主要包括的風險是合同簽訂后將資產產權正式移交這一期間可能會出現資產管理失控局面，和產生的或有負債風險。

4．財務風險

民營企業資本運營的財務風險是指由于定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是資本運營價值預期與價值實現嚴重偏離而導致的企業財務困境和財務危機。而民營企業資本運營的財務風險又可以具體分為定價風險、融資風險以及流動性風險。

定價風險主要是指目標企業的價值風險，即由于對目標企業的資產價值和盈利價值（獲利能力）估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力。比如在民營企業借殼上市這一運作上，對于殼資源的價值評估就存在著定價風險，并且在中國很多殼資源還都是虧損的國有企業。而融資風險主要是指能否按時籌集足額的資金，能否選擇適當的籌資方式或安排合理的資本結構，從而保證資本運作的順利進行。在中國，企業并購特別是要約收購，往往需要大量的資金，短期內籌到所需的資金是關鍵。而流動性風險主要是指由于企業債務期限安排不合理，而到期不能及時償還債務的風險。

5．整合風險

民營企業為了突破規模上的瓶頸，頻頻進行資本運營，然而很多民營企業在進行資本運營后，不但沒有出現預期的戰略協同效應，反而出現持續的經營績效變差的跡象。這就是資本運營中的整合風險，使資本運營并沒有達到預期的效果。整合主要是在企業管理制度、經營方式及企業文化等方面的融合。因此，整合風險可細分為管理整合風險、經營方式整合風險和文化整合風險。

收購后的整合是資本運營過程中的最為重要因素，然而，在現實的企業并購中，很多企業并沒有把整合的重要性提到一定的認識高度，從而沒有取得經營、管理、財務上的協同效應所能帶來的經濟效益。由于民營企業大多強調短期利益的實現，而缺乏戰略發展規劃，造成他們在實際的運作中，將精力和資源只投放在研究行業狀況、不斷地尋找目標企業、購并擴張，而沒有對已控制的企業進行有效的整合。如此資本運營的企業常以少量的自有資本幾經變化控制了巨量的產業資本，若并購的產業因整合效果差而不能實現現金流的正常運轉，依賴銀行貸款，最后是巨額貸款下潛伏著巨大的資金風險，隨時能使這些重擴張而輕整合的企業崩潰。

二、資本運營風險識別的對象

對民營企業資本運營風險的識別，對象主要是目標企業（即“殼”公司）的財務報表及附注和目標企業內部管理等，從這些方面來查找風險來源。

1.目標企業的財務報表及附注

目標企業的財務信息主要體現在企業的會計報表及其他相關信息。會計報表主要是有基本報表、附屬報表和報表附注組成，是企業經營發展狀況的綜合反映，提供了企業資產狀況、負債狀況和經營業績等方面的信息。

對于財務報表的分析，主要關注資產、負債以及財務報表附注隱含的風險。資產中隱含的風險主要集中于資產的數量、質量以及權屬問題。民營企業進行資本運營，資產的所有權歸屬清晰是交易的前提，資產的實際實用價值是焦點問題，在財務報表中并不一定都能對這些作出充分的披露。民營企業在資本運營中一定要關注資產所隱含的風險，以免并購后發現存在很多不良資產，加重企業包袱。對于負債隱含的風險是指進行資本運營后，有時不免要承擔原有企業的債務，而在資本運營中可能會產生一些糾紛和爭議，形成潛伏期長短不一的或有負債。要重點關注目標企業的附注和其他信息資料，看看企業是否存在法律上的訴訟等等。

2.目標企業的內部管理

目標企業的內部管理主要是目標企業的管理制度、業務流程、企業文化以及經營方式。目標企業內部管理的風險主要通過以下領域反映出來：企業的經營現狀，主要是指企業主要產品的市場銷售狀況、企業在行業鏈中的位置；目標企業員工的素質和信念；目標企業目前存在的問題；目標企業尚未發揮的潛力等等。

三、資本運營風險的識別技術和工具

1．資本運營風險識別的技術

資本運營風險識別的技術，是指民營企業在搜尋資本運營風險來源、分析企業資本運營風險的性質和特征時，所采用的專門識別手段和識別方法。資本運營風險的復雜性使得資本運營風險的識別具有較高的難度，需要運用相應的識別技術，才能達到預期效果。