資金價值的含義精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資金價值的含義范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

本文所敘述的方法對不同資產類別具有共同性，為描述方便起見，我們首先探討一下關于機器設備租賃價值的評估方法，然后推廣到其他資產當中。

一、正式出版物上介紹的方法對機器設備租賃權價值的評估，《資產評估常用數據與參數手冊》（2000版）第八篇“資產評估典型案例剖析”當中結合案例介紹的兩種方法，作為業務探討引用如下：某設備租賃公司租用一臺起重設備，該設備的原值為34萬元，預計尚可使用10年。該公司擬租用5年，設備預計殘值為1.8萬元，清理費用0.2萬元，設銀行利率為11.52%，需支付利息10.2萬元。根據雙方約定，租賃期內按季度支付租金，計算本項設備租賃權每次應付的租金額。

方法1??計算正常情況下的應付資金額，計算步驟如下：⑴計算設備的租賃費租賃費＝設備原值－預計殘值＋清理費用＋銀行利息＋手續費＋保險費＝34－1.8＋0.2＋10.2＋0.6＋3.4＝46.6（萬元）

⑵計算設備租賃期內應付租金額租金額＝[年折舊額＋（銀行利息＋手續費＋保險費）/設備使用年限]×租賃年限＝[（34－1.8＋0.2）/10＋（10.2＋0.6＋3.4）/10]×5＝23.3（萬元）

⑶計算每次應付租金每次應付租金＝租賃期內應付租金/租賃期內支付次數＝23.3/（60/3）

＝1.165（萬元）

方法2??加快租賃資產折舊的方法，仍然沿用上例。

⑴租賃資產每年應提折舊額的計算每年應計提折舊額＝{[設備原值－預計殘值×（1＋利息率）-10/（P/A，i，n）

＝5.7947（萬元）

⑵計算每年應負擔的設備利息、手續費和保險費上述費用＝（銀行利息＋手續費＋保險費）/設備使用年限＝（10.0＋0.6＋3.4）/10＝1.42（萬元）

⑶計算每年應付租金及租賃期內應付租金每年應付租金＝年折舊額＋年折舊費＝5.7947＋1.42＝7.2147（萬元）

⑷計算每次應付租金每次應付租金＝每年應付租金/4＝7.2147/4＝1.8037（萬元）

以上兩種方法，前者計算簡潔，容易理解；后者考慮了時間價值的概念，評估得出的租金價格更具有說服力。但上述兩種方法也存在共性的問題：⑴未考慮設備原值與重置成本可能發生的變化，甚至嚴重背離的情況。

⑵未考慮機會成本及行業平均利潤。

對一種正常情況下的租賃行為，作為出租方而言，最基本的要求是獲取與自己經營原資產大致相同的收益額。因出租方投資購買該等資產的目的是用于再生產，獲取一定的收益，即應較銀行存款利率高的收益；同時購買該等資產，將喪失投資其他領域的機會；另外，作為投資者，投資該領域的目的是為了獲取不低于該行業的平均利潤水平。上述前提決定了租金價格的定位應考慮上述因素。

⑶未考慮資產的現實價值情況。

資產的現實技術狀況決定了承租方使用當中可能承擔的風險，倘若租賃合同當中明確設備維護費用由承租方承擔，顯然新設備與舊設備是不同的。

二、推薦的機器設備年租金價格評估方法鑒于上述原因，我們提出一種綜合考慮上述因素之后確定的年租金價格的評估方法。

1.年租金評估技術路線的確定年租金評估采用收益法。即通過估算被評估資產未來預期收益并折算成現值，借以確定被評估資產價值的一種評估方法。對年租金價格的評估方法是按上述原理，以評估的現值為基礎，確定未來的預期收益額。其具體步驟如下：⑴首先確定年租金定義年租金的定義，一般應根據租賃雙方簽訂的租賃意向來確定。租賃雙方不同的約定，對租金價格的評估結論有一定影響。如租金的支付方式不同，所評估的價格會有差異。為此，我們預先假設，所需確定的年租金為每個租賃年度期屆滿，期末等額收回的租金價值。該價值的內涵應包括機器設備的折舊費、資產所占用的利息、資產的平均收益情況以及出租方取得租賃收入應繳納的相關稅款等。

⑵年凈租金確定需考慮的因素年租金價格的確定是以各項資產價值評估結果為基礎，結合價值評估過程中對該項資產預計尚可使用年限的判定、出租方和承租方約定的租賃年限、租金價款的支付方式、資產的行業平均收益情況、租賃期滿資產的剩余價值等。

⑶估價前提對資產租金價格進行評估，首先應確定估價前提，因租賃行為所涉及的資產的未來情況含有一定的不確定性。如就某項目我們設定的估價前提為：①資產按當前使用用途繼續使用；②租賃資產在租賃過程中的正常維護由承租方負擔；③租金在每個租賃年度期末支付；④租賃期限按n年考慮；⑤租金價格的估價基礎是相應的××《資產評估報告書》；⑥相關資產的市場價格在租賃年期內無顯著的變化；⑦租賃雙方的約定的其他條件，如由承租方承擔相關稅費、資產的保險費、正常維護費用等，出租方取得的租賃收入為完整的凈租金收入。

⑷估價思路以預期原理為基礎，根據評估確定的某項資產的評估價值P0j、租賃期滿資產的剩余價值（回收價值）Svj、折現系數i、租賃期間n，確定估價對象未來n年租期內每年的等額年凈租金Pzj，上述參數間的關系如下：P0j＝Pzj/（1＋i）1＋Pzj/（1＋i）2＋……… ＋Pzj/（1＋i）n＋Svj/（1＋i）n根據上式求取等額年凈租金Pzj，在此基礎上，再考慮出租方因出租行為應繳納稅費求取等額年租金價格。

2.年租金價格的確定⑴等額年凈租金的確定機器設備類資產的年凈租金按下式確定。

n Pz＝ ∑Pzj j=1

P0j.i.（1＋i）n－Svj.i其中，Pzj＝ [（1+i）n-1]（P0j－Pj×δj）

Svj＝P0j×n Nj上式當中，

各符號的含義為：

Pzj——某項資產等額年凈租金

Pz——各項資產等額年凈租金之和

P0j——某單項資產評估凈值

Pj——某單項資產的評估原值

i——折現率

n——租賃期限

Svj——租賃期滿時某單項資產的剩余價值

Nj ——某單項資產的預計尚可使用年限

δj——固定資產的凈殘值率

j——為某類資產的項次

注：當NSvj＝Pj×δj

相關參數的確定方法：①某單項資產評估凈值（P0j）的確定：根據××《資產評估報告書》的評估結果確定；②租賃期限n的確定：根據租賃雙方的協議，按n年確定；③某單項資產的評估原值（Pj）的確定：根據××《資產評估報告書》的評估結果確定；④某單項資產的預計尚可使用年限（Nj）的確定：根據××《資產評估報告書》的相關評估工作底稿確定；⑤固定資產的凈殘值率（δj）的確定：根據資產類別，分別按1％～3％考慮；⑥折現率的確定：折現率的確定應綜合考慮資金的時間價值因素（可參考銀行同期利率）、風險因素、所涉及行業的總資產報酬率（或基準收益率）等分析確定。

⑵等額年租金價格的確定根據估價前提，由承租方承擔相關稅費，因此出租方收取的租金價格當中應包括因出租行為應繳納的相關稅費。

n Pr＝∑Prj j=1 Prj＝Pzj /（1－ζ）

Pr——等額年租金價格Prj——某單項資產的年租金價格ζ——因租賃行為應由出租方繳納的相關稅費根據《中華人民共和國營業稅暫行條例》，出租資產業務，出租方應納稅額為租金收入的5％；根據《中華人民共和國城市維護建設稅暫行條例》，應按營業稅的7％繳納城建稅；根據地方稅務部門規定，按流轉稅的3％繳納教育費及附加。上述流轉稅費的綜合稅費率為5.5%. Prj＝Pzj/（1－5.5%）

三、對房地產租金價格確定的方法對房地產租金價格的評估，其凈租金的確定方法與機器設備是基本相同的，所不同的是一般不考慮凈殘值。對含稅租金價格的確定，是在上述基礎上，根據現行《中華人民共和國房產稅暫行條例》，房產出租的，應由產權所有人繳納房產稅，繳納稅額為按租金收入的12％。

則Prj＝Pzj/（1－5.5%－12%）

四、關于推薦方法使用當中應注意的問題1.利用該方法所確定的租金是按評估凈值為基礎的，從側面考慮了設備現況對租金價格的影響。

2.對租金價格的確定應以經濟行為雙方的相關約定為前提，如對相關稅費由那方的承擔問題。

篇(2)

企業內部控制過程是進行企業內部管理的重要基礎。內部控制過程需要企業管理人員根據企業自身的基本管理過程，建立完整而全面的監督管理體系，將整個企業的財務管理、人力資源管理、生產管理、銷售管理和新產品開發管理進行統籌安排。在內部控制過程的建立和調整工作當中，應當體現出企業管理各個流程的關鍵部分，清晰的描述出企業管理過程中的關鍵節點，為企業的生產和經營提供制度依據和保障。企業內部控制過程需要的各種經濟信息，需要財務管理過程以貨幣為尺度進行計量和反應，并使用各種財務手段進行分析過程提供。

財務管理工作涉及企業管理過程的基本方面，財務信息本身和企業經營管理的具體環節有緊密聯系。在經濟學中，財務管理為企業的資本要素的籌集和使用提供決策依據。財務管理的基本環節中，短期的資本籌集和投入決定企業的生產經營狀況。因此，短期的資本投入和籌集所形成的資本運營環節是企業短期內基本生產過程和銷售過程的重要保障。在長期的投資決策與籌資決策過程中，將決定企業所擁有的長期現金持有量和固定資本數量。在經濟學中，長期的資金持有量是企業預算約束水平的直接決定因素，進而決定廠商能夠生產的產品組合，對企業的經營決策具有重大的現實意義；固定資本數量將直接決定企業生產過程當中勞動要素和資本要素的比例關系，這一比例將直接反映企業生產過程當中的技術水平最終直接決定企業的勞動要素的邊際產出和企業自身的利潤水平。長期投資和籌資水平的決策過程將直接決定企業的人力資源管理過程、新產品開發過程和技術更新能力，并在長期最終決定企業的利潤水平和競爭能力。財務管理過程已經直接將自身的影響力輻射到整個企業的管理和內部控制過程。

二、財務管理工作基本內涵與提升對策

（一）基本財務分析工具的內涵與改進企業的財務管理過程需要的基本財務分析工具主要包括：資金成本分析工具、資金價值分析工具、金融資產財務分析工具和企業價值分析工具。

（1）資金成本分析工具主要針對資金的籌集過程。資金成本包括內含成本和外顯成本兩個層面。在內含成本的分析中，主要應該考慮到資金作為生產要素針對某一種用途進行實用而放棄在其他用途將產生的收益而產生的機會成本。機會成本的分析工具在現代財務管理學和技術經濟學當中主要表現為內部收益率這一核算指標。外顯成本是進行資本籌集而產生的籌資成本主要包括銀行存款利率、和金融市場交易中的利息支出等。

內部收益率分析是指在項目進行期間能夠維持始終存在尚未回收的投資的資本增值率。內部收益率是在考慮其他可靠的投資方式所能帶來的資金增值水平的情況下，分析某一項目投資可行性的重要工具。內部收益率本身的計算過程不涉及機會成本的內容，但這種分析工具的核算結果能夠與機會成本進行比較分析。內部收益率的基本計算公式是：

式中， （P/A， IRR， n ）是在考慮資金時間價值情況下的等額序列現值系數。R的含義是在預計進行項目投資回收期內每年等額的資金返還水平，k的含義是在項目結束之前的所有資金流出。該指標的具體數值可以使用失算內插法進行核算。

在該種工具的使用過程當中應當采取的改進方式是根據我國經濟社會發展的現實，對可能形成的內含成本和外顯成本進行對通貨膨脹率等因素的分析。以進行名義利率和考慮通貨膨脹因素的實際利率之間的換算為例。名義利率和排除通貨膨脹因素之后的實際利率之間的換算關系是：i=（1+r/m）m-1。式中i代表實際利率， m代表計息次數，包含通貨膨脹因素的名義利率是r。

（2）資金價值分析工具主要指在考慮 資金時間價值的情況下，對不同時間序列順序位置上的資金的現實經濟價值的考量。資金時間價值的分析主要體現在不同時間序列順序位置上的資金流量在某一時間點上表現出的價值形態的大小。資金時間價值的計算主要表現為資金等值計算公式。這些公式主要包括一次支付類型、 等額序列類型和等差序列類型等多種。每種類型都包括現值計算公式、終值計算公式和年值計算公式等計算方法。這些計算方法將資金的時間價值轉換成了一個可以根據要求進行隨時調整的核算體系。資金時間價值的公式主要依據復利系數表進行建立。

對資金價值進分析工具的改進方式，首先要將相關的計算方式根據企業經營管理實踐要求進行逐步調整，在現有的資金等值計算方式中，主要假定資金的流入和流出是在年與年之間間斷的，并且可以用一次支付、等額序列等常用計算類型加以概括。在現實的企業管理控制過程當中，需要進行的企業投資決策往往正在逐步細化，對企業生產經營的更加細分的時間周期進行計量，因此年與年之間相互間斷的現金流入和流出模式將逐漸不能適應企業加強內部管理控制的需要。應當將資金等值計算的核算體系逐步細化，編制時間尺度更加精確的復利系數表和計算工具。進行資金價值分析的改進的另一重要方式是對進行資金等值計算必須依據的復利系數表進行調整，將復利系數表的精確程度進行提高，同時采用電子信息技術進行精密核算，減少可能產生的誤差以適應企業生產經營現實的需要。

（3）金融資產財務分析工具是對企業所持有的在金融市場上，進行交易或籌資活動的相關金融資產的價值進行評估的分析工具。企業的管理控制過程使用的主要金融資產估價分析模型工具包括股利增長模型、資產定價模型等。兩者的計算思想都是通過對企業所持有的有價證券的價值分析簡介的體現企業的金融價值，并對企業的生產經營成果產生一定的反映。

股利增長模型的計算公式是：

該式中p代表企業所發行的股票的價格；D為消費者對該公司股票的預期基期每股股息；i為貼現率；g為該公司股票的股息年增長率。

（4）企業價值分析工具是對企業現階 段所擁有的各種資產的總價值進行分析的工具。常用的企業價值核算方法主要包括現金流量折現模型和相對價值模型兩種。

現金流量折現模型的基本思想是未來現金流價值思想和資金時間價值思想。未來現金流價值思想是指在財務工作的實際中，將各種資產的經濟價值視為企業持有該資產在未來會給企業帶來的增量現金流。根據這兩種財務工作基本思想可以將企業的全部資產計算為在營業周期內的各個時間節點上的增量現金流。計算企業在不同時期的經濟價值的大小，可以將全部資產在未來產生的現金流的增量水平向所要求的時間點上，依據資金等值計算公式進行折現。折現的結果就是企業的全部經濟資源將產生的經濟價值的總和。相對價值的計量模型是根據股票市盈率的計算工具產生的不同企業間的對比價值，兩個企業進行對比的基礎是金融市場上的各種有價證券的價值。不同有價證券的價值和市盈率，將反映建立在企業的經營成果基礎之上的投資者的投資信心。

為提高企業的內部控制能力，應當采取的企業價值核算方式是現金流量折現法?，F金流量折現法可以通過資產經濟價值的度量，將企業各個管理流程具有的經濟價值全部反映和核算。通過核算過程本身進行對內部管理和監督過程的信息反饋工作。現金流量的增量較大的項目或資產本身具有的經濟意義也更大，因此進行企業價值核算的過程當中能夠反映出比較明顯的企業經營流程的關鍵點，并且將相關重點在時間序列上進行表現便于企業內部控制管理。

（二）企業財務管理工作的基本方面與改進方法 企業財務管理過程需要在一定的財務工具的輔助下進行投資或籌資決策。但財務管理工作本身需要將財務工具同企業的基本經營過程進行緊密結合，以完成長期的投資和籌資、短期的資本運營和利潤分配等基本任務。

（1）長期投資作為企業經營管理工作 的重要流程，是企業生產準備過程和生產規模調節過程的重要層面，是改進企業生產技術水平的關鍵環節。在企業內部控制過程的改進中，長期投資本身及涉及到企業經營過程中的基本流程，也涉及到企業經營的關鍵環節，因此企業的內部控制過程的財務工作層面的重要組成部分。長期投資的核心內容是進行長期投資項目的可行性分析。項目可行性分析的基本思想是分析長期投資項目可能帶來的現金流量的變動情況，并對現金流量的變動情況進行資金的等值計算，并使用凈現值、內部收益率等技術經濟指標衡量一個長期投資所能帶來的增量現金流量的情況。項目可行性分析的基本原則是增量現金流原則和資金時間價值原則。

長期投資的決策過程需要根據特定的投資程序。投資程序的規范化和制度化，直接決定財務管理工作的長期投資部分的科學性和可靠性。由于長期投資在企業財務管理過程中所占有的重要地位，因此長期投資的規范化應當被作為增強企業內部控制的重要措施而進行。

（2）長期籌資是重要的財務管理工作程序。長期籌資過程側重于資金的杠桿效應的應用。在企業的生產經營實際過程當中，主要涉及的杠桿效應包括經營杠桿和財務杠桿兩種。經營杠桿是在成本固定的情況下，由于收入的變化將會引起的產品利潤變動的現象。當企業收入在成本維持固定的情況下減少時，將會產生企業利潤變低的風險。因此，企業經營杠桿本身是由于成本固定而引起的風險。企業進行債務性籌資時，企業因不能按期償付而產生的風險。當債務性資產在企業的比重提高時，財務杠桿風險會出現增大的趨勢。在針對長期籌資過程進行內部控制的過程當中，應當逐步降低杠桿效應的比重，以實現優化企業內部控制結構的目標。在減少經營杠桿的控制過程當中，應當減少固定資產投資的比重，減少企業變動成本數量的方法進行杠桿效應的降低過程。在進行財務杠桿的降低工作中，應當努力實現減少企業的負債在總資產當中的比重的方式進行去杠桿化，以降低企業籌資過程的風險。

在長期籌資的財務工作當中應當注重優化企業自身的資本結構。為實現增強公司內部控制的目的應當進行公司資本結構的優化。在以往的公司籌資過程當中處理債務性資本的在總資本中的結構的方式是公司經營成本和每股收益的分析。以上兩種方式具有缺乏財務杠桿因素分析的缺點。為實現企業經營去杠桿化和企業經營的內部控制強化的目標應當進行企業價值比較分析。此處的公司價值并不是由于企業擁有的將引起的現金流量的增加而產生的價值，而是在金融市場上的各種有價證券的價值之和。結合資產定價模型的分析，并通過加權平均資金成本法，可以通過確定資金成本最低的負債資本結構。

篇(3)

關鍵詞：轉移計價，國有商業銀行，經營，影響

 

一、資金轉移計價的運作體系

（一）資金轉移價格計價的含義

轉移價格最初是隨著企業規模的擴張和事業部制的推行而出現的，其目的是客觀地考核事業部的業績。其在商業銀行資產負債管理中得到了廣泛的應用，因為商業銀行轉移價格的載體是貨幣資金，所以稱為資金轉移價格。又因為資金的價格一般稱作利率，所以資金轉移價格也稱為內部資金利率。

資金轉移計價是指資金轉移價格確定的依據、原則和方法。資金轉移計價是商業銀行資產負債管理的重要手段，目的是實現銀行整體經營效益的最大化，

（二）資金轉移計價的功能

商業銀行是以市場為導向，建立內部資金轉移定價系統。商業銀行內部業務分工可劃分為資金籌集、資金調撥、資金運用等部門，通過核算部門間資金成本，對各種資金來源進行分析，合理確定內部資金轉移價格，有效地引導銀行資金的流量和流向。這就要求建立內部資金轉移定價系統，根據邊際成本率在銀行各部門之間分配資金，并可將利率風險與信用風險分離，使貸款決策集中于信貸風險分析，由資金管理部門負責資產、負債的匹配性管理。利率市場化后，內部資金利率確定機制應更加靈活，對市場反應更為靈敏，同時兼顧總分行之間、資金來源部門和運用部門之間的利益，確保商業銀行發展戰略意圖的實現。具體說有以下四個方面的功能。

1.實現市場風險管理和信用風險管理的分離。

存貸款部門經常擔心，利率的變化會對業務績效產生影響，從而不自覺地將對利率的管理帶到業務開展中去。但實際上，存貸款部門不具備利率風險管理的專業能力。存貸款部門每筆業務發生時其利潤就立刻被鎖定住，不隨市場利率的變化而變化。存貸款部門可集中精力去開拓客戶、識別客戶，管理好又客戶衍生出的信用風險。商業銀行總行資金部門則集中于市場風險管理，盡量規避因利率波動可能帶來的損失。這樣，通過專業化分工，業務部門和資金部門各司其責，分別專司信用風險管理和市場風險管理，從而提高管理效率和管理效果。，影響。。

2、為產品定價提供直接依據。

商業銀行存貸款類產品定價通常采用成本加成法，簡化了定價模型。一般如下所述：

貸款利率＝資金成本＋營運費用＋信用風險溢價＋目標回報率

存款利率＝資金收益－營運費用－目標回報率

當建立了資金計價轉移體系后，資金成本＝COF,資金收益＝VOF。以市場為導向的資金轉移計價體系能夠真實地反映銀行獲取資金的機會成本和使用資金的機會收益，從而使產品定價建立在更科學合理的基礎上。

3、是產品、賬戶、部門、分行績效考核的基礎。

隨著銀行業產品的豐富、規模的擴大和競爭的加劇，銀行內部越來越需要去評價和賬戶的貢獻，進而去考核部門和分行績效，公平客觀的考核標準至關重要。由于資金轉移計價以市場為導向且應用到最小的業務單位（賬戶單位和產品單位），故成為所有考核最基礎、最原始的依據。

4、是傳導總行政策、引導分支機構經營行為的工具。

資金轉移價格在商業銀行中的地位，相當于基準利率在中央銀行的地位，是傳導總部政策的強有力工具。例如，當總部要鼓勵某資產業務發展時，就會降低資產業務的COF。當總部要鼓勵某類負債業務發展時，就會提高此類負債業務的VOF。例如，當總部判斷存在通貨膨脹壓力、信貸投放過熱時，就會整體向上平移COF曲線以抑制分行的放貸行為。

（三）模式

資金轉移計價的運作模式可概括為：統收統付、統一計價、集中運作。，影響。

統收統付指資金的收支兩條線，即分支機構和業務部門的全部資金來源均視為上存總行，全部資金運用均視為從總行借入，實現全部資金在總行的邏輯集中。

統一計價指對同質產品，不區分地區差異，確定全行統一的VOF(資金成本)和COF(資金收益).

集中運作是指全行資金由總行資金部門在全行范圍內統一調撥，全行資金凈頭寸由總行資金部門在外部市場統一運作。

二、國有商業銀行資金轉移計價的發展過程

國有商業銀行資金轉移計價的發展由差額計價逐步過渡到全額計價管理模式。即將按照上下級行間上存或借款敞口頭寸計算內部資金往來利息的差額資金管理模式，改為簡化、細化的全額資金計價模式。

（一）差額計價的含義

截止到2006年年底，絕大多數國有商業銀行一直采取“差額計價”的模式，實行的是資金的差額計價。上級行只對下級行上存或借入的內部資金進行計價，測算內部資金利息收入，不對其他資產負債進行計價。

內部資金是上存上級行的全部資金，是分支行所有負債（資金來源）與所有直接經營資產（資金運用）的差額，這也是“差額計價”中“差額”的含義。

計算內部資金收入時首先要知道內部資金的總額和結構，乘以相應的內部利率后就是內部資金收入。

在差額計價情況下，上級行不能直接用價格手段調控下級行的資產負債，只能對內部資金進行直接的價格調控。，影響。這種模式，對總行集中全行資金，由總行統一進行全行資金調配、供應，保障全行資金的流動性、安全性起到重要作用。同時也對商業銀行業務發展起到積極的支撐作用。

（二）全額計價的含義

全額資金計價，是一種以市場利率為基準，針對資產負債表全部資金來源和資金運用項目，根據重定價期限和現金流特征分別匹配轉移價格，向資金使用方收取資金成本，并向資金提供方支付資金價值的內部轉移定價機制。

概括講全額資金計價模式。即對下級行全部資產負債進行計價。下級行每一筆負債都視同被上級行購買并計價，增加下級行的收入；下級行每一筆資產都視同占用了上級行資金，要計算成本。內部資金收入就是全部負債的轉移收入減去內部資金以外全部資產的轉移支出。

三、計價方式改變對商業銀行效益的影響

（一）差額計價的弊端

差額計價已經不適應目前的利率市場化發展趨勢和發展節奏。內部資金利率無產品定價，價格導向不盡相同。原有內部資金利率種類較少，無法滿足部門、產品轉移價格的種類需求。而且內部資金利率與部門、產品轉移價格項目不對稱，利率價格不盡一致。因此導致本行和部門對業務發展導向的判斷有所不同。

所以為解決經營中存在的困惑，為適應利率市場化改革和業務條線管理的客觀需要，構建分行、部門、產品等各維度統一的利潤評價體系，形成一致的業務發展導向。調整了人民幣內部資金管理體制，實行內部資金全額計價模式。

（二）推出全額計價的意義

推行全額計價的主要目的是為了適應利率市場化情況下各類資金價格的復雜波動，科學區分不同產品的盈利能力，避免總體盈虧掩蓋局部的虧盈。

該轉移計價模式在構建分行、部門、產品等各維度統一的利潤評價體系、協調總分行業務判斷、增強全行市場價格敏感性等方面取得了積極效果，各級分支機構對政策的理解也逐步深入。

為更好地發揮內部資金轉移價格的評價和導向作用，服務于全行業務發展戰略，需進一步提高轉移定價精細化程度。其目的就是以內部資金轉移價格為導向，指導全行的資產負債結構調整，更好地服務于全行業務經營發展戰略。

例如，假設某行只有存貸款業務，資金自求平衡，在差額計價情況下，存款100億元，利率為4%，貸款100億元，利率6%，該行利差收入為100*6%-100*4%=2億元。該行只知道利差收入為2億元，而該利差收入有多少是存款創造的，有多少是貸款創造的，哪種產品更賺錢并不知道。

而在全額計價情況下，上級行明確公布了每項產品的轉移價格，假設存款按3%計價，貸款按3.5%計價，我們可以很容易地算出，存款的凈收入為100*（3%-4%）=-1億元，貸款的凈收入為100*（6%-3.5%）=2.5億元，該行的總利差收入為1.5億元?？梢?，雖然該行存貸款業務總體上創造了凈收入，但細算帳發現存款業務是虧損的，如果不吸收存款，該行的利差收入反而能提高到2.5億元。

從以上計算可以看出全額計價模式下，通過內外部利差的對比，可以測算出各類產品的盈利情況。也就是說要關注內外部價格利差，即吸收什么性質的存款、發放什么期限的貸款能盈利或爭取收益最大化。全額計價模式下。逐筆產品，按期限匹配價格，所以能很非常準確、明了地算出每項產品的盈利性和貢獻度。

四、改變計價方式對國有商業銀行內外部經營的影響

（一）資金管理人員要把握好職責定位，盡快轉換角色。，影響。

在原先差額計價法下，資金管理人員根據全行資金頭寸盈缺及將來一定時期盈缺預測情況，調整內部資金結構，尋求內部資金效益最大化。而全額法下內部資金不列入計價范圍，即意味著原先歸還借款、活期轉定期等提升內部資金效益的轉戶調拔職能已喪失基本意義，也意味著資金管理人員所管控的內部資金效益為零。換而言之，資金管理人員不再是全行內部資金效益的提升者，日常的資金調拔職能也變得僅僅是主要為了防范資金清算風險和人行監管風險。

內部轉移價格體現的是一個經營政策導向、一項經營活動可否實施的評估標桿。經營部門和經營人員準確理解并在各項經營活動中充分運用、認真貫徹，才是政策推行的真正意圖所在。目前商業銀行經營人員眾多，又相對分散，如何構建資金管理與業務經營之間暢通的內部轉移價格信息傳遞橋梁，是一項政策起步和后續工作的重要性基礎工作。因而，內部轉移價格信息和經營導向的暢通有效傳遞工作是資金管理人員重要工作職責。

（二）營銷經營過程中要充分考慮和引入內部轉移價格。

全額資金計價可以簡單地理解成資金收購制，即商業銀行各支行所有貸款投放的資金來源均以一定的價格向上級行購入，所有吸收來的存款均以一定價格賣給上級行。如果所經營的金融產品，其資金來源成本低于其收益，或者資金運用收益低于其資金的買入價，是經營過程中所不可取的。

在制訂轉移價格時遵循了一些商品交易的原則。有些業務品種資金成本（或效益）相同，但資金收購價不同；或轉移價格相同，但細分產品資金成本（或效益）不同，即商業銀行總行根據自身發展對各類原材料和產成品的數量和質量上需求不同，價格也不盡相同。因此，從逐利性角度看，努力拓展內部收益價差高、適合商業銀行經營導向的產品，是提升價值創造能力的必然選擇，而提高這些產品的比重，也就自然而然成為商業銀行加強資產負債結構調整的重點。

（三）加強金融形勢和宏觀政策研究，敏銳捕捉市場利率變動趨勢。商業銀行總行公布的內部資金轉移價格是以央行票據利率、同業拆借利率（Shibor）等市場利率和人民銀行人民幣存貸款管制利率為基礎，兼顧績效評價和產品定價，同時保證核心產品盈利性，適當體現政策導向等諸多因素考慮基礎上制訂。雖然商業銀行總行公布的內部轉移價格以規避市場利率風險為前提，但考慮內部轉移價格公布的滯后性，在充分競爭的市場條件下，作為直接經營者和管理者，必須擁有高度的利率市場信息敏感性，做到未雨綢繆，適時根據市場特點主動調整資產負債結構。與此同時，目前商業銀行總行公布的內部資金轉移價格是不斷變化的，不同時期公布內部轉移價格也僅是商業銀行總行在特定時期的市場預期，體現的是各商業銀行總行在金融產品經營戰略的時間性風險偏好。，影響。但是，由于不同區域、不同行別不僅所處的金融環境參差不齊，而且自身經營優勢與特色、社會及企業自身文化也存在差異，因而，在經營過程中除了認真貫徹各商業銀行總行的內部轉移價格政策外，更應該提高自身對市場利率信息的把握以及風險的控制水平。，影響。

（四）全額計價對各商業銀行的影響是深遠的，要因地制宜抓好資產和負債工作，關注市場作好結構調整，大力發展中間業務。全額計價的定價依據最終是市場利率，資產負債業務的盈利程度，極大地依賴市場利率水平和內部資金價格水平。隨著利率市場化的不斷發展，各商業銀行必須不斷加大對以存貸款客戶為基礎的中間業務的發展力度，提高中間業務收入所占比重，才能減小盈利水平的不確定性和資產負債結構需要不斷大幅調整的被動性。

參考文獻：

[1]《全額資金計價方案及應用》2008年6月中國金融界網

[2]《內部資金全額管理》2005年6月中國建行網

篇(4)

調節利率是宏觀經濟運行調控和微觀經濟運行機制都離不開的有效手段，農村商業銀行在我國金融機構中占有一定的主體地位，并且在國民經濟和金融運行過程中發揮著重要作用。農村商業銀行發展是否順利直接影響著社會經濟和金融發展，并且對國家經濟和金融發展也起著決定性作用。農村商業銀行不同于一般的商業銀行，由于農村經濟發展與城市有較大區別，由此也使得其應對利率市場化的財務措施也會有所不同，因此，針對農村商業銀行進行分析，并提出其應對利率市場化的財務措施，對于提升農村經濟發展水平具有重要意義。

1 利率市場化的含義

利率市場化指的是中央銀行放松對利率的管制，由市場來決定金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平，其中包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化，也就是將利率的最終決定權交給金融機構。利率市場化是建立社會主義市場經濟的核心問題，其中市場經濟是利用價格機制來實現對資源配置的經濟體制。市場經濟中經濟運行依靠的是價格進行調節，另外，市場對資源的配置是通過資金的配置來完成的，總之就是資金的價格也就是利率的形成要服從于市場規律。[1]

利率市場化改革是金融體制改革中的重要內容，也是我國在對外開放和參與國際競爭中的必然要求。我國在掌握自身經濟運行狀況的基礎上，完善貨幣和資本市場，豐富市場上的交易品種，從而逐步擴大企業融資中的市場利率的比重，利率市場化改革從根本上改變了農村商業銀行傳統的資金價格決定機制和變動規律，并對農村商業銀行的外部環境和內部經營管理模式產生了深層次的影響。

2 利率市場化對農村商業銀行的影響

2.1 促進完善的金融市場的形成

利率市場化能夠落實商業銀行業務經營的自主權，實現商業銀行的自主經營地位，同時利率市場化會加劇銀行間、金融業之間激烈的競爭關系。只有增強對商業銀行的預算約束，完善內部風險和成本控制制度，科學合理進行定價才能真正適應利率市場化，從而為農村商業銀行的經營營造一個良好的環境。[2]

2.2 利率風險管理難度加大

由于利率的變動導致資產價值和收益相對于負債成本和價值發生不對稱變化，從而造成銀行收入減少和資產損失的風險被稱為利率風險，其中主要包括重新定價風險、基差風險、收益曲線風險和選擇權風險。利率市場化的演變過程中，影響利率水平的因素非常多，導致利率波動頻率也大幅度提高，利率的期限結構變得相當復雜，和利率管制對比下，利率市場化的波動增加了對經營管理的影響，同時也加大了利率風險的識別和管控難度。[3]

2.3 增加了商業銀行的壓力

現階段國內銀行間的競爭愈加激烈，地方性銀行和國有銀行都已經采取了“貸款營銷”的措施，希望能夠通過降低貸款利率來獲得更多客戶的青睞，這樣一來，很多大型企業無疑成為銀行之間爭奪的主體，出現了很多中小銀行為了擴大市場份額，甚至不計成本地進行惡性競爭。農村商業銀行雖然具有自主決定利率的權利，但是在利率報價時，需要根據自身實際情況通過低成本的資金來源提高價格競爭優勢。除此之外，銀行還會通過自身良好的信譽、優質的金融和完美的金融產品等非價格因素來爭取更多的市場份額，使競爭變得更加激烈。

3 農村商業銀行應對利率市場化的財務措施

3.1 調整收入結構

農村商業銀行和其他商業銀行比較下，其存貸利差在經營收入中占到大部分比重，收入結構很不合理。所以，商業銀行要從根本上對自身業務結構進行調整，通過拓寬業務領域，實現經營收入來源的多元化。

首先，為切實改變當前收入結構較為單一的現狀，實現資產和負債的合理匹配，農村商業銀行要不斷豐富自身業務品種。在做好傳統存貸業務工作的同時，還應加強和信托、證券、基金公司以及其他先進農村商業銀行機構的業務合作，從而加大電子銀行業務、票據、保管箱、理財業務、債券等業務以及新興業務的拓展力度。其次，農村商業銀行還應對信貸結構進行調整，科學掌握貸款期限和速度，能夠有效提高資產的流動性。合理把握信貸增速、增量和投向，堅持小額化、流動化、分散化的信貸原則，促進信貸資金的集約經營。最后，農村商業銀行還應充分發揮其點多、面廣、機構遍布城鄉和本土親情等特點，建立具有區域民族特色的服務品牌，實現對分支機構積極創新發展低風險、低成本消耗和中間業務，能夠突出產品和服務特色，并且操作靈活。

3.2 增強成本管控

從現階段農村商業銀行的成本控制模式來看，其過于重視對宏觀總體經營成本的核算和管理，從而忽視了對單項業務和個體成本的核算和管理，這一現狀嚴重違背了成本會計精細化管理的原則。所以，這就要求農村商業銀行應重視對自身潛力的挖掘，從而對成本管控體系加以完善。

應當實施事業部制改革，來實現降本增收，也就是對農村商業銀行全面實行事業部制管理，并將市場競爭機制、風險問責機制和薪酬激勵機制滲透到銀行管理中，并按照管理、營銷、監督、專業等進行劃分，將總行前臺部室和基層支行作為相對獨立的利潤中心，對總行實行集中決策授權下的分散經營。[4]同時在事業部制的架構下，將總行歸屬于投資、決策和風險管控運營中心，以科學決策性的發展方向以及正確的市場定位，對各個事業部制訂相關的利潤計劃，并且簽訂目標責任狀。為確定對資金價格做到正確掌握，可以在計價中心建立資金池，將成本計價真正落實。農村商業銀行各個部門或者各作業中心需要多少資源以及耗用多少資源、財務部門應該分配多少資源給相關部門等，應有效進行資源配置，提高管理部門以及作業中的生產效率。作為獨立的利潤中心，事業部具有明確的權利、責任和激勵制度，對內部每個專業、崗位甚至職員都要進行嚴格考核，實行多勞多得的激勵制度能夠充分調動農村商業銀行職工營銷積極性。從而強化成本控制，提高資金流動性，實現增收節支和減員增效。

篇(5)

關鍵詞：貨幣時間價值、投資理財

在進入正文之前，我們先來看一個例子，某人手中現在有500元錢，他可以花掉它，也可以將它存入銀行，還可以用它進行投資。假如此人選擇了存入銀行，當時銀行利率是5%，那么一年后，此人可從銀行取出525元，與一年前相比，他手中多出了25元錢，這25元錢是怎么多出來的呢？它又代表著什么呢？這就涉及到我們所要討論的一個問題：貨幣時間價值到底是什么？如何理解貨幣時間價值的本質以及產生的原因？

一、貨幣時間價值的含義及其產生原因

貨幣時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額。它反映的是由于時間因素的作用而使現在的一筆資金高于將來某個時期的同等數量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。資金的循環和周轉以及因此實現的貨幣增值，需要或多或少的時間，每完成一次循環，貨幣就增加一定數額，周轉的次數越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續，貨幣總量在循環和周轉中按幾何級數增大，使得貨幣具有時間價值。貨幣時間價值產生的原因主要有三點：

1、貨幣時間價值是資源稀缺性的體現

經濟和社會的發展要消耗社會資源，現有的社會資源構成現存社會財富，利用這些社會資源創造出來的將來物質和文化產品構成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產品，所以現在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經濟條件下，貨幣是商品的價值體現，現在的貨幣用于支配現在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現在貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經濟增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時間價值的標準。

2、貨幣時間價值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征

在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎貨幣和商業銀行體系派生存款共同構成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現象，現有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時間的推移而不斷降低的程度。

3、貨幣時間價值是人們認知心理的反映

由于人在認識上的局限性，人們總是對現存事物的感知能力較強，而對未來事物的認識較模糊，結果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現在而忽視未來，現在的貨幣能夠支配現在商品滿足人們現實需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。

在理解貨幣時間價值時，我們要注意兩點：第一，貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，如果社會上存在風險和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進去。第二，不同時點單位貨幣的價值不等，不同時點的貨幣收支需換算到相同的時點上，才能進行比較和有關計算。因此，我們不能簡單地將不同時點的資金進行直接比較，而應將它們換算到同一時點后再進行比較。

比如，你計劃投資鋼鐵廠，面臨的問題是，如果現在開發，馬上可獲利50萬元，如果5年后開發，由于鋼材價格上漲，可獲利80萬元，此人該選擇什么時候投資呢？有人主張在5年后投資，因為80萬元明顯大于50萬，有人主張應將貨幣時間價值考慮進去，也就是說，如果現在投資獲利50萬，這50萬又可以進行新的投資，當時社會平均獲利率是15%，那么5年后50萬可變成100萬[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100萬]，金額顯然大于80萬。這樣在考慮了貨幣時間價值后，你賺的錢又多了，如果不考慮，你的鋼鐵廠投資雖然不至于失敗，但肯定不是最科學的。

二、貨幣時間價值與企業的投資決策

由于貨幣時間價值是客觀存在的，因此，在企業的各項經營活動中，就應充分考慮到貨幣時間價值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會產生時間價值的，同樣，一個企業在經過一段時間的發展后，肯定會賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個好的投資項目將資金投入進去，讓它進入生產流通活動中，發生增值。企業的投資需要占用企業的一部分資金，這部分資金是否應被占用，可以被占用多長時間，均是決策者需要運用科學方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風險，如果決策失誤，將會給企業帶來很大的災難。有的企業由于亂投資，瞎投資，造成公司破產或壽命縮短的現象，這方面的例子很多，下面就貨幣時間價值對企業投資決策產生影響和企業如何進行投資決策進行分析。

企業投資的最主要動機是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。如何進行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現法，在不考慮貨幣時間價值的情況下進行決策，另一類是貼現法，考慮到貨幣時間價值的影響。

回收期法和會計收益率法屬于非貼現法?；厥掌诜ㄊ歉鶕匦率栈啬稠椡顿Y所需時間來判斷投資是否可行的方法。它將計算出的回收期與預定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。會計收益率法是將投資項目的會計收益率與該項投資的資本成本加以比較，進而判斷投資是否可行的方法，如果會計收益率大于資本成本，方案可行，否則不可行，會計收益率越大越好。

貼現法包括現值法、凈現值法、獲利指數法、內含報酬率法四種方法?，F值法是將項目投產到報廢的各年凈現金流量折算成的總現值與投資總額進行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現值法是現值法的變化形式，它直接根據凈現值的正、負來判斷（凈現值=總現值-投資總額），凈現值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數法則是根據獲利指數大小來進行判斷可，大于1可行，越大越好，否則不可行。內含報酬率法將內含報酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內含報酬率越大越好。企業在進行投資時，可采取上述方法的任何一種方法進行決策。比如，有這樣一個案例，A，B，C三個方案，投入與收益如下表：

1、采用回收期法：

Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62

Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3

Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61

方案A的回收期最短，應選擇A方案。

2、采用會計收益率法：

Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%

Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%

Rc=（600*3）/（3*12000）=5%

B方案的會計收益率最大，應選擇B方案。

3、采用現值法：假設資本成本是10%

PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669

PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557

PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440

A方案的現值最大，應選擇A方案。

4、采用凈現值法：

NPVa=PVa-I=21669-20000=1669

NPVb=PVb-I=10557-9000=1557

NPVc=PVc-I=11440-12000=-560

A方案的凈現值最大，應選擇A方案。

5、采用獲利指數法：

PIa=21669/20000=1.08

PIb=10557/9000=1.17

PIc=11440/12000=0.95

B方案的獲利指數最大，應選擇B方案。

6、采用內含報酬率法：

Ra=16.05%>10%方案可行。

Rb=15.24%>10%方案可行。

Rc=8.67<10%方案不可行。

上述6種方法，得到兩種結果，哪種結果更準確呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投資回收速度，而且計算簡便，但是，它夸大了投資的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成嚴重的退縮不前。因為許多對企業的長期生存至關重要的較大型投資項目，并非在開始幾年內就能帶來投資收益，其次，決策者以回收期作參數，往往會導致企業優先考慮急功近利的項目，導致放棄長期成功的方案。最重要的一個缺陷是它忽視了時間價值，認為不同時點的資金價值相同，將不同時點的資金直接代入進行有關計算，這是不符合金融原理的。會計收益率法也比較通俗易懂，計算也不復雜，但它沒有采用現金流量觀，并與回收期法一樣，未考慮貨幣時間價值，把第一年的現金流量與最后一年的現金流量看作具有相同的價值，其決策可能不正確。而貼現法下的各種方法則考慮了時間價值，將投資項目每年凈現金流量按資本成本（折現率）進行折現，使不同時點的資金具有可比性，較真實地反映出不同時期的現金流入對投資盈利的不同作用。財務管理最基本的觀念就是貨幣時間價值，運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現值表示，如果收益現值大于成本現值則項目應予接受，反之則應拒絕。因此，我們在進行投資決策時應多采用考慮了貨幣時間價值的貼現法，以貼現法為主，以非貼現法為輔。

此外，現值法、凈現值法與獲利指數法的結果有時會有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對與相對數之間有差異。在對幾個獨立方案進行評價時，我們多采用獲利指數法，運用它對獨立方案的投資效率進行排序，彌補凈現值法不能在幾個獨立方案之間評價優劣的缺點，而在互斥方案的選擇中，則應以凈現值為準。

通過上面的論述，可以清楚地看到，貨幣時間價值是一個重要的經濟概念，不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業的投資決策，都將會產生重要的影響，在進行投資決策時，一定要考慮到貨幣時間價值，重視貨幣時間價值，做出科學的投資決策。當然，企業的投資決策不能只考慮到貨幣時間價值，還有項目自身的一些因素以及政府的政策等因素，這些都要有相應地考慮。

三、貨幣時間價值在企業經營中的應用

1、在企業存貨管理中的應用

一方面企業會由于銷售增加引起存貨增加而多占用資金，另一方面企業也會由于存貨周轉慢而使存貨滯銷、積壓嚴重，影響資金的周轉，降低企業的經濟效益。假如經營者要處理積壓存貨，在權衡存貨削價的得失時，要從貨幣的時間價值上考慮以下兩個方面：第一，在預計滯銷積壓存貨時，不能按單利計算，而要按復利計算，如果企業積壓滯銷存貨100萬元，月息6厘，每季計息一次，積壓一年的利息為：單利計算I1=100*4*1.8%=7.2（萬元）

復利計算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（萬元）

第二，保管費用的貨幣支出也應按復利計算其終值，如上例每季末支付保管費用2000元，一年的開支為：

F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）

2、在企業銷貨分期付款中的應用

如企業采用分期付款銷售方式，這里也有貨幣時間價值問題。如：一次性付款每輛自行車400元，顧客先付160元，以后每月初付20元，12個月付清，按月息0.6%計算，該項分期付款相當于一次現金支付的購價是：

P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）

分期付款比一次付款的時間價值小7.71元，這個時間價值相當于每輛自行車的待銷期為：

N=7.71/400/0.02%=96（天）

如果自行車在96天之內賣不出去，經濟效益就不如分期付款推銷。

3、在企業設備投資中的應用

企業在進行固定資產更新決策時，面臨著是繼續使用舊設備與購置新設備的選擇。一般說來，設備更換并不改變企業的生產能力，不增加企業的現金流入。因此，較好的分析方法是比較繼續使用和更新的年成本，以較低的作為好方案，這時，就要考慮貨幣時間價值。如某企業有一舊設備，工程技術人員提出更新要求，舊設備尚可使用6年，最終殘值200元，目前變現價值600元，每年運行成本700元，新設備可使用10年，最終殘值300元，變現價值2400元，每年運行成本400元，年利率15%，不考慮貨幣的時間價值。

舊設備平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）

新設備平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）

可以看出，新設備的年平均成本低，所以購置新設備。如果考慮貨幣的時間價值：

舊設備平均年成本

=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）

新設備平均年成本

=2400/[1-（1+15%）-10]/15%+400-300/[（1+15%）-10-1]/15%=863（元）

篇(6)

關鍵詞：內部資金轉移定價；FTP；利率市場化

中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01

一、商業銀行內部資金轉移定價體系簡介

美洲銀行從上個世紀八十年代，開始探索FTP全額計價模式。經過30多年的發展，FTP已經成為現代商業銀行必不可少的經營管理工具之一。FTP定價的模式也從最初的單一資金池、多資金池，發展到精確的期限匹配模式。FTP定價的方法也隨著商業銀行資產負債產品的發展，提供了期限法、現金流法、指定利率等多種選擇。

（一）FTP的含義及運行機制

FTP是指商業銀行內部資金中心與業務經營單位按照一定規則有償轉移資金，以達到核算業務資金成本、資金價值、集中市場風險管理目的的一種內部經營管理模式。FTP體系通過資金中心的“蓄水池”，從資金提供方買入資金，為資金需求方提供資金，并在資金轉移過程中，為資金收支分別計價，從而實現了內部資金流動的價格計量。通過全行統一的資金管理，實現了資源的優化配置和利率的集中管理。當資金出現盈余或者不足時，資金中心通過融資或者投資實現全行資金的平衡，當利率波動劇烈時，資金中心通過對沖交易，實現收益的鎖定，提高了商業銀行資產負債管理和利潤管理的能力。

（二）建立FTP的重要意義

FTP體系通過將各分支機構的利率風險敞口、流動性風險敞口集中到全行統一的資金中心，并依托利率風險和流動性風險計量體系，實現對利率風險和流動性風險的集中管理以及風險成本的精確計量；通過全行資產負債表上各個項目資金成分和資金收益的準確把控，有效引導各分支機構業務發展方向，實現全行戰略的落地和全行業務質量、效益和規模的均衡發展，推動整體資產負債管理水平的提高；通過科學計量細分維度下各創利主體的利潤貢獻度情況；在FTP體系引導下，商業銀行產品定價必須區分內部資金流動的資金成本和資金價值，并依托風險成本計量體系和運營成本分攤體系，精確計量每筆業務的各項成本和費用，最終確定產品的合理定價。

二、利率市場化對商業銀行FTP的影響

國際經驗表明，利率市場化進程中，商業銀行必然要面對：存款利率上升、利差收窄，利率風險和流動性風險加劇，以及收入結構轉型等問題。隨著我國金融體制改革的深入，利率市場化改革的加快，各商業銀行經營者都需要客觀面對這些問題，作為商業銀行資產負債管理普遍使用的FTP體系面臨前著所未有的嚴峻挑戰。

（一）經營風險

利率市場化改革中所帶來的存款利率上升、利差收窄問題，要求商業銀行提高資產負債管理和產品定價的能力。國際利率市場化改革的經驗表明，利率市場化后，存貸款利率均會出現較大幅度的上升，但由于銀行間競爭加劇，存款利率上升的幅度總體大于貸款利率上升的幅度，導致存貸款利差的收窄，比如美國1986-1990年存款利率市場化改革中，存貸利差從2.17%降為1.63%，減少54個基點，日本平均存貸利差由1984年的3.15%下降到1984年的2.33%，減少了82個基點，其他國家利率市場化改革中都出現類似的利差的收縮。我國銀行業80%的收入來自利差，利差收窄將導致銀行業經營業績的惡化，銀行業系統性風險上升。

（二）利率風險

利率市場化賦予商業銀行自主定價權，價格競爭將從資金類業務覆蓋到存貸款業務，要求商業銀行加強基差、重定價、選擇權、收益率曲線等利率風險管理，提高內部資金轉移定價體系在利率風險集中管理、內部收益率曲線構建方面的重要作用，并積極運用利率風險計量工具，量化利率風險敞口和成本，避免利率長短期波動中帶來的利差損失。國際經驗表明，利率風險的加劇和累積將對經營機構造成致命性打擊。以美國儲貸協會為例，由于其90%以上的資產頭寸為15年以上固定利率中長期住房抵押貸款，而負債則為期限短和存取自由的儲蓄存款，存在嚴重的“短存長貸”重定價風險，隨著美國利率市場化中存款利率的大幅上升，其利率敏感度越來越低，最終導致1/3的儲貸協會倒閉。

目前我國利率市場化改革已經取得一定進展，但商業銀行的存款貸利率基本還是參照人民銀行公布的各期限存貸基準利率確定，存貸利差同質性高。自2002年以來，人民銀行利率調整的周期平均為2.4個月，但利率完全市場化后，利率波動頻率將加快，幅度將加大，不同銀行間的利率將出現較大差異，存貸款市場利率對宏觀經濟、資金供求等因素反應更為敏感，貨幣市場和資本市場的傳導性加強，銀行面臨的利率風險也將快速上升，那些資產負債利率敏感性錯配嚴重的銀行將遭受損失，甚至破產。

（三）流動性風險

利率市場化改革中，金融市場的傳導性加強，社會資金往來頻繁，造成商業銀行流動性趨緊，要求商業銀行在FTP體系中加強流動性集中管理，確保充足的支付能力。歷史經驗表明，利率市場化進程中資產負債管理不慎，將導致嚴重流動性危機。以發生在美國利率市場化期間的伊利諾伊大陸銀行流動性危機為例，20世紀80年代初，該行以低利率政策迅速擴大信貸規模，資金來源主要依靠出售短期可轉讓大額定期存單（CDs）、吸收歐洲美元和工商企業及金融機構的隔夜存款，幾乎沒有穩定的核心存款，但由于其在寶恩廣場銀行的不良貸款問題引發公眾擠兌，最終被聯邦存款保險公司接管。

隨著利率市場化的深入，商業銀行為吸收存款會展開激烈的價格競爭，利用各自在網點、產品、品牌和資金等比較優勢進行利率價格戰，從而抬高存款利率，導致資金在金融市場間頻繁的流動，使得那些吸儲能力較弱的銀行資金流失，流動性風險上升。為應對流動性風險，銀行應調整內部資金轉移定價體系中的流動性風險計價，提升資產負債管理能力，積極拓展貨幣市場和資本市場的融資能力、以及同業合作機制，提升其主動負債管理水平。

三、商業銀行應采取的措施

利率市場化改革中伴隨的利差收窄、利率風險和流動性風險，都是對商業銀行資產負債管理能力的挑戰，而資產負債管理能力也是銀行競爭力的體現，為此銀行應不斷擴大內FTP體系的應用范圍，強化管理機制，充分發揮FTP體系在利率和流動性風險集中管理、提高定價能力、資源配置、利潤管理等方面的重要作用。

（一）優化FTP定價模式和方法

利率市場化改革中，貨幣市場和資本市場的聯動性加強，市場資金流動加速，利率波動頻率加快，幅度加大，依靠我國商業銀行目前多數采用的資金池定價模式和歷史平均成本法制定轉移定價，將無法讓外部市場價格快速的傳遞到銀行內部，或者說內部收益率曲線缺乏敏感性，造成資金使用效率的降低和潛在風險的累積。為此，商業銀行應積極優化FTP定價模式和方法，在各類市場的定價體系中引入更為完善的以市場利率曲線為基準的期限匹配模式進行內部收益率曲線的構建，區分存量和增量業務，并根據業務的重定價期限特征、現金流特征等，綜合運用重定價、現金流、指定利率等定價方法，提高內部資金定價的準確性和及時性，準確引導全行經營戰略，實現全行資產負債管理水平的提升，以及資金運用和資金來源各部門經營利潤穩定性的提升。

（二）實現利率風險和流動性風險的集中管理

隨著利率市場化過程中利率和流動性風險的加劇，商業銀行應從差額資金定價轉向全額資金轉移定價管理模式，分支機構集中營銷和信用風險管理，不再負責利率風險和流動性風險的管理，利率和流動性風險在每筆業務發生后便通過內部資金轉移定價集中轉移至總行資金中心，對于分支機構而言，每筆交易在其剩余期限內凈利差被鎖定，自身只需承擔信用風險，對于資金中心而言，通過全行層面的資金統籌和專業化管理，實現整體資產負債組合的優化，既可以提高了資金管理的效率，還有效減少了風險敞口和損失。

（三）依托FTP提高產品定價能力

隨著利率市場化過程中基準利率的形成，商業銀行應全面引入市場基準利率加減點差的定價模式，優化內部資金轉移價格定價方式，通過對資金成本、資本成本、風險成本、運營成本的準確計量，實現產品定價能力的提高。基準利率加減點差的定價方式是實現市場資金機會成本或機會收益內部傳導的最佳方式。其中的基準利率可以采用法定存貸款利率、同業拆借利率Shibor，利率調期利率，國債收益率等具有獨立、零風險、聯動、穩定以及權威五大特點的市場利率；點差則根據內部資產負債結構、業務導向、流動性、選擇權、匯率以及外部經濟形勢等因素計量。

參考文獻：

[1]莊毓敏.商業銀行業務與經營（第二版）[M].中國金融出版社，2005.

[2]張衛東，楊秀云.面向市場化的商業銀行內部資金轉移價格機制[J].當代經濟科學，2005.

篇(7)

    自經濟發展方式轉變三十年來,我國國民經濟實現了持久高速的發展,引起了國內外的不斷關注。亞洲金融危機后,我國實施積極的貨幣政策,為經濟快速發展奠定了貨幣基礎,與此同時,政府不斷加大財政政策支持的力度,積極完善地方基礎設施建設,紛紛上馬大型的建設項目,包括農林水利、電力、公路、鐵路、住房、城市基礎建設及其他工業。這些項目具有數量多、規模大、建設周期長、收益不確定性大的特點。雖然我國在改革投融資體制上進行了一系列探索,取得了一定進展,對投資項目的前期評估工作起到了積極的影響,但是還不足以改變當前投資項目評估的混亂現狀。特別是2008年金融危機后,國家發改委出臺四萬億的經濟刺激方案后,各個地方政府紛紛上馬大型建設項目,這也暴露出了投資總量偏大、結構失衡、預算超支等嚴重問題,而項目整體投資分析研究的滯后是重要因素之一。當前項目投資決策評價多從財務的角度出發,分析得出各種財務支持指標,從而判斷項目的可行性,但深入研究不難發現單純的財務指標評價過程存在眾多難點和困境。因此,優化項目投資決策評價指標具有非常重要的意義。

    二、項目投資決策評價指標現狀分析

    無論對于政府投資還是企業投資而言,資本性項目投資均具有投資內容獨特、投資數額多、影響時間長、變現能力差和投資風險大的特點。這也決定了項目投資決策的重要,如何取舍,要通過評價指標進行測算,保證企業的項目投資決策不失誤。

    (一)資本項目投資決策指標

    投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據以進行方案決策的定量化標準與尺度。從財務評價的角度分析,投資決策評價指標主要包括投資利潤率、靜態投資回收期、凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率。前兩個指標是非折現指標,在計算過程中不考慮資金時間價值因素,而后四個指標是折現指標,在指標計算過程中充分考慮和利用了資金時間價值。從非折現指標向折現指標的過渡也反映了投資者對資金價值和風險成本的進一步認識和關注。

    非折現評價指標具有計算簡單、含義清晰等優點,但沒有考慮時間價值,從而可能導致決策失敗。靜態投資回收期指標較清楚地反映了項目投資回收的時間,但不能說明投資回收后的收益情況。投資利潤率指標雖然考慮了項目所能創造的全部收益,但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值所帶來的問題,因而仍然可能造成決策失敗。當非折現評價指標的評價結論和折現評價指標的評價結論發生矛盾時,應以折現評價指標的評價結論為準,這是因為貨幣時間價值常常是影響投資者進行投資決策的重要因素。凈現值是一個非常重要的項目投資評價指標,是項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值之間的差額,它以現金流量的形式反映投資所得與投資的關系:當凈現值大于零時,意味著投資所得大于投資,該項目具有可取性;當凈現值小于零時,意味著投資所得小于投資,該項目則不具有可取性。凈現值的計算過程實際就是現金流量的計算及時間價值的計算過程。凈現值的大小取決于折現率的大小,其含義也取決于折現率的規定:如果以投資項目的資本成本作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目的全部收益(損失);如果以投資項目的機會成本作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目比已放棄方案多獲得的收益;如果以行業平均資金收益率作為折現率,則凈現值表示按現值計算的該項目比行業平均收益水平多獲得的收益。實際工作中,可以根據不同階段采用不同的折現率,對項目建設期間的現金流量按貸款利率作為折現率,而對經營期的現金流量則按社會平均資金收益率作為折現率,分段計算。凈現值率實際是將凈現值與投資的現值進行比較,以現值形式反映投資所得與投資的對比關系,從而在一定程度上彌補了凈現值在投資額不同時不能正確決策的缺點。獲利指數是以相對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較,而凈現值則是以絕對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較?；谪攧辗治龅慕嵌榷?考慮了時間價值和相關風險因素項目投資評價指標已經能夠較好地反映一個項目的投資價值,在實際運用中,財務分析指標常常會遇到較多的問題。

    (二)項目投資決策指標運用現狀

    投資項目財務評價需要在國家現行稅制和價格體系條件下,計算項目范圍內的效益和用度,從而分析項目的盈利能力、清償能力,以考察項目在財務上的可行性。當前,政府和企業在進行投資項目財務評價時主要依據國家計委和建設部聯合的《建設項目經濟評價方法與參數》。隨著經濟形勢的發展,項目投資環境發生了很大的變化,財務評價體系在運用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。

    首先,動態折現指標的計算過程存在商榷余地。財務評價的動態指標因采用貼現技術而使項目財務評價更具科學性,但在計算項目的凈現值時,常假設該項目的未來現金流量是在項目計算期的期初或期末發生,這使得未來現金流量偏離預期。由于在一般情況下,一個投進使用并正常運轉的項目未來現金流量是受多種因素共同作用的,并不只是在年初或年末發生,而是會時時發生,對時時發生的現金流量以假設的發生時點計算現值,是有失偏頗的。項目計算期的貼現率應與投資項目的資本成本相適應,從而計算的凈現值只要大于零,該方案理論上就應該是可行的。但我國投資項目計算期的貼現率是由國家國家計劃委員會和建設部組織測定、并定期調整,與投資項目本身的資金成本相脫節,造成決策的短期行為。

    然后,項目投資風險分析缺乏系統性。投資活動是一種逐利活動,其風險與收益呈同向變化,很多財務收益很好的項目可能由于風險過大而不具可行性,即擬投項目的不確定性對盈利能力、清償能力、外匯效果均有重大影響。而原投資項目可行性分析將對投資項目的不確定性分析獨立于盈利能力分析、清償能力分析、外匯效果分析之外,使其對投資項目可行性決策的重要性大大降低。各財務評價指標在對項目進行評價時都有其獨特的作用,但有時根據不同評價指標得出的投資結論會大相徑庭。應以哪些指標為投資的主要取舍標準,哪些指標為次要標準,各財務指標的可行性標準是多少,現行評價體系都沒有給出一個指導性的標準。

    最后,缺乏投資項目環境影響評價指標。原投資項目可行性分析對投資環境影響的評價僅局限于定性評價,定量方面基本沒有。但很多投資項目將不可避免地會對四周的生態、資源、人居等產生一系列負面影響,如水體污染、植被破壞、耕地占用等。因此,投資項目的環境影響不應該只是定性分析,還應以成本、用度、收益等形式將環境影響納進到投資項目財務評價中來。

    綜上所述,項目投資決策評價指標的建立有助于規范我國資本性投資,促進有限資源的優化配置,對我國經濟增長產生積極的影響。但是,由于財務評價指標在衡量項目投資的過程中存在較多不完善的地方,阻礙了投資者資源優化配置的實現,不利于我國經濟發展的可持續性。從制度因素和指標具體運用出發對項目投資決策指標的優化能夠有效地扭轉當前不利的局面。

    三、項目投資評價指標的優化路徑

    折現財務指標與簡單財務指標的結合能夠有效地評價項目的可行性。但在實踐過程中由于種種問題的限制,指標的評價功能受到了一定的局限,可以從以下方面進一步優化項目投資決策財務評價內容和方法。

    (一)積極創新,優化動態指標的計算

    考慮到原有動態指標計算過程中的種種弊端,對動態指標的運用進行改進。在可行性條件下,將項目計算期內現金凈流量的折現期盡可能縮短,使折現現金流量接近實際情況。以資金成本為依據調整折現率,采用資本成本加權平均的方法確定項目的資本成本,根據項目風險的大小調整折現率。優化投產期現金流量的估計方法,傳統投資項目財務分析一般采用等額現金流量模型進行現金流量分析。但實際上項目投產期各年的現金流量不可能是相等的。因此,應該將影響現金流量的各主要因素視為一個系統,用系統的觀點猜測投資項目的未來現金凈流量。

    (二)確保項目風險因素分析始終貫串于財務評價過程

    風險成本是折現法下的基本因素,將對擬投項目的風險分析融入項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯效果分析中,提高項目評估工作的真實性和可靠性。在分析盈利能力時,用期望收益和期望用度代替預計收益和預計用度,綜合考慮投資項目的市場風險、銷售風險和生產風險,計算項目的經營杠桿系數;在清償能力分析時,計算項目的財務風險;在外匯效果分析時,考慮項目經營期內的匯率變動風險。經過這樣的改進,各指標值就充分考慮了各種不確定性因素的影響,能比較真實地反映項目的財務可行性。

    (三)把握重要影響因素,適當增加影響因素指標

    企業的投資活動受到眾多因素的影響,經濟收益和成本的考慮僅僅是當前投資項目評價的重要方面之一。加快有關綠色會計的會計要素確認、計量、表露的方法研究,公道確認計量有關環境因素引起的環境資產、負債、所有者權益、成本、收如和利潤,并將上述計量結果納進據以進行財務評價的預計會計報表中,分析項目的盈利能力和清償能力,并對項目的持續經營能力進行評價。

    (四)拓展關注范圍,增加項目的發展能力分析

    原財務評價側重于項目的生存能力分析,在激烈的競爭環境下,項目發展能力分析將顯得更加重要。項目的短期獲利能力只是項目表現的一個方面,投資者應該全盤關注項目的未來生命周期,對項目的持續發展能力和產業能力予以關注,因此,有必要在原評價體系中增加項目發展能力分析。

    (五)培養系統思維,整合各個評價指標

    目前的評價體系中具有眾多的分析指標,導致了企業在運用過程中不知道以哪一個為重點。企業可以根據各指標在財務評價中的重要性,對各指標設立一定的權重,由國家或地區政府部分根據形勢的變化對指標權重進行定期或不定期的更新,并制定一個切實可行的指標權重評定方法和比較標準,量化評價結果。通過綜合結果能夠較清晰地反映項目的整體情況。

    通過指標計算過程和運用層面的優化能夠有效地改進當前項目評價過程中所遇到的問題。經濟發展是一個動態的過程,項目投資的環境隨著經濟的發展會越來越復雜,對項目投資決策體系的分析和改進也是一個需要長期不斷研究的過程。