資產負債率概念精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資產負債率概念范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

現行使用的企業資產負債率公式表述形式為負債總額與資產總額的比率。即：

[資產負債率=負債總額資產總額100%]

或[R=la100%] (1)

式中：R代表資產負債率;l代表負債總額;a代表資產總額。

資產負債率通常是資產負債表中最主要的分析指標。企業是以創造利益為主要目的的機構，追求的價值標準是持續且有提高的穩定經營。企業在經營過程中，除了創建初期投入的資金，通常需要多渠道籌資和融資以供企業擴大經營規模所需，并將所獲得的資金轉化為生產經營所需的流動資產和固定資產，從而構成了企業的資產和負債。

資產負債率的影響因素分析

在理解式(1)時，首先應該明確的是企業一段時間內資產負債率是一個動態變化的量，且在某一數值范圍內不斷變化。

假設某企業經營過程中的兩個時間節點分別表示為時刻1(t1)、時刻2(t2)，對應的資產負債率分別用R1、R2表示，從t1到t2過程中資產負債率的增量用[R]表示，因此，兩個時刻的資產負債率關系可用下式表示。

[R2=R1+R] (2)

式中：R1代表t1時刻資產負債率，[R]代表資產負債率增量，R2代表t2時刻資產負債率。

如果企業經營較上年同期實現了利潤增長，且利潤增長額大于資產負債額的增長幅度，則資產負債率增量[R]為負數，導致t2時刻的資產負債率R2小于t1時刻的資產負債率R1，結果導致企業的資產負債率數值呈下降的趨勢，此種情況可以稱為企業的良性經營，良性經營可以為企業帶來正面效益。當企業良性經營時，企業的凈現金流呈現增大的態勢，說明企業在t2時刻有較強的支付能力、能夠償債，可以保證債權人的權益，增強了債權人的信心，這將反過來提高了企業再融資的能力。反之，[R]為正數，R2大于R1，導致t2時刻的資產負債率呈增長的趨勢，此種情況可以稱為企業的非良性經營。

用式(1)獲得的資產負債率數值作為衡量企業的經營狀況和債權人資產的安全性指標時，不僅要看該數值的大小，還應對資產、負債進行較詳細的分析，并弄懂各個微量之間的數值關系，只有如此才能確定該數值的資產負債率是否處于合理的狀態。

(一)資產分析

一般情況下，認為企業的資產包括流動資產、固定資產和長期投資等幾個方面。

1. 流動資產分析。流動資產的數額大小及占總資產的比重、結構及質量與企業t2時刻的資產負債率高低的關系至關重要，如果流動資產數額較大且占企業總資產的比重也較大，說明企業資金周轉速度較快、變現能力強的流動性資金占據了主導位置，此種情況下即使企業t2時刻的資產負債率較同行業略高一些也可以認為是合理的。

企業的流動資產結構一般是指企業t2時刻的賬戶資金(包含貨幣資金)、應收賬款、預付賬款等流動資產占企業全部流動資產的比重。企業的全部流動資產除了上述內容外，有時還包括待處理資產、待攤費用以及相對固化或社會費用掛賬資產等內容。若前者所占比重較大，就可認為企業的流動資產結構合理，反之認為流動資產結構不合理。當結構合理時，表明企業t2時刻具有較強的付現能力。 企業流動資產的質量指企業賬戶中的呆賬、壞賬數量及比重。

2. 固定資產分析?？刂坪闷髽I固定資產的規模對企業的良性發展十分重要，并且還應該注意如下兩點。①固定資產占企業資產總額的比重。固定資產占企業資產總額的比重一般在50% ~ 60%比較合理。過高會導致流動資產不足，使企業生產發生困難，企業的變現能力、償還債務的能力變差。②生產用固定資產占總固定資產的比重。如果比重過低，表明該企業非生產用固定資產比重過大，將導致企業生產經營可能面臨困難，對擴大生產不利。另一方面，企業列入t2時刻的固定資產折舊額就較多，使企業的效益變差，結果將增大企業的資產負債率。

3. 長期投資分析。目前在很多企業的經營過程中，都會將一定比例的資產用于投資以實現財富增值的目的。企業的投資是否合理和可行，一般要考慮投資額占企業全部資產的比重還要考慮所投資項目的回報率能否高于融資利率，若投資回報率高于融資利率，就表明該投資項目是合理和可行的。

(二)負債分析

從式(1)可以知道，企業的負債總額越高，則企業的資產負債率越高。但不能簡單地只看企業負債的總額，還應對負債的結構、性質進行較詳細的分析。

企業負債一般按其償還期的長短分為流動負債和長期負債。

1. 流動負債分析。流動負債指企業在一年或超過一年的一個營業周期內償還的債務，包括短期貸款、應付款項、應付工資等項目。

(1)短期借款分析。企業的資產負債率越高，表明企業向銀行等債權人借入資金越多。因此企業決定向銀行融資時(尤其是短期借款)，首先應分析市場形勢、市場經濟環境等因素，進而決定是否舉債，以及融資規模的大小。一般來說，當市場經濟形勢良好，企業的主要產品符合國家政策支持的領域，企業屬于朝陽行業，就可以大膽進行舉債，可以較大規模的融資。比如幾年前房地產行業處于大發展階段時，全國房地產企業的資產負債率平均達到了74.1%也被認為是合理的。

其次，企業融資時應分析融資后的獲利水平的大小，即與舉債利息相比的結果。如果企業獲利高于舉債利息，說明舉債是有利可圖的，高出的越多，則企業t2時刻的資產負債率就可以越大些。

(2)結算負債分析。結算負債分析主要包括應付票據、應付賬款、預收賬款等內容，結算負債分析主要體現在企業的商業信譽。如果企業的商業信譽較好，則可以存在較高的結算負債，并適當提高企業的資產負債率數值。

2. 長期負債分析。企業的長期負債與短期流動負債相比，具有所借貸資金使用時間長、應付利息相對較高、負債絕對數可能較大等特征。針對該特點，如果企業能夠根據自身主流產品所處的階段和盈利大小狀況，有效地利用長期負債，則會為企業帶來巨大的利益和合理布局的時間。反之，如果企業經營不善，就會使企業面臨著較短期負債更大的經營風險，甚至使企業陷入絕境。

因此，企業進行長期負債融資時，首先要考慮以下兩個方面的問題。①長期負債臨界點。即總資產獲利率等于舉債利息率的時值點。舉債前應慎重分析臨界點，總資產獲利率應大于臨界點，且超過的越多越好?？傎Y產獲利率超過臨界點的數值越大，就應該進行越大規模的長期負債融資。②市場形勢。企業長期負債融資時應進行慎重、 細致、全因素的市場形勢分析。如果市場前景看好，可以為企業帶來豐厚的利益回報，就可以進行較大規模的舉債。若前景不明朗，或不確定的因素較多，就不宜進行大規模的長期負債融資。

(三)資產負債率公式的修正

經過對式(1)進行較詳細的分析后，應將資產負債率公式修正為式(3)的形式：

[R=i=1nlii=1mai100%a1=i=1pa1i] (3)

式中：R代表資產負債率;[i=1mai]代表資產總額(包含流動資產、固定資產、長期投資等內容)，a1代表流動資產，[i=1pa1i]代表流動資產總額，[i=1nli]代表負債總額(包含流動負債、長期負債等內容)。

確定企業合理的資產負債率應考慮的其他因素對某一特定的企業來說，某一時期合理的資產負債率是個在一定區域內的變量?？赡艹霈F某一時期資產負債率較高，而另一時期資產負債率較低，這都是合理的情況。確定某一企業合理的資產負債率時，不僅要結合式(3)進行上面所述的詳細分析，找到影響因素，確定每一個子項合理的數值，還應該作其他的必要分析，下面以我國的房地產行業為例進行說明。

1. 企業所在行業的歷史階段分析。表1所示為1997 ~ 2010年14年間中國房地產行業平均的資產負債率數值，數據來自中國統計年鑒(2010-2011)。可以看出，1997 ~ 2003年的7年間，中國房地產行業的資產負債率較高，而2004 ~ 2010年的7年間，房地產行業的資產負債率略微有所降低。

原因是前期中國房地產業國家政策大力扶持，而后期國家進行了一些必要的宏觀調控，尤其2008年是國家宏觀調控較嚴重的一年，結果本年度的資產負債率也最低為72.3%。

2. 企業的屬性分析。應分析本企業在行業內的屬性、規模，是否是上市公司等方面，這些都對企業資產負債率產生影響。例如，表2所示為1997~2010年14年間中國房地產行業上市公司平均的資產負債率數值。結合表1可以發現，上市房地產公司的資產負債率明顯小于全國房地產開發企業的資產負債率，原因是上市公司具有更多的融資渠道。

表3所示為2010年幾類不同行業企業的資產負債率，從表3中的數據可以看出，資產負債率最高的行業是第三產業，因為該行業的利潤較低。其次，房地產行業的資產負債率也已處于高位，一旦國家政策對其實行較大的調控，就有泡沫破裂的風險。但到目前為止，雖然中國的第三產業和房地產開發企業資產負債率較高，卻沒有大面積的破產，最主要的原因就是這兩個行業的流動資產較充足，其中房地產行業的流動資產主要由房屋的預售制度提供。

3. 企業的成長階段分析。對某一特定的企業來說，在企業的不同成長階段其合理的資產負債率是一個動態變化的過程。推動企業資產負債率變化的核心因素主要是投資規模、盈利能力和融資方式。一般而言，企業創建初期投資規模較小、融資信譽不高、盈利能力較差，企業處于較低的資產負債率水平，但該階段的資產負債率是低質量的合理資產負債率。在企業的高速成長期，投資規模加大、盈利能力較弱、債務融資比重高，會使其合理的資產負債率不斷攀升。在企業的成熟期，投資規模趨于穩定、盈利能力強，權益融資比重上升，企業合理的資產負債率呈現穩中有降的趨勢。

4. 政策與形勢分析。主要包括企業所在行業的行業政策和某一階段的未來國際形勢分析。

在用式(3)確定企業的合理資產負債率時，應注意的一點是：較高的資產負債率不一定就不合理，也不意味著就一定存在著較高的債務風險。如果企業的主流產品符合國家行業政策扶持的規定，即使t2時刻的資產負債率較高，但若該企業的現金流穩定、流動資產與流動負債的比例合理，則該企業的財務風險就不高。如從表1中可以看出，在1997 ~ 2003年的7年間雖然房地產行業的合理資產負債率均超過了75%，但絕大多數的房企都賺了個盆滿缽溢，房地產行業蒸蒸日上。

反之，如果企業的現金流波動較大、流動負債遠高于流動資產，則即使企業t2時刻的資產負債率較低，也是不合理的，仍然存在著較大的風險。如近階段低效益的傳統鋼鐵行業就面臨著較大的風險，就應降低合理的企業資產負債率。

如果分析的企業是跨國公司，確定企業的合理資產負債率時還應考慮國際形勢方面的因素，包括：戰爭、國外主要經濟體的經濟政策、匯率水平、世界經濟形勢等。

結論

資產負債率是國際公認的衡量企業償還債務能力和警示財務風險的重要指標。根據財政部《企業績效評價操作細則(修訂)》(2002)規定的指標，認為50%是企業合理的資產負債率參考指標(國際上公認該指標應為60%)。

本文從資產負債率的概念出發，探討了資產負債率公式的理解與運用。本文研究認為，當使用資產負債率衡量企業的債務償還能力和警示財務風險時，應進行全面詳細的分析，不僅要關注資產負債率數值的大小，還應結合考慮企業當期的流動資產大小和結構，以及企業融資債務的結構，并進行企業的其他影響要素分析。只有如此，才能使企業的資產負債率處于較合理的水平，才能使企業既規避了發展風險，又抓住了發展良機。

【注】本文受福建省高校產學研重大科技計劃項目(項目編號：2012H6016)課題資助。

篇(2)

關鍵詞：負債；資產；資產負債表；資產負債率

現代中國家庭，無論貧富與否，幾乎都是負債的，很多甚至可以說是債臺高筑。大到房貸、車貸，小到信用卡；近期如每月的水電費，長遠至子女教育基金和父母的贍養費，這些都使你負債累累，更別說應對意外情況的儲備和向親朋借來的錢了。所以現實就是殘酷的，搞文藝的人說人生就是一場修行，其言下之意就是活著很苦，用經濟學的話來說，人生就是一段還債的旅程。

一、負債概念在中國的興起和現狀

大概在近二十年前，美國老太太貸款買房的故事一夜之間好像風靡了全中國。美國老太太和中國老太太都有一套房子，不同的是前者是年輕時向銀行借款買的，每月還債，卻早早地享受了；而后者省吃儉用攢了一輩子錢付全款買了套房，有房之日已是白發蒼蒼。于是這種提前消費，負債享受的生活方式一下子得到了大家的推崇。主流的經濟學家也在告訴我們：現代人的現代生活就是應該負債的，不負債簡直太傻太天真。好像懂點經濟的人都在說，假如你的債務成本是5%，而你另外可以有10%的利潤率，那肯定是負債去投資更劃算。于是每個人都理所當然地負債，卻沒有意識到負債完全是把雙刃劍，它看似總是可以錦上添花，但它的風險卻也可以雪上加霜。所以當你看到新聞里播報著各個國家所出現的債務危機時，不要只是覺得那是一條離你遙遠的國際新聞，也許悲劇下一秒就會發生在你的身上。

誠然，面對中國駭人聽聞的房價，以及進口以后被翻倍的車價，不貸款對于普通的中國老百姓來說確實是不可能的。如果我們的生存環境是毫無風險的，那貸款負債都不成問題。但世界經濟總有周期，投資也總有風險，所以即使你富可敵國，也容易出現資不抵債的情況。而一旦資金鏈鍛煉，無論是對企業還是個人，都是非常危險的。所以不要盲目負債了，首先還是坐下來好好理一下自己口袋里的錢，數數銀行卡上的零，了解一下什么是合理負責。

二、資產負債表的概念

“資產負債表”是一個專業而洋氣的詞，而很多人都以為自己很清楚家庭負債情況，實際上卻并非如此。比如房子，你會歸納到你的資產里面，還是負債里面？這取決于你是貸款買房還是全款付清。很多人也許有不止一套房子，他們都自豪地認為這些房子都是他們的資產，實際上也許只有一套才是，其他的全還在供月供，房產證都在銀行那里，怎么可能算做資產呢？羅伯特那本風靡全球的《富爸爸，窮爸爸》就告訴了全世界：你的房子不是一項資產，而是一項負債。后來美國的信貸市場崩潰，無數人失去了他們的房子，很多公司宣告破產，財富像烈日下的水蒸氣一樣迅速蒸發。距離羅伯特的斷論已經過去14年了，中國房地產的春天好像真的正在離去，中國房市搖搖欲墜，此時你是否也會因你的房子欠款，而且欠款數額比你的房子價值更多？因此，到底什么是資產，這是首先需要分清楚的。大致來講，資產包括：現金，活期和定期存款，國債，基金和股票，房地產，汽車和家電等。負債包括：信用卡貸款余額，汽車貸款余額，房屋貸款余額，向私人的借款等。

三、負債的警戒線

（一）資產負債率的概念

真正弄清楚了家庭資產負債表，就可以進入第二步：資產負債率。負債是有一個警戒線的，也就是要看負債的數量是否適度。而適度情況又要根據不同的家庭結構、個人偏好、收入水平來衡量。通俗來說，是否影響家庭生活質量可以算做一條重要的檢驗負債是否合理的標準。例如房子和車子，它們本身都是為了提高我們的生活品質，但如果購買它們所需要償還的每個月的貸款使我們的生活陷入窘迫，那顯然是拉響了負債警報器。那么按照理論來說，負債是有一個標準的，即資產負債率，它體現了一個家庭的綜合還債能力，是負債總額占資產總額的比例。如果資產負債率過高，那每月承擔的利息就會增加，當一個家庭遇到突況，往往會捉襟見肘，出現巨大的負擔。通常一個家庭的資產負債率保持在50%上下比較合適。只是現在大多數的年輕人，有的為了提前享受安逸生活，有的為結婚等現實原因所迫，每月的房貸可以占收入五成甚至更多。這就為以后的家庭財務危機埋下了隱患。

（二）家庭資金的流動性

大多數的中國家庭很少去計算自己的資產負債率是多少，其實為了保持平衡的財務水平，通過掌握家庭里的資金流動性是一個方便簡單的辦法。有貸款就必須保證一定的流動性資金，因為很多都是每月必須按時償還的。家庭資產的流動性可以通過流動比率和償債能力比率來衡量。流動比率是指流動資產與每月支出的比。現金、活期存款，以及貨幣基金等，都是在出現需要急用的情況下，可以迅速變現并且不會帶來損失的資產。如果流動的資產能維持半年及以上的負債，那一個家庭的資產狀況相對比較安全?？墒侨绻鲃有员嚷侍吡艘灿胸撁嬗绊懀^多的閑置資金沒有被合理利用，家庭理財收益出現下降趨勢，同樣是得不償失的。償債能力比率是每月可支配的收入和每月要償還的債務之比。對于一個擁有穩定收入的家庭來說，這個比率一般為3比較合適。如果是家庭收入不穩定，該比率還應該提升，否則就有淪為房奴或者卡奴的危險。

四、還債能力

每個人的還債能力都不能一概而論。

（一）年齡因素

不同的年齡有完全不同的償債能力，這也就是為什么退休以后的人無法再貸款買房。從年齡的角度來看，個人負債的比例是一個拋物線。通常情況下，30歲之前由于剛進入工作崗位，經驗少，業績水平不高，因此收入減少，而且結婚生子面臨巨大開支，是拋物線的上升階段；45歲之后進入退居二線的工作狀態，升遷的機會減少，抗風險的能力也逐漸降低，因此是拋物線的下降部分；而30-45歲之間通常是一個人的職業生涯黃金時期，收入穩步上升，抗壓能力非常強，因此是拋物線的峰頂。

（二）其他因素

除了年齡這個因素，職業本身的穩定性、個人的身體健康狀況、是否有撫養子女貨贍養老人的情況等，都共同決定了一個人可以負債的比例大小。另外，相對于目前的生活，當期和預期的消費情況也是一個重要因素。當期消費即每個月的剛性支出，如水電費和吃穿用度；預期消費即長遠的消費，包括買房、買車，或進行生意上的投資等。通常情況下，當期消費在月收入中占的比例越小，負債能力也就越大，反之則越小。不過孩子的教育和保險是個例外。貸款支付大學學費或職業培訓費用，雖然增加了現期的花費，但是將來的收入水平會因此而提高。保險之所以不能完全歸于負債的行列，是因為保險對未來負債風險進行了有效的保障。

五、辨清不同性質的負債以及合理管理負債

在認清了資產以及負債的真正內涵以后，還需要稍加分辨什么是好債，什么是壞債。好債可以創造價值，并且在你的控制范圍內。負債來進行一定的理財夜市可行的，因為可以創造出更多的價值，實際上也就是增加了貨幣的流動性。而壞債是消耗性的債務，首當其沖的就是汽車。因為汽車的貶值速度實在是驚人，而且它本身也是個消耗品。即使你購買了一輛新車后把其放在家中從不使用，你依然要向政府繳稅，每年的路橋費也是不能少的。更別說你在使用汽車的時候，燃油費、保險費、保養費，都是一筆驚人的開銷。所以如果沒有能力負擔汽車這樣的商品，一個家庭應該毫不猶豫地從家庭購物清單里把它刪去。

所以，管理你的負債與管理你的資產一樣重要。每一種負債都有其優缺點，比如商業貸款批得比較快，但公積金貸款的利率會低很多，而向親朋好友借錢雖然沒有什么經濟成本，但是人情債更難償還。所以管理自己的負債其實并不困難，比如少辦幾張信用卡，不要選擇超出自身償還能力的商品等。只要合理規劃收入和支出，兩者良好匹配，從自己家庭的實際情況出發，負債就能成為一件安全的好事情。（作者單位：西南財經大學）

參考文獻：

[1] 資產負債表.東奧會計在線[引用日期2012-10-30].

篇(3)

關鍵詞：生物醫藥行業上市公司；資本結構；績效

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）11-0-02

自1958年Medigliani和Miller提出著名的MM理論后，無數學者就資本結構展開深入而系統的研究，其中主要以相關理論的研究、影響因素的研究以及資本結構與公司價值的研究為主流方向。眾多研究表明資 本結構與績效確實相關，且不同行業偏好的資本結構有明顯的差異性。負債對于企業的經營效益有著不可忽視的影響，因此本文依然探討資本結構與企業績效的關系。

不同學者對于公司績效的含義看法不一，在實證分析中應用廣泛的主要有財務指標分析法，托賓Q值和EVA。國內外學者對資本結構和績效關系的影響研究眾多而沒有統一定論，因地區、行業及各種宏觀微觀影響因素，企業所處環境也有很大不同，本文選擇特定某一行業探究其近幾年資本結構與績效的關系，假設兩者呈負相關。

本文以中國證券交易網劃分的所有生物醫藥企業為研究總體，選取各公司2006-2010每年末的數據，以多元線性回歸為主要方法進行實證分析。在樣本空間的篩選上，原始數據的篩選遵循以下幾個原則：（1）剔除ST *ST類的公司以及主營業務收益率小于零的公司。（2）剔除一些數據遺漏不全或不予披露的公司。（3）選擇的是連續五年的財務指標，因此剔除2006年及以后上市的公司。最終的研究樣本包括100家生物醫藥上市公司。資本結構有狹義和廣義之分，本文采用廣義的資本結構，即認為短期負債與長期負債有同樣功效；又因為證券市場的波動性，以實證中通常采用的資產負債率為度量指標。

公司績效概念寬泛，本文以財務指標作為衡量公司績效的方式，具體采用每股收益（凈利潤/流通股股數）、主營業務利潤率（主營業務利潤/主營業務收入）、總資產收益率（凈利潤/平均資產總額）、凈資產收益率（凈利潤/平均股東權益）衡量公司的盈利能力，分別記為X1，X2，X3，X4。

本文采用統計學里的多元線性回歸模型，其一般形式如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+ξ，其中β0，β1，β2，β3，β4為模型的參數，ξ為誤差項。在研究資本結構與績效的關系之前，先對各個變量關系進行描述性統計并了解它們的變化趨勢。根據生物醫藥行業100家上市公司的數據，按年度計算分析各財務指標，詳見表1。

表1描述了資產負債率連續五年的最大值、最小值、均值和標準差。從表中可以看出，生物醫藥行業的平均資產負債率呈逐年下降的趨勢，其離散程度呈上升趨勢且離散程度較大。100家上市公司的總平均資產負債率為39.2497%，相較與其他行業偏低。

為進一步探究將資產負債率與其他指標的關系，將資產負債率劃分為幾個區間，分別統計每個區間上市公司的個數和各財務比率的總平均數據，詳見表2：

表2中描述了資產負債率處于不同區間的樣本數、均值以及各變量的均值。 從表中可以看出，資產負債率處在40%-50%的上市公司最多，有26家，其余區間分布較平均；資產負債率處在0-20%的上市公司各個經營指標是最好的。隨著資產負債率的遞增，平均每股收益、主營業務利潤率、總資產收益率和凈資產收益率均都表現出明顯的遞減趨勢。

根據樣本數據，利用Excel對100家上市公司2006～2010年的平均數據進行多元線性回歸，結果如下：

在本次回歸中，Significance F= 6.9281E-130.05，說明回歸方程通過了顯著水平α=0.05的F檢驗，R= 0.6936，R2 = 0.4812 ，說明資本結構與每股收益、主營業務利潤率、總資產收益率和凈資產收益率之間的線性關系是顯著的，其中能被回歸方程解釋的變量有48.03%。在四個回歸系數中，β2、β3和β4都通過了檢驗，只有β1未通過檢驗。

回歸結果顯示X1、X2、X3的回歸系數為負；X4，即凈資產收益率的回歸系數為正，這與實際情況不符，究其原因可能是自變量之間的多重共線性，為避免多重共線性的影響，本文采用統計學中的向后剔除法逐個剔除變量，以獲得擬合較好的變量，具體方法如下：

（1）剔除X1后進行多元線性回歸，記錄SSE。（2）分別剔除余下三個變量進行線性回歸，并記錄SSEi ，i =1，2，3。（3）分別計算SSEi和SSE的差值，剔除差值最小的變量。重復這個步驟，剔除X4。

（2）通過剔除其他變量，得到擬合較好的X3，即總資產收益率，這樣避免了自變量之間的相關性。將資產負債率與總資產收益率進行線性回歸，具體結果如下：

回歸結果順利通過α=0.05的F檢驗，R2 =0.2885，說明能被回歸方程解釋的變量有28.9%，結果較為滿意?；貧w方程為=50.17897-1.27897 X3，說明資產負債率與總資產收益率呈負相關，資本結構的提高對公司業績帶來負面影響。

實證分析結果與原假設相一致，即資本結構與經營績效負相關。在多元回歸模型中，資產負債率與主營業務利潤率、總資產收益率和凈資產收益率相關性顯著，與每股收益呈負相關但不顯著。本次結果顯示資本結構與總資產收益率的擬合更好，與眾多學者傾向的凈資產收益率有所不同。

結論

負債作為雙刃劍既能發揮財務杠桿作用，又會增大企業財務風險影響經營績效。本文提出資本結構與績效呈負相關的假設，并用多元回歸分析法對生物醫藥行業100家上市公司進行實證分析，結果表明資本結構確與績效呈顯著負相關，上市公司的債務融資沒有起到提高績效的作用。

實證結果與權衡理論存在最優的資本結構區間相悖，可能是因為我國的債務市場還不夠成熟，公司債券市場發展滯后，債務的控制效應難以發揮作用。另一方面，公司的治理結構尚不健全，管理層難以發揮負債的激勵和約束效應。因此我國要大力發展企業債券市場，減少行政干預，在政策上給予必要的支持，推動資本市場的發展。

參考文獻：

[1]萬萍.不同成長性上市公司資本結構與公司績效實證研究[D].成都：西南財經大學，2009.

[2]樂菲菲，徐偉等.電子行業上市公司資本結構與績效之相關性淺探[J].現代財經，2011，31（03）：80-82

[3]張星文，鐘金萍等.房地產行業資本結構與績效關系的實證研究―基于時間序列分析[J].會計之友，2011（09）：83-85.

篇(4)

關鍵詞：管理層薪酬；企業績效；上市公司

中圖分類號：F279.23 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-01

一、薪酬與企業績效的相關概念

上市公司管理層就是從事公司戰略性決策并直接對公司的生產經營活動和績效負責的人員。 “薪酬”是指用人單位以貨幣形式支付給員工的勞動報酬。薪酬主要包括以現金形式直接支付的工資和通過福利和服務支付的間接薪酬。企業績效是指公司在一定經營期間有效利用資源后實現的企業經營效益和經營者業績。

二、研究假設與研究設計

1.研究假設

（1）H1：管理層薪酬與企業績效之間存在正相關關系；

（2）H2：企業規模越小，管理層薪酬與企業績效正相關性越大；

（3）H3：資產負債率越高，管理層薪酬與企業績效正相關性越大。

2.模型的建立

本文建立了單變量回歸模型。本文選擇了盈利性指標每股收益來反映企業績效。

建立模型： C=a+βp+e

其中，C是管理層薪酬水平；p是企業績效，e是其他項目，a是常數，也就是管理層固定工資，β是薪酬績效敏感度系數，反映管理層薪酬與企業績效的相關關系。

三、實證檢驗結果與分析

1.樣本選取

本文大部分關于公司治理的數據來源于銳思數據庫（RESSET），其中包括中同境內深圳證券交易所2016年部分上市公司的股票代碼、高管年度薪酬總額、每股收益、凈資產負債率、總資產等指標。

2.檢驗結果及分析

（1）描述性分析

①總體樣本的描述性分析表

在表4.1中，每股收益的均值是0.374142，最大值是3.7100，最小為-1.3085，表現出大的差異；薪酬總額的均值為4575162.37，最大值56046778，最小值168570，因此存在著明顯的差異?？偟膩碚f，上述變量都有統計意義。從圖4.1可以看出我國管理層薪酬總額大多集中在一千萬左右，薪酬差距大。

②不同規模企業管理層薪酬描述性分析

將企業劃分為小型企業、中型企業、大型企業三種，資產總額小于10億的為小型企業，資產總額大于10億而小于30億的為中型企業，資產總額大于30億的為大型企業。

小型企業無論是極大值、極小值還是均值都小于中型企業和大型企業，大型企業的極大值、極小值還是均值都大于小型企業和中型企業。所以，企業規模與管理層薪酬總額是正相關關系。

③不同資產負債率管理層薪酬描述性分析

表4.3顯示出，隨著資產負債率從小到大變化，企業管理層薪酬的極大值、極小值還是均值都在由小變大。企業資產負債率與管理層薪酬總額是正相關關系。

（2）回歸分析

①通過對樣本總體管理層薪酬與企業績效回歸分析，上市公司管理層薪酬與企業績效的相關性系數為0.32，sig為0.000遠遠小于0.005，歸方程十分顯著，所以模型通過了檢驗，回歸方程的擬合度和調整的擬合優度分別為0.282和0.279，可以支持H1的成立。

②通過對企業規模不同時管理層薪酬與企業績效回歸分析，從sig值來看都通過了檢驗。這就說明解釋變量對被解釋變量的解釋能力較高，模型有很好的擬合度。在中型企業和大型企業中，兩者相關系數都沒有小型企業的高，這就證明了H2是成立的。

③通過對資產負債率不同管理層薪酬與企業績效的回歸分析，可以看出，隨著資產負債率

四、主要結論和政策建議

1.實證結論

本文分析了管理者薪酬與企業績效關系，選取了代表管理層薪酬與企業績效的變量，并對其進行了簡單的解釋，選取樣本進行了實證檢驗與分析，從而得出結論。主要有以下結論：

（1）上市公司管理層薪酬與企業績效之間存在正相關關系。

（2）企業規模越小，上市公司管理層薪酬與企業績效正相關性越大。

（3）資產負債率越高，管理層薪酬與企業績效正相關性越大。

2.政策建議

在現代企業中，管理者作為企業的主導力量，是企業核心競爭力的源泉，本文根據的實證研究結果并結合我國公司的實際情況提出如下幾點建議。

（1）加快建立市場化的經理人選聘機制；

（2）完善公司管理層人員激勵機制；

（3）完善上市公司治理結構，加強薪酬委員會建設；

（4）建立科學的高管業績考評體系；

（5）加強管理層薪酬信息披露，讓市場參與者監督。

參考文獻：

[1]方軍雄.高管權力與企業薪酬變動的非對稱性[J].經濟研究，2011（4）：107-120.

[2]謝獲寶，張茜，李艷華.高管現金薪酬激勵效應研究[J].財政O督，2012（11）：12.

篇(5)

關鍵詞：財務風險；償債能力分析；

陜西安德房地產開發有限公司地產隨著改革開放的深入發展和中國特色社會主義市場經濟的日趨完善，我國房地產行業逐漸呈現出一種活躍發展的勢態。比如當下的"房地產熱"等虛擬經濟繁榮的現象廣泛存在。由于我國的房地產企業起步較晚、缺乏雄厚的基礎、規模較小， 企業運行沒有實現其一定的標準， 與國外房地產業比相差程度高。同時又受國家宏觀政策調控影響， 國際經濟變動的影響，金融政策的嚴格控制， 使得我國很多房地產企業存在一定的財務風險，這是企業生存發展需要迫切解決的現實問題。

本文以企業財務風險管理理論為基礎，通過理論與實際相結合的原則，以陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司為例，通過分析其償債能力，制定其財務風險的防范措施，并得出有一定意義的結論和建議。

一、財務風險的概念

（一）財務風險的概念

財務風險是指企業受多種不確定因素的影響，未能實現其預期的收益，從而產生損失的可能性。狹義的財務風險， 是指由于利用財務杠桿給企業帶來的破產風險或普通股收益產生大幅度變動的風險。廣義的財務風險， 是企業在籌資、投資、資金運營及利潤分配等財務活動中因各種因素而導致的對企業的生存、盈利及發展等方面的重大影響。[1]

（二）財務風險的基本類型及其影響因素

1.財務風險的基本類型

企業的財務活動是一個完整的系統，其包括融資、投資、資金回收、收益分配這四個環節，在各個活動環節都可能會產生風險。因此，財務風險也是個綜合性較強的概念。首先，財務風險也同樣涉及到了該企業資金運動的各環節、該企業內部的各方面以及該企業環境中的各因素。其次，企業中的其他風險，如政策風險、經營風險等，其影響的效果最終也同樣會歸結到該企業的財務成果上。 因此按照財務活動的具體內容，財風險主要由融資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險等構成。

2.財務風險的影響因素

財務風險的概念及類型決定了影響財務風險的因素是多種多樣的。只有了解了影響財務風險的因素，才能進行合理調控，從而使財務風險降到最低的合理范圍內。而對于房地產行業，一般的影響因素有以下幾點。

（1）企業是否有合理的融資結構，是導致企業財務風險的重要影響因素之一。不合理的融資結構會帶來較大的資金成本，導致負債過大，帶來財務風險。

（2）是否有合理謹慎的拿地制度也是影響財務風險的重要因素之一。不合理的拿地政策會導致過多資金凍結，使資金無法在短的時間內帶來收益。

（3）財務風險同樣受產品結構影響。產品結構多樣化，可以促進銷售，利于資金循環，從而分散風險。

二、陜西安德房地產開發有限公司地產以及房地產行業的財務風險現狀

（一）企業背景

陜西安德房地產開發有限公司地產的總稱是陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司，成立于1984年，總部位于深圳。它是以集中銷售、租賃、物業管理為一體，物業品種齊全的大型房地產開發集團。陜西安德房地產開發有限公司地產是一個典型的資金密集型行業，對于一個房地產企業來說，健康的資金鏈相當重要。但是由于我國的金融市場發展落后于形勢的發展，房地產行業過多依賴銀行貸款，籌集資金的途徑有限等問題， 使得房地產行業的資金狀況一直處于臨界狀態。目前，政府為了控制房價過快增長， 推出一系列宏觀調控政策， 對各大銀行均收緊了房地產貸款限額， 很多房地產企業面臨著較大的壓力。

（二）目前房地產行業財務風險現狀

2010年， 隨著我國房地產市場調控的加深， 房地產市場已有回歸常態的趨勢， 對房地產企業資金鏈的影響主要體現在資金籌集、資金使用以及資金回收三方面。

1.資金籌集--融資全面收緊

受我國宏觀調控政策的影響， 房地產企業籌資渠道全面收緊， 銀行貸款限額收縮， "定向寬松" 政策限制資金流向房地產開發企業， 資金來源結構變化明顯。主要表現在： 企業自籌資金比重有所增加， 國內貸款所占比重下降， 利用外資比重明顯下降。在國內融資困難加大的情況下， 借助海外融資將是房地產企業緩解融資困境的有效途徑。外資的使用將減小我國房地產企業受宏觀政策調控的影響， 也有利于企業管理的升級創新， 因此我國房地產企業應積極拓寬外資的融資渠道， 提升資金管理能力。

2.資金使用--面臨土地價格高壓

在房地產開發成本中， 土地費用、各種稅費等土地成本比例達四成左右， 是房地產項目開發中最主要的成本， 其不確定性也是最大。房地產企業在2009年、2010年拿地迅猛，但地價較高。在嚴厲的房地產調控政策下，房價漲幅明顯速度變慢， 部分地區房價下降， 市場成交量持續低迷， 房地產企業資金籌集受到很大限制。另外財政部、 國土資源部等五部發文加強土地出讓管理， 規定繳納土地款原則上不超過一年，首次繳納比例不低于5 0%。 如果這一政策嚴格執行， 之前進行土地儲備的房地產企業將面臨巨大的資金壓力。

3.資金回收--樓市交易慘淡

房地產市場受限購、限價政策以及房產稅區域可能擴大的影響， 房價下降期望逐步加強， 市場觀望態度進一步加重， 市場成交量下降。2011年房地產市場成交量為940萬平方米， 同比下降1 0%， 房地產企業的銷售房子可以直接拿回的資金受阻， 其資金狀況面臨巨大挑戰。因此，降低商品房庫存、促進銷售、加快資金回籠， 成為房地產企業的重要任務。

三、陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司的財務風險分析

（一）陜西安德房地產開發有限公司地產財務風險形成原因

陜西安德房地產開發有限公司地產企業開發實行的是資本金制度，但是在企業開發的初期階段以負債開發為主，自有資本比例相當低。大量的開發資金來源于銀行貸款。如果公司以負債形式進行的投資不能按期收回并取得預期的經濟收益，公司將無法歸還所欠的債務。當前，我國房地產企業的資金大部分來源于銀行貸款、預收款以及外資投入，企業可自由支配且無需償還的資金較少。這就使得國內房地產企業過分依賴于貸款和預收款，其資產負債率高，承擔利息費用高，資金周轉余地小。這是房地產企業無力償還債務風險的根本原因[2]。

（二）陜西安德房地產開發有限公司地產的財務風險分析

本文從償債能力入手，通過計算分析營運資本、速動比率等數據，從而對該企業的財務風險進行分析。企業償債分析的內容受企業負債的內容和償債所需資產內容的制約，通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析[2]。

1.從短期償債能力分析

短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力。資產的流動性、流動負債的規模與結構等是影響短期償債能力的主要因素。[3]

（1）營運資本的計算與分析

營運資本是指公司對于短期資產的投資， 如現金、可轉讓證券、存貨等流動資產。凈營運資本是指流動資產減去流動負債的余額。[4]在靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的營運資本說明其有一定的償債能力，因為其流動資產抵補了流動負債后還有一定剩余，即37，106，336，746.00元。從動態上分析：該公司的短期償債能力與近三年第一季度的營運資本進行對比，可得出從2010年開始到2012年，營運資本年年遞增，并且增加幅度明顯。從2010年至2012年增加了16，697，560，938元。營運資本之所以增加是因為該企業當期流動資產的增長速度比流動負債的增長速度快。同時，營運資本的增加也說明陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力每年都有明顯增強，并且用于日常經營需要的資本也穩步增強。

（2）速動比率的計算與分析

速動比率是指企業的速動資產對流動負債的比率。計算速動比率的關鍵在于計算速動資產。速動資產就是流動資產減去存貨的差額。速動比率是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。通常，如果速動比率為100%，就說明企業有償債能力；相反，如果速動比率低于100%，就說明企業的償債能力不強。因此，該指標越低，企業償債能力越差。但是如果該指標過高，則說明企業擁有了過多的貨幣性資產，也就意味著失去了一些較好的投資及獲利機會。其計算公式為：速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力與近三年來第一季度的速動比率進行對比，可得出從2010年開始到2012年，速動比率年年遞增，并且增加幅度很明顯。由2010年的0.48到2011年的0.52，再到2012年的0.65，共增加了0.17。速動比率之所以增加是因為該企業的期末流動資產中，速動資產規模降低，存貨周轉加快的結果。但是，從靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的速動比率為0.65，遠低于企業的安全邊際1，說明其償債能力很低，短期債務存在風險，也可能導致企業陷入財務困境。

（3）現金比率的計算與分析

現金比率是通過計算企業現金類資產與其流動負債之間的比率，來衡量企業資產的流動性。通常在企業的流動資產中，現金及其等價物的流動性是最好的，可以用于償還企業的短期債務。由于現金比率是量度所有資產中相對于當前負債最具流動性的項目，因此，用現金比率來衡量企業的償債能力是最為保險的。其公式為：現金比率=貨幣資金/流動負債。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力與三年來第一季度的現金比率進行對比，可得出從2010年開始到2012年，現金比率波動較大，但是總體幅度不大。由2010年的0.37到2011年的0.33，再到2012年的0.41。從靜態上分析：企業2012年第一季度的現金比率為0.41，從總體上看還比較高，表明該企業有一定的償債能力。

2.從長期償債能力分析

長期償債能力是指企業長期債務到期時企業盈利或資產可用于償還長期負債的能力。長期償債能力分析對企業債權人、投資者、經營者以及與企業有關聯的各方面等都有極其重要的意義。因此，一個企業具有良好的長期償債能力其財務風險也會較小。

（1）資產負債率的計算與分析

資產負債率是綜合反映企業償債能力，尤其是反映企業長期的償債能力的重要指標。它也是指企業的負債總額與資產總額之間的比率。其計算公式如下：資產負債率=負債總額/資產總額。資產負債率同時指企業資產總額中債權人提供資金所占的比重，也可用于反映債權人發放貸款的安全程度。對于企業來說，資產負債率為50%為合適，這樣利于風險與收益的平衡。如果指標大于了100%，說明該企業已經資不抵債，可以視為達到破產警戒線。由2010年的0.6到2012年的0.7，增加了0.1，也同時越來越偏離了50%。說明陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力每年都有較為減弱，從而使財務風險有增大的趨勢。

（2）凈資產負債率的計算與分析

凈資產負債率是指某企業的負債總額與所有者權益總額之間的比率?？梢杂脕矸从晨傎Y產結構的指標。如果某企業的凈資產負債率過高，說明企業負債過高。從企業的所有者和其經營者的角度看，如果該指標過低，則不利于擴大生產經營規模以及取得較好的財務杠桿收益。因此，適當的負債經營也是有益的。一般會認為凈資產負債率為100%最為合適。從靜態上看：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的凈資產負債率為2.37，遠高于100%，表明所有者權益對所負債可償還的保證程度較低，這樣債權人就較不安全。從動態上分析：該企業的長期償債能力與近三年第一季度的凈資產負債率進行對比，可得出從2010年開始到2012年凈資產負債率年年遞增，增加幅度較為明顯。2010年到2012年增加了0.85，但明顯偏離了100%。從此角度看，說明陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力每年都有明顯減弱，從而大大增加了財務風險。

（3）長期負債率的計算與分析

長期負債率是分析該企業的長期償債能力的重要指標之一。通過企業的非流動負債與非流動資產之間的比率來進行計算。長期負債率越低，該企業的長期償債能力就會越強，這樣對于債權人來說，其安全性也就越高了。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力與近三年來第一季度的長期負債率進行對比，得出從2010年開始到2012年，長期負債率持續上升，增長幅度明顯。尤其是2012年，由于非流動負債大大增加，而非流動資產卻較前年有所下降，因此導致長期負債率明顯上升。從靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的長期負債率為3.14，較為偏高。從此角度看說明其長期償債能力較低，對債權人來說，其安全性也較低。該企業存在不可忽視的長期償債風險。

四、陜西安德房地產開發有限公司地產財務風險的控制和預防措施

基于上述財務風險的分析，并結合陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司的財務風險現狀，提出了解決其財務風險的防范措施，同時也可作為該公司應對財務風險的思路：

（一）要合理調節融資結構

陜西安德房地產開發有限公司地產的流動負債以及負債總額等都偏大，導致資產負債率等比率過高。這樣會帶來不容忽視的財務風險。由此可看出，造成陜西安德房地產開發有限公司地產的財務風險最主要的原因便是資金壓力。據資料顯示，陜西安德房地產開發有限公司地產將商業地產定位于"城市區域綜合運營開發"，導致每個項目所需要的資金量很大。因此要合理地調整融資結構，合理減少負債，從而降低目前的資產負債率，使其盡力保持在50%，從而減少財務風險。此外，陜西安德房地產開發有限公司地產還應該尋找一條不同的融資渠道，來擺脫困局。如果按其計劃，能夠順利在香港上市的話，港股融資渠道眾多，可使用的工具包括發行債券、可轉換債券或者股權融資，任何時候只要股東同意或有人愿意購買就可以集資，而在A股上市的房地產企業因房地產調控則無法進行再融資。通過以上調節，使其融資更加合理，從而減少財務風險。

（二）進行戰略性轉移

陜西安德房地產開發有限公司地產從去年已經開始進行戰略轉型，分拆商業地產，將商業地產業務整合到招商商置進行運作。做大做強商業地產是招商地產的一個重要的戰略方向。這是非常好的趨勢。此外，陜西安德房地產開發有限公司集團的支持和強大背景，是陜西安德房地產開發有限公司地產今后發展的最大優勢。在招商集團的幫助和支持下，企業可以獲取一些更好的資源。對企業未來的業務增長和利潤增長有推動作用。同時結合產業協同，尤其在產業方面進行相互協同，獲取更多土地資源。這在某種程度上來講，也會給招商集團公司帶來更好的競爭力。這樣進行戰略性轉移，尋找新的機遇，更好地發展強大企業。

（三）合理開發土地以及加大營銷的力度

每個房地產公司都要開發土地，這是公司維持生產的主要行為。面對財務風險，陜西安德房地產開發有限公司地產應該要采取更謹慎的開發政策。譬如像四線城市，地價相對較低，是一個不錯的嘗試。同時也要盡量保證拿下來的地塊具有抗風險的能力，要有很好的創造效益的能力。同時還要更有效的發揚陜西安德房地產開發有限公司地產在全國老客戶的資源，擴大銷售業績。過去陜西安德房地產開發有限公司地產過多地將重心放在一二線城市以及高端產品。今后應該有所調整，進行結構性的轉變，適當地考慮三四線城市和大眾化產品，從而提高銷售量，加快資金循環，更好地應對市場。

參考文獻：

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[12]彭韶兵.財務風險機理與控制分析[M].上海：立信會計出版社，2001.

[13]劉淑蓮.公司財務管理[M].北京：中國財政經濟出版社，2009.

篇(6)

關健詞：電力行業 盈利能力 資本結構

目前我國國內電力行業上市公司在經濟結構轉型的浪潮下一直扮演著能源行業方面重要的角色，但就企業存在的內部問題而言一定程度上限制了它的進一步發展。這些內部問題集中體現在以下幾個方面：第一，受到所處地區本身的影響，各地區電力行業上市公司在盈利主要來源、盈利結構組成、盈利能力都存在一定程度的差異，各地區電力行業上市公司在企業經營規模、業績表現、整體盈利財務報表幾個方面顯示都存在著不同程度的差距。第二，從國內電力行業上市公司的絕大部分盈利情況來判斷，其盈利能力與發達國家同等規模企業相比存在較大的差距，是由公司在管理模式的科學性和資產配置結構上不合理等多方面的因素導致的。第三，處在經濟結構轉型關鍵時期和國外經濟形勢下的資本市場一向和國內電力行業企業在資本結構配置和企業盈利能力方面存在著如歷史原因造成的產權不清晰、現實上經濟市場上的信息失靈、對經營方向上的決策不科學等多個需要迫切解決的問題。因此，深入研究我國電力行業上市公司的資本結構配置組成與盈利能力表現多方面的關聯程度就對國內電力行業上市公司的持續發展具有相當重要的實踐和理論指導意義。

一、資本結構配置及公司盈利能力的相關基礎理論

（一）資本配置結構的概念

公司資本結構配置定義為通過在市場上籌集資金占有公司的總體資產結構一定的比例。資本結構配置的定義可分為廣義和狹義兩個方面，廣義的資本配置結構是指公司各個部分所占該公司總體資本比例。狹義的資本配置結構則只是指上市公司的長期負債和股權兩方面以一定比例所組成的企業總體資本。廣義和狹義的差異主要體現在對資本結構的衡量標準上，廣義的資本結構衡量的是企業各種資本的組成比例，狹義的資本結構衡量的是公司長期負債和股權資本兩方面的組成比例，但均是對公司財務狀況好壞的重要評判指征。

（二）資本配置結構的評判指標體系

從公司的所定下的短長經營目標來看，通過對短期資本配置結構多個指標和長期資本配置結構指標兩方面深入考慮，可從短期、長期上市公司的清債能力、公司對資本的運用效率財務指標來進行進一步分析.

（三）公司盈利能力的評判指標體系

上市公司的盈利能力分析是衡量企業在其價值上的大小重要指標，可以用來衡量上市公司投資者的獲利回報比。反映上市公司盈利的評判指標多方面，由企業銷售所獲得利潤、企業經營利潤率、總資產收益率、收益總額、長期資本收益、上市公司每股凈資產和每股收益等多個指標。

（四）資本配置結構與公司盈利能力的相關聯程度分析

上市公司的盈利能力不僅對公司價值觀能否得到實現起著至為關鍵的作用而且也是衡量公司清償債務能力的重要指標因子。通過深入研究我們已經了解到企業資本配置結構與公司在市場上的盈利能力之間存在明顯的關聯。利用權衡模型得出公司整體價值與公司債權資本兩者的比例關系大致呈現出數學上U型圖的關系。權衡模型的理念引入公司財務拮據成本及其成本的方法對公司的資本配置結構和整體盈利能力的相互關聯程度作出更為全面的研究。另一種則是利用信號傳遞理論，基本理念針對市場在交易過程中信息不對稱來展開。企業經營管理者作為公司的直接掌管經營者會在一定程度上比企業產權所有者、市場上的投資者掌握更多內部信息，也就是三者間存在著一定程度信息傳遞鴻溝。從信號傳遞理論基本得出企業整體實力素質較好的企業可以在長期盈利能力方面采用的財務杠桿力度能夠更大，進而公司的價值度也隨之增加。

二、國內電力行業上市公司資本結構配置與盈利能力的關聯實際分析

國內電力行業資本結構配置與公司盈利能力之間存在明顯的關聯，研究證實電力行業上市公司的資本結構絕大部分由多種不同的成分所構成。本文在對21家國內電力行業上市公司抽樣分析的基礎上，得出21家國內電力行業上市企業的資產負債率平均值為37%，標準差為15.32%，其中資產負債率較高的分別為長沙電力、河南豫能、通寶能源、烏江電力和桂冠電力五家企業，這5家電力行業上市公司平均資產的負債率高達56%，而從近期及5年企業市場規劃的趨勢來看，由于電力行業在產業上的不斷擴張，資產負債率也會隨之進一步增長。

根據上述統計結果，綜合分析得出：第一，國內電力行業上市企業在資金的使用效率方面來講，資產負債率的不斷高企使電力行業上市后在股票市場上的融資成本大幅上漲，進一步影響到電力行業上市企業的整體資本收益率。第二，由于國內電力行業上市公司的資產負債率不斷攀升影響到市場融資渠道的拓展。

21家國內電力行業上市企業抽樣統計得出凈資產收益率平均數為14%，標準差為9%，21家上市企業在這個方面呈現出比較大的振蕩性，而抽樣調查得出凈利潤增長率的標準差達到49%，國內電力行業上市公司之間因此在持續發展方面存在不同程度的隱患。

因此對21家國內電力行業上市企業的資本結構配置與其盈利能力關聯度指標分析得出在資產負債率、凈資產收益率、凈利潤增長率等多個指標都存在著明顯關聯，21家國內電力行業上市企業的資產平均負債率與其資金流動比率呈現負相關性，而與電力主營業務利潤率關聯系數最大達到0.5，與國內電力行業上市公司存貨周轉率的關聯系數僅為0.05。

篇(7)

新準則對金融業的資產負債表調整較大，金融業的資產負債結構和會計科目發生了重大變化。

(一)資產、負債、所有者權益變動

對比樣本銀行的新舊表數據，總資產、總負債和所有者權益均出現變動。通過橫向分析，可以發現，2009—2011年末，相同會計年度末新表中總資產相比舊表中總資產的變化分別為0．17%、－0．25%和－0．44%，總負債變化分別為0．13%、0．09%、－0．13%，所有者權益變化分別為0．47%、－4．78%、－5．40%。其中，所有者權益變化幅度最大(見圖1)。通過縱向分析，相比舊表數據，新表中相同會計年度末的總資產、總負債和所有者權益2009—2011年連續三年的變動情況為先增后減。其中，2009年末新表數據都高于舊表數據，表明新準則的首次執行當年，使得資產、負債和所有者權益的賬面規模有所擴大。而2010年、2011年末新表數據低于舊表數據，2010年末總負債數據除外。新準則的后續執行基本上均調減了樣本銀行資產、負債和所有者權益賬面規模。由于新準則對金融企業的資產負債結構及會計科目調整較大，單純依據財務報表或審計報告難以追溯新舊表相關財務數據變動原因。這里僅對所有者權益進行討論。樣本銀行在新表附注中對該銀行的所有者權益等調整情況進行了披露。根據披露信息，執行新準則后調減2009年期末分配利潤1．76億元，提取當期法定盈余公積0．02億元，調增一般風險準備金1．52億元，合計調減所有者權益0．22億元。盡管發生了上述調整，但2009年末新表中所有者權益還是比舊表中有所增加。本文的樣本銀行所有者權益變動與司振強對幾大上市銀行的研究結果是一致的。

(二)資產負債率變化

資產負債率是衡量企業財務實力的一個重要指標。由于行業的特殊性，資產負債率對金融業來說不如工商企業重要，但有一定的參考價值。在金融子行業，銀行的資產負債率相對要高得多。通過橫向比較新舊表中樣本銀行的資產負債率(見表1)，可以發現，2009年末新表下該銀行資產負債率略低于舊表水平，2010—2011年末新表的該銀行資產負債率均高于舊表水平，即在后續年份中發生了逆轉。新舊表中資產負債率變動與資產負債調整狀況是一致的。2009年末該銀行資產負債率變動的原因是可以歸結為在新準則執行當年，相比資產和負債，所有者權益調增幅度較大，導致資產負債率變低。而在2010年和2011年末，新準則對所有者權益調減幅度更大，資產負債率便相應變高?？v向上，新舊表中該銀行的資產負債率均很高，在2009—2011年均持續升高。

(三)小結

樣本銀行執行新準則首個會計年度，總資產和總負債、所有者權益均有所增加，其中所有者權益增加幅度最大，同時資產負債率降低。這種變動與現有研究中上市銀行首次執行新準則的情況基本一致。表面上看，似乎新準則與穩健性是相悖的。其實，根據披露信息，在第一個會計年度中，新準則還是對所有者權益進行了調減，這不能不說體現了新準則的穩健性。在執行新準則的后續兩年年末，執行新準則后本文的樣本銀行的所有者權益卻是連續被調減5%左右，總資產和總負債也大致相同，因此資產負債率出現上升。所以，總體上講，新準則的執行體現了較強的穩健性。

二、損益的變動

新準則對金融企業損益類會計科目和利潤表結構進行了較大調整。首先，新準則下的營業收入含義已經發生很大變化，已經將利息支出和手續費及傭金支出扣除，并因此增加了利息凈收入、手續費及傭金凈收入等，所以進行相關數據比較需要注意。其次，調整了一些會計科目。例如，將“手續費收入”改為“手續費及傭金收入”，將“利息收入”和“金融機構往來利息收入”兩個科目在新表中合并為“利息收入”一個科目。另一個較為重要的調整是將原先的“提取壞賬準備”改為“資產減值損失”，等等。調整后，新準則的新表更符合金融業業務的特征和發展需要。下面將比較和分析樣本銀行主要利潤指標的變化。

(一)主要利潤指標的變動比較

損益類財務指標較多。在主要利潤指標選取上，這里首先采用營業收入、利潤總額和凈利潤這三大指標進行比較和分析，并統一按照新表口徑對舊表數據進行調整。通過橫向分析發現，2009—2011年新表中的利潤總額和凈利潤均明顯低于舊表數據，但是2009年、2011年新表的營業收入卻高于舊表數據，僅有2010年新表的營業收入低于舊表數據。在變動幅度上，與舊表相比，新表2009—2011年該銀行營業收入分別變動為0．61%、－5．05%和0．70%，利潤總額分別變動－19．78%、48．74%和－8．97%，凈利潤分別變動－28．23%、－61．69%和－14．22%，其中凈利潤變動幅度最大，營業收入變動最小(見圖2)。通過縱向分析發現，2009—2011年，舊表的營業收入、利潤總額、凈利潤均逐年遞增;而在新表中，營業收入是遞增的，但利潤總額和凈利潤卻出現了波動，在2010年出現下降。在變動幅度上，執行新準則前后主要利潤指標的變動均呈現“V”型走向，即調減幅度為由小變大再變小(見圖2)。

(二)主要利潤指標變動的原因分析

關于新舊表利潤指標變動原因，需要對樣本銀行的營業收入和營業支出兩方面分別分析。

1．營業收入變動分析

根據新表，樣本銀行營業收入主要為利息凈收入、手續費及傭金凈收入、投資收益，此外還有公允價值變動收益和少量的其他業務收入。2009—2011年，新舊表中手續費及傭金收入與手續費及傭金支出兩個會計科目沒有變化;新舊表中該銀行投資收入逐年遞增，且增幅非常大，其中2009年新舊表數據一致，2010年和2011年則各有消長;新表確認的2009年和2011年利息凈收入高于舊表數據，最終導致這兩年新表的營業收入高于舊表。其原因在于:關于貸款利息的確認方法，過去是按照貸款合同本金和合同利息計算確認，新準則按貸款的攤余成本和實際利息計算確認，因而會出現差異。新舊表營業收入的一個重大區別是新表單列“公允價值變動收益”。根據新表，2009—2011年樣本銀行的公允價值變動收益分別為－0．08億元、－0．28億元和－0．23億元。根據新表的附注，公允價值變動源于交易性金融資產出現賬面虧損，而樣本銀行的交易性金融資產為債券。利息凈收入是樣本銀行營業收入的主要來源，2009—2011年利息凈收入在營業收入中所占比例均為50%以上，這與我國銀行業總體情況是一致的。但在新舊表中，利息凈收入的占比均持續下降，主要原因在于該銀行在存貸款之外側重發展票據貼現等表外業務。結構上，新舊表的主要變化是，新表將舊表的“利息收入”和“金融機構往來利息收入”兩個科目合并為“利息收入”一個科目，將“利息支出”和“金融機構往來利息支出”兩個科目在新表中合并為“利息支出”一個科目。2011年新表還對舊表的“金融企業往來利息收入”和“金融企業往來利息支出”等按照新準則進行了分解和調整，導致新表的利息收入和利息支出大幅減少，因而新表中利息凈收入的占比低于舊表，但總體上變動不大。

2．營業支出變動分析

新舊表營業支出口徑不一。根據新表，樣本銀行營業支出主要為營業稅金及附加、業務及管理費和資產減值損失與其他業務成本;舊表的營業支出不僅包括業務及管理費和提取呆壞賬準備，而且包括利息支出和手續費支出、固定資產折舊以及其他營業支出。因此，通過按照新表口徑對舊表的營業支出進行調整，并比較和分析對應重要會計科目，發現新舊表的營業稅金及附加、業務及管理費略有變動，基本上可以忽略不計。但是，新表中資產減值損失數據遠遠高于舊表中提取呆壞賬準備，原因在于兩者的口徑、確認原則、具體方法都發生變化。［5］

3．凈利潤變動分析

利潤總額減去所得稅即為凈利潤。新舊表的所得稅計提方法不同。新的《企業會計準則第18號———所得稅》摒棄了過去的應付稅款法、遞延法和損益表債務法，采用了國際通行的資產負債債務法。通過數據對比，樣本銀行2009年、2011年新表所得稅數據略高于舊表數據，2010年新表的所得稅數據則低于舊表數據。樣本銀行所得稅的變動對凈利潤的影響較為有限。相比所得稅，利潤總額變動是影響該銀行凈利潤的主要因素。執行新準則后，樣本銀行的利潤總額出現較大變動，而凈利潤的變動與利潤總額基本一致(見圖2)。

(三)小結

大多數情形下，新準則調減樣本銀行的收入，并調增其支出，導致連續三年凈利潤均變小，且變動幅度較大。而其中的因素是多方面的，既有收支各項的調整，又有利潤計算方法的變更。其中，一個重要原因是新準則采用按權責發生制，這對營業收入和營業支出的確認帶來很大變化。樣本銀行執行新準則后損益類財務狀況的變動，一方面要認識到這屬于模擬收益(proformaearnings)的變動，另一方面要看到新準則執行的效果，能夠很好地體現新準則的穩健性。

三、現金流量的變動

由于新準則對金融資產認定和分類出現了重大變化，新舊表下現金流量差異明顯。

(一)現金流量總體狀況

較之于舊表，2009—2011年經營性凈現金流分別變動為10．63%、1．21%和2．17%，投資性凈現金流分別變動－62．33%、－8．83%和14．14%，籌資性凈現金流沒有變動。其中，經營性凈現金流和投資性凈現金流及它們下級會計科目絕大多數都發生了變動，特別是投資性凈現金流及其下級會計科目變化更大，但籌資性凈現金流沒有變化(見圖3)。通過縱向分析，可以發現，新舊表中樣本銀行經營性凈現金流、投資性凈現金流雖然變動方向和變動幅度不同，但均是遞增的。而新舊表中籌資性凈現金流雖然沒有變動，卻出現較大波動。

(二)經營活動產生的現金流量變動影響經營活動產生的現金流量的主要因素是利息收支。新舊表對利息確認的差異在現金流量表中主要體現為相關的現金流量指標發生了變化。比較而言，經營活動產生的現金流量變動相對較小。(三)投資活動產生的現金流量變動在投資活動產生的現金流量中，新舊表的變動范圍和變動幅度較大。除2011年“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”在新舊表均發生并數據一致外，其他會計科目都有變動。新表對舊表2010—2011年沒有記載的“收回投資收到的現金”和“取得投資收益收到的現金”按照新準則進行了確認，并且數額巨大，新表還對2010—2011年舊表雖有記載但數額不大的“投資支付的現金”進行擴大確認。這些最終導致樣本銀行執行新準則后投資活動產生的現金流量出現巨大變動。

(三)小結

樣本銀行的現金流量指標變動較大，原因在于:一方面，新準則對投資、利息等與金融業相關業務在會計處理上做出了新的規定;另一方面，樣本銀行在傳統的存貸款業務之外重點發展票據貼現、債券投資等業務。因此，執行新準則后，不同類型的現金流量變動差異便凸顯。

四、監管指標的變動

我國銀行監管機構先后了《中國銀行業實施新監管標準指導意見》《商業銀行資本管理辦法(試行)》一系列規范文件，建立了一套適合我國國情并逐步與國際接軌的監管體系。其中，資本充足水平、不良貸款率、存貸比和流動性比例等大部分監管指標是根據監管口徑計算，因此這些監管指標沒有發生變動。但是，部分監管指標的計算涉及財務數據，會受到新準則的影響而發生變化，主要是撥備覆蓋率。新準則對貸款損失準備的核算引入了“預計未來現金流量現值”和“實際利率”的概念。根據《企業會計準則第22號———金融工具確認和計量》，貸款損失準備必須反映未來可收回貸款的凈現值，商業銀行應按照現金流折現的方法計提貸款損失準備。新準則的這種規定與《國際會計準則第39號:金融工具確認和計量》(IAS39)基本上一致。但是，以公允價值使用為標志的會計原則中性化與監管審慎原則容易產生沖突。而原有的銀行業監管政策要求商業銀行按照貸款風險分類的結果計提貸款損失準備(包括貸款專項準備和一般準備)。樣本銀行執行新準則后對貸款損失準備調減較大，導致監管指標中的撥備覆蓋率和貸款撥備率大幅變小。

五、結論和展望