創業投資需求精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇創業投資需求范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

目前關于聯合創業投資影響因素的實證研究主要涉及以下問題:什么影響了聯合創業投資的形成、規模以及構成?通過整理已有文獻，我們發現，可以將這方面的研究分為宏觀和微觀兩個大的層面。

(一)宏觀層面目前這方面的研究涉及法律制度、創業資本市場成熟程度以及宏觀經濟環境等多個方面。Cumming和Dai(2010)比較了39個國家的法律環境(包括法律淵源、會計準則等)，并對這些國家1971－2003年間的創業投資數據進行了分析。結果發現，良好的法律環境會對聯合創業投資的形成產生積極影響。Meuleman和Wright(2011)則分析了創業資本市場成熟度對聯合創業投資形成的影響。投資公司和投行的數量均對跨境聯合創業投資的形成存在顯著影響。具體地，本地創業投資公司數量與參與跨境聯合創業投資呈現倒U型關系，而投資銀行的數量與參與跨境聯合創業投資顯著正相關。此外，Cumming等(2005)發現，資本市場的流動性越充分(IPO規模越大)，創業投資機構參與聯合創業投資的動機就越低。Vries和Block(2011)則分析了2000－2001年互聯網泡沫危機期間和2008－2009年全球金融危機期間的創業投資表現，發現經濟危機中退出機會和創業投資資金供應的減少，直接導致創業投資公司參與聯合創業投資的傾向減弱以及聯合創業投資規模的縮小。

(二)微觀層面微觀層面的研究具體可以分為創業投資機構特征和投資項目特征兩個方面:1．創業投資機構特征。關于創業投資機構自身特征對其構建或參與聯合創業投資的影響，學者們的研究主要基于機會和需求兩個視角。首先，從機會視角出發，學者們發現創業投資機構自身的聲譽、地位和投資記錄可以起到向其他投資機構傳遞信號的作用，因此直接影響了其構建或參與聯合創業投資的機會。Lockett和Wright(1999)利用英國數據發現，聲譽塑造了未來伙伴對將來收益的信心，并提升了未來伙伴對其的信任程度，因此具備良好聲譽的創業投資機構通常擁有更多的構建或參與聯合創業投資的機會。Dimov和Milanov(2010)利用1980－2004年間美國2498家創業投資機構35757個創業投資項目的數據發現，當面對新穎的投資項目時，創業投資機構的地位對聯合創業投資的形成有積極影響，原因在于聯合創業投資中網絡地位較高的創業投資機構通常在獲取關鍵性資源方面具備獨特優勢，因此擁有更多機會吸引其他合作伙伴。與地位和聲譽類似，創業投資機構的投資記錄同樣是影響其參與聯合創業投資的重要因素，Hopp和Lu-kas(2013)利用德國創業投資數據發現，與聯合創業投資領投者合作頻繁的創業投資機構更容易被邀請參與聯合創業投資。其次，從需求視角出發，學者們發現創業投資機構自身能力和參與聯合投資所需承擔的交易成本直接影響了其構建或參與聯合創業投資的意愿。Meuleman和Wright(2011)認為，當創業投資機構的組織學習能力較高時，其所面臨的經營風險、經驗壁壘等問題就會降低，因此通過參與聯合創業投資來提高增值服務能力和降低進入壁壘等需求也會減弱，他們利用1990－2006年間英國私募股權對歐洲大陸跨境投資數據證實了這一觀點。Verwaal等(2010)則分析了創業投資機構自身規模對其參與構建聯合創業投資的影響。他們發現創業投資機構的規模與聯合創業投資形成的概率呈現負相關關系，并指出這主要是因為在聯合創業投資關系網絡中，規模較大的創業投資機構往往處于聯合投資網絡的中心位置，需要承擔更多的風險和協調成本，從而降低了他們構建或參與聯合創業投資的需求。然而，Gu和Lu(2013)從機會和需求兩個視角同時進行分析發現，創業投資機構的聲譽與聯合創業投資形成并非是簡單的線性關系，而是一種倒U形關系。原因在于聲譽的提升雖然增加了創業投資機構構建或參與聯合創業投資的機會，但也同時降低構建或參與聯合創業投資的需求，這是由于聲譽較高的創業投資機構完全可能憑借自身知識和能力獲取高額投資收益。2．投資項目特征。投資項目(即創業企業)特征對聯合創業投資形成的影響主要是基于投資項目的不確定程度，并主要表現為創業企業生命周期(企業成熟度)和創業項目新穎性兩個方面。首先是創業企業生命周期對聯合創業投資的影響。一般而言，在不同的生命周期內，創業企業對各類資源的需求程度以及未來發展的不確定性等方面均存在很大的差異，因此對于處于不同生命周期的創業企業，創業投資機構通常會采取不同的投資策略。Ferrary(2010)認為，參與創業企業種子期投資的投資機構多為純粹性的創業投資機構，而且此時不需要很多的資金投入，由于創業投資機構和創業企業之間形成穩定的社會網絡關系是一個非常耗時的過程，因此在種子期只有少數創業投資機構會參與到創業投資過程中。到了成熟期，創業投資機構為了盡早實現退出，會通過邀請非純粹性的創業投資機構(如，投資銀行、大型企業、私募股權等)參與聯合創業投資，由此導致聯合創業投資的規模增大。與之相反，Lockett和Wright(2001)認為，種子期的創業企業風險比較大，對創業投資機構參與管理能力的要求更高，所以無論是出于分散風險還是增強管理能力的動機，創業投資機構在早期通過聯合創業投資形式參與投資的概率都要高于后期。Deli等(2010)調和了上述兩種觀點。他們認為，創業投資機構在創業公司成立早期進入要面臨較大的不確定性風險，在晚期又急于實現退出，因此在創業企業發展的種子期和成熟期都需要大量的人力資本投資。顯然，通過構建和參與聯合創業投資可以克服單個創業投資機構面臨的人力資源約束問題，因此聯合創業投資的投資規模與創業企業的發展階段應是U型關系。①其次，同樣是從機會和需求兩個視角同時進行分析，Dimov和Milanov(2010)還研究了投資項目的新穎性對聯合創業投資的影響。他們發現，對于創業投資機構而言，當投資之前很少或者是尚未涉及的行業時，其通常會面臨兩種不確定性，即自我中心不確定性和他人中心不確定性。前者表現為創業投資機構由于缺乏相應投資經驗，而在投資活動中存在的困難和疑慮，它增加了聯合創業投資的需求;后者表現為潛在合作伙伴在理性評價創業投資機構能力方面存在的困難和疑慮，它減少了聯合創業投資產生的機會。而且，投資項目的新穎程度越高，聯合創業投資出現的可能性越大，而創業投資機構自身聲譽和地位又顯著影響了二者的關系強度。

二、聯合創業投資的經濟結果

聯合創業投資究竟產生了何種經濟結果?對于這一問題，已有研究主要基于互補增值理論、交易成本理論和委托理論，考察了聯合創業投資對創業企業成長和創業投資機構整體投資績效等方面的影響。根據其所依據理論和研究結論，相關研究可細分為積極觀、消極觀和整合觀三類。

(一)積極觀研究基于互補增值理論，聯合創業投資可以實現合作成員間資源、信息和管理技能的互補，增強創業投資對創業企業的增值服務能力，促進創業企業的快速成長。大量實證研究顯示，相較于單個創業投資機構投資的項目，聯合創業投資所投資的項目具有更高的財務回報水平、經營能力、IPO績效。Hochberg等(2007)在對1980－1999年美國3469家創業投資基金數據分析后發現，聯合創業投資有助于縮短退出時間，并可以提高獲取下一輪融資和通過IPO、M＆A退出的概率。Giot和Schwienbacher(2007)還發現聯合創業投資的規模越大，創業投資機構的退出速度越快，特別是成功通過IPO退出的速度。也有學者發現，聯合創業投資有利于培育創業企業的創新精神，并能在IPO之后取得更好的績效，還有助于降低創業企業的IPO抑價，提高其市場價值。Smolarski和Kut(2011)對瑞典186家創業投資支持的中小企業進行問卷調查，發現相比單個創業投資支持的企業，聯合創業投資支持的企業除了表現出更好的經營績效外，還表現出更高的國際化水平。Guo和Jiang(2013)利用中國1998－2007年制造業企業面板數據發現，相比非聯合創業投資支持的創業企業，聯合創業投資支持的創業企業擁有更高的銷售利潤率、勞動生產率、銷售增長率和R＆D投入。①除了影響創業企業成長和項目投資績效，有學者還發現聯合創業投資還可以顯著提升創業投資機構的經營能力，如在退出時機的把握方面，提高了創業投資機構的判斷能力;在投資范圍方面減少創業投資機構投資的本地偏見;在談判力方面提升了創業投資機構對創業企業的談判能力，等等。

(二)消極觀研究基于交易成本理論和委托理論，學者們發現，聯合創業投資內部各成員在行業知識經驗、成立年限、創建地點方面存在一定差異，這種差異性雖然可以達到提升創業投資機構增值服務能力和分析投資風險的目的，但也增加了創業投資機構之間的交易成本和沖突，尤其是隨著創業投資機構的增多，協調多個投資機構達到同一目標所花費的協調成本也隨之增加，甚至還會出現領投機構的“道德風險”和跟投機構“搭便車”行為等問題。因此，他們認為聯合創業投資中各成員間的差異性會顯著降低創業企業的經營績效和上市表現。Chahine等(2012)發現創業投資機構間差異會加劇創業企業IPO之前的盈余管理，而創業投資機構間差異和創業企業盈余管理的共同作用則會提高創業企業的IPO抑價，并降低其上市后的績效表現。②Dimov和Clercq(2006)發現，聯合創業投資規模與投資項目的違約比例呈正相關關系，認為在創業企業的預期表現不佳時，聯合創業投資的規模越大，創業投資機構間的“搭便車”現象越普遍，從而導致投資項目績效的進一步惡化。劉偉等(2013)比較了不同聯合創業投資合作模式的投資績效，發現中國情境下，“混合型”聯合創業投資項目的投資回報水平要顯著低于“純粹型”聯合創業投資項目的投資回報水平。

(三)整合觀研究通過對以上兩類研究的整合可以發現，聯合創業投資作為創業投資機構間的戰略聯盟形式，一方面帶來資源互補的收益，另一方面也會產生成員間的交易成本，這兩種效應的共存使得聯合創業投資與創業企業成長、投資收益等之間可能不是簡單的正向或負向關系，有時甚至存在非線性關系，而且這種關系會受到外部環境的調節。因為，企業戰略本身就是一個整合企業治理與市場競爭等相關要素的行為。③總體而言，如果某一輪聯合創業投資中各成員間資源互補和信息共享所產生的收益大于其溝通協調成本時，則聯合創業投資將使得成員獲得更高的投資回報，并促進創業企業更快成長。反之，當溝通協調成本超過合作成員間資源、信息和管理技能的互補收益時，聯合創業投資將產生消極影響，阻礙創業企業成長，降低項目的投資回報水平。此外，同樣是關于聯合創業投資與盈余管理關系，胡志穎等(2012)的研究結果與Chahine完全相反。他們發現中國創業投資存在道德風險問題，其參與影響了IPO公司的盈余管理，但是聯合創業投資并沒有惡化風險投資的盈余管理，相反起到了抑制的作用。其原因在于我國新興市場的制度背景下，聯合創業投資中差異性產生的各成員間沖突在一定程度上抑制了創業投資的會計行為道德風險問題。①由此可見，不同制度背景下，聯合創業投資所發揮的作用存在一定差異。

三、未來研究展望

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關鍵詞：創業投資企業；經營風險；管理機制

創業投資企業是指自身具備一定資金，通過對創業企業進行投資的方式，幫助所投資企業實現自身發展，并在所投資企業發展相對成熟時，以股權轉讓的形式獲取資本收益的企業組織。創業投資企業有助于高新技術企業的可持續性發展，在推動高新技術發展方面起到重要作用。但是，創業投資企業受多方面因素影響，導致自身企業經營方面存在較多的風險。因此，創業投資企業應從風險影響因素出發，通過完善企業風險管理制度，保障企業經營方面的良性發展。太湖新城處于長江三角洲地區，成立于2012年1月，是蘇州“一核四城”的南部板塊，屬于我國典型的創業投資企業集中區，更要完善創業投資企業的經營風險管理機制。

一、創業投資企業所面對的主要風險因素

（一）投資項目因素

創業投資企業的投資項目主體是高新技術產業，投資項目存在的風險多數是由高新技術特性決定的，其風險主要包括以下幾點。第一，高新技術的研發成功率是不可確定因素。第二，高新技術產品由于自身新奇性市場認知度差，當高新技術產品投入市場時，具備一定的市場風險。第三，由于高新技術產業創業需求大量資金，創業投資企業僅會提供部分資金，如創業公司不能籌集足夠資金就會出現資金危機。

（二）創業企業因素

創業企業所具備的技術水平、營銷能力以及企業運營和管理能力，都決定著創業企業的發展和創業投資企業的實際資產收益。因此，創業企業的業務能力和發展情況，也是造成創業投資企業經營風險的主要因素，其內容主要包括以下幾點。

第一，技術水平風險影響。創業企業如不具備相應的技術水平，極有可能導致技術科研失敗或產品生產失敗等現象，進而造成創業投資企業的經營虧損。

第二，創業企業營銷能力風險影響。只有創業企業具有較高的營銷能力，才能獲取更多的經濟效益實現發展，進而提升創業投資企業的資產收益，反之就會造成創業投資企業的經營風險。

第三，創業企業運營和管理能力風險影響。一個企業發展不僅需要過硬的技術和營銷能力，如果創業企業在運營和管理方面存在較大缺陷，將會導致企業出現人才流失、資金問題等企業問題，進而造成創業投資企業的經營風險。

二、完善風險管理機制的實際措施

創業投資企業受多方面因素影響，導致其企業經營存在多種風險。因此，創業投資企業繼續完善自身風險管理機制，以確保企業經營工作的順利進行，而科學、系統的風險管理機制，必須涵蓋風險評估、風險控制、經營保證以及資本退出四部分內容。

（一）風險評估機制

創業投資企業想降低多種風險的不良影響，首要任務即是對風險進行評估。風險評估內容主要包括，第一，創業投資企業應創建，符合自身企業使用要求，及相關風險評估標準的風險評估管理體系。第二，創業投資企業進行任何投資工作前，依據風險評估管理規定進行風險評估。第三，結合投資項目和創業投資企業實情，制定創業投資企業經營最大風險值，作為創業投資企業投資工作的參考依據。

（二）風險控制機制

創業投資企業通過風險評估明確風險后，可從以下幾方面入手，制定相關風險控制措施。

第一，優化投資對象的選取工作。創業投資企業投資的創業企業直接決定了創業投資企業的資產收益，因此，創業投資企業應對創業者、創業企業具備的技術水平、營銷能力等進行實際調研，進而確定是否投資。

第二，加強投資項目的可行性研究工作。這部分工作主要要求，創業投資企業對投資項目的市場前景、效益性等進行調研，從而保障自身的實際收益。

第三，投資決策限制機制。創業投資企業的重要投資決定，應由公司高層共同商討決定，并明確個人對投資決策意見應承擔的責任，避免因個人因素造成創業投資企業的經營風險。

第四，采取多樣化投資策略。創業投資企業的投資資金不應集中在一個投資項目上，應采取分散投資的形式。同時，創業投資企業進行投資時，應注意尋求合作伙伴分擔風險，并且按創業公司發展進度，分批進行資金的投入工作，最大化降低風險影響。

（三）經營保證機制

經營保證機制是指創業投資企業，通過提升自身能力，進而達到降低風險的目的，其主要內容包括人才保證和資金保證兩方面內容。人才保證是指創業投資企業始終保證企業內部員工，具備相應的專業技能和專業素質。資金保證是指創業投資企業，對企業總資本、流動資本以及投資資本，進行科學的規劃統籌，進而實現企業資金的統一規劃。

（四）資本退出機制

資本退出是創業投資企業發現所投資企業，實現自身投資收益可能性小或不可能時，撤回資金保證企業不受風險影響的方式。資本退出機制是指，創業投資企業對資本退出的條件、時機、流程等做出規定的管理機制。

三、結語

創業投資企業是以對創業公司投資的形式，實現自身企業資產收益的企業組織。創業投資企業的企業經營受到：投資項目和創業企業風險因素的共同影響，易發生企業經營問題。因此，創業投資企業應加強企業經營風險管理力度，通過制定相應的風險評估、風險控制、經營保證以及投資退出制度，全面降低風險影響，進而促進創業投資企業的可持續性發展。（作者單位：江蘇省蘇州吳江太湖新城組織人事勞動局）

參考文獻：

[1] 柏榆芳.我國政府創業投資引導基金風險管理研究[D].云南財經大學，2013.

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[關鍵詞]創業投資；外資模式；創業企業

一、創業投資外資模式的內涵

創業投資外資模式主要是指國內創業投資與國外資本合作，共同組建創業投資機構或共同投資于國內的創業企業，或者政府引入國外創業資本直接投資于我國創業企業的合作模式。

與國外資本進行合作，共同展開創業投資不僅是必要的，而且是必然的。首先，我國是發展中國家，國內資金并不充裕，投入到創業企業中的資金就更加少，所以，在創業投資中引進國外資金是十分必要的。其次，我國的創業投資公司和基金的管理經驗不足，在一些十分專業的創業投資項目上顯得無法駕馭，因此，有時會喪失一些絕佳的投資良機。第三，引入國外資本的同時也能將國外創業投資的管理經驗引進國內，為今后我國創業投資提供學習和借鑒的機會。創業投資的外資模式不僅僅體現在創業企業吸引國外創業投資機構的投資，而且還有中外創業投資機構之間的合作，共同投資國內的創業行業。

二、創業投資外資模式的有利條件

(一)拓寬創業資本的來源?，F階段我國創業行業處于高速發展時期，對于資金的需求巨大，由于很多資本不熟悉創業投資而不敢貿然介入，所以創業投資的資金缺口很大，許多好的創業項目因為無法獲得創業投資而夭折。國際創業投資市場經過幾十年的發展積累了大量的創業投資資本——主要包括個人資本以及養老金、大公司或金融集團資本和共同基金等，它們在全世界游走尋找著有最好回報的創業項目。我國有著世界上最大的消費市場，很多新興行業孕育著巨大的商機，一個成功的創業企業能給創業投資帶來豐厚的回報。我們不應該只是被動等待國際創業資本的進入，而是應該積極地將國際資金引入急需創業資金的創業行業，拓寬創業資本的來源。

(二)借鑒國外先進經驗。創業投資在西方發達國家已經有50多年的歷史，各方面的發展應該比較成熟。而在我國創業投資還是一個新生事物，尚處于起步階段，所以，發達國家有很多的管理投資經驗是值得我們學習和借鑒的。創業投資有五大環節：第一，資本募集與組織架構的建立；第二，項目篩選與盡職調查；第三，投資安排與價值評估；第四，項目監控與增值服務；第五，投資退出與收益分配。在這五大環節中有很多具體的管理知識與技巧，是國外創業投資機構發展幾十年的經驗總結。在引進和學習管理經驗的同時，我們還應該注意學習與國外創業投資相配套的法律法規，這些法律法規是降低創業投資風險、保障投資方和被投資方利益的有效制度環境。

(三)通過海外市場完成創業投資的退出。我國創業投資市場當今面臨著一個棘手的問題就是創業投資沒有一個完善的退出機制，即在創業企業發展到成熟期時，創業投資沒有方便的退出變現渠道?！巴顿Y投到最后變成董事長”——這是創業投資行業中最無奈的一句笑話，也充分體現了我國現階段創業投資退出機制的問題所在。中外合作創業投資的好處是：在國內退出機制還沒有完善之前，通過國外合作方借道海外市場完成退出。國外創業投資機構通常具有較好的全球證券市場營銷網絡，他們能夠幫助國內創業企業改善公司的財務報告、管理制度，達到海外上市的要求，從而實現創業投資的退出。國外證券市場大多都設立了二板市場，但是，國際投資者對于我國的創業企業不了解，所以不敢輕易投資。此時，外國合作者就可以憑借其在海外的影響力，向海外投資者宣傳我國的創業企業，以實現創業企業在海外的成功上市，進而完成創業投資的退出。

(四)政府推動。中外合作創業投資也是政府積極推動和利用FDI的一種方式，因此，我國政府應積極制定各項政策以吸引國外創業投資基金來我國進行創業投資。2001年8月28日，國家外經貿部、科技部、工商管理總局就聯合了《關于設立外商投資創業投資企業的暫行規定》，鼓勵外國公司、企業和其他經濟組織在我國設立創業投資公司，開展創業投資業務。2003年2月18日，國家外經貿部、科技部、國家工商管理總局等在《暫行規定》的基礎上進一步頒布了《外商投資創業投資企業管理規定》，使外資進入國內創業投資的門檻進一步降低，同時在設立創業投資機構的組織形式上增加了非法人制組織形式，為外資創業投資提供了更加寬松的政策環境。另外，依據《中外合作經營企業法》，中外創業投資機構也可以在初期以合作經營企業的組織形式展開投資合作。這些有關有利于外資創業投資機構政策的出臺，推動了外資創業投資進入我國市場的步伐。國家商務部于2004年2月18日了經修訂的《關于外商投資舉辦投資性公司的規定》，《規定》明確表示創業投資公司在中國境內的創業投資活動不受公司注冊地點的限制。

三、創業投資外資模式的主要形式

(一)創業企業直接引入國外創業投資。創業企業直接引入國外創業投資，是指創業企業自身可以通過中介機構的介紹或直接與國外創業投資機構聯系引進國外創業投資資本。這種形式的特點是：1.一般來說都是創業企業發展到成長期，需要進一步的拓展，由于缺乏資金，所以引入創業投資；2.創業企業所在行業大多都是極具潛力的朝陽產業，這些產業在國外已經獲得了巨大的成長，并且培育出多個快速成長的優秀企業；3.創業企業的創始者擁有較強的人格魅力，具有遠見卓識和企業家的戰斗精神，能夠用自己的企業業績和個人的分析能力說服國外創業投資者；4.這種合作形式由于創業企業已經具有一定的規模，大大降低了創業投資基金的風險，所以比較成功。

(二)中外創業投資機構聯合投資于某一創業企業。中外創業投資機構聯合投資于某一創業企業，是指國內創業投資機構與國外創業投資機構聯合投資于某一創業企業。這種形式的特點是：1.合作的方式比較靈活、松散，主要目的是為了分散投資風險而結成戰略性投資伙伴，各自主要依據對項目風險的把握程度來決定投資量的大小；2.雙方合作的程度比較低，只是在項目公司董事會層面進行交流和溝通，并沒有共同組織一個投資管理團隊來進行深入的合作；3.這種合作比較簡便，相對容易達成合作意向并開展合作；4.由于海外創業投資的股權退出基本上來自海外資本市場，同時國內創業投資機構大部分都有國有股份，這種合作辦法往往會帶來退出操作上的不便利。

(三)合資成立創業投資基金及基金管理公司。合資成立創業投資基金及基金管理公司，是指中外雙方共同出資在國內成立創業投資基金，并成立基金管理公司來共同管理這個合資的創業投資基金。這種形式的特點是：1.雙方等額出資成立一家創業投資管理公司，再等額出資在境內發起設立一只創業投資基金，由這家管理公司來負責投資管理，具體管理人員由雙方委派；2.項目投資決策由雙方共同來完成，每個項目投資都必須征得雙方同時認可；具體以哪一方的名義實際對外出資，根據項目公司的具體需要而定，但各自的對外投資總額以各自在基金中的承諾出資額為上限；3.創業投資管理公司按投資比例收取項目管理費，項目增值退出時還可收取額外收益分成；4.這種合作辦法有利于雙方優勢互補、項目公司的國際化或本土化。

(四)中方將資金委托給國外創業投資機構管理。中方將資金委托給國外創業投資機構管理，是指國內某一創業投資機構(通常是國有創業投資機構)通過專業選擇，選定一個國外優秀的創業投資管理機構并與之簽訂協議，將資金全部委托其進行管理。不過這種形式通常會要求委托方只能將資金投入到國內的創業投資市場。這種形式的特點是：1.中資創業投資機構一般為政府獨資，由政府出面進行談判，合作中出現的問題和風險由政府來承擔；2.這種合作模式是在政府背景的創業投資機構出現投資效率低下、管理水平不高、激勵機制落后的情況下產生的，目的是提高創業投資資金的使用效率，發揮創業投資資金的最大效能；3.投資決策和管理全部由合作的外資創業投資管理團隊負責，中方只是通過外資管理團隊的配套投資資金進行約束；4.中方在合作中處于相對被動的地位，不利于中方在實踐中進行學習和借鑒。

四、創業投資外資模式的國外借鑒

以色列創業資本不同于其他國家的一個重要特點就是創業資本大部分來自以美國為主的境外。以PWC公司的調查數據為例，在2000年第4季度注冊的創業投資單位中62%注冊地是以色列；到2001年第1季度注冊地為以色列的比例則下降為56%，境外注冊地主要為美國；到2001年第2季度注冊地為以色列的比例進一步下降為51%。由此可以看出，以色列創業投資資金主要來自國外。目前，在以色列的國外創業投資資金來源中，大約有56%來自美國，33%來自歐洲，11%來自亞洲。

英國政府對國外投資者在英國投資創業投資基金實行特別的稅收優惠，國外資本紛紛投資于英國的創業投資基金，并且占有相當大的比重。外國資本在1994、1995、1996年分別占英國創業投資基金資產總額的41%、45%和43%，到1998年這個比例增加到73%。美國有著全世界監管最嚴厲的證券市場，因此，其創業投資的退出機制也是十分健全。自上世紀80年代以來，美國在信息產業的領頭羊地位也吸引了大量的國外資本投資于美國信息產業的創業企業。

新加坡政府與美國和歐洲很多成功的創業投資機構建立了緊密的關系，并且通過一系列的優惠條件吸引他們在新加坡設立分支機構。為了更進一步地放開創業投資的資金來源渠道，新加坡政府還幫助本地創業投資機構與國際著名的創業投資機構建立良好的合作關系，以推動他們共同在新加坡進行創業投資。1999年，以新加坡為基地的創業投資基金在全球創業投資13.5億新元，其中有將近30%的創業資金投向了新加坡本地。

五、推動創業投資外資模式的政策建議

(一)減少政府行政干預。建國以來，我國借鑒了前蘇聯的發展模式，采用計劃經濟發展模式。改革開放后，國家認識到單一計劃作為資源配置方式不能有效地配置資源，不利于經濟的發展，開始采用社會主義市場經濟發展模式。然而，由于計劃經濟的觀念在我國的行政體系中沉淀已久，一些政府官員總是帶有計劃經濟的思想。在一些市場可以很好發揮作用的領域，有些政府官員出于政績等各種目的需要，往往會運用行政權力對現實經濟進行干預。根據國外的經驗，政府在創業投資領域只要為創業投資機構和創業企業提供完善的環境條件即可。然而，個別地方政府官員總要行政干預創業投資機構，影響了創業投資績效。鑒于此，一些國外創業投資機構、資金望而卻步。為了促進創業投資外資模式的發展，我國政府應當減少對創業投資領域的行政干預，為創業投資做好相應的服務工作。

(二)健全創業投資法律法規體系。一些專家認為，法律法規不健全、政策不配套，導致了創業投資在具體操作上無章可循，更難與國際接軌。國外的創業投資機構習慣于在一個法制健全的環境中運行，當他們在我國從事創業投資時，發現我國的創業投資法律、法規很不健全，不能保障他們的基本權益，因此，當他們進入中國市場時總是心存顧慮，或是駐足不前，不愿冒然進入中國市場。從這些問題我們可以看出，建立健全創業投資的法律法規體系，不僅有利于我國創業投資市場的規范發展，而且還能吸引國外創業投資機構、資金進入我國，通過外資模式促進我國創業投資的發展。

(三)加強創業投資信用體系建設。一個完善的信用體系是經濟體系良性運行的劑，可以為交易雙方提供足夠的信息，以減少交易雙方的信息不對稱，從而保障交易能夠順利進行。創業投資領域如果沒有完善的信用體系，創業投資機構所面臨的風險就會大大增加。在不確定性面前，創業投資機構可能會理性地選擇不投資。這樣，來自國外的創業投資機構、資金對于中國的情況更加缺乏了解。如果我們有一個完備的信用體系，國外的創業投資機構就會減少很多信息的不對稱，由此才能促進創業投資外資模式的有力發展。

(四)完善創業投資退出機制。創業投資的目的在于創業投資機構能夠將創業資本從創業企業中成功地退出，以達到其投資收益回收的目的。創業投資的成功退出，對創業投資行業的持續發展是必需的，唯有這樣，才能形成一浪高過一浪的創業投資浪潮，實現資本增值。2004年“中小板”推出，為一些創業企業的退出提供了一條途徑。然而，由于種種資格審批依據很嚴格，數量也嚴格控制，目前“中小板”仍然不能滿足創業企業退出的需求。國外創業投資機構、資金在中國的創業投資也面臨著在中國當地市場退出難的問題。雖然國外的創業投資機構、資金擁有豐富的創業投資退出經驗，可以讓中國的創業企業在海外上市，達到退出的目的，然而，這還是增加了國外創業投資機構、資金退出的交易成本，影響其在中國的創業投資收益。所以，完善創業投資退出機制，可以推進我國創業投資外資模式的發展，達到全面促進我國創業投資發展的功效。

參考文獻：

[1]王松奇，王元.中國創業投資發展報告(2005)[M].北京：經濟管理出版社，2005.

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[5]王立國.創業投資發展研究[M].大連：東北財經大學出版社，2004.

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[關鍵詞] 創業企業；創業投資；創業投資企業

【中圖分類號】 F832 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1007-4244（2013）12-232-2

本論文通過分析寧夏創業投資的現狀，總結其存在的問題，對寧夏創業投資的發展提出合理建議，這對寧夏創業投資的發展具有十分重要的現實意義和應用價值。

一、創業投資及其體系的基本內容

創業投資，系指對具有高增長潛力的未上市創業企業進行權益資本投資，并通過提供特有的資本經營等增值服務，培育和輔導創業企業成長，以期在所投資企業發育成熟后即通過股權轉讓等方式實現高資本收益的一種商業投資行為。

二、寧夏回族自治區有關創業投資的現狀

（一）寧夏回族自治區創業投資企業基本情況。截止2013年3月寧夏回族自治區在工商管理部門注冊登記的投資企業包括投資管理公司、投資咨詢公司、創業投資公司、信托投資公司、投資集團等共計1016家，其中與“創業投資”緊密相關的企業包括創業投資發展集團、創業投資擔保公司、創業投資基金管理企業等在內共有23家，23家中正常營業的有17家，吊銷的有5家，注銷的有1家。目前正常營業的17家中，從成立時間上看，僅有2家在十部委《創業投資企業管理暫行辦法》2005年出臺以前成立，2005年至自治區2007年中旬提出全民創業之間成立了1家，2007年中旬至今，陸續成立14家創業投資企業；從規模上看，注冊資本在1000萬以下（不包括1000萬）的有3家，占到17.65%，1000萬到5000萬（不包括5000萬）的有8家，占到47.06%，5000萬到l億（不包括1億）的有5家，占到29.41%，1億以上的有1家，占到5.88%，也就是說寧夏有超過一半的創業投資企業資本在5000萬以下，投資能力十分有限。

（二）寧夏回族自治區創業孵化園區（基地）。據統計，寧夏回族自治區五年累計建成各類創業園區（基地）221個，自治區級創業孵化園區（基地）32個，其中中國穆斯林國際商貿城等5個園區（基地）為自治區一級創業孵化園區（基地）；銀川北方國際物流城物流創業孵化示范園等8個園區（基地）為自治區二級創業孵化園區（基地）；寧夏榮恒集團“塞上凝聚力”商業集群等19個園區（基地）為自治區三級創業孵化園區（基地），實踐證明，這些創業孵化園區共培養小老板3.4萬人、小企業1.5萬個，創造新崗位18.5萬個，一些形成規模的企業，不僅創造了就業崗位，而且帶來了稅收。

（三）寧夏回族自治區有關創業投資的政策性文件。自治區先后出臺《自治區創業與就業促進條例》、《關于大力推進全民創業的意見》、《關于進一步推動我區國家級創業型城市創建工作的意見》、《支持創業小額擔保貸款管理辦法》等10多部政策性文件，促進創業的政策體系得到進一步完善。

（四）寧夏回族自治區產業劃分及創業投資青睞產業。寧夏回族自治區的產業分為以下三種：①戰略性新興產業，重點是新能源、新材料、先進裝備制造、生物工程、節能環保和新一代信息產業；②優勢特色產業，重點是精品羊絨、高端枸杞、高端葡萄酒、馬鈴薯、中藥材、清真食品及穆斯林用品和新型紡織產業；③傳統產業：采用新技術、新工藝、新材料、新設備進行新一輪技術改造的化工、冶金、建材等產業。

三、寧夏回族自治區創業投資存在的主要問題

（一）政府認識不足、政策不足。由于創業投資以及其涉及到的股權投資基金概念對我區來講是新生事物，政府有關業務部門對此缺乏必要的了解和認識，影響決策、政策制定和業務辦理。比如，鑄龍公司到自治區有關部門辦理基金備案、爭取相關政策等業務時，都需要先向這些部門解釋創業投資、股權投資基金的基本常識。

（二）創業投資企業資金規模小。寧夏目前大部分創業投資企業資金規模小，均在一億以下，實力比較弱，只能支持一些耗資少、風險低的短平快項目，無法進行組合投資，缺乏風險保障。這樣一來，資金難以增值、回籠，形不成產業規模，非但不能幫助更多創業企業，一旦投資的某一項目失敗，自身的發展也岌岌可危。

（三）創業投資運作過程不規范。隨著寧夏創業投資機構數量的增多，競爭加劇，有不少創業投資企業為了對其股東和債權人有所交待，就違背創業投資企業的初衷，將一部分資金投入房地產市場或證券市場。

（四）創業投資專業人才匱乏。搞創業投資必須要有具備創新能力和專業水平的創業投資人才，然而寧夏早期成立的創業投資企業以政府做后盾，職業管理人員也主要是順政府、社會需求轉行而來，相對創業投資所需的專業人員，缺乏專業的知識和技術、豐富的管理經驗及創新精神。

（五）創業投資退出機制不健全。我區創業投資企業退出案例還沒有，但不難推測，IPO退出的可能性非常小，因為我國股權流動市場本身存在很多缺陷，相對全國走勢，我省的創業企業更是缺少一個股權流動的市場，使創業資本回收十分困難。

四、對寧夏回族自治區創業投資發展的建議

（一）制訂有關法律，鼓勵創業投資企業進行投資活動、創業企業進行創業活動。政府要努力結合自治區的實際發展情況頒布實施我們自己的的創業投資地方性法律法規或政策文件，規范我們自己的創業投資體系。

（二）對創業企業、創業投資企業實行優惠的稅收政策。落實結構性減稅政策，清理不合理收費，免收注冊登記費，建立健全促進小型微型創業企業、創業投資企業發展的稅收政策體系，減輕企業稅收負擔；完善和落實促進高校畢業生、農民工、就業困難人員等重點群體就業的稅收政策，鼓勵企業吸納各類群體就業。

（三）政府出資成立創業投資引導基金或參與創業投資。為了擴大寧夏自治區創業投資產業的整體規模，克服單純通過市場配置創業投資資本的市場失靈問題，撬動自治區更多的資金用于高科技型、創新型新興產業，促進自治區經濟發展，政府應積極設立創業投資引導基金或參與創業投資。

（四）要拓寬籌資渠道，走多元化道路。目前，寧夏創投企業融資就限于政府、上市公司、金融機構這些渠道并對它們過分依賴，我們需要拓寬融資渠道。具體方法有：①搭建方便快捷的創業融資平臺。②積極穩妥發展創業投資等融資工具。③鼓勵和引導民間資本建立各類投資機構，為中小創業企業提供信貸服務等。

（五）健全資本市場體系，提供多渠道的退出方式。創業投資的退出機制是創業資本流通的關鍵，它既是實現過去資本增值的終點，又是新的投資的起點。在我國創業投資逐步完善的大環境下，寧夏應該在十二五規劃、西部發展、中阿論壇的浪潮中緊跟腳步，探索和建立更多的創業投資退出方式。

（六）建立高效率的創業投資綜合服務平臺。寧夏自治區政府應建立一個高效率的創業投資綜合服務平臺，具體實施見下：第一，聯系技術人才合理設計平臺，使其明晰、可理解、易操作，并通過網絡、報紙、電視等媒體向社會公布網址和相關操作程序；第二，網站管理人員及時與需求雙方溝通，了解和相關信息，進行日常系統維護；第三，大力發展寧夏會計師事務所、律師事務所、專利事務所等中介機構，為創業投資提供會計審計、法律咨詢、專利調查等專業服務，并進行在線咨詢；第四，從自治區層面整合銀行、工商、稅務等部門信用評估系統，建立健全統一的企業信用等級評估體系，解決銀企信息不對稱問題。

（七）充分認識人才的作用，加大對創業投資人才的培養。人才是創業投資行業最為核心的競爭要素，人才結構及人才質量直接決定創業投資企業的服務能力和競爭水平，而目前我自治區人才結構卻相對單一，專業人才較少，因此政府應做好推廣和宣傳工作，鼓勵人才創新。

（八）積極支持創業投資企業研究開發活動，提供創業投資增值服務。寧夏自治區創業投資中涉及的各類主體應認識到增值服務的重要性，積極參與創業企業研發活動。

（九）立足寧夏地方優勢和主導產業發展創業投資。立足地方比較優勢和主導產業，政府指導創業投資企業對重點發展區域提前介入，跟蹤辦理，支持區內中小創業企業跨區域、跨所有制開展收購、兼并、重組和聯營，發展企業集團，開展集約化經營。

參考文獻：

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關鍵詞創業投資企業中外聯合投資創業投資

1引言

創業投資體系主要涉及三方當事人，即投資者、創業投資企業和創業企業。創業投資企業通過公募或私募發起設立創業投資基金，然后經過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創業企業中去，創業企業高速發展后，創業投資企業退出創業企業，將其持有的股份變現后償還給投資者。在國外，很多創業投資企業在向創業企業進行資金投入時選擇了聯合投資方式，即幾家創業投資企業聯合對一家創業企業投資，每家機構只投入很少一部分資金，累積效應使得利益一致的創業投資企業占有了相對多數的股權，而每一家承擔的投資風險卻沒有增加。這是因為國外許多的創業投資基金都對創業企業有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數的風險控制制度。一般規定，對一個創業企業的投資不能超過某一創業投資企業創業資本總額的20%，若具有高增長潛力的創業企業的資金需求大于創業投資企業所能供給的額度時，那么領頭的創業投資企業會聯合其他創業投資企業共同向某一創業企業投資，從而實現創業企業的資本需求和創業投資企業之間的風險分擔，增強創業投資運行效率。聯合投資按照創業投資企業區域分布的不同，可以分為國內聯合投資、中外聯合投資、國外聯合投資。

2從亞信看中外創業投資企業聯合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經過幾年的經營擴張，公司在Internet網絡系統集成、網絡管理領域、大型網絡應用軟件開發等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內快速增長的高科技企業，開始被一些創業投資企業所青睞。美國忠誠集團創業投資基金、華平創業投資基金和中國創業投資基金三家具有優勢互補性的投資公司達成協義于1997年向該公司聯合投資1800萬美元創業資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創業投資企業聯合投資具有特殊的意義：

（1）中外創業投資企業聯合投資彌補了各自在企業增值服務上的不足，實現了優勢互補與實力整合。憑借國外創業投資基金豐富的企業管理經驗，聯合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標、規范了公司決策過程、建立了財務監控機制、調整了激勵政策，培育了一批優秀的管理人員。忠誠集團創業投資基金作為著名的證券投資基金管理集團（忠誠集團）附屬的創業投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創業投資基金的優勢在于非常熟悉中國的投資環境與信息產業發展政策，與政府的關系也非常融洽，為亞信創造了一個更好的外部發展環境；由于IT產業豐富的產品開發和市場經營方面的優勢，華平創業投資基金為亞信提供內在的技術支持。

（2）彌補了單個投資在創業資本規模上的不足、實現了投資規模經濟化。首先，各個創業投資基金的專業化程度和資本實力不一，確定各自合理的投資規模便產生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創業投資基金所能承擔的上限額度，各個創業投資基金可以根據各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達到自身最佳的投資規模。其次是實現了投資規模經濟化，對每家創業投資企業而言，聯合投資形成了數量規模，降低了每個投資者所承受的風險，保持了創業資本的流動性和快速變現能力，而且規模效應的實現導致管理成本與成本都大大減少。

（3）更好地主動控制風險，使風險得到有效分擔。首先，通過三個創業投資基金對亞信的共同的審查、股權安排、分階段投資與監控等，彌補了單個創業投資企業在風險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風險。其次，可以加強對被投資創業企業的控制。一般來說創業投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創業投資企業自身的資本實力與股權比例局限下所導致的決策權不足，聯合投資可能使得利益一致的創業投資基金在遇到特殊情況時有更多的發言權。

3我國創業投資企業的中外聯合投資模式探討

由于我國創業投資還處于初期，創業投資機構創業資本額有限、管理經驗不足、創業投資機構人員素質整體水平不高、再加上行政色彩的干預、利益集團的安置、專業人才的匱乏，根本上無法滿足創業資本的高效率的運行，如果采取國內聯合投資的話，起不到強強聯合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創業投資機構來說，首先由于創業投資發展時期較長，具有多年的經驗積累，建立起了一套獨特的投資理念和哲學，具備了相對有較完整的項目評價體系與風險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項目篩選、盡職調查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務與監管等，每一個環節都有自己健全的機制與規范化的管理。最后就是國外創業投資機構專業化管理水平較高，善于調動外部專家的智慧，如與技術、財務、法律、政府等部門建立戰略關系。所以，采用中外創業投資企業的聯合投資對我國創業投資的發展尤其重要。下面通過案例分析我國創業投資企業進行境內外聯合投資模式的必要性。

3.1境內外創業投資企業聯合投資的模式研究

隨著中國創業資本市場的快速發展，境內外創業投資企業之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內外創投企業之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應合作模式也表現出了很強的多樣性和靈活性的特點。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內外創投之間聯合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現實模式選擇。

案例一：廣東風險投資集團和臺灣和通投資有限公司的聯合投資模式

2002年8月，廣東風險投資集團和和通投資有限公司合資設立了廣州冠通創業投資管理有限公司，在境內和境外分別募集兩個基金。雙方聯合采取了一種更為靈活的思維模式：項目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負責項目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權還是由各自的基金掌握。在一方決定向一創業企業融入創業資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴格意義上的管理者，它也不負責這兩個基金的短期運作。這種模式的優點：雙方通過這種較為松散的合作實現了優勢互補，但同時又保留了個體決策的空間。缺點：境外創業投資企業一般缺乏大陸投資經驗和投資關系網絡，而且我國產業升級的政策目的和外資純粹的商業目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯合投資的發展。

案例二：深圳創新投資集團和軟庫發展有限公司的聯合投資模式

深圳創新投資集團與軟庫發展有限公司的聯合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創新軟庫創業投資管理有限公司。創新投資集團募集1億元人民幣的基金并將其放在境內，軟庫發展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創新軟庫創業投資管理有限公司統一管理。如果投資的項目需要人民幣背景，就用境內的基金進行投資，將來在境內退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進行投資，將來通過海外上市或并購實現退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進行分配。

這種模式為外資涉足境內人民幣項目提供了機會。雙方共同進行項目評估、投資決策，本質上來說就是重新組織了一家創業投資企業，其優點就是通過這種制度設計，外方得以廣泛地參與中國境內人民幣項目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經驗外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現出良好的意愿，但在使雙方效用協調一致時，尤其是在境內和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴峻挑戰。

綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進行聯合有可能實現某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設計實際上是局限于法律政策而做出的權宜之計,是我國聯合投資模式的一個現實選擇，對我國創業投資中外聯合具有一定的指導作用。

3.2聯合投資的注意事項

在創業投資中吸收多種來源的創業資本，雖然創業投資企業采取了聯合投資而實現了風險分擔，但這種分擔并不意味著創業企業總體風險的減少，這種中外聯合投資模式只不過是風險在創業投資企業之間的轉嫁罷了。那么采取聯合投資時，要使所投資的創業企業創造出超額收益，則根據創業企業自身的特點，應注意以下事項：聯合投資各方要具有資源互補性，如互補，還需要有效整合；要處理好領投與跟投的關系；聯合方式要符合中國特殊的法律環境和國情。

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我國創業投資行業發展經歷了前幾年的“寒冬期”，今年以來已出現了還暖的跡象。應該看到這一趨勢不僅是因為IPO的開閘，更主要的原因是我國經濟發展階段的大勢所趨，加快發展創業投資勢在必行。廣大創投機構應該充分認識發展大勢，牢牢抓住發展機遇。

首先，加快發展創業投資是經濟發展的客觀需求。我國經濟增長自去年“破八”以來，今年上半年GDP增速為7.4%，經濟下行壓力仍然很大。如何保持經濟的合理增速？依靠努力擴大內需，特別是擴大消費需求，無疑是重要的動力。但是從國內國際面臨的現實條件和環境看，投資作為我國經濟增長主要推動力的基本格局不可能在短時期內改變。在推動經濟增長的三駕馬車中，投資的地位和作用不可忽視。但這并不意味著我國可以走過去投資總量大規模擴張的老路，也不可能再搞所謂“四萬億投資”的2.0版。也就是說，投資的體制必須深化改革，投資的渠道必須大力拓寬，投資的方式必須鼓勵創新，投資的效益必須切實提高，這樣的投資模式才能真正對提高經濟增長的質量和效益發揮積極作用。實踐證明，得到創業投資支持的企業年銷售額、工業與服務業增加額、繳納稅收、新增就業和研發投入等指標，均高于社會平均水平，作為企業直接融資重要渠道的創業投資發揮了其他投資方式所不可替代的重要作用。

其次，加快發展創業投資是國家創新的重要動力。正如今年5月21日國務院常務會議指出的，我國已進入必須依靠創新驅動發展的新階段。推動結構調整和產業升級，需要創業投資的助力和催化。結構調整包括產業結構、產品結構、技術結構的轉型升級，是完成我國經濟發展方式轉變、實現建設創新型國家戰略的重大課題，必須依靠鼓勵和支持高新技術行業和戰略性新興產業領域的創業和創新。而創業和創新是一項風險高、周期長、專業性強、涉及面廣的事業，需要與之相適應的投資主體。而創業投資具有發現價值、提升價值、實現價值的獨特功能，是支持創業創新、中小微企業發展并與實體經濟結合最緊密的金融投資工具，它正是實現創新性國家建設目標、推動結構調整和產業升級的重要資本力量。

第三，加快發展創業投資是深化改革的必然趨勢。按照黨的十八屆三中全會關于全面深化改革的規劃部署，今年以來，金融領域體制改革的全面展開和提速，特別是加快多層次資本市場的建設，是全面深化改革的一大亮點。無論是去年底以來“新三板”的全面擴容，還是今年上半年國務院連續出臺深化金融改革“六項措施”、進一步促進資本市場健康發展的“新國九條”，成倍擴大中央政府創業投資引導基金，以及發改委、證監會、財政部等部門相繼頒布支持創業投資企業發展的相關措施和管理辦法，都預示著加快我國創業投資發展的政策和體制環境正在進一步健全和完善。而創業投資的加快發展也有利于改變我國過度依賴銀行平臺間接融資比重過高的不合理的企業融資結構，有利于加快多層次資本市場的建設進程。

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一個弱小的初創期企業，幾個人的團隊，幾萬元的資金，在創業投資的支持下，完全有可能變成幾千人規模，上億美金市值的“巨無霸”，創業投資就是能把企業“點石成金”的魔法棒。

目前，中關村已聚集了IDG、聯想投資、北極光創投、金沙江、青云創投等一大批知名的創業投資機構，發生在中關村的創業投資案例和金額均占全國的1／3左右，中關村已成為國內外創業投資機構“淘寶”的樂園。

為進一步建立中關村初創期企業和創業投資機構、天使投資人之間的溝通渠道，促進技術與資本的高效對接。“創業中關村”系列活動今年將在中關村示范區全面鋪開。預計全年將舉辦6場活動，通過輔導站體系推選300家創業企業，并通過導師和輔導員對其中80－100家創業企業進行輔導，30家企業進行項目融資路演。在創業投資的推動下，中關村為數眾多的中小企業都有可能成長為企業“巨無霸”。

“感謝中關村的創業環境”

日前，2010中關村十大創投案例評選榜單揭曉，易美芯光借力創投發力LED產業、網秦借助創投打造“云安全”平臺、億贊普獲風險投資升級“云服務”、壹人壹本在創投的支持下成功推出本土平板移動終端、京東商城完成的C輪融資額超過5億美元、趕集網獲2000萬美元投資、58同城成功引入1500萬美元風險投資，此外，太時芯光獲金沙江和北極光的聯合投資、引領基因科技領域的傲銳東源、汽車電子領域的華夏龍暉也獲得了多家創投資金的支持。

壹人壹本是一家注冊在中關村通州園的移動互聯網終端設計、研發、生產與銷售公司。公司團隊在2006年開始研發平板電腦，到2009年技術已經基本成熟，投產在望。就在這個時候，由于公司一直持續投入研發，資金已經所剩無幾，生產資金及后續研發資金告急。

通過與聯想投資接觸，雙方很快碰撞出“火花”。2009年8月，聯想投資的1800萬元投資打到了壹人壹本的賬戶上，研發得以繼續。僅僅5個月后，壹人壹本正式推出了首款具有中文原筆跡手寫的平板電腦，也是中國首款量產的平板電腦。

首款產品推出后，大規模量產和銷售還需要大筆投資。在壹人壹本的首筆投資收到效果后，聯想投資決定在2010年6月繼續跟進，并拉了啟迪創投入伙。僅僅1個月后，壹人壹本就獲得了來自聯想投資和啟迪創投的5600萬元投資。

“創投機構入股前，公司產品僅僅停留在圖紙上，入股后5個月，公司生產了中國首款量產的平板電腦，比蘋果公司iPadl發售還提前了2個月。目前，我們的產品已占有國內5％的市場份額，僅次于蘋果公司。壹人壹本已經在全國建立了超過300家直營店，實現銷量4萬臺，銷售額近億元人民幣?！北本┮既艘急竟究偛檬Y宇飛興奮地告訴記者。

易美芯光(北京)科技有限公司CEO范振燦說：“中關村是創業沃土，我們歸國18個月里得到了很多創投支持，成功完成了兩輪融資，公司做了很多自主研發并成功申請了專利，現在我們已經開發了三大系列產品，并開始批量供貨給不同的電子廠家，包括平板電腦廠家，還有不同的照明廠家，我們覺得回到中關村是回到家的感覺，有一種創新、創業的激情?！?/p>

北京網秦天下科技有限公司成立于2005年10月，至今不足六年，從三位創始人加幾位實習生，發展到今天全球員工超過四百人，在美國硅谷有分公司，在香港、臺灣都有分公司，2005年10萬元人民幣的注冊資本金發展到今天在紐交所估值已經超過4億美金。

網秦公司副總裁鄒仕洪感慨地說：“我們公司一路走來非常艱辛，也非常不容易，要感謝的人太多太多，用一句話概括，那就是要特別感謝中關村的創業環境?！?/p>

中關村靠什么吸引創投?

近五年來，中關村地區發生的投資案例和投資金額均占全國的三分之一左右。中關村已經成為中國大陸創業投資最活躍的區域。在中關村注冊的股權投資基金可以享受國家關于股權投資先行先試的政策，IDG、聯想投資、今日資本、北極光創投、華登國際、聯創策源、金沙江、青云、戈壁、盈富泰克、啟迪創投、深創投等一批境內外知名機構成為中關村的合作伙伴，活躍在中關村的創投機構已有100多家，管理的資金規模約200多億美元。

據統計，2010年中關村發生的投資案例216起，是2009年111起的近2倍，占北京市的98.2％，占全國的26％；披露的投資金額約208億元，是2009年72.4億元的2.9倍，占同期北京市股權投資總金額的99％，占全國的28％。

作為國家自主創新示范區，中關村園區內的企業備受投資者關注。2010年度全國范圍內共有319家股權投資機構進行了投資。同期，在中關村國家自主創新示范區范圍內進行投資的股權投資機構為134家。

統計數據顯示，2010年中關村39家新增上市企業中，有33家曾明確獲得過股權投資機構的支持，占到新增上市企業總數的85％。股份代辦轉讓系統新增的18家掛牌企業中，有4家企業得到了股權投資機構的支持。

2010年，代辦系統共計有10家掛牌企業完成11次定向增發，總融資額達6.17億元，幾乎所有定向增發中都有私募股權投資機構參與，增發金額超過了前四年的總額。

作為首批進入中國的創投機構之一，IDG資本早在1992年就在中關村進行了第一筆風投。截至目前，IDG資本一共在中國進行了200多筆投資，其中在中關村園區的投資超過1／4，投資對象包括搜狐、搜房、當當、凡客誠品?！皠撏稒C構看中三個因素，市場、技術和人才，而中關村在這三個方面都具備條件，這是我們不斷加大在中關村投資的原因?！盜DG資本創始合伙人熊曉鴿說。

中關村管委會主任郭洪分析認為，對廣大的創業投資機構來講，中關村具有獨特的五大優勢：一是優質的創新創業企業資源豐富的優勢，中關村擁有高新技術企業近2萬家，每年新創辦企業3000多家，高科技高成長的瞪羚企業3000多家，上市公司總數達到185家，2010年有39家公司上市，2011年已有10家公司獲準上市；二是主流出資人集中的優勢；三是優良的管理團隊集聚的優勢；四是資本市場先行先試的優勢；五是各方支持政策集中的優勢。

郭洪說，中關村高度重視創業投資的發展，從2000年起，在全國率先進行了促進創業投資發展的各項試點工作。一是率先探索有限合伙制。在中關村設立了全國第一家有限合伙制的創業投資企業，為《合伙企業法》的修訂積累了一定的實踐經驗；二是率先設立創業投資引導資金，目前已與創業投資機構合作設立了12支子基

金，合作規模累計達到56億元，建立了投資引導放大機制，并已形成在我國政府創業投資引導資金領域的先行先試效應；三是實施對創業投資企業風險補貼政策，已累計為31家創業投資機構的113個項目提供風險補貼8019萬元，引導創業投資機構向中關村初創期的企業進行投資；四是研究推動天使投資發展，培育天使投資者隊伍，包括中關村天使投資聯盟在內的一大批天使投資人在中關村從事天使投資活動。

創業導師赫赫有名

為了幫助中關村的技術創業者盡快轉變成為創業企業家，在2011年4月26日舉辦的“創業中關村”系列活動啟動儀式上，中關村管委會邀請到國內外赫赫有名十位企業家擔任“中關村創業導師”。

創新工場董事長李開復，啟迪控股股份有限公司總裁徐井宏，IDG資本創始合伙人熊曉鴿，聯想投資董事、總經理王俊峰，青云創投創始合伙人葉東，金沙江創投創始合伙人潘曉峰，太極集團總裁劉淮松等十位企業家組成了中關村創業導師隊伍，他們將深入工作站指導工作，并對創業企業進行創業輔導，提高中關村企業的創業效率。

創新工場董事長李開復說：“創新工場創辦的18個月中，我們已經投資了近30個項目，在投資這些項目的過程中，我們也深深地感覺到，其實對這30個公司和他們的團隊來講，最重要的事情并不是資金，通過創投這種方式，他們得到的是商務拓展、技術、人才招聘、法務、財務各方面全方位的支持。在中國創業機會很大，挑戰也很大，創新工場有幸能夠幫助這二三十個公司，并希望能夠把我們可能幫助的范圍輻射得更大?！?/p>

金沙江創投創始合伙人潘曉峰說：“金沙江六年前就成立于中關村，在過去六年當中投資了50多個項目，其中一半以上在中關村，入圍2010投資案例的十個項目中就有四個是我們首輪完成投資的?！迸藭苑灞硎荆磥斫鹕辰€要繼續扎根中關村，優先服務北京。

據了解，“創業中關村”系列活動主要面向示范區初創期企業、創業投資機構、天使投資人，每次活動將推出五家左右的初創期企業，向投資人進行創業項目展示和。

活動將依托各園管委會、協會、大學科技園、孵化器開展，同時，建立創業輔導工作站并確定牽頭人。牽頭人將定期向創業投資機構推薦有融資需求的重點項目和企業，全年共推選約300家。