項目投資論文精品(七篇)
時間：2023-03-20 16:18:49
序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇項目投資論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。
篇(1)
創新企業中，已經成功創新的企業與未成功企業相比，更容易出現融資約束問題，前者融資約束比例為19.41%，后者比例為11.46%，兩者比例接近1.9:1。由于企業類型不同，需要承擔的資產風險也有較大差別，創新企業與非創新企業相比，風險明顯較低。根據研究發現，在融資約束的環境中，資產風險存在明顯差異。
根據財務穩定性進行研究，可以發現財務狀況穩定性根據企業類型差別，可能發生較大波動。根據企業內部融資約束與外部債務融資進行討論，可以發現Ⅱ型企業內部融資比例達到77.91%，Ⅲ型企業為65.23%；而Ⅱ型企業債務融資比例達到24.21%，Ⅲ型企業為36.99%。債務融資主要以銀行貸款、機構貸款為主，而Ⅱ型企業銀行貸款為5.87%，Ⅰ型企業為8.94%，Ⅲ型企業最高，達到了15.85%?？梢钥闯?，創新企業財務狀況明顯優于非創新企業，在其它方面的內容也接近如此。
根據企業盈利能力進行判斷，可以發現企業行業存在差異，那么盈利水平也會出現差異，這種差異被稱為經營績效差異。企業盈利能力主要以總邊際率、成本率、融資比率為解釋方法，而非融資企業與融資企業相比，日常運作狀況更好，創新企業的運作指標也會高于非創新企業。
融資約束主要由不對等的信息與企業資產風險共同組成，根據變量設計方案，可以看出融資約束應包括自變量與測量方法。
(一)企業規模在分辨融資約束影響時，企業規模是評價信息準確性的重要方法，大企業的聲譽較高，外部投資者可以收集企業的經營方向與管理層知識背景。所以，企業規模會呈現出較為明顯的負向影響。
(二)抵押品價值從外部投資者方面進行研究，企業用來獲得貸款的抵押品，其價值是判斷風險性的重要因素之一。抵押品價值越高，企業越容易成功籌集外部資金。所以，抵押品價值會呈現出較為明顯的負向影響。
(三)內部融資與債務融資內部融資作為企業財務狀態的核心指標，如果債務融資過多，就會導致資產負債問題不斷惡化。所以，通過這兩項影響企業財務結構的指標，可以看出兩項影響因素的反向效果：內部融資呈現出負向影響，債務融資會呈現出正向影響。(四)經營績效企業的經營績效代表企業正常的經營業績，不僅會影響外部投資者的投資意愿，也會影響企業的融資水平。經營績效效果越好，外部投資者也會相應的提高投資意愿，使企業融資約束得以緩解，而兩者呈現出反向變動狀態。
三、結束語
篇(2)
投資管理是當前基建項目管理的重點，針對當前投資管理中投資計劃不嚴謹、投資規劃不科學、投資控制不合理等情況，要求項目建設單位從整體出發，將對資金的計劃、規劃、控制有效結合起來，兼顧細節，實現科學投資管理的目標。
1.投資計劃管理
投資計劃不嚴謹是投資體系中的首要問題，只有具備完善的計劃管理體系，才能保證整體投資體系的完善性。首先在制定計劃之前，將基建項目的復雜性、長期性列入考慮范圍內，采用“適度超前”的計劃原則，根據當前經濟發展水平和發展趨勢，確定投資定位。同時結合基建項目在周期內的功能需求和變化的可能性，對建設規模、建設方向等進行超前考慮。其次對周期性長且難于更換的建筑，使用質量優良、性價比高的建筑材料，對周期較短且近期內無重大變化的基建項目采用電力容量大的材料，避免在投入使用后頻繁維修，造成資源的浪費。此外為了保證投資管理的合理性，可借助社會力量建立完善的造價指標庫，強化內部審核體系，在審核機制的限制下，對投資計劃的編制進行監督，保證程序之間銜接得當。同時由于基建項目是一項投資大、工程復雜、參與者眾多的工作，在整個建設過程中會出現各種突發性情況，為保證項目的順利進行，要求業主在計劃階段，留出充裕的資金，防止因意外事件導致項目投資失控的情況。
2.投資規劃管理
投資規劃管理是基建項目的重要組成部分，為了保證資金控制的嚴謹性，要求在規劃階段，做好資金限額工作。主要方法如下：首先要確定投資原則，從整體出發，兼顧細節，突出重點，用書面的形式為分解資金提供依據。其次要加強專業頁面管理，所謂專業頁面管理是指每個頁面交叉的部分，在規劃階段，保證工作人員各司其職，保證投資規劃的準確性。最后要加強對工程量清單的整合，很多基建工程單位采用預算方式計算造價成果，如果預算體系不嚴謹，會導致兩者之間存在偏差，在實際中很難直接比較或控制，要求設計單位聘請專業的咨詢機構承擔清單編制工作，保證編制人員的專業水平較高，能適應不同清單的編制工作，同時可定期對編制人員進行培訓，提升專業能力的基礎上，提升人員的工作責任感，保證在工作時各司其職，爭取能在有效的時間內實現效益最大化。
3.投資控制管理
投資控制管理是基建工程資金控制的關鍵所在。主要是加強風險管理，保證整體管理機制正常運行。要求在控制階段確定變更原則，保證招標文件和合同條款基本吻合，明確變更條件，避免在完成招標程序后出現合同糾紛的情況。在工程招標過程中要推行工程量清單報價方式，禁止出現隨意壓低價格或背離計價依據等情況，可采用明標暗投的投資方式，對可包干的項目采用包干的管理模式，無法包干的項目要明確單價，對投標方不平衡的項目采用相應的制約手段。此外、為了保證項目工程的承擔制度，要加強法律法規建設，提升風險意識，建立完善的信用機制，達到規避風險，規范商業行為以及保證業主的基本利益目的。此外為了保證項目的順利進行，要建立結算管理流程，從制度上保證項目施工的質量，保證工程建設能正確反映出清單造價。為了保證風險機制的科學性，要建立專業的咨詢結構，提升結算監管強度，提升咨詢人員的專業素質，從而提高評估的正確性。其次要做好項目后續評估工作，對項目中涉及的數據進行分析總結，形成完善的信息資源庫，為以后基建項目的立項提供理論依據。
二、結語
篇(3)
公路運輸作為一種十分重要的運輸途徑，無論是對于一個國家還是一個地區都起著舉足輕重的作用。放眼于世界的經濟，中國儼然成為世界上第二大經濟體，與許多的國家有著十分密切的經濟交往，尤其是海外項目投資這一塊。目前，一些發展中國家或者是一些相對比較落后的國家，如西亞、非洲和南美的部分地區，它們當前的經濟并不是很發達，基礎設施也不夠完善，一些公路上的技術也相對比較滯后，公路上的發展也不夠成熟［1］。公路設施的不夠完善現狀依舊滿足不了經濟建設的需求，所以，對于這些國家公路建設是十分迫切的。我國與這些國家的關系都是十分緊密的，尤其是自從我國作為金磚五國中的重要成員后，我國與這些國家的聯系更加深入，這對與我國海外公路投資建設提供了很好的背景，這也為我國海外公路未來的投資建設奠定了良好的基礎。
2人民幣升值對我國海外公路項目投資建設的影響
眾所周知，匯率的變化對全球經濟各方面發展的影響是十分重大的，其中最直接的，也最重要的表現則是對跨國公司的影響，在跨國公司中，對我國海外公路的影響又是最為顯著的。那么，人民幣的升值究竟會對我國海外公路項目投資建設帶來怎么樣的不利影響呢？若不考慮人民幣升值的問題，就會產生以下一些對我國海外公路建設項目不利的影響。
2．1使公路項目的整體收入減少
我國海外公路項目普遍經營的是一些對外承包的公路合同，對于這其中的大多數公司來說都是以美元來計算的。這樣看來，對于我國海外公路項目來說就會存在很大的風險，倘若人民幣出現升值，結果必定會導致我國海外公路項目的人民幣收入減少，直接導致項目出現損失［2］。例如表2中的某項目，倘若前后按照不同的匯率計算合同款將會給項目帶來重大的經濟損失。
2．2使公路項目的采購成本增加
對于我國的海外公路項目，大多數是在一些經濟不夠發達的發展中國家實施的，所以對于許多工程項目中所涉及機械設備常常會在我國國內購買，這樣一來，當我國機械設備在出廠價格保持不變的情況下，當人民幣出現升值時，兌換成美元的成本就會相對提高，這樣就會導致出現機械設備采購成本增加的現象。所以，這樣在無形中使我國海外公路投資建設的成本增大，對我國海外公路建設產生不利影響。
2．3使公路項目的人工成本加大
首先，類比于前面的例子，當人民幣出現升值的情況，我國海外公路項目內部的勞動力的美元價格會相應的抬高。假若我國海外公路項目其內部勞動力的價格為100元人民幣，按照我國2010年平均匯率1∶6．666來計算，折合為15．1美元［3］。假設此時人民幣升值10％，這時該勞動力的人民幣標價雖然沒有變化，但若兌換為美元價格就變成了16．5美元，這樣無形之中就導致了我國海外公路項目人工成本加大。與此同時，勞動力作為市場上極具競爭力的資源對我國海外公路投資項目是否能在國際市場上發展有著十分重要的地位。
2．4使公路項目的融資成本增加
目前，在國際上關于海外公路項目投資的融資方式有許多種類，對于我國海外公路而言，獲得國際上金融機構支持的難度是相當大的，國際上的金融機構通常的做法是向國內的商業銀行進行融資［4］。我國海外公路項目倘若從銀行貸取人民幣，那么從海外工程甲方得到的美元收入兌換成人民幣還本付息歸還銀行，對于周期相對比較長的工程項目來說，當人民幣升值后，必將導致融資的資金成本加大。從以上4點我們不難看出，若不考慮人民幣升值的問題，就會產生以諸如此類對我國海外公路建設項目不利的影響，這樣不僅使公路項目的整體收入減少，項目的采購成本增加，人工成本加大，還使海外公路項目融資成本增加，因此，在人民幣不斷升值的背景下，對我國海外公路項目投資建設的研究意義十分重大。
3關于我國海外公路項目投資建設相關方案的研究
面對海外公路建設這個具有回收周期長、規模大、參與者多和潛在風險較大的行業，往往需要豐富的經驗。之前我們已經談到許多關于人民幣升值對海外公路項目的影響，研究分析這些不利因素對于企業的生存發展起著舉足輕重的作用，對于我國海外公路項目存在的風險，我們可以積累和汲取前人的經驗，也可以引進新的技術，也可以在對一些海外公路在投標前對其進行充分的市場分析，了解各國間的匯率波動可以規避匯率風險對海外公路建設帶來的不利影響。例如，針對海外公路項目的特點，在人民幣升值的大背景下，分析PPP模式在海外項目投資中的風險，以此為國外投資項目PPP模式的應用提供一定的借鑒。分析PPP模式在海外項目投資中的風險，對開拓海外基礎設施建設市場風險規避具有很大的指導意義，這也對我國海外公路投資建設指明了方向。
4結束語
篇(4)
關鍵詞對外投資項目資源型項目投資風險模糊綜合評價
1風險管理及對外資源型投資項目風險管理
所謂項目風險管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對某一項目實施過程中將要遇到的風險事件進行識別、衡量、分析，在此基礎上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風險，以最大限度地實現項目實施的既定目標的科學管理過程。
投資項目風險指的是項目投資建設運營過程中項目可能給項目投資者、項目債權人等相關利益群體所造成的經濟損失及對國民經濟和社會經濟環境、自然環境等所造成的破壞程度。投資項目面臨著大量的不確定性風險因素，對這方面的研究也頗多，一般來說主要分為市場風險、管理風險、技術風險、自然環境風險、經濟風險、社會政治文化風險等。每一大類風險因素又可劃分為若干小類，這些風險因素對不同的項目，甚至是同一項目不同階段的影響程度也都是不同的，但任何一種風險都有可能造成項目建設的失敗。
對外資源型投資項目風險管理是指對外資源型投資企業對勘探、開發、投資項目實施過程中存在的各種各樣的風險事件進行識別、衡量、分析評價，并適時采取各種有效的方法進行處理，以保障該項目安全正常實施，達到預期收益，并保證本企業及國家的經濟利益免受損失的科學管理過程。
2對外資源型投資項目風險管理的基本程序和步驟
對外資源型投資項目風險管理的基本程序與一般風險管理程序一樣，包括風險的識別、風險的評價、風險的決策和風險的控制與防范這四個主要步驟。
風險的識別是整個風險管理活動的前提和基礎。它包括調查投資項目面臨的所有潛在風險是否存在、分析產生風險的各種原因。識別風險應盡可能全面按照系統分析的方法，項目風險可分為籌融資風險、建設期風險、生產期風險和項目決策風險。
風險的評價是指對投資項目所面臨的各種特定風險發生的可能性或風險發生造成的損失的范圍與程度進行的測算和估計。它包括風險大小的定量估計與風險危害基準的設定等。
風險的決策是指針對投資項目所面臨的各種特定風險及其大小，運用適當的方法加以分析，從而做出是否投資，何時投資以及如何投資等的決策過程。
風險的控制與防范是指人們力求規避或改變那些可能引起或加重損失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對付各種風險。風險的控制與防范要根據風險管理主體對風險的態度、風險承受能力、管理者的素質、風險的性質和影響程度等許多因素，運用各種相應的方法來進行處理。其中風險的防范主要偏重于對風險的事前、損前處理，風險的控制則是在投資項目運作過程中，隨時監視項目的進展，注視風險的動態，一旦有新情況，馬上對新出現的風險進行識別、評價和決策，并采取必要的行動。
風險管理的這四個步驟之間不是孤立存在的，在實際運用過程中通常下一步驟的進行是以前一步驟的結果為依據而緊密聯系在一起的。由于風險尤其是經濟風險的影響因素是瞬息萬變的，舊的風險因素會不斷改變，新的風險因素又會不斷產生，因此必須定期、不定期地進行風險識別、風險評價，不斷修改和完善風險決策方案及風險控制方法。換句話說，風險管理活動的四個基本步驟是一個連續不斷、循環往復的管理過程。
3對外資源型投資項目面臨的主要風險
3.1項目籌融資風險
這是指項目管理者在籌融資活動中改變籌資結構，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項目籌融資風險主要來源于生產經營、資金組織和外匯匯率變動。如果生產經營中項目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會出現臨時性的經營困難；對外資源型投資項目還主要面臨著匯率升降所帶來的風險。
3.2建設期風險
在對外投資項目的整個建設周期中，由于資金的不斷投入，而項目還未獲得任何收益，這就使得項目一旦因為某些因素造成建設成本超支，不能按期完工或無法完成，就會給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經驗和一定的技術能力，否則導致項目的投資成本、完工質量及生產效率方面出現不確定性；原材料、燃料漲價，資金、人員和物資調配環節出現問題，都會造成建設成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運輸的可獲得性出現困難，無法按計劃開工，就會拖延工期；不可抗力風險自然災害、戰爭、政局變動等都會影響工程開工，并對投資項目未來產品市場產生影響。
3.3生產期風險
項目建設完成，進入正常經營狀態，通過產品的銷售來償還債務和回收投資，實現預期的經濟效益和社會效益。這一時期的風險主要表現在生產、市場、金融政策、匯率變動、政治波動等方面。
生產方面，管理人員的自身素質和能力局限，對生產計劃安排和人、財、物的有機組合不能實現預期的生產控制和成本控制，生產人員工藝技術不熟練，次品率高于標準，都會影響項目效益的實現；市場方面，原材料、能源市場價格波動，新技術的出現都會影響項目產品利潤的實現；匯率方面，匯率的波動會直接影響投資收益；政治方面，一旦政局變動，尤其是國際關系出現分裂，將使投資項目嚴重受挫。
4對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價
為了更準確地評價對外資源型投資項目的投資風險，在詳細評價過程中將要通過定量分析方法，對投資項目的風險進行量化?？紤]到風險因素是動態的、變化的，大多難以定量描述，而且表現出極大的模糊性，通過采用嚴謹的評估程序，將會減少信息的不對稱，降低投資風險。因此，本文將運用模糊綜合評判方法對其中的各個因素進行量化，對對外資源型投資項目進行詳細評價。
4.1對外資源型投資項目風險評價模糊集的建立
（1）設對外資源型投資項目風險評價的因素集為，U={U1，U2，……，Un}，相應的權重集為，A={A1，A2，……，An}。
其中Ai表示因素Ui在U中的比重
0≤Ai≤1，■Ai=1。
Ui={Ui1，Ui2，……，Uin}，i=1，2，……，n。ni根據構成第i個因素Ui的具體風險因素數量而定。相應的權重集為Ai={ai1，ai2，……，ain}，其中aij是風險因素uij在因素Ui中的重要程度，j=1,2,……，nj。0≤aij≤1，■aij=1。
在本文中，筆者認為對外資源型投資項目的主要風險因素有政治風險、經濟風險、資源風險、管理風險、經營風險等。因此，確定對外資源型投資項目的風險因素集為：
U={U1，U2，……，Un}={政治與國際關系，經濟波動，資源因素，管理能力，經營水平}
U1={U11，U12，U13，U14，U15}＝{國家的政治波動，兩國關系的變化，兩國對外投資政策的變化，兩國相關法律、法規的調整，兩國產業政策的變化}
U2={U21，U22，U23，U24，U25}={匯率的變動，銀行利率的調整，兩國經濟增長的波動，國際經濟增長的波動，國際貿易的波動}
U3={U31，U32，U33，U34，U35}={資源儲量，資源質量與品味，資源開采與獲取難度，資源生產、加工變數，資源市場容量}
U4={U41，U42，U43，U44，U45}={管理層受過良好的專業訓練，管理層遠見和個人魅力，管理層奉獻和敬業精神，管理層專業技術相互匹配，管理層不斷學習提高自己}
U5={U51，U52，U53，U54，U55}={經營目標及難度，經營隊伍，產品市場去向，市場銷量，經營理念與裝備}
權重集的確定可采取專家打分的方式進行，可聘請資深人士根據目標國投資環境和本國投資政策及產業性質給相關因素打分，從而可以確定因素權重及各具體風險因素在相應因素中的權重。
(2)模糊評語集為V，V={V1，V2，……，Vm}，Vk表示評估的第k個等級，k=1，2，……，m。本文取m=5，根據評估準則的性質，可以代表{很好，較好，一般，較差，很差}等意義。
4.2對外資源型投資項目的單因素風險評價
首先對每個因素做單因素評判，確定各因素對各個評價等級的隸屬度，即給出從集合到的一個模糊映射:
?灼：UV。
對每個Ui，關系Ri，可由模糊矩陣表示:
Ri=（r■）■=r11，……，r1m……，……，……r■，……，r■
i=1，2，……，n
其中：rjk表示因素uij對于第k級評語Vk的隸屬度。rjk的值也可采用專家打分的方式確定，對于因素uij有s1個第v1級評語，……，sm個第vm級評語，則對于j=1，2，……，ni，有
rjk=Sk■S■
對于評語集v的隸屬向量Bi，Bi=Ai×Ri=（bi1，bi2，……，bim）為對因素Ui做單因素模糊評判的結果，i=1，2，……，n。
4.3對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價
對各因素Ui，（i=1，2，……，n）做綜合評判，由單因素評判的Bi構成模糊矩陣R。
R=B1……Bn=b11……b1m………………bn1…………
對R做模糊矩陣運算，既可得到因素集U對于評語級V的隸屬向量B：
B=A×R=（b1，b2，……，bm）
當■bj≠1時，可經歸一化處理，令
■j=bj■bj，得■=（■1，■2，……，■m）。
4.4對外資源型投資項目投資風險的評價結果
由模糊綜合評判得■=（■1，■2，……，■m），■1，■2，……，■m表示因素集對于評語集V的隸屬度。根據最大隸屬原則，B中最大的隸屬度bk所對應的風險評語Vk即為對外資源型投資項目的風險等級。決策者可通過比較該項目風險是否高于其愿意承受的風險臨界值來判斷是否對該項目進行投資。
值得說明的是，對于不同的資源及不同國家、地域的資源型投資項目，評估模型中的權重需要進行調整。如有的國家，政治穩定，經濟增長勢頭迅猛，而資源儲量不穩定，則就應該相應加大資源風險因素的權重。
4.5對外資源型投資項目投資風險的跟蹤評價
投資方按照上述的評價方法對對外資源型投資項目的風險進行評價后，如果選擇了該項目，在項目實施過程中，就要對項目的風險進行跟蹤評價。項目的風險跟蹤評價所涉及的風險因素與以上評價體系中的風險因素相同。在進行項目的風險跟蹤評價時，涉及的實際問題較多，有一些風險因素有可能是以上評價體系不包含的，所以就要根據實際情況對以上評價體系進行相應的調整。在增加新指標和因素時，一方面要考慮所增加的指標和因素與其它指標和因素的相關程度;另一方面要考慮新指標和因素加入后，其他指標和因素將做何調整。
參考文獻
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篇(5)
1．1油氣勘探項目實物期權特性分析
投資項目的價值出現減少情況時，采用實物期權法計算的項目價值包括了所含有的期權的價值，其計算結果將會大于NPV法算出的結果;如果沒有出現造成項目價值降低的可能時，采用實物期權法算出的結果會與NPV法相同。由此可知，從油氣勘探開發項目現實投資與運營特點分析可以看出，其所含有的實物期權特性是非常明顯的。因此，對這類項目進行經濟評價時，應該引入可以處理因管理決策不同所帶來靈活性價值的實物期權法。
1．2油氣勘探項目實物期權評價方法分析
在油氣勘探投資項目的經濟評價中，一般采用凈現值法。一定意義上來說傳統凈現值法是一種靜態的分析方法，認為投資者面對投資機會只能現在投資或放棄投資，忽視了投資者可以根據實際情況決定是擴大投資還是縮減投資，是推遲投資還是放棄投資。其比較適合于風險較低、現金流量波動不大的項目。而實物期權法突破了凈現值法局限性，充分考慮了投資項目中存在的期權特性，合理評估了項目的真實價值，更加適用于風險高、現金流量波動大的項目經濟評價。從期權分析入手，一個項目的真實價值是由項目的凈現值與靈活性價值兩部分構成，而后續期權的價值則取決于新的地質不確定性以及石油價格不確定性的水平和性質。其中靈活性價值可由期權價值表示，公式為ENPV=NPV+OPV，其中ENPV為項目的真實價值，NPV為項目的凈現值，OPV為項目的期權價值［3］95－96。當ENPV≥0時，此項目是可以接受的;當ENPV＜0時，則項目目前不可以接受。與凈現值法相比，實物期權法除了考慮預期現金流量現值和投資費用現值兩個變量外，還考慮了項目投資機會的持續時間、預期現金流量的不確定性、無風險利率等變量，突破了傳統經濟評價法對油氣勘探項目的“靜態”評價，使得評價項目的價值更具準確性。由此可見，具有期權特性項目的投資價值應該包括兩個部分:其一是不考慮實物期權的存在，可以通過傳統的NPV法求得投資項目固有的內在價值;其二是由項目的期權特性產生的期權價值，可通過期權定價模型求得。實物期權的定價方法主要有兩種，一種是針對具有單一不確定性來源和單一決策時間的簡單實物期權常用的Black－Scholes定價模型，該方法對評價連續條件下的風險投資決策較為適用;另一種是二叉樹模型，適用于評價離散條件下的風險投資決策［4］69－71。在評價項目價值時，與傳統的凈現值方法需要考慮諸多復雜因素相比，使用期權定價公式所用的信息相對較少，通常只需要了解油價的波動性，對于油價的期望值和風險調整理論則沒有要求。一般來說，油氣儲量、勘探成功率和油氣價格于實際中油氣勘探項目本身的高風險及其現金流量的波動性，同時油氣探勘大多數是分階段投入，因此任何后續階段的投資都是建立在之前的投資決策基礎上的。隨著勘探投入的增加，勘探程度的深入，投資者會逐步獲得一些有價值的信息，從而使得油氣勘探項目經濟價值的不確定性也相應降低。在油氣勘探項目的經濟評價中引入實物期權法，讓投資者可以根據影響將來決策的現實情況，選擇放棄或者繼續投資，從而能夠更準確地確定項目的價值。
2期權定價法應用實例分析
2．1實物期權定價模型
實物期權定價方法主要有兩種，一種是針對具有單一不確定性來源和單一決策時間的簡單實物期權，常用Black－Scholes定價模型，該方法對評價連續條件下的風險投資決策較為適用。另一種是二叉樹模型，適用于評價離散條件下的風險投資決策。在企業實際投資項目中，面臨的投資項目很多是比較復雜的，充滿很大的不確定性，同時何時是最佳決策時間也很難確定，這就需要引入二叉樹期權定價模型。二叉樹期權定價模型:C=PC++(1－P)C－1+r其中:P=(1+r)V－V－V+－V－C代表含實物期權的投資項目價值;C+、C－分別代表市場好和不好時的實物期權價值;V是項目現金流現值。V+、V－分別代表市場好和不好時第一年末的現值，r是無風險利率。
2．2相關數據
下面通過案例來比較凈現值法(NPV)與實物期權法評價結果。某石油公司擁有對某含油氣盆地的勘探開采權(數據來源于該油田內部資料)，公司目前打算進行勘探投資，初步預計投資金額為2．5億美元。假定該公司擁有一年的選擇權，即可以現在投資也可以選擇一年后進行投資。一年后該項目產生的現金流有兩種可能性:如果勘探效果理想，則項目壽命期內所產生的各期現金流貼現到第一年末的價值為4億美元;反之，如果勘探效果不理想，則各期現金流貼現到第一年末的價值為1．5億美元，并且投資方有權選擇現在投資還是推遲一年后再進行投資。假設市場出現這兩種情況的概率分別為0．6、0．4。該項目適用的風險調整貼現率為25%，無風險收益率為8%。
2．3相關計算
下面，我們使用傳統的凈現值法評價該項目。項目現金流現值:V=4×0．6+1．5×0．41+25%=2．4億美元于是凈現值為:，公司應當放棄該項目投資;而考慮到等待一年的延遲期權價值為0．426億美元，顯然凈現值法低估了勘探項目的真實價值。造成這種結果的原因是，對于不確定性，傳統凈現值法與實物期權法存在截然不同的分析:凈現值法中，不確定性越高，則意味著風險越大，折現率越高，項目價值的NPV越小;而實物期權法卻認為不確定性越大，可能得到的收益越大。期權觀點與傳統觀點之間投資收益所產生的差異，即期權的價值是一種充分考慮經營管理柔性、應用決策者主觀能動性而創造的價值。因此，考慮到決策者投資決策靈活選擇的可能性，通過采用實物期權法評估表明該項目是可行的，可以等待一年后再實施。
3對策建議
篇(6)
[關鍵詞]環保技術創新方法
山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業的龍頭，其焦炭產量占到全國的40%，約占世界焦炭產量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經成為國際貿易的基準價?？梢娊固繉τ谡麄€山西省的重要性。而進行煤煉焦的過程中，會產生大量的焦爐煤氣，如何有效環保的對焦爐煤氣進行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進行評價，正是本文所要研究的重點。對待上新項目的環保性能、經濟性能進行評價，從而做出準確的投資決策使我們所關心的。
一、NPV評價方法
凈現值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現金效益量的總現值與凈現金投資量算出凈現值，然后根據凈現值的大小來評價投資方案。凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現值越大，投資方案越好。凈現值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現值法，這種方法也曾經被美國亞利桑那州立大學資本資產投資管理學院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠都不投資的決策，而如果公司現在不進行投資決策，那么它將永遠失去投資機會。但是人們普遍認為，凈現值法利用現值可加性原理，運用數學方法進行演繹計算，應該是一種最理性、最科學的分析方法，是投資決策分析中的法寶。
但是就我們所要研究的環保類項目的投資決策而言,凈現值法只是用于靜態的投資項目分析,對于動態的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結果勢必也是有局限性的。就焦化產業中的焦爐煤氣利用技術的選擇與比較中,關鍵是如何確定折現率,這也是一大難題,可以說,到現在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數與一個未知數相加其結果還是未知數一樣簡單,在凈現值為零的情況下,向左向右稍微調整某個因素,凈現值就能變成或正或負。還有一個重要問題是焦爐煤氣的利用技術的產生過程有其特殊的局限性和特點。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經過高溫干餾后,在產出焦炭和焦油產品的同時所得到的可燃氣體,是煉焦產品的副產品。對于單一焦化企業的主營業務就是焦炭生產和銷售。而對那些利用焦爐煤氣生產其他工業產品是由于國家環保政策法規的要求，故其計算時,當其凈現值為零或者是負數時,也都可以投資。但是在什么范圍內進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。
二、實物期權定價模型
實物期權分析法是指企業或者是個人在進行投資決策時擁有的、能根據決策時尚不確定的因素，改變行為的權利（期權）進行投資可行性分析的方法。麻省理工學院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進入該投資領域就要付出相當高的成本。在進行投資時還要考慮應用動態規劃中的整數規劃進行投資時機的選取。可以看出，期權法強調了投資是分階段進行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產銷售該產品，同時繼續對產品的性能、技術進行研發和改進，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠遠大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發展動態過程，根據項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關于項目進程和最終產品市場特征的信息。后繼的商業化過程是在前期的成功基礎上實施的，是可以選擇的;當新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當于期權的成本。
對于期權定價模型而言，焦爐煤氣的利用技術中，只有以焦爐煤氣作原料生產甲醇這項技術可以進行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產品。而其他的投資項目成為最終的消費品。期權的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進行環保技術創新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。
三、灰色關聯分析評價方法
灰色理論概述與于1982年由我國學者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認為現實世界并不是清清楚楚的白色系統，又非一無所知的黑色系統，而是略知一二的灰色系統?；疑到y理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關系，然而確定性作用原理在社會、經濟、農業、生態的等領域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關系。比如影響物價的許多因素，如心理預期、政府導向等是無法量化的。一些可以量化的數據又缺乏詳細的資料，因此對物價的定量預測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數據的因素考慮進去，必然帶來預測結果的不準確。就白色系統常用的回歸分析工具而言，在應用過程中具有其缺點。比如：要求樣本有大容量，是正態分布，平穩過程才能得到統計規律，計算工作量較大，不容易分析復雜系統等等。而對于以上困境，灰色理論應運而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統計規律，而是用生成的方法求得隨機性弱化，規律性增強的新數據序列。這一新的數據序列既能體現原數據序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數已知，某些參數未知的系統問題。
在我國焦爐煤氣的利用技術上既有新的技術也有些不被淘汰的舊技術，當然對于現在的生產而言，這些技術是相當成熟的，而要將項目的技術性和經濟性進行有效結合不是件容易得事情，更何況環保技術創新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統關聯評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當充分的，即使實際中技術和經濟都存在不確定性，我們也是能進行相應決策分析的。就焦爐煤氣的利用上來說，可以根據項目的各種經濟性參數和項目的技術參數來構建綜合評價指標體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據。
四、結論
由于本文所要研究的是環保技術創新項目投資決策評價方法研究現狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進行分析之后，發現在進行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進行項目投資的決策分析?？墒沁@種方法又不能擺脫靜態性，而實物期權定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進行一個項目的開發時，如果所要考慮的因素不僅僅是經濟因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進行簡單的評價，必須借助于系統工程理論中的綜合評價來進行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。
通過對三種評價方法的說明，結合文章的背景，山西的焦化產業環保技術創新項目決策時不僅要考慮投資性指標，還要考慮到技術投入指標和環境保護指標。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結果，從而有效的指導實際工作。這也是作者今后所要進一步研究的重點，利用凈現值法和實物期權方法對經濟性指標進行先評價，然后通過這一步整理好的經濟參數與技術指標、環境保護指標進行結合，利用灰色系統關聯分析綜合評價方法對待上投資項目進行最終綜合價值的評價，依據綜合價值最高原則可以選擇出優先進行開發的投資項目。這樣就實現了我們的決策分析。
總之，在今后的研究中，努力將技術創新與環境保護聯系起來，不光考慮項目的經濟特性、也要考慮項目的技術創新性和環境保護特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進行深入細致的評價工作，從而有效的指導實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統關聯理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進行再分析，通過實際案例結合數學模型來分析這種投資決策評價方法的優越性。
參考文獻：
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1）目的是盡可能降低建設成本,節約建設資金，發揮投資效益。前提是要在規定的建設規模下，滿足投資項目質量、安全、工期等要求。
2）國家或鐵路上級主管部門批復的可行性研究報告是建設項目規模和投資控制的依據，其中規定的投資估算就是建設項目投資法定限額。
3）制定目標要科學合理、資金運用適度從緊、投資項目強本簡末、以節約投資為一切工作的出發點。
2投資控制主要環節及控制要點
2.1預可行性研究階段
預可行性研究文件是項目立項的依據，主要就是工程前期收集相關的工程資料，考慮社會、經濟的宏觀影響因素、調查物資的運量及對涉及工程的現場進行勘探，然后編制規劃。搞好征地拆遷（含三電、地下管線遷改）數量及補償標準調查，完成土地利用、環境保護、水土保持、文物保護、地質災害、地震安全、壓覆礦藏、防洪評價、通航論證等前期評估論證工作，避免影響線位變化，引起大的投資估算缺口。
2.2可行性研究階段
1)研究目的
可行性研究文件是項目決策的依據。我國對于鐵路中長期規劃的要求是，一方面，綜合考慮運輸能力和運輸質量，對物資的運量和運送費用進行規劃；另一方面，在工程技術、經濟影響、環保與節能、土地的運用效率等方面進行深入的論證，采用初測資料進行基礎性設計。在項目建設整個階段中，可研階段對投資控制的影響程度最高，可達到70%～90%。
2）控制要點
可行性研究報告是建設項目規模和投資控制的依據，是建設項目規模和投資控制的遵循守則。因此，建設單位要積極參與可研階段的相關工作，做好投資控制相關工作。對于目前投資緊張的項目，絕大多數因前期工作做得不深造成的，因此要加強對前期工作的管理。要做好前期工作，應做好以下幾點：一是建設單位應盡早組建，以便及時介入可研階段工作；二是必要時建設單位可聘請部分專家參與，加大可研階段工作的參與力度；三是對可研階段要全過程參與，對與投資控制密切相關的重大技術方案、施工組織設計、征地拆遷費用標準、材料源和價格、大臨工程設置、取棄土（砟）場設置和三電遷改工程數量調查等方面要全面參與，確保投資計劃全面、準確。
2.3初步設計階段
設計階段的投資控制是整個建設項目投資控制的龍頭，初步設計階段對投資的影響約為65%，做好初步設計階段的投資控制至關重要。
1）設計方案
（1）設計方案要滿足對點、線的配套、布局的科學性、對建設和運營成本進行評估、建設理念要體現強本簡末等，制定的設計方案要具有多樣性，保證能夠對方案進行比選。
（2）明確影響線路方案的外界環境、工程地質條件；建設鐵路對外界環境的要求是比較高的，其中涉及到立交橋的規劃、民用住房和土地的征遷、電網的變更和改遷、重要水管、氣管、油管的改移等，這些都需要人員進行現場的調查和實地勘察，以及對制定的方案進行實際的論證和進一步的設計，并且與地方政府和居民進行商談并簽訂實施協議。
（3）在對路基設計和規劃的時候一定要注意避免高填深挖，對于臨河和臨山的地區要防止滑坡、落石、泥石流等險情的發生，及時做好風險的防范；對地質條件差、水文情況復雜地段的鐵路的設計和布局的時候，要根據實際情況對方案作出修改和比選，保證建設的鐵路工程安全性和經濟性。
（4）對建設的鐵路用地規劃要嚴格按照標準進行，積極優化設計方案，盡量降低用地規模和拆遷數量，從而減少工程投資費用。
2）施工組織設計
（1）施工組織設計就是對工程工期的安排要合理、對鋪軌基地和箱梁預制場設置要與實際情況相符合、難點工程路段的施工方案設計要細致、對站前站后工程統籌與接口的難點設計要進行深入研究。
（2）加強對材料供應基礎資料的收集，使料源能夠滿足設計需求。對物質材料供應要及時，主要有混凝土、土石方、鋼材、建造器材、設備選型、人員配套等進行實地的勘察和調研。
（3）工程建設的時候總會涉及到臨時用地，因為其特殊性，必須加強對臨時用地的審核優化，尤其是針對一些特殊的臨時用地，比如：制梁廠、取棄土場、棄砟場等的設計，盡量減少對臨時用地的占用規模。
（4）對大型臨時設施要進行深入細致調查，并落實；對大型臨時設施數量設置方案進行合理分析，對工程單價和費用進行系統的評估。
2.4施工圖設計階段
在進行施工圖設計的時候要嚴格遵守工程實施和驗收的依據，要根據上級部門對設計草案的批復和回饋意見，進行全面的編制和修改，并且為了讓工程的具體施工人員能夠看懂這些設計圖紙，要為所設計的施工圖配備相應的圖表和設計說明，并且詳細說明施工注意事項和要求。對注意的事項和安全施工措施也要加以強調，在工程施工的前期階段最好要求設計人員與施工人員進行面對面的商談，對不明確的地方要及時對照，以免施工人員領會錯設計人員的意圖，造成施工事故損失。
2.5工程招標階段
1）在滿足招標內容基本條件要求的前提下，合理設定潛在投標人的合格條件，包括資質等級、技術能力、業績和財務能力等要求。
2）優化配置適應招標項目需求的大型臨時設施數量和規模，提高臨時設施使用效率，避免重復建設或增建、擴建，減少臨時工程建設成本。
3）制定合理總工期和分階段工期目標，以及與其匹配的勞動力、物資和投資使用計劃，避免資源浪費，降低資金使用成本。
4）招標僅是擇優選擇承包方的手段，而合同是約束承包方全面兌現投標承諾的保證。根據項目確定的管理思路，通過細化合同條款，約束承包方行為，督促承包方全面履行其合同義務。在細化合同條款方面，主要有質量、安全、進度、驗工計價、索賠、違約、計劃、變更設計、文物保護、水土保持管理等內容。
2.6項目實施階段
項目實施階段控制投資的主體是項目建設單位,對實施過程中增加或減少投資的真實性、可靠性負責。
1）征地拆遷投資控制
重點是推進征地拆遷工作和落實外部協議的實施，并控制征地拆遷補償等施工準備費用支出。對部分項目由建設單位負責的軍事設施、工礦企業等特殊拆遷，要委托評估機構及時對資產進行評估，確定征地拆遷價款。合資鐵路由地方負責征地拆遷工作的，要及時督促地方政府完成征地拆遷手續確認，第三方審價單位及早介入，審價完畢后及時辦理驗工計價。對征地拆遷超出初步設計批復概算的，要階段性完成征地拆遷概算報批工作，避免因征地拆遷超概嚴重，導致最后無法下達投資計劃，影響其他工程進展。
2）變更設計管理
變更設計管理是項目實施階段投資控制的最為重要的環節，建設單位對發生的變更設計要及時組織現場勘察，確定技術方案，組織設計單位編制變更設計文件。
3）價差調整投資控制
對于建設周期較長的鐵路建設項目，施工期的價差調整也是實施階段投資控制的重要環節之一。目前，鐵路建設項目基本執行的是信息價法。甲供物資設備按采購價據實進行調整，部分其他材料按經規院定額所公布的信息價進行調整。建設單位應及時組織對價差進行清理并經第三方審價后報審批機關審批。
4）清理概算總盤子
對初步設計批復概算進行清理，包括已招標工程、甲供物資設備的招標結余，未招標工程、甲供物資設備的招標結余，基本預備費，納入預備費管理的施工圖審核優化結余等。這樣對于整個建設項目的投資情況就有了一個比較清晰的概念，便于建設過程中的投資控制。
2.7竣工驗收階段
竣工驗收后，鐵路建設項目一般要編制清理概算文件和辦理末次驗工計價，并據此辦理竣工決算。
1）清理概算
項目建成收尾銷號時，在批復規模內建設單位組織編制項目清理概算文件報鐵路上級主管部門審批。建設項目清理概算超出批準概算時，應與鑒修概算進行詳細對照分析、說明原因、落實責任，提出處置意見，隨項目清理概算文件一并報鐵路上級主管部門審查。項目清理概算批復后作為建設單位辦理末次驗工計價和編制項目工程決算的依據。審查批復后的清理概算是項目投資的最終限額。
2）末次驗工計價和竣工決算
項目清理概算批復后，建設單位及時依據合同約定和批復概算，依法合規地辦理末次驗工計價、竣工決算和固定資產移交工作。
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