企業盈利能力分析論文精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇企業盈利能力分析論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

論文關鍵詞：上市公司，盈利模式，研究現狀

 

傳統的理論和企業經營實踐中的誤區，使得我們對企業盈利模式認識不到位。難以有效地指導企業的發展戰略，尤其是難以培育出有高盈利能力的企業。而這正與企業追求利潤最大化的宗旨是相違背的。企業的盈利模式是在與競爭對手的角逐中，設計和實施的可為企業帶來顯著、持續利潤的經營方式，是其特有的賴以盈利的商務結構及其對應的業務結構1。成功的盈利模式必須能夠突出一個企業不同于其他企業的獨特性2。

上市公司是企業形態中的特殊群體。上市公司群體不僅對于促進建立并完善現代企業制度、優化資源配置、深化我國經濟體制改革、提升企業競爭力等方面發揮著積極和重要的作用。這使得我們對上市公司盈利模式的研究顯得尤為重要。

因此，有關盈利模式的研究開始不斷涌現。這些研究成果對企業的經營發展具有重要的指導和借鑒意義。本文通過對企業盈利模式以及上市公司盈利模式的相關研究進行匯總、梳理和分析，指出盈利模式研究現狀、存在的問題并提出需要進一步深入研究的方向。

一、我國有關盈利模式研究概述

通過對“CNKI博碩士論文及期刊全文” 數據庫進行檢索。以“盈利模式”為檢索關鍵字，在

文獻標題中進行檢索，檢索出文獻共計733篇上市公司，其中期刊論文622篇，博士論文0篇，碩士論文95篇，會議論文16篇。在檢索結果里，搜尋有關上市公司的相關研究，只有3篇期刊論文，針對性研究文獻非常少論文開題報告范例。（見表1）。

表1 “盈利模式”相關文獻檢索情況

 

 

 

期刊 論文

博士論文

碩士論文

會議論文

合計

盈利模式

622

95

16

733

上市公司盈利模式

篇(2)

關鍵詞：國際油價；資產盈利能力；資產報酬率

1 引言

很多學者都對油價波動對石油企業的資產盈利能力的影響進行了研究。得出的結論表明，資產盈利能力作為石油企業盈利水平的重要指標，受油價波動的影響十分敏感。為了將這種影響作用數量化，對這種影響的作用機制進行分析，本文根據國際原油市場以及中石油公布的相關數據，運用回歸分析建立了國際油價波動對資產盈利能力的數量模型，并根據分析結果提出提高中石油應對油價波動的能力，提高自己的盈利水平。

2 相關理論分析

2.1 油價波動理論

油價的波動由來已久，每次波動引起的石油危機對全球的影響都逐步加大。每次石油價格的大幅波動的原因都不同。2000年以來，由于伊拉克戰爭，美元貶值等因素共同作用，油價一再攀升，2008年更是創下了147美元/桶的新高。此后由于危機爆發，油價下滑，國際市場油價波動總體回落。

一般而言，影響油價波動的原因主要有以下幾個：（1）供求關系；（2）世界經濟發展水平；（3）OPEC國家的政策；（4）投機因素；（5）美元匯率；

此外，氣候因素、政治原因、替代能源的發展等都會對國際油價產生影響。

2.2 資產盈利能力概述

資產盈利能力可以用總資產盈利率和各種具體資產盈利率表示，由于在目前的經濟環境下，分析各種具體資產盈利率的重要性已經降低，故只需重點討論總資產盈利能力?？傎Y產盈利能力由總資產報酬率指標來表示?？傎Y產報酬率又稱總資產收益率，計算公式為：

總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額*100%

3 油價波動對資產盈利能力影響的實證分析

在用SPSS軟件進行分析時，運用油價和資產報酬率的環比數據做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文擬以ROA作為因變量，以PWTI為自變量，建立回歸模型。

表1 擬合優度檢驗表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回歸分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要說明的是，擬合優度R2僅有0.639，擬合度不高，模型的綜合解釋能力不強。這可能由以下幾點原因所致:

(1)資產報酬率在經營過程中所取得的各項數據受到了多方面的影響，可能會呈現不規則分布。(2)在回歸模型中僅僅考慮到影響資產報酬率的一種因素，在一定程度上影響了模型的整體解釋能力。

4 提出的對策和建議

面對今后幾年出現的經濟形勢，針對我國石油企業的現實狀況以及前文在油價劇烈波動背景下對我國石油企業盈利能力的分析，就如何建立我國石油企業競爭優勢提出幾點建議，以期對我國石油企業以后的發展有所啟示。

加快國內油勘探

我國的石油勘探屬于中等成熟階段，待勘探的石油資源潛力巨大。但是，勘探的難度越來越大，開采環境越來越復雜。隨著中石油的幾大主力油田開采年限的不斷延長，各大油田都進入了開采后期，儲采比降低、開采成本不斷上升等問題嚴重制約了中石油的發展。面對后備資源不足、開采開采成本不斷升高的現實環境，今后，中石油應繼續推進西部油田的開發、深入挖掘東中部老油田的勘探潛力。

第二，利用期貨交易規避原油價格風險

我國每年的石油交易量巨大，但是并沒有成為國際油價的定價基礎，有資料顯示，中國石油的進口量占世界貿易總量的6%，但其在影響石油定價權的權重卻不到1%，最主要的原因是中國沒有反映自己國內石油供需情況的石油期貨市場[1]。如果我國的石油企業和國家合作，構建東北亞的石油交易中心并使中國的原油期貨價格成為國際原油價格的參考之一，中石油就能擺脫國際資本的控制，加強中石油對油價的影響力，規避油價波動給中石油帶來的風險。

加大科研投入，提高科技成果的轉化效率

近幾年，中石油在技術創新方面取得了舉世矚目的成績，但是在科技成果轉化方面卻落后于跨國石油公司。今后中石油的技術改革和技術創新應該與企業的實際生產需要相結合，把石油企業的技術創新與企業生產緊密結合相結合，培育持久高效的企業創新能力。

參考文獻

篇(3)

論文要：文章從資產質量定義、資產質量特征分析入手，結合融資結構定義和理論，就資產質量對融資結構影響進行理論分析。

一、資產質量定義

資產是企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源。資產是企業進行生產經營活動的必備條件,資產質量的優劣直接影響和制約著企業經營活動的興衰和成敗。截至目前為止，資產質量還沒有確切定義。王生兵、謝靜（2000）提出資產質量是企業資產盈利性、流動性和安全性的綜合水平。資產的盈利性是指資產獲取未來經濟利益的能力大小。資產的流動性是指資產的周轉能力,其核心是變現能力。資產的安全性是指資產盈利和流動的不確定程度。李樹華、陳征宇（2000）提出，資產的實質是可以帶來未來經濟利益的經濟資源，這一特征是確認資產的最重要標準。從理論上講，三年以上應收賬款、待處理財產凈損失、待攤費用及遞延資產的經濟實質不符合資產的定義，不能給企業帶來未來經濟利益或者其效用潛力已經消失，應將其作為調整項目。張新民等（2003）指出，資產質量是特定資產在企業管理系統中發揮作用的質量，具體表現為變現質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量，以及為企業發展目標做出貢獻的質量等方面。

由上述分析可以看出，不同觀點關注的角度不同，王生兵關注資產的盈利能力、流動能力和安全能力，李樹華關注資產的未來經濟效益，張新民關注資產的變現能力、利用效率和與其他組合增值的能力等。每個觀點各有側重，并不能全面地概括資產質量，因此，筆者提出了自己的看法。企業的資產不但具有單一資產的物理特性，同時也具有作為企業整體資產的系統特性，因此，資產質量包括資產的物理質量和資產的系統質量，資產的物理質量是通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現出來。在描述一項具體資產的質量時，資產的物理質量尤為重要。資產的系統質量是指在企業整體系統中發揮的質量，具體表現為變現質量、先進質量和盈利質量(現在盈利質量和未來盈利質量、單一盈利質量和與其他資產組合的盈利質量)等方面。從財務角度考察資產質量，更關注后者，即資產的系統質量。

二、資產質量特征

根據資產質量的定義，可以看出資產質量的特征，主要包括存在性、先進性、收益性和變現性四大特征。

資產的存在性是指符合資產定義的資產是否真實客觀的存在。因為由于某些因素的影響，導致資產的會計存在屬性和實際存在屬性有差別。例如，變質的存貨，企業的會計賬目上還反映其存在，而實質上對企業的經營已經不存在。從財務角度考慮，只有存在的資產才有意義。

資產的先進性是指存在資產的更新度和周轉度。主要指固定資產的更新狀況和流動資產的周轉情況。隨著經濟的迅猛發展，技術的發展，企業的資產也面臨著快節奏的更新，才能適應市場經濟的發展。對于流動資產則面臨著周轉速度問題，流動過緩的資產則會阻礙企業的發展。因此，資產的先進性特征主要表現在固定資產的更新度和流動資產的周轉速度，更新度高和周轉速度快的資產則代表資產的先進性好。

資產的收益性是指資產的收益能力特征，包括現在的收益能力和未來的收益能力，以及和其他資產組合的收益能力。資產的收益性即盈利能力要從資產的整體來看，不僅面對現在，更要面向未來；不單考察單一資產，還要考察企業整體資產的盈利能力，才能綜合判斷企業的價值和未來發展潛力。

資產的變現性是指具有物理形態的資產通過交換能夠直接轉換為現金的屬性。

資產的特征并不是孤立的，而是相輔相成，互為聯系。資產的存在性是先進性、盈利性和變現性的前提，先進性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映資產的變現能力。因此，衡量企業資產質量，要進行綜合分析，從多角度進行衡量。

三、融資結構定義和理論

融資結構主要也稱資本結構，指的是企業的債務融資和權益融資不同比例的組合。債務融資主要包括銀行貸款和公司債券等融資渠道；權益融資包括留存利潤融資和股權融資，而股權融資主要是指股票的初次發行、配股和增發。

關于融資結構的理論，主要有舊資本結構理論和新資本結構理論。舊資本結構理論包括傳統資本結構理論和現代企業資本結構理論。傳統資本結構理論包括凈收益理論、凈經營收益理論和傳統理論?，F代企業資本結構理論包括MM理論和權衡理論。新資本結構理論包括激勵理論、信號理論和控制理論。

四、資產質量對融資結構影響的理論分析

1.資產收益性對融資結構影響的理論分析。資產收益性對融資結構影響的理論主要依據權衡理論和融資優序理論。融資結構權衡理論放松了MM理論關于無破產風險的假設，在考慮負債帶來的減稅利益的同時，引入了財務拮據成本和成本對資本結構形成的影響。該理論認為在負債的稅收利益和財務拮據成本之間存在著一種權衡(trade-off)，當兩者之間的權衡使總成本最低時，就是最優資本結構。根據權衡理論分析，可以看出資產收益性大，則公司破產風險就小，財務拮據成本就小，進而可以使得企業負債的承受力向右延伸，即可以承受較大的資產負債率，預期資產收益性與資產負債率是正的相關關系。

融資優序理論是Myers和Majluf于1984年提出的。該理論認為，企業在融資時首先偏好內部融資，因為籌集這些資金不會傳送任何可能降低股票價格的逆向信號；當企業需要外部資金時首先會發行債券，股票發行只是放在最后關頭，這個優先次序的產生是因為債券的發行不可能被投資者理解為一種壞預兆。如果企業內部人比投資者擁有較多的企業資產價值的相關信息，則股東權益被低估時，經理是不愿意發行股票進行項目籌資的（假設經理的行為是為了滿足現有股東價值最大化），只有在股票價格高估時才愿意發行股票。投資者意識到這種情況的存在，因此，認為股權融資是不好的信息，將會降低股票的價格，這是經理不愿看到的。因此，在面臨項目融資問題時，企業更喜歡采取內部融資或無風險舉債融資或非高風險債券融資，而不采取發行股票融資，即融資優序理論。根據該理論，企業再融資時，首先考慮內部融資即保留盈余，然后才采用外源融資。對于盈利能力強的企業而言，會存在更多的保留盈余，相應它的外源融資需求就少。由此可以看出，資產收益性強的企業，其負債比率較低，除非在其項目需求的融資很大時，內源融資不夠，需要進行外源融資，首先是負債融資，負債比率有所提高。即資產收益性與企業負債比率是負相關關系。

由上述分析知道，如果資產收益性與企業負債比率是正相關關系，則支持權衡理論，否則支持融資優序理論。在我國上市公司資本結構實證研究中，陸正飛、辛宇（1998）、呂長江、韓慧博（2001）研究發現，企業的獲利能力與負債率負相關；馮根福、吳林江、劉世彥（2000）等運用主成分分析和多元回歸分析相結合的方法對資本結構形成的可能因素加以實證檢驗和分析，研究發現企業盈利能力對與其資產負債率和短期負債與資產負債是顯著的負相關關系。洪錫熙、沈藝峰（2000）以1995年－1997年上海證券交易所上市的221家工業類公司為樣本進行實證研究，發現盈利能力與企業負債比例存在正相關關系?？梢?，在我國資產收益性對負債比率的影響并不存在一致的結果。主要的原因有如下幾點：一是不同的學者采用的樣本不同；二是盈利能力對杠桿的影響不是單獨作用，還要受其他因素的影響，許多學者并沒有對樣本進行細分，以區別不同盈利能力、不同規模等進行分析；三是我國市場經濟發展還不成熟，資本市場的發展也在不斷完善，特別是債券市場不發達，導致許多企業融資偏向于股權融資。

2.資產變現性對融資結構影響的理論分析。資產變現性對融資結構影響的理論依據主要是信號理論和Myers的模型。將不對稱信息理論較早地引入到資本結構的研究中來是Ross（1977）。Ross在MM定理的基礎上放松了完全充分信息假定，運用了全新的分析方法，得到了與MM定理完全不同的結果。他認為，在信息不對稱的情況下，投資者一般只能從企業公布的信息如財務報表等來了解、評價企業的市場價值及發展前景。而企業的資本結構的變動情況就是其中的一個信號機制。經理人通過企業資本結構在Ross模型中，每個經理均了解其企業收益的真實分布，而外部的投資者則不知道。由于破產的概率與企業的質量負相關而與負債水平正相關，所以外部投資者把較高的負債水平視為高質量企業的一個信號。也就是說，低質量的企業無法通過發行更多的債務來模仿高質量的企業，因為同等條件下，低質量企業的邊際預期破產成本較高。企業質量的高低是通過資產質量的高低得到體現，資產收益性、資產變現性等都是資產質量的重要表現，具體到資產變現性，主要指企業資產能夠在短時間內以不低于資產實際價值的價格出售的能力（Keynes，1930)。資產變現性好，則資產售出的價格越接近其內含價值，企業面臨破產時，其破產成本就小，對負債的償還能力就強。因此，企業可以利用較高的負債水平來傳遞企業資產質量好壞的信息，即資產變現性與資產負債率是正向相關關系。

篇(4)

關鍵詞：信用風險模型；房地產上市公司；財務預警

中圖分類號：F293.3 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）03-0100-04

引言

隨著經濟全球化的發展，國內房地產企業在市場競爭中面臨各種各樣的風險，如何辨識、評估、監測、控制風險已成為我國房地產企業發展道路上必須面對的問題。而在我國房地產企業風險意識不強，風險管理工作薄弱，是企業發生重大風險問題的重要原因。

一、文獻綜述

國內外對企業財務風險識別的研究主要集中在識別方法和識別變量的選擇方面，而且這些研究成果主要是用于企業財務危機預警模型的構建。

Beaver[1]（1968）率先提出單變量分析法。選擇79家公司，通過6組30個變量來反映公司破產前一至五年的財務能力，研究發現最好的判別變量是營運資本與負債之比和凈利潤與總資產之比。Altman[2]（1968）首次運用多變量分析模型對企業財務危機進行判別分析。從流動性、獲利能力、財務杠桿、償債能力和活動性五個方面選用22個變量作為預測備選變量，通過對1946―1965年間破產制造企業和33家非破產配對企業的研究分析，構建了Z-Score模型。Ohlson[3]（1980）構建 Logistic預測模型，研究發現，影響公司破產概率的變量，即公司規模、資本結構、業績和當前的變現能力。

周首華等[4]（1996）運用1977―1990年的62家公司，即31家破產公司和相對應的同一年度、同一行業及相近凈銷售額的31家非破產公司，建立了F分數模型，并以ComPustat PC Plus 會計資料庫中1990年以來的4 160家公司數據作為檢驗樣本進行了驗證，其F模型的準確率高達近70%。生育新、顧壽儀[5]（1998年）通過流動比率、速動比率、資產負債率、存貨周轉率、應收賬款周轉率和利息倍數對財務風險的預警指示，研究宏觀回避和微觀回避對財務風險的回避。楊淑娥和徐偉剛[6]（2003）在Z分數模式的基礎上，運用統計學中的主成分分析方法，提出了Y分數模型，并用建立模型的134個原始樣本進行回代，在預測值Y=0.5時，模型的回判準確率為80%左右。王芳云[7] （2005）在系統闡述奧特曼Z計分法的基礎上，有針對性地選取了2003年滬、深上市公司的財務風險進行實證研究。實證表明，Z-score模型、模型對某個行業或某類企業的財務風險整體性分析的指導作用較強，可有效的評價企業財務風險。邢姝媛[8]（2011）結合了王偉、趙占軍認為的房地產企業財務風險的三種表現形式，從內部控制體系、財務管理體系、資金管理體系和加強財務管理意識等方面提出防范措施。趙春[9]（2012）應用于企業財務風險分析與危機預警的研究，提出了企業財務風險概念層次樹模型和時間序列動態維護的財務危機預警模型。通過基于Hash 結構的關聯規則交互挖掘算法HIUA、基于部分支持度樹的關聯規則增量式更新算法 IUPS_Miner和關聯規則的動態維護算法ARDM方法，構建償債能力、盈利能力、現金流量指標、運營能力、成長能力和指標相關性分析幾項財務指標。杜俊娟[10]（2013）從系統風險，非系統風險兩方面分析房地產企業財務風險的類型及產生原因，提出將財務指標與非財務指標結合進行預警分析的新思路。杜運潮、徐鳳菊[11]（2013）以我國房地產上市公司為研究對象，選取8家財務狀況異常的公司，按照4倍比例選取了32家財務狀況正常的配對公司，采用反映企業償債能力、資產運營能力、盈利能力、成長能力、現金流量能力五個方面能力的30個財務風險評價指標，構成Logistic財務風險識別模型。代岑穎[12]（2014年）將財務風險劃分為籌資風險、投資風險、流動資產風險三類，針對每一類風險選取相關財務指標，共27個量化指標構成財務風險分析指標體系，對該房地產企業的財務風險進行識別與防范。王惠聰[13]（2014）運用財務比率分析法，單變量分析模型、Z3計分模型、F分數模型，對房地產公司的財務風險水平進行了分析，研究發現房地產公司的財務風險水平正在逐漸升高。向曉露[14]（2014）、劉砂砂[15] （2014）研究結果表明，對房地產行業的財務風險影響最大的為償債能力因子和成長能力因子，盈利能力因子對強勢公司影響最大，而償債能力因子對弱勢公司的影響最大。龐明和吳紅梅[16]采用多元回歸分析法，利用現金流視角研究財務風險。研究結果表明，經營活動現金流增長率、投資活動總流入結構比率與財務風險的變化趨勢反比凈利潤現金比率、全部現金流量比率、籌集活動總流入結構比率顯著影響財務風險。

二、研究設計與指標構建

Vasicek 于2002 年首先提出來的財務風險，并在財務預警體系研究中得到應用。該模型假設財務運行狀況主要取決于兩個變量ZA和ZB為正的概率，用公式表示為：

財務預算的名義杠桿率？漬可以表述為：

鑒于最大概率為1，現金流運行狀況的概率可以表述為：

當概率為1 時表示現金流的約束較松，可以降低風險標準提高高風險項目的投資，如果把剩余資金用于項目A，則B+A項目的收益情況W可以表示為：

根據上述公式可以得出以下公式：

上述公式表明，在約束條件下，公司現金流的最優財務狀況和公司項目收益E 呈正向關系，與置信度系數α 也呈正向關系，和違約率PA和PB呈反向關系，即風險的存在將提高公司財務危機發生的概率。

企業收益情況可以表示為：E（P|I）=（q-Pi）P0+（1-q+Pi）pc

其中，Pi 表示企業利潤，如果i為0，表示企業完全使用自有資金，i 等于C，表示完全使用外部資金。

只有在E>0，即企業利潤為正時才會繼續擴大投資規模，意味著企業現金流的財務狀況良好，對E 求導可得如下形式：

上述公式意味著房地產企業所處外部環境越復雜，房地產企業資金不足時，進行外部融資的成本越大，將會影響企房地產企業正常運轉。財務預警指標從經營效率、償債能力、盈利能力和資本收益四個方面對財務狀況進行分析，其中經營效率包括企業內部現金充足率、經營現金比率、自由現金比率和資金周轉率4個子指標，償債能力包括企業現金比率、資本負債率和現金債務比率3個子指標，盈利能力包括盈利現金比率、經營現金比率和凈資產利潤3個子指標，資本收益用每股的現金流量表示。隨機抽取2015滬深兩市54家房地產上市公司ST 公司和50家非ST 公司，把ST公司設定為1，非ST公司設定為0，在分析時把94個樣本公司分成兩組，分別為估計組和檢驗組，計量分析使用SPSS軟件，數據的描述性統計（見表1）。

三、實證檢驗

根據財務風險的數理模型，企業財務狀況主要取決于企業收益情況和現金流項目特質性。

由于企業財務風險（CF）和企業收益和現金流存在密切關系，基于上述變量選取，本文設定經營效率（JY）、償債能力（CZ）、盈利能力（YL）和資本收益（ZB）四大影響因素構建計量模型：

為了對公司的財務風險進行定量分析，首先使用上述風險計量模型進行回歸分析，回歸結果（見表2）。

從模型回歸結果可以看出，所有變量都通過了顯著性檢驗，伴隨概率較小，從標準差和t值可以看出回歸結果較為理想。在市場經濟的環境下，目前還存在很多不合理的地方，而且上市公司融資壓力是制約企業財務狀況的重要因素。合理規劃、制定行業標準是國家經濟健康發展的重要保障。

參考文獻：

[1] Beaver W.Marketprice，Financial Ratios，and the Prediction of Failure [J].Jouranal of accounting research，1968.

[2] Edward I.Altman.Financial ratios，discriminant analysis and prediction of corporate bankruptcy [J].Journal of Finance，1968.

[3] Ohlson J.A.Financial ratios and the probabilistic prediction bankruptcy[J].Journal of accounting research，1980，（1）.

[4] 周首華，等.論財務危機的預警分析――F分數模式[J].會計研究，1996，（8）.

[5] 生育新，顧壽儀.淺談企業財務風險[J].財會月刊，1998，（12）.

[6] 楊淑娥，徐偉剛.上市公司財務預警模型――Y分數模型的實證研究[J].中國軟科學，2003，（2）.

[7] 王芳云.運營Z計分模型對上市公司財務風險的實證研究[J].山東紡織經濟，2005，（5）.

[8] 邢姝媛.關于我國房地產企業財務風險分析[J].中國證券期貨，2011，（6）.

[9] 趙春.基于數據挖掘技術的財務風險分析與預警研究[D].北京：北京化工大學碩士學位論文，2012.

[10] 杜俊娟.我國房地產企業財務風險的預警與防范[J].會計之友，2013，（10）.

[11] 杜運潮，徐鳳菊.房地產上市公司財務風險識別――基于Logistic模型的實證研究[J].財會月刊，2013，（18）.

[12] 代岑穎.？菖？菖房地產企業財務風險識別與防范研究[D].重慶：重慶理工大學碩士學位論文，2014.

[13] 王惠聰.BLDC公司財務風險分析與防范[D].沈陽：遼寧大學碩士學位論文，2014.

[14] 向曉露.我國房地產企業財務風險評價研究[D].成都：西南財經大學碩士學位論文，2014.

篇(5)

關鍵詞：股利信號　 傳遞假說盈利能力

一、引言

基于信息不對稱條件下股利信號傳遞假說的研究目前按以下兩個方向展開：基于股利市場效應的股利信號傳遞效應研究和基于股利與公司盈余關系的股利信息含量研究。目前關于股利信息含量的研究都是圍繞股利與公司盈余的關系進行的，多數研究部分支持股利信號傳遞假說，亦有相當數量的研究認為股利不具有信息含量。本文基于公司盈利能力的視角，以中小企業板為研究對象，對不同類型和不同數量比例的股利信息含量進行實證分析和比較研究。

二、研究方法及數據處理

截止至2010年12月31日，中小企業板336家上市公司總計實施1062次年度股利發放事件（含不分配），剔除其中上市不足一個財務年度及進行過中期分配后不分配的年度股利發放事件后，本文選取其中625個股利發放事件作為研究樣本，相關數據取自中國證券網上證報數據平臺（/dataplatform/index.do?where=dataBrowser）。將樣本總體按照發放形式的不同及股利數量或比例的不同劃分為不同的樣本（及子樣本）組，具體劃分方式如下：

樣本組Ⅰ為不分配樣本組，由所有每股現金股利和每股股票股利均為零的股利事件組成。

樣本組Ⅱ為純現金股利樣本組，由所有每股現金股利大于零、每股股票股利為零的股利事件組成。該樣本組內又細分為ⅡH、ⅡM、ⅡL三個子樣本組，分別為高、中等、低數量純現金股利樣本組，由樣本組Ⅱ內所有每股現金股利大于、等于、小于0.1元的事件組成。

樣本組Ⅲ為純股票股利樣本組，由所有每股現金股利為零、每股股票股利大于零的股利事件組成。該樣本組內又細分為ⅢH、ⅢM、ⅢL三個子樣本組，分別為高、中等、低比例純股票股利樣本組，由樣本組Ⅲ內每股股票股利大于、等于、小于0.5股的股利事件組成。

樣本組Ⅳ為混合股利樣本組，由所有每股現金股利與每股股票股利均大于零的股利事件組成。該樣本組內按現金股利的高低分為ⅣH、ⅣM、ⅣL三個子樣本組，分別為高、中等、低數量混合股利樣本組，由樣本組Ⅳ內每股現金股利大于、等于、小于0.1元的股利事件組成。

選取年度加權凈資產收益率作為公司盈利能力的變量，各樣本組的盈利能力指標ROE和盈利能力變化指標ROE分別為組內各公司ROE和ROE的算術平均值。

通過比較分析各樣本組ROE值之間的差異，確定公司盈利能力高低對股利政策的影響。通過對各樣本組ROE零假設進行t-檢驗并做對比分析，確定各種類型及各種數量比例的股利發放能否反映公司未來盈利能力的變化。

三、股利與公司盈利能力關系的實證分析

各樣本組ROE、ROE及ROE零假設t-檢驗結果如表一所示，實證檢驗結果分析如下：

首先，盈利能力是公司制定股利政策的重要影響因素。ROEⅠ、ROEⅡ、ROEⅢ和ROEⅣ分別為-0.51%、10.64%、9.46%和14.46%，低凈資產收益率公司傾向于不分配、中等程度凈資產收益率公司傾向于純現金股利或純股票股利、高凈資產收益率公司傾向于混合股利；ROEⅡH、ROEⅡM和ROEⅡL分別為13.82%和9.38%和6.59%，在純現金股利樣本組內，高凈資產收益率公司傾向于發放更多的現金股利；ROEⅣH、ROEⅣM和ROEⅣL分別為17.18%、14.53%和10.68%，在混合股利樣本組內，高凈資產收益率公司傾向于在股票股利的基礎上再發放較多數量的現金股利。

其次，盈利能力對純股票股利公司的股利發放比例無顯著影響。ROEⅢH、ROEⅢM和ROEⅢL相互之間無顯著差別，影響純股票股利公司股票股利發放比例高低的因素需要另行探尋。

第三，現金股利具有信息含量。ROEⅡ為0.41%，與零沒有顯著差別，ROEⅡL為1.23%，顯著大于零，純現金股利傳遞出公司盈利能力保持不變的信號，低數量純現金股利傳遞出公司盈利能力提高的信號。

第四，純股票股利不具有信息含量。ROEⅢ為-2.49%，顯著小于零；ROEⅢH和ROEⅢM分別為-3.16%和 -2.97%，均顯著小于零，純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號，高、中等比例純股票股利更為明顯。

第五，混合股利具有信息含量，高數量混合股利具有高信息含量。ROEⅣ為0.82%，與零沒有顯著差別，ROEⅣH為2.1%，顯著大于零，混合股利傳遞出公司保持原有高盈利能力的信號，高數量混合股利傳遞出公司盈利能力進一步提高的信號。

四、結論

第一，我國中小企業板上市公司發放不同種類的股利均具有豐富的信息含量，凈資產收益率影響公司的股利政策，不同類型和數量比例的股利傳遞出不同的信息含量。

第二，現金股利具有信息含量。無論是純現金股利還是混合股利樣本組，現金股利均傳遞出公司整體上將保持原有盈利能力的信號。高數量混合股利還傳遞出公司盈利能力在其原有較高水平上繼續提高的信號，表明中小企業板市場的機制和功能得到了充分發揮，大量的上市公司通過發放現金股利傳遞公司保持或提高盈利能力的信號。

第三，股票股利不具有信息含量。純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號，混合股利具有信息含量并不是股票股利在起作用，而是通過股本擴張來強化現金股利的信號傳遞作用。在我國目前會計制度下，純股票股利更多的體現了不發放現金股利條件下的股本擴張，公司發放現金股利的能力不足，傳遞出來的只能是未來盈利能力下降的信號；混合股利即股本擴張的同時發放現金股利，傳遞出公司股本擴張具有可持續性的信號。

第四，應重視從股本擴張的視角來研究我國的送、轉股行為，而不應單純從盈利分配的角度出發。相關政策規定也應該做出相應的調整，應將送、轉股與盈利分配即現金股利區別對待，采用不同的監管措施和信息披露制度來規范和約束上市公司的現金股利和股票股利行為。

參考文獻：

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⑤魏剛．股利的信息含量——

來自中國的經驗證據，中國會計與財務研究》第一屆國際學術研討會(香港)宣講論文，1998年．

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關鍵詞:財務分析;指標;盈利

財務分析的內容主要據信息使用者的不同而分為外部分析內容、內部分析內容,另可設置專題分析內容。由于只有在企業提高了經濟效益時,企業才可能有較強的償債能力、盈利能力,國家、投資者、債權人及社會各方相關者的利益實現才有保證,因此現代財務分析的重心由外部分析轉向內部分析。財務分析的內、外信息使用者進行財務分析時雖有不同的側重,但也有共同的要求,都要求財務分析能夠揭示出企業的經營趨勢、資產與負債,及資產與所有者權益之間的關系、企業的盈利能力等。

一、財務分析指標設置的原則

由于財務指標的設置因主體的不同而不同并具有較大靈活性;再加之財務指標是財務分析內容的量化,是直接反映企業財務狀況及經營成果的窗口,故有必要將其特殊性揭示出來。

第一,可比性和實用性原則?？杀刃栽瓌t,即指標所用數據要可比。設計指標時,對每個指標的涵義、范圍、內容和計算方法,應盡可能符合各種比較的需要。通過同一企業不同時期指標的縱向對比,可預見企業財務狀況變化趨勢;通過不同行業、地區、企業間指標的橫向對比,可以發現企業存在的差距和問題。實用性原則,就是說指標的設置要通俗易懂,便于掌握,符合各分析主體財務分析的需要。避免多余重復,盡量協調銜接。

第二,公開性和保密性原則。計劃經濟體制下,由于實行統收、統支、統管,指標的設計只滿足上級主管部門宏觀管理的需要。改革后,指標的設置必須滿足包括外部投資者、債權人等多主體的需要。西方國家設有專門機構搜集各行業及上市公司的財務報表加以分析,會計信息專門機構向社會定期上市公司的財務指標加以分析評價。在國家由直接管理轉向間接管理的今天,財務信息的公開便顯得日益重要。但與此同時,市場競爭日趨激烈,也應重視對企業的商業秘密加以保密。

二、財務分析指標

財務指標是以簡明的形式,以數據為語言,來傳達財務信息并說明財務活動情況和結果。需要說明的是,本文在此建立的財務指標與國家考核企業工作規定的財務指標是不同的。本文涉及到企業財務活動較廣的范圍,包含的指標數目多,而國家規定的考核指標則是抓住重點,有選擇地規定一些指標。本論文設計的財務指標是根據財務分析內容設計的,分為外部分析指標及內部分析指標。

1、外部分析指標

第一,企業償債能力分析企業償債能力是指企業償還其債務的能力,通過對它的分析,能揭示企業財務風險的大小。按債務償還期限的長短,又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

(1)短期償債能力,是指一個企業以流動資產支付流動負債的能力。設置該指標對外部信息需要者非常重要。對于企業來講,該指標也至關重要,短期償債能力的大小,主要取決于企業營運資金的大小以及資產變現速度的高低。另外,可動用的銀行貸款指標,準備很快變現的長期資產、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設置以下指標:流動比率;;速動或酸性測驗比率;現金比率。

(2)長期償債能力,是指企業以資產或勞務支付長期債務的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業的利潤與其有緊密的聯系,分析長期償債能力時不能不重視企業的獲利能力,這是因為企業的現金流入量最終取決于能夠獲得的利潤,現金流出量最終取決于必須付出的成本。此外,債務與資本的比例也是極其重要的。

第二,企業資產運用效率分析

資產運用效率是指對企業總資產或部分資產的運用效率和周轉情況所作的分析。企業經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業收入,企業必須憑借資產、運用資產才能取得營業收入。資產周轉速度越快,表示其運用效率越高,利潤越大。

第三,盈利能力分析

盈利能力分析是指對企業盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業財務結構和經營績效的綜合表現。企業經營之目的,在于使企業盈利且使其經營與規模不斷成長與發展。各方信息使用者無不對企業盈利程度寄與莫大的關切。投資者關心企業賺取利潤的多少并重視對利潤的分析,是因為他們的投資報酬是從中支付的,如果是股票上市公司,企業盈列增加還能使股票市價上升,從而使投資者獲得資本收益。對于債權人來講,利潤是企業償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業管理者來講,可通過對盈利能力的分析,來評價判斷企業的經營成果,分析變化原因,總結經驗教訓,不斷提高企業獲利水平。它是管理者經營業績和管理效能的集中表現。對于職工來講,則是豐厚報酬及資金的來源,并可保證工作的穩定。它也是集體福利設施的不斷完善的重要保障。

企業盈利能力分析指標可從一般企業及股票上市公司兩方面制定。一般企業盈利能力指標有:銷售利潤率;成本費用利潤率;資產總額利潤率;資本金利潤率;權益利潤率。股票上市公司除上述指標外,還可借助以下指標:每股盈余;每股股利;市盈率;股東權益報酬率;股利支付率;留存盈利比率。

第四,社會貢獻能力分析

社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業對國家或社會的貢獻水平。企業的目標是追求最大的利潤。但作為社會主義國家的企業,單純的片面的追求企業個體的經濟效益是不行的,還必須包括對社會的貢獻。對盈利企業可用實現利稅來衡量,但對一些主要體現為社會效益的企業講,則無法適用。故為此設計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業經濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。

第五,綜合財務能力分析

綜合財務能力分析是根據企業財務狀況和經營情況總體變化的性質、趨勢進行的分析。前述指標多從一個側面反映企業的財務狀況,有一定的片面性和局限性,必須把它們綜合在一起,進行系統分析。其指標有杜邦模型中的權益報酬率和計分綜合分析法的實際得分值。

2、內部分析指標

前述五大類財務指標既可為企業外部信息需要者使用,也可為內部信息需要者使用。但內部指標的設置,主要是為滿足企業內部管理的需要,可根據企業所在行業的特點和管理的特殊需要靈活設置,其內容相當廣泛。一般說來,可從籌資、投資等方面設置。

第一,企業籌資分析。

在市場經濟體制下,企業經營所需資金需靠企業自己來籌集,這樣,籌資分析便成為企業財務分析中的一項重要內容。在籌資分析中,首先要分析企業的資金需要量,其次分析企業未來的財務狀況和獲利能力;再次分析企業的資金成本和籌資風險;最后確定一個合理的籌資方案并與資金供應者進行協商,使企業籌資活動順利進行?？稍O置籌資結構比率、資金成本率等指標。

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摘要論文對大型國有路橋施工企業所處行業特征和所面臨的市場環境進行分析，對國有路橋施工企業的財務分析指標的構建進行了探討，以某國有大型路橋施工企業為依托，通過分析X路橋公司主要財務指標，剖析數據反映的問題，并為企業管理決策提供依據。

關鍵詞路橋施工企業財務分析指標內部環境

2008年以來，由于國內宏觀經濟政策調控和資金流緊張，基建市場出現萎縮，傳統路橋施工項目遇到前所未有的困難。公路、鐵路為主的建設項目銳減，資金面開始緊張，各類勞動力成本、原材料價格上漲，建筑企業的生產經營均遭遇巨大挑戰。面對眾多建筑企業共同面對的外部環境變化帶來的不利局面，國有路橋施工企業必須及時調整經營戰略，抓好在建施工項目，加強國有路橋施工企業財務分析和管理，構建財務評價指標體系，對國有路橋施工企業主要財務指標進行分析，為改進企業財務管理工作和優化經濟決策提供重要的財務信息。

1.國有路橋施工企業的財務分析的環境分析

國內路橋施工業市場受通貨膨脹影響，鋼材、水泥、油料等原材料價格和勞動力價格大幅上漲，給企業生產經營帶來極大困難。建筑市場招標驟減，招標條件愈發荀刻，開發難度加大，市場競爭日趨激烈。在建項目業主方資金普遍斷鏈，投資不到位；施工單位資金流動性不足，存貨和應收賬款不斷增加，外債壓力和財務風險持續加大。

橋梁工程技術的進步與橋梁發展方向的變化，對國有路橋施工企業的橋梁施工技術提出了更高的要求，在未來的發展中，國有路橋施工企業若要求在橋梁工程方面保持技術領先，爭取良好的競爭地位，就需要在橋梁技術方面加大資金和人才的投入，否則將難以與時俱進，競爭優勢將逐漸弱化。

2.國有路橋施工企業的財務分析指標的構建

路橋施工企業主要的財務分析數據指標一般包括盈利能力指標、營運能力指標、償債能力指標、發展能力指標以及現金流量指標。

2.1盈利能力指標

盈利能力是指企業獲取利潤的能力，利潤是企業投資者取得投資收益、債權人收取本金的重要資金來源，同時也是對企業管理者進行績效考核的重要指標，常用的盈利能力分析指標包括以下幾種：

（1）凈資產收益率，是企業凈利潤除以平均所有者權益的比率。

（2）資產收益率是反映企業全部資本獲取收益能力的指標，是企業凈利潤同平均總資產的比值。

（3）主營業務利潤率，主營業務利潤率是指企業在某一會計期間獲得的主營業務利潤與主營業務收入之間的比值。

（4）主營業務比率是指企業的主營業務利潤在企業的全部利潤中所占的比值，該指標用來衡量企業的主營業務對其全部利潤來源的貢獻情況。

（5）每股收益是指凈利潤扣除優先股股利后余額與普通股加權平均股數的比值。

2.2營運能力指標

營運能力分析主要通過分析企業的資產結構和資產運營效率，來反應其資產管理水平。反應企業資產運營能力的指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率。

2.3償債能力指標

企業的償債能力根據債務到期時間的長短，可以分為短期償債能力和長期償債能力。

企業的短期償債能力，是指企業償還將于一年內到期的各種債務的能力，是企業流動能力和變現能力的主要標志。代表短期償債能力的最常用指標通常包括流動比率和速動比率。

反應企業長期償債能力的最主要指標就是資產負債率。資產負債率是負債總額與資產總額的比率。

2.4發展能力指標

發展能力是指企業在資本保值的基礎上實現資本增值的能力。發展能力代表著企業的未來發展潛力，也對企業的投資價值具有一定的影響。影響企業發展能力的主要指標包括營業收入增長率、總資產增長率、營業利潤增長率。

3.案例研究

3.1企業簡介

X路橋公司是一家大型國有路橋施工企業，經營范圍主要包括：公路、橋梁、隧道工程建設項目的總承包；公路收費經營；承包境外工程和境內國際招標工程；上述境外工程所需的設備、材料出口；對外派遣實施上述工程所需的勞務人員。提供主要勞務包括：橋梁施工、高速公路施工等。

3.2財務分析指標分析

（1）償債能力分析

表1償債能力指標

債務風險指標名稱 2011年 2010年 增減額

資產負債率（%） 82.62 79.91 2.71

已獲利息倍數 4.03 4.33 -0.30

流動比率 1.26 1.12 0.14

速動比率 0.80 0.76 0.04

現金流動負債比率(%) 13.58 14.87 -1.29

短期借款占全部借款的比率(%) 5.85 10.96 -5.11

帶息負債比率(%) 58.69 37.43 21.26

（2）盈利能力分析

表2盈利能力指標

債務風險指標名稱 2011年 2010年 增減額

凈資產收益率(含少數股東權益) (%) 6. 25 5. 42 0. 83

凈資產收益率(不含少數股東權益) 9. 14 6. 70 2. 44

總資產報酬率(%) 1. 91 2. 25 -0. 34

營業利潤率(%) 2. 00 1. 66 0. 34

主營業務利潤率(%) 4. 79 5. 32 -0. 53

成本費用利潤率(%) 2. 14 1 .83 0. 31

盈余現金保障倍數 5. 09 7. 64 -2. 55

成本費用總額占營業總收入的比率(%) 98. 38 97. 45 0. 93

（3）營運能力分析

2011年，X路橋公司實施在建項目原材料統一供應，原材料增加較大。由于B0T項目和鐵路項目投入增加，建設周期較長，總資產和流動資產增長很快，總資產周轉率有所下降，資產現金回收率有所降低。應加大應收賬款回收力度，加快工程結算，減少存貨中的未完施工，提高運營效率。

（4）發展能力分析

2011年，X路橋公司營業收入穩步增長，相比上年度，增長幅度有所下降。毛利率的下降導致營業利潤增長率、利潤增長率、資本保值增值率均有所降低。由于公路項目和海外項目前幾年投入采購固定資產較大，2011年固定資產增長率有所減少。公司雖受國家宏觀經濟調控影響，但還處于持續發展期間。

3.3 基于財務指標分析的企業發展戰略分析

根據財務指標分析，X路橋公司制定“十二五”期間企業經營戰略和發展方向。通過提高項目策劃水平，加強成本管理，以優質低價搶占國內公路行業市場份額。以市政工程投資為切入點，轉變單個項目經營模式，向與地方政府戰略合作、城市整體經營模式發展。建立完善的內控管理體系，加強風險監管，全力提升集約化管理水平，以管理的集約化提高監管水平，提升項目盈利能力。重點防范大型工程項目的風險，通過事前、事中、事后層層嚴格把關，盡量杜絕虧損項目出現。提升財務信息化水平，實施財務與經營業務信息一體化管理。提高資金使用計劃和資金支付管控水平，加大應收賬款回收力度。進一步加強公司投資項目財務風險因素分析和專項分析，提高風險識別能力和風險管控水平。對大型重點項目，由公司實施財務一體化垂直管理。建立財務風險預警指標體系，加大成本管理和財務核算。

參考文獻

[1]張先治.財務分析.大連:東北財經大學出版社.2003.