證券公司年中總結精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇證券公司年中總結范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

摘要：文章首先介紹了其他金融市場關于客戶保證金管理的現狀，總結了其中的經驗教訓，在此基礎上創造性地提出了上海黃金交易所客戶保證金安全運行系統的建設架構。該系統的核心是：讓會員只能獲得客戶資金的相關數據，而沒有客戶交易結算資金的存取權和調度權。同時能夠做到資金的實時劃轉，滿足黃金市場保證金品種對資金劃轉的較高要求，并且有利于交易所對保證金品種的風險監控。

關鍵詞：上海黃金交易所；客戶保證金；安全運行系統

中圖分類號：F830.9文獻標識碼：B文章編號：1006-1428（2006）08-0070-03

一、其他金融市場關于客戶保證金管理的現狀

（一）證券市場客戶保證金的管理模式

目前，證券公司挪用客戶資金、資產的方式主要有以下5種：

1.惡意透支：證券機構為了拉攏客戶或個人利益，在客戶沒有資金或資金不足的情況下，通過柜臺交易系統為需要資金的賬戶解凍出資金，從而形成透支。新華證券就是由于累計透支1.2億元而被關閉。這種情況的發生主要是由于柜臺交易軟件提供資金解凍這種功能導致的。

2.虛存資金：在沒有實際資金存入的情況下，證券公司強行通過柜臺交易系統的資金存取系統為某個客戶追加資金。一旦繼續發生交易行為，就構成了對其他客戶交易結算資金的占用，如果數量過大，還可能形成透支。

3.從證券公司在銀行的經紀業務賬戶內直接挪用：雖有明文規定證券公司不能直接從銀行的經紀業務賬戶內挪用資金，但由于證券公司負責客戶資金的操作，銀行無力審查，所以這種挪用方式也經常發生。

4.違規挪用客戶資產進行國債回購：由于目前國債回購的結算方式和存管模式為按席位結算，客戶購買的國債托管與證券公司的席位上，同時證券公司就擁有了可以用于回購的標準券額度，證券公司就可以進行超額的國債回購，這實質上已經占用了客戶的國債。

5.因證券登記結算公司自營與經紀清算賬戶不分開而引起的占用客戶交易結算資金：由于目前證券登記結算公司實行法人清算，即同一個證券公司下的所有交易通過一個賬戶進行清算，不區分自營業務與業務。因此，證券公司就可以利用客戶的資金沉淀進行自營證券交易，從而占用了客戶的交易結算資金。

由于上述問題，中國證監會已經提出了客戶交易結算資金獨立存管的設想。目前一些建議和改革的設想紛紛出路，比較典型的有以下幾種：

1.改革柜臺交易軟件的功能，取消透支與存入資金的功能，這樣就把上述的第一、二種違規操作的現象杜絕了。

2.改革國債回購的結算方式，改變目前按席位結算的制度，這樣可以制約第四種違規操作。

3.要求證券公司在和證券登記結算公司進行清算時分自營與經紀業務分別清算。這樣可以避免第五種違規操作。

4.針對第三種違規現象，目前比較流行的是“銀證通”模式，即客戶的出金、入金都由客戶直接與銀行之間辦理，銀行柜臺系統接收數據后把客戶資金的數據傳輸給證券公司的交易系統，證券公司根據客戶的資金信息處理客戶的交易。同時，證券公司的柜臺系統根據客戶的交易情況將客戶資金的變動信息傳給銀行，銀行系統自動計算客戶的資金。結算時，證券公司柜臺交易系統分檢每家銀行的客戶交易的軋差情況，將數據傳給銀行，銀行在根據結算數據分別與登記結算公司進行結算。這樣證券公司沒有機會接觸到實際資金，也就無從挪用或占用客戶的資金。

但是這種模式比較適應證券現貨交易模式，對保證金交易品種不適應。現貨交易是完全的資金，而保證金交易品種利用的比例保證金，而且交易的是一種合約，在沒有交割前，交易標的的所有權并沒有進行實際劃轉，而且，還涉及到每天根據結算價進行的盈虧計算，這些都是現貨交易模式所沒有的，從而銀證通模式無法適應保證金交易對資金清算的過高要求。

（二）期貨市場的客戶保證金管理模式

2003年中國證監會在全國推行期貨公司的客戶保證金封閉管理，即：通過期貨公司客戶保證金與自有資金分戶存放，客戶保證金在期貨經紀公司、期貨交易所和結算銀行之間由備案專戶構成的客戶保證金專用賬戶封閉體系內劃轉，以達到防止期貨公司挪用客戶保證金的目的。

這種做法雖取得了一定的成效，可是并沒有從源頭上徹底杜絕期貨公司挪用客戶保證金的行為。在目前現有的客戶保證金封閉管理的模式中，期貨公司依然可以通過以下三種方法挪用客戶的保證金：

1.通過開立虛假客戶，以客戶出金的方式將保證金劃轉出封閉圈；

2.期貨公司違反規定，將客戶保證金進行質押融資，變相挪用客戶保證金；

3.由于證監會檢查的時間一般在每月月底，期貨公司可以在月初與月中挪用資金，然后在月底補足，這樣監察部門很難發現。

針對這種情況，目前市場多主張推廣“銀期通”模式，即客戶直接通過商業銀行的結算賬戶進行期貨交易，而不用把保證金存放在期貨公司的賬戶上，從而從根本上杜絕了期貨公司挪用客戶資金的可能。但是由于期貨交易對資金劃轉的要求特別高，目前的銀行資金清算系統難以滿足異地資金的實時劃轉，容易影響到正常交易。另一方面，交易中資金存在期貨投資專戶中，清算后再和期貨公司做資金的劃轉，交易期間需要期貨公司墊付資金。同時，如果交易中交易所不檢查期貨公司資金，交易所先與期貨公司進行清算，而后期貨公司與客戶進行清算，這個時間差內，期貨公司依然要墊付資金。因此，基于以上兩點因素目前該系統的使用并不廣泛。

2006年1月19日中國證監會了2006年9號文“關于規范期貨保證金存取業務有關問題的通知”。根據9號文要求，將由五家指定結算銀行(工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行和交通銀行)托管期貨客戶保證金，并于此后執行客戶出入金只能由唯一的指定銀行賬戶進出，及同一期貨公司不同客戶的保證金禁止內轉的嚴格規定，且不允許支票、現金直接入賬個人投資者期貨保證金賬戶，而只能由在同一指定結算銀行開設的個人儲蓄賬戶向相應的個人期貨保證金賬戶劃轉。

（三）680方案：證券磁卡交收方式

其實早在上世紀90年代，就有專家學者針對證券公司挪用客戶結算資金的問題提出了證券磁卡交收方式。這種交收方式是指持有磁卡形式股票賬戶的投資者預先在銀行存入資金，然后利用股票磁卡加密碼的方式在證券公司辦理證券的委托買賣。交易的數據由證券公司傳給銀行，銀行則相應凍結客戶的資金，交割時則由銀行根據實際收付的金額完成交割。

這種方式雖好，但與“銀證通”模式類似，依然只是適應現貨交易，而無法滿足保證金交易品種的資金實時劃轉的較高要求。

二、上海黃金交易所客戶保證金安全運行系統

上海黃金交易所認真總結了其他市場多年來的經驗教訓，發展出一套自己的客戶保證金安全運行系統。該系統的核心是：讓會員只能獲得客戶資金的相關數據，而沒有客戶交易結算資金的存取權和調度權。同時能夠做到資金的實時劃轉，滿足黃金市場保證金品種對資金劃轉的較高要求，并且有利于交易所對保證金品種的風險監控。

（一）業務流程

我們可以先用一個簡單的圖來概括整個系統的構架：

為了保證該系統能夠滿足客戶保證金真正的封閉運行，資金的實時劃轉，保證會員不墊付資金，同時還要建立客戶的明細賬，避免會員通過開立虛假客戶，以客戶出金的方式將保證金劃出封閉圈外，該系統需要做到的核心功能有三點：在保證金交易正常進行的同時：

1. 形成保證金的封閉運行圈；

2. 能夠實現資金的實時劃轉，且不需要會員的介入；

3. 能夠得到客戶的明細賬信息；

客戶保證金在封閉圈內運行，在交易所系統、銀行系統、二級交易系統和封閉圈之間只存在數據流，以保證交易的正常進行。

（二）賬戶設置：

客戶、會員、交易所都在銀行開設賬戶，分別為客戶賬戶、會員賬戶和交易所賬戶。交易所賬戶和會員賬戶在主清算銀行開戶，客戶賬戶可以在全國范圍內的清算銀行開戶。客戶的資金通過會員的賬戶轉入交易所的賬戶，交易所給客戶的資金也通過會員的賬戶進行劃出，會員的賬戶實現實時轉賬，即：客戶資金轉入會員賬戶后實時向交易所賬戶劃轉。交易所轉發經審核為合法的劃款指令的客戶資金劃出信息，將客戶資金從交易所賬戶劃出，進入會員賬戶，實時向客戶賬戶劃轉，從而使得會員賬戶余額保持實時為零。

客戶保證金的封閉圈內資金在客戶、清算銀行、交易所之間的封閉運行，其實質在于資金流始終在清算銀行內部，資金的所有流動只是資金在三個不同賬戶之間的轉移。會員賬戶在這里起到了一個過渡性賬戶的作用。

三、總結

該系統吸收了“銀證通”讓信息流與資金流分離的核心思想，同時避免了前面提到的“銀期通”的種種缺陷，從而真正實現了保證金的封閉運行，會員根本就沒有機會挪用客戶的保證金。該系統主要有以下幾個特點：

第一，該系統實現了客戶保證金的封閉運行。如上圖所示，客戶保證金的封閉圈即虛線圈內資金在客戶、清算銀行、交易所之間的封閉運行，其實質在于資金流始終在清算銀行內部，資金的所有流動只是資金在三個不同賬戶之間的轉移。只有當客戶存入或提取資金時，保證金才流出封閉圈。

第二，該系統杜絕了會員通過開立虛假客戶，以客戶出金的方式將保證金劃轉出封閉圈的現象。交易所的一級系統可以掌握客戶資金的明細變化情況，這得益于黃金交易所現貨交易涉及到黃金的實物賬戶，由于黃金比較貴重，為了安全起見，交易所在成立初期就把實物賬戶細化到每個客戶。那么依照實物賬戶的模式，一級系統也完全能夠掌控客戶的資金賬戶的變化情況，從而使得賬戶信息明確到每個具體客戶，會員連客戶賬戶的資金沉淀也無法挪用。依據交易所的交易規則，會員對客戶的交易負全部責任，交易所只為會員登記總賬。同時交易所一級系統可以實現客戶直接將資金轉入交易所的賬戶，一級系統和銀行保留了客戶可以將資金轉出的接口，一級系統可以掌握客戶資金的明細變化。一級系統將客戶的明細賬信息發送給二級系統，由會員的二級系統登記客戶的明細賬。

第三，該系統避免了要讓會員墊付資金并且無法滿足實時的資金異地劃轉的缺陷。之所以能夠做到這一點在于黃金交易所的一個巨大優勢：所有的清算銀行都是交易所的會員，從而給資金的管理提供了很大的便利。如上圖所示，資金的所有流動都發生在清算銀行內部的賬戶之間，而這些清算銀行同時是交易所的會員。依托清算銀行已有的體系，能夠保證資金的實時劃轉，從而不用會員墊付資金，而且劃轉速度快，能夠保證交易的順利進行和交易所的風險控制要求。

篇(2)

總結，可以把零散的、膚淺的感性認識上升為系統、深刻的理性認識，從而得出科學的結論，那么你們知道關于2021證券公司財務年終個人工作總結內容還有哪些呢?下面是小編為大家準備2021證券公司財務年終個人工作總結五篇，歡迎參閱。

證券公司財務年終個人工作總結一20_年，在領導及同事們的幫忙指導下，經過自身的努力，我個人無論是在敬業精神、思想境界，還是在業務素質、工作本事上都得到進一步提高，并取得了必須的工作成績，現將本人的工作、學習情景總結如下：

一是認真學習財經、廉政方面的各項規定，自覺按照國家的財經政策和程序辦事。

二是努力鉆研業務知識，進取參加相關部門組織的各種業務技能的培訓，嚴格按照同志提出的“勤于學習、善于創造、樂于奉獻”的要求，堅持“講學習、講政治、講正氣”，始終把耐得平淡、舍得付出、默默無聞作為自我的準則;始終把增強服務意識作為一切工作的基礎;始終把工作放在嚴謹、細致、扎實、求實上，腳踏實地工作。

三是不斷改善學習方法，講求學習效果，“在工作中學習，在學習中工作”，堅持學以致用，注重融會貫通，理論聯系實際，用新的知識、新的思維和新的啟示，鞏固和豐富綜合知識、讓知識伴隨年齡增長，使自身綜合本事不斷得到提高。

四是進取參加了區里組織學習活動，按照上級指示，努力學習、進取參與。

五是進取進取，努力充實自我。今年我報名參加了MPA學習，利用晚上時間，突擊復習，爭取以優異的成績考取，使自我成為有知識有水平的公共管理工作人員。

二、嚴格履行崗位職責，扎實做好本職工作。

我以高度的職責感和事業心，自覺服從組織和領導的安排，努力做好各項工作，較好地完成了各項工作任務。由于財會工作繁事、雜事多，其工作都具有事務性和突發性的特點，并且這個時期是寒亭區國庫集中支付改革的關鍵階段，我重視工作中的每一細節。一向以來，我主要負責以下幾方面的工作：

一是負責其他資金指標錄入、用款計劃批復、用款額度的下達、其他資金清算、暫付款額度下達。在對外付款方面，嚴格把關，嚴格執行和遵守國家財經制度，賬務做到日清月結、賬實相符、賬賬相符。

二是負責文件資料的收發以及整理歸檔，辦公用品的領用待內務工作。這些工作比較零碎，我都細心耐心的完成。

三是負責財政資金這項工作，資金資料包括農村低保、計生獎金、濰北傷殘金、鄉鎮教師工資、村干部工資等所有要求財政的資金，涉及了多個部門，多種項目和資金。有些資金的發放時間跨度很大，發放資料的準備由于牽涉到多個科室和單位，協調起來也比較復雜，所以我都細心地處理每一筆業務，出現突景時也能很快地協調好。

四是做好領導交辦的其他臨時性工作。這些工作都是領導安排的正常工作，我在工作中努力學習，認真負責，將工作做到駕輕就熟。在這些工作中，我一向堅持著八字原則：“準確、及時、全面、有效”。

在從事這些工作的同時，我時刻記得自我是科室的一分子，在工作中發揮自我的創造力，為支付中心工作的改善獻計獻策，也盡了一份力量。此刻的我，不管面前的工作量多么大，難度多么高，我都有信心能以的效率完成。今年以來，我一向沒有休假，在同事休假過程中，我一向嚴格要求自我，做好交接到的工作，讓自我做一顆螺絲釘，哪里需要哪里釘。

在這一系列的工作中，我深知：作為一名合格的財政工作者，不僅僅要具備相關的知識和技能，并且還要有嚴謹細致耐心的工作作風，同時體會到，無論在什么崗位，哪怕是毫不起眼的工作，都應當用心做到，哪怕是在別人眼中是一份枯燥的工作，也要善于從中尋找樂趣，在工作中學習，從改變中創新。

證券公司財務年終個人工作總結二進入_證券已有一年多了，這段時間自身在各個方面都有所提高，主要體現在：

1、對證券行業有了初步了解。

進入公司以來，從熟悉這個行業到通過資格考試，對證券這個行業有了初步的了解，而駐點銀行，通過渠道營銷，對證券業務又有了較深的理解，工作中能解決各種基本問題。

2、業務開拓能力的提高。

在業務營銷過程中，與客戶的交談和遇到的不同問題，提高了自己的溝通能力和應變能力;而對客戶不定期的回訪，為其提供全方位、多角度的服務，使信達服務真正的深入人心。

3、工作的責任心和事業心加強了。

對自己經手的每一筆業務，都認真對待，盡量避免給客戶和公司帶來不必要的麻煩，辦事效率力求最快、。

在業務營銷中，同樣也發現了一些問題和自己的不足：

1、證券知識還須加深了解，需不斷學習。

2、在與客戶關系維護中，溝通方式還要逐步加強。

3、專業分析能力及營銷能力還須進一步增強。

進入營銷這個行業，業績是衡量一個人的價值所在，前幾個月的業績表現不佳，我重新整理了思路，在今后的日子里，我要這樣做：

1、發傳單。

進入信達證券我經常發傳單，雖然發了很多，效果不是很好，但覺得還是可行，大量的傳單會提高公司的知名度，下一步還想適量發些，堅持終會有效果的。

2、有效利用銀行資源。

在銀行駐點已有一年多了，業績十分不理想。銀行很好的服務有口皆碑，許多客戶慕名而來，如能利用好這一資源緊緊抓住幾個潛在客戶效果是很好的，但中國銀行和中銀國際很好的合作關系和相互間有回扣的合作方式使我一直在尋找突破點，雖然很有壓力，但目前與他們處好關系也是的辦法。駐點客戶經理的素質直接影響著公司的形象，所以我一直在努力的去做。

3、充分利用關系網絡。

拉動朋友或朋友介紹也是一種很有效的辦法。通過朋友介紹朋友，讓想炒股的客戶選擇我們信達來開戶，另外，對于已在其它券商開通三方存管業務的客戶，向客戶介紹我公司的服務理念及競爭優勢，努力將客戶爭取過來。

現在市場波動很大，觀望的人占多數，同行間競爭也萬分激烈，為此，我必須要不斷的學習，豐富自己的專業知識，為客戶提供全方位的服務，要想盡一切辦法，盡自己努力來做。

證券公司財務年終個人工作總結三20_年是我在證券公司信息技術部工作的第四個年頭，而我所在的部門又是證券公司的核心部門，我的一言一行和一舉一動都代表著公司的形象。我的工作中更不能有一絲的馬虎和放松，稍一出小差錯可鑄成重大災難性后果。眾所周知，證券公司的信息技術部門是最忙的部門之一，而我所在的崗位更是不能有一絲的空閑，每一次新系統的投產和建設讓我每次都有新的發現，新的進步!在信息技術部工作的時間里，使我感覺到了自己每天都在進步!而除了日常維護外，還有一些其他的工作需要處理.

因此，在這樣的工作環境中，就迫使我不斷的提醒自己要在工作中認真認真再認真，嚴格按照公司的各項規章制度來進行實際操作。一年中始終如一的要求自己，在我和部門全體員工的共同努力下，__年我個人沒有發生一次責任事故。對待業務技能，我心里有一條給自己規定的要求：三人行必有我師，要千方百計的把自己不會的學會，不懂的弄懂，爭取做到新時期證券行業的一名合格技術工。下面我對__這一年來所做的工作作一個簡單的總結

1、恒生內控平臺和數據中心系統建設

根據中國證券監督管理委員會和上海證券交易所的要求，證券公司必需建立凈資本報送系統、異常交易監控和大小非減持監控系統。由于我公司原有獨立存管系統為福建新意公司所開發，數據庫平臺是基于SQLSERVER20_，而新意公司的凈資本報送系統、異常交易監控和大小非減持監控系統是基于數據庫TERADATA，因此,對數據庫的投入將會增加很大一筆費用，軟硬件費用算下來一共需要投入一百多萬，而在系統的穩定性和易操作性方面不是太理想。后又咨詢到金仕達公司的該系統，費用也在一百多萬以上，相對于我公司原有新意獨立存管系統而言，增加了重復投入費用。而結合公司的實際業務情況，所以在選擇開發商和價格方面作了更深入的探討和考慮。恒生公司愿意無條件移植我公司原有獨立存管系統和反洗錢系統，給的報價也是在充分保護原有系統的基礎上給出的價格，而且還有一個專門的維護團隊，有很強的實力。從公司實際業務情況出發，最終選擇了價格適當的恒生公司內控平臺和數據中心系統。

2、恒生內控平臺和數據中心系統建設的后期維護

在三個多月的緊張建設和測試中，我公司的證券公司反洗錢監控報送系統、內控平臺、凈資本監控系統、異常交易和大小非減持監控系統順利建設完成，并正常接管以前新意獨立存管系統的運行。從系統的需求探討到籌建和正式上線運行，得到了公司領導和各項目組成員的大力支持，因此，在建設和測試過程中都很順利。在后期的維護中主要是針對一些新需求的解決和證監會的新報表報送需求，目前恒生公司工程師正在我公司現場解決中，估計月底可全部解決完成。

3、三方存管系統建設和后期維護

“券商托管證券，銀行監管資金”這是三方存管總的思想，目的是充分保護投資者，也讓資金更安全，投資者更放心。

從三方存管的提出到建設以及正式上線，我們部門都是走在了最前面。從聯系通訊線路，聯系銀行到測試和正式上線，我部門的所有員工都在默默的為這一新業務的學習和開展而努力。在公司全體員工的共同努力下，今年新增上線中國銀行、興業銀行。目前招商銀行準生產測試已完成，現正進行到實盤測試階段，估計明年年初可正式上線運行。

4、公司凈資本監控系統新報表報送規則

根據證監會要求，證券公司需要執行新報表報送規則，并于__年_月_日正式報送。由于我公司已上線運行的凈資本監控系統還是老的報表，需要聯系恒生公司對原有凈資本系統進行升級，滿足證監會的新報表報送要求。在了解公司的需求后，和恒生公司聯系升級事宜且進展順利，目前恒生公司工程師正在現場解決中，即可正式報送新報表。

5、制作公司三方存管系統常見問題及處理方法匯總，對原有經紀人營銷系統的移植工程，配合中心機房新增網上交易AS、AR四臺。

6、對中心機房B股外幣轉帳、清算機器、行情分發系統機器、咨詢接收和轉發機器的更換工作。

7、對各營業部及服務部新意開戶證書的升級，聯系升級三方存管許可證和相關系統的授權事宜，給財務部解決資金存管不能重復導出憑證的問題。

8、制作關于網上交易系統登陸不上行情和委托的常見問題及處理方法匯總，制作公司風控系統評級表。

由于公司各分支機構需要上傳圖像掃描資料和清算中心的統一刻錄光盤，開通FTP用戶和網絡連接配置事宜。制作中心機房系統應急計劃和設備標簽并張貼事宜。

9、配合公司機房改造工程，庫房衛生打掃和機器衛生整理等工作。

10、配合恒生工程師對中心機房報盤系統升級，以減輕報盤風險和壓力問題，配合恒生工程師對三方存管系統版本和接口的升級，配合恒生工程師對公司OIW報盤庫結構的升級，配合恒生公司對我公司信息系統的評估工作。

11、配合公司合規管理部和人民銀行對我公司反洗錢數據報送核查工作，配合公司合規管理部反洗錢數據報送工作。

配合貴州證監局對中心機房的檢查，一些文檔的準備工作。

12、安裝開放式基金系統，測試及清算，發郵件數據等事宜，配合中北營業部切換NOVELL系統和網絡隔離。

13、合并原漢唐和華創席位后，報盤統一測試。

配合北京路營業部，新華路營業部及各服務部工行三方存管批量上線工作。

14、配合德陽災備中心系統建設及制作應急切換方案。

15、配合公司帳戶規范工作。

16、機房日常維護和巡視，日志填寫、數據備份、值班等工作。

我有渴望學習新知識和不斷探索的熱忱，在每一次公司發展新業務和組織活動的時候。我都會第一個站出來，不論加班到幾點，我都從來沒有任何怨言。因為我知道，我需要學習和提高的地方還有很多。我也會積極的利用好每一次學習新業務的機會，做好各項新業務的測試工作，不給整個部門的工作拖后腿。在這種想法下，我很好的完成了部門領導交給的每一項任務。

同時也存在一些不足

1、證券業務還有待深入全面了解。

2、對網絡方面知識和動手能力有待加強。

3、在維護或工程實施中，對要害問題總結，并形成文檔的努力不夠。

只有這樣，才更便于大家來共享，減少不必要的重復勞動，提高部門的工作效率。

4、在以后的工作和學習中要不斷地學習新業務，新知識，做到知識的不斷更新。

改進措施

1、平時注重知識技能積累，刻苦鉆研，在邊學習邊實踐中成長。

2、加強網絡方面和數據庫方面的學習，有機會多參加相關方面的培訓。

3、在工作中善于總結，對典型、要害問題解決注重整理，形成文檔，希望部門加強這方面的交流、監督。

4、主動爭取新業務工程測試和實施機會，在實踐中學習。

5、加強和各營業部以及服務部的溝通。

2019年工作安排

1、配合公司開放式基金系統建設，測試及上線。

2、配合公司招商銀行實盤測試及正式上線工作。

3、反洗錢監控系統、凈資本監控系統、異常交易和大小非減持監控系統、內控系統的維護和相關升級事宜。

4、服務部升級為營業部后，對財務系統的相關備份工作，新增財務登陸站點后的相關維護工作。

5、柜臺系統和三方存管系統維護及相關升級事宜。

6、配合公司中心機房網絡改造工程及網絡管理工作。

7、加強對06交易柜臺相關系統的學習和Oracle數據庫的學習。

新的一年里我為自己制定了新的目標，那就是要加緊學習，更好的充實自己，以飽滿的精神狀態來迎接新時期的挑戰。明年會有的機會和競爭在等著我，我心里在暗暗的為自己鼓勁。要在競爭中站穩腳步。踏踏實實，目光不能只限于自身周圍的小圈子，要著眼于大局，著眼于今后的發展。我也會向其他優秀同事學習，取長補短，相互交流好的工作經驗，共同進步。爭取更好的工作成績。

證券公司財務年終個人工作總結四20_年我主要從事證券交易系統技術支持、銀證產品的調試上線及其它工程實施工作。

工作主要成績如下：

1、2019年由于一些客觀原因，如人員離職、借調、工程任務比較緊張、人員比較緊張的情況下，沈陽金證的大部分技術支持工作都是我來負責的，其中包括柜臺系統、外圍系統、銀證產品方面維護;

銀證產品調試安裝、電話委托安裝等。在五月份，公司推出剩余配售產品后，由于沈陽地區安裝比較早，一方面需要盡快、盡早地把它吃透、學精，為開拓市場時提供好技術支持，另一方面在客戶使用過程中遇到各種問題，我都把他詳細歸類，哪些是理解、使用上的錯誤，哪些是程序錯誤、哪些是程序有待完善的，必要時匯總形成文檔發到總部。而具體使用過程中，不同客戶有不同需求，也要進行相應地程序修改來滿足需求?？傊?，在人員緊缺的情況下，盡量把服務做得細致到位，讓客戶感覺到我們的技術服務沒有打折。

2、順利完成北方友好街營業部柜臺系統數據、金傭系統數據合并至熱鬧路營業部，同時從友好街系統內分離另外兩營業部的數據，實現了三家營業部在同一日順利過渡。

3、完成了哈爾濱聯合證券三個營業部的同城集中交易項目實施。

在時間緊張、問題較多的情況下，我們得到了各方面、各部門人員的協助，終于比較順利地完成了任務。

4、完成了天同證券工行銀證通的調試、上線工作。

5、完成了北方太原街光大銀行銀證轉帳的調試、上線工作。

6、成了北方熱鬧路中信銀行銀證程序的調試、上線工作。

7、順利完成了金川江營業部與太原街營業部的數據合并工作。

8、順利完成了南五與南八中路營業部的數據集中工作。

9、撫順交行電話銀行中間件接口轉換調試工作正在實施中。

從一年中的工作中我取得的成績是在證券業務、技術水平、開發能力、工程項目經驗上都有了提高，無論從問題的分析解決能力，項目實施經驗上都有了進步，對一些新產品，如內嵌和通用版剩余配售有了深入了解;對其它_one、移動柜臺、開放式基金代銷系統等也有了一些基本了解。

成績的取得究其原因，主要是因為：

1、在工作中不斷積累總結，不放過任何一個小問題，深入找出問題出現原因。

2、銀證項目的進展順利原因是去年做過類似的產品調試工作，比較詳細了解銀證轉帳及銀證通業務流程和工作原理，前后臺間關系，數據流向、資金流向等問題。

3、數據集中項目順利完成是得益于在平時維護中對證券業務知識和柜臺系統熟悉。

4、正在實施的電話銀行中間件接口調試，由起初對業務的不了解，到現在對已經對流程有了清晰了解，增強了分析處理問題能力，并有信心把它完成好。

在工作中存在問題與不足：

1、技術業務還有待深入全面了解。

2、對網絡方面知識和動手能力有待加強。

3、在維護或工程實施中，沒注重對關鍵問題總結，并形成文檔，這樣便于大家來共享，減少不必要的重復勞動，提高部門的工作效率。

4、在以后的工作學習中要不斷地學習新業務，新知識，做到知識的更新。

改進措施：

1、平時注重知識技能積累，刻苦鉆研，在邊學習邊實踐中成長。

2、加強網絡方面的學習，有機會多參加相關方面培訓。

3、在工作中善于總結，對典型、關鍵問題解決注意整理，形成文檔，希望部門加強這方面的交流、監督。

4、主動爭取新業務工程實施機會，在實踐中學習。

5、對公司推出的新產品及時了解。

2019年工作計劃：

1、爭取維護工作做得更加細致、更加有特色。

2、個人技術水平通過在具體的工作實踐中有更大幅度的提高。

3、在工程實施過程中，爭取保質保量完成同時，加強溝通、協調能力。

部門及公司下一步發展的建議

部門：

1、加強部門維護、工程方面的管理，加強管理監督，有始有終。

2、對工程、加班情況能形成制度，進行串休。

3、部門能有一個值班手機。

公司：

1、多提供一些培訓機會給大家。

2、我覺得對公司應對員工要定期進行層層考核，形成競爭的機制，適當地采取獎懲的制度，這樣才有利用發揮員工的積極性。

3、多組織一些集體活動，這樣大家溝通交流機會多些，從而加強集體團隊協作精神。

證券公司財務年終個人工作總結五轉眼之間，我在_證券_營業部已經工作近一年了，可以說，過去的一年，是我不斷成長進步的一年，是我人生中最難忘卻的一段時光。我在_營業部擔任出納兼行政的工作，在平時的工作中，我嚴格遵守公司的各項規章制度，身體力行，能夠較好的完成領導交辦的各項任務。首先作為出納，我在收付、反映、監督、管理四個方面盡到了應盡的職責;其次作為行政，我在采購、會務、員工福利、文檔管理等方面盡到了應盡的職責。過去的一年里在不斷改善工作方式方法的同時，順利完成如下工作：

一、出納工作

1、嚴格執行現金管理和結算制度，定期向會計核對現金與帳目，發現金額不符，做到及時匯報，及時處理。

負責保管現金和會計重要空白憑證，按規定辦理領用簽發;及時收回公司各項收入，開出收據，及時收回現金存入銀行。

2、根據會計提供的依據，與銀行相關部門聯系，井然有序地完成了職工工資和其它應發放的經費發放工作。

負責催取銀行存款對賬單;保管有關印章，空白收據和空白支票。

3、按國家財經紀律、會計法規和公司財務管理規定，辦理現金、銀行存款、內部往來的資金收付、劃轉，檢查有關原始憑證;

堅持財務手續，嚴格審核(憑證上必須有經手人及相關領導的簽字才能給予支付)，對不符手續的憑證不付款。財務主管臨時離崗的情況下，負責每天早上核對編制清算憑證。

4、協助財務主管做好日常會計核算和財務管理工作，參與財務預算、決算和財務分析等，已經完成了2010年度財務決算和2011年度財務預算。

5、上級主管交辦的其他工作。

二、行政工作

1、負責辦公用品采購管理和收發登記管理。

每季度收集各個部門的辦公用品計劃，進行歸納匯總，集中采購辦公用品;日常負責公司各部門辦公用品的領用和分發工作，監督指導填寫辦公用品登記簿，保證辦公用品賬實相符。

2、負責會議及活動的后勤保障。

會前準備好會議材料，認真做好會場布置，安排食宿工作;會后及時清理會場。20_年4月28日圓滿完成了_營業部開業典禮，20_年5月4日組織召開了_證券_營業部與工商銀行聯合營銷會議，20_年6月23日組織召開了大福證券港股投資報告會。

3、負責員工社保和住房公積金的辦理和轉移。

按公司規定，為符合要求的新員工辦理社保和住房公積金，協助做好社保和住房公積金的轉移，對離職的員工及時停止繳納社保和住房公積金。

4、負責文檔管理，負責公司有關文件的收發和上傳下達。

做好各種文件的收發，復印及謄印工作;分清主次，分清文件的輕重緩急，及時請領導閱辦，將相關文件交到有關部門手中;對公司各種文件和檔案進行整理、歸檔。

5、負責訂閱報刊雜志，訂購飲用水，繳納電話費、網費。

每年根據報刊訂閱計劃辦理相關報刊的訂閱，管理日常報刊的收發;每天收集飲用水使用情況，及時訂購飲用水，負責飲用水的收發保管;每月及時收取費用賬單，準時繳納電話費和網費，保證工作場所的正常運行。

6、其他工作。

20_年5月24日協助湖南證券業協會召開經紀業務培訓會議;20_年10月14日接待_市人力資源和社會保障局社會保險稽核檢查，提供相關財務數據;20_年10月18日接待公司總部經紀業務檢查;提供相關會議培訓資料;20_年11月14日接待人行_支行反洗錢現場檢查，提供反洗錢相關資料。

以上相關工作都順利完成，得到了相關部門的表揚。

在工作中，我通過自己的發覺和領導的指正，也發現了自身許多需要改正的缺點和不足：

1、出納工作中我要多用心，多請示，及時匯報，在工作中如遇到自己無法解決的問題，應請示領導給予提示或是解決問題的方法，在工作中掌握財務人員應該掌握的原則。

2、行政的工作特點就是多、繁、雜，為其它各部門提供服務，以保證不影響我分內工作的順利完成，并且不耽誤其它部門的正常工作。

3、對于領導分配的發展客戶任務完成情況：開戶數65戶，資產61萬元。

完成情況不是很好，特別是資產情況，開戶數基本完成。

4、在工作中和同事之間的溝通不夠，容易產生誤會，導致不必要的矛盾。

改進措施：

1、證券業務還有待深入全面了解。

在以后的工作和學習中要不斷地學習新業務，新知識，做到知識的不斷更新。

2、在本職工作中學習和努力提高業務技能，使自身的工作能力和工作效率得到提高，在以后的工作和學習中我還將不懈的努力和拼搏，做好自己的本職工作

3、在做好本職工作之外，還要不斷尋找新客源，不斷發展新客戶，盡量發展有效戶，增加客戶資產。

4、另外，我還要不斷的調整自己的心態，讓自己更加的寬容，忍讓、大度、不計較一時的得失，加強溝通能力，向其他優秀同事學習，取長補短，相互交流好的工作經驗，共同進步。

篇(3)

一國際投資銀行在風險投資領域的經驗

從國外成熟的經驗來看，投資銀行家扮演著創業投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業務，在融資、公司購并、企業包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個創業投資的運作過程來看，每一步驟都與投資銀行的業務和技術緊密相關，證券公司從事這一業務，有著其他機構難以相比的優勢。

創業投資為證券公司業務的開展提供了難得的機遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統的業務范圍，拓寬、延伸金融服務，服務手段從相對固定向不固定轉變，服務方法從相對簡單向多樣化轉變，技術含量從較低向較高轉變，服務周期從相對較短向孵化型轉變。

有條件的證券公司可以分步實施風險投資業務：（1）設立專業部門，專門從事高科技公司的投融資服務。（2）發起設立風險投資基金公司。由證券公司發起設立風險投資基金公司，積極實現風險投資組織革新，通過組織資產運作和管理投資直接投入到系統性專業化的風險投資之中去。

從機構組織和制度上保障風險投資基金不偏離基金投資的投資原則和經驗宗旨，并借此規避投資風險，是今后證券公司開展風險投資的發展趨勢和基本方向。

只要虛心學習國外先進風險投資機構的成功經驗，并充分利用自身的獨特優勢，不斷進行業務創新，與之展開公平競爭，中國真正意義上的投資銀行將在業務競爭和創新中壯大成長。

二為風險投資服務的投資銀行業務創新

在現階段，我國的證券公司介入風險投資必須以投資銀行業務及其創新和現有資源為立足點。因為證券公司開展風險投資業務的優勢之一是證券公司是金融市場工具創新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進和創新的金融工具，才能使與風險投資相關的新業務不斷拓展。

1、可轉換優先股

根據美國硅谷風險投資成功案例分析，風險投資對企業的投資一般是通過優先股的形式進行的。這種優先股具有如下特性：

（1）優先清償。以優先股形式入股可使風險投資在企業破產后對企業資產和技術享有優先索取權，這樣便可將損失減為最小。

（2）收益性。風險企業能夠支付優先股的紅利給風險資本，再愿意冒險的風險投資者也不希望他們的投資顆粒無收。

（3）可贖回性。風險資本除了通過風險企業的IPO順利獲得退出之外，如果風險企業的發展速度未達到風險投資者的期望值，可以要求風險企業購回這些優先股。

（4）有限的決策參與權。參與風險企業的優先股不同之處在于：一般優先股并不享受表決權，但風險投資的股份一般對企業的重大事務，如企業出售，生產安排等享有與所占股份不成比例的表決權，對經理層的決策甚至享有凍結權。根據美國學者Max和Grmper分別利用1990年的實際數據進行的分析，這種優先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風險投資承擔過高風險方面都更加有效。

（5）可轉換性。這是此種優先股最具適用性的地方。當風險企業進展順利時，風險投資者有權將優先股轉換成普通股，從而擁有風險企業的部分股權，甚至實現對風險企業的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件（ratchets）指的是風險企業用低價發行新股票籌資時，風險投資有權獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發行而改變。這樣，當風險企業因經營不善被迫以較低價格發行新股票籌資時，風險投資不會因“股份稀釋”而影響其表決權。

3、再投資期權

根據不同的情況和契約的約定，再投資期權有以下三種情況：

第一，追加投資。當企業經營較好，發展前途樂觀，股票有升值潛力時，風險投資還可用預先確定的價格向風險企業追加投資，這樣風險投資便可以低于市場價格的低價增加其在成功把握較大的企業內的股份，從中獲利。這種期權已成為風險資本的一大獲利源泉，以致有人總結道：“所謂的風險資本投資，不過是購買了對企業進行再投資權利的期權而已。”

第二，轉換貸款。風險投資者向風險企業提供貸款，在風險企業業務發展順利時風險投資者可以按照貸款時的約定將貸款轉換成普通股。如果貸款已經由風險企業歸還，風險投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優惠的轉換比例，購買公司普通股。

第三，可轉換債券。風險企業發行可轉換債券給風險投資公司和證券公司，在風險企業經營不佳時，債券甚至低于面值發行，當風險企業上市或經營狀況轉好，其股份有很大升值潛力時，將債券轉換成股份。

以上三種形式的本質是：風險資本憑借其較早進入風險企業的便利，設計了以債務形式存在、既能盡量減少風險又能在風險企業經營狀況轉好時增加股份、獲得較高收益的金融創新品種，成功實現了控制風險下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國內證券公司采用的方式有兩種：

第一，與其他風險資本共同投資。為分散風險，風險投資通常以共同投資的方式運作，即一般以一家證券公司的風險資本充當“領導者”，其他的風險投資實體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個的風險投資可投資于更多的企業，減少了投資失敗的風險，也可以通過風險投資的共同審計，減少判斷錯誤的可能性。

第二，引進戰略投資者或中小投資人共同投資。戰略投資者看重投資對象未來對于自己公司戰略發展的利益，在戰略投資者是否作出合資決策時，非常注重風險企業未來產品或技術的使用權、產品市場分享權、產品經銷權、未來產品或技術的共同開發權以及最終購買風險企業其余部分股權的期權。因此引進戰略投資者雖然可能是投資銀行退出風險企業的一個渠道，但引進戰略投資者進行合資可能意味著失去對風險企業的控制。

而引進中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對風險企業的重大決策干預較少，除了關心公司的投資回報外，不在乎公司的管理和控制權問題，所以，引進中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過合資的方式幫助風險企業成功實現業務的拓展，從而為風險企業首次公募發行和投資銀行常規業務的開發創造條件。

三為風險企業提供全方位創新服務

1、培育和儲備風險企業的管理者

證券公司內部需要有管理、財務和科技等專家組成具有一定權威的高科技產業評估咨詢小組，為投資和貸款決策提供咨詢服務；同時培養具備金融、保險、管理、科技、投資等各方面知識以及預測、處理、承受風險能力的人才，以適應創業投資業務發展的需要，中國風險投資離不開投資銀行的金融創新服務和對風險投資家、高級管理人員的培育。

2、為風險企業提供管理增值服務

風險企業的管理與傳統意義上的企業有較大的不同。風險企業的管理是根據風險企業本身高科技或市場化的特性，順應現代科學技術的發展和經濟激烈競爭的新形勢而誕生的管理模式，它以知識管理為內容、以人本管理為核心、以戰略管理為導向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進行經營管理和決策，選擇企業最佳的經營方案，實現最大的經濟效益，達到最高的科學管理水平。

投資銀行如何協助公司加強管理，通過管理創造價值，是投資銀行提供風險投資延伸服務的核心。投資銀行的專業人員必須揉合不同的技巧和專業能力，才可能協助風險企業通過管理提高其價值，這些技巧和能力包括行業知識、技術遠見、服務方法、行業關系、全球業務、為顧客專門設計的建議、交易經驗、新穎的財務結構、進入資本市場的能力、透析及深入的研究等各個方面。要達到管理增值的目標還須投資銀行擔任風險企業的財務和戰略管理顧問，這包括私募配售、初次公開發行、股本設計、可轉換債券、投資級別債券和高收益債務融資等方面的財務與融資服務，以及購并、戰略銷售、買方顧問、重組顧問、戰略合作等方面的戰略建議與業務指導。

3、為風險企業提供全新的售后服務

在支持風險企業公開發行股票后，證券公司風險資本部門還應通過售后市場研究和交易支持、長期融資安排以及戰略咨詢服務三大塊業務來保持與風險企業或高科技公司的持續伙伴關系。

首先，售后市場研究和交易支持主要是支持IPO后的股價和流通量，形成和保持較高的上市開盤價和日后股價的持續攀升，并能提高其二級市場的流通量，這是維護風險企業二級市場形象、保證公司后續融資的重要支持手段。其次，長期融資安排主要是證券公司未來協助高科技公司建立合適的資金結構方面提供長期專業服務，即利用各種各樣的融資工具如增發新股、可轉換證券、債券發行和合資等，以確保業務已上軌道的公司能實現最低的融資成本。第三，在戰略咨詢服務方面主要是隨著科技公司規模日漸壯大，證券公司的財務顧問部門應向其提供多種不同發展戰略，比如在購并、戰略銷售、買方顧問、重組顧問、戰略合作等方面給風險企業一些戰略建議與業務指導，為企業爭取最高的價值。

四利用業務創新進行風險控制

對于中國的投資銀行來講，風險投資是對投資銀行業務外延的拓展，是重大的業務創新。證券公司在控制風險方面必須具有足夠的專業優勢才有能力篩選成功的創業企業，良好的監控風險、規避風險的能力可以提高證券公司風險投資的成功率。

1、通過對客戶的遴選規避風險

證券公司的投資銀行部門應對風險企業進行廣泛的遴選，聘請工程師、科學家、財務法律專家對風險企業的有形資產、企業合同等進行檢查，根據種種跡象判斷和識別風險的類型，并對風險發生的概率和風險發生后預期的投資損失進行計算，運用數學方法和模型，計算出在可以忍受的風險水平下的投資損益，從而作出對風險企業的投資取舍。

2、通過契約的合理設計規避風險

風險投資是通過明確的合約設計，將其權利和義務明確化和制度化來規避風險的。比如前述，設計可轉讓的優先股參與風險企業，既可為今后增資有前景的風險企業設計購股選擇權，從而實現高收益，又可以在企業經營不佳時要求優先債務清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權方式中，證券公司通過設計種種參股的選擇權，使得參與的風險大大降低，投資的效率得到了提高。

3、通過有效監控來規避風險

通過建立嚴格的風險評估體系，對各種風險進行識別，運用數學方法和模型，評估風險發生的概率及風險發生后預期的損失，填寫的潛在損失估計表，進行風險分析和測定，通過主觀的推測和客觀的財務比率分析，判定可能的損失，并對風險資本分階段投入，實施全過程的風險監控，規避風險。

篇(4)

下面我對xxxx這一年來所做的工作作一個簡單的總結：

1、恒生內控平臺和數據中心系統建設

根據中國證券監督管理委員會和上海證券交易所的要求，證券公司必需建立凈資本報送系統、異常交易監控和大小非減持監控系統。由于我公司原有獨立存管系統為福建新意公司所開發，數據庫平臺是基于SQLSERVER2000，而新意公司的凈資本報送系統、異常交易監控和大小非減持監控系統是基于數據庫TERADATA，因此,對數據庫的投入將會增加很大一筆費用，軟硬件費用算下來一共需要投入一百多萬，而在系統的穩定性和易操作性方面不是太理想。后又咨詢到金仕達公司的該系統，費用也在一百多萬以上，相對于我公司原有新意獨立存管系統而言，增加了重復投入費用。而結合公司的實際業務情況，所以在選擇開發商和價格方面作了更深入的探討和考慮。恒生公司愿意無條件移植我公司原有獨立存管系統和反洗錢系統，給的報價也是在充分保護原有系統的基礎上給出的價格，而且還有一個專門的維護團隊，有很強的實力。從公司實際業務情況出發，最終選擇了價格適當的恒生公司內控平臺和數據中心系統。

2、恒生內控平臺和數據中心系統建設的后期維護

在三個多月的緊張建設和測試中，我公司的證券公司反洗錢監控報送系統、內控平臺、凈資本監控系統、異常交易和大小非減持監控系統順利建設完成，并正常接管以前新意獨立存管系統的運行。從系統的需求探討到籌建和正式上線運行，得到了公司領導和各項目組成員的大力支持，因此，在建設和測試過程中都很順利。在后期的維護中主要是針對一些新需求的解決和證監會的新報表報送需求，目前恒生公司工程師正在我公司現場解決中，估計月底可全部解決完成。

3、三方存管系統建設和后期維護

“券商托管證券，銀行監管資金”這是三方存管總的思想，目的是充分保護投資者，也讓資金更安全，投資者更放心。

從三方存管的提出到建設以及正式上線，我們部門都是走在了最前面。從聯系通訊線路，聯系銀行到測試和正式上線，我部門的所有員工都在默默的為這一新業務的學習和開展而努力。在公司全體員工的共同努力下，今年新增上線中國銀行、興業銀行。目前招商銀行準生產測試已完成，現正進行到實盤測試階段，估計明年年初可正式上線運行。

3、公司凈資本監控系統新報表報送規則

根據證監會要求，證券公司需要執行新報表報送規則，并于xxxx年12月1日正式報送。由于我公司已上線運行的凈資本監控系統還是老的報表，需要聯系恒生公司對原有凈資本系統進行升級，滿足證監會的新報表報送要求。在了解公司的需求后，和恒生公司聯系升級事宜且進展順利，目前恒生公司工程師正在現場解決中，本月即可正式報送新報表。

4、制作公司三方存管系統常見問題及處理方法匯總，對原有經紀人營銷系統的移植工程，配合中心機房新增網上交易AS、AR四臺。

5、對中心機房B股外幣轉帳、清算機器、行情分發系統機器、咨詢接收和轉發機器的更換工作。

6、對各營業部及服務部新意開戶證書的升級，聯系升級三方存管許可證和相關系統的授權事宜，給財務部解決資金存管不能重復導出憑證的問題。

7、制作關于網上交易系統登陸不上行情和委托的常見問題及處理方法匯總，制作公司風控系統評級表。由于公司各分支機構需要上傳圖像掃描資料和清算中心的統一刻錄光盤，開通FTP用戶和網絡連接配置事宜。制作中心機房系統應急計劃和設備標簽并張貼事宜。

8、配合公司機房改造工程，庫房衛生打掃和機器衛生整理等工作。

9、配合恒生工程師對中心機房報盤系統升級，以減輕報盤風險和壓力問題，配合恒生工程師對三方存管系統版本和接口的升級，配合恒生工程師對公司OIW報盤庫結構的升級，配合恒生公司對我公司信息系統的評估工作。

10、配合公司合規管理部和人民銀行對我公司反洗錢數據報送核查工作，配合公司合規管理部反洗錢數據報送工作。配合貴州證監局對中心機房的檢查，一些文檔的準備工作。

11、安裝開放式基金系統，測試及清算，發郵件數據等事宜，配合中北營業部切換NOVELL系統和網絡隔離。

12、合并原漢唐和華創席位后，報盤統一測試。配合北京路營業部，新華路營業部及各服務部工行三方存管批量上線工作。

13、配合德陽災備中心系統建設及制作應急切換方案。

14、配合公司帳戶規范工作。

15、機房日常維護和巡視，日志填寫、數據備份、值班等工作。

我有渴望學習新知識和不斷探索的熱忱，在每一次公司發展新業務和組織活動的時候。我都會第一個站出來，不論加班到幾點，我都從來沒有任何怨言。因為我知道，我需要學習和提高的地方還有很多。我也會積極的利用好每一次學習新業務的機會，做好各項新業務的測試工作，不給整個部門的工作拖后腿。在這種想法下，我很好的完成了部門領導交給的每一項任務。

同時也存在一些不足：

1、證券業務還有待深入全面了解。

2、對網絡方面知識和動手能力有待加強。

3、在維護或工程實施中，對要害問題總結，并形成文檔的努力不夠。只有這樣，才更便于大家來共享，減少不必要的重復勞動，提高部門的工作效率。

4、在以后的工作和學習中要不斷地學習新業務，新知識，做到知識的不斷更新。

改進措施：

1、平時注重知識技能積累，刻苦鉆研，在邊學習邊實踐中成長。

2、加強網絡方面和數據庫方面的學習，有機會多參加相關方面的培訓。

3、在工作中善于總結，對典型、要害問題解決注重整理，形成文檔，希望部門加強這方面的交流、監督。

4、主動爭取新業務工程測試和實施機會，在實踐中學習。

5、加強和各營業部以及服務部的溝通。

xxxx年工作安排：

1、配合公司開放式基金系統建設，測試及上線。

2、配合公司招商銀行實盤測試及正式上線工作。

3、反洗錢監控系統、凈資本監控系統、異常交易和大小非減持監控系統、內控系統的維護和相關升級事宜。

4、服務部升級為營業部后，對財務系統的相關備份工作，新增財務登陸站點后的相關維護工作。

5、柜臺系統和三方存管系統維護及相關升級事宜。

6、配合公司中心機房網絡改造工程及網絡管理工作。

篇(5)

本文從債務型、權益型、混合型三個方面對中美兩國企業并購融資工具進行比較。

一、債務型并購融資工具比較

在美國，債務型并購融資工具主要有：貸款、債券、票據。

銀行貸款是企業取得并購資金的主要融資工具，但是由于企業取得銀行貸款需要向銀行提供財務、經營方面的信息，約束相對嚴格，為了保障債務的安全性，商業銀行還通過股權參與的形式，對并購后公司日常經營管理進行監督，對并購實施持續的影響。企業若想取得銀行貸款并非易事，投資銀行為企業所提供的過橋貸款恰恰彌補了這個缺陷。過橋貸款是指為了促使并購活動的實現，由投資銀行向主并購方提供的高利率的過渡性質貸款，這筆貸款日后由并購企業公開發行新的高利率、高風險債券所得款項，或以并購完成后主并購方以較高的股利政策進行償還。

在美國，企業并購中常用的債券融資方式包括各種企業債券和垃圾債券，由于用于并購而發行的債券潛在的風險非常大，因而其利率也比較高。“垃圾債券”是20世紀80年代在美國盛行的創新融資工具（Junk bond），它是指那些被認為償付能力較低而支付較高收益的債券，主要特點就是高風險、高收益。20世紀80年代的美國一些實力薄弱的小公司正是通過發行垃圾債券獲得資金完成對資本實力強過自己幾倍的公司的收購，從而一舉成為美國乃至世界巨頭企業，正是垃圾債券同杠桿收購技術的結合推動了當時的美國企業間的并購浪潮。

票據融資也是美國企業并購常用的工具之一。這里的票據主要指的是向較大的企業或機構出售的商業票據，它產生于19世紀初，但在20世紀80年代之前發展比較緩慢，80年代后商業票據在美國資本市場上才成為主要的融資工具。在當前美國商業票據市場上，主要的發行人是大型企業集團下屬金融公司，占總量的75%，其他發行人還有銀行持股公司、投資銀行、市政當局以及外國發行人。由于其在周轉信貸融資過程中的關鍵作用，因而在杠桿收購中較為常見。

我國《貸款通則》中第4章第3款規定：不得用貸款從事股本權益性投資，中國人民銀行下發的《關于禁止銀行資金違規流入股票市場的通知》明確提出企業不得占用貸款買賣股票，《證券公司股票質押貸款管理辦法》規定我國銀行只對證券公司進行股票抵押貸款。在我國現階段制度環境下，針對并購的銀行短期信貸是難以獲得的。而銀行長期信貸在企業并購中主要用于并購完成后主并購方對企業進行結構調整和項目建設，這些規定無疑為企業取得銀行貸款設置了諸多障礙。

至于債券融資方面，迄今為止，境內上市公司并購交易中采用發債（不含可轉債）形式融資的尚無先例。我國《企業債券管理條例》中的第20條規定：企業發行企業債券所籌集資金應當按照審批機關批準的用途，用于本企業的生產經營。除此之外，上市公司并購利用發行債券融資還面臨著《公司法》、《證券法》關于發債額度、債券利率、資金投向等多種約束。而像在美國運用得非常成熟的高風險的垃圾債券融資工具在我國更是無法實施。

上市公司并購交易中通過票據融資在我國目前仍沒有先例。1995年通過的《中華人民共和國票據法》中對于票據要式條件的規定較為狹窄，在票據定位上強調了票據的真實交易和債權債務關系，因而我國商業票據的融資功能沒有能夠得到充分發展。

二、權益型并購融資工具比較

公開發行股票融資，主要指首次公開發行（IPO）和股權再融資（包括增發和配股）。美國擁有世界上最大的資本市場，美國的證券市場具有多層次性，除了紐約證券交易所（NewYork Stock Exchange，NYSE）和美國證券交易所（American StockExchange，AMEX）兩個證券交易所之外，還有納斯達克（NASDAQ）這個世界最大的電子交易市場，企業可以根據自身的并購融資需求選擇某個市場上市融資和再融資。

換股并購是指收購公司將目標公司的股權按一定比例換成本公司的股權，目標公司被終止，或成為收購公司的子公司的購并方式，換股視具體情況可分為增資換股、庫存股換股、母子公司交叉換股等。在美國，現金支付比重由1976年的52%下降到1995年的27%；相應地，股票支付方式所占比重則由26%上升到37%；1996年，美國企業并購交易的支付結構為現金33%，股票支付39%，混合支付28%；2000年，美國以股票或股票加現金方式支付的部分占到了72%。因而換股并購是在美國乃至大多數西方國家所采用的主要并購融資工具。

我國證券市場建立后，在股票發行方式、發行定價、信息披露制度方面不斷的進行改革以適應我國市場環境。我國公開發行股票融資在2000年以前則是審批制，目前過渡到核準制，但需要通過中國證監會發行審核委員會的核準，效率較低，一般需將此方式與其他融資工具相結合并使用才能適用于企業的并購活動。

我國資本市場上真正意義的換股并購開始于清華同方與山東魯穎電子的合并，目前市場上的換股并購多發生在上市公司與非上市公司之間。由于我國尚未出臺針對定向發行、換股方面的相關法規，而僅有《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等法規予以約束，以及由于此前我國特殊的股權結構等諸多因素在內，使得換股并購這一國際主流并購融資工具未能在我國得到較快發展，隨著股權分制改革的順利進行，換股并購將會在企業并購中充當主要角色。

三、混合型并購融資工具比較

這里混合型融資工具主要指的是：資產證券化、可轉換證券、認股權證。

資產證券化是20世紀70年代產生于美國的一項重大金融創新，是世界金融業務的發展趨勢之一。資產證券化是指將缺乏流動性但具有可預期的、穩定的未來現金流收入的資產組建資產池，并以其所產生的現金流收入為支撐發行證券的過程和技術。運用資產證券化融資進行并購在美國運用得較為成熟。

早在1843年美國的New York Erie鐵道公司就發行了全世界第一例可轉換債券，自此之后，可轉換債券這種融資工具逐步遍及全球資本市場。運用可轉換債券融資工具進行并購是指主并購方發行轉券用以交換被并購方的股票而將其并購。采用該融資工具的最大好處就在于它既有低資本成本的特點，并且能夠使并購后企業每股盈余顯著提高，有利于提升股價。

認股權證（Warrants），是一種賦予其持有者以某一預定價格、在未來的某個時期內購買證券的權利的證書。認股權證最早產生于美國，由美國電燈和能源公司（American Light & Power）于1911年首次發行，1970年4月，認股權證首次在美國的紐約證交所上市交易。初期，認股權證在籌資、對沖風險及套利方面發揮了重要的作用，此后認股權證融資也逐漸應用到企業并購活動中。

使用資產證券化這種融資工具在我國還處于探索起步階段。自從2000年中集集團應收賬款的證券化首開國內先河，其后的中國聯通CDMA網絡租賃費收益計劃、東莞控股的資產證券化產品――“莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃”等等的推出見證了資產證券化這一融資工具在我國企業并購活動中的重要作用。

我國通過發行可轉換債券融資并購案例以2002年青島啤酒向美國AB公司定向發行可轉換債券為典型，此次融得的資金主要用于未來收購啤酒廠、收購有形資產以及建設新的啤酒釀造廠。可以預見，隨著國家政策上給與的支持，可轉換債券融資工具在中國的并購市場會越來越被重視的。

在90年代我國證券市場發展初期，滬深兩個市場均曾推出過配股權證，但由于產品設計方面的原因均不成功，時下權證更多地成為了投資者投機的工具，失去了其本來的作用。2003年，花旗集團對浦發銀行的收購讓人們對認股權證融資有了初步認識。當我國資本市場走向成熟時，運用認股權證這一融資工具實施并購也會被上市公司所了解。

四、總結及建議

并購融資工具是企業實現并購融資的媒介手段，也是保證企業并購成功實施的關鍵。并購融資工具只有在適應資本市場狀態和法制環境的前提下，才能充分發揮其功能。“他山之石，可以攻玉”，因此，我們有必要借鑒成熟市場的融資工具，著眼于我國本土企業并購環境，以形成具有中國特色且行之有效的并購融資模式及方案。

（一）逐步放松金融管制

與美國相比較，有些融資工具在我國很難被推廣甚至根本無法使用。這主要是由于金融管制比較嚴格，我國資本市場發展很快，但與之配套的法律法規的發展相對滯后。為此，國家應當從政策上給予企業并購有更多的選擇融資工具的空間。

（二）重視金融中介

并不是大多數企業都能夠通過自有資金完成并購。因此，我國開展企業并購應充分發揮投資銀行等金融機構的中介作用，充分運用投資銀行和證券公司的人才優勢、資本實力、和信息資源，為企業并購開創多樣的融資渠道。相信在我國上市公司股改后的不久，上市公司將迎來一次新的并購浪潮，而在這次并購浪潮中金融中介必將扮演重要角色。

（三）積極開展金融工具創新

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一、我國保險資金運用中的主要問題

1、保險資金運用渠道過窄,利差倒掛

保險資金一般是指保險公司的資本金、保證金、營運資金、各種準備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險保障基金及國家規定的其他資金。成熟保險業的經營是依靠保險和投資兩個輪子共同驅動和協調發展,通過保險融資,投資創利的方式來實現保險公司總體收益。投資是保險業的核心業務,沒有投資等于是沒有保險行業。保險行業的主要存在目標是風險的轉移。保費是風險轉移的價格,但由于市場的競爭,使得這個價格往往不夠支付轉移的成本,承保虧損己成為保險公司的普遍現象。所以,沒有保險投資,沒有投資績效的提高,整個保險行業的經營是不可能維持下去的。

近年來,我國保險融資取得了長足的發展,但保險資金的運用卻不理想。首先是運用渠道過窄。1995年10月1日實施的《保險法》明確規定,保險公司的資金運用必須遵循安全性原則,并保證資產的保值、增值。該法明確規定,“保險公司的資金運用,限于銀行存款,買賣政府債券,金融債券和國務院規定的其他資金運用方式?！睂嶋H上,在1998年以前,我國保險資金的運用只能存入銀行或購買債券。1998年10月12日,中國人民銀行正式批準保險公司加入全國同業拆借市場,從事債券買賣業務。這一舉措,為保險資金運用無疑開辟了一條安全、高效的新渠道,但是這一市場目前雖有9000億的存量,但交易不夠活躍,限制了保險公司大規模進入。從全國幾大保險公司的情況來看,我國保險公司的資金40%一60%是現金和銀行存款。1996年,中保708億元總資產中現金和銀行存款為389億元,占498%,太保83．9億元的總資產中現金和銀行存款為436億元,占4095%,平保7618億元總資產中現金和銀行存款為3772億元,占3872%。其次,在過去銀行利率水平較高時,保險資金運用渠道過窄,還不足于對保險資金的投資收益構成較大威脅,但隨著央行連續七次降息,利差倒掛的問題凸現了出來。經過七次降息,一年存款利率從1996年的1078%降至目前的225%,這使保險公司在1998年以前預定利率75%水平以上的長期業務出現利差倒掛,面臨的利差損失將在未來幾年中滾動增加。國債收益也隨即大幅下調,資金市場總體收益率偏低,使得具有長期負債特點的壽險資金回報率過低。盡管國內各家保險公司為防范風險,于1998年8月以后紛紛推出了“利差返還型保單”,但準備金不足仍是不少保險公司將面臨的問題。

2、不公平競爭問題。

隨著對外開放不斷加深,特別是中國加入WTO必須開放金融服務業-10-外資保險公司看好中國市場潛力,紛紛搶灘國內保險市場。在資金運用上外資保險公司有明顯優勢,如《上海外資保險機構暫行管理辦法》規定,外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外,還可購買企業債券(不可超過投資總額的10%)、境內外匯委托放款以及股權投資(不超過可投資總額的15%)。顯然,外資保險資金運用渠道明顯比內資保險資金投資渠道廣得多,從而導致不公平競爭,不利于國內保險業的發展。

二、拓寬我國保險資金的運用渠道:險資人市

1、西方國家保險資金入市情況

從西方國家保險公司資金運用的實踐看,根據世界經濟合作與發展組織(OECD)對保險公司的資金運用分類,即房地產、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類,OECD國家保險公司的資金運用以固定收益債券(包括國債、企業債、金融債券等)為主,比例一般在20%-40%之間,很少有超過70%的;股份投資(包括股票和實業投資等)一般在10%-30%之間,產險投資于股份的比例相對于壽險要高一些。以美、日、英三國為例:美國壽險投資于股票的比重97年達到233%,日本94年為266%,英國96年為435%;各國保險公司持上市公司股票占整個股票市場市值比重為:美國294%,歐洲40%,日本50%。以上數據表明,由于股票和債券具有較高的投資收益率,保險資金入市是提高保險資金投資績效的必要途徑。

2、我國保險資金入市的可行性

根據以上分析,成熟保險業的保險資金主要運用于債券和股票。而我國證券市場卻對保險資金關上了大門,這正是目前我國保險資金運作中出現問題的原因所在。因此,我國能不能借鑒國際經驗,掃除這一制約我國保險業發展的障礙呢?保險資金運用,應堅持安全性、收益性、流動性、多樣性的國際通行原則。以此為標準,保險資金進入股市的收益性和流動性是沒有問題的,關鍵在于安全性。股市是高風險的市場,這是人們所公認的。然而,任何投資,風險和收益總是共存的,不能盲目追求高收益,忽視高風險,也不能因為有風險而放棄大好的投資機會。在認清風險的基礎上,理性投資股市,進行合理的投資組合,將在一定程度上減少風險,提高收益。中國股市只有不到10年的歷史,還難以總結出其運行的長期規律,但是,從近幾年的實踐看,即使在1997、1998年的調整年中,每年也有一至兩波較為象樣的行情。以安全為第一的保險資金,每年只做一波行情,實現10%的收益并不難,有節制的選擇時機入市,穩健操作,風險并不大。另外,壽險保單的責任期常常在5年、10年、15年甚至更長,完全有時間調整投資戰略,達到在保單責任期滿時較好的收益率。因此,在我國,保險資金入市是完全可以嘗試的。

3、我國保險資金入市的具體方式

證券投資保險基金是當前西方發達國家解決保險公司資金投資渠道的一個主要運作方式,這一方式能在最大限度內保證保險資金的安全性?？紤]到我國的實際情況,可讓符合條件的保險公司設立證券投資保險基金。證券保險投資基金的設立和運行,涉及諸多相關問題,下面筆者提出一些構想。(1)保險基金的募集。正式運行三年以上,無重大違規行為的中資保險公司都可以發起設立證券投資保險基金。保險基金的募集采取向保險公司定向募集的形式,保險基金可以向某一家保險公司定向募集,也可以向數家保險公司定向募集。保險基金設立以后,也不公開上市。(2)募集資金的比例。符合條件的保險公司用于設立證券投資保險基金的資金數額,以其總資產的一定比例來確定。根據目前的情況,這一比例應在10%左右,允許上下浮動2%是比較合適的,同時要根據保險公司的類型、運行的時間、資本金實力、資產柿俊⒆什赫室約骯咀市哦鵲紉蛩?作適當調整。(3)保險基金管理公司的選擇和設立。證券投資保險基金的管理人可以選擇現有的、規范化的基金管理公司,也可以由證券公司和信托投資公司發起設立新的基金管理公司,保險基金管理公司必須有3-5家證券公司和(或)信托投資公司共同發起設立。(4)保險基金形式。保險基金可以采取封閉式和開放式兩種形式。如果采取封閉式基金形式,存續時間不得少于5年,有人壽保險公司發起設立的保險基金的存續時間可以相對長一些,如15-30年;由非人壽保險公司發起設立的保險基金的存續時間可以相對短一些,如5-15年。(5)保險基金的投資品種和投資組合。保險基金的投資品種包括股票、國債、企業債券和可轉換債券。保險基金的投資組合應當符合:投資于股票,債券的比重不得低于基金資產總值的80%;持有一家上市公司的股票,不得超過基金資產凈值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發行的證券不得超過該證券的10%。(6)保險基金的信息披露。保險基金必須定期在指定的報刊上披露保險基金的運行情況,以供保險公司和被保險人對證券投資保險基金的運行情況進行評估,同時也便于投保的消費者在選擇保險公司時參考。

三、幾點建議

1、建議盡快實施。筆者認為,設立證券投資保險基金,有利于我國證券市場的發展,也有利于我國保險業的持續發展。隨著證券市場和保險業規模的擴大,各項法律、法規逐步完善,再加上保險基金所募集的資金只占保險公司資金總量的較小份額,因此保險資金進入證券市場將是安全的,設立證券投資保險基金是切實可行的。

2、盡快出臺相應的管理辦法。為了使證券投資保險基金的設立、運行有法可依、有章可循,必須盡快出臺與之相配套的證券投資保險基金管理辦法,管理辦法的起草可以參照現有的《證券投資基金管理暫行辦法》,同時結合保險基金的特點。另外,正在起草的《投資基金法》也應將有關證券投資保險基金的內容包括進去。

篇(7)

中國金融體系如果爆發整體性或局部性危機，那么誘因一定在內部，而非外部。

國有銀行系統：風險嚴重，暫時可控

國有銀行系統盈利模式不夠清晰

根據1999～2001年度四大銀行的損益平衡表，我們概括出，國有銀行體系的收入來源依次是：利息收入(69%)，金融機構往來收入(17%)，國債收益(10%)，手續費收入(2%)，匯兌和其他營業收入(2%)。而支出則依次是：利息支出(57%)，營業費用(22%)，各項準備計提(10%)，金融機構往來支出(6%)，固定資產折舊(3%)，其他營業支出(2%)?？梢?，中國國有銀行體系高度依賴于存貸款的利率差，而金融機構往來的收入和支出實際上可以視做國有銀行利潤虛夸部分。鑒于國債收益不斷下降，中間業務界定不清，國有銀行體系盈利能力持續弱化。根據中國銀行行長劉明康的披露，在2000年，中國工商銀行資產利潤率僅0.13%，中國農業銀行為0.01%，中國銀行和中國建設銀行為0.14%。而同年花旗銀行和匯豐銀行分別達到1.50%和1.77%。

國有銀行系統的資本金已經接近枯竭

四大國有銀行的資本充足率普遍不佳，他們基本上喪失了依賴自身積累補充資本金的可能性。以工商銀行為例，在2001年全年工行提取呆賬準備金174.6億元，核銷歷年各種財務損失106億元，實現賬面利潤58.88億元。假定其不良資產狀況今后不再惡化，再假定新增的銀行資產不帶來新的資本金要求，那么為靜態地補充資本金，工商銀行至少需要200億美元，靠工商銀行自身的利潤積累約需要20年。因此，中國國有銀行系統補充資本金只能依賴外部注資。

國有銀行系統的不良資產仍然偏高

中國國有銀行不良資產比率的估算有多種結果。從1994～2001年的多項研究來看，這個比率從24%到50%不等，其中，穆迪氏在1999年和摩根大通在2002年的研究均顯示，中國國有銀行系統的重組成本可能高達GDP的18%，根據公開披露的信息，目前國有銀行的“四大”不僅與2000年世界前20家大銀行(不包括中國的銀行和未提供數據的銀行)3.27%的平均不良貸款率相去甚遠，而且也遠遠高于亞洲金融危機前東南亞各國銀行的水平(不超過6%)。

在2002年第一季度，戴相龍多次指出，國有商業銀行不良貸款占全部貸款的比率為25.37%。在2002年7月，戴進一步指出，銀行不良資產比率又下降了2.25個百分點，總結來說，官方披露目前國有銀行系統的不良資產比率為23%左右，但未對促降不良資產的途徑作披露。應該注意的是，23%這個數據具有不可比性。一是中國國有銀行的不良資產比率沒有包括已經轉移到四大資產管理公司的15688億不良資產，如果加上這一塊，估計不良貸款率就需修正為35%；二是中國國有銀行對貸款仍沿用“一逾二呆”的辦法，而非國際通行的“五級分類”辦法，這也使得名義上的不良資產比率較低。

總地看，目前國有銀行系統缺乏較好的盈利模式，資本金嚴重匱乏，深受不良資產困擾。因此，銀行體系的風險相當大，如果以中央銀行的廣義負債指標M2/GDP來觀察的話，則中國央行名列全球首位。

化解這些問題，只有以下渠道：一是撤并營業網點和裁員，這目前已在進行；二是通過政府財政來注資，鑒于中央財政隱性債務壓力巨大，財政注資幾乎不可能；三是通過銀行上市來補充資本金，中國資本市場的容量決定了國有銀行可能需要分拆而不是整體上市；四是通過引進境外戰略投資者來注資，這需要等待《大中型國有企業吸收外國資金并購管理條例》的出臺；五是對銀行業的準入進行放松，引入私人部門的注資；六是以直接的通貨膨脹稅強行稀釋國有銀行的不良資產問題。假定在未來10年內國內產出總值的真實增長率保持8%，通貨膨脹率也保持在8%；再假定在基年GDP為10萬億元，銀行不良貸款2.5萬億，占GDP的25%。在維持“雙八”目標的情況下，不良貸款占GDP的比率在5年后從25%下降為13%，10年后下降為6%。國有銀行業的現狀決定了，從長期看，中國金融業承受的是通貨膨脹的壓力，如何阻止高通貨膨脹發展為惡性通貨膨脹，是未來的重要命題。

證券業：風險嚴重，隨時可能失控

證券機構存在突發性破產的嚴重風險

證監會機構監管部主任李小雪稱，截至2002年5月底，118家證券公司凈資產額為917億元，不良資產卻高達460億元，不良資產率超過50%。僅就數據而言，中國證券業的狀況較之國有銀行尚且不如。在2001年度對87家證券公司的審計中，審計意見不干凈的占55.17%，其中帶解釋性說明的占14.94%、被出具保留意見的占12.64%，無法表示意見的有1家。

造成證券公司不良資產十分嚴重的原因大體可以歸納為：一是早期債務繼承。早期的證券公司脫胎于銀行和信托公司，當時銀行和信托資金投資于房地產損失嚴重，在證券公司成立時，被直接劃轉到證券公司賬上。二是資本市場近年來出現劇烈波動，尤其是2001年，中國證券公司的投資和經營損失十分嚴重。三是以固定回報承諾的方式進行代客理財導致嚴重損失。在2001年7月之前，大多數代客理財和委托投資的承諾保底收益率均鎖定在10%左右。鑒于2000年中國國債市場的總體收益率從3.5%一路下滑，因此大部分委托投資資金都進入了股票市場，并遭受嚴重虧損。四是證券公司自身經營管理狀況不容樂觀。

證券公司獲得外部注資的可能性也不大。第一，目前中國各證券公司已經陸續進行了增資擴股工作，不太可能進一步募集股本。第二，外國投資銀行對中國券商合資興趣不大。雖然中國已經加入WTO并允許設立中外合作基金公司，但迄今為止，外國投資銀行既不清楚中國券商真實的財務狀況，也不清楚合資后的企業在中國資本市場有何業務可做。因此，中國券商補充資本金的渠道不多。

中國券商得以繼續維持下去，在于通過兩個渠道補充流動性：一是隱蔽的銀行信貸資金和來自上市公司的委托資金；二是挪用客戶保證金。據李小雪稱，到2002年5月止，仍有18家證券公司在挪用客戶保證金。114家證券公司中，有10家超過了10億元，達到其資產總額的42%。目前滬深兩市新增投資者速度已經明顯下降，上市公司仍然基本上沒有希望贏得投資者的尊重，所以券商破產的事件隨時有可能發生。例如，2002年6月7日，中經開已破產，其不良資產據稱達到300億(此數字沒有得到中經開清算組的證實)。8月9日，證監會宣布撤消鞍山證券公司。南方證券等公司財務狀況也不佳，已經給地方政府帶來財政壓力。

不能否認個別證券公司遭受擠兌而立即破產，以及通過證券公司之間的兼并來延緩問題發生的可能性。由于90%以上的券商均為國有，這將迫使地方政府為挽救券商，而使自身財政赤字急劇增加。

保險機構：目前風險極重，但未來有望緩解

中國保險機構在今后5～10年內，處于最為艱難的求生階段。目前保險機構的基本財務狀況非常糟糕。這表現在三方面：

第一，中國保險機構盈利能力非常低，靠自身的積累化解資本金不足和不良資產的可能性不大。過去的3年間，中國保險企業的平均資產收益率只有1.19%，而根據Loma《Accounting and Financial Reporting in Life and Health Insurance Companies》披露，國際行業平均水準則為2.1%。中國保險企業的凈資產占總資產的比率只有9.99%，而國際同行業平均水準為15%，盈利能力不足和資本不足問題已經凸現。

第二，中國保險機構的不良資產比率難以估計。據中國保監會副主席吳小平在2001年10月份表示，中國各保險企業的不良資產總計為114億人民幣，2000年減少6億。如此看來，中國保險機構的不良資產比率僅為4%左右，而事實則可能大相徑庭。

顯而易見的事實是：中國市場的壽險產品多為固定利率的傳統型產品，缺乏抵御利率變動風險的能力。不幸的是，自從1996年以來中央銀行連續調降利率，原有已售出的固定利率保險產品的預定回報利率曾一度高達8%復利，但自1996年以來連續7次降息后，一年期存款利率已由9.18%下調到2.25%(不計算利息稅)，低于目前保險產品2.5%的預定利率，而過去已經售出的高預定利率保單將仍須按照原有的高利率給付，導致利差倒掛嚴重，償付能力惡化。這意味著中國保險企業在2000年以前所獲得幾乎全部壽險保單，基本上出現了巨額利差損失。僅此一點，就足以說明中國保險機構的真實不良資產比率和披露值無關。

第三，中國保險公司也很難具有資金運用能力。由于政府對保險公司的投資渠道限制非常嚴格，導致中國保險公司的平均投資收益率水平非常低下。目前中國保險機構的資金運用限于銀行存款、買賣政府債券、買賣金融債券，以及國務院規定的其他資金運用方式。1998年10月，國家允許保險資金參與全國同業拆借市場，但只可從事債券現券交易；1999年7月，國務院批準保險公司可以購買信用評級在AA＋以上的中央企業債券；1999年8月12日，國家將保險投資范圍放寬到可以在全國銀行間同業市場辦理債券回購業務；1999年10月底，國家允許保險公司購買證券投資基金間接進入證券市場。但2001年，中國保險機構推出的投資連接產品和萬能壽險等變相分紅產品，因資本市場的劇烈波動，基本上陷入虧損狀態。

如何判斷中國保險業的風險狀況？這取決于如下一些因素，未來5～10年是中國保險機構重新贏得公眾的信任，以及艱難克服現存危機的關鍵時段。

第一，保險展業是否順利？這決定了中國保險市場作為一個新興和快速成長的市場，在多大程度上有可能用健康的增量來化解存量的問題。估計中國保險市場未來5年發展速度將會平均在20%左右，與此業務規模相應的資本金需求累計將達500億元人民幣以上，再加上過去7年利差損失導致的500億資本需求，總資本需求將達1000億。目前保險業的資本總和只有250億元人民幣，可以測算出中國保險業未來5年的資本缺口將達到750億元人民幣左右。假定未來5～10年以保費收入2000億為基點以年均20%的速度增長，并且增量是健康的，那么到2010年前后，中國保險業的風險狀況可以逐步紓緩。

第二，政府管制是否有可能放松？這體現在以下方面：允許通過組建保險基金的形式進入股市；允許保險公司參與一級市場認購新股，并適當直接參與證券二級市場交易；中央財政為保險公司發行20～30年的長期國債；鼓勵保險資金投向有長期穩定回報的國家重點建設項目和基礎設施建設項目；進一步放松外資和國內私人資本進入保險業的準入限制；上市。保險公司上市的沖動已非常強烈，這也是補充資金最快的渠道。上述方式可以促使保險機構補充資本金和增強盈利能力。

地下金融體系：風險值得關注少數應予警惕

地下金融規模約為地上金融的1/3

中國地下金融規模在1997年之前相對較小，而在近5年有了較長足的發展。其直接原因在于中國金融體制改革已經直接成為制約中國經濟增長的瓶頸。中國國民經濟構成迅速改變，以產業分類，農業基本上仍處于以農戶家庭為生產單位的初級狀態。在大規模撤并農村基層金融機構之后，對農業的金融支持迅速萎縮，而從農村流出的年資金規模約在2000億左右，導致中國農村高利貸活動的抬頭。工業構成中，國有、民營和三資企業在工業增加值中的比重大約各為1/3，但民營企業從股市上直接融資極其有限(民營公司僅占上市公司總數的1.6%)，從國有銀行間接融資也十分困難。以服務業而言，民營企業較之國有企業更處于絕對優勢?？梢哉f國有金融體系服務于國有經濟，而和國民經濟構成的變遷相割裂，迫使地下金融超常發育。

迄今為止，地下金融的間接規模仍難以估計。

據農行溫州市支行調查，約有83.3%的農戶都曾經有過民間借貸活動，溫州市民間借貸的“盤子”占到整個農村資金市場總量的1/3，經濟欠發達的農村占一半左右。據人民銀行溫州支行的統計數據，截至2002年3月，溫州城鄉居民儲蓄余額為650.4億，企業存款381.76億(溫州工業企業96%以上為民營性質)，外匯存款余額16.1億美元，即處于國有銀行體系的民間資金約為1000億人民幣。另據人行溫州支行在2002年1月的調查，2001年溫州中小企業的總資金來源中，自有資金、銀行貸款和民間借款的比例約為6∶2.4∶1.6。按2001年末溫州中小企業貸款余額400億元計算，中小企業借入的民間信用約為170億。同時，在企業創業資本中，以業主個人名義借入的民間借款約占總資產的7.5%，即125億元。此外還有個人之間的消費性，互借貸等，合計民間信用規模約300至350億元。這顯示出，溫州民間資金中約1/3是通過地下金融進行拆借的；

國家外匯管理局曾經消息說，目前中國地下錢莊每年的洗錢規模為2000億人民幣，北京安邦信息集團的分析是，其中走私收入洗錢約為700億，腐敗收入洗錢約為300億人民幣(而根據胡鞍鋼的估計，官員權力腐敗的情況較這個數據遠為嚴重)。外資企業進行非法的利潤轉移1000億。

我們初步的直觀判斷是：在廣東、福建和浙江這些私營經濟比較發達的地區，通過地下金融的間接融資規模，大約相當于國有銀行系統融資規模的1/3左右。總體估計，在東南沿海發達地區，地下金融為地上金融規模的1/3稍弱。

中國地下金融的直接融資以私募基金為代表,目前，中國私募基金業作為龐大的灰色市場已經初具規模，保守估計其資金量在2000億元左右，樂觀估計則可能高達5000億元。中國人民銀行非銀行金融機構監管司在2001年的一項研究表明是6500億，這個估計可能偏高。據說，一個靠做貿易起家轉型的私募基金有150億元的規模，其可動用頭寸高達700多億元，在全國有20多個分支機構。另一家上海的著名私募基金的規模也已突破百億。因此，中國地下金融在直接融資中的活躍程度，較之間接融資更高。

地下金融活動兼具創新性和毀滅性

地下金融活動的活躍是否意味著中國金融體系“脫媒”的風險日益增長？這需要從兩方面來觀察。

一方面，部分地下金融活動帶有明顯的“高利貸”性質，并且和社會黑惡勢力結合密切。根據《人民日報》2002年1月18日的披露，沿海發達地區民間資金相當充裕，其流動量也相當驚人，各種形式的地下錢莊、“標會”等不僅屢禁不止，且日益活躍。例如洗錢活動。廣東潮陽市的一些不法分子利用地下錢莊，將騙來的稅款通過地下錢莊匯到新疆伊犁，再到烏魯木齊市場換成外匯，用飛機運抵廣州，輾轉深圳、汕頭、香港等地，形成一條完整的洗黑錢鏈條。僅去年一年，從潮陽匯到新疆的錢就超過上百億元人民幣?！皹藭毙问降母呃J在浙江省溫州、臺州地區從來沒有停止。在臺州市境內，20世紀80年代主要活躍在玉環、黃巖一帶，90年代則活躍在椒江區、溫嶺市。福建的“標會”也十分活躍。目前僅福建沙縣民間標會“體外”循環的資金就達5.2～5.8億元。部分“標會”帶有詐騙性質，福建省長樂市曾經出現專門以婦女為詐騙對象的“標會”，聚斂近億元資金后宣布“倒會”。這些地下金融，和融資已幾乎沒有關系，也不是目前中國地下金融的主體。其給中國帶來的并非金融沖擊，而是對社會穩定的沖擊。

另一方面，以突破金融管制、滿足私營企業融資為特征的地下金融則相對健康。在浙江，私營企業主通過地下金融拆借資金已相對規范，自然人往往被作為借款擔保人(此一做法已經為國有銀行所借鑒)。在證券市場，私募基金大體形成了基金持有人與管理人的激勵兼容機制；基金持有人和管理人的風險分攤機制；私募基金管理層整體素質也較高。值得關注的是，與全球金融市場上私募基金向公募基金演變的基金市場一般趨勢形成鮮明對比的是：中國的基金業由政府推動的公募基金向市場自發推動的私募基金演進，私募基金平穩發展并且令人驚訝地沒有出現太大的問題。

因此，中國地下金融也呈現出現典型的“二元性”，一些用于突發性消費（疾病、災難和教育)、賭博等地下金融活動，其表現形態越來越粗糙和原始，活動區域越貧困化，受地方黑惡勢力影響日深，已經危害社會穩定。另一些用于生產性投資和逃避政府管制的地下金融活動，其表現形態越來越接近自發狀態下的金融創新，其存在已成為地方私營經濟發展的重要金融支持，這塊游離于國有金融之外的地下金融，雖然存在種種問題，但并未爆發過大規模的擠兌或者破產事件。

總之，中國金融已經出現地上和地下雙軌運行的現狀，這是金融改革嚴重滯后于國民經濟發展，尤其是非國有經濟發展的派生效應。中國地下金融兼具創新性和毀滅性，其存在說明中國金融“脫媒”已較為嚴重。鑒于國有銀行現狀不容樂觀，因此外資銀行和地下金融的涌現，反而說明中國金融已出現外資、國有和地下三大塊支撐點。國有金融體系一旦發生振蕩給中國經濟帶來的影響，較之不考慮外資和地下金融時可能產生的振蕩反而要小。

資本賬戶自由化：風險值得關注

迄今中國是資金凈輸入還是輸出國尚存在爭議

迄今尚不清楚中國到底是處于資本凈輸入還是凈輸出的地位，這顯示資本管制其實基本失效。關于資本逃避方面較為典型的研究結果有以下一些：第一，國家外匯管理局就資本外逃做了一項專題，他們估計1997～1999年累計資本外逃530億美元，平均每年177億美元，平均每年占GDP比重2%。1998年逃騙匯100多億美元，占當年GDP的1%。第二，財政部辦公廳“積極財政政策”課題組的專題研究資料表明，1997和1998年資本外逃分別為365億和388億美元。1999年之后資本外逃有所遏制，但仍然達到了238億美元。第三，我們曾經進行過較為仔細的測算，使用了國際收支表的余額法、世界銀行法、卡廷頓法、摩根公司法等多種測算方式，如果取不同測算口徑的中位數，則在90年代中后期，中國的資本外逃每年在200～300億美元之間。因此，資本管制對于未來中國而言，僅僅是影響資本逃避或內流的成本高昂或者便捷問題，而非能與不能的問題。

中國目前對外資企業的利潤轉移幾乎難以監管

目前外商投資企業的利潤轉移是比較明顯且難以控制的資本外逃渠道。從國際收支表看，目前利用外國資本的企業存在每年170億美元左右的收益轉移，此部分大體為FDI的投資收益匯出。但是從利用外國資本的企業的投資效益看，似乎不應有如此巨額的利潤匯出。以1998年為例，處于虧損狀態的“三資企業”達52250家，虧損面為61.11%，企業虧損總額達到1055億人民幣，“三資企業”的銷售利潤率僅為1.35%，總資產報酬率僅為2.08%,資本收益率僅為0.64%，“三資企業”上繳國家財政1171億，占全國財政收入的12%。可見從財務報表上看，“三資企業”的虧損狀況竟比國有企業更為嚴重！可見外資企業收益轉移和總體虧損存在不可調和的矛盾：如果“三資企業”作為總體處于虧損狀態，那就不應該有規模達170億美元/年左右的投資收益匯出，這和中國國際收支統計相矛盾。

如果考慮到中國每年FDI的流入規模，如此大規模的投資收益轉移也相當于中國在利用外國直接投資時至少支付了年利率30%左右的用資成本，這尚且不包括對國有企業的自生能力和對中國市場的分食等其他影響。對上述矛盾現象的可能解釋有三種：第一種解釋是稅務、財政和外匯管理部門之間的政策協調不夠完善，導致了外資企業在整體賬面虧損的同時，卻又存在大量投資收益轉移的現象；第二種解釋是目前國際收支表中投資收益存在較大程度的失真，使收益轉移逆差過于高估；第三種解釋是中國統計體系對服務業的規模存在系統性低估，結果導致在服務貿易項下的收益轉移被相對高估。但無論哪種解釋，都僅僅能影響對外資企業利潤轉移相對規模而非絕對規模的估算。

中國資本流動的其他渠道也沒有明顯障礙

中國還存在其他一系列資本流動的渠道。一是中國居民持有現匯款和電子貨幣監管真空問題。中國居民很早就允許持有外幣現鈔和儲蓄，加之對電子貨幣(例如信用卡)不監管，因此攜帶現鈔出入境；或者攜帶外國信用卡入境，在利用國際信用卡上匯入現匯出境基本沒有障礙，這也是中國留學人員最常用的攜匯出境手段。

二是地下匯兌渠道比較隱蔽多樣，例如近年來兩岸經濟往來急速升溫，臺灣與內地間資金流動也迅疾放大。根據臺灣《投資中國》雜志的估計，截止到去年年底，臺商投資內地超過4萬家，投資金額逾600億美元。兩地私人匯兌每年達數十億美元。

三是中國邊貿中，人民幣的輸出和外幣的流入也幾乎不受管制，例如定位模糊的“中英街”，每年流出的外匯大約在40億港幣左右。

四是禁止中國境內企業在境外收付匯的管制基本已虛置，大量企業集團直接進行境外收付匯。

五是香港已經成為事實上的人民幣離岸金融中心。目前外匯管理辦法允許居民攜帶6000元出入境，因此理論上人民幣被允許向境外輸出。這些人民幣可以通過香港的250多家匯兌店和20多家銀行進行匯兌，還可以通過無本金人民幣遠期交易、貨幣互換等方式兌換為其他硬通貨。據統計，在1996～2001年之間，香港共接待了中國內地1890萬游客，如果這些游客僅僅將6000元中的一半花在香港，則目前香港市場上就應當至少有570億元人民幣。瑞銀華寶公司的測算表明，假定2002年內地游客增長50%，隨后假定每年增長15%，如果內地游客將6000元中的3000元花在香港，香港市場上在2005年的人民幣規模會達到1570億元。加之周邊經濟體的人民幣也向香港聚流，因此香港成為人民幣離岸金融中心的事實已難以扭轉。

六是混入經常項目的資本賬逐漸增多且難以控制，其中包括企業以合資為名借入外幣，以合資為名將外匯轉移入境并投資于證券市場等。