財務管理分析論文精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇財務管理分析論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

財務管理學是一門既涉及經濟學,又涉及管理學的邊緣性、綜合性學科。該學科的任務,一是要闡明財務管理的種種規定性,即財務管理是什么;二是要揭示財務管理活動的一般規律,即如何進行財務管理。前者屬財務管理的基礎理論,后者屬財務管理的應用理論。

一般來說,基礎理論性學科體系的構建應遵循從抽象到具體、從簡單到復雜的表述規律,即從一個最簡單、最抽象的邏輯范疇出發,通過將形成該范疇時所舍象掉的其他因素逐步地包含進來,再現研究對象豐富的規定性,從而使人們獲得對研究對象具體的而不是抽象的,復雜而不是簡單的,生動的而不是僵死的認識。財務管理基礎理論體系的構建同樣遵循上述規律。這里需要說明的是,財務管理基礎理論體系的構建方法,并不等同于財務管理基礎理論的研究方法。財務管理基礎理論的研究方法與其體系的構建方法不同,遵循的不是從抽象到具體、從簡單到復雜的表述規律,而是從具體到抽象、從復雜到簡單的思維規律。既然財務管理基礎理論體系要從一個最抽象、最簡單的范疇出發,那么,科學地確定這一范疇便成為合理地構建財務管理基礎理論體系的關鍵。

與基礎理論的任務不同,應用理論的任務在于指導人們怎樣去做事情,因而,應用理論無疑應具備鮮明的實踐性與可操作性。既然二者的任務與性質不同,其起點選擇與體系構建的依據也就不同?；A理論的起點選擇與體系構建應遵循的是人類思維活動的規律,應用性理論的起點選擇與體系構建應遵循的則是人類實踐活動的規律。

二、財務管理學理論體系研究現存問題

為了構建起科學的財務管理理論體系,有必要對財務管理理論體系研究中現存的問題作一剖析。

1.有關財務管理學的內容構成。我國的財務管理學,迄今為止,其內容構成基本與西方國家的財務管理學相同,大致包括三部分內容。第一部分,總論,闡述財務管理的概念、內容、職能、目標、環境等基本理論問題;第二部分,介紹貨幣時間價值的計算與財務風險的測算等財務管理的基本方法;第三部分,介紹投資決策、籌資決策、股利政策、營運資金管理等財務管理實務處理的理論與方法。其中第一部分為財務管理學的基礎理論部分,第二、三部分則為財務管理學的應用理論部分。財務管理學內容體系存在某些不科學、不完善之處。

2.有關財務管理理論起點的確定。對財務管理學起點范疇的確定,筆者認為,主要存在以下問題。

(1)將復雜的范疇作為財務管理基礎理論體系的起點。一些復雜的范疇,比如“財務管理”,被作為財務管理基礎理論體系的起點。勿庸置疑,“財務管理”是一個內涵十分豐富,綜合性極強的范疇。它既是資金籌集、資金投放、資金運用和收益分配種種財務活動的總和,也是財務預測與決策、財務控制與監督、財務成果評價與考核種種財務管理職能的總和。有賴于其他一系列范疇才能予以說明的綜合性如此之強的一個范疇是無法充當財務管理基礎理論體系起點的。

(2)從財務管理學體系以外尋找起點。比如,將“環境”作為財務管理基礎理論體系的起點。環境對事物發展的影響是不言而喻的,但決定事物發展的根本原因是事物的內因而不是外因。只有在明了事物的內在規定性、本質的基礎上,才有可能揭示環境對事物發展的影響。這就意味著環境不可能處于起點的位置。

(3)將財務管理假設作為起點。任何科學研究都有一個假設問題。這是因為世間的任何事物都不是孤立自存的,都會與其他事物發生這樣或那樣的聯系,從而使研究對象處于不斷變動的狀態之中。為了使研究得以進行,便需要首先對研究對象所處的環境條件加以限定,這種限定也就是我們通常所說的假設。然而,如前所述,理論體系的起點并不等同于理論研究的起點,該種觀點的不妥之處就在于將理論體系的起點與理論研究的起點混為一談。

(4)將財務管理基礎理論體系的起點與財務管理應用理論體系的起點混同。如前所述,財務管理理論包括財務管理基礎理論與財務管理應用理論兩大部分,二者的性質與功能作用不同,其起點也必然有所不同。

三、現代財務管理理論體系的構建

1.財務管理基礎理論體系。構建財務管理基礎理論體系,首先要解決的是邏輯起點問題。作為財務管理的對象,有人認為是財產,有人認為是價值,有人認為是資金,也有人認為是本金。而在筆者看來,財產、價值、資金、本金,均是財富的不同社會形式,都可以抽象為財富。

(1)財富及其社會形式。財富是人類為了滿足自身的需要而作用于外部世界所獲得的物質或精神的成果。任何財富的生產都是在特定的生產關系中進行的,特定的生產關系賦予財富特定的社會形式或屬性。撇開社會屬性、社會形式等社會規定性,財富是人類所創造的勞動產品或使用價值。在自然經濟社會,財富直接體現為使用價值,在商品經濟社會,財富的存在形式由直接的使用價值形式轉化為間接的價值形式。股利、利息、工資、稅金等既是財富的分配形式,也是不同經濟利益關系的載體。

(2)財富運動及其管理活動的多樣性。在社會的生產與再生產過程中,財富是處于不斷運動、變化之中的,如數量的增減、形態的轉化、產權的變動等等。人們必須把握這一過程,自覺地實施對財富及其運動過程的管理。對為國家所控制的財富進行的管理,就是財政;對為企事業、行政單位等多種經濟組織所控制的財富進行的管理,就是財務。廣義的財務管理,既包括國家的財政管理,也包括事業、行政單位的財務管理。

(3)財務管理目的的二重性。財富不斷地被消費,又不斷地被生產出來。財富的生產總是在特定的生產關系中進行的。財富的生產過程,既是使用價值的生產與再生產過程,也是生產關系的生產與再生產過程。與此相應,進行財富管理必然具有雙重目的:一是追求經濟效益,用既定的耗費生產出盡可能多的使用價值;二是維護經濟利益關系,保證各利益相關者實現各自的經濟權益。

(4)財務管理職能二重性。財務管理的目的不同,其管理的職能也就不同。為追求經濟效益,財務管理被賦予對財務活動進行規劃、調控、評價的職能;為維護經濟利益關系,財務管理被賦予對財務活動實施規范、監督的職能。隨著財富生產、流通規模的擴大及其社會化、國際化的推進,人們對財務活動中經濟利益關系的維護與協調,不再限于經濟組織自身,而是突破單個經濟組織的邊界,逐漸成為國家乃至國際性經濟組織的行為。

2.財務管理應用理論體系。因為財務管理應用理論是對企事業、行政單位的財務管理活動亦即微觀財務管理活動規律性的描述,所以財務管理應用理論體系,實際上也就是企事業、行政單位財務管理理論體系。

(1)與追求經濟效益相關的企業財務管理理論體系。目前與追求經濟效益相關的企業財務管理應用理論體系一般是按照財務管理活動的環節,即投資—籌資—權益分配來構建的。筆者認為,這一體系應該遵循企業財務管理實踐活動的規律來構建,而不應該按照財務活動的環節來構建。也就是說,要把財務管理目標作為該理論體系的起點,并按照財務規劃、財務調控、財務考核與評價三大基本職能順序展開該理論體系的內容。

(2)與維護經濟利益關系相關的企業財務管理理論體系。企業組織生產經營活動,追求經濟效益的最終目的,是為了讓利益相關者得到各自的經濟利益。如果在經濟利益關系的處理上出現偏頗與失衡,就會使生產經營活動受到阻礙,甚至難以為繼。筆者認為,該理論體系的構建,同樣應遵循財務管理實踐活動的規律來進行。該理論體系由管理目標設定的理論與方法、管理職能實施的理論與方法、管理實效評價的理論與方法三部分組成,其要點為:企業對經濟利益關系管理的目標,一是為保障企業財產的安全與完整,二是為維護各利益相關者的權益。由此財務管理被賦予規范企業財務行為與監督企業理財活動兩大職能。為了行使兩大職能,主要采用以下方法:依據《公司法》、《會計法》、《企業會計準則》等法律法規,對企業的財務行為進行規范與協調;發揮財務會計及內、外部審計的作用,進行事中、事后的財務監督;采取會計核算、財產清查、牽制等方法,保護經濟組織和利益相關者的財產安全與完整,等等。

參考文獻:

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[關鍵詞]中小企業；納稅籌劃；財務管理；方法

在市場經濟條件下，中小企業要在激烈的競爭中立于不敗之地，必須要強化自身內部管理，降低經營成本，提高經濟效益。納稅籌劃(Taxplaning)是指納稅人在法律規定的范圍內，通過對經營、投資、理財活動事先進行籌劃和安排，最大限度地利用稅收優惠條件，選擇最優的納稅方案，以達到稅負最小化目標的納稅規劃。納稅籌劃是企業財務管理的一部分，其實質是依法合理納稅，最大程度地降低納稅風險，以求企業經濟利益的最大化，具有合法性、合理性、籌劃性、目的性等特征。納稅籌劃不同于偷稅、漏稅、逃稅或抗稅，它是在不違法的前提下進行的。中小企業進行稅收籌劃的方法是多種多樣的，它貫穿于企業財務管理活動的整個過程?，F對中小企業在籌資、投資、經營三大方面的納稅籌劃略陳管見。

一、籌資過程中的納稅籌劃

籌集資金是企業開展經營活動的先決條件，企業可以從多種渠道以不同方式籌集所需的資金。一般來說，從納稅籌劃的角度分析，可將企業的籌資方式分為（1）負債性籌資（包括：向銀行及非金融機構的貸款或企業借款、企業內部籌資、發行債券等）（2）權益性籌資（包括企業自我積累、發行股票等）（3）其他籌資（租賃、賒購等）三種形式。[1]（P44）從納稅角度看，這些籌資方式產生的稅收后果有很大的差異，這就需要進行籌資決策。在籌資決策中進行納稅籌劃，有助于企業降低資金成本，優化資金結構，增加所有者收益。通常情況下，企業內部集資和企業之間拆借方式效果最好，金融機構貸款次之，自我積累效果最差。其原因在于內部集資和企業之間的拆借最容易使納稅利潤規模分散而降低。就企業發行股票和債券籌資而論，發行債券比發行股票更為有利。這是因為，發行債券所發生的手續費及利息支出，依照財務制度規定可以計入企業的在建工程或財務費用。財務費用作為抵稅項目可在稅前列支，企業也就可以少納所得稅。而發行股票支付給股東的股利卻是由稅后利潤支付的，比發行債券要多納所得稅。另外，租賃已成為中小企業實現節稅籌劃的重要手段。對承租人來說，租賃既可避免因長期擁有機器設備而承擔資金占用和經營風險，又可通過支付租金的方式，沖減企業的應稅所得額，減輕所得稅稅負。對出租人來說，出租既可免去為使用和管理及其所需的投入，又可以獲得租金收入，此外租金收入按5%繳納營業稅，其稅收負擔比產品銷售收入繳納的增值稅低得多。因此，企業籌資時在不違反國家經濟政策的前提下，可通過稅收籌劃實現資金的籌措卻又節稅增資的目的。當然，應該注意到，在籌資決策的稅收籌劃中，有時稅收負擔的減少并不一定等于所有者收益的增加。因此，不能只關注籌資中的所得稅，而必須以企業是否能獲得稅后最大收益作為選擇籌資方案的標準。[2]（P121）

二、投資過程中的納稅籌劃

稅負輕重，將對企業投資決策產生極為重大的影響。在投資決策中的稅收籌劃，主要從投資方向、投資地點、投資方式及投資伙伴的選擇等方面綜合考慮，進行優化選擇。（1）就投資方向而言，國家為了優化產業結構，在立法時對鼓勵類和限制類行業制定了不同的稅收政策。可投資國家鼓勵類項目，借以享受稅收優惠政策，減輕稅負。（2）從投資地點來看，國家為了支持某些區域的發展，一定時期內對其實行政策傾斜，如對經濟特區及西部地區的稅收政策。根據不同的投資地點，也能充分利用稅收優惠，有很大的納稅籌劃空間。（3）從投資方式來看，企業投資可分為直接投資和間接投資。直接投資是指把資金直接投放于生產經營性資產的投資。如購置設備、興建工廠、開辦商店等。間接投資是指對股票或債券等金融資產的投資。稅法規定，購買國庫券取得的利息收入可免交企業所得稅，購買企業債券取得的收入需繳納所得稅，購買股票取得的股利為稅后收入不交稅，但風險較大。這就需要企業進行權衡。直接投資涉及的稅收問題更多，需面臨各種流轉稅、收益稅、財產稅和行為稅等。（4）從投資伙伴上來看，股份有限公司的營業利潤除征企業所得稅外，投資者分配的股息還需繳納個人所得稅，而合伙制企業的營業利潤不交納企業所得稅，只交所分收益的個人所得稅；外資企業中的緊密合作型企業，享受國家對外商投資企業的稅收優惠政策，而松散合作型企業，則部分享受外商投資企業的優惠政策；總公司所屬的分公司，因其不是獨立的法人，雖部分的承擔納稅義務，但不能享受地區的稅收優惠待遇，而子公司不僅可獨立的參與市場經濟活動，而且可以享受注冊地區的稅收優惠。[3]（P205）

由于企業的經營目的不同，應該根據自身的狀況，謹慎選擇投資方向、投資地點、投資方式及投資伙伴，已達到減輕稅負的目的。

三、經營過程中的納稅籌劃

經營過程中的納稅籌劃是依照國家制定的財務政策所允許的收入確認原則、成本核算方法、計算程序、費用分攤、利潤分配等一系列規定進行的內部核算活動。通過有效的納稅籌劃，使收入、成本、費用和利潤達到最佳值，實現減輕稅負的目的。但是，企業財務政策一旦確定，不得隨意變更，故在選擇財務政策上要有前瞻性。

1、收入結算方式的選擇與納稅籌劃

主要是通過對取得收入的方式、時間、計算方法的選擇、控制，以達到節稅的目的。具體表現在銷售收入結算方式的選擇。企業銷售貨物有多種結算方式，不同的結算方式其納稅義務發生的時間不同?，F行稅法規定：采取直接收款方式銷售貨物，不論貨物是否發出，均為收到銷貨款或取得索取銷貨款的憑據，以將提貨單交給買方的當天結算；采取賒銷和分期收款方式銷售貨物，以按合同約定的收款日的當天結算；采取預收貨款方式銷售貨物，以貨物發出的當天結算；采取托收承付和委托銀行收款方式銷售貨物，以發出貨物并辦妥托收手續的當天結算；委托其他納稅人代銷貨物，以收到代銷單位銷售的代銷清單的當天結算。這樣，通過銷售結算方式的選擇，控制收入確認和納稅義務發生時間，可以合理歸屬所得年度，從而達到減稅或延緩納稅的目的。[4]（P132）

2、存貨計價方法的選擇與納稅籌劃

存貨計價方法不同，企業營業成本就不同，從而影響應稅利潤，進而影響所得稅。根據現行稅法規定，存貨計價可以采用先進先出法、后進先出法、加權平均法和移動平均法等不同方法。不同的存貨計價方法對企業納稅的影響是不同的，采用何種方法為佳，應根據具體情況而定。在物價持續上漲時，應選擇后進先出法對存貨計價，這種方法符合穩健性原則的要求，可以使期末存貨成本降低，銷貨成本提高，從而減輕企業所得稅負擔，增加稅后利潤；在物價持續下降時，應選擇先進先出法來計價，可以使期末存貨價值較低，銷貨成本增加，從而減少應納稅所得，達到“節稅”目的；而在物價上下波動的情況下，宜選擇加權平均法或移動平均法，可以避免因各期利潤變動造成企業各期應稅所得上下波動而增加企業安排資金的難度。

3、折舊方法的選擇與納稅籌劃

由于折舊要計入產品成本或期間費用，直接關系到企業當期成本、費用的大小，利潤的高低和應納所得稅的多少。因此，折舊方法的選擇、折舊的計算就顯得尤為重要。固定資產折舊方法有平均年限法、工作量法、年數總和法和雙倍余額遞減法等，不同的折舊方法對納稅人產生不同的影響。如選擇雙倍余額遞減法或年數總和法等加速折舊法，可使得在資產使用前期提取的折舊較多，使得企業少納所得稅，起到推遲納稅時間和隱性減稅的作用。延緩納稅對于企業來說，無疑是從國家取得了一筆無息貸款，降低了企業的資金成本。在計算折舊時，主要考慮以下幾個因素：固定資產原值、固定資產凈殘值和固定資產折舊年限。由于新的會計制度及稅法對固定資產的預計使用年限和預計凈殘值沒有做出具體的規定，這樣企業便可以根據自己的具體情況，選擇對企業有利的固定資產折舊年限來計提折舊，以此達到節稅及企業的其他理財目的。對于處于正常生產經營期且未享有稅收優惠待遇的企業來說，縮短固定資產折舊年限，往往可以加速固定資產成本的回收，使企業后期成本費用前移，從而獲得延期納稅的好處。

4、成本列支、費用分攤的選擇與納稅籌劃

對費用列支，納稅籌劃的指導思想是在稅法允許的范圍內，盡可能地列支當期費用，預計可能發生的損失，減少應交所得稅和合法遞延納稅時間來獲得稅收利益。現行財務會計制度規定，費用應當按照權責發生制原則在確認有關收入的期間予以確認。費用攤銷時的確認，一般有三種方法：一是直接作為當期費用確認；二是按其與營業收入的關系加以確認；三是按一定的方法計算攤銷額予以確認。企業在計算成本時可以選擇與已有利的方法。同時已發生的費用應及時核銷入賬。如已發生的壞賬、呆賬應及時列入費用，存貨的盤虧及毀損應及時查明原因，屬于正常損耗部分及時列入費用。對于能夠合理預計發生額的費用、損失，應采用預提方法計入費用，適當縮短以后年度需分攤列支的費用、損失的攤銷期。例如低值易耗品、待攤費用等的攤銷應選擇最短年限，增大前幾年的費用，遞延納稅時間。對于限額列支的費用，如業務宣傳費業務、業務招待費等，應準確掌握其允許列支的限額，爭取在限額以內的部分充分列支。

5、資產減值準備項目的納稅籌劃

《企業會計制度》規定，企業可以提取的減值準備有八項，不得刻意多計提或計提不足。對于那些由于經營情況變化如原材料上漲、投資的股票債券升值、子公司業績提升等原因引起相應準備的沖回，仍將按有關會計準則處理，并將沖回的準備計入當年的利潤。但目前稅法對各項準備允許扣除的數額并無具體的規定，在這種情況下，企業應及時地、靈活地計提各項準備從而增加計稅時的可扣除金額。[5]（P138）

納稅籌劃是一個企業走向成熟、理性的標志，是一個企業納稅意識不斷增強的表現，但由于它是一項系統性很強的工作，受到企業內部多種因素的影響和制約，需要企業的財務、供應和銷售、企業管理等多個部門之間的相互配合、相互協作。在企業納稅籌劃的過程中，一定要樹立風險意識，認真分析各種可能導致風險的因素，積極采取有效措施，預防和減少風險，同時應加強與稅務部門的溝通和協調，并致力建立一種協調融洽、誠信互動的稅企關系。只有這樣才能有效地規避納稅籌劃風險，節約稅費支出，達到創造最大經濟利益的目的。

[參考文獻]

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[3]中國注冊會計師協會.稅法[M].北京：經濟科學出版社，2006.

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1.電子系統需求分析

基于對傳統財務管理系統和醫院信息系統分析、歸納和總結，依據醫院財務管理制度、財務管理指標體系和總會計師制度指導思想，采取各級醫院數據、信息和管理大集中的方式。在數據集中方面，通過建立醫院的財務數據倉庫和相關醫療數據中心，對醫院財務數據信息進行批量處理、實時采集和集中管理。在實現數據大集中系統整合基礎上，集成大數據思想精華、數據庫反規范化與映射化簡（Map Reduce）的理論實踐，搭建數據倉庫和挖掘引擎，并充分利用 NOSQL 技術和Mongo DB 文檔型數據庫特點，聚合相應的業務數據并保存在Near Cache 中，提高系統性能，報表生成效率，突破現有財務系統局限性。

基于大數據思想的醫院財務管理和決策系統，有效合理收集和存儲現有醫院海量數據，集科學、有效、便捷的數據診斷、聚合與分析方法，提供動態實時財務數據的同時，更力求挖掘數據內在價值并轉換為信息。以醫院已有信息系統和財務系統作為數據源，通過作業調度子系統（CA Auto sys）收集批量數據（Batch）和企業級服務總線采集實時數據（Real Time），存儲于醫療財務數據倉庫，并緩存聚合數據于Mongo DB - Near Cache中，并輔以在線事務處理和分析能力設計的平臺。

該系統設計初衷是從現有醫院財務和相關信息系統中單向導入數據，不影響原系統的數據結構域內容，從而在不影響醫院正常信息化系統工作前提下，通過數據采集、導入、矩陣運算、公式計算，對信息化數據深度化分析，幫助醫院實現績效的科學管理，從而真正利用信息化手段實現“數字化決策”，推動醫院數字化建設。 從醫院領導和管理層的實用角度來看，可以快速查詢歷史時間段數據、動態利潤表信息、財務預算分析、收入和支出財務報表，甚至當前實時交易數據信息的下鉆（drill down）和上卷（roll up）信息，以及現金流 T+n 分析；從趨勢分析和對比分析角度看，可以查詢、調用以不同組織方式呈現的不同時期的財務信息，設定財務風險預警閥值，跟蹤設備收益率；從決策分析角度，可以查看描述性和預

2.系統功能分析包括

本系統首先基于開放性原則、可靠性和易用性原則、可管理性原則和安全性原則。在此基礎上，實現以下功能：

動態利潤分析功能――通過動態利潤報表展示，反映一定時期內的經營成果，時間跨度可以是一個月、一周、產品周期或幾個財務月的跨度，為績效考核提供原始數據同時亦可為預算跟蹤提供決策依據。有助于評價醫院或每個科室的獲利能力與盈利能力。另外，本系統不僅僅支持現有財務報表，譬如：臨床、住院藥占比，檢查、檢驗、器材等收入結構，科研、醫療、業務收入結構，營房建設、網絡支出、新項目和設備的支出等，形成動態利潤分析和財務報表信息。還可以提供很多有價值的財務分析基本資料，譬如T+n現金能力分析、資產周轉率、資產收益率等。基于對盈利分析歷史數據、成本分析歷史數據和投資分析前瞻性數據從醫院整體盈利情況出發，分析利潤占整體銷售的比例、人均利潤率和利潤占總投入資產的百分比，用以分析現有的財務問題，并對短期的策略問題提出解決方案并支持醫院長期投資的價值最大化。另外，由于很多財務報表生成慢，準確率低等限制，本系統通過將數據加載到Mongo DB Near Cache中，從而實現報表生成從幾分鐘到幾秒鐘質的飛躍。

財務能力分析功能――財務分析體系的作用在于評價醫院財務指標、權衡經營業績的重要依據，它是挖掘潛力、改進工作、實現理財目標的重要手段和合理實施投資決策的重要步驟。本系統支持以指標方式顯示損益信息，設定風險預警閥值和跟蹤設備收益率、未來增長趨勢與成本管理趨勢分析。

成本管理分析功能――以總會計師制度為指導思想，成本管理更注重對流程的改進，對各種相關環節進行調整，而不是純粹的壓指標，更不是一味的壓低成本指標，而是整合業務，注重流程改進，達到資源配置優化的目的，從而切實發現自身流程問題，一定程度上解決“看病貴”的問題。

定制管理信息功能――對于不同級別管理人員，除了關注基本通用財務數據之外，對財務趨勢或決策分析信息關注點各有差異。該功能能夠實現用戶化定制功能， 并提供 Floor 和 Cap值設定，以預測風險。用戶定制功能以及列寬度設定，布局等信息將以 Workspace思想按照 Xml 文件存儲在服務器中。

3.電子系統功能需求模塊分析

本系統主要包括如下功能模塊：基本信息模塊、動態利潤模塊、財務分析模塊、決策分析模塊、聚合引擎模塊、數據交換通用模塊、效益分析模塊、快速查詢模塊、統計分析公共模塊、字典維護模塊、安全管理模塊等11個功能模塊。其中主要模塊概述如下：

基本信息模塊：主要針對醫院人力資源、科室管理信息、藥品信息和設備等信息收集與顯示，作為本系統的只讀屬性的Reference Data使用。

動態利潤模塊：按照不同查詢條件，動態返回不同期間，科室等的利潤情況功能，快速準確提供利潤變化。

財務分析模塊：主要依據財務指標體系，按照不同區間范圍等限定條件，動態生成財務數據指標，譬如變現能力比率，資產管理比率，負債比率等。

決策分析模塊：建立在智能財務數據倉庫基礎上的OLAP，生成的描述性和預測性業務數據和決策分析數據展示。

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【關鍵詞】公立醫院；職業化管理

一、我國公立醫院管理現狀

1．定性錯位、行政隸屬關系不利于醫院的管理和發展。目前，公立醫院在我國占主導地位，且都被歸于有一定行政級別的事業單位。醫院院長具有一定的行政級別，屬于國家“干部”，一般從專業技術及專業技能較強的且具備一定的資歷、職稱的臨床業務骨干里選拔任命，其程序一般為上級黨政組織考察任命，即所謂“醫而優則仕”，院長都有一定的任期。醫院各類管理按事業單位的制度進行，如會計核算制度、人事管理制度、薪資制度、設備材料采購制度、服務定價收費制度、醫療保險制度等，這些管理現象，都忽視了醫療衛生行業其本身的專業特性，在一定程度上局限了醫院自主經營和創新發展。

2．管理者缺乏系統的管理知識和職業素養。由于院長非管理專業出生，一方面，自身管理水平和管理意識受到局限，其在實施管理、制定決策方面過程中，難以運用現代管理理論知識和管理工具，難以達到科學化，工作質量不能保證、工作效率低下，甚至可能作出錯誤的決策；另外，業務專家當了院長后，較重視醫療業務的發展，而對醫院的綜合管理沒有足夠的重視；再者，絕大多數還兼任著臨床業務，必須花大部分時間和精力參加手術、門診、查房、科研、教學、學術交流、醫療專業論文撰寫等，只能把小部分時間和精力投入醫院管理之中，有的甚至是敷衍了事，這就是“專業當醫生，業余當院長”的“雙肩挑”模式。

3．整體管理效率低下。醫院管理者沒有經過現代管理知識系統學習和職業化技能的培訓，有的甚至連短期培訓都沒有參加過。他們不懂得如何創新，甚至沒有創新的意識；不懂得醫院的營銷策略和發展戰略，所以很難跟上市場變革前進的步伐；沒有掌握系統的管理知識和管理技巧，處理醫院具體工作時難免憑個人主觀，難免拍腦袋作出決策，當然難免會作出錯誤的判斷和決策，導致效率低下，貽誤時機或使工作蒙受損失。

4．醫院人才管理機制較傳統。目前在我國公立醫院，醫療技術人員是醫院固定職工，其薪酬標準由人事主管部門規定。由于醫療市場出現了新的格局，衛生人才市場逐漸放開，外資、合資、民營醫院紛紛建立，他們往往會采取更加靈活的薪酬機制和優厚的待遇從公立醫院中吸引人才，使得公立醫院的人才隊伍出現不穩定趨勢。

5．職業化管理還是“星星之火”。在我國醫院推行職業化管理還沒有形成比較完善的體系，從理論準備到政策制定都還急需進一步深入探索。但是，少數醫院向職業化管理邁出了第一步，取得了一定的成績，為我國全面實現醫院管理職業化作了有益的探索，積累了一定的經驗。如1999年11月11日成立的武漢亞洲心臟病醫院，是一家民營?？漆t院，實行董事會領導下的院長、經理負責制，院長全面管理臨床醫療業務，經理負責醫院的經營運作，到目前為止取得了巨大成功，可謂中國醫院職業化管理的先驅。湖北省新華醫院早在2002年就通過省衛生廳在全省范圍內公開招聘院長，院長不再從事臨床業務工作，專職管理醫院，同時，全體行管后勤中層管理者均通過競聘方式產生。在我國，公立醫院職業化管理頗有“星星之火可以燎原之勢”。

二、國內外醫院先進管理分析

1．國外醫院管理分析。（1）以歐洲、美國為代表的西方國家醫院管理模式。在西方大多數比較發達國家，醫院院長不是政府任命的官員，并且大多數也是非醫生出身，而是由精通醫務管理、財務管理、資本運營、市場營銷與人力資源管理、掌握先進有效的管理技巧的專業管理者擔任。在美國，95%以上的醫院院長畢業于公共衛生或法學、商學、經濟學等管理專業，一般要求獲得MBA、MHA或MPA學位；在法國，法律規定國家綜合醫院的院長必須經過衛生管理專業培訓，并取得合格證書才能上崗任職。（2）日本醫院管理模式。日本醫院實行的是直線式領導體制。日本《病院法》規定，醫院的正副院長必須是醫師出身，除了致力于原有專業的醫療、科研、教學工作外，還必須全面負責醫院的管理工作，院長一般配有助手，被稱為行政副院長或“事務長”。行政副院長或事務長一般為非醫師出身，而是經濟學或經營管理專業畢業。院長和事務長為兩支職業化管理隊伍，分別管理著醫院的醫療業務和經營運作。事務長是一支完全職業化的管理隊伍，由院長領導，但是有自己相對獨立的管理范疇，并對董事會和院長負責，接受其考核；醫院院長實行任期制，每屆三年，可連任兩屆，任期滿后可從事原來的專業也可調任其他工作，也可去其他醫院擔任院長。事務長一般不會升級為院長，只有安心當好事務長，不過有機會到民營醫院董事會中任職，以從事醫院管理為終生職業。

從以上對歐美國家及日本的醫院管理結構及其醫院管理者的出身來源、任職資格、培訓要求、考核方式等方面我們可以看出，醫院的主要管理者已經大大突破了傳統的“醫療專家”擔任院長的模式，其院長一般由MBA、MPA或其他經濟管理相關專業出身的“管理專家”擔任，“專業人管專業事”，“專業人做專業事”。醫院管理中將發展戰略、市場經營、資本運作、職業規范、服務品牌等擺在了與醫療技術、全面質量管理同等重要的位置，甚至認為前者比后者對醫院的戰略發展更加重要。這就是職業化的醫院管理，院長及其他管理者職業化程度很高。

篇(5)

【關鍵詞】 農業上市公司； 可持續增長率； 實際增長率

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）05-0058-05

農業是我國國民經濟的基礎，農業的發展對維護社會穩定和促進經濟發展具有重要的作用。農業上市公司作為農業產業先進生產力的代表，是推進農業產業化進程的主力軍，在帶動農業經濟發展、增加農民收入、促進農業科技進步、加快農業現代化、有效解決“三農”問題、推動新農村建設等方面發揮了重要作用。農業上市公司如何提高財務可持續增長能力是比改善短期經營業績更亟待解決的問題，財務可持續增長是實現農業上市公司可持續發展的重要保證。從財務角度來看，農業上市公司增長太快或者太慢都不利于其長遠發展，只有采取增長速度與財務資源相協調的增長方式（即財務可持續增長），才能實現其可持續發展。農業上市公司的增長現狀如何？是否保持了財務可持續增長？影響農業上市公司財務可持續增長的主要因素是什么？如何采取有利的財務管理策略以保持財務可持續增長？基于這些研究目的，本文對我國農業上市公司可持續增長狀況及其影響因素進行實證研究，有利于農業上市公司確定合理的財務增長速度，有助于推動農業上市公司的可持續發展，進而帶動我國農業經濟的持續穩定發展。

一、理論分析

企業以發展求生存，增長是一個企業本能的需求，企業增長理論是國內外學者研究的重要課題。早期的企業增長理論主要是研究企業的規模變化、企業規模變化的影響因素以及企業增長戰略的制定等問題。隨著資本市場的發展，企業財務戰略管理研究的重點逐漸轉向企業財務可持續增長問題。我國從20世紀90年代末才開始重視對財務可持續增長問題的研究，而且主要是采用國外的理論模型，在研究中取得了很多有利于企業財務管理決策的結論。美國財務學家羅伯特?希金斯（Robert C. Higgins）從財務管理角度最早提出了財務可持續增長的觀點，指出了企業財務可持續增長的重要意義，并在1981年最早提出了財務可持續增長率的概念，即在不需用盡企業財務資源的情況下，企業銷售可以增長的最大比率。希金斯教授的財務可持續增長模型有三個基本假設：第一個是企業打算按照與市場條件允許下的增長率同樣的比率來增長；第二個是企業已經有而且計劃繼續保持目標資本結構與目標股利政策；第三個是管理者不可能或者不愿意發行新股。希金斯認為財務可持續增長率是企業在現有的經營效率與財務政策下所具有的增長能力，是一個綜合性的財務指標，企業可以利用這個指標進行財務分析。希金斯教授認為在維持一定比例資本結構下，負債隨股東權益的增長而增長，他透過現象看到本質，認為股東權益的增長速度限制了銷售的增長速度。羅伯特?希金斯的財務可持續增長模型為：財務可持續增長率=股東權益的變動額÷期初股東權益=本期留存收益增加額÷期初股東權益=銷售凈利率×收益留存率×總資產周轉率×期初權益期末總資產乘數。

詹姆斯?C.范霍恩（James C.Van Horne）以希金斯的財務可持續增長模型為基礎，在1988年重構了財務可持續增長模型，指出財務可持續增長率是維持同企業現實與金融市場情況相一致的銷售增長率。因為企業資金的運用必須等于資金的來源，企業股東權益和負債的增長速度會決定企業資產的增長速度，而企業資產增長的速度又會限制企業銷售額的增長速度。范霍恩教授以資產的增加等于負債和股東權益的增加為出發點，從負債和股東權益兩個方面進行考慮，根據不同的經濟環境分別建立了關于財務可持續增長的穩態模型和動態模型。希金斯與范霍恩教授提出的財務可持續增長概念反映了企業應當在財務資源的限度范圍內把握合適的增長速度，由于企業的增長速度要受到它的財務政策和經營效率的限制，企業經營效率的提高是有限度的，而企業的財務政策也不能夠經常改變。因此，他們都認為企業的增長速度總體來說是受限于其財務可持續增長率的。企業管理者可依據財務可持續增長理念制定合適的財務管理策略，企業的實際增長率并不是不可以高于或低于可持續增長率，而是要求當兩者不一致時相應調整財務策略，使財務增長與財務資源相平衡。由于詹姆斯?C.范霍恩的財務可持續增長模型更為復雜，本文以羅伯特?希金斯的模型為理論基礎開展實證研究。

二、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

本文選取了在滬深證券交易所2010年12月31日之前上市的A股農業上市公司為研究樣本，在研究中剔除了被列為ST和*ST的公司以及不能提供完整財務數據的公司，總共得到33家公司作為研究樣本，利用樣本公司2010―2013年的財務數據進行實證分析。本文中“農業上市公司”是指中國證監會2012年新修訂的《上市公司行業分類指引》界定的農、林、牧、漁業的A股上市公司。本文所用到的財務數據來源于：（1）國泰安CSMAR數據庫；（2）巨潮資訊網；（3）中國上市公司資訊網；（4）證券之星網站。

（二）指標定義

本文以羅伯特?希金斯的財務可持續增長模型為理論基礎，表1為其模型中的主要變量和定義。

從微觀層面來看，上市公司的財務可持續增長體現為各方面能力的平衡增長，本文將盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力、現金流量能力作為農業上市公司財務可持續增長的主要影響因素，并從五個方面選取了銷售凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率、每股收益、資產負債率、流動比率、速動比率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率、凈利潤增長率、總資產增長率、資本積累率、營業收入現金比率、盈余現金保障倍數、每股經營活動現金凈流量16項財務指標，這些指標定義如表2所示。

三、農業上市公司財務可持續增長的實證檢驗

（一）農業上市公司實際增長率與可持續增長率的描述性統計

根據樣本公司的相關財務數據計算出樣本公司2010―2013各年的實際增長率與可持續增長率，利用SPSS19.0統計軟件得到2010―2013各年樣本公司實際增長率與可持續增長率的平均值、總體均值和標準差如表3所示。表3顯示，2010―2013年各年實際增長率均值都遠大于可持續增長率均值，實際增長率總體均值（2.22144471）遠大于可持續增長率總體均值（0.09176564），實際增長率標準差（5.137946978）遠大于可持續增長率標準差（0.097193625），反映了樣本公司實際與可持續增長率之間有較大的差異。

（二）農業上市公司是否實現可持續增長的檢驗

根據柯爾莫格諾夫―斯米爾諾夫檢驗（K-S檢驗）的結果，得知實際增長率所對應的顯著性概率Sig值為0.000，可持續增長率所對應的顯著性概率Sig值為0.010，兩者均小于0.05，因此應當拒絕原假設，認為樣本公司實際增長率與可持續增長率均不服從正態分布。本文采用非參數檢驗中的威爾柯克森符號秩檢驗法（Wilcoxon Signed Ranks Test），研究農業上市公司實際增長率和可持續增長率之間是否存在顯著性差異，也就是研究農業上市公司是否實現了可持續增長。威爾柯克森符號秩檢驗結果如表4和表5所示。表4顯示，與Z統計量相對應的顯著性概率為0.000，小于0.05，這說明樣本公司實際增長率和可持續增長率之間有顯著性差異，沒有實現可持續增長。

（三）農業上市公司實際增長過快還是增長不足的檢驗

根據表5，可以判斷樣本公司實際增長過快還是實際增長不足。表5顯示，樣本公司實際增長率與可持續增長率之差的正秩數為84，占總數的78.50%（84/107）；負秩數為23，占總數的21.50%（23/107）；結為零，即沒有實際增長率等于可持續增長率的樣本數據。因此，總體上認為2010―2013年農業上市公司的實際增長率超過可持續增長率，實際增長過快。

四、農業上市公司財務可持續增長影響因素的實證分析

（一）因子分析

本文利用各樣本公司2010―2013年16項財務指標的平均數據進行因子分析。通過KMO與Bartlett檢驗證明原有變量適合進行因子分析，本文采用主成分分析法提取公因子，樣本公司總方差解釋表顯示前5個公因子特征值均大于1，累計方差貢獻率達到87.681%，最終選擇前5個公因子代表原來16項財務指標，并將提取的5個公因子分別設為T1、T2、T3、T4、T5。本文利用正交旋轉法得到旋轉后的因子載荷矩陣，從中可以分析得知T1為盈利能力因子、T2為償債能力因子、T3為現金流量能力因子、T4為營運能力因子、T5為發展能力因子。通過SPSS軟件的回歸法得到因子得分系數矩陣，根據因子得分系數矩陣可以建立因子得分模型，并計算得到各因子得分。

（二）多元回歸分析

根據因子分析的結果，5個公因子含有16項財務指標80%以上的信息，可以利用提取到的因子代表原來16項財務指標。本文運用逐步回歸分析的方法，分析5個因子對農業上市公司可持續增長率的影響，以5個因子的得分值為自變量，以可持續增長率（取2010―2013年四年的平均值）為因變量，并建立了以下回歸模型：SGR=a0+a1T1+a2T2+a3T3+a4T4+a5T5+ε（其中，a0代表常數項，ai代表回歸系數，T1、T2、T3、T4、T5分別為盈利能力因子、償債能力因子、現金流量能力因子、營運能力因子和發展能力因子的得分值，ε為隨機誤差項）?；貧w分析結果如表6―表9所示。

從表6可以得知，利用逐步法首先模型（1）選入了盈利能力T1，然后模型（2）選入了發展能力T5，T1仍保留在模型（2）中，接著模型（3）選入了現金流量能力T3，T1、T5仍保留在模型（3）中。表7顯示，模型（3）的判定系數R2=0.645，調整后的判定系數R2=0.608，比模型（1）和模型（2）有很大提高，說明模型（3）的擬合優度較好。表8方差分析顯示，模型（3）的F統計量值為17.540，相應的P=0.000

五、研究結論與建議

（一）研究結論

描述性統計和威爾柯克森符號秩檢驗結果顯示，樣本公司實際增長率和可持續增長率之間有顯著性差異，沒有實現可持續增長，2010―2013年農業上市公司實際增長過快。因子分析提取了盈利能力、償債能力、現金流量能力、營運能力、發展能力5個因子，并建立了因子得分模型計算得到各因子得分。回歸分析結果顯示，盈利能力、發展能力和現金流量能力與可持續增長率之間呈正相關關系，償債能力和營運能力對可持續增長率沒有顯著影響，而且盈利能力和發展能力對可持續增長率影響最大。

（二）提高農業上市公司財務可持續增長能力的對策建議

1.農業上市公司應增強盈利能力。農業上市公司盈利能力是其經營業績的最終體現，實證分析顯示農業上市公司可持續增長與盈利能力顯著正相關，盈利能力對可持續增長率影響最大，農業上市公司盈利水平的高低將直接影響其內源資金的多少，應通過增強盈利能力來提高農業上市公司內源性融資能力，以支持其財務可持續增長。農業上市公司應通過提高銷售收入、強化成本費用管理、嚴控各項支出等措施提高盈利能力。

2.農業上市公司應增強發展能力。農業上市公司發展能力反映了公司未來發展前景，農業上市公司應當加大前景廣闊、符合行業發展趨勢的新項目的投入力度，應加強技術與產品創新，提高產品的市場占有率與競爭力。例如，農產品深加工和高科技農業是農業上市公司發展的重要方向。

3.農業上市公司應加強現金流量管理。加強現金流量管理是農業上市公司生存的基本要求，可以保證農業上市公司穩定健康發展，可以有效地提高其競爭力。農業上市公司應重視現金流量的充分性與穩定性，保持良好的現金流動性，提高現金的使用效率；應編制好現金預算，利用現金預算可以掌握現金流入與流出情況，根據日常經營需要保留適當的現金余額，及時補充不足現金，合理運用多余現金；應及時編制現金流量表，進行現金流量的結構分析、現金流量趨勢分析、現金流量增減變動原因分析、現金流量相關指標分析，以了解其獲現能力、盈利質量與支付能力等。

4.政府應當加強制度建設，為農業上市公司提供良好的外部環境。政府應當健全相關法律法規，規范市場秩序，制定相應的政策，促進農業上市公司合法合規經營，引導農業上市公司良性運作。例如，可適當降低其上市門檻，鼓勵龍頭企業積極利用資本市場融資，嚴格把關農業上市公司的生產經營活動。政府應加大對農業上市公司的扶持力度，以促進農業產業快速發展。例如，政府通過信貸扶持、稅收優惠、財政補貼等措施加大財政政策支持，積極改善農業上市公司投融資環境、競爭環境、科技信息網絡、勞動力市場等外部環境，還應進行社會信用制度、環境信息披露、社會責任信息等制度創新，進行農村基礎設施投資和農業產供銷體制改革，為農業產業化發展創造良好的環境。

【參考文獻】

[1] ROBERT C H.Sustainable Growth under Inflation[J].Financial Management，1981，10（4）：36-40.

[2] JAMES C， Van H. Sustainable growth modeling[J]. Journal of Corporate Finance，1988（8）：19-25.

[3] 康俊.基于財務視角對中小企業可持續增長的實證分析[J].信陽師范學院學報（哲學社會科學版），2012（2）：60-64.

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[5] 趙紅建，孫麗華.上市公司可持續增長影響主因探析――基于陜西省上市公司的經驗數據[J].商業會計，2013（16）：89-92.

[6] 王玉春，花貴如.從財務視角審視上市公司可持續增長――來自信息技術上市公司的實證研究[J].會計研究，2007（2）：65-71.

[7] 王晴雯.基于財務視角的我國農業上市公司可持續增長研究[D].南京財經大學碩士學位論文，2011.

篇(6)

【關鍵詞】電子商務企業，財務風險，分析，防范

一、電子商務企業的發展現狀

（一）互聯網技術的普及帶動了電子商務企業的發展。電子商務自21世紀以來掀起了研究的熱潮，電子商務企業是利用互聯網技術處理企業經營活動的一種新型管理模式，將企業的業務流程和運營模式實現了信息化和便捷化。

（二）相關法律的健全為電商企業發展提供了更完善的保障。近年來，電子商務領域中消費者隱私信息被公開，個人資料被盜用的違法行為屢禁不止，我國也十分關注電子商務領域的發展狀況。自2010年7月1日執行的《侵權責任法》，在第二條中明確規定了將隱私權作為一項獨立的民事權益?！肚謾嘭熑畏ā吠瑫r也對網絡上的侵權行為進行明確規定。

（三）在國家的宏觀調控下，開放有序的市場經濟競爭環境正在形成。公共信息基礎設施建設也是發展電子商務的重要因素，國家正在逐步建立完善公用數據網、互聯網、物聯網等，為電子商務提供實現網上認證、訂貨、支付、配送等安全交易的運行環境。

二、電子商務企業面臨的財務風險分析

（一）人力資源和市場開拓的投資加大了電子商務企業的投資風險。電子商務企業在前期初始投資額較大，主要體現在人力資源和市場開拓等方面占用大量資金。企業的營運過程中，由于消費者對新技術、新形式的要求，企業需要在人力資源方面加大資金投入，電商企業的營運需要專業的技術人才，這相應的增加了企業的投資成本和風險。在市場開拓的過程中，電商企業擴大市場份額就需要在其宣傳過程中增加銷售費用。此外，電子商務企業在短期內很難見到收益，較大的營運成本致使前期盈利與成本支出存在嚴重的資金缺口，無疑加大了投資風險。

（二）有形資產比例較低和收益的不確定性使籌資風險加大。由于電子商務企業籌資的高風險、行業競爭的激烈、進入門檻低等因素，使得企業的籌資風險較高、財務穩健性較低。電子商務企業有形資產的占有率較低使其從銀行取得貸款的能力受到限制。電商企業在短期內難以獲得收益，需要通過長時間的營運來獲得收益，這使得企業外來籌資的難度加大。此外，企業在需要資金時，若選擇股權融資和發行債券的方式進行，籌資成本高，且償還利息等固定成本的壓力較大。

（三）電子商務企業管理形式和付款方式的改變使其盈利存在風險。電子商務企業的盈利模式需要根據消費者和市場需求不斷創新，新的盈利模式往往能在幾個月內打開市場渠道。如果電子商務企業能在一個領域具有不可替代的優勢的同時，不斷培養新的利潤增長點，占領市場先機和競爭優勢情況下，可減輕或化解盈利模式風險。

電子商務企業在管理形式上的改變，使得母公司對子公司的監管就相對較弱，財務信息容易失真，出現賬實不符的現象。在其營運過程中需要支出業務人員費用、網站運營完善的成本、產品市場推廣費用、產品物流費用等成本費用。此外，電子商務企業改變了傳統的付款方式，從傳統的面對面付款轉變為貨到付款、匿名支付、分期付款等方式，這些市場不確定性因素的存在使電子商務企業壞賬的可能性增加，使得電商企業的盈利存在風險。

三、防范電子商務企業財務風險的對策

（一）投資風險的防范。對于電子商務的投資策略而言，由于電子商務所處的環境更為變幻無常，而且本身的風險較大，因此在進行投資決策時要審慎評價，謹慎投資。

第一，電子商務企業要做充分詳盡的可行性分析和盈利能力預測，對要投資的行業需要關注其行業所處的環境、市場狀況、發展前景和現金流。第二，要對投資企業資產負債表、現金流量表、利潤表等財務報表中的數字進行全面、準確的分析，還要關注一些非財務指標和市場因素等多方面的信息，以此論證投資的可行性。第三，電子商務企業是在線實現商品的銷售，所以投資時應重視顧客體驗等方面的因素，實現“產品+服務”的整體投資策略。

（二）籌資風險的防范。電子商務企業在作出籌資策略時要注重以下幾方面：第一，確定最佳資本結構。即充分利用外部資金實現股東權益最大化，同時綜合降低籌資成本，不影響企業控制權的合理比例。第二，合理安排籌資組合方式。在進行籌資方式的比例分配時，要注重風險和收益間的權衡。第三，加強籌資風險的控制。在事前，要建立有效的財務風險預警機制，對其經營活動做好資金預算；在事中，要加強企業的現金管理和應收賬款管理，加速資金回籠以降低財務風險；在事后，要跟蹤籌資的使用情況和效果，看其是否能夠達到預期的利潤，若存在不合理情況要及時調整。

（三）盈利模式風險的防范。為了適應當前多元經濟的發展格局，電商企業制定一套多層次、相互補充、互相依存的盈利模式。針對目前我國電子商務企業盈利模式的發展情況，可以從以下對策考慮：

第一，加強電子商務企業盈利模式的安全問題?，F今的電子商務環境仍然存在安全問題，電商企業應該加強電子商務安全協議技術，對顧客信息的安全性、保密性、完整新提供安全保障。第二，要加強電子商務企業現金流管理水平。電商企業要客觀的分析獲利水平和創造能力，進行科學的財務預算，合理的安排企業的現金流入和流出。第三，電商企業應加強自身建設。將顧客的利益放在首要位置，通過提供優質的產品和人性化的服務，以及合適的購買激勵方式尋找并提供一種既能讓消費者滿意，又能讓電商企業盈利的經營模式

參考文獻：

[1]劉彥文，李爽.基于電子商務環境企業財務風險防范研究[J]. 技術經濟與管理研究，2005，01：103-104.

[2]盧燕.試論電子商務環境下企業面臨的財務風險與防范策略[J].現代商業，2012，27：190.

[3]張金珠.互聯網時代企業網絡財務風險的防范措施[J].現代企業，2015，03：58-59.

篇(7)

【關鍵詞】 上市公司； 可持續增長； 模型

一、文獻回顧

Higgins（1981）從財務角度對可持續增長率進行了定義，他認為可持續增長率是在不耗盡企業的內源性股權資金的情況下，企業銷售所能夠增長的最大比率，該比率是一個綜合性的財務指標，基于企業維持固定的資本結構、股利政策、銷售凈利率、資產周轉率且不發行新股的假設條件下設立的，其模型表述為：SGRX

=銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×權益乘數，自此開創了從定量角度研究企業可持續發展問題的先河。Van Horne（1988）進一步細分了Higgins模型，討論了當企業財務政策與經營狀況發生變化時可持續增長率的計算。黃永紅（2003）運用Higgins和Horne可持續銷售增長模型檢驗了我國旅游上市公司的可持續增長情況。湯谷良、游尤（2005）認為現金流量是企業發展的“血液”，用現金流衡量企業可持續增長更有現實意義。樊行健、郭曉焱（2007）在總結Higgins和Van Horne兩種模型的優勢和不足的基礎上，對企業的可持續增長模型進行了重新構建，拓展了可持續增長模型的應用價值。王玉春、花貴如（2007）運用Higgins模型從財務視角分析了農業類上市公司和信息技術上市公司的可持續增長情況。

總體而言，國內從財務視角對上市公司可持續發展的實證研究還比較匱乏，并且現有研究論文幾乎都直接以希金斯和范霍恩的可持續增長模型驗證我國企業持續發展情況，由于國內外企業所處理財環境不同，其檢驗結果存在偏差，本文試圖利用樊行健可持續增長重構模型對廣西上市公司可持續增長情況進行驗證分析。

二、研究設計

（一）樣本選取

為了驗證廣西上市公司是否保持可持續增長并分析其成因，盡可能避免隨機因素的干擾，確保數據的有效性，本文選取廣西上市公司2006—2010年共5年作為分析期，選取所有2010年12月31日之前上市的26家公司作為驗證分析的樣本，選取26家上市公司2006—2010年相關財務數據作為本次驗證分析的觀察值。

（二）指標選取及說明

依據希金斯的可持續增長模型，可持續增長涉及銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數、留存收益率、實際增長率和可持續增長率六個財務指標，其符號及定義如表1所示。

（三）數據來源

主要財務數據來自于2006—2010年的上市公司年報和中國證券監督管理委員會的統計信息（http：//），分配現金股利的數據來源于證券之星網站（http：//）。

（四）希金斯模型的修正

1.模型修正的依據說明

希金斯模型可持續增長模型是在內源性股東權益所能夠支持的最大的銷售增長比率，其基本假設是建立在資本結構、銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數不便的基礎之上的，隱含了完全競爭、充分信息，行業進出壁壘等假設，模型忽視了企業經營環境變化、企業資源約束等情況，具體而言，它適合于成熟穩定的企業，起步期的企業或者高速成長類企業急需獲得外源性資金以適應急速擴張需要，隨著產品研發能力增強、銷售渠道的擴張、品牌影響力的提高，其銷售凈利率、資產周轉率等指標也在發生不同程度的變化，此種情況下仍然用希金斯模型判斷其可持續增長能力效果會大打折扣。本文試圖利用樊行健可持續增長重構模型分析廣西上市公司可持續增長情況。

2.模型修正與推導過程中所用的基本符號

Z0—期初總資產 Z1—目標總資產

E0—期初股東權益 E1—目標股東權益

S0—期初銷售額 S1—目標銷售額

A0—期初總資產周轉率 A1—目標總資產周轉率

T0—期初權益乘數 T1—目標權益乘數

R0—期初收益留存率 R1—目標收益留存率

P—期末銷售凈利率 SRG—可持續增長率

G—實際增長率

3.模型修正與推導

第一步：由于希金斯可持續增長模型中公司維持目標股利政策和目標資本結構這一假設，并不是說股東權益和借款的絕對值不變，而是股東權益和借款的比值不變，即股東權益和借款可以同比例變動。在這種條件下，企業資產周轉率、銷售凈利率、收益留存率可以根據外部市場環境予以調整。在平衡增長情況下有：

三、廣西上市公司可持續增長狀況檢驗分析

（一）實際增長率與可持續增長率對比

在檢驗分析中，財務指標分為期初指標和目標指標，期初指標直接按照會計報表中的要求計算；由于目標指標不在財務報表中詳細披露，數據不易獲得，為了便于分析，本文假設各上市公司的各項財務指標下期目標增長率參照本期末各項財務指標增長率制定，按照本假設指標W第n+1年的目標增長率，直接用W指標第n年的期末增長率代替，這樣計算企業的可持續增長率時，實際上利用到企業前一年的期初和期末各項財務指標，即利用到前兩年各上市公司的期末財務指標，用前兩年的期末實際增長情況，推導下一年可持續增長率，比單一用前一年的各項指標情況推導，數據會更加客觀準確。廣西上市公司平均可持續增長率與實際增長率詳見表2。

（二）兩個相關樣本的正態分布檢驗

廣西上市公司可持續增長率、實際增長率數據的有效性、關聯性、差異性如表3所示。

表3是SPSS17.0探索分析的正態性檢驗，從表中可以看出，實際增長率的概率P值均大于0.05，通過了正態性檢驗，可認為實際增長率服從正態分布；可持續增長率的Kolmogorov-Smirnov檢驗的概率P值大于0.05，而Shapiro-Wilk檢驗的概率P值卻為0.045，小于0.05，由此可認為可持續增長率近似服從正態分布。

（三）是否實現可持續增長的假設檢驗

可持續增長率與實際增長率是否具有顯著性差異是檢驗公司是否實現了可持續增長的重要指標。本文采用威爾科克森符號秩檢驗方法來檢驗。（見表4）

從表4可以看出，2006—2010年廣西上市公司的可持續增長率與實際增長率的Z值與漸進的雙尾顯著性概率（

（四）增長過快與增長不足的假設檢驗

通過威爾科克森檢驗可知廣西26家上市公司的可持續增長率和實際增長率不一致，未實現可持續增長，那么，實際增長率是大于可持續增長率，還是小于可持續增長率？即是增長過快，還是增長不足？通過威爾科克森符號秩計算結果給予了進一步的確認。如表5所示。

從上述秩計算結果可以看出，廣西上市公司2006

—2010年間的可持續增長率和實際增長率之差的負秩數為74，占總數的57.81%；正秩數為54，占總數的42.19%；結為零，也就是廣西上市公司中沒有可持續增長率與實際增長率是完全相等的，因此可以認為，2006—2010年廣西上市公司的實際增長率超過可持續增長率，實際增長是內源性股權資本增長不相匹配的過快增長。

（五）檢驗結果分析

1.銷售凈利率方面

按照修正后的希金斯模型可知，銷售凈利率是決定企業可持續增長情況的重要指標，銷售凈利率是凈利潤和主營業務收入決定的，進而涉及主營業務成本、期間費用、成本費用利潤率等科目。通過表6可知，廣西上市公司主營業務收入增長率與凈利潤增長率不同步，究其原因，主要是成本費用利潤率整體在降低，每元經營成本費用所帶來的經營成果在降低；企業銷售期間費用增長速度快于主營業務收入增長速度；總資產收益率整體在降低，從整體上來講，成本、費用在營業收入中所占比重在加大，成本沒有得到有效控制，可持續發展能力受到一定影響。進一步分析可以得出，2007年經濟發展過熱、2008年全球金融危機、2009年政府刺激經濟計劃等因素對上市公司經營帶來了一定的沖擊，上市公司短期內不能迅速適應不確定性因素帶來的沖擊，致使相關費用攀升，致使上市公司實際增長率不能持續、穩定、快速發展，上市公司實際增長狀況與可持續增長率出現了不一致的情況，各上市公司過快增長或過慢增長在2006—2010年中不斷交替，呈現出不穩定局面，廣西上市公司連續5年在過快增長或過慢增長中方向保持一致的僅有陽光股份一家，陽光股份在復雜的經濟環境中連續5年保持了過快增長的態勢，其余25家上市公司均是在過快增長或過慢增長中交替。

2.資產周轉率方面

按照修正后的希金斯模型可知，資產周轉率是決定企業可持續增長情況的重要指標。具體而言，資產周轉率直接受應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率這三個指標的影響。通過表7可知，2006—2010年廣西上市公司應收賬款周轉率整體降低，存貨周轉率、總資產周轉率忽高忽低，沒有明顯提高，可見整個廣西上市公司營運能力有待進一步改善，直接制約著廣西上市公司可持續增長能力進一步提高。

3.權益乘數方面

按照修正后的希金斯模型可知，權益乘數是決定企業可持續增長情況的重要指標，2006—2010年廣西上市公司權益乘數分別為2.43、2.25、2.46、2.74、2.58，2006—2007年廣西上市公司的權益乘數明顯下降，表明樣本公司資產負債率下降，負債比例減?。?007—2009年權益乘數小幅上升，2009—2010年權益乘數小幅回落。這說明廣西上市公司權益乘數隨著經濟形勢的變換有所調整，2007年權益乘數下降得益于經濟過熱，企業自身資金能夠保障正常運轉；2007—2009年權益乘數在小幅上升，表明受金融危機影響，融資渠道受到了一定程度的限制，財務風險加大；2009—2010年權益乘數小幅回落得益于全球經濟復蘇，基本面轉好?？梢姍嘁娉藬惦S著經濟形勢的調整直接影響到廣西上市公司可持續發展狀況，經濟形勢的不確定性、融資渠道暢通狀況、企業應對危機的能力通過權益乘數直接影響著企業的可持續增長狀況。

4.留存收益率方面

按照修正后的希金斯模型可知，留存收益率是決定企業可持續增長情況的重要指標，留存收益是企業從歷年利潤中提取或留存在企業內部的積累。2006—2010年廣西上市公司留存收益率分別為0.98、0.96、0.96、0.98、0.98。廣西上市公司普遍采取了高留存、低股利支付的財務決策，從某種程度上保證了企業擴大再生產的需要，但過低的股東回報率會降低投資者的投資熱情，提高公司的融資成本，提高財務費用，進而降低銷售凈利率，制約企業可持續發展。

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